中国企业新加坡上市

中国公司如何赴新加坡上市目前，全球范围内比较适合中国公司上市的境外股票交易市场主要有：香港联合交易所的主板市场和创业板市场、美国纽约证券交易所及纳斯达克交易所、英国伦敦交易所和新加坡交易所等。

本文根据新加坡证券交易所《上市规则》、新加坡金融管理局的监管准则和个人的执业经验，详细介绍了中国公司在新加坡上市的标准、模式、程序和费用等若干基本问题，以供读者参考。

关于新加坡证券市场新加坡证券交易所(Singapore Exchange)(SGX)(以下简称“新交所”)成立于1973年5月24日，其前身可追溯至1930年的新加坡经纪人协会。

新交所采用了国际标准的披露标准和公司治理政策，为本地和海外投资者提供了管理良好的投资环境，经过几十年的发展，新加坡证券市场已经成为亚洲主要的证券市场。

新加坡政治经济基础稳定、商业和法规环境亲商，作为国际知名的基金管理中心，在新加坡管理的基金总额自1992年起就以超过26%的年增长率成长，在2001年底达到了3000亿新元；超过800家国际基金经理和分析员网络也为期望拥有广泛股东基础的上市公司提供了一个具吸引力的投资者群，特别是在动荡的市场环境下，这些长线投资者将提供更大稳定性的公司融资成长环境，使新加坡证券交易所成为亚太区公认的领先股市。

另外，外国公司在新交所上市公司总市值中占了40%，使新交所成为亚洲最国际化的交易所和亚太区首选的上市地之一。

新交所目前有两个交易板，即第一股市(“主板”)(Mainboard)及自动报价股市(“副板”)(The Stock Ex-change Of Singapore Dealling and AutomatedQuotation System or SESDAQ)。

自动报价股市成立于1989年，至今已有15年的历史，它的成立宗旨是要提供具有发展潜力的中小型企业到资本市场募集资金的一个渠道，自动报价股市成立之初，只开放给在新加坡注册的公司申请上市，自1997年3月起，新交所开始允许外国公司登陆SESDAQ。

所以，现在不论是新加坡本地公司或外国公司都可以申请在第一股市或自动报价股市上市。

根据新加坡交易所上市部助理副总裁林梅介绍，截至2004年6月11日，新加坡证券交易所的上市公司有579家，其中外国企业有143家，占了24%，而外国企业中来自中国大陆的企业最多，有47家，占了外国企业的32%，中国成为新加坡证券市场最大的外国企业来源地，中国企业已经成为新交所的主力。

同亚洲其他的证券市场相比，新加坡证券市场有以下七大特色：1.制造业公司所占比例大。

截至2004年4月16日，共有569家公司在新加坡上市，其中制造业(包含电子业)上市公司达到了290家，占所有在新加坡上市公司的51%，同亚洲其他证券市场相比，新加坡市场对制造业公司更为青睐。

2.外国企业比重高，国际化程度高。

新加坡证券市场是一个更为开放和国际化的市场(见表一)。

3.证券相对流通性(交易值与市值之比)大。

同亚洲的香港、东京交易所相比，新加坡交易所规模较小，但股票却有更佳的流动性，特别是具有中资企业背景的股票流动性更佳，上市挂牌中国公司的换手率普遍高于其他企业，具有“中国效应”。

4.有大量的机构投资者。

这些机构拥有众多的投资专家、基金经理，以及各类专业投资分析员，市场相对有效成熟；根据新加坡金融管理局网站2002年公布的数据，新加坡国内的基金总额达到了3440亿新元，国内外的基金经理达到了695名。

5.有成熟和活跃的二级市场供增发融资。

新加坡证券市场相对比较成熟，在信息披露完全的条件下，已上市公司增发融资相对容易。

这对于国内一些快速成长急需资金的中小企业及立志于产业整合的公司而言，更有吸引力。

6.新加坡证券交易所拟组建亚太证交所联盟，自2001年12月20日开始，澳大利亚和新加坡的投资者可以实时买卖对方股市的100只股票。

日本证券交易所也正与新交所洽谈互联互通事宜。

联盟对上市公司而言，等于上了一个股市，就相当于上了全亚洲的股市。

7.根据已有的经验，中国公司在新交所上市市盈率在10-20倍之间，新股募集资金大多在2000万新元(9000万元人民币)上下。

根据新加坡交易所总裁汪瑞典的归纳总结，中国公司到新加坡上市有八大好处：1.新加坡股市是独立开放的公开市场，上市条件明确。

公司在寻求在新加坡上市过程中可以随时与新交所联系，了解新交所的相关规定并讨论上市前后遇到的各种问题.2.中国公司在新交所上市可以融集外资，供公司进一步发展之用。

新交所根据新型经济发展而设计的上市标准，有利于新兴而且具有潜力的中国公司在新加坡市场融资，在公司发展的最关键时期，给予公司最需要的资金。

3.新加坡股票市场的流通性较好，换手率(交易值／市值)高，市场是十分活跃的。

4.新加坡市场对制造业，尤其是高科技企业有更深的认识，估价较高。

5.企业上市售股，可以选择发售新股或由股东卖出原有股份。

公司上市后亦可以根据自身业务发展的需要及市场状况，自由决定在二级市场上再次募集资金的形式、时间和数量。

6新加坡没有外汇及资金流动管制，发行新股及出售旧股所募集的资金可自由流入、流出新加坡。

7.在国际市场上市，有利于企业树立更好的企业形象。

8.新加坡是中西文化交融之地。

中国公司既可在新加坡得到文化上的认同，又可以登上国际舞台。

另外，与国内A股相比，在中国公司选择在新加坡上市还具有以下好处：1.申请新加坡上市相对境内上市而言时间较短、成功率更高。

在目前A股发行上市审批制度下，企业要在国内主板上市，从改制、辅导1年，到通过证监会的发行审核委员会的审查，再到最后的发行上市，往往需要2至3年的时间。

虽然证监会正在制定各项制度，以满足所有符合要求的中国企业的上市请求，但鉴于目前核准制下发行上市的实际情况，近40%的企业上市申请不能获得通过，企业发行上市仍将可能受到数量限制，从而影响了中国企业在国内申请上市的积极性和成功率。

相反，中国公司到新加坡上市由于上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在1年内实现挂牌交易。

这非常有利于中国企业及时把握国际证券市场上的商机，在较短时间内完成融资计划，为他们的进一步发展获得必要的资金。

此外，上市准备时间的缩短也有利于拟上市企业控制到境外上市的成本。

2、境外上市后再融资的灵活性强，难度低。

目前，国内上市企业的再融资成本相对较高。

据有关统计，目前证监会发审委对国内上市企业再融资申请的审批通过率仅为50%。

而境外证券市场再融资则相对灵活，可随时进行增发。

目前，在新加坡证券市场，相当一批中国公司通过增发或配股获得的融资额，已经大大超过了企业进行首次公开发行获得的融资额。

3.上市募集资金可以在新加坡元、港币、美元之间选择；报表货币可选择新元、美元和人民币，甚至交易货币也可选择新元、美元，港元等。

新加坡交易所上市基本标准新加坡证券市场提供了一个完善及有弹性的上市架构，本地与外国公司均可申请在第一股市(“主板”)或自动报价股市(“副板”)上市。

而已经或即将在其他股市上市的公司，也可以通过第二上市的方式(也就是以新加坡作为其第二上市地点的方式)，在第一股市或自动报价股市上市。

第一股市(“主板”)上市标准无论是在新加坡本土还是在外国注册的公司，如果寻求在新加坡交易所主板作第一或第二上市只需要满足表二中的三项标准的任何一项。

表二中的上市标准是为了满足不同行业类型的公司的上市需要。

对于快速发展的高科技公司，可能只有较短但很好的盈利记录，有的或者还没有开始盈利，则可以遵循标准二或三在主板上市。

新加坡自动报价与交易系统(SESDAQ)(“副板”)，上市标准“新加坡自动报价与交易系统”于1989年开始运作，旨在为协助具发展潜力的中小型公司在股票市场募集资金而设。

在“新加坡自动报价与交易系统”上市的条件较为宽松，公司的发展前景为其着重点。

除表三中的上市数量标准外，所有上市申请者也需要披露公司经营的业务、前景、管理层的组成、经验、与公司的利益冲突以及其他要求披露的事项。

O重大利益冲突：如公司的主要股东、董事等，与公司有关业务往来，或在外从事与公司有竞争性的业务，应在上市前减至最低程度，在招股书中应充分披露重大利益冲突事项，并确立公司内部监督审核程序，确保未来类似交易的公平性。

O管理层的经验与专长：公司的管理层须有适当的经验与专长，足以有效管理公司业务。

O诚信与操守：董事、管理层、主要股东的诚信与操守为重要考虑因素之一。

O充分披露：充分披露公司各项重要消息。

其他：(1)申请者必须在获利期间处于同一行业。

(2)必须对损失或低利润进行解释。

(3)一次性利润和损失不能计入财务报表。

(4)固定的财政年度期间。

(5)运营资金不缺乏。

(e)必须清偿所有董事和股东的欠债。

(7)董事和管理层必须有经验。

(8)董事和管理层必须诚信廉洁。

(9)控股董事必须诚信廉洁。

(9)账号必须清白，不能有所保留。

(10)如果从事相同行业，其母公司不能上市。

中国企业在新加坡上市公司现状从表四看，中国公司在新加坡证券市场获得了普遍的认可。

扣除部分因为买壳上市等原因无法查询到其确切IPO价格外，国内公司在新加坡证券市场表现优越，相对IPO价格，平均涨幅达到了53%。

特别是2003年度上市的中国公司，上市后的股票比IPO价格有了大幅的提升，平均升幅达到了80.9%，以上数据表明：目前新加坡投资者对中国公司发行股票的高度认可，中国公司目前赴新上市融资正当其时。

另外，需要指出的是，表四所列中国在新交所上市公司除“天津中新药业”是直接上市、“蛇口招商港务”为B股在新二次上市外，其他均为境内权益境外公司模式。

中国公司新加坡上市融资主要方式中国公司新加坡上市根据上市时间可分为两个阶段，第一阶段，2002年前，主要是国内大型国有企业，一般以S股模式实现上市。

从2002年开始，中国公司新加坡上市经历了一年多的空白期后，在2003年开始了一个新的阶段。

从2003年度开始，中国公司赴新上市又形成了热潮，不过本次的热潮主角则转变为含多种经济成分的中小企业，而上市方式也出现多元化特征，国内公司赴新上市方式有了更多选择。

根据现有的业务经验，中国公司赴新上市一般可以采用以下方式：1.“大S股模式”直接主板上市。

中国证监会对内地公司赴海外上市批准主要分两类。

一类注册于内地、海外上市的公司，如在香港上市的H股、新加坡上市的S股、美国纽约上市的N股等。

对于这一类由于公司注册地仍在内地，实质上是中外合资公司的外资股部分在海外上市，而且上市集资仍需返回内地，所以中国证监会的政策指引是成熟一家批准一家的鼓励政策。

一般来讲，采取这种方式在境外上市，必须同时符合我国证券法律及境外上市地的证券监管要求。

以这种方式申请上市的公司需经过必要的重组，将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份有限公司。