中泰证券：年报陆续披露 关注成长与规模

投资评级说明：................................................................................................. - 14 -
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行业周报
最新投资观点
年报陆续披露，关注成长与规模
附录 ................................................................................................................... - 12 本周公告 .................................................................................................... - 12 -
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托计划、契约型基金及资管计划等持股平台的拟上市公司，在 IPO 审核 过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。此外， 上交所提示挂牌企业在引入券商做市时需注意首次公开发行国有股划转 问题。根据规定，做市商为国有控股证券公司的，需将首次公开发行时 实际发行股份数量的 10%的国有股转由社保基金会持有，国有股东持股 数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。实际上，做市库存 股、三类股东及股东人数 200 人上限是拟 IPO 挂牌公司最为关注的三大 问题。在此前已经成功“转板”的拓斯达等公司并未涉及上述问题。截 至目前，以上三大问题仍是处于缺少实际可操作性的状态。联讯证券新 三板研究分析人士表示：“此次细则的出台，正是监管部门进行应对的第 一步。根据此细则，三类股东应当是新三板企业在 IPO 过程中需要处理 的棘手问题，但并不是实质性障碍问题。只要在挂牌企业股权结构中， 三类股东股权清晰、稳定，不对拟 IPO 挂牌企业的股权结构造成梳理上 的混乱、不是拟 IPO 挂牌企业股权结构的不稳定因素，仍存在成功上市 转板的机会”。“但实际上，一些拟 IPO 企业的三类股东还是难以做到股 权清晰、稳定的基本要求，这就需要拟 IPO 挂牌企业在向证监会申报上 市材料之前，首先处理好三类股东问题。”该分析人士表示。(新闻来源： 新三板在线)
[基Ta本ble状_P况rofit]
上市公司数 行业总市值(亿元) 行业流通市值(亿元)
行业-市场走势对比
10902 29172 15314
公司持有该股票比例
[相Ta关ble报_R告eport]
1 新三板退出策略系列专题一：并购退 出
2 新三板新材料行业策略报告：把 握成长，聚焦细分领域投资机会
[重Ta点ble公_F司in基anc本e]状况
风险提示：制度建设进度低于预期，部分公司信息披露问题或财务造假可 能。
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内容目录
最新投资观点 ...................................................................................................... - 3 年报陆续披露，关注成长与规模.................................................................. - 3 风险因素 ...................................................................................................... - 3 -
百傲科技 112.5 0.26 0.32 0.50 0.78 48 34 22
老鹰教育 0- 2.80 3.40 4.66 5.67 -
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备注：老鹰教育为协议转让，无可参考市价，不适用 PEG 估值。
2018E
26 15 14 14 -
1.88 0.75 0.80 0.71
买入
买入 买入 买入
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ห้องสมุดไป่ตู้
[投Ta资ble要_S点ummary]
中泰新三板本周最新观点：新三板企业陆续进入年报披露阶段，截至本 周四已有 366 家企业披露年报，已披露年报的企业整体业绩较为亮眼， 整体营收增速 23.84%、归母净利润增速 23.55%。营业收入同比增加的 企业 294 家，占比 80.33%，同比增速超过 50%的企业 120 家，占比 32.79%；归母净利润同比增加的企业 277 家，占比 75.68%，同比增速 超过 50%的企业 172 家，占比 46.99%。我们认为 1）在基本面层面， 具有较高成长性、并且已经具备一定规模、盈利能力较为稳定的企业；2） 在可行性层面，做市转让的企业更具有投资价值。基于上述方向，我们 按照 2016 年收入规模不低于 5000 万，归母净利润规模不低于 1000 万， 近两年营业收入保持增长的基本筛选条件，我们梳理了 2014-2016 年两 年营业收入复合增长率高于 25%的做市企业其年报概况，具体概况参见 我们周六发布的报告《绽放终有时，兼顾成长与规模，新三板企业年报 初探》。
部分公司信息披露问题或财务造假可能。新三板公司家数多，审批流程 相对简化，存在部分企业信息披露不合规或财务造假可能。
行业热点聚焦
上交所提示拟 IPO 挂牌企业 引进三类股东需审慎
3 月 16 日，上交所微信平台发布了题为《新三板挂牌企业 IPO 需要注 意什么问题?》的问答文章。此次发布的《企业改制上市 30 问》之二十 三：(下称“问答”)，对拟 IPO 挂牌公司如何处理股东人数 200 人上限、 三类股东及做市库存股进行了解答和说明。“问答”明确挂牌后通过公开 转让导致股东人数超过 200 人的，可直接申请 IPO，并不违反相关禁止 性规定。对于通过非公开发行导致股东人数超过 200 人的情况，在进行 非公开发行时应先获得证监会核准，其合规性已在非公开发行时经过审 核，可以直接申请 IPO。值得注意的是，对于拟 IPO 挂牌公司“三类股 东”问题仍然棘手。“问答”中，上交所提示拟上市公司引入该类平台股 东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。对于股东中包含信
本周融资动态：本周共有 65 家公司实施定向增发（按定增股份上市日 计算），共募集资金 31.26 亿元。本周共 55 家公司公告定向增发预案， 预计募集资金 22.09 亿元，定增的主要目的是项目融资和补充流动资金.
本周交易情况：本周涨幅榜前十：神木药业、中闽环保、小田冷链等。 本周跌幅榜前十：磊曜股份、将至发展、大地生物等。本周成交额前十： 恒信玺利、华强方特、联讯证券等。
中泰新三板本周最新观点：新三板企业陆续进入年报披露阶段，截至本 周四已有 366 家企业披露年报，已披露年报的企业整体业绩较为亮眼， 整体营收增速 23.84%、归母净利润增速 23.55%。营业收入同比增加 的企业 294 家，占比 80.33%，同比增速超过 50%的企业 120 家，占 比 32.79%；归母净利润同比增加的企业 277 家，占比 75.68%，同比 增速超过 50%的企业 172 家，占比 46.99%。我们认为 1）在基本面层 面，具有较高成长性、并且已经具备一定规模、盈利能力较为稳定的企 业；2）在可行性层面，做市转让的企业更具有投资价值。基于上述方 向，我们按照 2016 年收入规模不低于 5000 万，归母净利润规模不低 于 1000 万，近两年营业收入保持增长的基本筛选条件，我们梳理了 2 014-2016 年两年营业收入复合增长率高于 25%的做市企业其年报概 况，具体概况参见我们周六发布的报告《绽放终有时，兼顾成长与规模， 新三板企业年报初探》。
我们认为高增长、估值相对较低的企业仍有布局价值，建议结合企业未 来成长性、风险点等基本面因素，择优关注中航讯、精晶药业、网波股 份、安达科技、伊赛牛肉、元年科技、铜牛信息、伯朗特、志晟信息、 益通股份等企业（PE 从低到高排列，剔除停牌企业）。。
行业热点聚焦：上交所提示拟 IPO 挂牌企业 引进三类股东需审慎
本周动态.............................................................................................................. - 4 市场动态 ...................................................................................................... - 4 做市动态 ...................................................................................................... - 5 融资动态 ...................................................................................................... - 6 -
本周市场动态： 本周三板做市指数收于 1149.39 点，同比上涨 0.26%。 本周 wind 创新层做市指数收于 1083.24 点，同比上涨 0.7%.
本周做市动态：本周共有飞企互联、印克电商 2 家公司由协议转让变更 为做市转让；本周共有流金岁月、海诺尔、大承医疗、智华信、松炀资 源 9 家公司公告由做市转让变更为协议转让；本周共有杰尔斯、天丰电 源、明利股份、映翰通、四维传媒等 18 家公司公告做市商退出做市报 价服务。
[Table_Industry]
新三板
证券研究报告/行业周报 年报陆续披露，关注成长与规模
2017 年 3 月 18 日
[T[评aTab级blele_：_MT维aitilne持]]