投资者情绪与股票收益波动溢出关系研究
投资者情绪与股票收益的波动溢出关系研究
摘要：本文借鉴kumar&lee(2006)的情绪代理变量bsi的构造公式，在对交易方向与交易者类型的合理估计的基础上，利用巨灵高频分笔数据构建机构bsi与散户bsi。
并利用所构建的情绪指标，结合多元garch模型对机构情绪、个人情绪与股票收益的波动性溢出关系进行了研究。
关键词：机构情绪；散户情绪；多元garch
一、引言
投资者情绪是反映投资者心理的重要因素，反映投资者意愿或预期的市场人气指标，是行为金融学中的一个特别重要的概念。
越来越多的研究表明，投资者情绪对证券市场的运行和发展有很大的影响。
因此，对机构情绪、散户情绪与市场收益之间波动性溢出关系的研究，将促进我们对市场波动深层原因的理解。
二、模型构建
本文将借鉴kumar&lee(2006)的bsi的构造公式，构造散户情绪、机构情绪，数据来源于2009年巨灵高频分笔数据。
首先构造个股情绪代理变量：
其中代表分笔交易中某买入交易的交易量，代表某卖出交易的交易量。
本文采用 lee&ready(1991)提出的方法对交易方向进行区分。
在构造的个股情绪的基础上，构建机构情绪指标与散户情绪指标，公式如下：
通过对散户交易与机构交易的区分，组合bsi可具体为机构bsi 与散户bsi指标，用以表征机构情绪与散户情绪。
本文，采用
lee&radhakrishn(2000)的方法对每笔交易涉及的交易者类型进行估计。
本文将参考verma.r&verma.p(2007)中的方法，利用多元garch 模型对个体投资者情绪、机构投资者情绪与股票收益之间的波动性溢出情况进行研究。
三、实证结论
首先对构建的散户情绪与机构情绪指标进行比较，2009年全年两指标的数值情况如下图，时间频率为日。
由上图可知，机构投资者情绪波动程度明显小于散户投资者情绪的波动，该结论与现有的研究成果及对现实市场的观察一致。
机构投资者由于其人员构成更为专业、占有的信息更具优势，其对市场的影响力更大，因此在面对各种消息、各类市场变化时，其情绪更为稳定。
下表为波动率模型的实证结果，参数garch(1，i，j)代表着变量j的波动率对变量i的波动率的影响，其中i =1，2，3时分别指代散户情绪、机构情绪与股票收益率。
考察上表，可得到如下结论：
1.散户情绪的波动率对机构情绪的波动率有显著影响，该结论与verma(2007)的说法不同，或许是因为机构投资者进行预期时一般
会将散户情绪考虑在内，散户的情绪波动自然也会对机构产生显著影响。
另一方面，机构情绪的波动率对散户情绪的波动率也有着显著影响，这符合常识，中国小股民，对于内幕信息的崇拜，对于机构投资者的盲从，使得其情绪的波动易受到机构投资者的影响。
2.机构情绪的波动率对股票收益的波动率有着显著影响，而散户情绪波动率对股票收益波动率影响却并不显著。
证明，要想保证中国证券市场的稳定，对于机构投资的规范与监督是非常必要的。
3.股票收益的波动率对散户情绪的波动率有着显著影响，说明散户属于正反馈者。
因为大部分散户专注于短线投资，股市的短期涨跌容易造成散户强烈的情绪波动。
相比而言，机构投资者更为专业，更专注于看重股票的中长期发展，股票短期收益的波动，难以对机构情绪的波动产生显著影响。
参考文献：
[1]kumar a., lee c., 2006. retail investor sentiment and return comovements. journal of finance 61(5):2451-2486. [2]lee c m, swaminathan b. 2000. price momentum and trading volume. journal of finance 55:2017-2069。
投资者情绪与股票市场波动性的关联研究
投资者情绪与股票市场波动性的关联研究投资者情绪是指投资者对市场的整体情感和态度。
它是股票市场波动性的一种重要因素。
近年来，越来越多的研究表明，投资者情绪与股票市场波动性之间存在着密切的关联。
一方面，投资者情绪对股票市场波动性有着显著的影响。
在乐观情绪高涨的时候，投资者往往倾向于采取买入的策略，导致股票市场的波动性增大。
因为乐观情绪下的投资者往往对市场前景持有较为积极的预期，他们眼中的风险相对较低，从而更愿意进行高风险高回报的股票交易，这进一步加剧了市场的波动性。
相反，当投资者情绪悲观时，他们更倾向于抛售股票，市场的波动性也会受到影响。
因为悲观情绪下的投资者通常对市场前景持有较为负面的预期，他们更加关注风险，愿意进行低风险低回报的交易方式，这也对市场波动性产生限制。
另一方面，股票市场波动性也会对投资者情绪产生影响。
当市场波动性较大时，投资者往往会感到焦虑和恐慌，从而引发情绪的波动。
市场的长期波动性增加会导致市场投资者的情绪不稳定，使其更容易被市场情绪所操纵，进而影响投资者的决策。
在波动性较大的市场中，投资者可能会因为情绪的影响而做出过度反应的决策，加剧了市场的波动性。
投资者情绪与股票市场波动性之间的关系是一个双向的互动过程。
投资者情绪通过各种渠道传递以及社交媒体、新闻媒体等外部信息的影响，不断影响着股票市场的波动性。
而市场的波动性则通过对投资者情绪的影响，进一步影响投资者的决策和行为。
在实践中，投资者情绪的波动往往是股票市场波动性的一个重要指标。
通过对投资者情绪的情感分析，可以提前预测股票市场的发展趋势。
例如，当投资者情绪呈现出极度乐观或极度悲观时，更可能出现市场的拐点。
因此，在投资决策中，充分考虑投资者情绪因素，可以帮助投资者更好地把握市场机会，并规避风险。
综上所述，投资者情绪与股票市场波动性之间存在着密切的关联。
投资者情绪对市场波动性产生重要影响，而市场波动性的变化也会对投资者情绪产生影响。
通过深入研究投资者情绪与股票市场波动性之间的关系，可以更好地理解市场运行机制，并提供科学的投资策略。
投资者情绪对股票收益影响的研究综述
投资者情绪对股票收益影响的研究综述投资者情绪是指投资者在投资过程中对市场的情感态度和情绪反应，包括恐惧、贪婪、乐观、悲观等，这些情绪会影响投资者的决策行为和股票市场的收益。
近年来，越来越多的研究关注投资者情绪对股票收益的影响，并提出了各种理论模型和实证研究。
投资者情绪对股票收益的影响可以从两个方面来研究。
一是情绪效应理论，即投资者情绪会直接影响股票价格和交易量，从而影响股票市场的收益。
二是行为金融学的角度来研究，即投资者情绪会影响投资者的决策行为，进而影响股票收益。
在情绪效应理论方面，有研究表明，投资者情绪对股票价格和交易量有显著影响。
恐慌情绪会导致投资者大量卖出股票，从而使股票价格下跌，造成股票市场的收益下降；而乐观情绪则会促使投资者买入股票，推高股票价格，进而提升股票市场的收益。
研究还发现，不同的投资者情绪对股票市场的影响具有不同的时滞效应，贪婪情绪的影响更多地表现在较短期的股票收益中，而恐慌情绪的影响则更多地表现在较长期的股票收益中。
在行为金融学的角度来研究，投资者情绪对投资者的决策行为和股票市场的收益有着重要的影响。
一方面，投资者情绪会影响投资者的风险偏好和动量效应，从而影响其买入和卖出股票的决策。
在市场乐观情绪较高的时候，投资者更容易追逐股票的上涨，导致股票价格出现过高估值，进而影响股票市场的收益；而在市场恐慌情绪较高的时候，投资者则更容易出现大规模抛售股票的行为，进一步加剧了股票市场的下跌。
投资者情绪还会影响投资者的信息处理和判断能力，从而影响其对股票收益的预期和判断。
市场乐观情绪高涨时，投资者容易对股票的收益前景过于乐观，进而高估了股票的价值；而市场恐慌情绪高涨时，投资者则容易对股票的收益前景过于悲观，进而低估了股票的价值。
投资者情绪对股票收益有着显著的影响。
在情绪效应理论方面，投资者情绪直接影响股票价格和交易量，从而影响股票市场的收益。
在行为金融学的角度来研究，投资者情绪影响投资者的决策行为和信息处理能力，从而影响股票市场的收益。
投资者情绪与股票价格变动关系研究
投资者情绪与股票价格变动关系研究投资者情绪与股票价格变动关系研究引言股票市场是由投资者情绪和股票价格变动两个基本要素共同驱动的。
投资者情绪是指投资者对市场的期望、信心、恐惧和未来走势的情绪体验，而股票价格变动则是市场供求关系的表现。
理解投资者情绪对股票价格变动的影响，有助于更好地把握市场走势，制定合理的投资策略。
本文旨在对投资者情绪与股票价格变动之间的关系进行研究和分析。
一、投资者情绪对股票价格的影响1. 乐观情绪与股票价格上涨投资者在乐观情绪下更倾向于购买股票，导致股票价格上涨。
乐观情绪通常与市场看涨情绪高涨、经济环境向好以及公司业绩的预期上升等因素有关。
在这种情况下，投资者对未来的走势持有积极的观点，更愿意持有股票，进而推动股票价格的上涨。
2. 悲观情绪与股票价格下跌悲观情绪使得投资者更偏向于卖出股票，从而导致股票价格下跌。
悲观情绪通常与市场看跌情绪增强、经济环境疲软以及公司业绩低迷等因素有关。
投资者在这种情况下对未来持悲观观点，担心损失，更倾向于减持或抛售股票，使得供应增加，需求减少，股票价格随之下跌。
3. 投资者情绪的周期性波动投资者情绪具有周期性波动的特征，这会影响股票价格的变动。
市场情绪的周期性转折往往产生股票价格的拐点。
情绪波动循环可以分为乐观阶段、转折期和悲观阶段。
在乐观情绪阶段，投资者持有的股票多，推动股票价格上涨；而在悲观情绪阶段，投资者持有的股票较少，从而导致股票价格下跌。
转折期是乐观情绪和悲观情绪转变的过程，也是市场风险较高的时期。
二、投资者情绪形成机制1. 信息对投资者情绪的影响信息是投资者情绪形成的重要影响因素之一。
市场的各种消息对投资者产生情绪的影响不容忽视。
正面的消息通常会增强投资者对市场的信心，激发乐观情绪，从而推动股票价格上涨；而负面的消息则会引发投资者的恐慌和悲观情绪，促使股票价格下跌。
2. 社会心理对投资者情绪的影响社会心理因素对投资者情绪也有巨大的影响。
投资者情绪与股票市场波动关系研究
投资者情绪与股票市场波动关系研究一、前言近年来，股票市场波动不可谓不剧烈，比如2015年6月15日A股市场的黑色星期一，上证综指大跌6.42%。
而随着投资者理财意识不断提高，他们对市场的情绪波动也越来越敏感。
本文旨在探讨投资者情绪与股票市场波动的关系，从而更好地指导投资决策。
二、投资者情绪的影响因素1.政治因素政治事件是影响投资者情绪的重要因素之一。
例如，一些重要的政策调整、重大事件、政治风险等都可能引起市场的剧烈波动。
比如2020年台湾选举，中国股票市场在选举前后出现了不同幅度的波动。
2.经济因素经济数据对投资者情绪的影响也是非常显著的。
常见的例如GDP增长数据、财政政策、货币政策等。
3.媒体报道媒体通常会对最受关注的股票市场事件作出报道。
投资者往往会从这些报道中获取股市行情的经济学分析和期望。
然而，媒体也可以很容易地扩大波动的影响，因为敏感和负面的报道可以引发恐慌和卖出。
4.技术指标技术指标通过使用股票价格和交易量数据来进行计算，能够提供投资者一个市场走势的大体情况，尽管可能存在少量的错误。
技术指标包括均线、RSI、MACD等等，通过他们可以把投资者对行情的看法传递出来。
三、投资者情绪与波动关系研究1.情绪与波动的相关性分析情绪与波动之间的相关性是研究投资决策的一个重要课题。
一些研究表明，投资者的情绪往往会影响股票市场的波动。
特别是，当情绪变得过于悲观和恐慌时，市场呈现下跌行情，反之则会呈现上涨行情。
例如，季度性市场情绪指数（QMSI）是一种衡量市场的情绪的指标，在多项研究中都表明，它具有预测股票价格的能力。
2.投资者情绪对股票市场波动的影响程度研究投资者情绪对股票市场波动的影响程度因情况而异。
在一些情况下，情绪可能是市场发生波动的主要原因；在另一些情况下，情绪对市场波动的贡献要小的多。
例如，一项研究发现，跌势市场情绪更容易被激发出来，而在牛市中，情绪并没有太大贡献。
3.投资者情绪对长短期波动的影响在对波动的研究中，长期波动和短期波动可以分别被视为长期和短期都基于股票市场交易的模式。
投资者情绪对股市波动的影响研究
投资者情绪对股市波动的影响研究一、引言股票市场是一个高度复杂和动态的系统，因此，许多因素都可能影响到股市的波动性。
其中一个重要的因素是投资者情绪。
投资者情绪是指投资者对市场的情感反应和态度，这些情感反应和态度会影响投资者的决策和行为，从而影响股市的波动。
二、投资者情绪对股市波动的影响1.理论基础根据行为金融学的理论，投资者经常面临决策的不确定性和不完全信息。
在这种情况下，他们倾向于依赖情感和直觉，而非理性的分析。
所以，投资者情绪可以被看作是投资者对市场的情感或主观看法的反映。
在情绪高涨时，投资者们倾向于买入股票，而在情绪低落时，则倾向于卖出股票。
2.实证研究许多学者对投资者情绪与股市波动之间的关系进行了研究，并且发现情绪确实对股市波动产生了显著的影响。
例如，投资者情绪可以通过市场情绪指数来度量，根据国内外许多实证研究表明，市场情绪指数与股市指数之间存在显著的正向关系。
同时，投资者情绪还可以通过主力资金的买卖行为来反映。
主力资金是市场上最具影响力的大型机构投资者，它们的买卖行为通常可以反映市场的投资者情绪。
据研究表明，主力资金的净买入量与股市上涨之间存在显著的正向关系，反之亦然。
另外，投资者情绪还可以通过公共信息的影响来体现。
公共信息通常是通过媒体报道或者市场传闻来传递的。
当公共信息呈现出“乐观”的态度时，投资者情绪也会受到影响，从而导致股市的上涨。
反之亦然。
三、投资者情绪对股市波动的原因1.人类心理学人类心理学研究表明，投资者的情绪大多是由于他们的情感反应和态度。
投资者情绪的波动是由于他们对市场可能出现的变化反应过度所致。
当他们感到市场可能会出现好的变化时，他们的情绪变得乐观；但是当预期变得不太好时，他们的情绪变得焦虑。
2.市场预期投资者情绪的另一原因是市场预期。
市场预期是指投资者对未来股市走向的预期。
当市场预期变得乐观时，投资者情绪也会有所上升；反之亦然。
市场预期是由公共信息和市场传闻等因素导致的，因此，这些因素在投资者情绪的波动中起到了重要的作用。
投资者情绪状态对股票收益的影响
投资者情绪状态对股票收益的影响股票市场是一个高度情绪化的市场，投资者的情绪状态会对股票收益产生影响。
本文将探讨投资者情绪状态如何影响股票收益，并分析一些可以帮助投资者更好地控制情绪和管理投资风险的方法。
投资者对股票市场的情绪状态一般可分为乐观、悲观、恐慌和沮丧四种。
这些情绪状态会影响投资者的投资决策，从而影响股票市场的价格走势。
1. 乐观状态当投资者情绪乐观时，他们倾向于认为股票市场将会出现上涨行情，从而更容易选择买入股票。
此时，股票市场的价格通常会上涨。
3. 恐慌状态当投资者情绪恐慌时，他们倾向于大量抛售股票，从而导致股票市场的价格急剧下跌。
这种情况下，投资者通常会失去信心，进一步加剧恐慌情绪。
4. 沮丧状态当投资者情绪沮丧时，他们可能会选择保守的投资策略，从而导致股票市场的价格下降。
此时，投资者通常缺乏信心和动力，无法参与到市场的波动中。
二、控制情绪的方法投资者控制情绪是成为成功投资者的关键之一。
以下是几种可以帮助投资者控制情绪，管理投资风险的方法：1. 拥有清晰的投资计划在投资前，制定一个清晰的投资计划是非常重要的。
这个计划应该包括投资目标、投资方法、风险评估以及一个交易计划。
投资者需要在制定计划时考虑自己的情绪状态，并采取相应的措施来控制自己的情绪。
2. 长期投资为了避免短期的价格波动对投资心态造成过多影响，投资者可以考虑长期投资。
长期投资可以降低投资者对市场价格的过度关注，从而减轻情绪波动的影响。
3. 分散投资投资者可以通过分散投资来降低投资风险。
通过将资金分散投资于不同的行业和公司，投资者可以减少对单一股票的依赖，从而减轻投资风险和情绪波动的影响。
4. 多元化投资组合建立多元化的投资组合可以帮助投资者平衡风险和收益。
多元化的投资组合可以包括不同类型的投资工具，如股票、债券、房地产等。
在投资组合中应该考虑投资的期限、市场波动性和其他因素。
总之，投资者情绪状态对股票收益产生影响。
投资者应该采取相应的措施来控制自己的情绪，从而减轻情绪波动对投资决策和股票收益的影响。
股票市场投资者情绪与市场波动关系研究
股票市场投资者情绪与市场波动关系研究股票市场波动是投资者日常面对的风险和机遇。
投资者情绪在市场波动中扮演着重要角色，往往能够影响股票价格的上下波动。
本文将探讨股票市场投资者情绪与市场波动之间的关系，并以心理学和行为金融学的视角分析其原因和影响。
一、投资者情绪对市场波动的影响投资者情绪可分为乐观和悲观情绪。
乐观情绪使得投资者更加倾向于购买股票，并推动股票市场的上涨；而悲观情绪则导致投资者更倾向于卖出股票，引发市场下跌。
因此，投资者情绪对市场波动有着显著的影响。
乐观情绪的形成一方面受到货币政策、经济增长数据等基本面因素的影响，另一方面也受到媒体宣传、社交媒体信息等非基本因素的影响。
例如，在经济数据看好的情况下，投资者往往会有乐观情绪，这种情绪会进一步促使他们购买更多股票，进而推动市场上升。
悲观情绪则往往源于市场的不确定性和负面消息的传播。
当市场出现负面数据或重大利空消息时，投资者情绪容易转为悲观，从而引发股票的抛售浪潮，市场波动加剧。
二、投资者情绪波动的原因分析投资者情绪的波动不仅受到市场基本面因素的影响，还与一系列心理和行为因素相关。
首先，羊群效应是投资者情绪波动的重要原因。
羊群效应是指投资者往往会随着他人的行动而变动。
当市场走势向好时，投资者往往跟风购买；而当市场下跌时，投资者往往盲目卖出，这种行为会放大市场的波动。
其次，损失厌恶也是投资者情绪波动的重要原因之一。
根据心理学研究发现，人们对损失的心理感受要远远大于对同等金额盈利的感受，这导致投资者在面对亏损时往往倾向于冒险行为，而在面对盈利时则更加保守。
此外，过度自信也是投资者情绪波动的重要原因。
过度自信的投资者往往会高估自己的能力，低估风险，从而在投资决策中产生偏差。
当市场不如预期时，这种自信会迅速转化为惊慌和恐慌，推动市场的剧烈波动。
三、市场波动对投资者情绪的反馈作用市场波动也会对投资者情绪产生反馈作用，从而形成恶性循环。
当市场波动加剧时，投资者情绪会进一步受到影响，悲观情绪会加深，从而引发更多的抛售行为；而当市场表现良好时，投资者情绪会改善，乐观情绪也会加强，从而进一步推动市场上涨。
投资者情绪状态对股票收益的影响
投资者情绪状态对股票收益的影响投资者情绪状态对股票收益有着很大的影响。
在经济学领域，有许多研究表明，投资者的情绪状态可以影响股票价格，进而影响股票收益。
在本文中，我们将探讨不同情绪状态下的投资者对股票价格和股票收益的影响。
首先，我们需要了解投资者情绪状态的种类。
一般来说，投资者情绪状态可以分为以下几种：乐观、悲观、焦虑和平静。
乐观情绪状态是指投资者对经济前景和市场行情持乐观态度；悲观情绪状态是指投资者对经济前景和市场行情持悲观态度；焦虑情绪状态是指投资者感到焦虑和紧张；平静情绪状态是指投资者感到镇定和平静。
其次，不同情绪状态下的投资者对股票价格和股票收益的影响也不同。
在乐观情绪状态下，投资者会更愿意购买股票，从而推高股票价格。
此外，乐观情绪状态下的投资者往往会更加乐观，对未来的经济前景持有更高的期望值，因此会买入更多的股票，从而提高股票的收益率。
在悲观情绪状态下，投资者会更倾向于出售股票，从而推低股票价格。
此外，在悲观情绪状态下的投资者通常会对未来的经济前景持有更低的期望值，因此会卖出更多的股票，从而降低股票的收益率。
在焦虑情绪状态下，投资者通常会采取观望态度，不愿意购买或出售股票，从而使股票价格保持不变。
此外，在焦虑情绪状态下，投资者容易做出错误的决策，从而影响股票的收益率。
在平静情绪状态下，投资者对股票价格和股票收益的影响相对较小，因为他们通常会采取理性的投资决策，从而使股票价格和收益率保持稳定。
最后，需要注意的是，投资者情绪状态不仅会影响股票价格和收益率，还会影响投资者的交易决策和风险偏好。
例如，在乐观情绪状态下的投资者往往会更愿意承担高风险、高收益的投资，而在悲观情绪状态下的投资者则更倾向于安全、稳健的投资。
总之，投资者情绪状态对股票收益有着很大的影响。
投资者的情绪状态会直接影响其对股票价格和收益的看法和行动，从而产生积极或消极的影响。
因此，在投资过程中，投资者应该始终保持冷静，不受情绪的影响，以便做出理性的投资决策。
投资者情绪对股票收益的影响
投资者情绪对股票收益的影响投资者情绪对股票收益的影响投资者情绪是指投资者对市场和自身投资决策的情感状态。
股票市场是一个由投资者行为驱动的市场，投资者的情绪在很大程度上影响着股票的收益。
本文将探讨投资者情绪对股票收益的影响，并从心理学和经济学的角度解释这种影响。
首先，投资者情绪对股票收益的影响表现在投资者的决策行为上。
情绪能够影响投资者的风险偏好和决策能力，进而影响投资者对股票的买卖行为。
当投资者情绪向积极的一面倾斜时，投资者更愿意承担风险，乐观地购买股票；而当情绪偏向消极时，投资者则更倾向于避免风险，根据情绪的相关变化卖出股票。
这种情绪驱动的交易行为会导致股票价格的波动，进而影响股票的收益。
其次，投资者情绪还会通过市场的心理预期影响股票收益。
投资者的情绪能够传递给其他的投资者，形成市场的共识和预期。
当市场情绪向积极的一面倾斜时，投资者更倾向于买入股票，认为市场会继续上涨，这会推动股票价格的上涨。
相反，当市场情绪偏向消极时，投资者更愿意卖出股票，认为市场会下跌，这会导致股票价格的下跌。
因此，投资者情绪的共振效应会影响股票的收益。
另外，投资者情绪也会影响到市场的有效性。
有效市场理论认为，股票市场中的价格已经包含了所有的有效信息，投资者无法通过分析来预测未来的股票收益。
然而，投资者情绪的影响会使市场变得非有效。
当投资者情绪过度乐观或消极时，他们可能会对信息进行过度或不足地解读，从而使得价格不再反映所有有效信息。
这种情况下，投资者可能会根据情绪而非理性地进行交易，导致市场的无效性进一步加大。
此外，投资者情绪还与股票价格泡沫的形成和破灭相关。
情绪驱动的投资行为可能导致投资者对某些热门股票过度追捧，使其价格超出了其真实价值。
这种投资行为在情绪达到顶峰时形成了股票价格泡沫。
然而，当情绪发生逆转时，投资者会急剧地卖出这些高估的股票，使泡沫破裂。
这种情绪对股票价格泡沫的形成和破灭产生了显著的影响。
从心理学的角度来看，投资者情绪的影响可以通过一些心理因素来解释。
投资者情绪对股票收益影响的研究综述
投资者情绪对股票收益影响的研究综述投资者情绪对股票收益的影响一直是金融研究热点问题之一。
自从2001年"9·11"事件发生以来，以及2008年全球金融危机爆发以来，金融市场的波动变得更加剧烈，投资者情绪也更加波动不定。
本文综述了国内外有关投资者情绪对股票收益影响的研究，主要结论如下：一、投资者情绪与股票收益呈现明显正相关或负相关关系。
早期研究发现，投资者情绪对股票收益的影响主要表现为"反应迟滞、短期性"等特点。
但随着研究的深入，不少学者发现，投资者情绪与股票收益之间存在深层次关联，具有"前瞻性"等特点。
例如，Fama和French (1988)的研究表明，投资者情绪对股票收益具有显著负面影响；而Baker和Wurgler(2006)的研究结果显示，过度乐观的投资者情绪会导致股票的高估值，并最终引起市场下跌。
另外，Kim和Shamsuddin(2008)的研究发现，市场上过度悲观的投资者情绪会导致股票收益率的显著下跌。
从而可以看出，投资者情绪对股票收益存在着显著的正或负相关性。
二、投资者情绪对不同行业股票的影响存在差异。
投资者情绪对不同行业股票的影响存在差异，这是因为不同行业公司的盈利模式、市场风险和资本结构等差异较大。
例如，Ling和Raviv(2001)的研究发现，市场上乐观情绪较强的科技股票表现超过其他行业的股票；而Wu和Lin（2014）的研究则表明，在市场悲观情绪强烈时，基本面优良的金融股表现超过其他行业股票。
不同市场的股票对投资者情绪的反应也是存在差异的。
早在20世纪90年代，Kumar （1995）的研究表明，美国市场的股票对投资者情绪的反应具有"抗压能力"；而Edmans，Garcia和Nogales(2007)的研究发现，欧洲市场的股票对投资者情绪的反应较为敏感。
自从1990年代，以Momentum效应为代表的发现引起了广泛的关注。