风险价值计算题(附答案)
《财务管理(第2版)清华大学出版社》课后题答案
经济情况 概率 收益率
萧条 0.15 -0.25
衰退 0.25 0.35
复苏 0.4 0.5
繁荣 0.2 0.625
计算 1）期望收益率；2）风险价值系数为 7%，求风险收益率.
解：1）E=0.15×(-0.25)+0.25×0.35+0.4×0.5+0.2×0.625=0.375
2） RR=b×v=b×δ/E=5.19%
解：债券成本＝
=7.65%
优先股成本＝
=7.22%
普通股成本＝
+4%=14.42%
加权平均资金成本=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=10.27% 13. 某企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：负债资本 20%（年利息 20 万元），普通股权益资本 80%（发行普 通股 10 万股，每股面值 80 元）。现准备追加筹资 400 万元，有以下两种筹资方案可供选择。
解：普通股成本＝ +10%=15.56%
债券成本＝
=8.68%
加权平均成本＝15.56%×
+8.68%×
=13.52%
12. 某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税为 25%；优先 股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%，第一年预期股利 10%，以后各年增 长 4%。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。
【青岛大学考试特工】倾情奉献——《财务管理》课后题答案
因为追加筹资后，息税前利润预计为 160 万元 > 140 万元，故该企业应采取债务筹资方案，即方案（2）。
财务管理习题及答案
第三章资金时间价值与风险价值课堂习题1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。
A公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。
B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。
假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？(时间不一样)重做2. 钱小姐最近准备买房。
看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。
已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(利率6%)10万的资金时间价值3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。
假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？课后习题1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：要求：（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3）计算资产利润率的标准离差率。
=标准差/预期值5．某人将10000元存入银行，利息率为年利率5％，期限为5年，采用复利计息方式。
时间价值和风险练习题及答案
时间价值和风险练习题及答案一、单项选择题。
1.某人希望在5年末取得本利与20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（）元。
A.18114B.18181.82C.18004D.180002.某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人能够从银行取出（）元。
A.1100B.1104.1C.1204D.1106.13.某人进行一项投资，估计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（）元。
A.4466.62B.656.66C.670.56D.4455.664.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设贷款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。
A.2825.34B.3275.32C.3225.23D.2845.345.某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付（）元。
A.55256B.43259C.43295D.552656.某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，估计在未来6年内收回投资，在年利率是6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（）元。
A.1433.63B.1443.63C.2023.64D.2033.647.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（）年。
A.4B.3C.2D.18.某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都能够获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是（）元。
A.10000B.11000C.20000D.210009.某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2％，单利计息的情况下，在第三年年末此人能够取出（）元。
A.3120B.3060.4C.3121.6D.313010.已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则能够推断利率为10％，3年期的年金现值系数为（）。
国际金融风险第二章答案
第二章一、选择题1、VAR是表示一定时期（A）的损失。
A、最大B、最小C、预期D、实际2、设资产的初始价值为100美元，持有期末最低收益率为-20%,期望收益的数学期望为5%,贝眦资产的相对M心和绝对两心分别为（D）?A、20,25B、20,20C、25,25D、25,20A3、VAR和DVAR的关系为：（）.VAR=4^X DVARA、B、V AR = N x DVARC、VAR = DVAR/4^D、VAR = DVAR i N4、下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（A）A、资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大B、资产间收益若为完全负相关则资产组合的总风险越大C、资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大D、资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大5、假设一个投资的平均日收益率0.03%,标准差为1%,目前的价值为100万元，置信度水平为99%,则VAR为（B〉A、16200 元23000元C、162000 元D、230000 元6、两个变盘间的相关系数的取值区间为（A）。
[0,1]1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.C、［・1期D、任意数7、较低的投资组合风险可以通过来实现。
A、提高相关系数或增加资产数量B、降低相关系数或增加资产数量C、降低相关系数或减少资产数量D、提高相关系数或减少资产数量8、投资组合的风险（D）各个单个VAR值的总和。
A、大于B、等于C、小于D、不确定c9、下列哪个是对99%的置信水平下的$300万的隔夜VAR值得正确解释？该金融机构（）A、可以被预期在未来的100天中有1天至多损失$300万B、可以被预期在未来的10（）天中有95天至多损失$300万C、可以被预期在未来的100天中有1天至少损失$300万D、可以被预期在未来的100天中有2天至少损失$300万R10、将1天的VAR值转换为10天的VAR值，应当将VAR值乘以（）A、2.333.16C、7.25D、10.0011、将下列投资组合按照风险从低到高的顺序排列，假设一年有252个交易日，一周有5 AA、536,142B、341"6C、5,6丄2』，4D、2,1,5,643A12、VAR方法应当得到投资组合压力测试的补充，因为（）A、VAR方法标明VAR值是最小的损失，但是没有说明损失会有多大压力测试提供了精确的最大损失水平C、V AR方法只在95%的时间有效D、压力测试的情景使用合理的、可能的事件A13、使用情景分析允许（”）A、评估投资组合在市场发生较大变化下的表现B、研究过去已经发生的市场突变C、分析投资组合历史的损益分布D、进行有效的事后测试14、与市场无关（因此可以被分散掉）的股票或债券风险是：（°）A、利率风险B、外汇风险C、模型风险D、独特风险15、在通常所接收的市场行为规则下，delta-正态、AR和历史VAR之间的关系趋向于A、参数VAR较高B、参数VAR较低C、依赖于相关系数D、以上均不正确16、delta.正态、历史模拟法以及蒙特卡洛方法是计算VAR的多种可行方法。
市场风险管理的常用工具与模型(C16074)100分
一、单项选择题1. 对于线性资产组合来说，时间平方根法则成立的假设不包括（）。
A. 风险因子在时间上的分布独立B. 风险因子在时间上的分布相同C. 风险因子在时间上的分布为正态分布D. 组合只有一个风险因子描述：P47，时间平方根法则您的答案：D题目分数：10此题得分：10.02. 历史模拟法与monte carlo模拟法计算VaR方法的主要区别是（）。
A. monte carlo模拟法不需要历史数据B. 历史模拟法可以根据专家经验调整参数C. monte carlo模拟需要对模型进行假设D. monte carlo模拟计算速度快描述：P29，Monte carlo模拟法您的答案：C题目分数：10此题得分：10.03. 在指数权重的历史模拟法中，如果使用250个历史数据，lamda=0.95，则最近一个观测值得权重约等于（）。
A. 0.05B. 0.025C. 0.95D. 0.004描述：P26，历史模拟法您的答案：A题目分数：10此题得分：10.04. 下列敏感度指标中，不是反映产品价格对风险因子变动的线性关系的指标是（）。
A. 久期B. deltaC. 凸度D. beta描述：P7，敏感度指标您的答案：C题目分数：10此题得分：10.0二、多项选择题5. 对于场内期权产品，下列（）因素应该作为风险因子集合之内。
A. 执行价格B. 期权收盘价C. 标的物价格D. 波动率曲面E. 利率描述：P16，识别和选择风险因子您的答案：D,E,C题目分数：10此题得分：10.0三、判断题6. 由于分散效应，投资组合的VaR的水平一定小于组合中各产品的VaR水平之和。
（）描述：P38，边际与成分Var计算您的答案：错误题目分数：10此题得分：10.07. 在因素推动方法实施过程中，通过调整组合的参数k，可以将因子之间变动的相关性考虑进去。
（）描述：P60，压力情景产生方法您的答案：错误题目分数：10此题得分：10.08. 对于欧式看涨期权多头，Delta近似方法计算出的VaR比Delta-Gamma近似方法计算出的VaR值要大。
风险与收益分析练习试卷3(题后含答案及解析)
风险与收益分析练习试卷3(题后含答案及解析)全部题型 3. 判断题判断题本类题共10小题，每小题1分，共10分。
表述正确的，填涂答题卡中信息点[√]；表述错误的，则填涂答题卡中信息点[×]。
每小题判断结果正确得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。
本类题最低得分为零分。
1．风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析2．概率必须符合两个条件：一是所有的概率值都不大于1，二是所有结果的概率之和应等于1。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析3．收益的标准离差率不等于投资报酬率，因此二者不存在任何联系。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析4．标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析5．风险与收益是对等的。
风险越大，收益的机会越多，期望的收益率也就越高。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析6．根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析7．系统风险可以通过投资组合来消减。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析8．两种投资组合收益呈完全正相关，不能抵销任何风险。
( )A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析9．若两种投资收益的相关系数等于零，则投资组合的风险与市场风险无关。
( )A．正确B．错误正确答案：B 涉及知识点：风险与收益分析10．证券投资组合的β系数是个别证券的β系数的加权平均数；证券投资组合的预期报酬率也是个别证券报酬率的加权平均数。
( ) A．正确B．错误正确答案：A 涉及知识点：风险与收益分析11．某股票的β系数与该股票的预期收益率成正比。
资金时间价值与风险价值习题与答案
资金时间价值与风险价值1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2．某人采用分期付款方式购买一套住房,货款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3．甲公司年初存入银行一笔现金,从第3年年末起，每年取出10000元,第6年年末取完,若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分)4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表:要求:（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3)计算资产利润率的标准离差率。
=标准差/预期值5．某人将10000元存入银行,利息率为年利率5%,期限为5年，采用复利计息方式。
试计算期满时的本利和。
6．某企业计划租用一设备，租期为5年，合同规定每年年初支付租金1000元,年利率为5％,试计算5年租金的现值是多少?7．某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8万元,前3年没有投资收益，从第4年至第8年每年年末（共五年!）可得到投资收益3万元.该企业的资金成本为6％.计算该投资项目是否可行.8．某人将1000元存入银行，年利率为5％。
若半年复利一次，5年后本利和是多少？计算此时银行的实际利率是多少？9．某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。
假设利率为8％，问企业应采用哪种方式付款有利？（第三种对年金的不同看法）10．威远公司计划5年后需用资金90000元购买一套设备,如每年年末等额存款一次，在年利为10％的情况下,该公司每年年末应存入多少现金，才能保证5年后购买设备的款项。
11．某企业准备投资开发新产品,现有三个方案可供选择.根据市场预测，三种不同市场状况的预计年报酬如下表：要求：计算投资开发各种新产品的风险大小。
第二章资金时间价值与风险价值(补充练习题-含答案).
第二章资金时间价值与风险价值一、单项选择题1．货币时间价值是〔〕。
A．货币经过投资后所增加的价值B．没有通货膨胀情况下的社会平均资本利润率C．没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资本利润率D．没有通货膨胀条件下的利率2．年偿债基金是〔〕。
A．复利终值的逆运算B．年金现值的逆运算C．年金终值的逆运算D．复利现值的逆运算3．盛大资产拟建立一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%，5年后该项基金本利和将为〔〕。
A．3358万元B．3360万元C．4000万元D．2358万元4．下列不属于年金形式的是〔〕。
A．折旧B．债券本金C．租金D．保险金5．某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。
若年利率为8％，该奖学金的本金应为〔〕元。
A.6 250 000B.5 000 000C.1 250 000D.4 000 0006．普通年金属于〔〕。
A．永续年金B．预付年金C．每期期末等额支付的年金D．每期期初等额支付的年金7.某人第一年初存入银行400元，第二年初存入银行500元，第三年初存入银行400元，银行存款利率是5%，则在第三年年末，该人可以从银行取出〔〕元。
A.1434.29B.1248.64C.1324.04D.1655.058.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为〔〕元。
已知FVIFA2%,5=5.2040 。
A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.209.某企业从银行取得借款1000万元，借款年利率5％，该企业打算在未来10年内每年年末等额偿还该笔借款，则每年年末的还款额为〔〕万元。
A.263.8B.256.3C.265D.129.5110.某人于第一年年初向银行借款50000元，预计在未来每年年末偿还借款10000元，连续8年还清，则该项贷款的年利率为〔〕。
A.20％B.14％C.11.82％D.15.13％11.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其终值和递延期为〔〕。
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考虑一个两股票的组合，投资金额分别为60万和40万。
问一、下一个交易日，该组合在99%置信水平下的VaR是多少？二、该组合的边际VaR、成分VaR是多少？三、如追加50万元的投资，该投资组合中的那只股票？组合的风险如何变化？要求：100万元投资股票深发展（000001），求99%置信水平下1天的VaR=？解：一、历史模拟法样本数据选择2004年至2005年每个交易日收盘价（共468个数据），利用EXCEL：获取股票每日交易数据，首先计算其每日简单收益率，公式为：简单收益率=（P t-P t-1）/P t-1，生成新序列，然后将序列中的数据按升序排列，找到对应的第468×1%=4.68个数据（谨慎起见，我们用第4个），即-5.45%。
于是可得,VaR=100×5.45%=5.45万。
如图：二、蒙特卡罗模拟法（1）利用EVIEWS软件中的单位根检验（ADF检验）来判断股票价格序列的平稳性，结果如下：Null Hypothesis: SFZ has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=0)t-Statistic Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.038226 0.7407 Test critical values: 1% level -3.4441285% level -2.86750910% level -2.570012*MacKinnon (1996) one-sided p-values.由于DF=-1.038226，大于显著性水平是10%的临界值-2.570012，因此可知该序列是非平稳的。
（2）利用EVIEWS软件中的相关性检验来判断序列的自相关性。
选择价格序列的一阶差分（△P=P t-P t-1）和30天滞后期。
结果如下：Date: 10/20/09 Time: 17:03Sample: 1/02/2004 12/30/2005Included observations: 467Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob .|. | .|. | 1 -0.012 -0.012 0.0660 0.797 .|. | .|. | 2 -0.020 -0.020 0.2462 0.884 .|. | .|. | 3 0.006 0.006 0.2637 0.967 .|. | .|. | 4 0.044 0.044 1.1728 0.883 *|. | *|. | 5 -0.083 -0.082 4.4453 0.487 *|. | *|. | 6 -0.070 -0.071 6.7880 0.341 .|. | .|. | 7 -0.004 -0.009 6.7948 0.451 .|* | .|* | 8 0.078 0.075 9.6726 0.289 .|. | .|. | 9 0.004 0.014 9.6787 0.377 .|. | .|. | 10 -0.023 -0.022 9.9303 0.447可知股票价格的一阶差分序列△P滞后4期以内都不具有相关性，即其分布具有独立性（3）通过上述检验，我们可以得出结论，深发展股票价格服从随机游走，即：P t=P t-1+εt。
下面，我们利用EXCEL软件做蒙特卡罗模拟，模拟次数为10000次：首先产生10000个随机整数，考虑到股市涨跌停板限制，以样本期最后一天的股价(6.14)为起点，即股价在下一天的波动范围为(-0.614,0.614)。
故随机数的函数式为：RANDBETWEEN(-614,614)[用生成的随机数各除以1000，就是我们需要的股价随机变动数εt ]。
然后计算模拟价格序列：模拟价格=P 0+随机数÷1000再将模拟后的价格按升序重新排列，找出对应99%的分位数，即10000×1%=100个交易日对应的数值：5.539，于是有 VaR=100×（5.539-6.14)÷6.14=9.79万三、 参数法（样本同历史模拟法）（一） 静态法：假设方差和均值都是恒定的 020406080100120-0.10-0.05-0.000.050.10Series: SFZ3Sample 1/02/2004 12/30/2005Observations 467Mean -0.000490Median-0.001253Maximum 0.100694Minimum -0.098039Std. Dev.0.022079Skewness 0.621496Kurtosis7.030289Jarque-Bera346.1299Probability0.000000对数收益率的分布图：R=LN（P出“尖峰厚尾”的特征。
相对而言，对数收益率更接近于正态分布。
因此，采用对数收益率的统计结果，标准差为0.02197。
根据VaR的计算公式可得：VaR=2.33×0.02197×100=5.119万（二）动态法：假设方差和均值随时间而变化可以有多种不同的方法，下面简单举例：1、简单移动平均法：取30天样本，公式为：σ2=（ΣR2）÷30，通过EXCEL处理后结果为：σ2=0.000211028，则有σ=0.0145VaR=2.33×0.0145×100=3.379万2、指数移动平均法：借鉴RISKMETRICS技术，令衰减因子λ=0.94，在EVIEWS中做二次指数平滑，结果如下图：Date: 10/20/09 Time: 21:50Sample: 1/05/2004 10/18/2005Included observations: 467Method: Double ExponentialOriginal Series: SFZ4Forecast Series: SFZ4SMParameters: Alpha 0.9400Sum of Squared Residuals 0.002756Root Mean Squared Error 0.002429End of Period Levels: Mean 0.000165Trend 9.24E-05方差的预测值σ2=0.000165，则有σ=0.0128VaR=2.33×0.0128×100=2.982万3、GARCH通过观察发现，该股票收益率的波动具有明显的集聚现象，因而考虑其异方差性。
对残差进行ARCH检验，结果表明存在着明显的ARCH效应ARCH Test:F-statistic 11.76612 Probability 0.000657Obs*R-squared 11.52408 Probability 0.000687Test Equation:Dependent Variable: RESID^2Method: Least SquaresDate: 10/20/09 Time: 23:19Sample (adjusted): 1/07/2004 10/18/2005Included observations: 465 after adjustmentsVariable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.C 0.000402 5.75E-05 6.983555 0.0000RESID^2(-1) 0.157127 0.045807 3.430177 0.0007R-squared 0.024783 Mean dependent var 0.000478Adjusted R-squared 0.022677 S.D. dependent var 0.001159S.E. of regression 0.001146 Akaike info criterion -10.70047Sum squared resid 0.000608 Schwarz criterion -10.68266Log likelihood 2489.860 F-statistic 11.76612Durbin-Watson stat 2.022064 Prob(F-statistic) 0.000657利用EVIEWS建立GARCH（1，1）模型如下：R t=-0.051501 R t-1 +εtσt2=0.0000231+0.084672εt-1+0.866212σt-12Dependent Variable: SFZ2Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distributionDate: 10/20/09 Time: 23:13Sample (adjusted): 1/06/2004 10/18/2005Included observations: 466 after adjustmentsConvergence achieved after 14 iterationsVariance backcast: ONGARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1)Coefficient Std. Error z-Statistic Prob.SFZ2(-1) -0.051501 0.049748 -1.035249 0.3006Variance EquationC 2.31E-05 6.45E-06 3.573752 0.0004RESID(-1)^2 0.084672 0.016245 5.212156 0.0000GARCH(-1) 0.866212 0.020613 42.02172 0.0000R-squared -0.002784 Mean dependent var -0.000801Adjusted R-squared -0.009295 S.D. dependent var 0.021941S.E. of regression 0.022043 Akaike info criterion -4.895787Sum squared resid 0.224484 Schwarz criterion -4.860214Log likelihood 1144.718 Durbin-Watson stat 1.924864进而可根据上述方程来预测下一期的收益R t+1和方差σt+12，在EVIEWS中的处理如下图：软件给出了方差的预测值σ2=0.000470，则有σ=0.0217VaR=2.33×0.0217×100=5.051万。