SE合并之路(备用板)

来日
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推测——实质是商业行为
1.Squaresoft与Enix仍然均属SE社，未来E主要负责公司的发展
、销售、出版、电子娱乐等业务，而S主要负责制作、研发、
升级、高清PC主机端游戏（高品质、高附加、高评价）及优秀 IP内容。
ห้องสมุดไป่ตู้
2.这次商标注册行为可能只是一次商标保护行为，避免原有两个 知名商标被其他公司抢注而带来无形财产的损失。
具体后事如何，我们拭目以待。
来日
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中国游戏厂商如何保持自身的优秀？
1.创新能力乃是公司安身立命之本，研发制作是公司丰衣足食之基。在任何时期，再苦不能 苦研发，再穷不能穷制作。 2.一家游戏厂商需要对游戏这件事本身充满热爱，例数世界伟大的游戏厂商，任天堂、科勒 美、索尼、卡普空、暴雪、育碧、上海软星等企业，从成立之初，就保持着对玩家、对游 戏热爱且负责的态度运作。 3.财务指标是一家上市企业十分重要的一部分，但只有玩家买单才是支持一家游戏企业继续 走下去的根本动力。将财务指标的地位凌驾于玩家体验和好感之上，用巧妙的商业手段代
社长和田洋一，东京大学法学部毕业，对做游戏制作毫不关心， 2000年从证券公司被挖至S社，2001年升任社长兼CEO，2003年
合并后任SE社社长至2013年。
功劳：⑴稳重财政，走出财务困局。 ⑵与任天堂重修于好。 过失：⑴商人特有的短视——重视盈利与财务指标，忽略游戏的创新与制作 ⑵公司战略布局被业内讥讽为“浪漫骑士走向丑恶奸商的灭亡”
合并的动因
1. SQUARE强在欧洲，ENIX强在亚洲，可以互相 避免竞争； 2. 3. S社于2001在电影上投资失败，陷入财务困境； E社在产品上单一化，严重依赖外包，收入不
合并的预期
• • • S.E在欧美打开市场，巩固亚洲 （尤其日本地位） 三年内预期净利达到300亿円
稳定；
4. S社除游戏外，还拥有多个知名动漫IP（Intell ectual Property）以及日本国内动漫出版发 售能力与渠道。E社则拥有多家子公司与工作
替优秀的产品本身赚取利润，这是舍本逐末。
我国游戏业投入之大，产出之高，但地位之低，需要慢慢领会上述SE给我们留下的警世恒言
警世
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原S社全员成功降落
S社为消灭公司，E社为存续公司。 由于E社在东京证券部上市，所以S.E现在任 在东京证券一部，代码：9684.T. 保留原有管理、研发、销售体制。未做出裁 员。 社长之位由原S社社长和田洋一出任，副社长 为E社原社长本多圭司。会长（董事长）为原 E会长及最大股东福岛康博，原S社会长铃木 尚成为特别董事。
由于S社在2001年耗资1.4亿美元拍 摄的《最终幻想灵魂深处》失败， 仅收回票房3600万美元。导致公司 陷入财务困境，Sony注资解围后持 股一度达到40%，欲趁机将S社收入 囊下。S社为了避免屈居他人檐下， 做出了一系列反并购斗争。
BOX的研发中，拒绝提供帮助。
最终等来了ENIX的善意收购
前世
•
并购后，Sony占股权仅剩10%，持股后又与
2014年全部售出余下的8.25%，退出S.E 。
游戏业格局剧变
S.E.的向外扩张
05年以后，世界游戏产业格局剧变，欧美依托强大资 金、技术与互联网环境构建自己的蓝图，随着微软XB OX主机的推出，主机竞争力大幅提升。 游戏制作速度为2年一作（3A大作）领先的引擎技术， 游戏架构都超过了日本。同时期日本企业遭到技术与 市场双重挑战，日本4-5年的一作更新速度，长期开 发单个平台，向欧美购买引擎技术，导致日本从技术 到系统向欧美靠拢，丧失其独特性
今生
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资产负债表分析（2009.3-2015.3）
① 资产流动性：流动比率都在3.8以上，表明短期 偿债能力强，但已经影响到其获利能力。横向对 比来看，日本企业平均流动比率为1.2。纵向游 戏业同期平均流动比率达到2.9左右。另一面， 游戏动漫产业受年度作品影响大，需现金防备。 ② 资产负债率：企业经营稳健，日本游戏业资产负债 率平均值为56.9%-62.4%浮动（2010-1015财年）， S.E 在这几年维持在 30%-40%, 从某种程度来说也 许是公司走到了一个瓶颈，有钱也不知道怎么投， 说明公司可能缺乏一个长远的规划。
的失败，回炉重做，产生巨额的内容制作损失（合计约200亿日元）。 • 而2012年后销售收入的回升主要依赖于智能手机的普及，其手机游戏业务 端为公司提供了收入保证。反映出公司在产品多元化上出现严重的问题， 产品线大幅度缩水，公司经营重心已经开始向手机游戏端转移。
今生
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战略分析——管理层
用人之过？
S.E总市值也不过1360亿（当然，也无法排除21世纪初的互联网泡沫破灭的影响）
然而，自从加大力度投入页游手游之后，公司盈利水平在稳步提高，即使在２０１０～２ ０１２年度，ＦＦ13出现重大损失后，SE仍陷入财务困境皆在手游端营收弥补和田洋一卸任 后新社长松田洋佑更是宣布将加速 在手游端的变化，将SE变成更能赚钱的公司。 我组推论：Ｅ社外包追求盈利的理念影响新公司的布局走向盈利为主
资产负债走势图
今生
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利润表分析（2009.3-2015.3） • 公司收入09年达到峰值后，10 年收入急跌，2011年继续下降，但跌幅不大， 2011~2014年后收入逐步上升，2014年达到2009年峰值，销售成本与收入同 向变化。
• 值得关注的是2010-2012财年出现了营业利润大幅下滑，原因在 《FF14》
今生
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战略分析——人事
对于一家以内容创作为核心竞争力的游戏软件公司，人才的流失是致命且无可挽回的。 然而在和田洋一在任期间，共有累计19名元老级别人员辞职： 2002年5月，与坂口博信共同导演《最终幻想大电影》的榊原幹典为首的CG部门集体辞职独立。 同年，SQUARE最有才华的女性作曲家下村阳子辞职。《FFT》《FF12》《放浪冒险谭》作曲家崎元仁辞职。《沙加》系列作 曲家伊藤贤治辞职。《时空之轮》《异度装甲》的剧本演出家加藤正人辞职。 2003年，在社内有重要地位和影响力的制作人坂口博信正式辞职独立。同年以《FF7》《FF8》《FF10》著称的剧本家野岛一 成辞职。 2004年，FF系列作曲家植松伸夫辞职单飞。同年，《FF5》《FF6》《FF9》《FFT》《FF12》的美术总监皆叶英夫辞职投奔坂 口博信。 2005年，《皇家骑士团》之父，《放浪冒险谭》《FFT》《FF12》制作人松野泰己辞职。 同年，开发《武藏传》《双界仪》《寄生前夜2》的第五开发部部长平田裕介辞职独立。 2006年，SE高级设计师，“陆行鸟”“莫古利”之父石井浩一为中心的设计团队辞职独立。 2007年，元老河津秋敏退出董事会成员，专心搞游戏开发。 2010年，《沙加开拓者2》《FF13》作曲家浜涡正志辞职。 2011年2月，《前线任务》之父土田俊郎辞职。 2012年，与坂口博信同期的元老，曾主导《圣剑传说》《FF11》《FF14》的第三开发部部长田中弘道辞职。 2013年，《皇家骑士团》《放浪冒险谭》《FFT》《FF12》画师吉田明彦辞职。 同年，《浪漫沙加》《时空武士》《半熟英雄》《玛娜传奇》资深动画师井上信行辞职独立。
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双剑合璧 闪电并购的完成
• • • 换股合并，最初要约换股比1:0.81，后多 轮谈判为1:0.85 S社原最大股东宫本雅史（持股40%）不同 意1:0.81，E社绕过宫本与其他大股东达成 协议，宫本雅史眼见合并已无法避免，最 后做挣扎将换股比变更到1:0.85，同意合 并。 • • •
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2008年，S.E公司以大量现金400亿日元（约3亿欧 元）收购Tecmo（代表作《忍者龙剑传》、《死或 生》（欧美用户极多））未果。转而向全世界范围 寻找收购目标，最后以8400万英镑（约合9240万欧） 收购Eidos（代表作《古墓丽影》），市场溢价幅 度达129%。当时市场对此举一致不看好，然而Edio s虽然下滑却为S.E带来了全球性渠道与第一家海外 工作室。 ！
今生
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合久必分还是历久弥坚？
重新注册Square-Soft和Enix两个商标，并且都涉及到游戏
产品制作。是分家前兆还是商业行为？ 经过分析研究，推测应该是一次商业行为，理由如下：
⑴财务转好，无需自寻难堪。
⑵业内竞争激烈，趋势是抱团取暖，分家不合潮流。 ⑶合并后导致创业水平下滑，分家不符合发展。 ⑷合体已久，难分难解。
今生
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战略分析——业务布局
转型升级还是严重退化？
SE斗志赶不上合并前的S社或者E社任何一家，公司创新水平“江河日下”公司骨干不断流
失，产品线大幅缩水。公司的业务表现也越发不尽如人意。大规模发行了数量众多的重置版 以提高收入。从S社来讲，合并之前S社市值已经达到1500亿日元，而截至最新财报出炉，
（日元）水平
销售额达到每年1000亿円（日元） 规模
室从事数字娱乐业务开发，二者形成强大的
数字内容协同效应。
前世
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S社曾做的反Sony收购——背景
S社曾做的反Sony收购——策略 1. 2001年，Square、Enix、Mamco （南梦宫）相互交叉持股5% 2. 寻求微软帮助（白衣骑士）， 由于微软当时正集中注意力在X