论企业最佳资本结构的决策方法
企业资本结构优化决策的方法
企业资本结构优化决策的方法
1. 嘿，要优化企业资本结构决策呀，咱可以先好好评估下自身的债务水平呀！就像你去跑步，得先知道自己能跑多远，能不能承受更多压力。
比如说，你们公司现在的债务是不是有点高啦，如果再借是不是就危险啦？
2. 可以考虑下引入新的股权投资者呀！好比是给你的企业找个得力伙伴，一起把蛋糕做大。
比如说某科技公司引入了战略投资者，那发展得多红火呀！
3. 优化资产负债匹配也超重要呢！这就跟整理衣柜一样，要让合适的衣服放在合适的地方。
像有的企业资产流动性不好，负债又多，那不就容易出问题嘛！
4. 对啦，记得要灵活运用各种融资渠道呀！不能在一棵树上吊死呀。
就像你出门，不能只走一条路呀，得有多种选择，银行贷款、发行债券啥的都试试嘛，比如隔壁的企业就通过多种渠道融资，发展可棒啦！
5. 注意调整长期和短期资本的比例哟！这就跟搭配衣服的颜色一样，得协调。
如果长期的太多或者短期的不合理，那不就别扭啦？就像之前有个公司没处理好这个比例，可吃了大亏呢！
6. 要根据市场环境及时做决策呀！市场就像天气，一会儿晴一会儿雨的，你得跟着变呀。
比如说市场利率低的时候，不就适合多借点钱嘛！
7. 还有哦，一定得结合企业自身的发展战略呀！这就像你有了目标才知道往哪走。
例如一个要快速扩张的企业和一个求稳的企业，资本结构能一样
吗？总之呢，企业资本结构优化决策真的很关键，得好好琢磨，精心打理，这样企业才能茁壮成长呀！。
EBIT—EPS分析法确定最佳资本结构的原理分析及其运用
EBIT—EPS分析法确定最佳资本结构的原理分析及其运用作者：宋亏霞来源：《商业会计》2015年第06期摘要：息税前利润—每股收益（EBIT-EPS）分析法是企业进行资本结构决策的常用方法之一。
当预期息税前利润（EBIT）大于无差别点EBIT时，选择债务筹资有利；反之，选择普通股筹资有利。
然而此结论的由来让人费解，基于此，本文从最基本的债务和普通股两种追加筹资方式入手，首先勾画出关于EBIT-EPS分析法基本原理图，其次系统分析了基本原理图中的直线关系、直线的斜率、横坐标轴上的直线起点、无差别点及结论等，并对EBIT-EPS分析法基本原理图进行引申，最后对其运用。
本文的研究为更好地理解和运用EBIT-EPS分析法提供了理论参考。
关键词：EBIT-EPS分析法最佳资本结构基本原理图直线关系直线斜率佳资本结构应当是使企业的总价值最高，在企业总价值最高的资本结构下，企业的资本成本也是最低的。
在企业资本结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。
因此，企业应该运用适当的方法确定最佳资本结构，方法主要有息税前利润—每股收益（EBIT-EPS）分析法（每股收益分析法）、比较资本成本法和公司价值分析法。
运用EBIT-EPS分析法有两种常见的计算方法，其中一种方法计算出债务和普通股等各种筹资方式下的每股收益（EPS），比较EPS最大的方案是最佳的筹资方式，此种方法容易理解；另一种常见的方法是找出每股收益（EPS）无差别点，当预期息税前利润（EBIT）或业务量（Q）大于无差别点EBIT或业务量（Q）时，应当选择财务杠杆效应比较大的债务筹资方案，反之，选择普通股筹资方案有利。
本文对第二种方法进行了详细论述。
一、关于EBIT-EPS分析法基本原理图EBIT-EPS分析法是通过计算不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润（EBIT）或业务量（Q）水平，进行比较并选择最佳资本结构融资方案的方法。
分析资本结构的方法
分析资本结构的方法资本结构分析是企业财务管理中的重要内容，通过对企业资本结构的合理把握，可以帮助企业实现优化财务风险、提升企业价值、降低成本、扩大资金来源渠道等目标。
以下是几种常见的资本结构分析方法：1. 负债比率分析：负债比率即企业资产负债表中的负债总额与资产总额的比值。
负债比率可以反映企业财务风险承受能力的大小。
如果负债比率过高，说明企业面临较大的偿付能力风险；而如果负债比率较低，企业则可能存在较强的清偿能力。
这个比率的大小与企业所处行业、经营模式以及财务目标等因素有关。
2. 财务杠杆分析：财务杠杆反映的是企业资本结构中长期负债对资本结构的影响程度。
财务杠杆越高，企业对外债务融资的程度越高，经营风险也随之增加。
财务杠杆可以通过比较企业的债务比率与资本回报率来进行分析。
当企业的债务比率增加时，企业的盈利能力是否能够覆盖利息支出是一个重要的考量指标。
3. 债务结构分析：债务结构分析主要衡量企业长期负债结构的合理性。
不同类型的债务有着不同的偿付安排和费用，通过分析企业债务结构，可以判断企业所选债务类型的合理性。
企业债务结构的合理性不仅仅关乎企业的经营风险，还与企业的税务筹划，包括利息税前扣除等税收政策相关。
4. 权益比率分析：权益比率反映的是企业资本结构中权益部分的比例大小。
权益比率越高，企业对外部资金的依赖程度越低，稳定性也相对较高。
因此，权益比率分析可以帮助企业评估其对外部融资的需求以及整体财务稳健性。
5. 资产负债率分析：资产负债率是指企业负债总额与资产总额的比值。
资产负债率反映了企业的财务杠杆水平，即企业对债务融资的依赖程度。
通过资产负债率的分析，可以判断企业的偿债能力并评估其财务风险。
除以上几种方法外，还可以通过现金流量分析、比较行业标准和同行竞争对手的数据来进行资本结构的分析。
总之，资本结构分析需要综合运用多种方法和角度进行研究，以全面了解企业的财务状况和风险水平，为企业的财务决策提供科学依据。
企业决策中的资本结构优化探讨与分析
企业决策中的资本结构优化探讨与分析在企业的发展过程中，资本结构是一个至关重要的因素。
良好的资本结构可以为企业提供强大的财务支持，实现稳定增长和长期竞争力。
然而，在现实中，选择合适的资本结构并不容易，需要企业经营者深入分析和权衡各种因素。
本文将探讨和分析企业决策中的资本结构优化问题，希望为企业决策者提供一些有益的启示。
首先，我们来了解一下什么是资本结构。
简而言之，资本结构就是企业财务中长期资金（即长期借款、股权等）与短期资金（即流动资金）的比例和比重。
合理的资本结构能够有效地平衡短期和长期资金，提高企业的财务稳定性和灵活性。
然而，资本结构并非一成不变的，它应该与企业的经营风险、市场环境以及投资项目的特点相适应。
其次，优化资本结构的关键在于平衡风险和回报。
一般来说，企业的风险和回报往往存在正相关关系，即风险越高，回报也通常会更高。
所以，在选择资本结构时，企业需要考虑自身的风险承受能力和预期回报水平。
一种常见的做法是通过财务杠杆来平衡风险和回报。
财务杠杆是指企业通过借钱或发行股票等方式来获取资金，从而扩大投资规模和经营范围。
然而，财务杠杆也存在风险，如债务过高可能导致支付利息的困难，股权过低可能导致控制权丧失。
因此，企业在选择资本结构时需要综合考虑各种因素，避免过分依赖财务杠杆。
此外，行业特点和市场环境也会对资本结构的选择产生重要影响。
不同行业的盈利能力和增长前景各不相同，因此资本结构的优化需根据行业特点进行调整。
一般来说，盈利能力较强、资本密集型的行业如基础设施建设、能源等更适合采用较高比例的长期债务，以实现高额利润。
而技术创新型行业如互联网、生物医药等则更适合采用股权融资，以保持灵活性和创新能力。
此外，在资本结构的优化过程中，还需要考虑市场环境的变化。
市场对企业的资本结构有着直接影响，如金融市场的波动和利率的变动都会影响债务的成本和股权的价格。
因此，企业需时刻关注市场动态，灵活调整资本结构，以适应市场需求和投资者的风险偏好。
企业如何进行合理的资本结构策略
企业如何进行合理的资本结构策略企业的资本结构策略是公司财务管理中一个重要的决策，旨在实现企业长期稳定增长和最大化股东权益。
合理的资本结构策略能够为企业提供稳定的资金来源，降低资金成本，有效分配资源，并减少财务风险。
本文将探讨企业如何进行合理的资本结构策略。
一、了解资本结构在制定资本结构策略之前，企业首先需要了解资本结构的概念和构成。
资本结构是指企业在经营过程中资金来源的比例及其构成方式，主要包括股本、债务和其他长期负债。
了解资本结构的构成和特点可以为企业制定合理的资本结构策略提供基础。
二、评估财务状况企业在制定资本结构策略时，需要对自身的财务状况进行全面评估。
通过财务报表分析和风险评估等手段，企业可以评估其偿债能力、盈利能力和发展潜力等方面的情况。
只有准确了解企业的财务状况，才能为资本结构策略的制定提供参考依据。
三、确定资本结构目标根据企业的发展战略和财务状况，企业需要确定合适的资本结构目标。
资本结构目标应综合考虑几个方面的因素，包括成本、可行性、风险和灵活性等。
企业可以通过设定合适的债务比例和股权比例，来实现资本结构目标，并确保企业财务稳定和持续增长。
四、选择适当的融资方式企业在进行资本结构策略时，需要选择适当的融资方式。
常见的融资方式包括自筹资金、银行贷款、发行债券和股权融资等。
企业可以根据自身的财务需求和资本市场的状况，选择适合的融资方式，并进行融资成本和风险评估。
五、优化财务结构企业在资本结构策略中还需要优化财务结构，以提高财务效益和风险控制能力。
财务结构的优化可以包括负债管理、优化股权结构、经营管理改进等方面。
通过不断优化财务结构，企业可以实现财务风险的控制和财务稳定增长的目标。
六、定期监控和调整资本结构策略制定后，企业需要定期监控和调整资本结构。
企业的财务状况和市场环境都会发生变化，因此资本结构策略也需要根据实际情况进行调整。
企业应建立健全的财务监控机制，及时评估和调整资本结构，以确保企业长期稳定发展。
企业资本结构决策的方法包括哪些
企业资本结构决策的⽅法包括哪些 资本结构决策是在若⼲可⾏的资本结构⽅案中选取最佳资本结构。
其中，资本结构是指企业各种资本的构成及其⽐例关系。
资本结构决策在财务决策中具有极其重要的地位，其财务决策的意义。
以下为⼤家介绍下中级会计职称财务管理中关于企业资本结构决策的⽅法包括哪些的内容。
企业资本结构决策的⽅法 1、资本成本⽐较法 资本成本⽐较法是指在不考虑各种融资⽅式在数量与⽐例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合⽅案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最⼩的⽅案，确定为相对最优的资本结构。
资本成本⽐较法仅以资本成本最低为选择标准，因测算过程简单，是⼀种⽐较便捷的⽅法。
但这种⽅法只是⽐较了各种融资组合⽅案的资本成本，难以区别不同的融资⽅案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资⽅式的资本成本。
2、每股收益⽆差别点法 资本结构是否合理，可以通过分析每股收益的变化来衡量，即：能提⾼每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。
但每股收益的⾼低不仅受资本结构的影响，还受到销售⽔平的影响。
处理以上三者的关系，可以运⽤筹资的每股收益分析的⽅法。
每股收益分析是利⽤每股收益的⽆差别点进⾏的。
所谓每股收益⽆差别点，是指每股收益不受筹资⽅式影响的销售⽔平。
根据每股收益⽆差别点，可以分析判断在什么样的销售⽔平下适于采⽤何种资本结构。
在筹资分析时，当息税前利润(或销售收⼊)⼤于每股收益⽆差别点的息税前利润(或销售收⼊)时，运⽤负债筹资可获得较⾼的每股收益;反之，当息税前利润(或销售收⼊)低于每股收益⽆差别点的息税前利润(或销售收⼊)时，运⽤权益筹资可获得较⾼的每股收益。
每股收益⽆差别点法为企业管理层解决在某⼀特定预期盈利⽔平下应选择什么融资⽅式提供了⼀个简单的分析⽅法。
3、企业价值⽐较法 企业价值⽐较法，是通过计算和⽐较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最优资本结构的⽅法。
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法最优资本结构是指企业在实现最大化股东财富的前提下，通过合理配置内外部资金，达到最佳的资本结构。
资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的不同比例的资金组合。
实现最优资本结构有助于提高企业的价值和竞争力，因为它可以最大程度地降低企业的财务风险和成本，同时平衡了债务和股权的利益关系。
资本结构的决策方法包括以下几个方面：
1. 债务和股权比例的权衡：企业可以通过增加债务的比例来降低融资成本，但也会增加财务风险。
因此，企业需要权衡债务和股权的利益，确定合适的比例。
2. 财务杠杆效应：财务杠杆效应是指企业通过债务融资可以获得更高的投资回报率。
企业可以利用财务杠杆来提高股东收益，但也要注意财务杠杆可能会增加财务风险。
3. 税收影响：债务融资的利息支出可以作为税前扣除，降低企业的税负。
这使得债务融资相对于股权融资具有一定的税收优势。
4. 资本市场条件：企业的资本结构决策还应考虑到资本市场的条件，包括利率水平、投资者需求、市场流动性等因素。
企业应根据市场环境来选择最适合的资
本结构。
综上所述，最优资本结构的决策方法需要综合考虑债务和股权的利益、财务杠杆效应、税收影响以及资本市场条件等因素，并根据企业的具体情况确定最佳的资本结构。
这有助于提高企业的价值和竞争力，为股东创造最大的财富。
确定资本结构的方法
确定资本结构的方法确定资本结构是企业财务管理中的一个重要环节，它关乎企业的融资策略和资本运作，对企业的经营和发展具有重要影响。
本文将介绍几种常用的确定资本结构的方法。
企业可以通过比较不同融资方式的成本和风险来确定资本结构。
常见的融资方式包括股权融资和债权融资。
股权融资是指企业通过发行股票来融资，股东以持有股份的形式参与企业的所有权和利益分配。
债权融资则是指企业通过发行债券或贷款来融资，债权人以债权人的身份向企业提供资金，企业则需要按时支付利息和本金。
企业可以比较这两种融资方式的成本和风险，选择适合自身情况的融资方式，从而确定资本结构。
企业可以通过分析资本结构对企业价值和盈利能力的影响来确定资本结构。
资本结构对企业的经营和发展具有重要影响，不同的资本结构可能对企业的价值和盈利能力产生不同的影响。
比如，债务比例较高的企业可能面临较高的偿债压力，但由于债务成本较低，可能能够获得较高的盈利能力。
而股权比例较高的企业则可能面临股东利益分配的压力，但由于没有财务负担，可能能够更加灵活地进行经营决策。
因此，企业可以通过分析不同的资本结构对企业价值和盈利能力的影响，来确定最优的资本结构。
企业还可以通过分析行业和市场的特点来确定资本结构。
不同行业和市场对资本结构的要求和适应程度可能存在差异。
比如，对于高技术行业来说，研发投入可能较大，资本密集型企业可能更倾向于选择债权融资，以降低融资成本；而对于传统制造业来说，固定资产投资可能较多，股权融资可能更为适合。
因此，企业可以通过分析行业和市场的特点，结合自身的发展需求，来确定最适合自身情况的资本结构。
企业还可以通过与投资者和金融机构的沟通和协商来确定资本结构。
投资者和金融机构可能对企业的资本结构有一定的要求和偏好，企业可以通过与投资者和金融机构的沟通和协商，了解他们的需求和偏好，并根据实际情况调整资本结构。
这样可以增加企业与投资者和金融机构的合作机会，提高融资的成功率和效率。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
论企业最佳资本结构的决策方法摘要:资本结构是自有资本与负债资本在资本总额中的构成比例,对资本结构的研究主要是确定合理的负债水平,即最佳的资本结构。
确定最佳资本结构的分析方法主要有EBIT-EPS分析法、公司价值分析法、比较资金成本法和因素分析法等。
通过以上分析方法的研究,对企业的资本结构决策分析及优化。
关键词:最佳资本结构决策分析方法优化资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。
企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构,提升企业价值。
如果企业现有资本结构不合理,应通过筹资活动优化调整资本结构,使其趋于科学合理。
一、最佳资本结构及其判断标准(一)资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的,各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。
企业筹资方式总体来看分为负债资金筹资方式和自有资金筹资方式两类,因此,资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
不同的资本结构会给企业带来不同的后果。
企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用,既可以发挥财务杠杆作用,也可能带来财务风险。
因此企业必须权衡财务风险和资金成本的关系,确定最佳资本结构。
最佳资本结构是指企业合理的负债结构,(二)最佳资本结构的判断标准最佳资本结构是在一定条件下使企业平均资金成本最低、企业价值最大化的资本结构。
资本结构最优的标准有两方面:一是平均资金成本最低;二是企业价值最大化。
从理论上讲,最佳资本结构存在的,但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。
在实践中,目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。
二、最佳资本结构的分析方法1、筹资无差别点分析法(EBIT—EPS分析法)将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润—每股利润分析法,简写为EBIT-EPS分析法,也被称为筹资无差别点分析法。
它是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
根据这一分析方法,可以分析判定在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资金结构。
这种方法确定的最佳资本结构亦即每股利润最大的资本结构。
2、筹资无差别点分析法应用举例EBIT—EPS分析法是一种定量的分析方法,它通过企业的有效数据来对企业的最优资本结构进行分析。
现举例说明:例:假设漓江公司目前有资金100万元,现在因为生产发展需要,预备再筹集40万元资金,这些资金可以通过发行股票来筹集,也可以利用发行债券来筹集。
把原资本结构和筹资后资本结构根据资本结构的变化情况进行EBIT—EPS分析(参见表1)。
解:EBIT—EPS分析实质上是分析资本结构对普通股每股盈余的影响,具体的分析从表2中可以看到,息税前盈余为300,000元的情况下,利用增发公司债的形式筹集资金能使每股盈余上升较多,这可能更有利于股票价格上涨,更符合理财目标。
那么,究竟息税前盈余为多少时发行普通股有利,息税前盈余为多少时发行公司债有利呢?这就要测算每股盈余无差异点的息税前盈余。
其计算公式为:式中,EBIT——每股收益无差别点处的息税前盈余;I1,I2——两种筹资方式下的年利息;D1,D2——两种筹资方式下的年优先股股利;N1,N2——两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。
把表1中漓江公司的资料代入上式,得:[(EBIT-16,000)(1-33%)-0]/60,000=[(EBIT-48,000)(1-33%)-0]/40,000求得:EBIT=112,000元,此点:EPS1=EPS2=1.072元。
这就是说,当盈余能力EBIT>112,000元时,利用负债筹资较为有利,当盈利能力在EBIT%26lt;112,000元时,不应再增加负债,以发行普通股为宜。
当EBIT=112,000元时,采用两种方式无差别。
漓江公司预计EBIT为300,000元,故采用发行公司债券的方式较为有利。
EBIT—EPS分析法用图示进行分析更为简单,只要在以息税前盈余为横坐标和以每股收益为纵坐标的坐标图上,画出不同筹资方式下的EPS线,其交点所对应的EBIT和EPS所决定的资本结构就是最优资本结构。
利用表2的资料绘制EBIT—EPS分析图简单明了。
从图1可以看出,当EBIT大于112,000元时,负债融资的EPS大于普通股融资的EPS,则应进行负债融资;反之,当EBIT小于112,000元,普通股融资的EPS大于负债融资的EPS,则应进行普通股融资。
而EBIT等于112,000元时,两种筹资方式的EPS相等,则理论上两种融资方式是等效的。
4、筹资无差别点分析法不足EBIT—EPS的分析方法是一种定量的分析方法,它只考虑了资本结构对每股盈余的影响,并假定每股盈余最大,股票价格也就最高。
但把资本结构对风险、的影响置之视野以外,是不全面的。
因为随着负债的增加,投资者的风险加大,股票价格和企业价值也会有下降的趋势,所以,单纯用EBIT—EPS分析法有时会作出错误的决策。
但在资本市场不完善的时候,投资人主要根据每股利润的多少来作出投资决策,每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。
(二)公司价值分析法1、公司价值分析法及分析步骤公司价值分析法也称比较公司价值法,是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。
最佳资金结构亦即公司市场价值最大的资金结构。
公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值比较公司价值法根据资本结构的理论进行最优资本结构决策时,应综合考虑资本成本和财务风险对企业价值的影响,通过比较不同资本结构下的公司价值,选择公司价值最大时的资本结构。
由于比较公司价值法全面考虑了资本成本和财务风险对公司价值的影响,以公司价值最大化作为确定最优资本结构的目标,因此符合现代公司财务管理的基本目标。
一般地,比较公司价值法的基本原理包括以下几个步骤:(1)测算公司价值。
根据资本结构理论的有关假设,公司价值实际上是其未来现金流量的现值。
相应地,债券和股票的价值都应按其未来现金流量进行折现。
(2)测算公司资本成本率。
根据前述假定,在公司的总资本只包括长期债券和普通股的情况下,公司的综合资本成本就是长期债券资本成本和普通股资本成本的加权平均数。
(3)公司最佳资本结构的测算与判断。
分别测算不同资本结构下的公司价值和综合资本成本,选择公司价值最大、综合资本成本最低的资本结构作为企业最优的资本结构。
2、公司价值分析法的理论假设及分析过程理论假设:公司的债务全部是平价的长期债务,分期付息,到期还本,不考虑筹资费用。
(1)如果公司的债务是平价债务,分期付息,那么,长期债务的账面价值就等于面值。
(2)由于负债受外部市场波动的影响比较小,所以一般情况下,负债的市场价值就等于其账面价值。
(3)要想确定公司的市场总价值,关键是确定股东权益的市场总价值,即公司股票的价值。
公司股票的价值就是指公司在未来每年给股东派发的现金股利按照股东所要求的必要报酬率折合成的现值。
假设公司在未来的持续经营过程中,每年的净利润相等,未来的留存收益率等于0,那么,股利支付率就为100%,公司每年的净利润就等于公司每年给股东派发的股利,既然假设公司每年的净利润是相等的,那么股利额就相等,那么公司的股票就是零增长股票(固定股利股票),未来的现金股利折现就按照永续年金求现值,这个永续年金是股利额,也就是净利润。
那么:式中,S为股票市场价值,EBIT为息税前利润,I为利息,T为所得税税率,Ks为普通股资金成本率。
其中,普通股资金成本率可用资本资产定价模型计算,即:普通股资金成本率=无风险报酬率+公司的贝他系数×(平均风险股票的必要收益率-无风险报酬率)平价债务、无筹资费的债务资金成本=i(1-T)然后根据市场价值权数即可计算加权平均资金成本。
以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构。
3、公司价值分析法应用举例某公司息税前利润为500万元,债务资金200万元,债务资本成本为7%,所得税税率为30%,权益资金2000万元,普通股的成本为15%,则公司价值分析法下,问公司此时股票的市场价值是多少?股票的市场价值=[500-200×7%/(1-30%)]×(1-30%)/15%=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(万元)(三)比较资金成本法1、比较资金成本法比较资本成本法是指企业在筹资决策时,首先拟定多个备选方案,分别计算各个方案的加权平均资本成本,并相互比较来确定最佳资本结构。
即:通过计算不同资本结构的综合资本成本率,并以此为标准相互比较,选择综合资本成本率最低的资本结构作为最佳资本结构的方法。
运用比较资本成本法必须具备两个前提条件:一是能够通过债务筹资;二是具备偿还能力。
企业资本结构决策,分为初次利用债务筹资和追加筹资两种情况。
前者称为初始资本结构决策,后者称为追加资本结构决策。
比较资本成本法将资本成本的高低,作为选择最佳资本结构的唯一标准,简单实用,因而常常被采用。
2、比较资金成本法应用举例例:某公司目前拥有资金2000万元,其中,长期借款800万元,年利率10%;普通股1200万元,上年支付的每股股利2元,预计股利增长率为5%,发行价格20元,目前价格也为20元,该公司计划筹集资金100万元,企业所得税率为33%,有两种筹资方案:方案1:增加长期借款100万元,借款利率上升到12%,假设公司其他条件不变。
方案2:增发普通股40000股,普通股市价增加到每股25元,假设公司其他条件不变。
要求:根据以上资料1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
答案:(1)目前资金结构为:长期借款40%,普通股60%借款成本=10%(1-33%)=6.7%普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%(2)方案1:原借款成本=10%(1-33%)=6.7%新借款成本=12%(1-33%)=8.04%普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+15.5%×(1200/2100)=11.8%(3)方案2:原借款成本=10%(1-33%)=6.7%普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%×(1200+100)/2100=10.85%该公司应选择普通股筹资。