从獐子岛“黑天鹅事件”看农业股造假案例
獐子岛黑天鹅
• 记者调查：有身着獐子岛公司捕捞队统一服装的船员透露，獐 子岛对外宣称的所谓遭遇“冷水团”海域，2009年到2011年 间底播苗种时，大量掺杂沙子和瓦块，同时虚报苗种数量， 1000只苗种实际只有一两百只
浙江工商大学
资金链紧张，疯狂举债
• 獐子岛从2010年开始迷上发行短期融资券，公司现金主要依靠 筹资活动支撑 • 以2012年一季度为例，短短几个月募集了9亿元
浙江工商大学
高管频繁离职
• 2009年-2012年5月，獐子岛一共发布10则高管离职公告，高 管离职数量在A股上市公司中排名第一；尤其是2010年-2012 年5月，平均每2个月有一位高管离职
1.不含监事辞职公告 2.不含创业板
(创业板的高管离职频 率明显高于其他板块， 即使包含创业板在内， 獐子岛依然排名第一 )
呼呼“吹哨人制度”——以美国为例
• 保护措施
• 雇主不得因雇员帮助证券交易委员会进行调查而对其解雇、降职、 恐吓、骚扰或歧视；如果认为遭到雇主的报复，可起诉并要求赔 偿 • 可匿名举报，任何可能泄漏吹哨人身份的信息都得到了最大程度 保护；在某些特定情况下，包括证券交易委员会以及商品期货交 易委员会在内的调查组成员也无法得知吹哨人的真实身份
于蔚 浙江工商大学
高管频繁离职
• 高管离职原因基本都公示为“个人原因”(相当于是没解释) • 有两位离职高管去了獐子岛的供应商壹桥苗业做高管，公布的 薪水远低于獐子岛
• 种种疑点，让人质疑：这些高管离职的真正原因是否是他们发 现獐子岛经营和财务出现严重问题，选择尽早走人，以免东窗 事发，殃及自身
浙江工商大学
• 相关信息显示，自獐子岛上市后，虾夷扇贝、海参等苗种的价 格约上涨10-20%。若养殖密度不变，则单位面积存货金额相 应上升10-20% • 单位面积存货金额增加91%，扣除掉价格因素，则每亩播种密 度应当至少上升70%，这已经超越了海产品播种的极限
探讨獐子岛“扇贝劫”事件的原因及其反思
探讨獐子岛“扇贝劫”事件的原因及其反思吴艳琴摘要：2014 年10 月30 号爆出的獐子岛“扇贝劫”事件震惊资本市场，事件原因为“天灾”还是“人祸”？獐子岛为“绩优股”还是“蓝田股份第二”？……各方争议不断。
本文在对案例进行整体介绍的基础上，重点剖析了事件原因和结果，并针对事件中突出的生物性资产的存货管理和审计问题，分别从水产养殖企业、会计师事务所和监管部门的角度提出了改进对策。
关键词：獐子岛；扇贝劫；存货管理；生物性资产审计一、案例背景1.公司背景獐子岛集团股份有限公司，1958 年成立，2006 年在深交所上市（证券代码：002069，简称：獐子岛），曾先后被誉为“黄海明珠”、“海上蓝筹”等，公司已成长为国内最大的以水产增养殖为主，集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、海上运输于一体的综合性海洋食品企业。
2.案例简介2014 年10 月30 日，獐子岛发布预亏公告：称因北黄海遭到几十年一遇异常的冷水团，公司在2011 年和部分2012 年播撒的100 多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。
受此影响，獐子岛前三季度业绩“大变脸”，由预报盈利变为亏损8.12亿元，全年预计大幅亏损。
二、事件原因之公司解释———天灾：北黄海冷水团1.公司对灾害的解释獐子岛2014 年10 月31 日发布的《獐子岛集团股份有限公司关于部分海域底播虾夷扇贝存货核销及计提存货跌价准备的公告》表示：“灾害主要原因为北黄海冷水团低温及变温、北黄海冷水团和辽南沿岸流锋面影响、营养盐化等综合因素。
”（根据该公告中的释义，北黄海冷水团为“周缘水体相比，以温度低、盐差小为其主要水文特征的盘踞在黄海中央的一个水体”。
）2.冷水团说法矛盾獐子岛并非首次提到“冷水团”，在其2013 年的年报中，獐子岛曾特别强调其“在獐子岛海域构建了北黄海冷水团监测潜标网，对底层水温变化实施24 小时不间断监测，提升了海域环境监控力。
”该说法与上文提到的灾害解释相矛盾：若“24 小时不间断监测”属实，则公司理应更早发现扇贝“消失”并止损，而非一味等待报损与核销；如果灾害原因解释属实，那么公司对冷水团监测能力有夸大陈述的嫌疑。
审计课前演讲-獐子岛黑天鹅事件
外部证据：
獐子岛关于“冷水团”导致遭难的外部证据主要有两个： 一个则是中科院海洋研究所的会议纪要 一个是大华会计师事务所的存货监盘结果
中科院海洋研究所的会议纪要提出了3点证据：
2014年1-8月，獐子岛水温波动幅度高于历年 平均水平；
由此可见， 大华会计师事务所的存货监盘是 十分粗糙和草率的。而即便如此，1 500亩的监 盘面积，仅占105.64万亩海洋牧场总面积不到
0.09%，以不到千分之一的抽样结果推断出虾夷
扇贝全部死亡的结论，难以让投资者信服，投资 者依旧无法认同獐子岛存货计提减值及核销的合 理性、合法性。
普华永道中国财务学院 总监解非说，农林牧渔上市 公司存货对监盘的专业要求 很高，会计师去盘点移动的 生物资产时，经常遇到上市 公司造假忽悠，会计师自己 出海去打捞鱼虾扇贝等存货 几乎不可能，更别提是损失 后的存货。
獐子岛
“黑天鹅事件”
黑天鹅事件
它是指非常难以预测，且不寻常的 事件。通常会引起市场连锁负面反应甚 至颠覆。
一般来说，“黑天鹅”事件是指满 足以下三个特点的事件：
它具有意外在事后为它的发生编造理由，并且或 多或少认为它是可解释和可预测的。
獐子岛集团股份有限公司
一时间，獐子岛被质疑财务造假、资 金被大股东占用等声音不断，这一事 件被称为獐子岛“黑天鹅”事件。
证监会对獐子岛“巨亏”事件的核查及处理情况
未发现獐子岛2011年底播虾夷扇贝苗种采购、 底播过程中存在虚假行为。
未发现大股东长海县獐子岛投资发展中心存 在占用上市公司资金行为。
但是发现獐子岛存在决策程序、信息披露以 及财务核算不规范等问题，并责令整改。
獐子岛黑天鹅
浙江工商大学
存货畸高
獐子岛财务报表勾稽关系存在严重的漏洞，账面存货增加额远 远超过根据财务报表推算所得的当期存货理论增加额，大额存 货来源无法解释
记者调查：有身着獐子岛公司捕捞队统一服装的船员透露，獐 子岛对外宣称的所谓遭遇“冷水团”海域，2009年到2011年 间底播苗种时，大量掺杂沙子和瓦块，同时虚报苗种数量， 1000只苗种实际只有一两百只
资金链紧张，疯狂举债
獐子岛不止一次公告，要将闲置募集资金补充流动资金
2012年5月24日獐子岛出了一则更正公告，董事会决议：“将闲 置的募集资金中不超过7700万元部分用于暂时补充流动资金……使 用期限为自本议案经股东大会审议通过后起不超过6个月”更正为： “将闲置的募集资金中不超过7700万元部分用于暂时补充流动资 金……使用期限为自本议案经公司第四届董事会第三十三次会议审 议通过后起不超过6个月”
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之前几则公告都是在“股东大会审议后”方才使用闲置的募集资金， 但这一公告无意之中透露，公司当下已经缺钱缺得等不了股东大会 审议了，必须在董事会决议后马上使用
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资金链紧张，疯狂举债
贷款期限结构不合理，资金压力巨大
如果公司对未来看好，投资旺盛，应该配套的去获得长期借款，但 事实上公司的负债期限不断下降，短借长用极易造成现金流断裂
2006年6月底上市前，獐子岛养殖海域面积65.63万亩，消耗性 生物资产存货2.17亿元
2011年底养殖面积增加到285万亩，消耗性生物资产存货上升 到17.98亿元，单位面积存货金额增加了91%
相关信息显示，自獐子岛上市后，虾夷扇贝、海参等苗种的价 格约上涨10-20%。若养殖密度不变，则单位面积存货金额相 应上升10-20%
獐子岛“扇贝跑路”背后财务舞弊的分析与启示——基于舞弊三角论的分析
獐子岛 扇贝跑路 背后财务舞弊的分析与启示 基于舞弊三角论的分析ʻ华北电力大学㊀陈㊀洁㊀吴振强摘要:近年来我国频发的上市公司财务舞弊事件ꎬ不仅给投资者带来了巨大损失ꎬ而且扰乱了资本市场秩序ꎬ对社会经济发展产生负面影响ꎮ本文根据舞弊三角论建立分析框架ꎬ对獐子岛 扇贝跑路 事件背后的财务舞弊成因进行分析ꎬ并针对每个成因提出对策建议ꎬ希望能够为企业及其利益相关者提供有益的启示ꎮ关键词:舞弊三角论㊀獐子岛集团㊀财务舞弊随着我国证券市场的不断发展ꎬ越来越多公司选择通过上市到股票市场筹集资金ꎮ然而ꎬ频繁爆出的上市公司财务舞弊行为损害了广大投资者的利益ꎬ降低了投资者对证券市场的信心ꎬ严重破坏了资本市场秩序ꎮＷ ＳｔｅｖｅＡｌ￣ｂｒｅｃｈｔ(１９８６)在其提出的舞弊三角论指出ꎬ企业舞弊行为源于压力要素㊁机会要素和借口要素三者的共同作用ꎮ其中压力要素是促使企业进行舞弊的动机ꎬ机会要素是使企业进行舞弊却又不被发现或能逃过惩罚的时机ꎬ借口要素是使企业舞弊者将舞弊行为自我合理化的解释ꎮ獐子岛集团因 扇贝跑路 闻名ꎬ最近又出现扇贝绝收事件ꎬ成为上市公司财务舞弊的典型案例ꎮ一㊁獐子岛 扇贝跑路 事件始末獐子岛集团股份有限公司(００２０６９.ｓｚꎬ以下简称 獐子岛集团 )是农业部重点推荐的贝类养殖和加工企业ꎬ有着良好的发展前景ꎮ然而ꎬ２０１４年１０月ꎬ獐子岛集团突然发布公告称ꎬ公司底播虾夷扇贝遭遇 冷水团 导致绝收ꎬ造成亏损１１ ８９亿元ꎮ２０１８年初獐子岛集团又发布公告称ꎬ异常气候及大规模扩张导致扇贝饵料缺乏ꎬ造成公司底播虾夷扇贝死亡ꎬ预计２０１７年亏损７ ２３亿元ꎮ２０１９年４月ꎬ獐子岛集团在公告中表示ꎬ公司海洋牧场受灾ꎬ虾夷扇贝可收获资源减少ꎬ造成当年亏损４３１４万元ꎮ投资者对此表示质疑ꎬ证监会也对其进行调查ꎮ２０１９年７月ꎬ证监会向獐子岛集团下发«行政处罚及市场禁入事先告知书»ꎬ告知书显示ꎬ獐子岛集团频繁的 扇贝跑路 表象下掩盖着公司财务造假㊁虚假记载等违法行为ꎬ所谓的 冷水团 ㊁ 扇贝饿死 ㊁ 扇贝死了 实际上是獐子岛集团用来掩饰经营不善和财务舞弊的托词ꎮ二㊁獐子岛集团财务舞弊的手段成本费用是影响利润的关键因素ꎬ獐子岛集团主要通过虚增存货ꎬ调节成本费用的方式调节利润ꎬ伪造业绩ꎮ獐子岛集团在往年虾夷扇贝采购和播苗时就已有造假行为ꎬ由于公司资金使用审批手续不严ꎬ导致扇贝苗的实际采购金额远低于账面记载金额ꎬ实际播苗数量也远低于账面记载播苗数量ꎬ加上公司采取提前采捕部分区域的扇贝而又不在账上进行核销或是延后至下年核销的方法ꎬ导致扇贝库存金额已远低于账面记载的金额ꎮ为了掩盖事实ꎬ公司利用扇贝在海底难以核查的特点ꎬ虚假记载５２库存扇贝数量ꎬ通过虚增存货金额的方式虚减营业外支出ꎬ虚增利润ꎮ２０１０ ２０１３年年报显示ꎬ獐子岛集团存货占资产比重在５０％左右ꎬ这一数字远高于同行业公司的平均水平ꎮ２０１４年獐子岛集团存货占资产比重因 冷水团 事件下降至３５％ꎬ２０１６年上升至３９ １４％ꎬ２０１７年又骤降至３０ ６６％ꎬ可以看出公司管理层在虾夷扇贝数量减少到难以解释扇贝库存账面金额与实际情况不一致的原因时ꎬ通过制造 冷水团 等气候异常事件来伪造扇贝死亡现象ꎬ对扇贝库存计提减值准备ꎬ虚增营业外支出和资产减值损失ꎬ对当年利润进行调节的同时掩盖以前虚增存货的事实ꎮ三㊁獐子岛集团财务舞弊的成因分析本文基于舞弊三角论从压力㊁机会和借口三个方面对獐子岛集团财务舞弊的成因展开分析ꎬ具体分析框架如图１所示ꎮ图１㊀獐子岛集团财务舞弊成因分析框架(一)压力１.资金压力经营规模的快速扩张会导致公司对现金的需求量大幅增加ꎬ从而提高公司财务舞弊行为的发生概率ꎮ２０１１年ꎬ獐子岛集团开始进行业务扩张ꎬ增加了年滚动２５万亩虾夷扇贝底播增殖项目㊁獐子岛贝类加工中心项目以及獐子岛(永祥)贝类加工中心项目ꎮ公司用于支持这些业务扩张的资金主要来源于银行贷款和短期融资券ꎬ这些大规模的债务融资导致有息负债占净资产的比例居高不下ꎬ资产负债率居于全行业之首ꎮ但由于公司经营不善ꎬ营业收入持续下滑ꎬ公司面临严峻的资金压力ꎮ为了从资本市场获得权益融资ꎬ獐子岛集团通过伪造财务指标维持公司良好业绩假象ꎮ从２０１４年獐子岛集团的财务数据来看ꎬ２２％的销售毛利率仅仅略高于行业２０％的平均水平ꎬ４ ５７％的销售净利率甚至低于行业４ ６６％的平均水平ꎮ但公司却有着高达１１０ ４８倍的静态市盈率和６８ ０７倍的动态市盈率ꎬ远高于行业平均的４４ ８０倍的静态市盈率和３８ ０４倍的动态市盈率ꎮ２.退市压力保持公司上市的地位而不被退市预警或强制退市是促使上市公司进行财务舞弊的压力之一ꎮ根据深圳证券交易所规定ꎬ中小企业板市场上的企业如果连续两年净利润为负将被警示ꎬ继续亏损则会被暂停上市ꎬ如果连续四年亏损将被终止上市ꎮ獐子岛集团业绩从２０１２年开始下滑ꎬ２０１４年净亏损１１ ９亿元ꎬ２０１５年净亏损２ ４３亿元ꎬ已达到退市风险警示标准ꎮ为了避免被暂停上市ꎬ２０１６年集团通过虚减成本的方式虚增利润１ ３１亿元ꎬ加上政府补贴资金ꎬ成功扭亏为盈ꎬ撤销了特别处理ꎮ但往年公司对虾夷扇贝的过度捕捞和公司在播苗上的造假行为已导致虾夷扇贝断代㊁绝收ꎬ短时间内难以补上扇贝缺口ꎬ也无法通过出售扇贝获利ꎮ为了避免行为败露ꎬ公司继续通过财务舞弊的方式维持公司业绩ꎬ财务报告显示獐子岛集团２０１７年归属净利润为亏损７ ２３亿元ꎬ２０１８年却变成了盈利３２１１万元ꎬ成功避免了退市风６２险ꎮ同时ꎬ公司把扇贝数量减少的原因归结到气候异常上ꎬ以此来掩饰扇贝数量短缺问题ꎮ(二)机会１.内部控制制度执行不规范公司实际控制人在缺乏权力制衡的情况下ꎬ容易做出侵占公司资金㊁损害中小股东利益的行为ꎬ公司决策也容易受到实际控制人个人意志的影响ꎮ獐子岛集团董事长吴厚刚个人持股比例５ ４９％ꎬ为集团前五大股东ꎬ同时也是獐子岛集团第一大股东长海县獐子岛投资发展中心的法人代表ꎬ为獐子岛集团的实际控制人ꎮ吴厚刚在成为公司实际控制人后ꎬ陆续安排自己亲戚进入集团担任养殖事业部总经理㊁分公司总经理等核心职位ꎬ并放任这些人利用公司资产对外实施利益输送ꎬ使用公司款项无需经过审批程序ꎬ在进行重大经营决策时也无需进行充分论证和可行性研究ꎬ管理混乱ꎬ公司内部控制制度形同虚设ꎮ公司内部控制制度执行不力也使公司内部偷盗成风ꎮ２０１２年ꎬ獐子岛集团便出现过价值２６００万元的扇贝被内部人员盗窃的事件ꎮ由于内部问责机制的不透明ꎬ公司管理层对这些偷盗行为不仅没采取惩罚措施ꎬ而是采取放任态度ꎬ导致公司资产的严重外流ꎮ２.缺乏必要的外部监督由于虾夷扇贝生长在海底ꎬ难以进行实地核查和盘点ꎬ因此会计师事务所在对獐子岛集团进行审计时难以实施必要的审计手段ꎬ即便是实地盘点ꎬ通常也只能采取抽测的方式ꎬ由公司员工带领去事先安排好的区域进行抽查ꎮ加之獐子岛集团的供应商分散ꎬ多为个人和个体户ꎬ采购时难以取得有效凭证ꎬ使得有效的审计工作难以开展ꎮ獐子岛镇人民政府主导成立的长海县獐子岛投资发展中心是獐子岛集团的第一大股东ꎬ与獐子岛集团是利益共同体ꎬ公司盈利能给当地带来财政收入和政绩ꎬ因此镇政府对獐子岛集团采取支持态度ꎬ即便是在经历 冷水团 事件后ꎬ政府部门依然没有对獐子岛集团采取监管措施ꎬ反而还拨付专项财政资金和农业部国家示范基地的奖补资金ꎬ助长了财务舞弊行为的发生ꎮ目前我国对上市公司财务舞弊行为的监管力度不足ꎬ难以及时发现舞弊行为ꎮ在 冷水团 事件中ꎬ证监会在进行调查后仅向獐子岛集团出具警示函和责令改正ꎬ未能发现其在播苗行为上的造假ꎬ也没有对此进行相应的惩罚ꎬ给日后獐子岛集团的再次舞弊埋下隐患ꎮ(三)借口除了压力和机会要素外ꎬ借口也是导致公司管理层进行财务舞弊的要素之一ꎮ獐子岛集团的前身獐子岛渔业公司受海洋资源萎缩和市场经济冲击的影响面临经营困境ꎬ吴厚刚带领公司进行产权制度改革和产业调整ꎬ最终将獐子岛渔业公司变为成功上市的全产业链式海洋产业集团ꎮ在当地居民的夸赞和当地政府的鼓励下ꎬ实际控制人居功自傲ꎬ认为獐子岛集团的成功是自己实现的ꎬ从獐子岛集团获取经济利益无可厚非ꎬ于是便出现了安排亲戚进入集团担任重要职位以及其他变相利益输送的行为ꎮ一旦出现经营问题ꎬ则都归结到客观因素的影响上ꎬ认为是气候异常等客观因素造成的公司经营困境ꎬ而不是人为因素造成的ꎮ即便经营不善导致公司严重亏损ꎬ只要能有办法使公司不触及退市条件ꎬ这些办法都是合理的ꎬ亏损也应该在被允许范畴ꎬ社会公众应对公司的亏损采取容忍和鼓励态度ꎮ这种自我合理化的观点给了集团财务舞弊的借口ꎬ即使公司经营不善㊁管理混乱导致亏损也可以通过财务舞弊等不合法的手段避免退市ꎮ四㊁启示与建议獐子岛集团的案例折射出在当今市场环境下ꎬ业绩压力和退市风险是诱发上市公司违法行为的重要因素ꎮ部分公司缺乏对投资者和市场规则的敬畏之心ꎬ为在经营不善的情况下维持良好的业绩表现ꎬ避免退市风险ꎬ频繁通过财务舞弊行为对法律底线做出试探ꎮ基于以上分析ꎬ本文针对性地提出防范上市公司财务舞弊行为的几点建议ꎮ(一)制定科学的公司战略ꎬ避免资金压力和退市压力７２公司应制定科学的公司战略ꎬ在战略指导下通过改善经营管理提升公司业绩ꎮ在投资新项目之前应先进行项目可行性研究ꎬ通过市场调查和预测ꎬ全面评估新项目的成本和收益ꎬ选择具有发展前景㊁切实可行的项目进行投资ꎬ避免盲目扩张ꎻ重视成本控制和成本管理ꎬ建立有效的员工业绩评价体系ꎬ充分调动员工工作积极性ꎬ提升员工工作效率ꎬ进而提升公司经营效率ꎬ增强公司市场竞争力ꎬ提升公司业绩从而避免退市压力ꎻ在改善经营管理的同时也要加强公司预算管理ꎬ充分发挥预算的导向性ꎬ及时修正预算执行过程中的偏差ꎬ提高公司资金管理水平ꎬ降低出现资金压力的风险ꎮ(二)加强公司内部控制和外部监督ꎬ减少财务舞弊机会１.优化股权结构ꎬ强化公司内部控制针对公司实际控制人一股独大的情况ꎬ企业可以通过优化股权结构ꎬ加强内部控制的方式加以约束ꎮ在公司章程中对大股东表决权进行限制ꎬ适当增加其他股东的持股比例ꎬ分散控制权ꎬ在公司进行重大经营事项决策前召开股东会议进行可行性分析和研究ꎻ引进具有资金㊁技术㊁管理等方面优势的战略投资者参与公司治理ꎬ借助战略投资者专业的治理能力完善公司治理结构ꎬ改善经营状况ꎬ提升公司核心竞争力ꎻ建立严格的内部控制制度ꎬ合理设置公司职能部门ꎬ形成部门间相互监督㊁相互制约的格局ꎬ选派与公司管理层没有血缘关系的人员担任各部门核心岗位职务ꎻ完善公司资金内部审批手续和授权批准制度ꎬ确保公司资金安全ꎻ建立规范透明的内部问责机制并严格执行ꎬ定期检查公司各项重大决策的执行情况和成果ꎬ及时发现其中的漏洞或薄弱环节ꎬ根据反馈信息随时调整措施ꎬ以保证决策的合理有效ꎮ２.完善法律㊁法规制度ꎬ加强企业外部监督外部监督应引入民事赔偿机制和刑事责任机制ꎬ以完善相关的法律㊁法规制度ꎬ加大对上市公司财务舞弊行为的处罚力度ꎮ现行法律㊁法规制度对财务舞弊现象的处罚相较于上市公司通过财务舞弊获取的利益来说过于轻微ꎬ这也是导致上市公司财务舞弊事件频发的根源ꎮ通过完善相关处罚规定ꎬ大幅度提高刑期上限ꎬ罚款㊁罚金数额标准及强化民事损害赔偿责任等方式ꎬ提高财务舞弊成本ꎬ在法律层面给潜在违法者以震慑ꎬ也给监管机构严格执法提供法律依据ꎮ监管机构不能仅依靠警示或责令自查的方式对上市公司进行监管ꎬ而是要加大执法力度ꎬ严厉打击依靠财务舞弊手段欺骗投资者和社会公众的上市公司ꎬ严格处罚相关责任人员ꎬ对涉嫌犯罪的应移送司法机关追究刑事责任ꎬ同时积极支持受到损失的投资者依法维权ꎬ保护投资者合法权益ꎬ维护证券市场稳定ꎮ(三)提升公司员工道德和法律意识ꎬ规避道德风险提升公司员工素质ꎬ在公司内部普及道德和法治教育ꎮ管理层要树立责任意识和遵纪守法意识ꎬ明确公司的社会责任以及对全体股东的义务ꎬ严格履行社会责任ꎮ在公司内部营造良好的道德氛围ꎬ通过培训㊁宣传等方式向员工普及道德和法律教育ꎬ引导员工树立诚实守信的价值观ꎬ及时处罚发现的违法违规行为ꎮ将道德评价纳入人才选拔标准ꎬ选拔技术水平和道德水平双高的员工担任公司内部重要职务ꎬ督促员工努力提升技术水平和道德水平ꎮ公司员工自身也要有意识地提升自己的道德水平和判断能力ꎬ面对公司经营中遇到的问题ꎬ依据专业知识和个人经验在法律规定范围内向管理层提出建议ꎬ并及时对管理层的违规行为进行劝阻ꎮ参考文献:１.张利ꎬ胡华夏ꎬ余跃洋.基于舞弊三角理论的财务舞弊案例研究[Ｊ].财会月刊ꎬ２０１５(０７):６９－７２.２.侯宝亮ꎬ肖家锴.獐子岛 黑天鹅 事件的财务异动分析[Ｊ].知识经济ꎬ２０１６(２４):７９－８０.３.李国桢.基于舞弊风险因子理论的ＩＰＯ财务舞弊案例分析[Ｄ].南昌:江西财经大学ꎬ２０１９.责任编辑:关宏锐８２。
獐子岛财务舞弊案例分析
獐子岛财务舞弊案例分析作者：李子璠宋夏云来源：《审计与理财》2020年第07期【摘要】獐子岛集团作为我国农业产业化重点龙头企业，素有"海上大寨""海底银行"之称，更是创造了中国农业股票第一个百元股价。
然而接连三次扇贝绝收的公告让獐子岛深陷财务造假的舆论风波，后来更是因为涉嫌信息披露违法违规，遭到中国证监会立案调查。
本文通过介绍獐子岛的背景，在阐述其财务舞弊主要手法的基础上，基于舞弊三角理论分析其舞弊的三大动机，并提出如何加强上市公司财务舞弊监控的对策建议。
【关键词】獐子岛;财务舞弊;舞弊三角理论;监控对策一、引言近年来，中国证监会秉持“依法、全面、从严”的监管理念，按照依法依规、改革创新、协同共治的基本原则，不断加大对违法违规行为的打击力度。
而随着科创板的推出及制度的完善，证监会的角色定位也从事前监管逐渐向事中、事后转变。
面对屡禁不止的上市公司违法行为，证监会应借助多元化的治理框架，进一步提升规则制定能力，加大调查和惩处力度，在其相对薄弱的监管领域积极与自律组织、市场机构等合作治理，强化信用监管、创新监管制度、优化监管资源、建立诚信机制，提高证券市场的经济效率和治理效果（吕成龙，2019）。
2019年7月，证监会对獐子岛开出行政处罚及市场禁入事先告知书，獐子岛因涉嫌财务造假、虚假记载、未及时披露信息等问题，中国证监会拟对其进行60万元的顶格处罚，一众董监高处以3万元～30万元罚款不等，对董事长吴厚刚则开出终身证券市场禁入的处罚。
本文笔者基于舞弊三角理论，在分析獐子岛财务舞弊的动机及其原因基础上，提出了加强上市公司财务舞弊监控的若干对策。
二、獐子岛财务舞弊的案情分析1.獐子岛的背景介绍。
獐子岛集团股份有限公司成立于1992年9月21日，被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”、“海上蓝筹”。
公司以水产增养殖为主，是集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、海上运输于一体的综合性海洋食品企业。
獐子岛巨亏课件
管理出了大问题，公司管理层难辞其咎。
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其二，由于黄海冷水团具有不可预测的复杂特性，公司方面表示面对这样的天灾几乎无能
为力。但令人生疑的是，扇贝大规模死亡为何突然在收获前才发现？公司方面为何没有日常的
扇贝检测措施？ 去年媒体曾经公开报道， “据獐子岛集团相关负责人介绍， 2013年1月，獐子岛
集团启动海洋牧场智能化管理系统，该系统设计涵盖育苗过程管理、养殖过程管理、海洋环境
. 全国首届“兴渔富民新闻人物”企业
3
二、案例背景
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2006年，獐子岛以25元的发行价格，成为“新老划断”后新股发行的第一高价股。在其
上市首日，更是以62.11元收盘，成为了当时深市的第一高价股。鉴于当时市场给予獐子岛
如此偏高的定价，其根源就在于市场看好獐子岛的发展前景。
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显然，凭借全国最大的海珍品生态养殖基地，依靠“獐子岛”的驰名商标也为公司带来了
自獐子岛上市以来，累计已有约20名高管申请辞职。然而，令人感到惊讶的是，在巨额年薪及
奖励的诱惑下，高管们却不为所动。 更有意思的是，据前期的媒体报道，有公司内部的前高
管透露，獐子岛公司的治理混乱，下面业务员经常出现违规性操作。与此同时，还存在部分贪
污资源的现象。 由此一来，在恶劣的工作环境下，獐子岛的整体运作能力也备受质疑。
不少的人气。自其上市至今，獐子岛的影响度也得到了明显地提升。
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2011年 募集资金7.76亿元，用于投资25万亩虾夷扇贝底播增殖项目和獐子岛贝类加工
中心项目。当年共投入3.26亿元。
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2012年 1.55亿元用于42.2万亩新扩增虾夷扇贝底播海域增殖项目。同年，公司对25万亩
虾夷扇贝项目底播投入8392.09万元。
獐子岛事件引发的思考
农 业 上 市 公 司作 为 国家 的基 础 产 业 ， 主要
包括农 、 林 、 牧 、 渔业 ， 这 些 行 业 生 物 资 产 特 性
显著 ， 目前 会 计 或 审 计 准 则 对 生 物 资 产 的 审 计 工作没有很 明确的规定 ， 往 往 一 些 上 市 公 司 管 理层 、 实 际控 制 人 以此 弱 质 性 做 文 章 ， 为 一 己 私 利 创 编 神话 故 事 ， 欺 诈 投 资 者 。 本 文 将 以 獐 子 岛事 件 为 背 景 ， 分 析 公 司 出 现 的 存 货 波 动 及 高管离职 现象 ， 欲 为公 司 今 后 的发 展 提 出 相 关
存货 波 动及 高管 离职现 象进 行分 析 ， 为公 司发 展提 出 了相 关建 议 ， 并提 出相 应 的前
景展 望 。
关键 词 ： 獐 子 岛； 事件分 析 ； 案例 启 示
中图分 类号 ： Ｆ ８ １ ２ ． ２ 文献 标识码 ： Ａ 文章 编 号 ： ２ ０ ９ ５—３ １ ５ １ （ ２ ０ １ ６ ） ５ ７—０ 言
二、 獐 子 岛 事 件 回顾
大 连 獐 子 岛 集 团 股 份 有 限 公 司 （以 下 简 称 “ 獐 子 岛 ”） 成立于 １ ９ ５ ８年 ， 于 ２ ０ ０ ６年 在 深 交 所 上市（ 股票 代 码 ： ０ ０ ２ ０ ６ ９） ， 是 一 家 以水 产 增 养 殖 为主 ， 集海 珍 品育苗 、 增养 殖 、 加工 、 贸易、 海 上 运 输 于 一 体 的 综 合 性 海 洋 食 品 企 业 。 獐 子 岛 集 团 系农业 产业 化 国家重 点龙 头企 业 ， 拥有 国 内唯一 的 国家 级 虾 夷 扇 贝 原 良种 场 和 国 内一 流 的 海 参 、 鲍 鱼 等 海 珍 品育 苗 基 地 ， 地 处 世 界 公 认 的 海 珍 品 适 宜 生长地 带 （ 北纬 ３ ９度 ）， 是 国 内最 大 的海 珍 品增养 殖 基 地 ； 公 司 的 发 展 一 度 受 到认 可 与 支 持， 有 “ 北 方 最 大 的 海 洋 奇 珍 生 物 养 殖 基 地 ”、 “ 海 底 银 行 ”、 “ 海 上 大 寨 ”、 “ 海上 蓝筹 ” 等 荣誉 称 号， 曾 创 造 了 中 国农 业 第 一 个 百 元 股 。 公 司 主 要 采 用 一 种 接 近 于 自然 的 、 可 循 环 的渔 业 生 产 模 式， 旨在 利 用 海 洋 资 源 的 同 时 重 点 保 护 海 洋 生 态 系统 ， 实现 可持 续生 态渔 业 。 （ 一） 獐子 岛虾夷扇 贝的“ 绝 收 ”与 “复 活 ” 事件 。 ２ ０ １ ４年 １ ０月 ３ ０ 日， 被誉 为“ 水产第 一股”
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从獐子岛“黑天鹅事件”看农业股造假案例
2014年11月
从獐子岛“黑天鹅事件”看农业股造假案例
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引言
国内最大的海珍品养殖企业-獐子岛，正在遭遇其上市8年以来最大的危机。
獐子岛“黑天鹅事件”事件，再度引发市场对农
业股造假频发的诟病。有投资者怀疑，公司或此
前存在造假行为，甚至当初根本没有播苗，因此
希望假借天灾掩饰过去。资本市场造假层出不穷，
固然是缘于资本市场巨大的经济利益的驱动。但
农业股如此偏爱造假，原因何在？
獐子岛“黑天鹅事件”
10月31日晚，獐子岛发布了三季报，数据显示，这家公司今年1～9月亏
损8.12亿元。但两个月前，他们的2014年半年报却显示，上半年盈利4845.53
万元，并预计今年1～9月公司净利润为4412.86万元～7564.91万元。什么原
因导致獐子岛业绩大幅变脸？按照该公司三季报及公告的说法，引发此次巨亏的
原因是由于北黄海遭遇异常的冷水团，该公司105.64万亩海洋牧场遭遇灭顶之
灾，部分养殖海域的底播虾夷扇贝存货
异常，最终影响净利润盈转亏。这个说
法实在令人震惊：近8亿元的扇贝事先
没有任何征兆，说没就没了。獐子岛此
次事件充分暴露了这种水上养殖业靠天
吃饭的高风险。更何况根据獐子岛公司
的解释，这种冷水团几十年不遇，即便
下次再出现，该公司仍避免不了。
獐子岛此次事件究竟是不是“天灾”，成了目前市场最关心的问题。甚至有
舆论质疑其可能是第二个“蓝田股份”，此次事件不排除该公司弄虚作假的可能。
诸多不对称的信息加重了外界对獐子岛的质疑。如该公司大股东声称，这次
长海县全部遭遇灾害，但有媒体报道采访称，有许多和獐子岛距离很近的虾夷扇
贝养殖户今年却是扇贝丰产，没听说“冷水团”事情。又如，獐子岛投苗面积大
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幅增加但产量却不增加等问题。此外，2011年至2012年之间，獐子岛高管大
量离职，离职背后的原因，外人无法知晓，但有离职高管当时向媒体反映了内部
人贪污苗种及投苗不足的问题。虽然后来獐子岛予以澄清，但2012年3月，该
公司的个别员工因在底播苗种收购过程中收受贿赂被举报，当时已被长海县公安
局立案调查。而如今，正好是2011年底播苗的扇贝收获的季节，结果却突遇“冷
水团”袭击，这不能不引发外界猜测。
其他农业股造假案例
银广夏和蓝田股份
1994年6月上市，有着“中国蓝筹第一股”之称
的银广夏，在1998至2001年的四年时间虚增利润7.72
亿元、股价（复权后）从1998年的2.5元左右上涨到
2001年末将近25元，造假事发后股价又一泻千里，跌
到不足0.5元。
同时代的1996年6月上市的“中国农业第一股”
蓝田股份，曾经以其“优良的业绩”制造资本市场的“神话”，实际情况却是，
该公司在1999年和2000年两年间，虚构营业收入达到36.90亿元（实际只有
6400万元），虚构净利润达到9.4亿元（实际是亏损3200多元）。
丰乐种业和草原兴发
2005年，上市8年的丰乐种业被爆出有6年造假，虚构主营业务收入1.8
亿元，虚增净利润4006万元。
2006年，草原兴发被爆出上市9年间累计虚增净资产14.15亿元。同时，
该公司虚构营业收入、成本及税金，至案发时累计虚构利润达到13.2亿元。
绿大地和万福生科
2011年，云南的园林上市公司绿大地因造假被指为中小板造假第一案。这
家于2007年上市的企业，曾在上市前的2004年至2007年6月，使用虚假合
同和虚构交易，虚增资产7011万元，虚增营收2.96亿元。上市之后到2009年，
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再次虚增资产2.88亿元和虚增营业收入2.50亿元。
最近发生的一起农业股造假案件要数
2013年的创业板企业万福生科。该公司曾于
2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，
虚增净利润约1.6亿元。公司也被称为“创业
板造假第一股”
农业股造假案多发的原因
农业股为何容易造假？对这个问题的思考有助于投资者辨析上市公司的信
息真实性。
1. 农业类企业终端分散、现金交易，核查难度加大
农业企业经营活动所涉及的基础建设、原料采购和销售，主要涉及的是农民
的个人和小型的农民合作组织。这就决定了这类企业交易对象极其分散，而且交
易手段需要大量使用现金，其业务流和现金流不像其他工商企业能有很清晰严格
的交易凭证，在审计上造成了根本的困难。
2. 农业类企业享受许多税收优惠，造假成本低
国家为了鼓励农业生产和农产品加工行业发展，实施了很多的税收优惠政策，
农业的税率很低甚至个别领域完全免税，这会极
大降低造假的税务成本。而没有税收优惠的行业
需要交纳的税金超过销售额的10%，为了造假，
这些行业的公司必须连续好几年掏出大量的真
金白银来交税，造假成本高企。
3. 农业类企业利润率低，周期性强，企业造假冲动更强烈
农业企业营业利润率普遍偏低，市场稍有风吹草动，企业就可能亏损，企业
的盈利压力相较于其他企业更大得多。而且，农业企业，尤其是养殖业的盈利周
期性特征非常明显，企业很难保持稳定的盈利增长。为了保持持续盈利的良好形
象，维持企业的股价或为企业进一步圈钱做准备，上市公司造假的冲动也更强烈。
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前述的蓝田股份、草原兴发和万福生科莫不如此。
综上，正是因为农业企业具有上述这样的特点，才造就了许多农业类上市公
司既有造假的动因，也有造假的先天条件，已爆出来的农业类上市公司造假案例
为投资者判断农业类上市公司财务真实性提供了很好的分析样板。
瑞林观点
对当下的集体质疑，有业内人士已经指出，
獐子岛如果想要自证清白，需要做到以下两点：
第一，生要见人，死要见尸，扇贝遭了灾害，也
应该留有残骸。公司需要让大家看见扇贝遭灾的
确实证据，也要出示当年确实已经播种的证据。
第二，对这一事件的调查不能自说自话，必须请
求监管介入，还要邀请投资者代表参与。獐子岛到底是天灾还是人祸，不能獐子
岛自己说了算，需要请证监会、交易所、渔业有关部门与有公信力的第三方进行
联合调查，投资者代表必须在调查组中有一席之地。
上市公司通过上市获得了大量资金，不再是一家一姓之私物，属于全体股东
共有。所以上市公司一旦出事，也必须给出让大家信服的证据和说明，这是上市
公司作为公众机构无可推卸的义务。如果有上市公司拒不履行这样的义务，那证
监会就必须行动起来，保障全体投资者的合法权益。