资本运营管理

新时期企业资本运营的作用与策略分析

摘要：资本运营就是把企业所拥有的一切有形或无形的存量资本变成可以增值的活化资本，通过流动、裂变组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以实现最大增值。资本运营是在市场经济条件下企业寻求发展的有效手段，是高水平、高难度、高收益、高风险的经营活动。本文通过对资本运营的相关概念、内容及特点进行了概述，并对资本运营在企业中一些作用及应用做了简要分析，从而希望能从中获得启示。对企业来说，认清当前形势，正确把握机遇，不失时机地开展资本运营活动，努力提高企业抗风险能力及资本运营的效率和效益，才能在激烈的市场竞争中求得生存、发展和壮大。

关键词：企业资本运营特点作用风险策略

一、资本运营的概念及其相关特征

从理论上说，资本运营即是指企业将自身所拥有的各种生产要素或社会资源，通过兼并、收购、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等形式予以优化配置，以实现企业价值最大化目标的一种经营活动。资本运营的实质是指企业通过具体产业将其所拥有的各类资本，不断的与其它企业或部门的资本进行流动与重组，以实现其对资源的重新配置，进而达到企业利润最大化、市场占有率最大化以及风险最小化。

资本运营主要具有以下特点：

（一）价值性；价值性作为资本运营的首要特征，其实际反映的是各类资产所表现的具体价值。由于在资本运营过程中，与实物资产相联系的任何经济要素的使用都需产生一定的成本，因此只有通过价值才能充分反映出资本占用的实际状况，并利于对机会成本与边际成本进行价值比较。

（二）流动性；作为资本的本质属性，其只有通过合理的流动才能实现对资源的有效配置及增值。就资本运营而言，所涉及的存量资产已超出了原先的理论范畴；为了有效的盘活存量资产，资本必然会进行相关流动，由此便为企业所从事的兼并、收购、重组等类活动提供了有效的理论借鉴。

（三）市场性；作为资本运营的有效载体，市场为其提供了一个有效的平台，任何资本的流动都需借助于此平台来予以完成。而资本价值的大小和运营效率的高低，也只有通过市场才能得到有效检验；除此之外，产权交易、产权主体和经营主体的选择等也只有借助于市场来可予以完成。

（四）增值性；增值性作为资本运营的最终目的，其左右着资本运营活动开展的实际结果或者最终成败。因此从这一点上看，无论就资本配置还是产权重组而言，其核心都是为了实现利润最大化，以较小的资本成本去获取最大的收益。由此可见，资本运营为企业提供了一种全新的经营理念。

二、资本运营的主要内容、方式及注意事项

（一）资本运营的主要内容。资本运营的内容包括资本的筹集和资本的运用。资本的筹集包括权益资本的筹集和负债资本的筹集。权益资本的筹集主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等方式；负债资本筹集主要有商业信用、短期借款、长期借款、发行债券等方式。资本运用有兼并、收购、合并、分立、破产等。

（二）资本运营的主要方式。资本运营的方式是不断创新的。按照资本运作的扩张与收缩方式分为：扩张型资本运营；收缩型资本运营。

1、扩张型资本运营模式，是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。具体分为纵向心型资本运作、横向型资本运作和混合型资本运作。

2、收缩型资本运营，是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。具体分为资产剥离、公司分立、分拆上市、股份回购等。收缩性资本运营从表面上看缩小了企业规模，似乎企业发展走入了劣势，其实不然，收缩性资本运营是扩张型资本运营的逆运营，这两种运营模式目的是一致的，都是为了实现企业价值最大化。

例如：2000 年，联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整，对其核心业务进行拆分，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”。2001 年6月1日，神州数码股票在香港上市。神州数码从联想中分拆出来不但解决了事业部层次上的激励机制问题，而且由于神州数码独立上市，联想集团、神州数码的股权结构大大改变，公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决。

（三）企业资本运营的注意事项。

1、资本运营不应重资本轻生产，两者应共同发展。资本运营以生产经营为基础，只有在生产经营发展到一定程度，资本运营才具有生命力。即首先搞好了企业的生产经营，才谈得上搞好其资本运营。

例如：创造财富神话的李嘉诚是地产大王、码头大王、信息产业大王，产业做得很成功，而这为他在资本市场建立了很好的声誉。资本运营与生产经营两者缺一不可。生产经营的快速发展离不开有效的资本运营。生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本,生产经营就无法进行。东方希望集团刘永行董事长对不创造财富只“运营”财富的企业家，称这些人“离骗子只有一步之遥”。

2、避免资本盲目扩张。资本扩张是资本运营的一种方式。在资本扩张中，应以企业的优势产业为主，做大做强主导产业。然后，再逐步进行资本的外部扩张。在扩张过程中，切忌同时进入若干个完全生疏的行业，以防资金链断裂，最终陷入一片混乱，被资本的外部扩张拖垮。

例如：成立于 1992 年的华夏证券曾是我国三大证券公司之一。然而，16年后，赫赫有名的券商沦为破产企业，面临高达 66 亿元的负债总额。2008 年11 月，北京市第二中级人民法院依照破产法规定召开了有 138 位债权人参加的首次华夏证券股份有限公司破产债权人会。业内人士指出，盲目扩张是拖累华夏证券衰败的主要原因。据知情人士透露，华夏证券破产主要是因为投资于各类实业，大规模地对外融资、增资扩股，财务成本越积越高，形成巨额亏损。2003 年，华夏证券耗资 5．8 亿元购买乌克兰航空母舰“瓦良格”号一事，华夏证券就此成为国内首家投资购买航空母舰的证券公司。就是这样疯狂不计后果的扩张，使得华夏证券跌入了自己挖掘的坟墓之中。数年间，曾经豪气冲天的华夏证券，如今深陷债务泥潭，债台高筑 66 亿元，盲目扩张拖垮华夏证券。

三、资本运营在企业经营发展中的作用

（一）企业开展资本运营可实现其对自身经营规模的扩大，有利于规模经济的实现。资本运营要求最大限度的支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，为此企业不仅需合理的运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，并且还应运用收购、参股、控股等方式，实行资本的外部扩