企业价值评估模型研究综述分析
基于EVA的企业价值评估研究【文献综述】
文献综述财务管理基于EVA的企业价值评估研究随着国民经济的快速发展，风险投资、企业并购、企业重组及股权交易等产权交易活动风起云涌，而产权交易能否实现的核心前提就是企业价值的评估。
伴随着财务理论的发展，把实现股东价值最大化作为企业的最终目标得到了广泛认可，这就要求衡量企业价值的指标能准确反映为股东创造的价值。
由此，基于经济增加值指标的企业价值评估模型应运而生。
EV A价值评估法是当前主流企业价值评估法——自由现金流估价法的演进，EV A法提出了新的价值观，进一步完善了企业价值评估理论体系。
它可以使投资者了解企业的真实价值，便于企业兼并收购活动的定价，有利于投资者做出理性投资。
引导企业管理者重视价值管理，促进企业健康发展。
有助于证券市场和国民经济的长期发展。
我们需要大力了解和推广EV A价值评估法。
如今，EV A指标在国外已经得到了广泛应用，许多世界著名的大公司、投资银行和大型基金(例如可口可乐、索尼、高盛、第一波士顿等)将EV A指标作为投资分析的重要工具。
EV A也被《财富》杂志喻为“当今最炙手可热的财务理念”。
国外各种实践也证明了采用该模型能比其它模型更准确全面地评估一家公司的价值，对指导投资实践具有极其重要的价值。
在国内许多公司、机构（如南方基金管理公司）也试着运用EV A这一方法评价上市公司，并以此作为进行投资的参考。
越来越多的企业运用EV A进行价值评估，对其的研究当然也在不断更新、完善。
其实，对于EV A国内外已取得了相当多的成果。
但是，限于系统研究方式的不同，企业规模大小不一，以及国家地区政策证券市场发展程度的差异，不同的学者的研究方向、结果略有不同。
1 关于价值评估方法和模型的研究所谓的企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估模型解析
企业价值评估模型解析企业价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法，对企业的价值、风险以及潜在增长空间进行评估。
这种评估对于投资者、管理层和其他相关利益相关者来说都具有重要意义，有助于他们做出明智的决策。
在企业价值评估中，有许多不同的模型和方法可供选择。
以下将对几种常见的企业价值评估模型进行解析。
1. 财务比率分析模型财务比率分析模型是评估企业价值的基本模型之一。
这种模型通过分析企业的财务报表，比如利润表、资产负债表和现金流量表等，来评估企业的财务状况和表现。
通过计算一系列财务比率，比如盈利能力比率、偿债能力比率和运营效率比率等，可以对企业的价值进行评估。
财务比率分析模型的优点是简单易用，但它忽视了许多非财务因素，比如市场竞争力和管理团队等。
2. 估值模型估值模型是通过建立企业的内在价值模型来评估企业的价值。
最常用的估值模型是现金流折现模型（DCF模型），它基于企业未来的现金流量来评估企业的价值。
该模型要求确定未来现金流量的预测，然后将其折现到当前值，以计算企业的内在价值。
估值模型的优点是能够全面考虑企业的潜在增长和风险，但它对预测未来现金流量的准确性要求较高。
3. 市场相对估值模型市场相对估值模型是通过将企业与其同行业或同类企业进行比较，来评估企业的价值。
这种模型常用的指标包括市盈率（PE比率）、市净率（PB比率）和市销率（PS比率）等。
通过比较企业与同行业或同类企业的估值指标，可以判断企业的相对估值水平。
市场相对估值模型的优点是简单易用，但它受到市场情绪和行业波动的影响较大。
4. 实物资产评估模型实物资产评估模型是针对拥有大量实物资产（如土地、房屋、设备等）的企业进行评估的一种模型。
该模型通过评估企业的实物资产的市场价值，来确定企业的价值。
实物资产评估模型的优点是相对容易确定资产的市场价值，但它忽略了企业其他价值来源，如知识产权和品牌价值等。
综上所述，企业价值评估涉及多个模型和方法的综合应用。
公司价值评估模型研究
公司价值评估模型研究一、背景介绍随着市场的不断发展，公司的价值评估已成为重要的投资决策手段之一。
一般来说，公司价值评估需要考虑如财务状况、市场表现、竞争环境以及潜在风险等多种因素。
因此，设计一种能够综合考量各种因素的公司价值评估模型，可以有效指导投资决策，提高投资的有效性和收益水平。
二、公司价值评估的模型1. 财务模型财务模型是评估公司价值的最基本方法之一。
这种模型主要考虑公司的财务指标，包括收入、资产负债表、现金流等等。
通过对这些指标的测算和分析，可以得出公司的价值范围。
在财务模型中，一个常见的方法是采用贴现现金流（discounted cash flow, DCF）模型。
这种模型通过预测未来现金流，然后将其贴现至当前时点，得出公司的净现值（net present value, NPV）。
NPV实际上就是指公司未来所产生的“剩余价值”，也就是将来现金流的总和与当前的成本的差值。
2. 市场模型市场模型是另外一种比较普遍的价值评估同时，他能够更好的反映公司现有的市场地位和前景。
这种模型主要考虑公司在市场上的表现，比如市盈率、市销率、市净率等等，然后以这些指标的平均值来评估公司的价值。
值得注意的是，这种模型往往只关注传统的财务指标，而忽略了一些重要的非财务因素，比如公司的战略、品牌形象、人才构成等等。
因此，它的评估结果往往比较片面，不能真正反映公司的全面价值。
3. 综合模型综合模型是一种整合前两个模型的方法。
这种模型既考虑了公司的财务指标，也关注了非财务因素。
它常常被用于估算股票价格或公司的内部价值。
综合模型最常用的方法是股票评价模型（equity valuation model）。
这种模型主要将公司的资产负债表进行重新排列，然后通过计算公司净资产（net assets）和未来现金流来估算公司的价值。
此外，还有PE估值法、净利润估值法等多种综合模型。
三、模型的优缺点每种公司价值评估模型都有自己的优缺点。
大数据时代的企业价值评估模型研究
大数据时代的企业价值评估模型研究随着大数据时代的到来，企业价值评估模型也面临着新的挑战和机遇。
传统的企业价值评估模型已经无法满足大数据时代的需求，因此需要开发新的模型来更准确地评估企业的价值。
本文将对大数据时代的企业价值评估模型进行深入研究，分析其特点、优势和应用前景。
首先，大数据时代的企业价值评估模型与传统模型相比具有以下几个特点。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够利用海量的数据来进行评估。
传统模型主要依赖于有限的数据源，而大数据时代的企业价值评估模型可以利用互联网、社交媒体、传感器等多种数据源来获取更全面、准确的数据。
其次，大数据时代的企业价值评估模型注重数据分析和挖掘。
传统模型主要侧重于财务数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过数据挖掘技术，对海量数据进行深入分析，寻找隐藏的关联和规律，为企业价值评估提供更多的维度和视角。
第三，大数据时代的企业价值评估模型强调动态评估。
传统模型主要依赖于历史数据进行评估，而大数据时代的企业价值评估模型可以实时监测和评估企业的价值变化，更及时地反映企业的潜在风险和机会。
大数据时代的企业价值评估模型相比传统模型具有明显的优势。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够提供更全面和准确的评估结果。
传统模型主要依赖于有限的财务数据和信息披露，而大数据时代的企业价值评估模型可以综合考虑多个维度的数据，包括财务数据、市场数据、社交媒体数据等，从而更全面地评估企业的价值。
其次，大数据时代的企业价值评估模型能够及时发现和预测企业的潜在风险和机会。
传统模型主要侧重于企业历史数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过实时监测和分析数据，及时发现和预测企业的潜在问题和机遇，从而帮助决策者更迅速地应对市场变化。
第三，大数据时代的企业价值评估模型具有更高的可解释性和可靠性。
传统模型主要依赖于统计和推断方法，而大数据时代的企业价值评估模型可以基于更大规模的数据集，通过机器学习和人工智能技术进行建模和预测，从而提高模型的准确性和可靠性。
企业价值评估研究综述
基本内容
高新技术企业价值评估概述高新技术企业的价值评估相较于传统企业，具有 更高的复杂性和不确定性。主要原因在于高新技术企业具有知识密集、技术更新 快、风险高等特点，使得其价值评估需要考虑的因素更加多样化。在评估方法上， 多采用收益法、市场法、资产基础法等，然而针对高新技术企业的特性，这些方 法需要进行一定的调整和改进。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
结论： 本次演示对企业价值评估领域的文献进行了综合性评述，从基本原理、应用 实践、争论焦点和不足之处等方面进行了深入剖析。结果表明，企业价值评估在 投资决策、企业并购、业绩评价等方面具有重要作用和应用前景，但同时也面临 着一些挑战和问题。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
基本内容
其次，在政策法规方面，尽管我国已经出台了一系列支持高新技术企业的政 策法规，但在企业价值评估方面仍存在一定的盲区。因此，需要加强政策法规的 研究，为企业价值评估提供更加完善的法律保障。
基本内容
未来研究方向与前景未来，随着科技的不断发展和全球经济的日益融合，高 新技术企业价值评估将面临更多的挑战和机遇。本次演示认为，未来的研究可以 从以下几个方面展开：
基本内容
2、一些评估方法的应用需要依赖大量的财务数据和预测，而这些数据和预测 往往存在一定的误差和不确定性；
基本内容
3、一些评估方法过于复杂，难以理解和实施，可能会影响评估结果的可靠性 和准确性。
综上所述，西方企业价值评估方法的研究已经取得了一定的成果，但仍存在 一些需要进一步探讨的问题。未来研究可以以下几个方面：
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述概述企业价值评估是指对企业的资产、财务状况、市场地位和未来发展潜力等方面进行综合分析和评估，以确定企业的价值。
这对于投资者、股东和经营者来说都是非常重要的，因为它可以帮助他们做出正确的决策，并了解他们所投资的企业是否具有吸引力。
本文综述了企业价值评估领域的关键文献，探讨了不同方法和模型在评估企业价值方面的应用，并提出了一些未来研究方向。
1. 企业价值评估方法1.1 财务指标法财务指标法是一种常用的企业价值评估方法。
它通过分析和比较企业的财务数据，如收入、利润、现金流量等，来确定企业的价值。
常用的财务指标包括市盈率、市净率、现金流量折现率等。
1.2 市场比较法市场比较法是一种基于市场交易数据进行企业价值评估的方法。
它通过与类似行业和规模的其他公司进行比较，来确定企业的价值。
常用的市场比较指标包括市销率、市净率等。
1.3 产权评估法产权评估法是一种考虑企业资产和负债情况的企业价值评估方法。
它通过评估企业的资产负债表和利润表，来确定企业的净资产价值。
常用的产权评估方法包括净资产法、调整净资产法等。
1.4 实物评估法实物评估法是一种考虑企业实物资产价值的企业价值评估方法。
它通过对企业实物资产进行评估，如土地、建筑、设备等，来确定企业的价值。
常用的实物评估方法包括成本法、市场比较法等。
2. 企业价值模型2.1 股利折现模型（DCF）股利折现模型是一种基于未来现金流量折现计算企业价值的模型。
它假设企业未来的现金流量能够预测，并根据这些现金流量计算出一个合理的折现率，从而确定企业的价值。
2.2 盈利能力模型（EP）盈利能力模型是一种基于企业盈利能力评估企业价值的模型。
它通过分析和预测企业的盈利能力，如利润率、收入增长率等，来确定企业的价值。
2.3 市场地位模型（MP）市场地位模型是一种基于企业市场地位评估企业价值的模型。
它通过分析和比较企业在市场上的竞争地位，如市场份额、品牌知名度等，来确定企业的价值。
《企业价值评估方法综述1100字》
企业价值评估方法综述1.1 成本法成本法，以企业的账面价值为基础，用企业全部的有形和无形资产的账面价值之和减去企业的负债，得到企业的价值。
该方法具有较强的客观性。
成本法的基本公式如（2-1）所示：V-=（2-1）NM其中，V 表示被评估对象的企业价值；N表示各资产的账面价值；M表示各资产的负债。
1.2 市场法所谓的市场法，就是在一个活跃而公平的交易市场中，通过详细的市场调查后，在目标公司所处的行业中选择与目标公司相同或相似（经营范围，扩张规模和市场环境等相同或相似）的多个公司作为参照系；之后，将参照系和目标公司进行比较分析，并根据分析结果，对差异进行调整修正；最后，根据参照系已修正的交易价格对目标公司进行评估。
目前，市盈率，市净率和市销率是市场法中最常用到的评估方法，其基本公式如（2-2）所示；目标公司的评估价值=调整差异后参照系资产现行市场的（2-2）平均值1.3 收益法所谓收益法，就是将被评估企业到特定日期的预期收益资本化或折现，以确定评估对象价值的评估方法。
以被评估企业的预期收益为基础对企业价值进行评估，是理论上较为合理的评估方法之一。
收益法是否适用一般是结合企业历史经营情况、未来收益的可预期性以及所获取评估资料的充分性来判断的。
这种方法的使用有两个前提: 一是可以对企业未来收益进行合理的预测; 二是可以对企业未来收益的风险程度所对应的折现率进行合理的估计。
企业使用的收益法包括现金流折现法、内部报酬率法、经济增加值估价法和资本资产定价模型等。
其中最常用到的现金流折现法的基本公式如（2-3）所示：()∑=+=n 1t t t r 1CF P （2-3）式中：P 为评估对象的企业价值；n 为企业的寿命；CFt 为企业在t 时刻产生的现金流；r 为预测现金流的折现率。
1.4 实物期权法实物期权法，是近年来出现的一种新的评估与决策的方法。
由于该方法考虑了企业管理者在投资项目，生产产品和市场投放等管理决策中的选择权，因此，能够充分反映出企业管理者行使管理决策时产生的选择权价值，进而更为准确地评估出企业整体价值。
企业价值评估模型研究
企业价值评估模型研究随着市场竞争的加剧和经济发展的不断进步，企业价值评估成为了一个重要的课题。
企业价值评估模型的研究不仅可以帮助企业了解自身的价值，还可以为投资者提供科学的决策依据。
因此，企业价值评估模型的研究备受关注。
一、背景介绍企业价值评估模型是通过分析企业的财务指标、市场状况以及行业竞争情况等因素，来确定企业的价值。
常见的企业价值评估模型包括财务比率分析模型、市场倍率模型和现金流折现模型等。
财务比率分析模型主要通过分析企业的盈利能力、偿债能力和经营效率等财务指标来评估企业的价值。
这类模型适用于对盈利稳定、财务状况较好的企业进行评估。
市场倍率模型是以市场参照对象的倍数来评估企业的价值。
这类模型主要通过比较企业的市盈率、市净率和市销率等指标，找出合适的参照对象，进而确定企业的价值。
市场倍率模型适用于对上市公司进行评估。
现金流折现模型是通过将未来的现金流折现到现在的价值，来评估企业的价值。
这类模型主要考虑企业的现金流量、折现率以及投资回报等因素，适用于对风险较高、多年内不确定性较大的企业进行评估。
二、研究进展在企业价值评估模型的研究中，学者们不断探索和改进现有的模型，使其更加准确和实用。
一方面，针对财务比率分析模型，学者们提出了一系列改进方法。
例如，引入人工智能技术，通过机器学习算法来自动分析和挖掘财务数据，提高模型的准确性和效率。
另外，将非财务因素纳入到评估模型中，如企业的品牌价值、创新能力和行业前景等，可以更全面地评估企业的价值。
另一方面，市场倍率模型的改进也备受关注。
在寻找市场参照对象时，传统方法主要依赖于行业平均值或者相似企业的倍率。
然而，由于行业的差异性和企业个体的独特性，这种方法有时会存在较大误差。
因此，学者们提出了一些新的方法，如基于回归分析的模型和基于相似公司集合的模型，以提高市场倍率模型的准确性。
此外，现金流折现模型的改进也是研究的热点。
传统的现金流折现模型通常假设企业的现金流呈稳定增长，并使用确定性贴现率进行计算。
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3.公允价值(fair value )：
财务会计：在公平交易中，熟悉情况的交易双 方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。
Financial accounting: the amount for which an asset could be exchanged, or a liability settled, between knowledgeable, willing parties in an arm’s length transaction
企业价值=股权价值+债务价值
firm value= value of debt + value of equity
股权价值=企业价值-债务价值
value of equity =firm value - value of debt
5.实物期权模型(real option model)
期权是指一种选择权合约，它是指持有者在未来 一段时间内以一定的价格购买或出售某项金融资 产（股票、汇率、利率等）的权利。 （An option is a contract giving the holder the right to buy or sell a given stock at certain price , subject to various conditions. ）
1 r
T
2. 企业价值＝负债价值＋股权价值 ＝负债价值 + 优先股价值 + 普通股价值
firm value= value of debt+ value of equity =value of debt +value of preferred stocks +value of common stocks
It Et Dt
Dt Dt FtV EFra bibliotek0 t 1
Et
t
t 1
It
t
（5）非持续经营假设前提下： (Non-going concern assumptions)
i n V Di 1 r Vn 1 r i 1 n
Black-Scholes 期权定价模型(Option pricing model)（1973）。
期权定价模型的在企业价值评估中的应用
(application of option pricing model in corporate valuation)
1.企业价值=资产价值（有形资及无形资产）+期权价值（投资 机会） Firm value = value of assets + value of option (investment opportunity) 2.企业价值=业务价值（已拥有的业务项目）+创新价值（拓展 新业务） Firm value = value of current business + value of new business 3.企业价值=股权价值（看涨期权）+债权价值 Firm value = value of equity (call option) + value of debt
V
E 0
1 b gE0
g
（4）收益价值模型 (Income value model)
It Et Dt Ft
Ft
——发行新股弥补投资所需资金或将剩余 资金用于购回普通股(funds by issuance of
new shares for investment or redemption of stocks)
At:超常收益(abnormal earnings) Et：净利润(net earnings) Bt-1：期初所有者权益(beginning equity) r:股权资本成本(cost of equity capital)
6.经济附加值模型（EVA model)
EVA=EBIT(1-T)-Capital*WACC
F
E EVA1 E EVA2 V Capital 2 1 WACC 1 WACC
E EVAT
1 WACC
T
7.超常收益模型
(abnormal earnings model or residual income model)
干净盈余关系（Clean surplus relation ）：
Bt Bt 1 Et Dt
超常收益(abnormal earnings or residual income)：
At Et rBt 1
3.股权自由现金流量折现模型
(Free cash flow to equity discount model)
FCFE1 FCFE2 FCFE3 V 2 3 1 r (1 r ) (1 r )
E 0
FCFE NI Depamort CE WC D
其中， FCFE=可供分配的现金流量(free cash flow to equity ) NI = 净利润(net income) Dep = 折旧(depreciation) CE = 资本性支出(capital expenditure) △WC= 营运资本的变化量(change of working capital)
(Dividends remain unchanged after year n)
n
Dn i n V Di 1 r 1 R r i 1
假设从 (n+1)年起的后段，企业预期年现 金股利将按一固定比率(g)增长，则分段 法的公式可写成:
Dn (r g ) i n V Di 1 r 1 r (r g ) i 1
(Dividends grow by a fixed rate, g, after year n) n
（3）固定分配率股利折现模型
(Fixed distribution rate cash flow discount model) 令现在时刻为t=0，每股收益为E0，再投资收益率为常数ROE， 收益留存率为b（1-b为股利分配率），g = 1+b*ROE T=0: present time E0: earnings per share ROE: constant reinvestment return b: retaining rate of the income g = 1+b*ROE
一、企业价值的概念(concepts about firm value)
（一）企业价值的定义(Definition of firm value) 1. 内在价值(Intrinsic value):
E CF1 E CF2 E CF3 V 2 3 1 r 1 r 1 r E CFT
有效市场中(efficient market)： 市场价值＝公允价值=内在价值＝市场价格 Market value=fair value =intrinsic value =market price
5.账面价值：根据会计准则确认的资产价值 Book value: total asset value recognized by accounting standards 7.企业价值评估中使用的价值类型： Value type in corporate valuation 市场价值与非市场价值 Market value and non market value 市场价值以外的价值: 投资价值，持续经营价值， 清算价值等。 non market value: investment value, going concern value , liquidation value
（1） 年金法(annuity method)： P=A/r
其中(where)，
i i A Di 1 r 1 r i 1 i 1 n n
（2）分段法(segmentation method)： 假设ｎ年以后保持Dn不变：
△D=债务净增加额（发行新债-偿还旧债）
4.企业自由现金流量折现模型
(Free cash flow to firm discount model)
FCFF3 FCFF1 FCFF2 V 2 3 1 WACC (1 WACC ) (1 WACC )
F 0
FCFF EBIT (1 x) Dep CE WC
1 r
T
CF：现金流量( cash flow)
2.现金股利折现模型
(Cash dividend discount model)
基本公式(basic model)：
E Dt 1 E Dt 2 Vt 2 1 r 1 r E Dt
企业价值评估
Corporate Valuation
中国山东大学管理学院 袁明哲
Dr. Mingzhe Yuan, Professor, Management School, Shandong University, China
第一讲(Part I)
企业价值评估的基本模型 (Basic models of corporate valuation)
1 r
D：现金股利（含股票回购及清算股利）
cash dividend (including redemption of stock and liquidation dividend)