个股期权策略交易与业务培训.pptx
4
1. 个股期权的实际应用
认沽期权首日开盘参考价为0.8元。 若以0.8元买入认沽期权，则标的证 券至少跌到13.08元行权才有盈利。
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元
看跌：买入认沽期权
5
2. 隐含的杠杆
➢认购期权涨跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收 盘➢认价沽]×期10权％涨｝跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收 盘价]➢×对1期0％权跌｝停幅度，有以下规定：
12
二、个股期权投资策略
1. 四大基本交易策略 2. 避险型交易策略
13
1.1 买入认购期权
➢ 买入认购期权
方向为买入，成交金额为信用资 产
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用及行权费用
交易费用+息费
当月、下月、下季、隔季
最多半年
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损 全部权利金
主动止损：最大亏损不确定，有 一定价格依赖
10
3. 对比：买入认沽期权与融券做空
买入认沽期权
融券做空
标的
试点期间仅限部分上证50成份股及符合 条件的
合约关系存在于发行人与持有人之间
通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者）
等机构
行权价
根据交易所规定，由标的物市价决定
发行人决定
投资者只能进行两种交易：
投资者能进行四种类型的基本交易： 交易种类 买入认购期权；卖出认购期权
买入认沽期权；卖出认沽期权
买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资 者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证， 但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖 交易了
个股期权策略交易与业务培训 2013-11-27
经委会综合管理组
目录
1
一、个股期权基础知识
1. 个股期权的实际应用 2. 个股期权的杠杆分析 3. 个股期权与其他交易品种的对比 4. 个股期权业务准入门槛
2
1. 个股期权的实际应用
标的证券
2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388 指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
纳履约保证金
合约要素和合 约数量
还有行权价格、执行方式等期权特有的要 素；同一合约月份可以有一系列行权价格， 某一品种在某一合约月份， 每一行权价格对应认购期权和认沽期权两 一般只有一个期货合约 个合约
盈亏特点
期权买方亏损则只限于购买期权的权利金； 空方亏损可能是无限的
卖方的最大收益只是出售期权的权利金
套期保值的作 用和效果
买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似
期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃 了获得价格发生有利变动时 的收益。
8
3. 对比：个股期权与权证
期权
权证
合约
标准化
非标准化
存续期间
通常一年以下
一般长达半年或一年以上
合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间
标的有700个，但经常没有券源
买卖方式
方向为买入，成交金额即为期权费
方向为卖出，成交金额为信用负债
杠杆比例
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用 期限
交易费用及行权费用 当月、下月、下季、隔季
交易费用+息费 期限内随借随还
涨跌幅 止损位
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损全部 主动止损：最大亏损不确定，有一定
➢ 1）当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 ➢ 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 ➢ 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。
6
2. 隐含的杠杆
到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率
到期日，股票涨跌幅 买入1份认购期权收益率 买入1份认沽期权收益率
问题：除权 除息后变化？
➢举例：股票现价15.88元，认购期权权利金每股2.776元，行权价13.88元； 认沽期权权利金每股0.8元，行权价13.88元。
7
3. 对比：个股期权与期货
区别点
期权
期货
权利和义务
买卖双方的权利与义务分开
买卖双方权利与义务对等
保证金
买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交 双方都要交纳履约保证金
保证金是对期权卖方履行义务的一种约束
每股13.88元
每股2.776元
12月25日 67460元
3
1. 个股期权的实际应用
看涨：买入认购期权
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元 认购期权首日开盘参考价为2.776元。 若以2.776元买入认购期权，则标的证 券至少涨到16.656元才能盈利。
601628 中国人寿
合约单位
指单张合约对应的标的证券（股票或）的数量。
10000股
行权价格 权利金 到期日 保证金
指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标 的的交易价格。
指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支 付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权 利。
期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到 期日。
-50% -20% -10%
0
10%
20%
50%
亏损 权利金
643%
亏损 权利金
47%
-85%
亏损 权利金
-28%
亏损 权利金
29%
亏损 权利金
86%
亏损 权利金
258%
亏损 权利金
➢杠杆功能 ➢杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利 金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。 ➢合约市值=权利金*合约单位=2.776万 ➢合约金额=合约单位*行权价格=13.88万
卖方担保履 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市 卖方以提供标的股票或现金来担保履约
约方式 值变动而变动）
9
3. 对比：买入认购期权与融资做多
标的 买卖方式 杠杆比例 交易费用
期限 涨跌幅 止损位
买入认购期权
融资做多
试点期间仅限部分上证50成份股及 符合条件的
标的有700个
方向为买入，成交金额即为期 个股期权业务准入门槛
个股期权业务投资者准入门槛：
必须具有融资融券账户或一年以上股指期货交易经验（由期货公司证 明），并已指定交易在公司达六个月及以上。
个股期权全真模拟交易准入门槛：
满足下列条件之一即可 1、有融资融券业务资格或期货交易资格的客户； 2、客户证券账户资产大于50万元； 3、公司员工。
1. 个股期权的实际应用
认沽期权首日开盘参考价为0.8元。 若以0.8元买入认沽期权，则标的证 券至少跌到13.08元行权才有盈利。
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元
看跌：买入认沽期权
5
2. 隐含的杠杆
➢认购期权涨跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收 盘➢认价沽]×期10权％涨｝跌停幅度 ➢公式：｛行权价*0.2%， [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收 盘价]➢×对1期0％权跌｝停幅度，有以下规定：
12
二、个股期权投资策略
1. 四大基本交易策略 2. 避险型交易策略
13
1.1 买入认购期权
➢ 买入认购期权
方向为买入，成交金额为信用资 产
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用及行权费用
交易费用+息费
当月、下月、下季、隔季
最多半年
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损 全部权利金
主动止损：最大亏损不确定，有 一定价格依赖
10
3. 对比：买入认沽期权与融券做空
买入认沽期权
融券做空
标的
试点期间仅限部分上证50成份股及符合 条件的
合约关系存在于发行人与持有人之间
通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司 发行人 没有特定的发行人（包括普通投资者）
等机构
行权价
根据交易所规定，由标的物市价决定
发行人决定
投资者只能进行两种交易：
投资者能进行四种类型的基本交易： 交易种类 买入认购期权；卖出认购期权
买入认沽期权；卖出认沽期权
买入认购权证；买入认沽权证 只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资 者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证， 但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖 交易了
个股期权策略交易与业务培训 2013-11-27
经委会综合管理组
目录
1
一、个股期权基础知识
1. 个股期权的实际应用 2. 个股期权的杠杆分析 3. 个股期权与其他交易品种的对比 4. 个股期权业务准入门槛
2
1. 个股期权的实际应用
标的证券
2013年11月21日新挂合约： 中国人寿购12月1388 指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。
纳履约保证金
合约要素和合 约数量
还有行权价格、执行方式等期权特有的要 素；同一合约月份可以有一系列行权价格， 某一品种在某一合约月份， 每一行权价格对应认购期权和认沽期权两 一般只有一个期货合约 个合约
盈亏特点
期权买方亏损则只限于购买期权的权利金； 空方亏损可能是无限的
卖方的最大收益只是出售期权的权利金
套期保值的作 用和效果
买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间 卖认购期权保值： 与期货卖期保值类似
期货卖期保值： 在规避风险的同时，也放弃 了获得价格发生有利变动时 的收益。
8
3. 对比：个股期权与权证
期权
权证
合约
标准化
非标准化
存续期间
通常一年以下
一般长达半年或一年以上
合约主体 合约关系存在于交易所与交易人之间
标的有700个，但经常没有券源
买卖方式
方向为买入，成交金额即为期权费
方向为卖出，成交金额为信用负债
杠杆比例
杠杆较高，资金利用率较高
杠杆较低
交易费用 期限
交易费用及行权费用 当月、下月、下季、隔季
交易费用+息费 期限内随借随还
涨跌幅 止损位
一般涨跌幅较高
±10%
被动止损：最大亏损确定，即亏损全部 主动止损：最大亏损不确定，有一定
➢ 1）当涨跌停幅度小于等于0.001元时，不设置跌停价。 ➢ 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 ➢ 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。
6
2. 隐含的杠杆
到期日，股票在不同价格下两种投资的到期收益率
到期日，股票涨跌幅 买入1份认购期权收益率 买入1份认沽期权收益率
问题：除权 除息后变化？
➢举例：股票现价15.88元，认购期权权利金每股2.776元，行权价13.88元； 认沽期权权利金每股0.8元，行权价13.88元。
7
3. 对比：个股期权与期货
区别点
期权
期货
权利和义务
买卖双方的权利与义务分开
买卖双方权利与义务对等
保证金
买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交 双方都要交纳履约保证金
保证金是对期权卖方履行义务的一种约束
每股13.88元
每股2.776元
12月25日 67460元
3
1. 个股期权的实际应用
看涨：买入认购期权
标的证券现价 15.88元
行权价13.88元 认购期权首日开盘参考价为2.776元。 若以2.776元买入认购期权，则标的证 券至少涨到16.656元才能盈利。
601628 中国人寿
合约单位
指单张合约对应的标的证券（股票或）的数量。
10000股
行权价格 权利金 到期日 保证金
指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标 的的交易价格。
指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支 付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权 利。
期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到 期日。
-50% -20% -10%
0
10%
20%
50%
亏损 权利金
643%
亏损 权利金
47%
-85%
亏损 权利金
-28%
亏损 权利金
29%
亏损 权利金
86%
亏损 权利金
258%
亏损 权利金
➢杠杆功能 ➢杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利 金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。 ➢合约市值=权利金*合约单位=2.776万 ➢合约金额=合约单位*行权价格=13.88万
卖方担保履 卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市 卖方以提供标的股票或现金来担保履约
约方式 值变动而变动）
9
3. 对比：买入认购期权与融资做多
标的 买卖方式 杠杆比例 交易费用
期限 涨跌幅 止损位
买入认购期权
融资做多
试点期间仅限部分上证50成份股及 符合条件的
标的有700个
方向为买入，成交金额即为期 个股期权业务准入门槛
个股期权业务投资者准入门槛：
必须具有融资融券账户或一年以上股指期货交易经验（由期货公司证 明），并已指定交易在公司达六个月及以上。
个股期权全真模拟交易准入门槛：
满足下列条件之一即可 1、有融资融券业务资格或期货交易资格的客户； 2、客户证券账户资产大于50万元； 3、公司员工。
合集下载
个股期权基础知识及交易策略教材(PPT 103页)
3.个股期权的现实意义
• （四）个股期权对券商的意义
丰富产品线，提高证券业务对投资者的吸引力 期权交易量将带来佣金收入的大幅增长 个股期权将提升合约标的的交易量 加剧券商行业的分化，能够提供多元化服务的券商将获的
竞争优势 抢占衍生品市场的有利阵地
二、个股期权基础知识
1. 股票期权的基本概念和特征 2. 股票期权的类型 3. 股票期权合约的基本要素 4. 股票期权的价值 5. 影响股票期权价值的因素 6. 股票期权的功能 7. 股票期权与其它金融衍生品的联系与区别 8. 股票期权的风险
美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成交31.8亿 张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定 在80%。
欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长， 2012年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12亿，导致在全球 的占比逐年萎缩。
亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势 头迅猛，交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年 的2.5亿张。
1.1股票认购期权
王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权 利，所以称为股票认购期权的买方（多头）。
对于股票认购期权的买方（多头） 有权利根据合约内容 在规定时间（到期日）， 以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方， 买入指定数量的标的证券（股票或ETF）
对于股票认购期权的卖方（空头） 有义务根据合约内容 在规定时间（到期日） 以协议价格（行权价格）向期权合约的买方 卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）
认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利 股票认购期权的卖方可以获得权利金收入 卖出股票认购期权的理由：
个股期权培训讲义(PPT 90页)
个股期权培训讲义 (PPT 90页)
课程大纲
1 个股期权概述 23 个股期权合约设计 3 个股期货运作管理 43 个股期权交易制度 5 个股期权风险控制
一、期权的历史
➢ 最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作《 Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus），在某 一年他预测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取 橄榄油，又不得不需要橄榄榨油器。
➢ 认购期权的价值与股价的走势正相关； ➢ 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权
利金； ➢ 卖出认购期权的最大损失没有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
认沽期权的基本特征 ➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出 一种股票的权利； ➢ 认沽期权的价值与股价的走势负相关； ➢ 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利 金； ➢ 卖出认沽期权的最大损失有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权 才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
二、发展现状
全球各类金融衍生品交易量占比
2012年股票期权的交易量已超 过股指期权，约占衍生品交易量的 24% 股票期权与ETF期权交易量合计 已超过衍生品交易量的30%
2012年
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的 比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行 传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其 中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直 在10%上下浮动.
推迟买卖股票决策，锁 定买卖价格
通过卖出期权，增 强持股收益，降低 买入成本
期权用途
进行杠杆性看多或看 空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组 合，进行套利、做市等
课程大纲
1 个股期权概述 23 个股期权合约设计 3 个股期货运作管理 43 个股期权交易制度 5 个股期权风险控制
一、期权的历史
➢ 最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作《 Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus），在某 一年他预测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取 橄榄油，又不得不需要橄榄榨油器。
➢ 认购期权的价值与股价的走势正相关； ➢ 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权
利金； ➢ 卖出认购期权的最大损失没有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权
才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
认沽期权的基本特征 ➢ 给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出 一种股票的权利； ➢ 认沽期权的价值与股价的走势负相关； ➢ 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利 金； ➢ 卖出认沽期权的最大损失有上限； ➢ 只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权 才有行权价值，否则行权会造成额外亏损。
二、发展现状
全球各类金融衍生品交易量占比
2012年股票期权的交易量已超 过股指期权，约占衍生品交易量的 24% 股票期权与ETF期权交易量合计 已超过衍生品交易量的30%
2012年
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的 比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行 传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其 中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直 在10%上下浮动.
推迟买卖股票决策，锁 定买卖价格
通过卖出期权，增 强持股收益，降低 买入成本
期权用途
进行杠杆性看多或看 空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组 合，进行套利、做市等
个股期权业务基础知识介绍幻灯片PPT
10元至20元（含 ）
20元至50元（含 ）
50元至100元（含 ）
100元以上
0.1 0.25 0.50 1.00 2.50 5.00 10.00
如何确定平值期权的行权价？
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.75元
行权价格(一)
0.1 0.2 0.3 . . . 2 2.25 2.5 . . 4.75 5 5.5 6 6.5 . .
认购/认沽
行权价格
东海 证券
合约挂牌(一)
老合约到期摘牌 新月份合约挂牌
新合约上市
•新月份上市一次新挂40个:2× 4×5 •价格变动加挂:保证实值、虚值至少各2个
股价变动，实值 虚值合约数不足
加挂新合约补足 数量
➢ 加入到现有期权合约序列中 ➢ 同时存在的期权合约数目将很多
东海 证券
合约加挂举例（以认购期权为例）
东海 证券
合约摘牌
➢ 到期
期权合约到期自动摘牌。
➢调整过合约无持仓摘牌
如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。
➢ 合约标的证券退市或摘牌
当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘 牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标 的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一 小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。
投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买 一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。
FOK限价申报指令
立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）
FOK市价申报指令
立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）
20元至50元（含 ）
50元至100元（含 ）
100元以上
0.1 0.25 0.50 1.00 2.50 5.00 10.00
如何确定平值期权的行权价？
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.75元
行权价格(一)
0.1 0.2 0.3 . . . 2 2.25 2.5 . . 4.75 5 5.5 6 6.5 . .
认购/认沽
行权价格
东海 证券
合约挂牌(一)
老合约到期摘牌 新月份合约挂牌
新合约上市
•新月份上市一次新挂40个:2× 4×5 •价格变动加挂:保证实值、虚值至少各2个
股价变动，实值 虚值合约数不足
加挂新合约补足 数量
➢ 加入到现有期权合约序列中 ➢ 同时存在的期权合约数目将很多
东海 证券
合约加挂举例（以认购期权为例）
东海 证券
合约摘牌
➢ 到期
期权合约到期自动摘牌。
➢调整过合约无持仓摘牌
如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。
➢ 合约标的证券退市或摘牌
当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘 牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标 的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一 小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。
投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买 一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。
FOK限价申报指令
立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）
FOK市价申报指令
立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）
个股期权业务介绍.pptx
12
期权与权证的区别
发行主体 合约当事人
合约特点
个股期权
权证
没有发行人，每一位市场参与人在有足够 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）
保证金的前提下都可以是期权的卖方
或大股东等第三方作为其发行人
个股期权交易的买卖双方
股票权证的发行人与持有人
非标准化合约：
标准化合约：
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧
上交所个股期权业务介绍
零售业务部 魏旭
0
目录
一、期权概述 二、合约设计及运作 三、交易制度 四、投资者准入及分级 五、账户体系
1
一、期权概述
2
个股期权的基本概念
➢ 什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。
买方
（付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
6
认购期权的基本特征
➢认购期权的价值与股价的走势正相关 ➢认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利 金 ➢卖出认购期权的最大损失没有上限 ➢只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才 有行权价值，否则行权会造成额外亏损
➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基 础上，卖出相应数量的认购期权合约。
11
期权与期货的区别
买卖双方的 权利与义务 保证金收取 保证金计算 清算交割
合约价值 收益与风险
杠杆效应
期权
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务。
个股期权交易策略与交易业务方案
在这样的情况下程大叔不甘心一直被动持有股票， 他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收 入呢？
为了获得帮助，于是程大叔找到了他的投资顾问
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.1备兑开仓策略
投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权 策略，该策略可以满足程大叔的需求，具体 的做法是：
✓ 如果Y 股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变 为了55。
✓ 那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权 的时间价值。
➢ 所以，期权的价值＝内在价值＋时间价值。
➢ 期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只 有内在价值，没有时间价值了。
PPT文档演模板
程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的X 公司股票，所以程大叔现在只需以1.6元的价 格（权利金）卖出1份90天到期行权价格为50 元的股票认购期权
这就可以实行备兑股票认购期权策略了
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.2备兑开仓运作原理
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.3 不同角度看期权看期权
➢ 买认沽期权相当于买保险 程大叔为自己持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽期权。按照 合约规定，程大叔3个月后有权按20元/股卖出Y股票。 那么在3个月后：
✓ 如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖
➢ 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
3.1 股票期权的内在价值
➢ 对于前面程大叔支出权利金买入股票认购期权的例子：
现在股价 行权价格
解释
价值状态
为了获得帮助，于是程大叔找到了他的投资顾问
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.1备兑开仓策略
投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权 策略，该策略可以满足程大叔的需求，具体 的做法是：
✓ 如果Y 股票现在的价格为45，可是到了一个月以后它的价格变 为了55。
✓ 那么Y 股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权 的时间价值。
➢ 所以，期权的价值＝内在价值＋时间价值。
➢ 期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只 有内在价值，没有时间价值了。
PPT文档演模板
程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的X 公司股票，所以程大叔现在只需以1.6元的价 格（权利金）卖出1份90天到期行权价格为50 元的股票认购期权
这就可以实行备兑股票认购期权策略了
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.2备兑开仓运作原理
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
1.3 不同角度看期权看期权
➢ 买认沽期权相当于买保险 程大叔为自己持有的Y公司的股票买入了一份股票认沽期权。按照 合约规定，程大叔3个月后有权按20元/股卖出Y股票。 那么在3个月后：
✓ 如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖
➢ 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值
PPT文档演模板
个股期权交易策略与交易业务方案
3.1 股票期权的内在价值
➢ 对于前面程大叔支出权利金买入股票认购期权的例子：
现在股价 行权价格
解释
价值状态
期权的交易策略培训教材(ppt共40张)
分析: 1.首先付出期权费：0.01*125,000=1,250 2.当马克价格大于0.5500时，每上涨0.01美元，则期货资产收益1,250，同时看跌期权放弃行权， 损失为付出的期权费1,250，在0.56价格上，投资者收支相抵，。随着马克价格上涨，投资者收 益也随之上涨。 3.当马克价格从0.55跌倒0.54时，期货资产损失1,250，看跌期权不执行，损失期权费1,250，总计 损失2500 4.当马克价格继续下跌，小于0.54时，每下跌0.01美元，期货损失1,250，但是看跌期权行权，没 下跌0.01美元，看跌期权收益1250，二者相互冲抵，是得损失维持在2500水平上。 总结： 当投资者购买一份期货资产和一份看跌期权时，其最大损失是有限的，最大收益是无限的，组 合的效果相当于一份看涨期权。
合成买进看跌期权
图4.合成买进看跌期权
三、合成卖出看跌期权
1.定义:指投资者同时买进一个期货资产和卖出一个看涨期权所形成的组合。
2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的 收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
（—）资产
E (+) 看跌期权
(+) 看涨期权
+
E
E
图3.合成买进看跌期权
2.投资者卖出资产，买进看涨期权， 运用期权算术有：
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
卖出资产： 买进看涨期权:
净相加结果：
(-1,-1) (0,+1)
（-1，0）
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
收益 期权的交易策略培训教材(PPT40页)
合成买进看跌期权
图4.合成买进看跌期权
三、合成卖出看跌期权
1.定义:指投资者同时买进一个期货资产和卖出一个看涨期权所形成的组合。
2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的 收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
（—）资产
E (+) 看跌期权
(+) 看涨期权
+
E
E
图3.合成买进看跌期权
2.投资者卖出资产，买进看涨期权， 运用期权算术有：
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
卖出资产： 买进看涨期权:
净相加结果：
(-1,-1) (0,+1)
（-1，0）
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
收益 期权的交易策略培训教材(PPT40页)
个股期权基础知识及策略培训
买入看跌期权案例
总结词
通过购买看跌期权，获得赚取收益的权利， 但不需要承担卖出股票的责任。
详细描述
当投资者预期某只股票价格下跌时，可以选 择购买该股票的看跌期权。看跌期权赋予持 有者在到期日之前按照行权价格卖出股票的 权利。投资者只需支付期权的权利金，不需 要承担卖出股票的责任。如果股票价格下跌 ，看跌期权持有者可以获得赚取收益的机会 。
02
03
04
操作风险
期权交易涉及复杂的金融工具和 交易策略，操作不当可能导致损 失。
个股期权的注意事项
01
了解基础规则
在参与个股期权交易前，应充 分了解期权的定义、特点、交 易规则等基础知识。
02
评估风险承受能力
投资者应评估自己的风险承受 能力，并确保投资决策与风险 偏好相匹配。
03
进行充分的市场调研
期权时，需要谨慎评估风险和收益。
04
个股期权的风险与注意事项
个股期权的风险
流动性风险
在某些情况下，可能难以或无法 将期权卖出，特别是在市场波动 性增加或交易量较低的时候。
信用风险
对手方违约可能导致无法行权或 无法卖出期权，造成损失。
01
价格风险
期权价格受多种因素影响，包括 相关资产的价格、剩余到期时间 、波动性等，可能导致期权价值 下跌。
03
个股期权实战案例分析
买入看涨期权案例
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收益的权 利，但不需要支付全部股票价格。
VS
详细描述
当投资者预期某只股票价格上涨时，可以 选择购买该股票的看涨期权。看涨期权赋 予持有者在到期日之前按照行权价格买入 股票的权利。投资者只需支付期权的权利 金，不需要支付全部股票价格。如果股票 价格上涨，看涨期权持有者可以获得赚取 收益的机会。
个股期权交易策略课件PPT61张
1.1买入认购期权策略介绍
最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金
1
1.2买入认沽期权策略介绍
最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
2
1.3卖出认购期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：无限 盈亏平衡点：行权价格+权利金
3
1.4卖出认沽期权策略介绍
24
1.4卖出认沽期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
25
ห้องสมุดไป่ตู้
1.4卖出认沽期权策略运用
举例 ：投资者认为工商银行价格近期会小幅上涨或维持不变，当前股价 为5.5元，卖出工商银行认沽期权，行权价格为5.4元，期限为两个月， 期权权利金为0. 1元。
情形1：期权到期时，股票价格上涨到6.2元，投资者卖出的期权不会被 行权，获得全部权利金0.1元。 收益的上限是权利金
➢若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已 收到每股0.1元的权利金，所以只有当股价在到期高于4.15元（4.05元+0.1 元）时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元 ，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.304.05-0.1=0.15元。
投资者预计股票价格变化较小或者小幅上涨，如预计行情大幅上涨 或者大幅下跌时都不应采取此策略。 使用目的： 1、赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要目的） 2、可以以一个预期的价格卖出自己所持有的股票，类似设定股票
止盈价位。 操作：
通常是卖出虚值（价外）认购期权。
35
2.1备兑卖出认购期权策略的风险与收益
最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金
1
1.2买入认沽期权策略介绍
最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
2
1.3卖出认购期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：无限 盈亏平衡点：行权价格+权利金
3
1.4卖出认沽期权策略介绍
24
1.4卖出认沽期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
25
ห้องสมุดไป่ตู้
1.4卖出认沽期权策略运用
举例 ：投资者认为工商银行价格近期会小幅上涨或维持不变，当前股价 为5.5元，卖出工商银行认沽期权，行权价格为5.4元，期限为两个月， 期权权利金为0. 1元。
情形1：期权到期时，股票价格上涨到6.2元，投资者卖出的期权不会被 行权，获得全部权利金0.1元。 收益的上限是权利金
➢若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已 收到每股0.1元的权利金，所以只有当股价在到期高于4.15元（4.05元+0.1 元）时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元 ，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.304.05-0.1=0.15元。
投资者预计股票价格变化较小或者小幅上涨，如预计行情大幅上涨 或者大幅下跌时都不应采取此策略。 使用目的： 1、赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要目的） 2、可以以一个预期的价格卖出自己所持有的股票，类似设定股票
止盈价位。 操作：
通常是卖出虚值（价外）认购期权。
35
2.1备兑卖出认购期权策略的风险与收益
经典个股期权培训资料.ppt
问题：三年到期结果，下列何项错误： a. 房价涨至 250 万元，则小明获利 10 万元 b. 房价涨至 300 万元，则小明获利 60 万元 c. 房价跌至 210 万元，则小明亏损 30 万元 d. 房价跌至 150 万元，则小明亏损 50 万元
重要问题
11
预售房盈亏图
想法：预售房会涨，合约值：200万元，订金：20万元
认沽期权（PUT）： 跌与不跌的合约。卖权、看跌期权。 PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】的人在对赌
17
股票 V.S 个股期权
压力区 11元/股 买＝合约到期前，会涨过 11 元/股
涨 不涨
认购期权 （CALL）
卖＝合约到期前，不会涨过 11元/股
买＝现在，会涨过 10 元/股 10元/股 股票 卖＝现在，会跌破 10 元/股
预售房很类似权证：老何＝权证买方；开发商＝权证卖方
14
权利与义务结论
买方 权利金 卖方
1. 支付权利金。 1. 收取买方权利金。 2. 拥有在特定条件下买进 2. 支付交易保证金。 或卖出某标的物的权利。 3. 有履行合约的义务。 唯在合乎利益时，才选择 买方提出履约需求时， 实行其权利，但不合乎利 卖方必须有履行合约的 益时，可选择放弃权利。 义务。 买方有权利但无义务 履行其合约。 卖方有义务但无权利 履行其合约。
商品房预售：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想 购买某开发商的预售的商品房。 （现屋买卖就是期货交易）
三年后，当老何决定履行合约时，开 发商就必须以200万元的房价售与老何。
合约
请放一迭金 钱的照片
老何需先缴交订金给开发商视为履约 承诺，经过协商后双方的订金同意以 20万元 成交。
个股期权要点及策略
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
交易软件的支持
• 普通个股期权交易 • 快捷交易（鼠标） • 快捷交易（键盘） • 高级交易（套利、风险管理） • API接口
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
交易界面图示
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
三、投资者推广、准入相关
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
• 市场机会：看多标的证券。 • 最大风险：初期净付出的权利金。 • 最大盈利：（较高行权价格－较低行权价格）－初期净付出的权利金。 • 到期盈亏和标的证券的关系如下图：
• 也可以利用认沽期权构建，买入一个较低行权价格的认沽期权，同时卖出较高行权价 格的认沽期权，两者具有相同的到期日。
PPT文档演模板
供了卖出股票以外的其它选择。
➢ 假设投资者持有某只股票，基于种种考虑无法卖出（如股权质押融资 ，股票流动性不足等），则可以买入认沽期权来对冲，降低账户资产 的波动风险。
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
二级投资人参与个股期权相关策略(续1)
• 策略二、以杠杆交易为目的，对标的证券有明确的市场预期 • 日内抢帽子交易 • 日内、日间短期趋势 • 组合交易 • ……
需要100%现券担保
单向持仓——不同时拥有期权的权利方和义务方PPT文档演模板个期权要点及策略合约调整
• 随标的证券的权益分配、公积金转增股本、配股等情形 需调整合约的乘数、行权价格，以维持合约买卖双方权 益不变。
• 代码不变，简称可能会变
PPT文档演模板
个股期权要点及策略
断路器机制
市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易，缓和市场气氛
进度安排
预计进度：9月----11月，市场推广。 其中，9月中旬起，交易所提供标准题库。 目前已经提供。 11月----12月，模拟交易上线。