蚂蚁集团,商业模式及竞争壁垒的深度分析-中泰证券
蚂蚁集团在我国金融科技发展历程中的地位和问题
蚂蚁集团在我国金融科技发展历程中的地位和问题全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：蚂蚁集团作为中国领先的金融科技公司，自成立以来在我国金融科技发展历程中扮演着重要角色。
具有聚焦技术创新、服务大众、推动金融普惠等特点，蚂蚁集团在金融科技领域拥有独特的地位，但也面临一些挑战和问题。
一、蚂蚁集团在我国金融科技发展历程中的地位1. 技术创新领先地位蚂蚁集团致力于金融科技创新，不断探索和引入新技术，如人工智能、大数据分析等。
蚂蚁金服推出的支付宝、蚂蚁花呗等产品，颠覆了传统金融服务方式，提升了金融服务效率和体验。
2. 服务大众的核心地位蚂蚁集团以服务大众为使命，致力于为普通用户提供更便捷、更普惠的金融服务。
蚂蚁金服通过支付宝等产品，让用户能够轻松实现移动支付、在线消费、信用借贷等功能，受到了广大用户的欢迎。
3. 推动金融普惠发展蚂蚁集团致力于金融科技普惠，通过技术手段打破传统金融服务的壁垒，让更多人能够享受到高效、低成本的金融服务。
蚂蚁集团的普惠金融产品为广大中小微企业和普通用户提供了更多的融资渠道，推动了金融普惠进程。
1. 监管风险蚂蚁集团在金融科技领域的快速发展也带来了监管风险。
蚂蚁集团在支付、借贷等领域的权力和地位日益增强，监管部门需要加强对其的监管，防范金融风险的发生。
2. 数据安全隐患蚂蚁集团在金融科技领域积累了大量用户数据，涉及用户隐私和财产信息。
数据安全隐患成为蚂蚁集团面临的重要问题，需要加强数据安全保护措施，保障用户数据的安全和隐私。
3. 个人信息保护随着蚂蚁集团在金融科技领域的快速发展，用户个人信息泄露和滥用等问题也日益凸显。
蚂蚁集团需要加强用户个人信息保护措施，保障用户个人信息的安全和隐私，避免用户权益受损。
三、结语蚂蚁集团作为中国领先的金融科技公司，在我国金融科技发展历程中发挥着重要作用，具有技术创新领先地位、服务大众的核心地位和推动金融普惠发展。
但蚂蚁集团也面临着监管风险、数据安全隐患、个人信息保护和金融风险等问题。
详细分析阿里巴巴集团商业模式
详细分析阿里巴巴集团商业模式分析阿里巴巴集团商业模式阿里巴巴B2B公司是全球电子商务的领先者和中国最大的电子商务企业，其电子商务业务主要集中于B2B的信息流，是电子商务服务的平台服务提供商。
阿里巴巴B2B着力于营造电子商务信任文化。
其独具中国特色的B2B电子商务模式为中小企业创造了崭新的发展空间，在互联网上建立了一个诚信的商业体系。
2007年达到9.678亿元净利润的业绩充分说明了阿里巴巴在电子商务领域和为中小企业服务方面所作出的巨大贡献。
一、基本情况(机制,时间,名称,掌门人等)(1)企业基本情况阿里巴巴B2B公司的总部位于中国杭州，在中国大陆超过30个城市设有销售中心，并在香港、瑞士、美国、日本等设有办事处或分公司。
截至2007年底，阿里巴巴B2B拥有超过5200名的全职员工。
阿里巴巴集团是全球电子商务的领先者，是中国最大的电子商务公司。
自1999年成立以来，阿里巴巴集团茁壮成长，到2008年上半年已拥有多家子公司: 阿里巴巴B2B公司——阿里巴巴B2B公司是阿里巴巴集团的旗舰公司，是国内领先的B2B电子商务公司，服务于中国和全球的中小企业。
淘宝网——亚洲领先的个人网络购物市场。
支付宝——中国领先的在线支付服务。
阿里软件——服务于中国中小企业的以互联网为平台的商务管理软件公司。
中国雅虎——国内领先的搜索引擎和社区。
阿里妈妈——中国领先的网上广告交易平台。
口碑网——中国最大的生活搜索平台。
2008年6月，中国雅虎和口碑网整合，成立雅虎口碑公司，正式进军生活服务领域。
它以全网搜索为基础，为生活服务消费者打造出一个海量、方便、可信的生活服务平台——雅虎口碑网。
(2)B2B公司业务里程碑1999年，本为英语教师的马云与另外17人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为小型制造商提供了一个销售产品的贸易平台。
其后，阿里巴巴茁壮成长，成为了主要的网上交易市场，让全球的中小企业透过互联网寻求潜在贸易伙伴，并且彼此沟通和达成交易。
阿里巴巴集团商业模式研究
阿里巴巴集团商业模式研究阿里巴巴集团商业模式研究摘要本文通过对阿里巴巴集团商业模式的研究，分析了阿里巴巴的商业模式如何推动其快速发展和取得巨大成功。
阿里巴巴以B2B、B2C和C2C的电子商务平台为基础，在整个电子商务生态系统中占据重要地位。
文章首先介绍阿里巴巴集团的发展历程和目前的市场地位，然后深入探讨了阿里巴巴的商业模式及其优势。
最后，提出了一些对阿里巴巴商业模式的发展和创新思考。
一、引言阿里巴巴集团是中国最大的互联网公司之一，也是全球最大的电子商务公司。
阿里巴巴的发展经历了几个阶段：第一阶段，成立于1999年，旨在帮助中国企业开展国际贸易；第二阶段，于2003年推出淘宝网（C2C平台），创造了中国电子商务的奇迹；第三阶段，于2008年推出天猫（B2C平台），进一步提升了阿里巴巴在电子商务领域的地位。
目前，阿里巴巴已经发展成为一个拥有众多子公司和合作伙伴的综合性互联网集团。
二、阿里巴巴的商业模式阿里巴巴的商业模式是基于互联网和电子商务的创新模式，其核心是通过连接卖家和买家，促成交易。
阿里巴巴的商业模式可以分为以下几个重要组成部分：1. B2B电子商务平台阿里巴巴集团的主要收入来源于其旗舰产品——阿里巴巴国际站和阿里巴巴中国站。
这两个平台是以B2B模式运营的，致力于帮助中国企业拓展海外市场和国际贸易。
通过这两个平台，卖家可以向全球各地的买家展示其产品和服务，并实现交易。
这为卖家提供了一个非常广阔的市场，同时买家也可以从中获得更多的选择和竞争力。
通过这种连接供需双方的方式，阿里巴巴创造了巨大的商业价值。
2. C2C电子商务平台除了B2B平台，阿里巴巴还拥有淘宝网，这是一家以C2C 模式运营的在线零售平台。
淘宝网为个人和小型商家提供了一个开展电子商务的平台。
通过淘宝网，个人和商家可以开店、展示商品并进行交易。
与传统的零售模式相比，淘宝网降低了进入门槛和交易成本，为更多的人提供了创业和就业的机会。
淘宝网的成功为阿里巴巴奠定了在电子商务领域的核心地位。
蚂蚁集团主要竞争对手分析
341.2
349.6
358.2
359.8
2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 移动互联网用户人均单日使用市场（分钟）
372.0
25.0% 20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0% 2019Q4
同比增速
中国支付方式使用率
100% 84% 81%
80%
64%
60%
54% 52%
40%
2）费率的角度来看，相较于整体规模和渗透率提升，高市占率、高议价带来的费率提升仍是可能方向。 ✓ 但值得注意的是，若不考虑合谋的可能性，双方持续博弈的背景下，支付宝单独、大幅改变费率的可能性较为有限。
人均单日使用时长亦相对稳定
380.0 370.0 360.0 350.0 340.0 330.0 320.0
更重要的是支付业务向其他高毛利金融业务引流
3
3.2 未来C端：对标略重心也在不断发生变化，我们认为新Slogan的加入正是战略意图的侧面印证，可以以管窥豹，展现蚂蚁当前 的战略意图：
✓ 2004年：“因为信任，所以简单”。初始阶段，支付宝最大的价值在于为淘宝网上提供担保交易服务，因此以“信任”为卖点布局电商支付最为 恰当。
蚂蚁集团推出“生活好，支付宝”的新Slogan，背后释放的信号正是角力本地生活、狙击领跑者美团的信号。 ✓ 在2020年3月举办的支付宝合作伙伴大会，支付宝宣布由“金融支付平台”升级为“数字生活开放平台”。 ✓ 此次的升级改版中，支付宝在C端界面更加突出生活服务化入口，同时引入AI算法相关的个性化推荐功能，强化本地生活功能使用体验。
支付宝APP 提供的生态全景
5
3.2 未来C端：对标美团，入局本地生活挖掘新增量
阿里巴巴的商业模式与战略分析
阿里巴巴的商业模式与战略分析阿里巴巴是一家以电子商务为核心的企业，成立于1999年。
随着中国电子商务市场的迅速发展，阿里巴巴也逐渐壮大成为了一个拥有涵盖电子商务、金融、文化娱乐、云计算、智能物流等多个领域的全球化企业。
对于阿里巴巴的商业模式与战略，我们可以从以下几个方面来进行分析。
一、商业模式阿里巴巴的商业模式以平台为核心，通过“四两拨千斤”的思路，将大量的商家聚拢到平台上，聚集了大量的消费者。
同时通过支付宝等金融产品提供了完整的支付解决方案，为消费者提供了无缝的在线购物体验。
阿里巴巴的平台生态包括淘宝、天猫、聚划算、阿里巴巴国际站等，以及阿里云、菜鸟物流等衍生的更多平台。
这样的业务模式与传统的门店模式相比，具有更低的资本运作成本和更高的信息化效率，实现了对更多小型商家的帮助，极大地降低了进入门槛，同时也为品牌商家提供了更全面的零售解决方案。
阿里巴巴平台也为商家提供了精细化运营解决方案，通过大数据分析等手段，为商家提供了更全面的产品策略和营销手段，更好地识别消费者需求，提高了经营效率。
二、战略阿里巴巴的战略可以描述为“双轮驱动、上下互通”。
双轮驱动包括电商和金融业务的联动，这两个业务的协同使得阿里巴巴能够更好地挖掘用户需求，有助于实现零售和生态的整合。
在阿里巴巴，金融服务也有助于改善小型商家获得资本的难度，缓解了资金压力。
另一个战略则是上下互通模式。
这种模式意味着从底层开始直到阿里巴巴的高层管理都实行了开放、透明、互通的原则。
阿里巴巴致力于开放，实现团队合作，分享资源和经验。
这样助于提高创新性，促进增长，推动业务的协同和价值链的合作。
三、未来展望阿里巴巴的高强度投资组合并不仅仅依赖于投资规模的扩大，更是更加注重实现全球覆盖和业务协同，推动转型升级。
阿里巴巴还将继续深入开发B2B、5G、物联网、基因工程和数字化资产等新兴领域，推动深层次的产业互联网化。
同时，阿里巴巴也在数字化技术领域下足了功夫，加强人工智能、大数据、云计算等技术的研发。
蚂蚁集团商业模式及竞争壁垒分析
蚂蚁集团：阿里巴巴孵化的金融科技独角兽....................................................... - 7 -商业模式：交易和数据沉淀的正向反馈，提升平台价值............................. - 7 -竞争壁垒：汇聚场景、数据、技术和运营的优势，打造金融生态圈......... - 10 -技术能力：协同阿里科技力量，需求导向和前沿开发并重............................... - 12 -引领金融科技发展，驱动金融业务创新..................................................... - 12 -体制机制优势突出，电商基因助力技术迭代 ............................................. - 15 -运营能力：提升客户转化效率和交易促成概率 ................................................. - 17 -运营效率持续提升，用户体验不断优化..................................................... - 17 -以流量为基础，以数据为驱动 ................................................................... - 19 -支付业务：超级流量入口叠加高频场景 ............................................................ - 20 -商业模式：C端和B端协同发展，打造支付闭环...................................... - 20 -收入模式：以商户端收费为主，盈利能力有提升空间............................... - 22 -竞争格局：双寡头格局相对稳定，数字钱包形成竞争壁垒 ....................... - 23 -趋势和空间：主要来自于场景拓展和国际化 ............................................. - 27 -借贷业务：支付流量变现的利润中心................................................................ - 30 -商业模式：海量数据和丰富场景下的流量变现.......................................... - 30 -收入模式：C端助贷为主，B端平台化综合运营 ...................................... - 32 -竞争格局：差异化获客、注重数据和技术创新.......................................... - 34 -趋势和空间：技术和数据输出叠加渗透率提升拓展空间........................... - 39 -财富管理：打造一站式理财平台 ....................................................................... - 39 -商业模式：从支付工具到线上财富管理平台 ............................................. - 39 -收入模式：管理费+渠道收入+技术服务.................................................... - 41 -竞争格局：蚂蚁具备规模优势，开放平台有利于收入模式升级 ................ - 41 -趋势和空间：伴随年轻客户成长，实现收入模式的转变........................... - 46 -保险业务：多维度切入保险产业链.................................................................... - 50 -商业模式：保险科技推动保险业务创新及合作.......................................... - 50 -收入模式：并表收入+销售佣金+技术服务............................................... - 51 -竞争格局：相比微保具备平台化优势，相互宝存在流量竞争.................... - 52 -趋势和空间：互联网保险渗透率提升及保险产业链赋能........................... - 53 -总结：回顾与展望 ............................................................................................. - 53 -图表1：蚂蚁集团交易闭环的特征 ...................................................................... - 7 -图表2：支付宝流量入口的建立过程................................................................... - 8 -图表3：支付宝金融服务的发展逻辑................................................................... - 8 -图表4：阿里巴巴的生态圈建设.......................................................................... - 8 -图表5：蚂蚁集团商业模式的演进 ...................................................................... - 9 -图表6：蚂蚁集团和传统金融机构的对比 ......................................................... - 10 -图表7：蚂蚁集团推出产品的时间线................................................................. - 11 -图表8：蚂蚁集团的金融牌照布局 .................................................................... - 12 -图表9：支付宝的技术发展路径........................................................................ - 13 -图表10：蚂蚁集团金融科技的产品层级........................................................... - 15 -图表11：在蚂蚁集团任职的阿里合伙人 ........................................................... - 16 -图表12：阿里巴巴的价值观 ............................................................................. - 16 -图表13：蚂蚁集团的人才机制 ......................................................................... - 16 -图表14：阿里巴巴中台战略架构图 .................................................................. - 17 -图表15：微服务架构示意图 ............................................................................. - 17 -图表16：支付宝国内用户数（亿） .................................................................. - 18 -图表17：使用多种金融服务的用户占比........................................................... - 18 -图表18：天弘余额宝的用户数（亿）............................................................... - 18 -图表19：相互宝用户数（万） ......................................................................... - 18 -图表20：人机结合的运营模式 ......................................................................... - 20 -图表21：互联网运营的具体内容...................................................................... - 20 -图表22：第三方支付的商业逻辑...................................................................... - 21 -图表23：围绕线下B端的综合支付解决方案................................................... - 21 -图表24：支付业务的布局................................................................................. - 22 -图表25：2018Q1-2020Q2中国第三方移动支付交易规模结构 ....................... - 23 -图表26：中国第三方支付综合支付交易规模及增速......................................... - 24 -图表27：中国第三方支付综合支付的市场格局................................................ - 24 -图表28：第三方支付业务的构成...................................................................... - 24 -图表29：2019Q4第三方支付移动支付市场格局............................................. - 24 -图表30：支付产业链图谱................................................................................. - 25 -图表31：APP活跃用户数（万）..................................................................... - 26 -图表32：支付业务对比 .................................................................................... - 26 -图表33：支付宝覆盖场景及蚂蚁集团生态资源................................................ - 27 -图表34：第三方支付综合支付交易规模预测.................................................... - 27 -图表35：互联网支付的用户规模...................................................................... - 27 -图表36：支付宝平台的开放进程...................................................................... - 28 -图表37：蚂蚁集团海外支付业务布局............................................................... - 28 -图表38：阿里巴巴和蚂蚁集团的国际化战略.................................................... - 29 -图表39：2019年以来蚂蚁集团的海外投资 ..................................................... - 30 -图表40：刷脸支付实现的技术条件 .................................................................. - 30 -图表41：蚂蚁花呗的分期费率.......................................................................... - 31 -图表42：蚂蚁借呗的年化利率.......................................................................... - 31 -图表43：网商银行的营业收入及利润............................................................... - 32 -图表44：网商银行累计服务小微客户数及增速................................................ - 32 -图表45：信贷联营模式之引流/引流+初筛（助贷）......................................... - 32 -图表46：信贷联营模式之引流+联合出资......................................................... - 32 -图表47：蚂蚁花呗和蚂蚁借呗的ABS发行量 ................................................. - 33 -图表48：普惠金融的创新模式 ......................................................................... - 33 -图表49：蚂蚁集团和腾讯借贷业务模式对比.................................................... - 34 -图表50：芝麻信用分的评估维度...................................................................... - 35 -图表51：AI Decision多层级漏斗智能识别与决策.......................................... - 35 -图表52：宁波银行白领通聚焦客群 .................................................................. - 36 -图表53：宁波银行具有完备的风险体系........................................................... - 36 -图表54：场景分期产品对比 ............................................................................. - 36 -图表55：现金贷产品对比................................................................................. - 36 -图表56：银行和互联网平台消费贷客群覆盖情况 ............................................ - 37 -图表57：网商银行小微金融的两个典型风控模型............................................. - 38 -图表58：常熟银行快速审批模式和“五结合法”识别小企业风险 ...................... - 38 -图表59：蚂蚁小微小贷（花呗）营收情况（亿元）......................................... - 39 -图表60：蚂蚁商诚小贷（借呗）营收情况（亿元）......................................... - 39 -图表61：蚂蚁集团理财业务发展路径............................................................... - 40 -图表62：天弘余额宝与天天基金活期宝规模（亿元）..................................... - 42 -图表63：天弘余额宝用户规模（亿户）........................................................... - 42 -图表64：互联网平台的代销基金公司数和基金只数......................................... - 42 -图表65：互联网理财平台对比 ......................................................................... - 43 -图表66：传统机构理财与互联网平台理财业务对比......................................... - 43 -图表67：传统金融机构客户分层（华泰证券）................................................ - 44 -图表68：公募基金代销机构的数量分布........................................................... - 44 -图表69：基金代销机构的销售费率对比........................................................... - 44 -图表70：基金代销机构的销售金额对比（亿元） ............................................ - 45 -图表71：天天基金网和蚂蚁基金销售收入对比（亿元） ................................. - 45 -图表72：买方投顾牌照一览 ............................................................................. - 46 -图表73：国内目前买方投顾产品对比............................................................... - 46 -图表74：蚂蚁集团、东方财富、嘉信理财的收费模式对比.............................. - 48 -图表75：蚂蚁财富号运营中台五大系统........................................................... - 49 -图表76：嘉信理财提供各种类型的投资管理工具 ............................................ - 49 -图表77：蚂蚁集团保险业务的发展过程........................................................... - 50 -图表78：蚂蚁保险部分合作产品...................................................................... - 51 -图表79：蚂蚁集团保险商城产品分类............................................................... - 51 -图表80：头部网络互助社区 ............................................................................. - 52 -蚂蚁集团：阿里巴巴孵化的金融科技独角兽商业模式：交易和数据沉淀的正向反馈，提升平台价值⏹解构蚂蚁的商业逻辑：与阿里巴巴相似的底层商业逻辑。
蚂蚁集团市场定位、主要对手及合作伙伴分析
► 逻辑一：金融or科技公司？考虑监管定位+集团转型路径，蚂蚁为典型科技生态公司，估值中枢超两万亿。“金融归金融、科技归科技”是当 前监管主基调，此番上市中蚂蚁金服“更名”与监管绿灯（报稿到上会仅25天）的默契正是明确信号。未来蚂蚁集团将进一步淡化金融、深耕科 技，科技股定位下2020年PE区间48-60倍，对应市值2.0-2.5万亿元，打开蚂蚁生态及金融科技估值天花板。
► 逻辑三：市场空间多大？进入战略3.0阶段，四大大赛道：数字支付（千亿级）、数字金融（万亿级）、数字生活（数万亿级）、数字经济 （或达数万亿级）齐头并进，形成增长接力。2020-2024的五年维度间，1）数字支付空间 1060 → 2014亿元，收入CAGR增速为18%；2）数 字金融空间 0.5 → 1.3万亿元，小贷/理财/保险收入CAGR均低于45%，转入稳增长；3）本地生活空间1.6 → 2.8万亿元，收入CAGR超100%； 4）技术输出空间对应数字经济升级大势，或超10万亿，OB+蚂蚁链领头，后续收入将迎爆发式增长。
► 逻辑二：成长边界何在？业务边界将从数字支付/金融外扩，C端本地生活和B端技术输出将是重要方向，美团和京东数科将是微信以外新对手。 过去蚂蚁专注于数字支付（手续费/备付金利息）和数字金融（撮合小贷、理财、保险技术平台收入），未来集团战略重心将迁移至数字生活， 即C端全面入局本地生活战略（协同饿了么+口碑+飞猪等），B端全面开放平台并逐步转向数字经济技术输出。
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01 总览
资本市场宠儿，蚂蚁万亿市值背后的几个因素
5Leabharlann 1.1 总览：全球金融科技龙头，预计市值万亿起跳
起步于支付宝，专注C端/ B端普惠金融解决方案，渐成金融科技全球龙头。蚂蚁集团起步于2004年成立的支付宝，并通过涉足小微贷款业 务成长为蚂蚁金服。2020年7月正式更名为蚂蚁集团，助力金融机构和生态伙伴向“互联网+”转型，为C端个人消费者和B端小微企业提供普 惠金融服务。
蚂蚁市场调研报告
蚂蚁市场调研报告1. 简介本调研报告对蚂蚁市场进行深入研究和分析，探讨了蚂蚁市场的发展现状、市场规模、竞争格局、商业模式等内容。
2. 发展现状蚂蚁市场是一种基于互联网的P2P借贷模式，在金融科技领域具有重要影响力。
近年来，蚂蚁市场快速增长，成为金融行业的新宠儿。
尤其是在中国，蚂蚁市场的发展势头迅猛，吸引了大量的用户和资金。
3. 市场规模据调研数据显示，蚂蚁市场的市场规模不断扩大。
截至目前，中国蚂蚁市场年借贷交易额已超过2000亿元人民币，预计在未来几年内将达到4000亿元人民币。
同时，全球范围内的蚂蚁市场也在不断扩大，预计2025年将达到1万亿元人民币。
4. 竞争格局蚂蚁市场的竞争格局主要由国内外平台共同构成。
目前，中国的蚂蚁市场主要由支付宝旗下的蚂蚁借呗和花呗等平台主导，它们凭借庞大的用户基础和强大的技术实力，占据了市场的主导地位。
同时，国内其他互联网巨头和金融机构也在蚂蚁市场领域展开激烈的竞争。
5. 商业模式蚂蚁市场的商业模式主要以P2P借贷为核心。
用户通过蚂蚁市场平台可以快速获取小额贷款，而贷款方则可以得到收益。
蚂蚁市场平台通过收取一定的服务费来获得收入，同时还通过风控和模型算法等技术手段进行风险控制。
6. 市场挑战和风险蚂蚁市场虽然在发展过程中取得了巨大的成功，但也面临着一些挑战和风险。
首先，蚂蚁市场存在着信用风险和资金风险，一些借款人可能无法按时偿还贷款，导致平台风险增加。
其次，监管政策对蚂蚁市场的监管力度加大，对平台的经营也提出了更高的要求。
此外，竞争也是一个重要的挑战，随着市场竞争的加剧，蚂蚁市场平台需要不断创新来保持竞争优势。
7. 发展前景尽管蚂蚁市场面临一些挑战和风险，但其发展前景依然广阔。
首先，蚂蚁市场在满足用户个性化金融需求方面具有巨大潜力。
其次，随着金融科技的不断发展和用户对技术的接受程度的提高，蚂蚁市场有望进一步扩大市场规模。
此外，蚂蚁市场的商业模式也有可能跨越金融领域，进入其他行业，为各个领域带来便利和创新。
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借贷业务：支付流量变现的利润中心................................................................ - 30 商业模式：海量数据和丰富场景下的流量变现.......................................... - 30 收入模式：C 端助贷为主，B 端平台化综合运营 ...................................... - 32 竞争格局：差异化获客、注重数据和技术创新.......................................... - 34 趋势和空间：技术和数据输出叠加渗透率提升拓展空间...........................- 39 -
支付：高频刚需带来超级流量入口。1、商业模式：C 端个人数字钱包， 满足支付需求，及账户归集和财富管理平台；B 端通过服务商户，持续 拓 （0展.1%场）景、；以2及、备收付入金模利式息主部要分为返商还户。手3续、费竞（争0格.6-局1.2：%双）、寡提头现格等局手相续对费稳 定，相较微信支付，支付宝的总交易量更大，微信支付在线下长尾市场 的渗透率更高，笔数多、笔均金额小。4、趋势与空间：空间来自国内 B 端场景拓展及国际化。
运营能力：提升客户转化效率和交易促成概率................................................. - 17 运营效率持续提升，用户体验不断优化..................................................... - 17 以流量为基础，以数据为驱动................................................................... - 19 -
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专题研究报告
图表目录
图表 1：蚂蚁集团交易闭环的特征 ...................................................................... - 7 图表 2：支付宝流量入口的建立过程................................................................... - 8 图表 3：支付宝金融服务的发展逻辑................................................................... - 8 图表 4：阿里巴巴的生态圈建设.......................................................................... - 8 图表 5：蚂蚁集团商业模式的演进 ...................................................................... - 9 图表 6：蚂蚁集团和传统金融机构的对比 ......................................................... - 10 图表 7：蚂蚁集团推出产品的时间线................................................................. - 11 图表 8：蚂蚁集团的金融牌照布局 .................................................................... - 12 图表 9：支付宝的技术发展路径........................................................................ - 13 图表 10：蚂蚁集团金融科技的产品层级........................................................... - 15 图表 11：在蚂蚁集团任职的阿里合伙人........................................................... - 16 图表 12：阿里巴巴的价值观............................................................................. - 16 图表 13：蚂蚁集团的人才机制 ......................................................................... - 16 图表 14：阿里巴巴中台战略架构图.................................................................. - 17 图表 15：微服务架构示意图............................................................................. - 17 图表 16：支付宝国内用户数（亿） .................................................................. - 18 图表 17：使用多种金融服务的用户占比........................................................... - 18 图表 18：天弘余额宝的用户数（亿）............................................................... - 18 图表 19：相互宝用户数（万） ......................................................................... - 18 图表 20：人机结合的运营模式 ......................................................................... - 20 图表 21：互联网运营的具体内容...................................................................... - 20 图表 22：第三方支付的商业逻辑...................................................................... - 21 图表 23：围绕线下 B 端的综合支付解决方案................................................... - 21 图表 24：支付业务的布局................................................................................. - 22 图表 25：2018Q1-2020Q2 中国第三方移动支付交易规模结构 ....................... - 23 图表 26：中国第三方支付综合支付交易规模及增速......................................... - 24 图表 27：中国第三方支付综合支付的市场格局................................................ - 24 图表 28：第三方支付业务的构成...................................................................... - 24 图表 29：2019Q4 第三方支付移动支付市场格局............................................. - 24 图表 30：支付产业链图谱................................................................................. - 25 图表 31：APP 活跃用户数（万）..................................................................... - 26 图表 32：支付业务对比 .................................................................................... - 26 图表 33：支付宝覆盖场景及蚂蚁集团生态资源................................................ - 27 -
专题研究报告 金融领域渗透率的提升。 财富管理：实现流量到 AUM 的转化。1、商业模式：从支付宝-余额宝 -蚂蚁财富-买方投顾，将客户流量通过平台化产品转化为 AUM 留存；2、 收入模式包括管理费（天弘基金的管理费收入、买方投顾管理费），代 销交易费及尾佣分成（申赎费、销售服务及客户维护费），及技术服务 费（对金融机构开放平台和技术）。3、竞争格局：相较传统金融机构， 蚂蚁客群更年轻、户均资产低但成长性强；相较理财垂直平台，蚂蚁的 货币类产品具备流量和规模优势；相较腾讯理财通等其他互联网巨头， 蚂蚁的平台化商业模式+技术开放布局更利于向买方投顾模式升级。4、 趋势与空间：年轻客户的高成长性及机构平台化合作，分佣定价权提升、 买方投顾与技术输出业务探索。 保险：多维度切入保险产业链。1、商业模式：牌照方面参控股寿险、 财险和保险经纪，业务方面为场景保险+产品销售+技术赋能；2、收入 模式主要包括并表的保险公司收入、保险销售渠道收入和技术服务费。 3、竞争格局：蚂蚁保险提供丰富的产品选择，从高频的支付场景及其 他金融生态场景进行客户运营及转化。4、趋势与空间：互联网保险渗 透率的提升及在保险产业链各环节上的赋能。 风险提示：国内外的金融监管风险、市场竞争加剧、宏观经济下行、海 外业务拓展或受国际局势及其他国家金融监管影响