第十章资本性投资决策-精选文档
第10章 利润与股利分配政策-精选文档
（四）法律法规及合同等的限制 ▲1.法律法规的规定 ☆资本保全的要求 ☆企业发展的需求 ☆保护债权人利益的考虑 ▲ 2.合同契约的规定
（五）信息效应 （六）股东偏好
二、股利分配的形式
（一）现金股利 定义：现金股利是指上市公司分红时向 股东分派现金红利。可以使股东获得直 接的现金收益。 优点：操作简单 缺点：派现金股利的比例不好确定
（三）股票回购
定义：股票回购是指股份公司按照一定的程 序购回发行或流通在外的本公司普通股股票 的行为。 在我国，原则上是不允许股票回购的。我国 《公司法》规定，公司不得收购本公司的股 票，但为减少公司资本而注销股份或者与持 有本公司股票的其他公司收购合并时除外。 公司收购本公司的股票后，必须在10日内注 销该部分股份，依照法律、行政法规办理变 更登记。
例:某企业本年度的净利润为6 000 000元，发放股
票股利前的资产负债表如表10-1所示。企业现 在决定发放10%的股票股利，股票的市场价格 为22元/股，企业发放股票股利之后的资产负债 表，如表10-2。要求：比较不同的股利政策。
表 10—1 发放股票股利前的资产负债表 单位：万元
资产
6 060 负债 普通股（面额1元，已发行5000000 股） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计
2.提取法定盈余公积金
按照税后利润扣除弥补企业以前年度亏 损后的10%提取的内部积累资金。 法定盈余公积金累计达到注册资本的 50%时可不再提取。 法定盈余公积金可用于弥补亏损、转增 资本（或股本）。转增后，法定盈余公 积金一般不得低于注册资本金的25%。
3.提取法定公益金
按照税后利润扣除弥补以前年度亏损后 的5%--10%提取。 主要用于职工集体福利设施建设，如兴 建职工食堂、宿舍、幼儿园等。
第10章资本性投资决策.ppt
最大限量400 000元; 互斥项目为 B1、B2；C1、C2
投资项目 初始投资 获利指数(PI) 净现值(NPV)
A1
120 000
1.56
B1
150 000
1.53
B2
300 000
1.37
C1
125 000
1.17
C2
100 000
1.18
67 000 79 000 111 000 21 000 18 000
10.6.1 评估降低成本的建议 第一，确定相关的资本性支出； 第二，额外的折旧减项。 第三，公司的息税前盈余。
教材 P194
节约额 折旧额 税前净利 所得税（34%） 税后净利 折旧额 营业现金流量
22 000 16 000
6 000 2 040 3 960 16 000 19 960
选择立即开发
投资期决策
投资期： 方法：差量分析法 分别计算净现值
10.7 概要与总结
辨认相关现金流量 编制并利用预计财务报表 净营运资本和折旧在确定项目现金流量中
的作用。 采用贴现现金流量分析的一些特殊例子。
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。20 21/8/4 2021/8 /4Wed nesday, August 04, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。202 1/8/42 021/8/ 42021/ 8/48/4 /2021 5:51:29 PM 11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。202 1/8/42 021/8/ 42021/ 8/4Au g-214-Aug-21 12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。2021/ 8/4202 1/8/42 021/8/ 4Wedn esday, August 04, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。2 021/8/ 42021/ 8/4202 1/8/42 021/8/ 48/4/2 021 14、谁要是自己还没有发展培养和教 育好， 他就不 能发展 培养和 教育别 人。202 1年8月 4日星 期三202 1/8/42 021/8/ 42021/ 8/4 15、一年之计，莫如树谷；十年之计 ，莫如 树木； 终身之 计，莫 如树人 。2021 年8月20 21/8/4 2021/8 /42021 /8/48/ 4/2021 16、提出一个问题往往比解决一个更 重要。 因为解 决问题 也许仅 是一个 数学上 或实验 上的技 能而已 ，而提 出新的 问题， 却需要 有创造 性的想 像力， 而且标 志着科 学的真 正进步 。2021/ 8/4202 1/8/4 August 4, 2021 17、儿童是中心，教育的措施便围绕 他们而 组织起 来。202 1/8/42 021/8/ 42021/ 8/4202 1/8/4
资本性投资决策
资本性投资决策在商业世界中，资本性投资决策是企业管理者必须面对的重要议题之一。
此决策涉及到用于购买、改善或更换资产的大额资金投入。
这些资产包括厂房、设备、技术和人力资源等，对企业的长期发展和经营状况产生重要影响。
因此，在做出资本性投资决策之前，管理者需要进行全面的分析和评估，以确保投资决策的准确性和可行性。
一、投资评估的重要性和步骤资本性投资决策涉及到大额资金的投入，因此在做出决策之前进行恰当的评估十分必要。
投资评估的目的是衡量投资项目的经济性和风险，并为管理者提供决策所需的信息和数据支持。
以下是进行投资评估时的几个重要步骤：1.确定评估指标：确定评估指标是评估投资项目的关键。
常用的评估指标包括财务指标（如净现值、内部收益率和投资回收期）和非财务指标（如市场潜力和竞争优势）等。
2.设计方案：在确定了评估指标之后，需要对投资方案进行设计。
这包括收集和整理相关信息、进行市场调研、制定投资目标和策略等。
3.进行投资分析：通过对投资项目进行详细的分析，包括资金预测、收益预测、风险评估等，以便为投资决策提供准确的数据和结果。
4.制定决策：根据投资评估的结果，制定最终的投资决策。
这需要在考虑经济效益、风险承受能力和战略发展等方面进行综合权衡。
二、常用的投资评估方法在资本性投资决策中，有多种方法可供选择，以下是几种常用的投资评估方法：1.净现值（NPV）：净现值是评估投资项目收益性的重要指标。
它通过计算项目现金流量的现值和初始投资的差额来衡量项目的经济效益。
如果净现值大于零，则说明投资项目是盈利的。
2.内部收益率（IRR）：内部收益率是衡量项目回报率的指标。
它是使得项目净现值等于零时的折现率。
如果内部收益率高于预期收益率，则说明项目是可行的。
3.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目所需的时间来回收初始投资。
较短的回收期往往被视为较好的投资选择。
三、风险管理及其他因素的考虑除了经济性评估，风险管理也是资本性投资决策中不可忽视的因素。
对外投资股东会决议范本版「精选3篇」
对外投资股东会决议范本版「第一篇」此文档协议是通用版本，可以直接使用，符号*表示空白。
依据《公司法》及公司章程，***有限公司于***年**月**日在***召开临时股东会议，会议由***主持，出席本次会议的股东共***人，代表公司股东***%的表决权，所作出决议经公司股东表决权的***%通过。
决议事项如下：一、经过股东会决议对***投资***元，由公司股东***详细负责实施，由公司监事会***负责监督，资金来源于公司自有资金。
二、在此投资中，产生的收益及亏损根据各股东持有的股份进行分担。
三、全体股东全都通过决议，持赞同意见的股东所持股份占全部股份的***%，无反对及弃权状况。
全体股东签字：*********年**月**日对外投资股东会决议范本版「第二篇」标题: 对外投资股东会决议范本摘要: 本合同旨在为对外投资事宜进行股东会决议，以确保合作方的权益和目标的实现。
本文简洁明了，包含摘要和正文，以供参考。
正文:合同编号: [编号]签订日期: [日期]甲方:（公司名称）地址:（公司地址）乙方:（公司名称）地址:（公司地址）在甲乙双方充分协商的基础上，达成以下决议:一、背景和目的1.1 根据公司的发展战略，甲方计划进行对外投资事项。
1.2 乙方作为甲方的股东，有权参与并表决有关该投资事项的决议。
1.3 为了确保合作方的权益和目标的实现，甲乙双方一致同意进行股东会决议，并制定本决议范本。
二、决议内容2.1 甲乙双方同意进行对外投资，并达成以下决议:（在此列出具体的投资项目和相关细节，例如投资金额、投资对象、投资回报预期等）2.2 甲方在执行该投资事项时，应遵守相关国家法律法规，并尽一切努力保障乙方在投资中的权益。
2.3 乙方同意提供必要的协助和支持，包括但不限于提供必要的资金、人力和资源等。
2.4 甲乙双方同意将此决议作为股东会决议的有效依据，并共同遵守和执行。
三、生效与解释3.1 本决议自签署之日起生效，并对甲乙双方具有约束力。
增加注册资本股东会决议范本(精选3篇)
增加注册资本股东会决议范本（第一篇）此文档协议是通用版本，可以直接使用，符号*表示空白。
***有限公司于***年***月***日在***召开股东会会议，本次会议是依据公司章程规定召开的临时会议，于召开会议前依法通知了全体股东,会议通知的时间、方式以及会议的召集和主持符合公司章程的规定，出席本次股东会会议的有股东***、股东***、股东***，全体股东均已到会。
股东会会议全都通过并决议如下：一、增资内容公司注册资本由***万元增加至***万元，实收资本由***万元增加至***万元。
新增的注册资本及实收资本由股东***以货币形式增资***万元，股东***以货币形式增资***万元，股东***以货币形式增资***万元。
二、增值后各股东实际出资状况：增资后，公司注册资本***万元、实收资本***万元。
各股东的出资状况如下：股东***持有公司**%的股权(认缴注册资本***万元，实缴***万元);股东***持有公司**%的股权(认缴注册资本***万元，实缴***万元);股东***持有公司**%的股权(认缴注册资本***万元，实缴***万元)。
三、修改公司章程相关条款：***。
股东(签章)：******股东(签章)：******签署时间：***年***月***日增加注册资本股东会决议范本（第二篇）合同标题: 增加注册资本股东会决议范本摘要:本份合同是就增加公司注册资本举行股东会，并达成相关决议的范本。
本合同包含了股东会的召集、决议内容的表达以及参与流程的相关规定。
目的在于保障股东会的合法性和决策的有效性。
正文:第一条召集1.1 公司董事会负责召集股东会，修订或修改公司章程并增加注册资本。
1.2 董事会在召集股东会前应向股东提供与增加注册资本事宜相关的必要文件和信息。
1.3 股东会的召集通知应明确说明召集时间、地点和议程等相关事宜，通知方式可以采用书面或电子邮件形式进行。
第二条参与和决议2.1 股东会的决议应当于足够时间提前列入议程并由董事会主持，决议内容应在会议上进行讨论和表达。
资本性投资决策-NoSlideTitle
+折旧及待摊 OCF=收入╳（1-税率）-付现成本╳ （1-
税率）+折旧 ╳ 税率
折旧税盾
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折旧税盾
折旧税盾：指折旧乘税率。意味着扣减折旧 对经营活动是有利的，因为折旧对现金流量 的唯一影响是税额减少。
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Example3:(1)估计OCF,需要预计利润(表)
销售收入（120,000单位，每 2，400，000（元） 单位20元）
变动成本(每单位12元)
1440，000
固定付现成本
500，000
折旧(直线折旧90,000/5)
1、项目现金流量确定原则
增量现金流量
2、项目现金流量的估计
项目经营现金流量OCF的估计
3、资本性投资决策的一般应用 4、资本性投资决策的特殊应用(自学+讲)
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第一节项目现金流量的确定原则
一、确定原则
1、相关原则
matter 3、机会成本属于相关成本Opportunity costs
matter
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正确识别增量现金流量Incremental Cash Flows
4、副作用要纳入增量现金流量side effect or spillover effect like cannibalism and erosion matter.
《资本性投资决策》PPT课件
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租新产品的外部性影响
外部性影响：新产品对公司原有其他产品的负影 响
考虑到这种外部性，在估计新产品的现金流量时 应将其他产品转移来的收入扣除
例：
M汽车公司正在估算一种新式运动轿车的NPV。其中 一些购买这种轿车的客户是从原先打算购买M公司轻 型轿车的客户中转移过来的。也就是说，并不是所有 的这种新式运动轿车的销售额和利润都是增量现金流 量，这就是外部性，在计算NPV时必须考虑进去。比 如，运动车的NPV是1亿元，但是其中一半的顾客是从 轻型轿车上转移过来的，并且因此损失的销售额NPV 为1.5亿元，那么这种运动型轿车的真实为-0.5亿元。 14
在考虑所得税和折旧的影响时：
逆推法
税盾法
营业现金流量 = 营业收入－付现成本－所得税
= 税后净利 + 折旧
= （营业收入－付现成本）×（1－税率）+ 折旧×税率
3、终结现金流量
包括：固定资产的变价收入或残值收入；原垫支在各种流动资产上的资金
收回等现金流入量；由清理固定资产而发生的清理费用等现金流量；残值
在项目投资中，应被视为资本支出而不是 当期费用的，可以带来未来收益的支出.
例: 运输和安装
10
6-10
折旧费用
折旧 是在一段时期内对某一资本性资产 的成本进行系统分配的过程.是对固定资 产由于磨损和损耗而转移到产品中去的 那一部分价值的补偿。
折旧本身是一种非现金费用.
计算会计利润时要将折旧费作为减项扣除，但实
6-14
某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。所 得税率为40%，要求报酬率10% 新旧设备生产能力相同，其 他资料见下表：
项目
旧设备
新设备
投资组合管理决策过程-PPT精选文档
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3.目標
我的投資組合， 1.在科技類股的部份希望能夠打敗電子類股 指數； 2.在台灣ETF50基金的部份，希望能夠勝過 大盤，即台灣加權股價指數的表現； 3.其它部份，只要能賺超過定存，我就滿意 了。
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4.限制條件
1.為支付股利所得稅，我保留股利的20%，其餘再 投資。 2.每季，我將投資淨薪資所得的30%到科技類股， 即採定期定額投資法，因為我認為景氣即將復甦 了，所以逐漸增加股票佔組合比重。 3.為了分散所得風險起見，不投資自己公司股票(或 比重不能高逾組合的10%)；但仍可以投資相關產 業的其他公司股票，因為自己對該產業有深入了 解，這種知識應充份利用。
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• 看到科技類股在2000年以前的十年間在全 世界股市的超優越表現，又看到科技泡沫 在2000年中以後的破滅，很多股票的股價 暴跌90%以上，高科技股票實在令人又愛 又怕受到傷害。在2019年中，我們可以看 到非常多的科技股，在風光上市(櫃)一段 時間後，都紛紛跌落到面值(10元)以下； 但是也看到像宏達電與聯發科等股票優越 的表現，市價分別為400元與300元上下。
8
投資政策說明書(SIP) 1.目標 2.策略 3.限制條件
9
2.執行
投資政策說明書 目前經濟景氣與 證券市場狀況
戰術性資產配置的重新組合 1.資產類別 2.產業別
挑選證券與(或) 挑選專業基金經理人
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3.監督
投資政策說明書 1.遵照的情況 2.定期評估 投資組合績效 1.投資組合整體表現 2.各類資產或各經理之表現 3.投機策略的報酬 必要的控制行動 1.重新修正投資政策說明書 2.經理人的挑選
1.規畫(Planning)
2.執行(Implementation) 3.監督(Monitoring)
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相关现金流量：接受该项目直接导致公
司未来现金流量的增加量或该变量。任 何现金流量，不管项目是否采纳都存在 则不相关。 2、区分原则 关注增量现金流量
10.2 增量现金流量
10.2.1
沉没成本 定义：它是指过去已经发生的，不会因接受或拒 绝某个项目而改变的成本。 沉没成本不相关。 沉没成本是企业在以前经营活动中已经支付现金 ，而在现在或将来经营期间摊入成本费用的支出 。因此，固定资产、无形资产、递延资产等均属 于企业的沉没成本。 如咨询费
10.3预计财务报表
通过预计财务报表得到项目的预计现金流量。
总现金流量=经营现金流量—净资本性支出—
净营运资本变动 经营现金流量=息税前盈余+折旧—税收
例：教材p186 鲨饵项目
某公司准备投资一个罐装鲨饵项目，项目预计只有 三年时间，所期望的报酬率为20%，公司税率为 34%。 1、预计每年可以每罐4美元销售50000罐鲨饵，成 本为2.5美元/罐；其次，每年需要花费固定成本（ 包括设备的租金）12000美元。 2、最初需投入固定资产90000美元，按直线折旧法 在三年内完全折旧完毕。 3、该项目最初需投入净营运资本20000美元。
第10章 资本性投资决策
10.1
10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 10.7
项目现金流量：初步考察 增量现金流量 预计财务报表与项目现金流量 项目现金流量的深入讲解 经营现金流量的其他定义 贴现现金流量分析的一些特殊情况 概要与总结
10.1 项目现金流量：初步考察
预计利润表
销售收入 (50,000单位、每单位4美元) 变动成本 (每单位2.50美元) 固定成本 折旧 ($90,000 / 3) 息税前盈余 税 (34%) 净利润
$200,000
125,000 $ 75,000 12,000 30,000 $ 33,000 11,220 $ 21,780
思考
你在上班途中遭遇堵车，若继续乘坐公交车
会迟到，虽只需花费车费2元，但会扣奖金 100元。 若马上下车改换乘出租车，可保证时间，但 需花费30元。 如何决策？哪项是机会成本？
10.2 增量现金流量
10.2.3
附带效应：正面和负面 关联效应问题:一个项目可能会对现有产品带 来侵蚀。 在计算现金流量时必须予以考虑。 10.2.4 净营运资本:类似一笔借款，项目开 始时提供营运资本，项目结束时收回。 净营运资本=流动资产-流动负债
衡量投资项目成本，只能包含因进行或选择该行动方 案而发生的相关成本。 而非相关成本则指在决策之前就已发生或不管采取什 么方案都要发生的成本，它与特定决策无关，因而在 分析评价和最优决策过程中不应纳入决策成本的范畴， 如沉没成本。 从决策的相关性看，沉没成本是决策非相关成本，若 决策时计入沉没成本，将使项目成本2.5
融资成本:股利和利息。不是资产所 创造出来的.所以不考虑。 10.2.6 其他问题 第一，我们只对计量现金流量感兴趣。 第二，我们感兴趣的总是税后现金流量。
概念问题
1、公司讨论是否投产一新品。对以下收支发生争论 ，你认为不应利入项目现金流量的有 A、新品占用NWC80万元，可在公司现有周转资金 中解决，不需另外筹集； B、动用为其他产品储存的原料200万元； C、拟借债为本项目筹资，每年利息50万元； D、新品销售会使本公司同类产品减少收益100万； E、该项目利用公司闲置厂房和设备，如将其出租可 获益200万元。
：“假设现在你已经花7美元买了电影票，你
对这场电影是否值7美元表示怀疑。看了半小 时后，你的最坏的怀疑应验了：这电影简直 是场灾难。你应该离开电影院吗？在做这一 决策时，你应该忽视这7美元。这7美元是沉 没成本，不管是去是留，这钱你都已经花 了。”
很多人会强迫自己看一场根本不想看的电影，
10.2.2 机会成本
定义：实施一个项目可能会丧失采取其他方式所能 带来的潜在收入，这些潜在收入就是机会成本。 比如要把数年前花100000美元购买的一幢旧厂房改 造成公寓。如果不改造它，可以卖掉，卖掉的收入 （售价-销售成本）就是改造它的机会成本。也就是 说虽然已经拥有它了，不需要花钱买这个旧厂房， 但是不代表没有成本。
在计算投资项目的NPV时，下列哪些可以被看成是 增量现金流量？ 新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下 滑。 只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和 厂房。 过去3年发生的和新项目相关的研发费用 新项目每年的折旧费用 公司发放的股利 项目结束时，销售厂房和机器设备的收入 如果新项目被接受，需要支付的新雇员工的薪酬。
10.1.1
相关现金流量 为了评估拟议的投资项目，第一步需要判断项 目未来的现金流量。 相关现金流量：又称为增量现金流量，是由于 决定接受该项目所直接导致公司整体未来现金 流量的改变量（增加量）。也就是说，需要考 察的是公司投资该项目和不投资该项目引起的 现金流量的差别。
10.1项目的现金流量
因为他们怕浪费了买票的钱。这被叫做“沉 没成本谬误”。经济学家们会称这些人的行 为“不理智”，因为基于毫不相关的信息作 出决定，错误地分配了资源。
某企业有一台设备，原价25000元，已提折旧14000元， 账面净值11000元。由于技术进步，该设备已经过时， 正在等待处理。现有两个方案可供选择：一是将旧设 备直接出售，可得变价收入2000元；二是经修理后再 出售，需支付修理费用3000元，可得变价收入8000元。 本例中该设备的账面净值就属于过去已经支出、再也 无法收回的沉没成本，这种成本一经支出就一去不复 返了，所以在进行决策时不予考虑，只需将两个方案 的净收入进行比较。直接出售可得净收入2000元，而 修理后可得净收入5000元（8000—3000），显然采取 第二个方案比较有利。