欧洲债券市场
第七章 离岸金融市场
二、欧洲债券市场
（一）欧洲债券及其种类
1、欧洲债券的含义 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的以东
道国货币标价的债券。
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、
阿姆斯特丹等。
主要外国债券包括扬基债券（Yankee
bonds）、武士
债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广泛
的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级和
中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对 欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动 的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全 球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断 膨胀而引发世界性的通货膨胀？对于这个问题的回答人们 已达成共识，即欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造 货币和信贷的能力。
（1）商业银行。
（2）跨国公司、其它工商企业及非银行金融机构。
（3）各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。
（4）石油美元存款。
（5）银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单。欧洲货币市来自的资金运用（1）跨国公司
（2）非产油国家 （3）苏联、东欧集团 （4）外汇投机者
（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀
外在原因方面：
（1）美国国际收支逆差
（2）美国政府货币政策的影响。
（3）其他国家的政策影响。
（4）美元币值的降低。
（二）欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年 内的短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存
第十章 国际债券投资 《国际投资学》PPT课件
第一节 国际债券投资概述
1.假设条件 2.估计未来现金流并且确定必要收益率 3.定价公式
第一节 国际债券投资概述
（二）债券定价特征 • 1.提前赎回条款 • 2.流动性 • 3.税收特性 • 4.违约的可能性
第一节 国际债券投ຫໍສະໝຸດ 概述（三）债券价格与必要收益率、息票率和期限之间的关系
1.债券价格与必要收益率 • 必要收益率（required rate of return）是使债
第一节 国际债券投资概述
3.持有期收益率 如果债券的购买者只持有债券一段时间，并在到期日前将其出售，就出 现了持有期收益率。持有期收益率的计算公式如下：
第一节 国际债券投资概述
五、债券的分类
（一）政府债券
• 政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以 政府名义发行的债券。
（二）公司债券
①债券发行人的负债比例、预期盈利以及能否按期还本息付息； ②债券发行人的资信情况，包括债券发行人的偿债情况、是否拖欠债券以及债券发 信人的资信情况； ③投资者承担的风险水平。
表10-2 债券信用等级表
符号
符号含义
品质说明
AAA
最高级
最高级的品质，本息具有最大的保障
AA
高级
高级品质，本息保障逊于最高级
A
中高级
中高级品质，对本息保障适当
BBB
中级
中高级品质，对本息保障适当；但是当经济发生变化时，保障条件不如上述两种条件
BB
中低级
中下品质，具有一定的投机性
B CCC/C
C C
半投机级 投机级
充分投机级
具有投机性，缺乏投资性 利息尚能支付，当经济情况不佳时，利息可能停付 信用不佳，本息可能违约停付
简述欧洲债券市场
欧洲债券市场前言欧洲债券市场是指欧洲各国发行和交易的债券市场。
债券是一种定期支付利息并在到期时偿还本金的金融工具，被广泛用于政府和企业融资。
欧洲债券市场规模庞大，涵盖了多个国家和货币区域，对于欧洲金融市场的运作和经济发展具有重要意义。
本文将从以下几个方面对欧洲债券市场进行详细探讨。
欧洲债券市场的特点1. 多层次市场结构欧洲债券市场的特点之一是多层次市场结构。
根据债券的发行主体和目标投资者的不同，可以将欧洲债券市场划分为政府债券市场、公司债券市场和次级债券市场等多个层次。
政府债券市场是指各欧洲国家政府发行的债券市场，具有较高的信用等级和流动性。
公司债券市场是指私人企业发行的债券市场，风险相对较高但收益也有可能更高。
次级债券市场是指风险较高的债券市场，主要由欧洲较弱的经济体或金融机构发行。
2. 丰富的债券类型欧洲债券市场的特点之二是债券类型丰富。
在欧洲债券市场中，不仅有传统的固定利率债券，还有浮动利率债券、零息债券等多种类型的债券。
其中，浮动利率债券的利率根据市场利率的变动而调整，能够提供更好的通胀保护；而零息债券不支付利息，但以较低的价格发行，到期时按面值偿还本金，适合对利息收入敏感的投资者。
3. 多币种市场欧洲债券市场的特点之三是多币种市场。
欧洲有多个货币区域，每个货币区域都有自己的债券市场。
例如，欧元区的债券市场是最大的，欧洲央行也通过购买债券来支持这一市场。
此外，英镑区、瑞士法郎区和北欧区等货币区域的债券市场也有一定规模。
欧洲债券市场的发展1. 市场规模和发行量增长欧洲债券市场自20世纪70年代以来，市场规模和发行量持续增长。
随着欧洲一体化进程的推进，欧洲各国之间的经济和金融联系日益紧密，债券市场的发展也得到了促进。
据统计，截至2020年末，欧洲债券市场的规模超过10万亿欧元，发行量约为3万亿欧元。
2. 市场结构的调整和创新欧洲债券市场的发展还伴随着市场结构的调整和创新。
近年来，为了提高市场效率和流动性，欧洲各国加强了债券市场的监管和合规要求，并推动了电子化交易和清结算系统的建设。
国际金融简答论述答案
(4)还规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在黄金平价或中心汇率上下各l%(1971年12月扩大为2.25%)的幅度内波动，各国的中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以便保持外
2.简述国际收支概念及其含义.
2.答：国际货币基金组织(International Monetary Fund，IMF)对国际收支的概念进行了界定，即：在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易的系统纪录。
第一，国际收支是一个流量的概念，即一国在一定时期内
(通常为一年)发生的所有对外经济交易的总和。 第二，国际收支交易的主体是居民与非居民。 第三，国际收支所包括的国际经济交易的内容广泛，可分为两大类：(1)交换，即交易双方互换货币价值相等的商品、劳务或金融资产。(2)转移，即交易一方向另一方单方向提供了经济价值，而并未得到对方的补偿与回报0
(3)其他投资(Other Investment)，是指除直接投资和证券投资以外的金融交易，包括贸易信贷、贷款、货币和存款(指居民持有外币和非居民持有本币)以及其他资产和负债等。
(4)储备资产(Reserve Assets)，是指一国货币当局所拥有的用来平衡国际收支或在某些情况下满足其他需要的各类对外资产，包括货币、黄金、外汇、特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。
7.简述影响汇率变动的因素。
7.答：影响汇率变动的因素：
(1)通货膨胀因素。 (2)国际收支状况。 (3)利息率因素。 (4)宏观经济政策。 (5)中央银行干预。 (6)市场心理预期。 影响汇率变动的因素错综复杂，相互交叉，它们的作用有时
欧洲货币市场及其业务介绍
欧洲货币市场及其业务介绍
2023-10-27
contents
目录
欧洲货币市场概述欧洲货币市场业务种类欧洲货币市场业务操作流程欧洲货币市场业务的风险与监管欧洲货币市场发展前景与趋势
01
欧洲货币市场概述
定义
欧洲货币市场是一个国际性的金融市场，主要交易各种货币和金融工具，为全球的金融机构、企业和政府提供即期和远期的资金清算和投资平台。
市场风险
总结词
欧洲货币市场业务的监管要求和合规性是确保市场稳定和防范金融风险的重要手段。
详细描述
在欧洲货币市场中，监管机构对业务开展的机构、业务类型、风险管理等方面都有明确的监管要求。这些要求包括资本充足率、风险管理指标、信息披露等。合规性是指金融机构在开展业务时必须符合监管机构的规定和要求。监管机构还会对不合规的行为进行处罚，以确保市场的公平、透明和稳定。
欧洲短期债券市场
欧洲短期债券市场是欧洲短期债务证券的发行和交易市场。
定义
欧洲短期债券市场具有低风险和高流动性的特点，是短期资本的主要来源。
特点
欧洲短期债券的发行方式包括公募和私募，其中公募是指通过公开招标发行债券。
发行方式
欧洲短期债券的交易方式包括场内交易和场外交易，其中场内交易是指通过交易所进行交易。
发行人支付赎回款项
发行人收到赎回申请后，向投资者支付相应的赎回款项。
投资者申请赎回
投资者按照公告要求向发行人提交赎回申请，并按照赎回价格支付相应的款项。
04
欧洲货币市场业务的风险与监管
利率风险是欧洲货币市场业务的主要风险之一。由于市场利率波动，借款方可能无法按时偿还贷款，导致违约风险。
总结词
在欧洲货币市场，利率风险主要来自于浮动利率贷款和债券。当市场利率上升时，借款方的还款负担增加，从而增加违约风险。此外，利率风险还涉及到债券价格波动带来的资本损失风险。
《国际金融理论与实务(修订版)》第八章国际资本流动与国际融资概要
2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷
简述欧洲债券市场
简述欧洲债券市场一、欧洲债券市场概述欧洲债券市场是指欧洲地区发行和交易的债券市场。
欧洲债券市场的规模庞大，涵盖了各种类型的债券，包括政府债、公司债、抵押贷款债券等。
欧洲债券市场是全球最大的债券市场之一，其发展历程可以追溯到20世纪初。
二、欧洲债券市场的发展历程1. 20世纪初至1950年代：国家主导型阶段在20世纪初期，欧洲各国政府开始大量发行国内公共贷款，并逐渐形成了国家主导型的债券市场。
在此期间，政府是唯一的发行主体，而银行则是唯一的投资者。
2. 1960年代至1980年代：多元化阶段20世纪60年代至80年代，随着经济快速发展和金融自由化进程加速，欧洲各国开始推出多元化的金融产品和服务，并逐渐形成了多元化阶段。
在此期间，除政府外，私营企业和金融机构也开始发行债券，并且投资者也开始多元化，包括银行、保险公司、养老基金等。
3. 1990年代至今：一体化阶段20世纪90年代至今，欧洲经济一体化进程逐渐加速，欧元的诞生也推动了欧洲债券市场的发展。
在此期间，欧洲债券市场进一步多元化，发展出各种类型的债券，包括高收益债、抵押贷款债券等。
同时，欧洲各国政府也开始推行财政紧缩政策，导致政府债务规模不断扩大。
三、欧洲债券市场的组成1. 政府债券政府债券是指由欧洲国家政府发行的长期固定利率债券。
这些债券通常被认为是最安全的投资品种之一，因为它们由国家背书，并且有很高的信用评级。
在欧洲地区，德国和法国是最大的政府债务发行国。
2. 公司债公司债是指由企业发行的长期固定利率债券。
这些债券通常比政府债券的风险更高，但收益也更高。
在欧洲地区，英国和德国是最大的公司债发行国。
3. 抵押贷款债券抵押贷款债券是指由银行或其他金融机构发行的以房屋贷款为基础的证券。
这些债券通常具有较高的信用评级，并且收益也相对较高。
四、欧洲债券市场的特点1. 多元化欧洲债券市场非常多元化，包括政府债、公司债、抵押贷款债券等各种类型的债券，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择不同类型的债券。
欧洲货币市场
国际金融
广东工业大学
何淑兰
6.16
欧洲债券市场
欧洲债券含义
欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行 国以外，以该国货币为面值发行的债券。
欧洲债券市场的特点
1. 市场容量大。 2. 自由和灵活。 3. 发行费用和利 息成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。 5. 安全。 6. 债券种类和货币选择性强。 7. 流动性强，容易 转手兑现。
离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。 功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center）和隔离性中心（Segregated Center）。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中 心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资筹 业务的转帐或注册等事务手续。因此亦称为 “记帐中心”。
国际金融广东工业大学Fra bibliotek何淑兰
6.15
辛迪加贷款的成本
利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利 息可以有固定利率或者浮动利率。 费用主要有以下几种：
管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front Fee）， 费率一般在贷款总额的0.5~2.5%之间。 承担费（Commitment Fee）费率一般在0.25~0.75%之间。 代理费（Agent Fee）
国际金融
广东工业大学
何淑兰
6.20
案例：香港人民币离岸金融市场
最早源于CEPA协议。 允许香港银行试办业务的范围只涉及存款、 汇款、兑换以及信用卡等四个领域，而且业 务的基础和区域局限在现有人民币存量和香 港区划范围内，不允许贷款。 后允许在港发行人民币债券，2010年放宽在港 发行人民币债券限制,允许香港及海外企业、 金融机构在香港发行人民币债券,银行可以开 展人民币融资及贷款,企业可设人民币账户限 制也宣布放宽.
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欧洲债券市场
欧洲债券市场（euro bond market）
欧洲债券市场 1
欧洲债券市场（euro bond market）包括以当地货币为本位的债券，和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场（euro bond market）。
欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。
它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。
它产生于60年代初，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式形成市场。
70年代后，各国对中长期资金的需求日益增加，以债券形式出现的借贷活动迅速发展。
在欧洲债券结构中，主要有欧洲美元债券、原西德马克债券、欧洲瑞士法郎债券、欧洲荷兰盾债券等，欧洲日元债券在1980年对非政府机构开放。
欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国际组织。
这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。
同时该市场是一个有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
欧洲债券市场拥有euroclear clearance system ltd及cedels．a．两大清算系统，从而使该市场能够准确、迅速、及时地提供国际资本市场现时的资金供求和利率汇率的动向，缩小债券交割时间，减少交割手续。
世界各地的交易者可据此快速进行交易，极大地降低了交易成本。
欧洲债券市场是最具活力的市场之一。
它可以根据供求情况不断推出新的或组合产品，从而将国际股票市场、国际票据市场、国际外汇市场和国际黄金市场紧密联系起来，从而有效地促进国际金融一体化和世界经济一体化。
欧洲债券市场 2
目前，欧洲债券市场上的债券种类主要有五种：
(1)普通固定利率债券，其特点是债券发行时，利率和到期日已作明确规定；
(2)浮动利率债券，其特点是利率可以调整，多为半年调整一次，以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放．款利率为准，加上一定的附加利息；
(3)可转换债券，其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格，把它换成相应数量的股票；
(4)授权证债券，其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权；
(5)合成债券，它具有固定利率债券和利率互换合同的特点。
欧洲债券市场 3
欧洲债券是一种新型的国际债券，它是一种境外债券，像欧洲货币不在该种货币发行国内交易一样，也不在面值货币国家债券市场上发行。
欧洲债券市场有以下几个特点：
(1)债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。
例如a国的机构在b国和c国的债券市场上以d国货币为面值发行的债券，即为欧洲债券。
这个债券的主要发行人是各国政府、大跨国公司或大商人银行。
(2)债券发行方式以辛迪加为主。
债券的发行方式，一般由一家大专业银行或大商人银行或投资银行牵头，联合十几家或数十家不同国家的大银行代为发行，大部分债券是由这些银行买进，然后转到销售证券的二级市场或本国市场卖出。
(3)高度的自由度。
债券的发行一般不需要相关政府的批准，不受各国金融法规的约束，相对自由灵活。
(4)不影响发行国的货币流通。
发行债券筹集的是欧洲货币资金，而不是债券发行国的货币资金，所以这种债券的发行对债券发行国的货币资金流影响不大。
(5)货币选择性强。
发行欧洲债券，既可在世界范围内筹资，同时也可安排在许多国家出售，而且还可以任意选择发行市场和债券面值货币，筹资潜力很大。
如借款人可以根据各种货币的汇率、利率和其他需要，选择发行欧洲美元、英镑、马克、法郎、日元等任何一种或几种货币的债券，投资者亦可选择购买任何一种债券。
(6)债券的发行条件比较优惠。
其利息通常免除所得税或者不预先扣除借款国家的税款。
此外，它的不记名的发行方式还可使投资者逃避国内所得税。
因此，该债券对投资者极具吸引力，也使筹资者得以较低的利息成本筹到资金。
(7)安全性较高，流动性强。
欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国际组织。
这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。
同时该市场是一个有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
(8)市场反映灵敏，交易成本低。
欧洲债券市场拥有euroclear clearance system ltd及cedels．a．两大清算系统，从而使该市场能够准确、迅速、及时地提供国际资本市场现时的资金供求和利率汇率的动向，缩小债券交割时间，减少交割手续。
世界各地的交易者可据此快速进行交易，极大地降低了交易成本。
(9)金融创新持续。
欧洲债券市场是最具活力的市场之一。
它可以根据供求情况不断推出新的或组合产品，从而将国际股票市场、票据市场、外汇市场和黄金市场紧密联系起来，有效地促进了国际金融一体化和世界经济一体化。
欧洲债券市场 4
1999年诞生的欧元，对欧洲债市的发展有重大推动作用。
欧洲十二国（注：指比利时、德国、希腊、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰。
）共同使用单一货币，使欧元地区的投资者在买卖区内其它国家债券时，不用担心汇率风险。
由欧洲央行全权负责欧元区的货币政策，代替以往十二国央行各自制定不同的政策，除大大简化投资者研究各国经济和利率趋势的工作外，也减低了投资者面对的利率风险。
因此，欧元的出现，有助促进欧洲债市的一体化，令区内债券买家由本国投资者扩大至区内所有国家。
使用单一货币也促进欧元区各国发债体之间的竞争。
由于发债体不单与国内、也要与区内其它国家的发债体争夺投资者的资金，竞争增加使投资者能获得更佳的回报。
欧洲债券市场 5
1.欧洲美元债券市场。
欧洲债券是指在美国以外发行的以美元计价的债券。
欧洲美元债券占欧洲债券的比重最大。
欧洲美元债券市场不受美国政府的控制和监督，是一个完全自由的市场。
欧洲美元债券的发行主要受汇率、利率等经济因素的影响。
欧洲美元债券没有发行额和标准限制，只需根据各国交易所上市规定，编制发行说明书等书面资料。
和美国的国内债券相比，欧洲美元债券具有发行手续简便、发行数额较大的优点。
欧洲美元债券的发行由世界各国知名的公司组成大规模的辛迪加认购团完成，因而较容易在世界各地筹措资金。
2.欧洲日元债券市场。
欧洲债券是指在日本以外发行的以日元为面额的债券。
发行欧元债券不需要经过各个机构的批准，但需要日本财务省的批准。
发行日元欧元债券不需要准备大量文件，发行成本低。
欧洲日元债券的主要特点是：
(1)债券发行额较大，一般每笔发行额都在200亿日元以上。
(2)欧洲债券多与掉期业务相结合。
筹资者先发行利率较低的日元债券，再兑换成美元和浮动利率票据，以较低的利率获得美元。
自20世纪80年代以来，欧洲日元债券迅速增长，其在欧洲债券总额中的比重与日俱增。
欧洲日元债券持续增长的原因除了日本经济实力强、日元坚挺、国际贸易顺差大、投资欧洲日元债券有利可图之外，还在于日本政府从1984年开始放宽非居民发行欧洲日元债券的限制，以使日元国际化，使其在国际结算和融资中发挥更大的作用:
第一，扩大发行机构。
将发行机构由原来的国际机构和外国政府扩大到外国地方政府和非政府组织。
第二，放宽了发行条件。
将发行公募债券的信用资格由aaa级降到aa级。
第三，放宽了数量限制。
在发行数量上，取消了对发行笔数和每笔金额的限制。
第四，扩大主办银行的范围。
除了日本的证券公司外，其他外国公司可以担任发行债券的主办机构。
3.欧洲马克债券市场。
欧洲马克债券是指在德国境外发行的以马克为面额的债券。
欧洲马克债券在欧洲债券总额中的比重也呈不断提高趋势，其原因主要是因为德国经济实力的日益增强和马克的日益坚挺。
4.以多种货币为面值的欧洲债券。
欧洲债券多数以美元、日元、马克、英镑等货币单独表示面值，但也有以多种货币共同表示面值的。
由于单一通货的汇率经常变动，风险较大，用多种货币表示面值的欧洲债券呈增加趋势。
多种货币表示面值的欧洲债券有以下几种：
(1)几种货币共同代表欧洲债券的面值。
每种货币都有一定的比例。
对于欧洲债券的发行者和购买者来说，这种定价的好处是降低风险。
(2)用欧洲货币单位和特别提款权这两种由多种货币加权平均所形成的记账单位表示欧洲债券的面值。
欧洲货币单位是欧共体创造的由欧共体12国货币加权平均组成的货币。
特别提款权是国际货币基金组织创造的由美元、日元、马克、英镑、法国法郎这5种货币加权平均组成的记账单位。
由于这两
种国际货币是多种货币的加权平均，各种货币汇率变动可以互相抵消，其价值也是稳定的使发行者和投资者能减少或避免汇率变动风险。