关于一场大宗商品中间市场的讨论

关于大宗商品中间市场讨论的回答杨凡天在一个圈子里，笔者本意“偷机”向大宗商品中间市场“发明者”凡春兄提出如下之“既然是中间市场，那么，其市场系统的独立性在哪里？其市场与现货、期货市场的系统化建设又表现在哪里？这其中，市场的系统建设的系统性、独立性如何架构？市场与现货、期货的系统对接如何实现，又如何互动？”以及“中间市场定义所面临的挑战……是取决于现货市场的价值、价格传导？是取决于期货市场的价格引领？还是自身市场的独立价值、价格体系的产生？”不意却被圈子主持人勇刚兄反问八条：1、你问“市场系统的独立性”，但需要明确一下，这市场系统，是不是就是指交易系统，抑或是指规则系统，同时，为什么你要突出这个系统的“独立性”？2、你所指的“系统化建设”是不是指交易系统的建设？3、你问“系统建设的系统性、独立性如何架构”，是不是说：如何架构一个具有系统性和独立性的交易系统？4、你问与现货期货的“系统对接如何实现，又如何互动”？5、我是学经济的，中间市场跟马克思、凯恩斯能有什么关系？6、你问“是取决于现货市场的价值、价格传导？”我明白“价格传导”，但“价值传导”呢？7、你问“是取决于期货市场的价格引领？还是自身市场的独立价值、价格体系的产生？”“价格引领”和“体系的产生”怎么可以并列？8、你问“这还仅仅是最重要的价格方面的，还包括等而次之的交收体系等。”这句话，“价格”和“交收体系”是如何“包括”的？面对以上“高难度”的问题，笔者不得不兴笔以对，以舒我意，并不孚直接参与讨论的玉敬、广保、维明、彭澍兄之所望。归纳勇刚兄的提问，其实主要有两点：一是由所谓的系统性引发的一些问题；二是由所谓的价格引发的一些问题。其他则是与凡春兄的有关中间市场的问题没有多少瓜葛，不过，在此也由笔者最后以题外话略表一、二吧。一、有关系统性的几个问题笔者所谓的系统性问题，绝不是交易系统的问题，或可涉及规则系统，但更主要的是涉及市场、社会的系统问题。在此，其需要回答的主要问题有以下三点：1、整个商品市场的系统性问题远的不讲，事实上从中国改革开放之前所遵循的社会主义计划经济体制，到改革开放过渡时期所试行的、费孝通先生所提倡的统筹法，再到进入本世纪全球经济所盛行的制度经济学、积极干预政策，包括商品市场在内的整个这样或那样的世界市场经济，都是一项又一项巨大的系统性工程。如此可知，包括凡春兄所提出的中间市场在内的、从商品现货到期货市场的整个商品市场，其实也一定是一项艰巨的系统工程。在中国，这项系统工程，不仅仅是市场投资资源的争夺，也是市场政策资源的争夺；不仅仅是从商品现货、期货市场到所谓的中间市场交易模式的争夺，也是其市场产品设计、开发及应用的争夺。而时至今日，商品现货市场从所谓的“变相期货”到“变相证券”；从商品现货与期货市场——甚至包括与资本现货市场股市——的交易、交收体系或“模式”的同质化，到现货交易产品较之期货市场还非常缺乏服务产业资本实际，以及权益交易严重缺乏投资利润生成和现货期权极其缺乏行权机制保障……如此等等，无不说明商品现货于期货市场的“创新”，只能是乏善可陈和缺乏自身市场特性的“标新立异”。如此说来，中间市场对整个商品市场体系的“插足”，又将是一项比商品现货与期货市场“本末倒置”的、更为艰巨的系统工程。2、中间市场自身的系统性问题在今天，无论是业内，还是学界等多方面，就所谓的商品市场“期现结合”或“期现对接”，可谓是殚精竭虑地出谋划策了。可是，就是这样一个“一加一等于二”，却实际包涵着丰富系统性的商业模式，也莫衷一是、举步维艰。试想，加入中间市场的整个商品市场的系统性架构，将会面临什么样的系统性创新、改革的挑战呢？其间由商品期现市场——更遑论资本等整个金融市场——所引发的政策资源的争夺，以及连目前所谓的商品现货市场貌似充沛却极度失衡的、自身的资金资源的争夺，将会给包括中间市场自身的系统风险，带来什么样的不确定性风险呢……再者说来，从“技术”的角度看，基于上述及“名义”上的、中间市场难以“独善其身”的建设与发展基础，其自身与“草根”的商品现货市场的对接，以及与“高端”的商品期货市场的对接，也将面临自身市场建设与发展的系统性对接的问题。比如目前商品现货市场，大量引入第三方价格作为自身市场交易基准价格的问题；比如目前商品现货市场交收，大量引入期货市场交收模式的问题；比如目前商品现货市场所谓的发售模式，大量引入资本市场“变相证券”、却根本不具备证券核心价值的利润和市盈率的问题；还比如目前商品现货市场意图引入期权交易，却连什么欧式或美式期权行权、这类基本的与现货对接的市场体系都没有系统建立的问题。如此等等……3、市场监管的系统性问题事实上，无论是“正儿八经”的政府部门，还是“牝鸡司晨”的行业协会；无论是从政府“衙内”的联席会议，还是到协会“社群”的行业联盟，其对从商品现货、期货到所谓中间市场——其实也包括从资本市场到商品市场的整个金融市场——的监管，就一直以来存在市场监管系统性的挑战。而这个问题不仅仅是中国的问题，也是国际的问题；不仅仅是市场个案的个性问题，也是中国所面临的体制性改革问题。比如在我国一方面“下放”政府审批等权力的同时，“与时俱进”的官方或半官方的协会组织，却扛起来有关政府行政权力的大旗，“不折不扣”地来行使有关对市场的监管。比如从对现货及金融市场的某号、某号文，到什么“史上最严”管理办法等等。其实，无论是政府部门、还是行业协会，都可以利用传统的政府服务组织及现行的社会服务机构，来社会化、服务性地对市场进行系统性的监管。比如利用司法组织对违法市场及其企业，进行公正的法律监督及诉讼；比如利用评级机构对违规市场及其企业，进行公开的资信评价和评级……如此等等，都可以系统性地用于一直以来简单、粗暴的市场监管政策或文件的“征求意见”和下达及执行之中。从而，使真正合规的市场及其企业，得到更宽松的政策冗余和法理支持，以不断地发展和壮大自己及整合市场；使假冒“自律”却干尽“监守自盗”之事的市场及其企业，自绝于市场及社会，并真正地涤荡和遏制市场极其恶劣的投机、对赌之风。笔者在自己所设计、架构的市场交易及其服务产品体系中，一而再地强调、落实市场第三方服务体系的系统建立与建设，其目的就是通过第三方服务体系的配套建设，来全方位、系统性地建立市场服务于各主要市场要素及其产业、企业及投资者的通道。同样的，市场监管本身，无论是政府层面、还是协会方面，都应当通过融合第三方服务机构及其体系，来形成全方位、系统性的市场监管服务体系，从而，使市场监管基于服务而变得更具人性化、市场化、社会化和时效性、准确性、科学性。二、有关价格体系的问题1、价格与价值在中国，被奉为经典的马克思主义政治经济学理论，已经就商品价值、通过所谓的商品二重性，以及其辩证关系作出了系统的解析和论述。因此，有关商品价值的一般性表述，笔者在此就不必赘言了。同时，即使是更趋于衍生化、并更注重所谓“价格发现”功能的商品期货市场，其套期所产生的成本锁定或利润锁定功能，同样是通过市场价格因素来保障商品价值的实现的。只是在此，我仅就价格所涉及到的、目前国内政策极力推行的供应侧结构性改革，谈一点自己的看法，间或可以从中管窥些许价格与价值的内在联系。事实上，商品价格更多的是从其使用价值中延伸出来的——不管这样的延伸，是出自市场的“自然”因素，还是出自政策的人为因素。比如在人为因素方面，计划经济通过对生产资料、生活资料供给的行政控制，以及市场经济通过货币存量的市场调控，都直接或间接地通过政策手段，影响着包括作为一般等价物的特殊商品——货币在内的、商品价格的市场变化。然而，商品价格变化的根本，并不是或仅仅是为了供给或需求，去采取所谓的供给侧或需求侧改革，而是为了商品价值的生产，更有利于商品生产领域的可持续发展；更有利于商品价值生产的决定性因素——社会生产力的健康发展。这才是我国现阶段所提出的供给侧结构性改革的重要目的。只可惜，一直以来的中国商品市场——无论是期货市场、现货市场抑或是中间市场——甚至包括资本市场，并没有在其所谓的市场创新发展、改革中，给予其市场这样的一个政策担当和市场、经济及社会责任。其中最突出的，就是价格、价值干脆各不相干的“两张皮”。比如现货市场套期功能，竟然远逊于期货市场；比如可随机交收的现货市场，宁愿搞出个中间仓、虚拟仓，也不花功夫利用自身“天然”的资源去把价格与交收系统地对接起来。如此等等，不仅屡见于现货市场的大宗、权益市场方面，甚至还屡见于所谓场外衍生品的所谓现货期权等方面。真所谓在商品价格“发现”功能方面的“创新”，无所不用其极，而在商品价值保障功能方面，却鲜见其能。2、商品市场的价格体系问题虽然，目前大多数的、无论是现货和中远期或中间市场——甚至还包括期货市场等商品市场，都给自己面上贴金，自诩为夺取或掌握某个或某类商品的市场定价权、话语权，但正如商品市场自身就机械、硬性地给自己分出现货市场、期货市场和中间市场一样，其价格体系本身的分割，就严重地削弱了这一口号式的市场行为的难以为继。尤其是那些以境外第三方或其他第三方价格，为自身市场交易基准价格的市场，除了作为第三方价格体系的附庸之外，就根本没有某个或某类商品什么定价权、话语权可言。而就中间市场来讲，如何在展现出自身价格及其体系的优势、特点的同时，又能够和基础市场的现货市场的价格体系对接，并进而与进一步衍生化的期货市场的价格体系形成互动，就成为包括所谓商品市场现期对接的、现货与期货市场及中远期或中间市场所面临的重大市场问题。如果这个问题不能得到有效、妥善的解决，那么，割裂的价格体系就如同割裂的市场一样，绝不会给包括中间市场在内的诸商品市场的定价权、话语权，带来什么福音。对于商品现货市场而言——甚至包括中远期或中间市场，其市场价格体系基本构成，至少应当包括标的合同价、上市基准价、交易结算价、实际交收价和价格指数这几个重要组成部分。在笔者草拟的农产品现货交易规则中，还纳了一些新的价格要素，其目的不仅仅是为了所谓的定价权、话语权的稳固，更重要的是利用市场价格体系及其运作，来实现农产品价格补贴严重依赖于政策、行政手段，而不是适当、并举地利用市场化手段，来达到对农产品价格补贴的动态保障、市场保障。因此，我们可以看到，商品价格体系的建立、完善，不仅仅是从现货市场到中间、期货市场系统建设的重要组成部分，也是某个市场领域到某个单一市场价格体系建设的重要内容与责任。3、商品价格与交收及行权的问题在价格体系建设中，通过价格体系所存在的诸多套利机会，以及为此所建立