影响中国燃油期货价格的因素

1、选题原因

2、燃油期货的详细资料

3、变量的选择和分析目录

4、回归分析

5、结论

一、选题原因

近年来，中国对能源的需求，特别是对石油的需求增长迅猛，增长速度超过了世界其他国家，中国对石油的需求还将持续增长。虽然中国是石油生产大国，但如此巨大的需求量使中国的石油生产不负重荷，中国需要越来越多地进口石油。因此，中国石油市场具有非常大的发展潜力，石油贸易业也将随之成长。2002年，中国石油石化产品进出口总额达亿美元，比2001年增长％，其中进口额为亿美元，增长％，出口额为亿美元，增长％。中国已成为亚洲原油和油品主要进口国之一，其石油供需情况直接影响亚洲基准油价的确定，中国在亚洲乃至世界的石油市场中发挥着越来越重要的作用。虽然中国已经是石油生产和消费大国，但石油价格仍存在被动接受国际油价的情况，这不但与中国的石油生产和消费大国的地位不相适应，而且不利于国内石油企业参与国际竞争。

为了规避原油价格的波动风险，1993年我国曾在上海推出石油期货交易。在一年多的交易时间里,上海石油交易所的总交易量达2500万吨,一度成为继伦敦、纽约之后的世界第三大石油交易所，对石油价格波动风险的规避起到了一定的作用。由于当时期货市场发展不成熟，期货市场投机过热,造成期货价格大幅度波动,从而拉动现货市场价格上涨,进而影响整个市场物价的稳定,严重干扰国民经济发展的正常秩序，在1995年国家停止了原油、成品油的期货交易。由于近几年来，国际油价有加速波动的趋势，而我国的期货市场经过十几年来发展，市场机制逐步完善，市场需要有对原油价格波动风险规避的工具，因此，2004年8月26日在中国上海期货交易所推出了燃料油期货作为国内规避原油价格波动的工具。

目前，国际原油价格的波动给国内期货市场带来较大的冲击影响，从而给国民经济的健康稳健运行带来一定的风险。如何规避原油价格波动风险，确保国内期货市场的健康运行显得极

为迫切。

本文试图通过建立计量经济模型，从多变量的角度对中国上海燃料油的定价模型做建模研究，来预测国内燃油指数的趋势。

二、燃油期货的详细资料

燃料油也叫重油、渣油，为黑褐色粘稠状可燃液体，粘度适中，燃料性能好，发热量大。用于锅炉燃料，雾化性良好，燃料完全，积炭及灰少，腐蚀性小。闪点较高，存储及使用较安全。

燃料油是原油炼制出的成品油中的一种，广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。燃料油主要技术指标有粘度、含硫量、闪点、水、灰分、和机械杂质。

燃油期货是上海期货交易所的燃料油标准合约：

交易品种燃料油

交易单位 10吨/手

报价单位元（人民币）/吨

最小变动价位 1元/吨

每日价格最大波动限制上一交易日结算价±5%

合约交割月份 1 - 12月（春节月份除外）

交易时间上午9:00 - 11:30 下午1:30 - 3:00

最后交易日合约交割月份前一月份的最后一个交易日

交割日期最后交易日后连续五个工作日

交割品级 180CST燃料油（具体质量规定见附件）或质量优于该标准的其他燃料油。

交割地点交易所指定交割地点

最低交易保证金合约价值的8%

交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）

交割方式实物交割

交易代码 FU

上市交易所上海期货交易所

燃料油期货上市，为中国争夺石油定价“话语权”提供了可能。新加坡是亚太地区最大的燃料油中转地和交易市场，而中国作为亚太地区最大的燃料油用户，一直以来由于中国燃料油现货市场的特殊性，国外贸易商很难了解中国市场，上海燃料油期货的推出，为新加坡贸易商提供了一个了解中国市场极为有效的窗口，中国期市的走势明显影响到作为中国进口燃料油主要计价基础的新加坡普氏价格。

二○○三年中国消费了全球百分之七点六的石油，成为世界第二大能源消费国，仅次于美国。石油在中国国民经济运行中的地位正日渐突出，而国际石油市场的频繁波动，又在时刻影响着中国经济。

燃料油期货的上市首先开启了中国油品市场的“平稳”之旅，以期货价格为市场护航、降“风险”。

三、变量的选择和分析

影响燃油指数的变量有非常多，诸如:国家的宏观调控政策；现货的供给与需求；现货的价格；成交量与持仓量；国际政治形势，产油国的政策，美国货币和外汇政策以及投机活动等因素的等国际期货市场的影响等等。为了遵从建模简化的原则，我们仅从国内市场动向、国际经济变化的影响及国际期货市场的联动影响方面考虑，选取对燃料油期价可能产生较大影响的燃料动力类价格指数、重工业增加值的增长率、火力发电量、国内原油进口价格、利率、美元汇率、美元指数、OPEC原油价格、波罗的海综合运费指数等变量，以及两个虚拟变量OPEC宣布减产前后及飓风多发季节作为我们建模的主要变量，通过建模分析试图找到中国燃料油期价的变化规律。

被解释变量的选择：

上交所燃油1101，时间段：2007年1月至2009年12月。

解释变量：

国内因素：

X1.工业企业原料燃料动力购进价格指数

原材料、燃料和动力购进价格指数是反映工业企业作为生产投入而从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料，燃料和动力产品时，所支付的价格水平变动趋势和程度的统计指标，是扣除工业企业物质消耗成本中的价格变动影响的重要依据。

X2.重工业增加值增长率

燃料油是各国经济发展中的重要能源，特别是在电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业使用范围越来越广泛，燃料油的需求与经济发展密切相关。在分析宏观经济时，有一个指标是很重要的，即工业生产增长率。在经济增长时，燃料油的需求也会增长，从而带动燃料油价格的上升，在经济滑坡时，燃料油需求的萎缩会促使价格的下跌。因此，要把握和预测好燃料油价格的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。

X3. 火力发电量

利用煤、石油和天然气等化石燃料所含能量发电的方式统称为火力发电。按发电方式，火力发电分为燃煤汽轮机发电、燃油汽轮机发电、燃气-蒸汽联合循环发电和内燃机发电。

火力发电是现在电力发展的主力军。而燃油发电又占了其中的一大部分，因此燃油期货与火力发电量之间存在相关性。