投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析
股票特质波动率、股票收益与投资者情绪
股票特质波动率、股票收益与投资者情绪股票特质波动率、股票收益与投资者情绪引言：股票市场是一个非常复杂和高度不确定的环境。
投资者在买卖股票时受到许多因素的影响。
其中一个重要的因素是股票特质波动率，它与股票收益和投资者情绪密切相关。
本文将探讨股票特质波动率、股票收益和投资者情绪之间的关系，并对这些因素的相互影响进行分析。
一、股票特质波动率的定义和影响因素股票特质波动率是指股票价格波动的程度。
波动率高意味着股票价格变动范围大，而波动率低则意味着股票价格相对稳定。
股票特质波动率受许多因素的影响，例如公司基本面、行业状况、市场情绪等。
公司基本面是指公司财务状况、业绩和前景等因素，对股票特质波动率的影响较大。
行业状况是指特定行业的整体表现，如果整个行业面临不确定性和风险，股票特质波动率通常会上升。
市场情绪是指投资者心理对市场的反应，如果投资者情绪悲观，股票特质波动率往往会增加。
二、股票收益与股票特质波动率的关系股票收益是指投资者从持有股票中获得的回报。
股票特质波动率与股票收益之间存在一定的关系。
一般来说，股票特质波动率越高，股票收益的潜在风险也越大。
高波动率的股票可能出现大幅上涨或大幅下跌，使得投资者在选择买卖时需要更小心。
另一方面，低波动率的股票通常收益较为稳定，但也意味着较低的潜在回报。
因此，投资者可以根据自身的风险偏好来选择具有不同特质波动率的股票进行投资。
三、投资者情绪与股票特质波动率的关系投资者情绪是指投资者对市场的情感和信心。
投资者情绪与股票特质波动率之间有密切的联系。
当投资者情绪悲观时，他们更容易对市场风险做出过度反应，这可能导致股票特质波动率的增加。
因为投资者情绪悲观通常意味着投资者的恐慌情绪，他们倾向于以较低的价格抛售股票，从而加剧了市场的波动。
相反，当投资者情绪乐观时，他们更容易对市场风险漠视，可能忽视了股票的特质波动率，导致过度买入股票，进一步推高股票的特质波动率。
四、股票特质波动率、股票收益与投资者情绪的相互影响股票特质波动率、股票收益和投资者情绪之间存在相互影响的关系。
投资者情绪对股票收益率的影响概述
The Capital Luck Camp | 资本运营MODERN BUSINESS现代商业58投资者情绪对股票收益率的影响概述孔璐璐吉林财经大学 吉林长春 130117摘要:以情绪为切入点对股市的形成、发展进行研究，能更好的帮助投资者了解股市,做出更加合理有效的策略。
关于投资者情绪与股票收益率的研究,主要分为总体效应和横截面效应,本文主要在研究文献的基础上,对这个两个效应进行简单的概述。
关键词:投资者情绪;股票收益率;总体效应;横截面效应一、引言由于中国股市发展的不完善和不成熟,市场情绪化特征表现突出,因此,以情绪为切入点对股市的形成、发展进行研究，能更好的帮助投资者了解股市,做出更加合理有效的策略。
在国内外诸多的研究中,以投资者情绪与股票收益率之间存在正向关系为主,也有少许学者认为两者之间的相互影响有限,且大多是以情绪为出发点对股票市场进行研究,综合这些研究,不难发现：投资者情绪并没有一个统一的定义。
研究表明：主要从以下三个方面对投资者情绪进行阐述：一是显性情绪指标,这类指标目前主要是与互联网结合,以问卷的形式或者以其他的比如面对面的交流等形式,直接向投资者询问其对市场的看法,然后得出投资者对市场悲观或者乐观,以及看涨、看跌或者看平的态度,包括央视看盘、好淡指数等指标;二是显性情绪指标,这个指标是在调查问卷的基础上对情绪的一个量化处理,比如封闭式基金折价率,换手率等指标;三是复合情绪指数也称综合情绪指数是一个综合反映投资者行为变化的指数,这个指数一般需要通过运用统计学的方法进行处理,是将众多的需要研究的代理变量综合成一个SENT(情绪)指数来进行研究。
目前,大多数的学者更倾向于将单个的情绪因子综合成一个情绪指数来研究其与股票收益率之间的关系。
但主要的政策指导方针往往以国有大型企业为主,对中小企业的支持还是很小。
三、实现甘肃省中小型高新技术企业顺利融资的措施(一)提高企业自我发展能力,不断地完善企业自身财务制度强化甘肃省中小型高新技术企业内部管理以及提升自身素质是提高融资能力的基础措施。
投资者情绪状态对股票收益的影响
投资者情绪状态对股票收益的影响投资者情绪状态对股票收益的影响是一个备受关注的话题。
随着投资者情绪变化的不断波动，股票市场也随之有着不同的表现。
情绪状态可以影响投资者对市场的认知和决策，从而影响股票价格的波动和投资回报率。
本文将对投资者情绪状态对股票收益的影响进行分析和讨论。
1. 投资者情绪状态的定义和分类投资者情绪状态通常可以分为乐观情绪和悲观情绪两大类。
乐观情绪表现为投资者对股票市场持续上涨的信心和期望，认为市场前景良好，股票价格会持续上涨。
悲观情绪则表现为投资者对股票市场持续下跌的担忧和恐惧，认为市场前景不佳，股票价格会持续下跌。
2. 投资者情绪状态对股票市场的影响投资者情绪状态对股票市场的影响主要表现在以下几个方面：（1）股票价格的波动：投资者情绪的波动将直接影响股票价格的波动。
在乐观情绪盛行时，投资者倾向于买入股票，推动股票价格上涨；而在悲观情绪盛行时，投资者倾向于抛售股票，推动股票价格下跌。
（2）市场交易量的变化：投资者情绪的好坏将影响他们的交易行为，乐观情绪时交易量通常会增加，而悲观情绪时交易量通常会减少。
（3）市场风险偏好的变化：投资者情绪的好坏也会影响他们对风险的承受能力，乐观情绪时投资者更愿意承担风险，而悲观情绪时投资者趋向于保守和规避风险。
3. 投资者情绪状态对股票收益的影响（1）投资者情绪状态和股票收益的相关性大量研究表明，投资者情绪状态与股票收益之间存在一定的相关性。
乐观情绪盛行时，股票市场通常表现出良好的收益，投资者可以获得较高的回报率；而悲观情绪盛行时，股票市场通常表现出较差的收益，投资者的回报率较低。
（2）投资者情绪状态对股票投资的影响投资者情绪状态对股票收益的影响主要是通过影响他们的投资决策。
在乐观情绪盛行时，投资者更倾向于购买股票，以获取更高的收益；而在悲观情绪盛行时，投资者更倾向于出售股票或持有现金，规避风险。
4. 投资者情绪状态对股票收益的影响的机制投资者情绪状态对股票收益的影响的机制是一个非常复杂的过程。
个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究
个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究在金融市场中，投资者情绪一直被认为是影响股票市场的重要因素之一。
本文将重点研究个人和机构投资者情绪对于上证A股市场的股票收益的影响。
首先，个人投资者情绪对股票收益的影响是显而易见的。
个人投资者通常倾向于跟风投资，他们对市场的情绪会受到大众的影响。
当市场情绪乐观时，个人投资者倾向于买入股票，导致股票价格上涨。
相反，当市场情绪悲观时，个人投资者倾向于抛售股票，导致股票价格下跌。
因此，个人投资者情绪与股票收益之间存在着显著的相关性。
其次，机构投资者情绪也对股票收益起着至关重要的作用。
机构投资者通常具有更为专业的投资知识和经验，他们的情绪对市场的影响力不可小觑。
机构投资者情绪乐观时，他们会加大对股票的买入力度，从而推动股票价格上涨。
而当机构投资者情绪悲观时，他们会减少对股票的买入力度甚至抛售股票，引发股票价格下跌。
因此，机构投资者情绪与股票收益之间也存在着显著的相关性。
此外，个人和机构投资者情绪还存在一定的相互影响关系。
个人投资者情绪往往受到机构投资者情绪的影响，尤其是个人投资者往往会跟随机构投资者的操作方向。
当机构投资者情绪乐观时，他们的买入行为很容易引发个人投资者的跟风购买，进而推动股票价格上涨；相反，当机构投资者情绪悲观时，他们的抛售行为也容易引发个人投资者的抛售行为，引发股票价格下跌。
因此，个人和机构投资者情绪的相互影响也会对股票收益产生一定的影响。
需要注意的是，个人和机构投资者情绪对股票收益的影响并非绝对。
在短期内，情绪因素可能对股票价格产生较大的影响，但在长期投资中，基本面因素更为重要。
投资者应该注重对公司财务状况、行业前景等基本面因素的分析，以科学的方法进行投资决策。
综上所述，个人和机构投资者情绪与股票收益之间存在着显著的相关性。
个人投资者情绪受到大众情绪的影响，而机构投资者情绪则受到其专业知识和经验的影响。
投资者情绪对我国股票市场收益的影响研究
投资者情绪的变化可以影响股 票市场的波动性和风险水平。
投资者情绪可以作为金融市场 风险的预警指标之一。
投资者情绪对股票市场收益的综合影响
投资者情绪的综合作用可以影 响股票市场的整体表现。
投资者情绪的变化与宏观经济 因素、政策因素等密切相关， 共同决定股票市场的收益水平
。
投资者情绪对股票市场收益的 影响具有非线性和时变性，需 要结合具体市场环境进行分析
06
参考文献
参考文献
参考文献1 标题：投资者情绪对股票市场收益的影响研究 作者：张三、李四
感谢您的观看
THANKS
我国股票市场收益的特性
波动性
我国股票市场收益波动较大，受到多种因素的影响，包括宏观经 济状况、政策变化、公司业绩等。
风险性
我国股票市场存在较高的风险，投资者需要承担一定的损失风险 。
成长性
我国股票市场具有成长性，随着经济的发展和市场的开放，市场 整体估值水平逐渐提升。
投资者情绪对我国股票市场收益的影响机制
市场走势
市场走势也是影响投资者情绪的重要 因素之一。如果市场走势与投资者的 预期相反，则投资者情绪可能会变得 更加悲观；如果市场走势符合投资者 的预期，则投资者情绪可能会更加乐 观。此外，市场的波动性也会影响投 资者情绪，波动性增加时投资者情绪 可能会更加不稳定。
03
我国股票市场收益与投资 者情绪的关系
同时，对于监管部门而言，了解投资者情绪对股票市场收益的影响，可以制定更 加科学合理的政策和措施，维护市场稳定和促进经济发展。
02
投资者情绪理论
投资者情绪的定义
投资者心理状态、认知程度和风险偏好，对股票市场的收 益有着重要的影响。
投资者情绪通常被定义为投资者对未来股票市场走势的平均 预期与市场实际走势之间的差异。如果投资者的平均预期高 于实际走势，则投资者情绪为乐观；反之，则投资者情绪为 悲观。
投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析
投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析【摘要】投资者情绪对股票市场收益的影响一直是金融领域关注的热点问题。
本文通过对投资者情绪与股票市场收益之间的相互影响进行分析和探讨。
在我们将介绍研究的背景、目的和意义。
在理论基础部分，我们将介绍投资者情绪理论和相关研究综述。
接着，我们将讨论投资者情绪对股票市场波动的影响以及股票市场收益对投资者情绪的反馈效应。
通过实证研究来验证投资者情绪与股票市场波动的关系。
结论部分将对研究结果进行总结，并展望未来的研究方向。
通过本文的研究，有望深入了解投资者情绪与股票市场收益之间的关系，为投资决策提供更多的参考和依据。
【关键词】投资者情绪、股票市场收益、相互影响、理论基础、相关研究、波动、反馈效应、实证研究、结论总结、研究展望1. 引言1.1 研究背景投资者情绪是指投资者对股票市场的态度、信心和情绪波动。
投资者情绪在股票市场中起着重要的作用，不仅影响着投资者的决策行为，还会对股票市场的波动产生影响。
随着股票市场的不断发展和变化，投资者的情绪波动也愈发复杂和多样化。
了解投资者情绪与股票市场收益之间的相互影响关系，对于预测市场走势、制定投资策略具有重要意义。
过去，很多学者对投资者情绪与股票市场收益的关系进行了研究，但仍存在一定的争议。
一些研究认为投资者情绪对股票市场的影响是有限的，股票市场主要受到基本面因素的影响；而另一些研究则认为投资者情绪在某些时期会对股票市场产生重要影响，可能引发市场的过度波动和失真，影响市场效率。
本文旨在通过对投资者情绪与股票市场收益的相互影响进行深入分析和研究，探讨二者之间的关联性及其对市场的实际影响。
通过对相关理论和实证研究的综述，为投资者提供更准确的市场预测和投资决策参考。
1.2 研究目的本文旨在通过对投资者情绪和股票市场收益之间相互影响的分析，深入探讨投资者心理对股票市场波动的影响机理，以及股票市场收益对投资者情绪的反馈效应。
具体目的包括以下几点：1. 探讨投资者情绪理论在股票市场中的应用，分析投资者情绪对股票市场波动的影响机制。
投资者情绪对股票收益的影响
投资者情绪对股票收益的影响投资者情绪对股票收益具有重要影响。
投资者的情绪波动会直接影响市场的走势，从而对股票收益产生深远的影响。
当投资者情绪高涨时，股票价格往往会上涨，而当投资者情绪低迷时，股票价格则会下跌。
了解和分析投资者情绪对股票收益的影响，对于投资者制定正确的投资策略和决策具有重要意义。
投资者情绪对股票收益的影响可以从心理学角度进行解读。
投资者的情绪受多种因素影响，比如新闻事件、市场消息、宏观经济环境等。
这些因素都有可能引发投资者情绪的波动，进而影响股票价格。
当市场发生利好消息时，投资者的情绪往往会变得乐观，股票价格便有可能上涨；而当市场出现利空消息时，投资者的情绪可能会变得悲观，股票价格则有可能下跌。
投资者的情绪波动可以被视为市场心理的一种反映，对股票收益产生直接影响。
投资者情绪对股票收益的影响也与投资者行为倾向相关。
在市场交易中，投资者的情绪也会直接影响其投资行为。
当投资者情绪乐观时，他们更有可能进行买入操作，从而推升股票价格；而当投资者情绪悲观时，他们更倾向于进行卖出操作，导致股票价格下跌。
投资者情绪还会影响其交易决策的理性程度。
在情绪高涨时，投资者可能更容易受到市场热度的影响，做出不够理性的交易决策；而在情绪低迷时，投资者可能更容易受到恐惧和焦虑情绪的影响，导致盲目的卖出操作。
投资者情绪会直接影响其在市场中的交易行为，进而影响股票的收益。
投资者情绪对股票收益的影响也与市场的短期波动相关。
市场的短期波动是由投资者情绪的波动所驱动的。
当投资者情绪高涨时，市场往往会出现短期的过热现象，股票价格快速上涨；而当投资者情绪低迷时，市场可能会出现短期的恐慌性抛售，股票价格大幅下跌。
这种短期波动会直接影响股票的日收益率和波动率，进而影响股票的长期收益。
投资者情绪对市场短期波动的影响也直接反映在股票的收益上。
中国股市收益、收益波动与投资者情绪
中国股市收益、收益波动与投资者情绪中国股市收益、收益波动与投资者情绪引言：股票市场作为中国国民经济的一个重要组成部分，对中国经济的发展和国家财富的积累起着至关重要的作用。
股市的表现不仅仅反映了经济的状况，同时也受到投资者情绪的影响。
本文将探讨中国股市的收益、收益波动与投资者情绪之间的关系，并尝试分析其中的原因和影响。
一、中国股市收益的背景与特点：1.1 收益来源多样化：中国股市的收益主要来源于股票价格上涨和分红。
在股市上市公司的财务和业绩表现决定了股票的价格，而分红则是中国股市独有的特点，通过派发现金红利或选择再投资，公司将其盈利回报给股东。
1.2 收益水平较高：近年来，中国股市呈现出较高的收益水平，在全球股市中处于较为有利的位置。
这主要得益于中国经济的快速增长以及政府对股市的支持和改革。
1.3 收益的波动较大：尽管中国股市收益具有较高的水平，但同时也伴随着较大的波动性。
这一特点主要源自股市的内外部因素，包括宏观经济政策、政治风险、企业业绩和市场交易活动等。
二、股市收益波动与投资者情绪：2.1 投资者情绪对股市收益的影响：投资者情绪是指投资者对股市的情感体验和态度表达。
情绪包括恐惧、贪婪、乐观、悲观等，这些情绪会影响投资者的决策行为和态度，从而影响股市的收益。
2.2 投资者情绪的变化与股市收益波动的关系：研究表明，投资者情绪的变化与股市收益波动之间存在一定的相关性。
当投资者情绪表现为恐慌和悲观时，股市会出现抛售潮，导致股票价格下跌；而当投资者情绪表现为贪婪和乐观时，股市会出现购买潮，推动股票价格上涨。
这一现象也是股市波动性增加的原因之一。
2.3 投资者情绪与股市长期收益的关系：但是，长期来看，投资者情绪并不能完全解释股市收益的波动。
长期股市收益主要由公司业绩决定，而投资者情绪对公司业绩的影响是有限的。
因此，在分析股市长期收益时，应更多关注公司的基本面和宏观经济环境。
三、原因分析与影响：3.1 原因分析：股市收益、收益波动与投资者情绪之间的关系源自多重因素。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
投资者情绪与股票市场收益的相互影响分析作者：吴飞飞
来源：《中国市场》2016年第18期
[摘要]文章使用线性回归方法，分别在短期视角和中长期视角分析了投资者情绪与市场收益的相互影响关系。
实证研究表明，在短期内（1～3个月），滞后的市场收益可以部分解释当期情绪，对当期投资者情绪有显著影响，而在中长期内（10～12个月），滞后的投资者情绪可以解释市场收益的反转现象，滞后情绪可以反向预测市场收益。
[关键词]投资者情绪；市场收益；线性回归
1引言
经典金融学认为，市场套利的存在会迫使情绪交易者逐步退出市场，因此在定价模型中不考虑投资者情绪的影响。
然而，近年行为金融学的发展研究表明，投资者在投资决策过程中存在各种心理和认知偏差。
投资者情绪理论是行为金融学研究领域的一个重要分支，该理论认为，情绪是影响资产定价的系统因子。
目前国内外许多研究分析了情绪对股票市场收益和波动的影响。
De Bondt等（1985）研究发现，市场存在错误定价的原因之一是投资者的过度反应。
Lee等（1991）通过解释“封闭式基金定价之谜”分析了投资者情绪对股票市场收益的影响。
Solt&Statman（1988）实证研究发现，市场收益也会影响投资者情绪。
Baker&Wurgler（2006）利用主成分分析方法构造了综合投资者情绪指标，研究结果表明，情绪对不易估值和难以套利的股票影响更大。
Yuan（2011）发现，市场预期超额收益与市场条件波动率，在低情绪期间显著正相关，而在高情绪期间的相关性不再显著。
国内方面，伍燕然等（2007）通过分析不完全理性投资者的情绪，认为情绪是影响资产定价的重要因素。
陈其安等（2011）研究了中国股票市场2005年6月—2008年8月期间的“暴涨暴跌”现象，认为此异常现象很大程度上是噪音交易者的情绪引起。
董孝伍等（2013）研究发现，短期内滞后市场收益是投资者情绪的格兰杰原因，中长期内滞后市场情绪又是市场收益的格兰杰原因。
大多数研究表明，投资者情绪对股票价格和股票市场收益有重要影响，但鲜有对股票市场收益是否会影响投资者情绪的研究。
鉴于此，本文试图通过实证分析讨论股市收益对投资者情绪的影响，分析投资者情绪与股市收益的相互影响关系。
2数据来源及变量设计
2.1变量的选取
基于研究目的及数据的可获得性，本文选取2010年12月—2015年12月沪深A股市场为样本，样本期共计61个月。
基于国内股票市场的现实情况及数据可获得性，本文选取市场换手率（TURN）、交易量（VOL）、新增投资者开户数（ACCOU）、市盈率（PE）四个源指标为代表投资者情绪的间接指标。
本文股票收益率（RET）选择上证综指月度收益率，并对其取对数。
所用数据均来自国泰安CSMAR数据库。
2.2宏观经济变量的选取
本文数据为月度数据，与季度数据GDP频度不一致，因此本文选择居民消费价格指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）和宏观经济景气指数（MBCI）等宏观经济指标，作为宏观控制变量。
所用数据来自国研网数据中心。
2.3综合投资者情绪指数的构建
为消除宏观经济的影响，首先，将四个情绪的源指标即TURN、VOL、ACCOU、PE分别与宏观经济指标即CPI、PPI、MBCI进行正交化处理，得到各自回归残差序列为新情绪源指标。
其次，对4个情绪源指标的“提前”和“滞后”变量即TURNrt、VOLrt、ACCOUrt、PErt、TURNrt-1、VOLrt-1、ACCOUrt-1、Pert-1进行主成分分析，构建一个初始投资者情绪综合指数sent。
最后，对sent分别与“提前”和“滞后”变量进行相关性分析，选取每个指标中与sent相关系数最大者作为最终的投资者情绪的源指标。
其中，前两个主成分的特征值均大于1，并且累积方差贡献率为85.64%，因此，投资者情绪综合指数表达式为：
3实证分析
3.1市场收益与投资者情绪的格兰杰因果检验
由于本文所用变量序列均是金融时间序列，因此对模型所用序列进行ADF单位根检验，结果表明不存在显著单位根，变量序列通过了平稳性检验。
为了考察投资者情绪与市场收益的相互影响关系，因此对投资者情绪和市场收益进行格兰杰因果检验。
结果表明，长期内（10～12个月）投资者情绪是市场收益的格兰杰原因，说明投资者情绪对于中长期市场收益具有预测作用；短期内（1～3个月）市场月收益率是投资者情绪的格兰杰原因，说明短期内市场收益会在某种程度上影响投资者情绪。
3.2投资者情绪对市场收益的影响分析
本文对投资者情绪对市场收益的影响分析，采用普通最小二乘法（OLS），结合格兰杰因果检验结果，构建以下回归方程：
模型（1）的回归结果如表1所示：同期投资者情绪与市场收益存在显著正相关，滞后12期的投资者情绪与市场收益存在显著负相关。
结果说明，滞后12期的投资者情绪可以反向预
测市场收益，这是因为，投资者过度高涨或低落的非理性情绪，在短期内会使市场收益偏离其正常水平，而在中长期内，这种由过度高涨或低落的情绪对市场收益造成的影响会得到修正。
3.3市场收益对投资者情绪的影响分析
下面讨论市场情绪对投资者情绪的影响分析，结合格兰杰因果检验结果，构建多元回归模型如下：
模型（2）的回归结果如表2所示：滞后1期的市场收益在显著性水平为1%的水平上与投资者情绪高度相关。
说明短期内，滞后1期的市场收益对当期投资者情绪会产生显著影响，同时，滞后1期的投资者情绪对当期投资者情绪也存在显著的相关性，相关系数为0.5422，在1%的显著性水平上高度相关。
这说明，投资者情绪的短期动量效应显著。
4结论
本文使用最小二乘法回归方法，分别在短期视角和中长期视角分析了投资者情绪与市场收益的相互影响关系，有以下两个结论。
第一，在短期内（1～3个月），滞后的市场收益与当期的投资者情绪存在显著相关关系。
第二，在中长期内（10～12个月），滞后的投资者情绪与当期市场收益存在显著负相关关系，滞后情绪可以反向预测市场收益。
在中国，市场极端高涨情绪的发生，不仅受前期收益与前期市场收益的影响，更与同期市场收益显著相关。
监管部门对市场的管理应从人的角度出发，加大股票市场中理性投资者的参与度，遏制股市中情绪投资者的参与，才能使我国股票市场健康、稳定、更好地发展。
参考文献：
[1]Baker M，Wurgler J.Investor Sentiment and the Cross-section Returns[J].Journal of Finance，2006，11（4）.
[2]Jiangfeng Yu Y Yuan.Investor Sentiment and the Mean-variance Relation[J].Journal of Financial Economics，2011（100）.
[3]王春.投资者情绪对股票市场收益与波动的影响——基于开放式股票型基金资金流入的实证研究[J].中国管理科学，2014，22（9）：49-55.。