中国企业跨国并购的现状、动因与发展趋势_图文.

２００５年第２期

天津师范大学学报（社会科学版）

总第１７９期

Ｎｏ．２，２００５

Ｊｏｕｒｎａｌ

ｏｆ

ＴｉａｎｊｉｎＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅ）

ＳｕｍＮＯ．１７９

中国企业跨国并购的现状、动因与发展趋势

林忠礼１，

傅仰艺２

（１．《齐鲁晚报》编辑部，山东济南２５００１４；２．山东大学管理学院，山东济南２５０１００）

摘要：加入ＷＴＯ以来，中国企业的海外并购活动日益活跃，形成了一股引人注目的浪潮。中国企业的

海外并购既具有与经济发展阶段相适应的内在冲动，也具有相应的内外部环境条件。预测未来，跨国并购将成为中国企业跨国经营的重要战略。中国企业海外并购的规模将获得快速扩张。

关键词：中国企业；海外并购；跨国经营中图分类号：Ｆ４１５

文献标识码：Ａ文章编号：１６７１—１１０６（２００５）０２—００１４—０６

自２０世纪９０代中后期开始，在外资大量

投资两种。而中国企业对外直接新建投资起步于２０世纪９０年代中期，基本上是和改革开放同时进行的。中国企业对外直接投资大致可以分为四个阶段［１］：

第一阶段：１９７９—１９８６年。这一阶段由于政策上存在限制，以及市场经济制度还不完善，投资主体缺位，因此对外投资的企业很少，仅限于有对外经营权的进出口公司和国际经济技术

合作公司，而且主要集中于东南亚一带，以开设

商品外销点和代表处等贸易投资为主要形式。

第二阶段：１９８７—１９９６年。这一时期国内生产企业、集团开始走出国门，投资地域进一步

扩大，分布到了上百个国家，但是仍然很集中。港澳、印尼、泰国、美国、加拿大等地区和国家的投资比例占７０％－－８０％；投资领域突破了贸易

行业，延伸到了服装、食品加工等行业，投资层

一、中国企业海外直接投资

次低。

和并购的发展状况

第三阶段：１９９７—２００１年。国内企业对外

直接投资有了较快发展，国内制造业企业开始海外直接投资可分为直接新建投资和交购

积极开拓海外市场，特别是家电行业，并形成了

收稿日期：２００５—０１—２５

作者简介：林忠礼（１９６５一），男，山东海阳人，《齐鲁晚报》编辑部副总编，山东大学管理学院博士生；傅仰艺（１９８１一），男，福建

南安人，山东大学管理学院硕士生。

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万方数据

持续地流人中国的同时，中国企业也开始了积极的跨国经营探索。加入ＷＴＯ后，中国企业的海外投资不断加速，尤其是跨国收购成为中国企业海外投资的重要形式，跨国收购的案例不断增加，２００３年度达到４４起，而２００４年度中国十大并购事件中竞有７件是跨国并购交易。

其中联想集团收购ＩＢＭ的ＰＣ业务、上汽集团

收购韩国双龙汽车更是引人注目。中国企业的迅速扩张在国际投资市场上掀起了一股中国飓风，也给企业界带来了一种躁动，“走出去”的原始动机逐渐演化成“到海外买企业”的口号。如

何对这一现象进行分析，研究中国企业海外并

购的动机以及应具备的条件，预测中国企业跨

国并购的走势，具有重要的现实意义和价值。

海尔、ＴＣＬ和格兰仕三家企业为典型的三种国际投资经营理念和模式。但这一阶段的投资方式仍主要是直接的新建投资，这些企业对跨国经营处于摸索阶段，投资的规模也很小。据外经贸部的统计，中国对外直接投资２０００年仅有６

亿美元，经过多年累积，该年末我国企业对外投

资协议总额也仅有１１２亿美元，与每年吸引的

几百亿外资相比微不足道。

２００１年加入ＷＴＯ是中国企业对外直接投资的一个根本性转折点。这一阶段主要有三点变化：一是对外投资量上的飞跃，商务部、国

家统计局的统计显示，截至２００３年，中国累计对外直接投资猛增至３３４亿美元，也就是三年

内几乎净增两倍；二是投资的地理范围和产业

分布进一步扩散，一改过去集中于邻近国家和

传统加工贸易行业的局面，扩展到欧美日韩等

发达国家，产业涉及资源采掘、电子制造等领

域；三是国际投资的方式开始发生转变，由过去

较单一的直接新建投资发展到跨国并购投资。

２００２年被称为是“中国并购元年”，这一年

发生的重大并购案例如ＴＣＬ收购德国影音产

品公司施奈德，网通收购亚洲环球电讯，浙江华

立集团收购飞利浦的ＣＤＭＡ手机芯片软件设

计及相关业务部，中海油出资收购印尼及澳洲油田，中石油收购印尼油田及气田，海尔收购一国企业的海外并购继续发展，京东方收购韩国中国企业的海外并购除了增长快以外，还

万方数据

收购了欧美和日韩的企业。

二、中国企业跨国并购发展的

原因与动机分析

中国企业最近三年跨国并购的速度突然加

快，并且具有自己的一些特征，可以从相关的国际直接投资和并购理论中找到其理论和实践

依据。

（一）中国企业跨国并购发展的宏观背景１．投资发展周期理论

邓宁在２０世纪８０年代初提出投资发展周期理论的中心命题是“发展中国家对外直接投资的倾向取决于：（１）经济发展阶段；（２）该国所

拥有的所有权优势、内部化优势和区域优势”。［２］（Ｐ２３－－５６）这一理论认为一国吸引外资和对外

投资能力应与该国的经济发展水平结合起来，

该国的国际投资地位应与自己国家的人均国民生产总值成正比关系，并可分成以下几个阶段：第一阶段，较少接受直接投资，也没有对外投

资，净对外投资为零或负数。这时，企业没有所

有权和内部化优势，该国也不具有区域优势。此阶段的人均ＧＤＰ不超过４００美元，为最不发达

国家。第二阶段，随着经济发展，吸收外资增加，

但对外直接投资仍然为零或很少，净对外投资额为负数，并且随ＧＤＰ的提高而日益扩大。第

三阶段，随着经济发展水平进一步提高，资本流

出逐渐快于资本流入，净对外直接投资额仍为负数，但数额日渐缩小。在此阶段，本国企业的为增强，而外国子公司的所有权优势下降，大多

随经济发展达到较高水平，资本流出超过资本

阶段。

投资周期理论能够在一定程度上解释我国１５

家意大利冰箱厂，等等。２００３年和２００４年，中液晶显示器企业，上汽集团收购韩国双龙汽车，ＴＣＬ收购阿尔卡特，联想收购ＩＢＭ电脑业务

所有权优势和内部化优势日益上升，竞争力大

部。而中国五矿集团以５０亿美元并购加拿大

ＮＯＲＡＮＤＡ公司的案例也正在酝酿之中。

数新兴工业化国家处于这一阶段。第四阶段，伴

有以下的一些特点：第一，并购主体以国有和大