我国-新三板-市场现状及其发展对策分析
我国证券市场发展现状及存在的问题
一、我国证券的发展历史1990年我国在上海、深圳创建证券交易所，时至今日已有30年。
伴随着30余年的发展和创新，我国证券市场取得了又好又快发发展（王国刚，2019）。
随着经济全球化发展的持续推进，中国证券市场强势的经济力量成功占据了国际市场的重要地位，特别是中国加入WTO后，我国经济开放程度进一步增强，我国证券市场规模进一步显著扩大（王年咏，2005）。
主要表现为境外投资者转移资金到中国，并对中国证券市场进行资金投资（王叙华，2006）。
另外国内不少大型企业同样也在国外设立了投资机构（皮六一，2013），特别是我国已执行的改革开放政策下，不少企业试图进一步扩大海外投资市场。
我国证券市场进一步迎来全面发展的黄金时期（宋承国，2010）。
以港股为例，截至2018年12月31日，港股累计成交25.06万亿港元；2018年平均日成交1,014.3亿港元，与2017年同期相比上升27%（郭田勇，2018）。
香港市场上市公司共2315家，总市值299,094 亿港元（巴曙松，2014）；主板标的1947只，总市值297,232.17亿港元，创业板391只，总市值1861.83亿港元（赵新江，2014）。
中资股1146只，占上市公司数量49.5%，占港股总市值67.5%。
H 股267 只，总市值59,420.1亿港元；红筹股164 只，总市值53,772.2 亿港元；中资民营股715只。
中资股总市值占比约为67.5%，中资股成交金额占总成交金额的79.1%（李蒲贤，2007）。
截止目前，港股总市值位列全球第六，国际化程度高交易品种多样，中资股占比高且呈逐年上升趋势（董毅，2004）。
恒生指数于1964年由恒生银行创制，该指数通过前一个收盘指数经流通市值加权后得到，反应了香港股市重要行情（BM Ho，2001）。
该年指数设100点为基点，并选出33 家上市公司股票作为成分股。
1985年，恒生指数以板块进行划分统计，衍生出恒生金融、恒生公用事业、恒生地产、以及恒生工商业指数。
新三板市场融资存在的问题及对策研究
新三板市场融资存在的问题及对策研究新三板市场作为我国资本市场的重要组成部分，对于促进中小微企业融资、服务实体经济、培育新经济发展具有重要意义。
近年来新三板市场融资存在着诸多问题，如市场流动性不足、信息披露不透明、融资门槛较高等，这些问题制约了新三板市场的发展。
深入研究新三板市场融资存在的问题并提出相应对策，对于促进新三板市场的健康发展具有重要意义。
一、新三板市场融资问题分析1.市场流动性不足新三板市场作为国内的中小微企业融资平台，在市场流动性方面存在较大问题。
主要表现在交易无法成交的现象较为突出，投资者无法自由买卖股票，导致市场流动性严重不足。
这一问题主要是由于市场机制不够完善、投资者参与意愿不强等原因导致的。
2.信息披露不透明新三板市场信息披露不透明也是一个比较突出的问题。
目前，新三板市场上市企业的信息披露不规范，同时监管不力导致了很多虚假宣传、内幕交易等问题。
这一问题可能会引发不必要的风险和损失，对市场的诚信度造成较大影响。
3.融资门槛较高新三板市场中，由于其融资门槛较高，导致很多中小微企业难以获得融资。
这一问题制约了新三板市场的发展，同时也使得一些有潜力的企业难以获得融资支持，进而影响了实体经济的发展。
1.加强市场机制建设，促进市场流动性提升为了解决新三板市场流动性不足的问题，首先需要加强市场机制建设。
可以通过完善市场交易制度、提高市场流通性、营造良好的市场环境等手段来促进市场流动性提升。
还可以积极引入市场主体，提高市场的参与度，从而促进市场的流动性提升。
2.强化信息披露监管，保障投资者权益针对新三板市场信息披露不透明的问题，需要强化信息披露监管，保障投资者权益。
可以通过建立健全的信息披露制度、加强信息披露监管力度等手段来解决这一问题。
还可以加大对信息披露违规行为的查处力度，提高违规成本，从而有效遏制信息不透明现象。
3.降低融资门槛，促进中小微企业融资针对新三板市场融资门槛较高的问题，需要采取措施降低融资门槛，促进中小微企业融资。
浅析新三板融资现状与建议
中， 充分评估核心企业的实力 、核心企业与上游企业的合作期限长 小微企业普遍存在流动资金不足的难题 ， 因此常常 出现欠息 、 不 良贷款也比较多。因此 ， 商业银行在制定贷款 、还款 度、关系稳定程度以及核心企业对上下游企业的约束能力等因素； 逾期等现象 ， 在筛选商圈项 目的过程 中， 淘汰钢材市场、煤炭交易市场等受经济 细则 中， 应放宽小微企业贷款的重组条件， 针对一些经营政策 、信誉 波动影响较大的行业 Ｉ 生 商圈 ， 选取那些有着相对稳定的经营周期 、 较好、产品畅销 、不 良 贷款形成时间不长的小微企业 ， 实施部分还 与社会大众生活息息相关的生活消费类行业 ； 在筛选商会项 目的过 款、追加担保等重组方式， 进一步细化小微企业的贷款核销标准， 简 程中， 充分考虑商会的管理规范程度 、资质等因素。 化核销材料 ， 提高不 良贷款处置效率 ， 确保小微企业金融业务的稳健
（ 二） 强化管理 ， 加大商业银行对小微企业客户 的准入管理 在实施批量开发项 目时 ， 应避免片面追求规模效益而放松对单 个客户的准入要求 ， 秉持 滢滇审查的态度 ， 严格遵循审查准入条件 。 具体来说 ： 在筛选产业链项 目时， 首先调研核心企业的市场份额稳固 程度 、发展前景、对上下游企业的管控能力 、诚信度等 ， 慎重选取 和核心企业长期合作 、受核心企业重点支持的核心经销商 、供应 商等 ； 在筛选产业集群项 目的过程中， 应充分考虑产业内部企业的抗
途径 ， 能够有效的解决 民营 科技企业通过银行问接融资的难题 。
一
转让 系统业 务规则 ， 这是全 国场外市场建设从试 点走向规范运行 的重要转折 。２ ０ １ ３年 ６月 ２ Ｏ 日， 国务 院确定将 中小企业股份 转 让系统试点扩 大至全国 ， 科技型 中小企业 的发展将进 入一个全
新三板转板制度的意义分析及发展建议3600字
新三板转板制度的意义分析及发展建议3600字摘要：新三板市场作为我国重要的资本市场，近年逐渐活跃起来，其中挂牌的企业数量增长速度大大提升，同时也标志着我国多层次资本市场体系初步构建并且逐步向成熟阶段发展。
但是不同资本市场之间的流动性仍有待提升，转板制度就是为了实现多层次资本市场体系之间相互连接的桥梁。
新三板市场构建与其他层次的资本市场的转板机制就是为了拓展企业的融资渠道，同时优化资本市场。
我国新三板转板制度的原则是升板自愿、降板强制，确保整个资本市场的正常运转。
关键词：新三板；转板制度；发展建议一、新三板转板制度概述多层次的资本市场通常是由主板市场、二板市?鲆约俺⊥饨灰兹?个层次所构成。
三个层次的资本市场中主板市场是发展较为成熟、规模庞大的公司进行上市交易的市场，在我国主板市场主要交易平台有深交所与上交所，只是对主板市场的狭义的解释；而二板市场主要是服务的企业通常处于发展周期中但又具备高成长性的特点，我国二板市场主要就是由深交所的中小板市场与创业板市场所构成；最后一个层次的资本市场也就是场外交易市场，其中所涵盖的交易平台就是全国中小企业股份转让系统，也就是新三板市场；以及区域性的产权交易平台，其主要服务的对象就是具备高风险、高收益、周期长的高科技企业。
从目前我国的资本市场来看，国内非上市公司的股份进行公开转让或者是融资并购所产生的交易通常都是由新三板市场完成，是我国资本市场重要的构成部分。
在将新三板与主板、二板以及场外等多层次资本市场进行有效的结合，将会使得我国的资本市场体系更加成熟与完善。
企业在不同的资本市场间进行转入或者是转出的机制就是转板制度，其通常都是根据自身经营需要或者是发展程度，以及其所符合的各个板块市场的条件来综合考虑选择上市的市场，这个过程可能是主动的也可能是被动的。
转板制度的有效落实基础就是在于我国资本市场多层次体系的逐渐成熟。
当公司其规模逐渐扩张、盈利能力逐步提升以及治理结构的完善，其要想加强股份的流动性以及提升融资能力，就需要在满足各方面条件后申请向更加高层次的资本市场进发，通过挂牌或者上市的方式来使得其股份进行更大流动性的交易；但是针对发展不够成熟，各方面条件不满足挂牌或者是上市的要求，还有就是其违背了该板块市场的相关准则，就有可能被勒令退出该板块市场，自动的降低资本市场层次，甚至是直接要求退市。
我国新三板现状及发展对策
2012年第21期科技管理研究Science and Technology Management Research2012No.21收稿日期：2012－02－06，修回日期：2012－05－15doi ：10.3969/j.issn.1000－7695.2012.21.008我国新三板现状分析及发展对策熊三炉（中国科学技术信息研究所，北京100038）摘要：通过比较研究美国三板市场，回顾并分析我国新三板的发展历程，它促进中小高新技术企业发展，也完善风险资本退出体系，最后提出发展我国新三板市场的对策。
关键词：场外交易市场；转板机制；新三板市场；三板市场；发展对策中图分类号：F276.44；F723文献标识码：A 文章编号：1000－7695（2012）21－0034－04Situation Analysis and Development Countermeasures for China ’s New OTC MarketXIONG Sanlu（Institute of Scientific ＆Technical Information of China ，Beijing 100038，China ）Abstract ：Through the comparison study of USA ’s OTC market ，China ’s national new OTC market can be developed based on Zhongguancun agency stock transfer market ，it caters to the financing need of most high －tech SMEs．The paper focuses on the new national agency share transfer system including its history ，operation functions and dysfunctions ，and final development countermeasures．Key words ：over －the －counter market ；board transfer ；agency share transfer market ；new OTC market ；third market ；development countermeasure国际上一般谈到的三板市场，又叫场外交易市场（OTC ）或者柜台交易市场，是指非上市证券市场，也指在主板、创业板（二板）市场之外，专为有发展潜力、处于初创期和扩张期（成长期）的创新企业提供融资服务，同时又为创业风险资本提供股权转让和企业并购方式的退出途径，这是一个以证券公司为中介、以场外电子柜台交易为典型交易形态的新型资本市场［1］。
我国多层次资本市场发展现状和问题
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近年来，我国股票市场规模不断扩大，上市公司数量持续增加，吸引了大量投资者参与交易。
新三板上市对公司的影响及对策
新三板上市对公司的影响及对策——以九鼎投资为例摘要在市场经济发展大潮中，中小企业属于经济发展中的基本单位，中小企业想要发展，资金是必不可少的重要因素，所以融资也就成了中小企业的最大困难。
新三板的成功上市为中小企业的融资环境创造了有利的条件，中小企业可以借助新三板门槛低、财务指标备案制度的特进行融资。
新三板和主板、创业板、中小板都有着紧密联系，对于融资渠道并不宽泛的中小企业而言至关重要。
新三板上市公司对于企业而言，有着明显的积极影响，但同时也存在着一定的发展约束，本文以九鼎投资为例分析了新三板上市对公司的影响，认为新三板上市增强了企业融资能力，提高了品牌知名度，但同时提高了企业信息披露的要求和信息披露成本，对于企业而言，必须要进一步加强内部管理，完善内部控制体系。
关键词新三板上市；新三板融资；九鼎投资ABSTRACTIn the rapid development of the market economy, small and medium enterprises belong to the lower part of the. In order to make its rapid development, the financing problem is we need to pay attention to the factors; the new board after the listing, due to his low threshold, no record system of financial indicators of the characteristics, has become the first choice for small and medium sized enterprises. Coupled with the new board and the main board, small board and gem has a connection, has an important influence on the development of enterprises and financing, but the new board listed companies is the There are both advantages and disadvantages. effect to the enterprise, this paper analyzed the new board listed on the company's influence to Jiuding investment, believe that the new board listed enhancement the financing capacity of enterprises, enhance the brand awareness, but also improve the enterprise information disclosure requirements, and the cost of information disclosure, the new board listed companies need to further strengthen the standardized operation, strengthen internal control.Keywords The new board listed on the new board; financing; investment Jiuding目录一、新三板概述 (1)（一）新三板的特点 (1)（二）新三板的发展 (3)二、九鼎投资新三板上市的影响分析 (4)（一）九鼎投资公司简介 (4)（二）九鼎投资新三板上市动机 (5)（三）九鼎投资上市对公司的有利影响 (6)1.获得融资 (6)2.实现股票流动性 (6)3.品牌效应 (6)4.帮助企业价值发现 (7)（四）九鼎投资上市对公司弊端 (7)1.信息披露增加了公司经营管理压力 (7)2.公司费用支出加大 (7)三、对策建议 (8)（一）规范财务管理工作 (8)（二）完善企业内部控制 (8)参考文献 (9)新三板上市对公司的影响及对策——以九鼎投资为例企业外源融资通常可以通过以下三种渠道:发放债券、IPO以及银行借贷。
新三板“四新”企业融资现状、问题及对策
金融市场F I N A N C I A L M A R K E T I主持人黄鸿星________________Problems新三板“四新”企业融资现状、问题及对策■孙春雷新三板“四新”企业是指在新三板挂牌的，具有“新技术、新产业、新业态、新模式”特征的中小企业。
近年来，新三板不断深化改革，着力于为中小企业提供有效的直接融资平台，积极支持“四新”企业融资发展。
然而，目前新三板依然存在着融资规模小、融资效率低等难以满足“四新”企业融资需求的问题，同时还面临着包括科创板在内的外部挑战。
在此背景下，笔者分析了新三板“四新”企业的融资现状和问题，提出改善融资的相关措施。
新三板“四新”企业融资现状2013年至2017年，新三板挂牌公司的数量突飞猛进，但是从2014年开始增长率逐步放缓。
截至2017年末，挂牌企业数量为11630家，为历史最高。
自2018年起，挂牌企业开始减少，201994F I N A N C I A L M A R K E T金融市场资料来源：W in d 。
图3 2〇16〜2020三板成指、三板做市、创业板指走势对比.三板成指-创业板综•三板做市350030002500200015001000新三板“四新”企业融资问题流动性不强新三板市场挂牌企业在2017年之前的数量增长速度十分迅 猛，但是流动性却与增长速度明显不匹配。
新三板从2014年正式 开始使用做市商制度，带来换手率明显的提升。
但随着热情的减 退，换手率又恢复至2014年以前的水平。
创业板指换手率均值高 于200%，新三板换手率近五年低至10%以下（见图4)。
新三板精选层的投资者门槛为100万元，其他层更高。
虽然三板成指与三板做市自2016年起至今基本持平，而创业板指波动较大，且在2020年继续走强（见图3)。
表1 2021年1月22日新三板概况项目精选层创新层基础层合计公司家数44112368908057总股本（亿股）69.21280.26 !3936.85286.26流通股本（亿股）23.77764.59 '2400.43 '3188.79成交股票只数44334338716成交金额（万元）33200.2316267.53 I 13080.13 丨62547.89成交数量（万股）2561.682804.82 :5366.9410733.44数据来源：全国股转系统官网。
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◆考文献： 【１】杜恩斌．新三板扩容的风险分析及防范【Ｄ】．上海：华东政法
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我国“新三板”市场现状及其发展对策分析
杜
（广州松田职业学院
字
广东广州５１１３７０）
摘
要： “新三板”市场建设是我国资本市场建设中的一件大事，对我国资本市场的长期健康发展有着 重要的意义。它主要是为科技型和创新型非上市股份有限公司提供一个交易平台，满足其进行股份转让 和定向融资的需求。 关键词： “新三板”；融资；非上市公司 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ｃ 文章编号８
只能通过首次公开发行的方式来实现，其上市条件都有十分严格的 规定，跟其它企业完全相同。 “转板制度”能够实现证券市场不同
层次间的合理流动，是资本市场中十分重要的一个环节。通过该项 制度为不同层次的资本市场之间的流动性刨造条件，建立起一条绿 色通道，逐步提升新三板市场的吸引力。 ２．２．２引入连续竞价机制，增强新三板市场流动性 要从根本上解决新三板市场流动性差的问题，我们必须要引入 一个十分有效的交易机制，做市商制度和连续竞价机制都是十分不 错的选择。连续竟价机制有着自身的优越性，更能反映真实的成交 价格，能够起到增加新三板市场流动性，满足其企业融资的需求。 ２．３完善监管机制，填堵新三板市场漏洞 ２．３．１完善以备案制为基础的挂牌监管制度 股票上市挂牌制度国际上有两种类型：其一是注册制。其二是 核准制。后者为了更好地保护投资者的财务安全，其法律要求发行
人要公开公司的相关资料，与此同时还要能够接受政府的监管。核
准制对拟发行的证券进行严格审查，在很大程度上保证了证券的投 资价值。同时也存在很多缺陷：首先主管机关权力过大，要获得上 市资格要求很高，要满足一系列的条件，使得上市公司成为一种稀 缺资源，甚至有些上市公司出现股票的发行价格偏离其价值的情形， 容易出现圈钱现象。其次不利于发展创新类产业，使得具备发展潜 力的企业因为不满足发行条件而被排斥。而新三板实行的备案制可 以有效地解决上述问题，因此要进一步完善以备案制为基础的挂牌 监管制度。改革实践证明，这种制度设计可以高效率满足大量创新 类企业挂牌、定向增资等资本运营的需求，并有效降低市场的系统 风险，提高了市场效率，为中国ＩＰＯ最终与国际接轨而迈向注册制 打下了坚实的基础。 ２．３．２加大信息披露力度，增强投资者信心 新三板企业在其发展的过程中存在很多不确定的因素，其自身
２我国“新三板”市场发晨对策分析
２．１逐步扩大市场主体 ２．１．１合理规划新三板扩容的步伐
新三板市场在扩容的过程中，一定要控制其速度和规模，在试 点的基础上逐步推进，避免出现诸如监管法规层级过低、市场流动
性风险加大等问题。根据目前市场发展状况，我们应该合理规划新 三板扩容的步伐，解决在扩容过程中出现的上述问题。致力于实现
全国统一性耜地域差异性的统筹安排，与各地产权市场及股票交易
所协调发展。 ２．１．２大力发展机构投资者和个人投资者 机构投资者能够凭借自身的优势进行合理的投资决策，毕竟它
是一个专业的投资机构，在进行投资时要做一个可行性的分析，要 想尽办法来降低企业的经营风险，使得企业能够长期健康地发展。 机构管理者的投资管理更加专业化、能够选择更优的投资结构组合、
的经营状况和财务状况都会随市场的变化而相应地发生变化，而对
于普通投资者要能够正确地进行投资决策，必须要获取正确的信息。 如果企业不能够及时披露其信息，或者其披露的信息失真，那样会 使得广大投资者不能够做出合理的价值判断，从而导致投资的失误， 造成不必要的损失。因此，应加大新三板企业的信息披露力度，要 求企业及时披露相关信息，降低投资者的信息收集成本，解决信息 不对称问题。
１００７—１５４７（２０１５）１０（上）一０２２０—０１ ２．２完善交易机制，增大新三板市场规模 ２．２．１建立转板制度，增强新三板市场吸引力 证券市场不同层次间的流动性可以通过转板制度来实现，新三 板市场要增加其流动性也必须通过该制度来实施。而实际上中国目 前并没有真正意义上的转板制度，不利于增加市场的流动性。任何 企业（新三板挂牌企业和非三板企业）要在场内资本市场上市，都
１我国“新三板”市场发晨的现状分析
自２００６年１月，新三板正式设立以来，新三板挂牌企业数量与 日俱增，与此同时，其成交额也不断上涨，在一定程度上满足了企 业的融资需求，对企业的长期健康发展有一定的促进作用。但也存
在诸多问题，其主要体现在以下几个方面。
１．１整体规模小，仍处于萌芽状态 １．１．Ｉ市场流动性分析 要分析新三板市场的流动性，就一定要对它的成交量进行考量。 总体而言，随着挂牌企业数量的增加，其成交量也在不断上升，新 三板市场的交易量是在逐年增加，但是这样的成交量无法与主板， 中小板，创业板相比，整体的市场流动性还是较弱，市场活跃程度 需要不断提高。 １．１．２市场融资规模分析 因为新三扳挂牌企业属于非上市公司，不能公开发行股票和向 社会公众募资。所以只能通过定向融资的方式，引入战略投资者。
根据官方公布的数据显示，新三板市场设立至今，其市场融资规模
也在不断扩张，融资次数和融资额１３年中国１７．２９万亿元的总融资规模以及主板１３００亿的融资
规模相比，仍然显得无足轻重，其市场融资规模还有较大的提升空间。 １．２运行机制尚不成熟 １．２．１交易机制需要完善 新三板设立至今，存在诸如运行效率有待进一步提高、不断增 强市场的流动性、解决价格波动性较大的问题等，目的是维护整个 市场的稳定性。究其原因是很多因素综合作用的结果，但是最核心 因素是其交易机制不够合理。我国目前采用的是电子集合竞价机制
大学，２０１２．
【２】陆泱．中小企业在新三板的融资敢果分析【Ｄ】．上海：上海交
通大学。２０１３．
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万方数据
我国"新三板"市场现状及其发展对策分析
作者： 作者单位： 刊名： 英文刊名： 年，卷(期)： 杜宇 广州松田职业学院 广东广州511370 科技经济导刊 Technology and Economic Guide 2015(7)
和成交价格预揭示制度，新三板市场的交易机制需要进一步完善。
１．２．２信息披露渠道狭窄 为了进一步控制交易风险，其信息披露十分关键。然而现实是 新三板并没有编制整体指数，甚至查找各年份的成交额都十分困难。
在新三板市场的信息披露主要是通过证券公司的网站或者营业部进
行传播，其信息披露渠道比较单～、不够畅通，增加了其交易的风险。
引用本文格式：杜宇 我国"新三板"市场现状及其发展对策分析[期刊论文]-科技经济导刊 2015(7)