吉利控股集团的价值评估文献综述
吉利集团战略管理分析
T技术角度分析
1吉利汽车市场基本生产技术，工艺和流程
吉利汽车的生产流程仙子啊基本与国际机柜，从帝豪的生产工艺我门 边能看出：生产线是带ABB机械手的全自动生产线，从上料一直到冲 压件出来，整个流程实现了无人化全自动作业。
2吉利汽车市场新技术研发，应用情况
EPS助力系统，CVV-4G18发动机，BMBS爆胎安全控制系统的成功， 新能源汽车的攻关
３０亿元，１０亿元人民币，股权比例分别为５１％，３
吉利集团战略管理分析
4供应商的谈判能力 近年来汽车销售火爆，中国成了世界汽车品牌越来越愿意去竞争的市 场。在中国投资建厂，无疑是降低成本的首选，随着车市的热度上升， 经销商和零部件供应商订单比较乐观。 吉利汽车在市场中，经过多年的发展形成了一条延伸产业链，从汽车 的零部件，发动机等基本上游产业，到汽车的销售，销售后的服务等 下游产业，都形成了一定的规模。从规模经济的角度来说，它是可以 很好地控制成本在一个比较低的水平。在这个大环境下供应商的讨价 还价能力肯定有很大程度的消弱。
吉利集团战略管理分析
S社会角度分析 从社会角度来看，中国的汽车行业的发展前景是远大的，汽车市场也 远未达到饱和，汽车的需求量在未来几年内还会呈现持续性增长，人 们对安全也是越来越关注。中国社会虽然已经进入小康社会，但在目 前形势来看只是一个假象，贫富差距在中国进一步拉大，有车的都是 先富的，预计中国汽车市场的需求还是会不断增长。
吉利集团战略管理分析
四 创新资源 投资数亿元在临海建立了吉利汽车轿车开发中心和试验中心，在上海 建立了新能源，清洁燃料，混合动力，电动汽车及经典车型研发中心， 在宁波建立了发动机研究所，变速器研究所。在路桥建立了电子电器 研究所。
吉利集团战略管理分析
浅析吉利集团国际化战略 (1)
北京科技大学管庄校区毕业设计（论文） 浅析吉利集团国际化战略
摘要 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过140亿元。连续六年进入中国企业500强, 连续四年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业 。在当前激烈的市场竞争环境下，企业如何发挥优势、抓住机遇求得健康发展成为一个重要课题。 本课题对吉利控股集团实施国际化战略原因、国际化战略的选择进行分析，找出企业发展中存在的问题并提出相应的解决方案，从而为中国汽车走国际化发展战略提供参考。
关键词：吉利汽车、国际化战略、汽车行业。
目录 引言……………………………………………………………………………………1 一、中国汽车产业发展现状及趋势…………………………………………………2 （一） 中国汽车产业发展现状……………………………………………………2 （二） 当前我国汽车产业发展存在的几个主要问题……………………………3 （三） 中国汽车产业未来发展趋势………………………………………………4 二、吉利汽车发展概况………………………………………………………………6 （一）企业基本情况介绍…………………………………………………………6 （二）企业发展历程简介…………………………………………………………6 三、吉利汽车国际化战略原因………………………………………………………8 四、吉利汽车国际化经营环境分析…………………………………………………9 五、吉利汽车国际化战略选择………………………………………………………10 （一）寻找国际资本…………………………………………………………………10 （二）寻找国际市场…………………………………………………………………11 （三）寻找合作伙伴…………………………………………………………………12 （四）寻找国际发展壮大的机会……………………………………………………13 六、吉利汽车国际化战略发展中所存在的问题分析………………………………14 （一）融资困难，政策扶持力度小…………………………………………………14 （二）产品性能和质量有待提高……………………………………………………14 （三）社会认知度不足………………………………………………………………14 （四） 海外扩张速度过快有风险…………………………………………………14 北京科技大学管庄校区毕业设计（论文） 七、对吉利汽车国际化发展战略中所存在问题提出的对策………………………15 （一）争取获得政府更多支持………………………………………………………15 （二）加强质量管理与控制…………………………………………………………15 （三）提高产品与服务水平…………………………………………………………15 八、从吉利汽车国际化战略看中国汽车行业国际化战略重点……………………16 结论…………………………………………………………………………………17 参考文献……………………………………………………………………………18 结束语………………………………………………………………………………19 附录…………………………………………………………………………………20 北京科技大学管庄校区毕业设计（论文）
吉利汽车公司发展战略研究
浙江吉利控股集团发展战略研究摘要：汽车工业作为国民经济的支柱性产业，对我国经济的发展和促进就业都有很大的帮助。
基于此本文对我国第一家民营资本的自主品牌汽车企业——吉利控股集团进行了深入研究。
本文首先简单介绍了吉利控股集团的发展历程，其次分别运用PEST模型，波特的五力竞争模型对企业面临的宏观环境和行业环境进行分析，同时也从资源、能力和竞争优势三个角度对企业的内部环境进行了分析；然后再运用SWOT模型对吉利汽车公司面临的机会与威胁，以及吉利自身的优势和劣势。
发现吉利虽然面临着国内外汽车公司的激烈竞争，但由于其产品的定位准确，仍然发展迅速。
最后通过上述分析，认为今后吉利可采取多品牌战略但重点产品突出，同时改善现有的渠道，抓住机会进行并购重组以提高国际影响力，从而更好更快的发展。
关键词：吉利汽车公司；SWOT模型；发展战略1. 吉利控股集团的简介浙江吉利控股集团是我国最早的民营资本自主品牌汽车企业，始建于1986年，但直到1997年才进入轿车领域。
然而吉利凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展。
目前集团资产总值超过1100亿元，连续两年进入世界500强，连续十一年进入中国企业500强，连续九年进入中国汽车行业十强，是过年“创新型企业”和“国家汽车整车出口基地企业”。
集团总部设在杭州，在浙江台州、宁波和兰州、湘潭、济南、成都等地建有汽车整车和动力总成制造基地，在澳大利亚拥有DSI自动变速器研发中心和生产厂。
同时吉利建立了完善的营销网络，拥有近千家品牌4S店和近千个服务网点；在海外建有近200个销售服务网点；投资数千万元建立国内一流的呼叫中心，为用户提供24小时全天候快捷服务。
截至2013年底，吉利汽车累计社会保有量超过300万辆。
同时集团为提高自主知识产权和储备人才，主要从两方面入手，第一在国内外建立汽车的研发中心，如杭州的吉利汽车研究院，在瑞典哥德堡设立了中欧汽车技术中心等，这对吉利的整车，发动机的研发有很大的帮助；第二，在国内投资建立了大量的汽车高等院校，如北京吉利大学，浙江汽车职业技术学院等，为吉利的持续发展提供了充足的人才。
吉利——中国企业的国际并购之路
中国企业的国际并购之路——吉利并购福特沃尔沃第一部分：企业基本情况介绍企业一：吉利控股集团一、企业简介浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业。
1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过200亿元，连续七年进入中国企业500强,连续五年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。
集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭、济南等地建有汽车整车和动力总成制造基地，拥有年产40万辆整车、40万台发动机、40万台变速器的生产能力。
集团现有吉利熊猫、帝豪、TX4以及吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普及中国龙等10余个系列，30多款整车产品；拥有1.0L-1.8L全系列发动机及相匹配的手动/自动变速器，通过收购澳大利亚DSI自动变速器公司，快速丰富了吉利自动变速器的产品线，为提升产品竞争力提供重要保障。
集团在国内建立了完善的营销网络，拥有全球鹰、帝豪、英伦三大子品牌的500多家4S店和近千家服务站；投资数千万元建立了国内一流的呼叫中心，为用户提供24小时全天候快捷服务；率先在国内汽车行业实施了ERP管理系统和售后服务信息系统，实现了用户需求的快速反应和市场信息快速处理。
吉利汽车累计社会保有量已经超过150万辆，吉利商标被认定为中国驰名商标。
二、企业的创立、成长、发展历程及阶段第一阶段：20世纪80年代——2003年，逐步进入汽车行业（起步阶段）1986年11月6日，李书福以冰箱配件为起点开始了吉利创业历程1994年4月，进入摩托车行业,1994年6月，中国第一辆豪华型踏板式摩托车诞生1994年6月，中国第一辆豪华型踏板式摩托车诞生1996年5月，成立吉利集团有限公司，走上了规模化发展的道路。
1997年，进入汽车产业。
1998年8月8日，第一辆吉利汽车在浙江省临海市下线2001年11月9日和12月26日JL6360、HQ6360、MR6370、MR7130四款车登上国家经贸委发布的中国汽车生产企业产品公告，使集团成为中国首家获得轿车生产资格的民营企业。
吉利购并沃尔沃价值分析
吉利购并沃尔沃价值分析导言北京时间2010年3月28日，吉利以18亿美元成功收购瑞典沃尔沃轿车公司100%股权。
吉利并购沃尔沃这段酝酿已久的“跨国联姻”终于尘埃落定。
有业内人士评价说，、“没有一个中国汽车公司拥有如此先进、全面、众多的技术，如果吉利收购资产中包含这部分内容，就真的是一笔‘值得的买卖’。
”也有专家评论说：“吉利和沃尔沃到现在为止结婚仪式完了，也入洞房了，现在盼的就是孩子。
看生什么样的孩子，看这个孩子如何更茁壮成长；”究竟吉利购并沃尔沃事件给汽车行业带来的是什么呢？他们俩的这段跨国联姻的前景如何呢？1、 跨国并购的意义通过吉利购并沃尔沃事件谈跨国购并迅速发展的意义和影响：1．有力推动了国际直接投资的发展2．有力推动了世界范围内的企业改组和联合3，有力推动了各国改革开放和投资自由化的发展4，有力推动了世界经济全球化的发展2、 购并的概念1. 并购的概念收购吞并简称购并。
购并是经济生活中的一种重要现象和企业发展过程中采用的一种重要手段。
企业购并动机分析购并是经济生活中的一种重要现象和企业发展过程中采用的一种重要手段。
每一次经济繁荣，都伴随着大量购并活动的发生；每一次企业扩张，都经常以购并为标志。
2. 并购的类型企业的购并有多种类型，从不同的角度有不同的根类方法，下面分别从购并双方所处的行业、购并的方式、购并得动机、购并的支付方式进行分类。
（一）从购并双方所处的行业状况看，企业购并可以分为横向购病，总性购并和混合购并。
1，横向购并。
横向购并是指处于同行业。
生产同类产品或生产工艺相似的企业间的购并。
这种购并实质上是资本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业的竞争能力和盈利能力。
2，纵向购并。
试制生产和经营过程相互衔接、紧密联系间的企业之间的购并。
其实质是通过处于生产同一产品的不同阶段的企业之间的购并，从而实现纵向一体化。
纵向购并除了可以扩大生产规模，节约共同费用之外，还可以促进生产过程的各个环节的密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储费用和能源。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述1. 引言1.1 收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述收益法是企业价值评估中常用的方法之一，通过对企业未来收益进行估算，从而确定企业的价值。
收益法的应用范围非常广泛，可以用于不同类型企业的价值评估，包括上市公司、私人企业以及投资项目等。
在企业财务领域，对收益法的研究也日益深入。
现有文献对收益法的原理和方法进行了探讨，提出了不同的应用模型和计算方式。
通过综合现有研究文献，可以了解到收益法在企业价值评估中的应用情况，以及对企业经营决策的影响。
不同研究方法的比较分析也是文献综述中的重要内容。
通过比较不同方法的优缺点，可以为企业的实际应用提供指导。
从局限性和未来研究方向的角度出发，可以指导未来研究的方向，提出改进收益法应用的建议。
通过对收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述，可以更好地理解这一评估方法的优势和局限性，为企业的决策提供更有力的支持。
2. 正文2.1 收益法的基本原理及应用范围收益法是企业价值评估中常用的一种方法，其基本原理是通过对企业未来现金流量的预测和折现来确定企业的价值。
收益法的应用范围包括但不限于股权估值、企业并购、资产评估等领域。
在股权估值中，收益法通常被用来确定企业的公允价值，帮助投资者做出决策。
在企业并购中，收益法可以帮助买方确定合理的收购价格，同时也可以帮助卖方评估自己企业的价值。
在资产评估中，收益法则可以被用来确定特定资产的价值，指导资产的管理和配置。
收益法的应用范围广泛，其原理简单明了，使其成为企业价值评估中的重要方法之一。
通过收益法，可以对企业进行客观的评估，从而为投资者、管理者和其他利益相关者提供有价值的信息。
在实际操作中，需要充分考虑收益法的局限性和方法适用性，同时结合企业的具体情况和行业特点，在评估过程中进行合理的调整和适当的权衡，以确保评估结果的可靠性和有效性。
部分说明了收益法的基本原理及应用范围，对读者有助于了解收益法在企业价值评估中的重要性和适用性。
吉利研究报告
吉利研究报告根据吉利研究报告的综合分析与评估，以下是对吉利（Geely）的研究结果：1. 市场表现：吉利是一家中国汽车制造商，已在国内外市场取得了显著成绩。
其汽车销量持续增长，市场份额逐渐扩大。
吉利通过不断改进产品质量和设计，提高售后服务水平，成功地吸引了更多的消费者。
2. 技术创新：吉利在技术研发方面投入大量资源，并取得了一系列创新突破。
吉利在电动汽车和智能汽车领域具备一定的竞争优势。
该公司还与国际汽车制造商合作，加强技术交流与合作，提升产品的技术水平和竞争力。
3. 国际业务扩张：吉利通过一系列战略决策和并购活动，积极拓展国际市场。
该公司已进入欧洲、澳大利亚和中东市场，并在这些市场取得了成功。
吉利通过与本地企业合作以及提供符合当地市场需求的产品，有效地推动了其国际业务的发展。
4. 品牌建设：吉利在品牌建设方面取得了长足进步。
该公司在近年来积极推广吉利品牌，并在中国市场树立了良好的品牌形象。
吉利也通过赞助体育赛事和文化活动等方式提升品牌认知度，并与国际知名品牌进行合作，提高了品牌的国际化水平。
5. 持续发展战略：吉利制定了可持续发展战略，致力于推动绿色环保和社会责任。
该公司在减少排放、提高能源效率和研发环保技术方面取得了显著成绩。
吉利还积极投资并开展社会公益活动，回馈社会，提升企业的形象和声誉。
总体而言，吉利作为一家中国汽车制造商，在国内外市场取得了良好的表现。
通过不断的技术创新、国际业务扩张和品牌建设，吉利正在加强其竞争力，并积极推动可持续发展。
然而，吉利也面临着市场竞争激烈和技术变革的挑战，需要继续加强研发和创新，以保持竞争优势。
吉利财务报告数据分析(3篇)
第1篇一、前言吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”或“公司”）是中国领先的汽车制造商之一，致力于为全球消费者提供高品质的汽车产品和服务。
本报告通过对吉利汽车近几年的财务报告进行深入分析，旨在评估公司的财务状况、经营成果和未来发展潜力。
二、财务报告概述本报告所分析的财务报告数据来源于吉利汽车近三年的年度报告，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
三、资产负债表分析1. 资产结构分析（1）流动资产：吉利汽车的流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等。
近年来，吉利汽车的流动资产占比逐年上升，表明公司短期偿债能力较强。
（2）非流动资产：非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
近年来，吉利汽车的非流动资产占比逐年下降，说明公司在扩大生产规模的同时，注重资产结构的优化。
（3）负债结构分析：吉利汽车的负债主要包括流动负债和非流动负债。
近年来，公司流动负债占比逐年下降，非流动负债占比逐年上升，表明公司长期偿债能力较好。
2. 所有者权益分析近年来，吉利汽车的所有者权益占比逐年上升，说明公司盈利能力和资本实力不断提升。
四、利润表分析1. 营业收入分析近年来，吉利汽车的营业收入逐年增长，表明公司在市场竞争中具有较强的竞争优势。
2. 毛利率分析吉利汽车的毛利率保持在较高水平，说明公司产品具有较高的附加值。
3. 净利率分析近年来，吉利汽车的净利率有所波动，但总体趋势保持稳定，表明公司盈利能力较强。
五、现金流量表分析1. 经营活动现金流量吉利汽车的经营活动现金流量持续为正，表明公司经营活动产生的现金流量较为稳定。
2. 投资活动现金流量近年来，吉利汽车的投资活动现金流量波动较大，主要受公司投资项目建设的影响。
3. 筹资活动现金流量吉利汽车的筹资活动现金流量主要来自于借款和股权融资，表明公司融资渠道较为多元化。
六、财务指标分析1. 偿债能力指标吉利汽车的流动比率和速动比率均保持在较高水平，表明公司短期偿债能力较强。
2. 盈利能力指标吉利汽车的净资产收益率和总资产收益率均保持在较高水平，表明公司盈利能力较强。
企业业绩评价文献综述（1）
企业业绩评价文献综述一、前言企业业绩评价是为了实现企业的发展战略，运用特定的指标，采用科学的方法，对企业经营活动过程做出的一种价值判断。
目前，对企业绩效评价的研究，最活跃的两个领域是企业绩效评价内容的扩展和评价方法技术的完善与创新。
随着经济全球化的发展，企业所面临的外部环境从简单、静态变得更为复杂、动态，随之出现了大量有关企业综合绩效评价的思想，企业综合绩效评价指标体系由单一化过渡为多元化，企业绩效评价在评价内容上也已从传统意义上的财务评价，向更加注重战略机会选择、核心竞争能力和持续发展与企业治理结构、环境适应性和资源合理配置的有机结合与互动影响评价发展。
企业绩效评价系统也从传统的杜邦分析法发展到经济增加值（EV A）和平衡计分卡（BSC）。
虽然上述经典的绩效评价模式在企业管理的研究历程中具有划时代的意义，但在实际运用也表现出了局限性，针对实际运用中存在的不足，国内外学者又开始对现行的绩效评价模式进行了反思，并且提出了新的绩效评价模型。
二、绩效评价的几种模式回顾（一）、财务模式财务评价模式是在杜邦分析法的基础上发展起来的。
20世纪初期，美国杜邦公司引入了著名的“杜邦公式”，即“资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率”，并且在此基础上综合了企业的各种财务指标，通过各个财务指标间的内在联系，对销售净利率、总资产周转率进行了层层分解，将净资产收益率用企业所熟悉的财务指标表示，构成了著名的杜邦分析模型。
与衡量企业绩效的独立财务指标不同，杜邦分析模式表现出了很强的综合性，将各种财务指标相结合，明确地展现出了相互之间的内在联系，并且逐层向上共同影响企业的净资产收益率，每个指标对于公司的整体业绩都起到了举足轻重的作用。
杜邦分析模型包括了六层指标，净资产收益率是整个分析体系的核心，由企业的总资产净利率和权益乘数决定，综合性的反应了股东投入资本的盈利能力，杜邦分析模型以净资产收益率为核心，体现出了股东价值最大化的企业目标。
【《企业价值评估的基础理论与估值方法综述》4600字】
企业价值评估的基础理论与估值方法综述目录企业价值评估的基础理论与估值方法综述 (1)1.1基础理论与方法 (1)1.1.1企业价值评估理论 (1)1.1.2委托代理理论 (2)1.2价值评估的方法与优缺点 (2)1. 成本法 (2)1. 市场法 (3)3. 收益法 (4)1.3 EVA估值模型的介绍 (5)1.3.1经济增加值（EVA） (5)1.3.2运用EVA估值模型的假设条件 (7)1.3.3 EVA估值法的特点 (7)1.1基础理论与方法1.1.1企业价值评估理论企业价值评估理论伴随着企业的兴衰更替。
在初创期和成长期，企业需要对自身进行估值，以展示出未来的发展潜力来吸引投资人；在成熟期，企业需要进行同行业上下游的资源整合，需要凭借准确有效的估值理论取得可靠的估值结果，从而进行目标公司的兼并收购；在衰退期，当企业遇到了发展瓶颈或者经营不济等问题准备出售时，估值理论又为保全股东价值而发挥作用。
因此，准确可靠的估值理论和技术可以为公司提供可靠的决策依据。
《资本的收入与性质》中明确提到了一个命题，该命题成为了现代众多企业价值评估模型的理论基础，即：未来收益的现值为价值。
该书作者欧文费雪也在其专著《利息理论》中对折现率做了进一步的解释，即：在确定的环境下，用包含了投资风险的利率对未来收益进行贴现的结果是项目的最终价值。
该理论开启了企业价值评估的先河，但是没有考虑不同企业资本结构的差异对折现率的影响，因此随着市场环境的不断变化，该种理论明显变得“水土不服”。
MM理论从市场环境存在客观问题的角度出发，忽略了所得税和其他交易费用带来的摩擦，假设存在完美的资本市场，在上述假设下得出结论：企业的价值与资本结构无关，无论企业是否存在借款都不会对企业的价值产生影响，因此不存在最佳资本结构和最低资本成本。
随后，Modigliani和Miller放宽假设条件，正视所得税的存在，在修正的MM理论中强调因为利息存在抵税的作用，适当的借款可以降低资本总成本，增加企业的价值。
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吉利控股集团的价值评估文献综述 【 摘 要 】随着经济日趋全球化，资本日趋广泛地流动，企
业私有化、合资、收购、兼并企业重组等活动日益频繁，这些活动无不涉及企业价值的评估与文化；同时企业财务目标已由利润最大化逐渐转变为企业价值最大化。本文以吉利控股集团为对象，以公开数据资料为基础，采用自由现金流量折现模型对吉利集团价值进行简单的模型评估，客观地反映吉利控股集团的经营策略和财务状况;并对其进行价值评估。 【关 键 词 】 吉利集团、自由现金流量、价值评估
一、公司价值评估方法研究的背景 随着经济全球化的发展，并购与重组的浪潮迅速地席卷我国，对于公司价值的评估已成为不可避免的问题。面对经济的全球化趋势和激烈的市场竞争，因此，可以说“公司价值”将成为21世纪经济领域中的关键词。 此外，市场经济的发展，公司价值及价值评估理论也渗透到诸多领域，如股票定价、兼并收购价格的确定、公司发展战略制定等。但无论在哪个方面，公司价值评估理论都发挥着越来越重要的作用：公司价值评估理论，对于投资者树立正确科学的投资理念，促进我国证券市场的健康发展，确保我国国民经济的持续增长，都有着重要的意义。 二、公司企业价值与现金流量折现法概述 2.1企业价值 企业价值是指企业的内在价值(也就是公允市场价值)，它的价值取决于企业的整体盈利能力和与之承担的风险水平。 应与企业价值相区别的四个价值 提及企业价值，就还应注意从四个既有联系、又有区别的概念上来认识和评价企业的价值。这四个概念分别是:账面价值、内在价值、市场价值和清算价值。 1）账面价值 企业的账面价值是指企业现有的净资产，它反映的是历史的、静态的企业资产情况，并没有反映企业未来的获利能力。它没有考虑通货膨胀、资产的功能性贬值和经济性贬值等重要因素的影响，企业的账面价值难以反映企业的企业真实价值。 2）内在价值 企业的内在价值是其未来的净现金流量的现值之和。从最抽象的意义上说，企业价值就是指企业的内在价值。企业内在价值看似是一个客观的公认的理论标准，但由于它的计算要估计未来的现金流和贴现率，实际上这一指标的确定具有很大的主观性，在某些情况下甚至不具备操作性。 3）市场价值 市场价值是指上市公司股票的市场价格。在发达的资本市场国家由于信息披露充分，市场机制相对完善，公司市值和企业价值具有较强的一致性。 4）清算价值 清算价值是指企业停止经营，变卖所有的企业资产减去所有负债后的现金余额。这时的企业资产价值应是可变现价值，不满足持续经营假设。破产清算企业的价值评估，不是对企业一般意义上价值的揭示，因而不具有通常意义上的企业所具有的价值。 2.2自由现金流量概述 2.2.1现金流贴现估值法的基本原理 任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。现金流会因所估资产的不同而有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。
现金流贴现估值法的估值模型 公司自由现金流稳定增长贴现模型 公司自由现金流（free cash flow for the firm-FCFF）稳定增长贴现模型估值的公式为：
其中：FCFF=下一年预期的自由现金流；gn=FCFF的永久增长率；WACC=加权平均资本成本=股权成本和债务成本的加权平均值
该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二，折旧近似等于资本性支出；第三，公司股票的ß值应接近于1；第四，相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。
2、一般形式的公司自由现金流贴现模型 该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值，公式为：
其中：FCFFt=第t年的FCFF在实际中，经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：
其中：WACC=加权平均资本成本；gn=稳定增长状态的FCFF增长率。
公司自由现金流贴现模型比较适合那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得很困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。因为FCFF是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。
(三)现金流贴现估值法参数的计算 1、自由现金流(FCFF)的计算方法 公司的价值属于公司的各种投资者，其中包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。因此公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流总和，见下表1:
表1 现金流和贴现率 投资者 现金流 贴现率 股权资本股权资本自由现金流 股权资本成本 债权持有公司负债（包括利息）的待偿还额 税后债务成本 优先股股优先股股东股利 优先股资本成本 因此，投资者公司自有现金流=股权资本自由现金流+公司负
债的待偿还额+优先股股东股利。对于有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流高于股权自由现金流；对于无财务杠杆的公司而言，二者是相等的。 计算公式为：公司自由现金流(FCFF)=EBIT(1-税率)+折旧-资本性支出-营运资本追加；EBIT指息税前利润。
在进行企业价值评估过程中，自由现金流量可以细分为实体现金流量、股权现金流量以及债务现金流量。实体现金流量可以用于评价企业整体价值以及未来发展况；股权现金流量可以对公司股权价值进行评估，以判断在公允市场上公司股价被高估还是被低估，以做出相关的决策；债务现金流量主要用于债务方面预测，数值上等于税后利息费用与净负债增加额之差 。 在进行企业价值评估过程中，实体自由现金流量与股权自由现金流量更得到较大推广 。 以对标准财务报表调整编制的管理用现金流量表为基础来评估企业价值是现在实务界和学在西方理论界，我认为，最重要的价值评估方法应该算是现金流量折现法了。因为这种方法考虑了货币的时间价值，因此，更符合价值评估的思想。在现金流量折现法的基础上又发展成了经济利润法、经济附加值评估法等价值评估方法。此外，对于上市公司繁荣价值评估方法及实践应用研究的评估还有其他的方法，比如相对比较法、股票债券法、调整账面价值法等。 美国学者莫迪格利尼和米勒，在1958年提出的关于资本结构的MM理论，重新诠释了公司的目标是价值最大化，而并非新古典经济学所述的“利润最大化”。随后的1961年，他们还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值进行评估。美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的一个全新的自由现金流量的概念。自由现金流量折现法的基础是建立在有效资本市场假设和成熟的证券市场的基础上的。在具体评价的数据和方法上，如计算公司的加权平均资本时，依据成熟的资本市场的利率基数和资本资产定价模型等理论。 1986年，拉巴波特教授构建了拉巴波特价值评估模型，并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素:销售和销售增长率、边际营业利润、新增固定资产投资、新增营运资本、资本成本。在这些价值驱动因素对公司现金流入和流出进行预测的基础上对公司价值进行评估。 2.2.2 企业价值评估 估算企业实体价值可以借助一定的折现模型对企业价值进行评估，以进行与此相关的决策。不同的折现模型对企业价值的评估往往是不同的，基于之前分析，现金流量折现模型（DCF） 现金流量折现模型在进行估值之前首先要根据企业自身发展现状进行合理预测，借助一定的模型预测企业未来各年所能产生的现金流量，同时要根据对风险等的评估选定合适的折现率，将预测的未来各年现金流量进行贴现，即可准确的估算出公司价值。 企业未来现金流量分为两个阶段：可预测期和预测后续期 （又称为稳定阶段），在这不同期间中，利用自由现金流量折现模型进行企业价值评估是有区别的，所以，在计算企业价值之前还要明确预测期的期限 。 企业必须在稳定的经营水平下才可以有效地使用连续价值估算方法，这是因为任何连续估价方法都要依赖以下几条重要假定： ①毛利率稳定，并保持固定的资本周转；②增长率不变，每年将相同比例的现金流量投入经营； ③新投资都可获得固定的回报。在明确的预测期内采用预测的依据加权平均资本成本折现的未来自由现金流量来预测未来价值。
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