十大军工企业下属上市公司名单
【绝对干货】中国军工上市公司分类及投资视角
【绝对干货】中国军工上市公司分类及投资视角注：因文章发表在年初，故有部分上市公司事实与文中所述有差别。
强军固本是全国的共识，军工改革渐行渐近。
军工行业的改革或将体现为军工企业类资产注入(整体上市)的持续推进，以及军队体制编制、军品定价机制、军民结合、管理层持股、军工科研院所改制等方面。
这些变革有望成为相关上市公司中短期业绩改善及中长期成长的驱动力。
就军工板块的投资而言，主要的逻辑有注资、重组和改革。
中国军工上市公司有四个群落：一是十大军工集团下属的62多家上市公司（A股）；二是其他央企下属的涉军上市公司，不足10家；三是地方国企的涉军企业，主要的大约10家；四是若干民企参军的企业，主要有10家。
随着更多的民企上市，民参军还会不断增加。
目前整个军工股板块大约有100家上市公司，总市值大约3000亿元；扣除控股股东及一致行动人的持股，实际流通市值约1200亿元。
市场普遍认为，大多数军工上市公司都具有业绩差、估值高的特征，长期以来只具有概念炒作意义。
但是，随着国企改革和军企重组步伐的加快，随着军品采购体制的逐步市场化，这一观念必须有所转变。
军工是一座山，莽莽苍苍；军工是一片海，迷雾蒙蒙。
既然难以看透，那就不必以报表为视角了。
如果专注于财务分析，无异于上山数石头，下海捉浪花。
观其大略，军工企业分类的方法有多种，不同的分类带来了不同的投资视角。
（一）从是否有过资本运作角度看，可分为：1．最近一两年内已进行过注资或增发的公司。
资产重组是军工概念股之所以受到追捧的主要原因之一。
近年来，军工资产证券化进展最快的当属中航工业集团。
旗下的相关上市公司不时有黑马狂奔。
军工股资产重组的主要方式有两种，注资和借壳上市。
借壳上市比较成功的范例很多，如国睿科技、中航动控等。
但是，注资却被市场误读的很深。
因缺乏公开透明，一些公司拟注入的资产存在严重的高估现象，其作假程度远超新股发行。
现行制度下，注资主要依靠中介机构的把关，因缺乏必要的监督和处罚机制，往往是评估值根据大股东的需要而定，想要多少就是多少。
军转民活动与军工企业成长来自十大军工集团A股上市公司的证据
军转民活动与军工企业成长:来自十大军工集团A 股上市公司的证据谢 言1,段 君2,韩 晨3,丁珮琪1(1.西北工业大学管理学院,陕西西安710072;2.中共陕西省委军民融合发展委员会办公室,陕西西安710054;3.西安交通大学管理学院,陕西西安710072)收稿日期:2020-09-22基金项目:国家自然科学基金项目(71602162);陕西省社会科学基金项目(2015R 024);陕西省自然科学基础研究计划项目(2016J Q 7002)作者简介:谢言(1984-),女,陕西咸阳人,博士,西北工业大学管理学院讲师,研究方向为企业创新管理㊁军民融合协同创新管理;段君(1981-),男,河南洛阳人,中共陕西省委军民融合发展委员会办公室四级调研员,研究方向为军民融合管理㊁科技政策管理;韩晨(1989-),女,陕西鄠邑人,西安交通大学管理学院博士研究生,研究方向为企业技术创新管理㊁创业管理;丁珮琪(1994-),女,陕西西安人,西北工业大学管理学院博士研究生,研究方向为企业技术创新管理㊁可持续发展㊂摘 要:基于开放式创新理论,将军工企业军转民活动区分为内向型㊁外向型和耦合型3种模式,构建不同模式军转民活动影响军工企业成长及市场化进程情境作用的整合模型㊂选取2007-2019年十大军工集团旗下A 股上市公司为样本进行实证研究,结果表明:①内向型军转民活动有利于军工企业成长,而外向型㊁耦合型军转民活动均对军工企业成长无显著直接影响;②考虑中国经济转型期的制度环境,市场化水平越高,内向型军转民活动对军工企业成长的促进作用越强,而只有在市场化水平较高情况下,外向型和耦合型军转民活动才有利于军工企业成长㊂研究结论有助于拓展军民融合理论研究,为军工企业有效开展军转民活动提供理论参考,也对政府加快推动市场化进程具有重要启示㊂关键词:军民融合;军转民;军工企业成长;开放式创新;市场化进程D O I :10.6049/k j j b yd c .2020060391 开放科学(资源服务)标识码(O S I D ):中图分类号:E 0-054 文献标识码:A 文章编号:1001-7348(2020)23-0134-10M i l i t a r y -t o -C i v i l i a n A c t i v i t i e s a n d t h e G r o w t h o f M i l i t a r y E n t e r pr i s e s :T h e E v i d e n c e f r o m A -S h a r e L i s t e d C o m p a n i e s o f C h i n a 's T e n M i l i t a r y I n d u s t r y G r o u ps X i e Y a n 1,D u a n J u n 2,H a n C h e n 3,D i n g P e i q i 1(1.S c h o o l o f M a n a g e m e n t ,N o r t h w e s t e r n P o l y t e c h n i c a l U n i v e r s i t y ,X i 'a n 710072,C h i n a ;2.O f f i c e o f C i v i l -M i l i t a r yI n t e g r a t i o n D e v e l o pm e n t C o mm i t t e e o f t h e C P C S h a a n x i P r o v i n c i a l C o mm i t t e e ,X i 'a n 710054,C h i n a ;3.S c h o o l o f M a n a g e m e n t ,X i 'a n J i a o t o n g U n i v e r s i t y,X i 'a n 710072,C h i n a )A b s t r a c t :B a s e d o n t h e o p e n i n n o v a t i o n t h e o r y ,w e c l a s s i f y m i l i t a r y -t o -c i v i l i a n a c t i v i t i e s (M C A s )o f m i l i t a r y e n t e r pr i s e s i n t o i n b o u n d ,o u t b o u n d a n d c o u p l e d M C A s f r o m t h e p e r s p e c t i v e o f o r g a n i z a t i o n a l f o r m.T h i s p a p e r t h e n c o n s t r u c t s a n i n t e gr a -t i v e m o d e l t o e x a m i n e t h e i n f l u e n c e s o f d i f f e r e n t m o d e s o f M C A s o n t h e g r o w t h o f m i l i t a r y e n t e r p r i s e s a n d t h e m o d e r a t i n ge f f e c t s o f m a r k e t i z a t i o n p r o c e s s .W i t h t h e p a n e l d a t a o f A -s h a r e l i s t e d c o m p a n i e s o f C h i n a 's t e n m i l i t a r y i n d u s t r y g r o u p s f r o m 2007t o 2019,e m p i r i c a l r e s u l t s s h o w t h a t :①i n b o u n d M C A s a r e b e n e f i c i a l t o t h e g r o w t h o f m i l i t a r y e n t e r pr i s e s ,b u t o u t b o u n d a n d c o u p l e d M C A s d o n o t h a v e a s i g n i f i c a n t i m pa c t ;②i n v i e w o f i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t i n C h i n a 's t r a n s i t i o n e c o n o m y ,t h e e f f e c t o f i nb o u n d M C A s o n t h e g r o w t h o f m i l i t a r y e n t e r p r i s e s b ec o m e s s t r o n g e r w i t h t h e i m p r o v e m e n t o f m a r k e t i z a t i o n ,w h e r e a s o n l y w i t h r e l a t i v e l y h i g h l e v e l o f m a r k e t i z a t i o n ,c a n t h e p o s i t i v e r o l e s o f o u t b o u nd a n d c o u pl e d M C A s o n t h e g r o w t h o f m i l i t a r y e n t e r p r i s e s b e o b s e r v e d .T h i s s t u d y a d v a n c e s c i v i l -m i l i t a r y i n t e g r a t i o n t h e o r y an d p r o v i d e s a v a r i e t y o f o p t i o n s a n d r e f e r e n c e s f o r m i l i t a r y e n t e r p r i s e s t o c a r r y o u t M C A s a n d i m p o r t a n t p o l i c y i m pl i c a t i o n s f o r t h e go v e r n m e n t t o a c c e l e r a t e t h e m a r k e t i z a t i o n p r o c e s s .K e y Wo r d s :C i v i l -M i l i t a r y I n t e g r a t i o n ;M i l i t a r y -T o -C i v i l i a n ;G r o w t h o f M i l i t a r y E n t e r p r i s e s ;O p e n I n n o v a t i o n ;M a r k e t i z a -t i o n P r o c e s s0引言军民融合深度发展已经上升为国家战略,各级政府正着力引导企业走军民融合协同创新发展之路㊂以往研究大多从宏观视角分析军民融合协同创新制度体系[1]㊁发展模式[2]㊁区域效应[3]及其对国内和跨国创业的影响[4]㊂部分微观层面研究以民品企业为研究主体,抑或是从军民品企业博弈视角[5],探讨不同主体开展军民融合的影响因素或协同创新行为㊂近年来,有学者基于D e r w e n t I n n o v a t i o n s I n d e x数据库前50个军工技术专利占比较大企业的专利引用数据定量研究军工技术扩散水平[6];还有学者采用德国职场社交平台L i n k e d I n上用户在军民企间的职业转换数据定量研究军工技术向民品领域的溢出效应[7]㊂总体上以军工企业为主体深入剖析其军民融合机理的研究较少,亟需更多实证证据支撑[8]㊂本文认为,军工企业和民品企业作为军民融合的主要参与主体,在企业属性㊁运行机制㊁优势资源与能力等方面差异较大,分别研究其开展军民融合的微观机理才能进一步解析军民融合创新发展内在体系和结构㊂当前,无论是我国的国家战略规划还是政策制定,都旨在通过不断完善顶层设计和统管来激发军工企业开展军转民活动㊂然而,从微观层面出发,军工企业以何种模式开展军转民活动及其成效如何是一个重要但还未厘清的现实问题,对该问题进行研究可为军工企业有效开展军转民活动提供理论依据㊂军工企业打破军民分割的藩篱并开展军转民活动意味着企业知识管理实践和创新组织方式的转变㊂过去军工企业知识生产活动和创新体系主要服务于军品市场,通常为追求军工技术的先进性和保密性,集中人财物等资源进行全封闭式研发和生产,表现为一种非市场性活动[9]㊂然而,军工企业进入更青睐于个性化产品的民品领域后,与大量民品企业展开激烈的市场竞争,知识更新换代速度明显加快㊂当前,越来越多先进的创新理念㊁产品研发技术和市场运营经验来自民品企业及其它组织,军工企业需要形成开放式创新系统,以跨地区㊁跨行业㊁跨所有制等形式与民品企业㊁高校㊁科研院所㊁中介服务机构等加强互动㊁合作和联网[10]㊂尤其是在军转民活动中,军工企业要注重市场导向,借助外部组织在民品技术㊁管理㊁市场㊁运营等方面的优势提升自身军转民活动的有效性㊂因此,军工企业在军民融合创新发展过程中应该摒弃封闭式发展的思想束缚,形成一定条件下的开放式创新发展模式[10-11]㊂开放式创新理论认为,企业需要适时开放组织边界,从封闭式创新逐步转向利用内外部创意和市场路径来有效促进创新成果的产出和商业化,即一种新的创新范式 开放式创新[12],后来被细分为内向型开放式创新㊁外向型开放式创新和耦合型开放式创新等模式[13]㊂那么,基于开放式创新理论,军转民活动包含哪些模式以及这些模式是否影响军工企业成长是本文重点探讨的一个理论问题㊂与西方发达国家不同,中国正处在由计划经济向市场经济转轨过程中,市场力量在资源配置中的作用越来越凸显,还伴随着经济㊁社会和法律制度的持续变革,表现为一种稳定有序的市场化进程[14]㊂我国总体上市场化进程明显加快,但各地区发展较不平衡,各省份间在市场化相对进程方面存在明显差距[15]㊂根据制度理论的主要观点,制度环境影响企业战略和行为[16]㊂因此,基于我国经济转型期各地区制度环境差异,市场化进程如何影响军转民活动与军工企业成长间的关系,是本文另一个亟待解决的理论问题㊂根据国家统一部署,由中央直接管理的我国十大军工集团集中了国防军工企业的主力军,涵盖航天㊁航空㊁兵器㊁船舶㊁核和电子六大工业类别㊂在军工企业股份制改造背景下,军工集团上市公司作为重要的军民融合载体,更注重以市场为导向优化整合资源,在推动军民融合战略中扮演着先锋队的作用㊂因此,本文以中国十大军工集团A股上市公司为研究对象,基于开放式创新理论,从微观层面厘清军工企业军转民活动的不同模式,采用上述上市公司2007-2019年的面板数据进行实证研究,探讨并检验不同模式的军转民活动对军工企业成长的直接影响以及中国各地区市场化进程对该影响的情境化作用㊂1理论基础与研究假设1.1军工企业军转民活动模式划分现有研究从不同视角分析了军民融合模式㊂C o-w o n等[17]从要素溢出视角区分了军工技术向民品领域转移的4种形式,即硬件转移㊁产品或工艺技术转移㊁信息转移㊁管理要素转移;M a r tíS e m p e r e[18]根据是否涉及收费,将军工企业研发向外部民用领域的转移分为基于收费的知识转移(如技术许可㊁技术并购等)和无法收费的知识溢出(如知识泄露);M e u n i e r[19]在军民两用技术的基础上提出创新两用系统(D u a l S y s t e m o f I n-n o v a t i o n)的概念,揭示出在一定的制度环境下,来自军工和民品领域㊁不同部门的多方机构(如军工企业㊁民品企业㊁政府机构㊁高校㊁金融机构㊁社区㊁中介机构等)通过交互和合作实现军用技术向民用领域转移;A c o s t a 等[20]基于欧美发达国家排名前100的国防企业数据,用专利引用模式表征军用与民用领域间的知识流动㊂国内研究中,张近乐等[2]根据参与主体不同,将军民融合归纳为院所自转㊁军工自转㊁院企联转㊁校企联转㊁军民共转㊁民企参军等模式;平洋[11]提出策略联盟㊁技术转让㊁委托外包等是国防科技工业重要的军民融合式科研体系㊂本文梳理相关文献发现,现有研究要么探讨军民融合模式,但未区分参与主体;要么以军工企业㊃531㊃第23期谢言,段君,等:军转民活动与军工企业成长:来自十大军工集团A股上市公司的证据为主体分析军民融合模式,但只是关注某一局部领域,如要素溢出或科研体系等㊂本文以军工企业为研究主体,基于开放式创新理论,从组织形式角度较为全面地提炼出军工企业如何在企业内部㊁外部和内外部联合开展军民融合活动,囊括要素溢出㊁研发体系㊁商业化形式㊁组织边界等要素以及可能产生的知识泄露问题,具有明确且统一的理论框架㊂哈佛大学教授C h e s b r o u g h[12]率先提出开放式创新的概念,认为有价值的创意和知识不仅可以从企业内部产生,也可以从企业外部获取,这些创意和知识既可以在企业内部进行商业化,也可以在企业外部进行商业化,将关注点从组织内部知识存量转移到跨组织边界的知识流量,强调企业可从知识流动中获利㊂后来,C a s s m a n n等[13]根据知识流动方向将开放式创新分为3种模式㊂其中,内向型开放式创新模式是指企业接触外部知识源,将分散在企业边界之外但却有价值的创意㊁知识㊁技术引入并整合到企业中,在企业内部进行创新和商业化;外向型开放式创新模式是指企业成为其它组织的知识源,主动将内部有价值的创意㊁知识㊁技术有目的㊁选择性地输出到企业外部,由其它组织整合利用并进行商业化;耦合型开放式创新模式是指知识跨组织边界的双向流动,向外部主体输出知识的同时也从外部主体获取知识,实现知识交换,通过联合行动和外部主体实现价值共创㊂近期有研究认为,知识流动可通过组织形式改变而实现,企业可利用并购㊁衍生企业(s p i n-o f f)㊁投资入股㊁合资㊁合同等组织形式实现跨企业边界知识流动,因此可用组织形式表征开放式创新模式[21]㊂本文基于开放式创新理论,从组织形式角度提出军工企业军转民活动的3种模式及7种形式,如表1所示㊂表1军工企业军转民活动的3种模式及7种形式模式组织形式具体含义内向型军转民活动构建联系军工企业通过与外部各类组织如民品企业㊁高校㊁科研院所㊁中介机构㊁政府部门㊁行业协会等建立联系,搜索有关民品研制的创意㊁技术和市场信息,用于自身民品研制并最终将其推向市场并购民品企业军工企业通过企业并购直接将市场上有发展潜力的民品企业纳入自己旗下,在军工企业内部整合双方优势资源研制民品并将其推向市场外向型军转民活动成立民品衍生企业军工企业有计划地将内部民品业务从原有军工企业中分离出来,形成新的㊁独立经营的民品企业,在军工企业外部实现军转民对民品企业投资入股军工企业通过对市场上有发展前景的创业型民品科技企业进行战略投资或风险投资来实现军工技术向民用领域的转移和应用耦合型军转民活动形成战略联盟军工企业与其它组织就民品产业发展布局形成战略联盟成立合资企业军工企业与其它企业共同出资成立合资企业专门经营民品业务,是一个独立于各出资方且专门用于发展民品业务的经营实体签订合作协议军工企业与其它组织就民品研制或市场推广项目签订合作协议1.2不同模式军转民活动与军工企业成长1.2.1内向型军转民活动与军工企业成长当前,军工企业在整个国家的大工业体系中不再呈现孤岛化,已有越来越多的军工企业嵌入到民品市场社会网络中[22]㊂一方面,与外部组织(如各类民品企业㊁高校科研院所㊁中介服务机构㊁政府部门㊁行业协会等)的联系与互动可以帮助军工企业识别市场上潜在的民品发展趋势,有利于引导军工企业适当转变技术发展轨道,从单一生产军品向兼顾生产民品转变,参与市场竞争;另一方面,通过广泛的知识搜索,军工企业能够获取多样化民品创意和技术知识,拓展自身技术宽度[23],提高军工企业进入民品市场的机会㊂本文认为,通过与外部组织建立联系并进行知识搜索能够推动军工技术不断向民品领域转化,扩展军工企业经营范围,为军工企业带来市场收益和经济回报,有利于军工企业不断成长㊂此外,军工企业通常拥有一定的规模优势㊁资金实力和政府支持,具备并购民品企业的可能㊂将原本属于企业外部的一套成熟的民品研发和商业化运作体系整体并入到军工企业内部,有助于军工企业直接获取与民品相关的显性知识(如民品专利㊁图纸㊁设计等)和隐性知识(如精益生产㊁敏捷制造等运营技术和管理系统等),而且能够一揽子获得民品生产设施(如机器㊁设备㊁工具等)㊁民品项目团队及销售渠道等㊂在这些丰富的民品创新资源的协助下,军工企业更容易将自身先进的军工技术转移并应用到被并购的民品业务中,不断向市场推出具有竞争力的民品并获得可观的回报,助力军工企业快速成长㊂综上所述,本文提出如下假设:H1:内向型军转民活动有利于军工企业成长㊂1.2.2外向型军转民活动与军工企业成长现有研究表明,成立衍生企业是很多国家军工企业实现军转民的常用方式,可以催生出多种民用新技术和新产业的出现[22]㊂军工企业需要在内部筛选出一些有发展前景的军转民项目,从自身主体中拆分出一个能够独立运营且为应对民品市场竞争而创建的具有市场导向的民品企业,它有别于原军工企业生产类型和管理制度,采用完全市场化的运营管理机制进行民品开发和市场推广㊂军工企业不干预衍生企业决策和运营,但会给予资金和技术方面的扶持,同时分享衍生企业的部分收益,通过衍生企业获取经济回报,反哺军工企业自身成长㊂另外,随着市场经济的发展和国防科技工业市场㊃631㊃科技进步与对策2020年化改革的不断推进,军工企业还可以通过市场化资本运作方式,利用内部投资管理部门或产业投资基金对民品领域进行投资入股㊂战略投资或风险投资的发生往往又伴随着技术上的扶持,这不仅仅是金融资源的转移,更是技术或创新理念的重要转移方式[24]㊂这种方式最大的优势在于军工企业不用自己费力构建民品业务的互补性资产,而是对与自身业务紧密关联的民品领域和开发颠覆性前沿技术的民品公司进行投资入股,并伴有相应的军工技术转移与应用,进而从投资活动中获得高额的经济回报,促进军工企业成长㊂综上所述,本文提出如下假设:H2:外向型军转民活动有利于军工企业成长㊂1.2.3耦合型军转民活动与军工企业成长战略联盟是介于市场交易与组织内部层级之间的组织形态,联盟伙伴企业可以来自于不同产业,形成多边网络[25]㊂军工企业与其它联盟伙伴致力于构建民品业务发展框架,寻求更多民品发展机会,是一种基于持续发展而形成的分享各自创新资源㊁相互学习并获取伙伴知识的松散型组织结构㊂基于共同的战略目标,军工企业会向联盟伙伴分享一些军工技术和信息,在联盟成员的协同努力下,整合不同技术源探索民品产业发展㊂同时,军工企业又能从联盟伙伴那里学习和获取一些有用的民品技术,从而实现知识的双向流动㊂与战略联盟相比,合资企业是由各方出资形成的第三方经营实体,由出资各方共同控制,是一种稳定且紧密型的组织结构[26]㊂军工企业股份制改造和混合所有制改革政策也鼓励军工企业与其它组织成立合资企业专门发展民品业务,从而实现军用技术向民品领域转移㊂合资企业中各出资方分别拥有部分股权,共享合资企业控制权和利润,共担成本和风险㊂为实现合资企业的经营目标,军工企业需要向合资企业分享一些军工技术,在合资企业内部与其它出资方企业的民品技术资源相整合,开展民品研发和商业化运营㊂同时,军工企业也可以从合资企业中汲取知识和技术,促进军工企业自身发展㊂除此之外,军工企业还可以与其它组织就民品研制或市场推广项目签订合作协议,该组织形式具有明确的可操作化目标和一定的时间期限㊂通过签订协议,确定联合开发团队的主要任务㊁起始时间㊁合作各方的权利与责任以及需要提供的资源与收益分配等[27]㊂在合作过程中,通过协议各方的知识分享和交流互动,军工企业的一些军工技术在联合开发团队中与其它合作方的民品技术进行有机整合,形成可市场化运营的民品项目㊂同时,军工企业也可以向伙伴企业学习并获取其先进的民品知识㊂可以看出,与内向型军转民活动和外向型军转民活动不同,耦合型军转民活动强调各参与主体通过深入持久的承诺㊁互动和合作,推动军转民活动开展㊂通过联合各方优势共同行动,容易实现资源共享㊁信息互动和思想碰撞,有利于不同领域知识整合和创新型方案的提出,能够提高民用新产品开发速度和创新性㊂通过耦合型军转民活动,军工企业一方面能够获取可观的利润分配,另一方面还可以深入学习民品企业产品开发及市场运营方式,进而帮助自身积累开展军转民活动的能力,从而推动企业不断成长㊂由此,本文提出如下假设:H3:耦合型军转民活动有利于军工企业成长㊂1.3市场化进程的调节作用市场化是各种制度从无到有,市场机制逐步产生㊁发展到成熟,同时经济对市场机制的依赖不断增强的演变过程[14]㊂市场化进程反映了我国在从计划经济向市场经济转型过程中,基于市场导向的经济运行机制以及为推动市场有效运行的其它制度要素不断完善的进展程度[15]㊂中国地域辽阔,各地区市场化水平存在明显差异且发展较不平衡,形成了次国家制度环境(s u b n a t i o n a l i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t)[14]㊂例如,与西北地区相比,珠三角地区是中国改革开放的前沿阵地,支持市场有效运行的各种制度更加完善,市场化水平更高㊂樊纲㊁王小鲁和马光荣[15]从政府与市场关系㊁非国有经济㊁产品市场与要素市场㊁中介市场和法律制度环境5个方面分析中国各地区市场化进程,得到学界的广泛认可㊂他们认为,市场化水平较高地区通常市场机制也更加健全,地方政府干预较少,当地非国有经济活跃,所在区域的要素市场㊁中介市场和法律法规也更加完善[15]㊂制度理论指出,制度作为一系列的社会规则和规范,会对个体或组织行为产生影响[16]㊂本文认为,军转民活动是军工企业突破军民分割的藩篱㊁进入民品领域㊁参与市场化竞争的主要途径,而各地区市场化进程作为制度环境的一个重要方面,会影响军工企业军转民活动的开展和实施效果㊂具体来说:①在市场化水平较高地区,政府对市场运行干预减弱,市场机制在资源配置方面的作用较强㊂在该制度环境下,军工企业在各种模式的军转民活动中拥有更多经营自主权,更容易基于市场导向遴选军转民项目,并根据价格机制和市场供求关系有效配置资源,促进军转民活动的有效实施,从而为军工企业带来更多收益;②市场化水平较高意味着该地区非国有经济比较活跃,市场调节在经济总体中的比重较高,市场竞争激烈㊂在这种情境下,军工企业走出垄断经济的舒适圈,更容易接触到经过市场优胜劣汰的民品企业,有利于军工企业在军转民活动中与民品企业形成有效的组织交互和交融,从而提升军转民活动的有效性,从更大程度上提升企业收益;③市场化水平较高地区法律制度环境更加完善,知识产权保护更有效㊂基于开放式创新的军转民活动就是要求军工企业打破自身封闭的边界,通过与外部组织形成各种联系与合作,实现军工技术在民品领域㊃731㊃第23期谢言,段君,等:军转民活动与军工企业成长:来自十大军工集团A股上市公司的证据的创造性应用和转移[10]㊂有效的法律保护可以减少军工企业在与外部组织互动㊁合作过程中可能产生的知识泄露及伙伴企业机会主义行为,从而保障军工技术在民用领域的新颖性,促使军转民活动创造出更多市场价值,进而促进军工企业快速成长㊂基于以上分析,本文提出如下假设:H 4:市场化进程正向调节军转民活动与军工企业成长间的关系,即地区市场化水平越高,内向型军转民活动(H 4a )㊁外向型军转民活动(H 4b )㊁耦合型军转民活动(H 4c )促进军工企业成长的关系越强㊂综上所述,本文构建理论模型,如图1所示㊂图1 理论模型2 研究设计2.1 样本选取与数据来源本文选取2007-2019年十大军工集团旗下A 股上市公司为样本进行实证研究㊂通常所说的十大军工集团是由国务院出资并直接管理的央企,涉及航空㊁航天㊁兵器㊁船舶㊁核和电子六大领域,它们承担着国防建设重大项目及国防科研生产任务,为国家武装力量提供各种类型武器装备㊂笔者根据各军工集团官网披露的99家上市公司信息,通过以下步骤确定本研究样本范围㊂(1)本文关注十大军工集团A 股上市公司,因此首先删除军工集团B 股上市公司㊁港股上市公司和国外(如新加坡㊁德国㊁奥地利)上市公司,整理出十大军工集团2007-2019年旗下的A 股上市公司名单,共计82家㊂(2)在中国证监会指定的上市公司信息披露网站巨潮资讯网上查询这些A 股上市公司2007-2019年的企业年报,研读这些上市公司的经营范围㊂其中,由于金融类㊁地产类上市公司与本文研究主题无关,故将中航地产㊁中航资本剔除;天虹股份是国有控股的中外合资连锁百货企业,通过阅读公司年报发现其并未进行军转民活动,因此不符合本文研究主题,故也予以剔除㊂(3)中国卫通在2019年6月上市,在本文研究时间区间内上市时间较短,无法开展研究,因此也予以剔除㊂经过上述步骤筛选,本文最终确定78家军工集团A 股上市公司2007-2019共计13年的样本数据,其中有22家公司是本研究时间区间内才上市,有部分企业在时间区间内经过资产重组不再属于军工集团㊂如上市公司中原特钢(股票代码:002423)在2018年由中粮集团入主并更名为中粮资本,不再属于中国兵器装备集团㊂因此,最终获得875个企业 年观测值,形成非平衡面板数据集㊂在确定研究样本后,通过对样本企业年报进行内容分析[28]获取军工集团A 股上市公司军转民活动数据,用于测量军工企业成长的财务指标和所有控制变量均来源于W I N D 数据库㊂面对一些缺失值,本文通过C N R D S 数据库和手工查找上市公司年报㊁网站等方式予以补充㊂测量中国各地区市场化进程的指数取自王小鲁㊁樊纲和胡李鹏[29]编制的‘中国分省份市场化指数报告(2018)“㊂2.2 模型设定为检验H 1㊁H 2和H 3,本文构建多元线性回归模型(1),在此基础上构建模型(2)用来检验H 4㊂F i r m G r o w t h i t =α0+α1I n b o u n d i t +α2O u t b o u n d i t+α3C o u p l e d i t +βC o n t r o l i t +εi t (1)F i r m G r o w t h i t =α0+α1I n b o u n d i t +α2O u t b o u n d i t+α3C o u p l e d i t +α4M a r k e t i z a t i o n i t +α5I n b o u n d i t ˑM a r k e t i z a t i o n i t +α6O u t b o u n d i t ˑM a r k e t i z a t i o n i t +α7C o u p l e d i t ˑM a r k e t i z a t i o n i t +βC o n t r o l i t +εi t (2)上式中,F i r m G r o w t h i t 表示企业i 在t 年的企业成长性;I n b o u n d i t ㊁O u t b o u n d i t ㊁C o u p l e d i t 分别表示企业i 在t 年的内向型㊁外向型㊁耦合型军转民活动数量;M a r k e t i z a t i o n i t 表示企业i 所在区域t 年的市场化水平;C o n t r o l i t 为模型控制变量,包括企业i 在t -1年的净利润(L p r o f i t i t )以及在t 年的企业规模(F i r m S i z e i t )㊁企业年龄(F i r m A g e i t )㊁资产收益率(R O A i t )㊁资产负债率(L E V i t )㊁技术人员占比(T e c h p e r c e n t i t )㊁研发经费投入强度(R D i n t e n s i t y i t ),以及年度(Y e a r )和行业(I n d u s t r y )虚拟变量;εi t 为误差项㊂本文采用ST A -T A 15进行计量分析㊂2.3 变量测量(1)因变量:企业成长性㊂本文采用净利润增长率(P r o f i t G r o w t h)作为企业成长性的测量指标,计算公式为(本期净利润-上期净利润)/上期净利润㊂(2)自变量:军工集团A 股上市公司的内向型军转民活动㊁外向型军转民活动和耦合型军转民活动㊂定量考察军工企业的军转民活动是一个难点,而军工集团上市公司年报中披露的内容可以帮助分析军工企业军转民情况㊂本文采用内容分析法提取各种模式军转民活动数量㊂根据内容分析法实施步骤[28]:第一步,选取上市公司年报中的董事会报告作为分析单元,该部分包含公司年度经营的核心内容,是对企业年度主营业务㊁所属行业经营情况㊁核心竞争力㊁投资情况及未来发展等方面的讨论与分析,因此常被作为内容分析法的分析单元[30]㊂第二步,基于已有文献分析初步构建类目及操作规则,随机选择30个样本进行测试,并经与军民融合研究专家和军工企业高管讨论修正后确㊃831㊃科技进步与对策 2020年。
军工大飞机股票有哪些？
军工大飞机股票有哪些？国产大飞机龙头股是指在中国自主研发和制造大型飞机领域具有领先地位和创新能力的上市公司股票。
这些公司在航空工程、飞机制造和航空科技方面拥有突出实力，下面小编带来军工大飞机股票有哪些，对于各位来说大有好处，一起看看吧。
军工大飞机股票有哪些1、航发动力：航空发动机龙头股，国内领先的航空发动机制造企业，曾研制生产了我国第一台大推力涡轮喷气发动机、第一台涡轮风扇发动机、第一台舰用燃气轮机燃气发生器。
2、中航沈飞：A股战斗机整机唯一标的，稀缺性显著的军工核心资产，航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位，军工板块龙头担当之一。
歼-15是我国目前唯一舰载机，歼-15及满足弹射需求的歼-15的需求同比预计将有大幅提升，将为沈飞贡献较好业绩增量。
3、中航飞机：军用飞机和民用飞机的龙头，国产大飞机的主承制单位、总体设计单位;公司取得C919项目_体中_身(含中央翼)、外翼翼盒(含固定前、后缘)、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板等6个工作包的供应商资格。
4、安达维尔：总股本2.54万股，流通A股1.8万股，每股收益0.3755元。
主要在航空领域内为客户提供航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研发、飞机加改装及航材贸易等综合服务。
5、西部材料：总股本4.88万股，流通A股4.25万股，每股收益0.1867元。
大飞机项目和航天军工业大发展将为我国钛材加工业带来长期发展机遇。
6、广联航空：总股本2.1万股，流通A股4446.41股，每股收益0.6000元。
公司已经拥有优质的客户群体，包括中航工业、中国商飞等国内航空工业核心制造商旗下的各飞机主机制造厂商，航天科工、中国兵装等军工央企集团下属科研院所及科研生产单位，军队研究所等军方单位。
7、中直股份：总股本5.89万股，流通A股5.89万股，每股收益1.2853元。
中航直升机股份有限公司是国内直升机制造业的主力军，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件、上述产品的改进改型和客户化服务，以及Y12和Y12F系列飞机，在国内处于技术领先地位。
023国防军工概念龙头股一览
2023国防军工概念龙头股一览国防军工概念股龙头一览表：1、中核科技000777：主营业务：工业阀门的研发、设计、制造及销售。
公司亮点：阀门行业的龙头企业。
2、四川九洲000801：主营业务：数字电视接收设备和宽带网络产品的生产与销售,空管业务、物联网业务。
公司亮点：全球领先的机顶盒提供商，国内领先的智能网络技术和设备提供商。
3、中航机电002013：主营业务：航空机电产业和基于航空核心技术发展的相关系统。
公司亮点：为国内外众多航空和汽车厂商提供核心零部件，生产能力国内领先。
4、顺络电子002138：主营业务：片式电感器和片式压敏电阻器等新型电子元器件的研发、生产和销售。
公司亮点：国内最大片式压敏电阻生产商。
5、福晶科技002222：主营业务：激光和光通讯等领域相关光电元器件的研发、生产和销售公司亮点：全球最大LBO、BBO非线性光学晶体生产商。
龙头企业简介紫光国微：公司的主要业务为集成电路芯片设计与销售，包括智能安全芯片、特种集成电路和存储器芯片，分别由同芯微电子、深圳国微电子和西安紫光国芯三个核心子公司承担。
石英晶体元器件业务由子公司唐山国芯晶源承担。
振华科技：公司主营业务分为高新电子、集成电路与关键元器件、专用整机与核心零部件、现代电子商贸与园区服务等四个业务板块，其中：高新电子主要包括阻、容、感、开关、继电器、接触器电子元件和半导体分立器件、厚膜混合集成电路等产品，主要用于电子整机及其系统的配套，该业务为公司基础核心业务;集成电路与关键元器件主要包括锂离子电池（电芯）及电池系统、高压真空灭弧室等产品，主要用于数码产品、新能源汽车、储能系统、电力系统的配套，该业务为公司的战略性新兴业务;专用整机及核心零部件主要包括移动通信终端等数码产品定制化服务，该业务为公司经济规模的重要支撑性业务;现代电子商贸与园区服务主要包括进出口贸易、园区动力供应、园区物业管理等。
景嘉微：公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。
国企制造业上市龙头企业？
国企制造业上市龙头企业？国企制造业上市龙头企业海洋工程装备制造行业：中猛搜旦国重工601989、振华重工600320、海油工程600583、中海油服601808、中国船舶600150以及中集集团000039等等。
卫星制造以及应用行业：中国卫星600118、振芯科技300101、合众思壮002383以及北斗星通002151等等。
航空装备行业：航发动力600893、航发科技600391、航发控制000738、中航重机600765、中航光电002179以及中航机电002013、中航沈飞600760等等。
轨道交通设备制造行业：中国中车601766、许继电气000400、国电南自600268、晋西车轴600495、时代新材600458、特锐德300001等等。
智能制造行业：秦川机床000837、汉钟精机002158、华东数控002248、华明装备002270、机器人300024以及陕鼓动力601369等等。
高端制造业有哪些股票龙头高端制造业的股票龙头有:航空动力、成发科技、AVIC动态控制、AVIC重型机械、中国卫星、合众思壮、CRRC、姬旭电气公司、中国重工、振华重工等。
传统制造业中，加工制造利润最低。
想要提高利润，最重要的是提高技术含量。
只有提高技术含量，才能产生高附加值。
以前中国的制造业大多是劳动密集型的，所以利润不高。
这是由于低端制造业，门槛低，工艺简单，人人都能生产。
但是，随着经济的发展，中国已经不能满足生产劳动密集型产品的需要，制造业的改革势在必行。
只有做到高端，才能提高利润和竞争力。
即使很多高端技术不如国外，但中国制造业越来越强，很多核心技术都实现了突破性发展。
提高产业竞争力、引进产业优秀人才、加大RD资金投入和政策支持是高端制造业发展的基础。
企业也是高端加工制造业的主体。
培育民族核心企业，重视中小企业的发展，对于整个加工制造业的升级具有积极意义。
中国领先的高端制造业股票1.航空装备行业股票:航空动力(600893)、成发科技(600391)、中航动控(00738)、中航重机(600765)、中航光电(002179)、中航精机、东安黑豹(60076)。
整体上市央企名单及旗下上市公司
整体上市央企名单及旗下上市公司
钢铁、机械、电子、石油化工、汽车制造等产业均属于规模经济显著的行业，行业集中度的逐步提高将会是未来的发展方向，而其中的大部分行业中的龙头公司都是属于央企，考虑到央企做大做强以及行业排名的限制，预计下属的部分上市公司将会成为其资本运作的良好平台。
在下表中，我们列出了多数央企直属或者是间接控股的上市公司，提请投资者关注
53 家重点央企下属相关上市公司
资料来源：Wind 资讯，长江证券研究部。
航天军工板块的细分龙头？
航天军工板块的细分龙头？航天军工板块的细分龙头如下：航天发动机龙头是：航天动力。
船舶制造龙头是：广船国际。
无人机龙头是：洪都航空。
嫦娥飞船龙头是：轴研科技。
军工工程建设龙头是：中航三鑫。
军工汽车制造龙头是：航天晨光。
大飞机龙头是：航天电子。
北斗导航龙头是：中海达。
国家安全龙头是：高德红外。
无人机概念股有哪些?航天电子这只股票实力还不错，航天电子领域龙头地位稳固，受益于航天产业加速发展，系统产品带来新增量。
因为资产重组后，公司在这个行业更是实力大增，特别是在航天电子领域的龙头地位进一步巩固，受益于航天快速发展，16年成功完成22箭40星器的发射保障任务，交付整机5。
7万台/套，电连接器、继电器、军品电路273万余只，军用电缆9116公里。
而雷柏科技也是比较看好的概念股，在科技公司当中雷柏公司业务能力很强，三大主营业务，计算机外设产品为公司提供主要收入和现金牛，为另两块创新业务(工业业务自动化和小型智能无人机)提供资金支持。
无人驾驶股票有哪些1、德赛西威(002920)：无人驾驶龙头股。
10月13日消息，德赛西威5日内股价上涨5.12%，今年来涨幅上涨3.52%，最新报88.62元，市盈率为94.28。
至此，公司测试车辆可在新加坡特殊区域公共道路行驶。
2、中科创达(300496)：无人驾驶龙头股。
10月13日晚间复盘消息，中科创达最新报126.95元，成交量2.97万手，总市值为539.6亿元。
特别是在无人机、VR/AR、IPCamera 等领域，合资公司将为客户提供基于高通芯片平台的芯片+操作系统+核心算法的智能模块化产品或软件解决方案。
无人驾驶概念股其他的还有：伯特利、民德电子、中鼎股份等。
无人机股票龙头股有哪些A股市场上无人机概念股有：航天通信、洪都航空、北方导航、中航机电、山河智能。
1、航天通信航天通信控股集团股份有限公司(SH：600677)，经营范围：航空器部件的维修、停车业务(限下属分支机构凭有效许可证经营)。
航天发展概况
一航天行业概况2010年是央企整合的关键之年,在国资委的牵头引导下,央企整合步伐一直在有序进行。
特别是2010年经济复苏的确定性带来的增长,为央企整合带来了良好的机遇。
与电力和钢铁业整合相比,航天军工板块的重组预期相对强烈,有着更清晰的思路和可操作性。
从2008年特别是2008年下半年开始，中央企业调整合并的速度在明显加快：央企重组逐步从企业自愿组合转向由国资委主动推进，有76家央企进行了35次重组，中央企业集团从2008年初的151家调整到2010年5月26日的125家，央企内部主业重组和非主营业务分离重组工作加紧推进，国有企业政策性关闭破产、分离企业办社会和主辅分离辅业改制工作有序实施。
国有企业在数量减少的同时，盈利能力大为增强。
航空航天产业具有巨大的技术溢出效应和经济带动作用航天产业的直接投入产出比约为1比2，而相关产业的辐射则可达到1比8至1比14。
而由航空产业直接或间接带来的相关产品的销售额，是航空产品本身销售额的15倍。
多项技术扩散的来源都是航空航天产业。
目前航天军工板块整合空间巨大。
中航工业、航天科技、航天科工和兵器工业集团的重组预期较强。
这四大军工企业“大集团小公司”结构比较明显，集团上市公司资产规模仅占集团资产规模的14.8％，未来整合空间巨大。
同时,未来军工产业也面临更多的政策扶持和优惠措施,从事高科技军民品开发的军工企业将长期受益。
表1我国十大军工集团及上市情况（更详细资料见附表1)中国航空工业集团18航空工业系统中国航天科技集团 5中国航天科工集团 6兵器工业系统中国兵器装备集团（中国南方工业集团）6 中国兵器工业集团11船舶工业系统中国船舶重工集团 3中国船舶工业集团 3 核工业系统中国核工业集团 1中国核工业建设集团0 军工电子系统中国电子科技集团 3 资料来源：国海证券研究所中航工业旗下上市公司资本运作情况2357.HK 中航科工中航工业置换汽车资产，注入中航光电；收购航航电资产购航电资产高高600038.SH 哈飞股份中航直升机公司无高高002013.SZ 中航精机中航系统公司无高低002179.SZ 中航光电中航系统公司置换进入港股中航科工低中等600391.SH 成发科技中航发动机公司增发，收购高中等600372.SH 中航电子中航系统公司注入上海机电、兰州万里，后续继续注入6家航空电子资产中等中等600316.SH 洪都航空中航防务公司增发，注入洪都集团飞机资产中等高002190.SZ 成飞集成中航防务公司无低低600893.SH 航空动力中航发动机公司增发中等高600523.SH 贵航股份通用飞机公司注入风雷公司、无义电器、中航标中等中等000768.SZ 西飞国际中航飞机公司注入中航飞机旗下：陕飞、中航制动、中航起落架低高000738.SZ ST宇航中航发动机公司注入发动机控制资产低中等600765.SH 中航重机通用飞机公司实施增发、收购陕西宏远锻造低中等600760.SH 东安黑豹汽车注入部分特种车低低（2）中国航天科技集团公司主要研制、生产、经营航天运载器、航天器、各类战略战术导弹以及卫星地面应用系统等各类航天产品；专营国际商业卫星发射服务；“长征”系列运载火箭和“东方红”卫星平台是集团知名品牌。
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1航天科工
航天信息（600271）、航天通信（600677）、航天晨光（600501）、航天发展（000547）、航天长峰（600855）、航天科技（000901）、航天电器（002025）
2航天科技
中国卫星（600118）、航天机电（600151）、航天动力（600343）、航天电子（600879）、中国航天万源（01185）、航天控股（00031）、亚太卫星（01045）、四维图新（002405）、乐凯胶片（600135）、航天工程（603698）、乐凯新材（300446）、康拓红外（300455）
3中核工业集团
中核科技（000777）、中核国际（HK02302）
4电科集团
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5中航工业
飞亚达A(000026) 飞亚达B(200026) 、中航地产（000043）、深天马（000050）、中航动控股（000738）、西飞国际（000768）、中航精机（002013）、中航光电（002179）、成飞集成（002190）、天虹商场（002419）、中航电测（300114）、中直股份（600038）、洪都航空（600316）、成发科技（600391）、中航电子（600372）、贵航股份（600523）、中航黑豹（600760）、中航重机（600765）、中航动力（600893）、中国航空技术国际控股（香港）有限公司（00232）、中航科工（02357）、中国环保投资股份有限公司（00260）、中航国际投资有限公司、中航投资（600705）、KHD Humboldt Wedag International AG （657800）6中国船舶重工集团公司
中国重工（601989）、风帆股份（600482）
7中国船舶工业集团公司
中国船舶（600150）、钢构工程（600072）、中船防务（600685）
8中国兵器工业集团公司
华锦股份（000059）北方国际（000065）北化股份（002246）长春一东（600148）光电股份（600148）北方股份（600262）北方导航（600435）凌云股份（600480）晋西车轴（600495）北方创业（600967）江南红箭（000519）安捷利实业（08298）
9中国兵器装备集团公司
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