中国货币政策执行报告
2019年中国货币市场运行分析报告
２０１９年中国货币市场运行分析报告● 受去杠杆到稳杠杆的宏观金融环境影响，货币市场从第一季度的流动性边际改善，到第二季度的宽松预期增强，再到下半年的流动性合理充裕，前瞻性地反映了金融市场资金面的变化趋势。
总体来看，货币市场呈现利率振荡下行、交易量小幅回升、季节性特征弱化、制度改革不断推进四方面特点。
● 总体利率水平比2017年明显下降，但在下半年保持基本稳定，既有利于降低实体经济融资成本，又保持了一定的中美利差水平；货币市场交易量先降后升，第一季度市场普遍预期货币政策维持紧平衡，金融机构融入长期资金的意愿较强，第二季度后随着央行降准和经济走势的变化，融资期限缩短，交易量有所回升；受存款准备金率保持较低水平和信用收缩的影响，央行对冲货币市场资金季节性变动的前瞻性明显增强，利率的季节性波动逐步降低；银行间市场和交易所、网上和网下的制度性改革继续稳步推进，货币市场流动性风险不断降低，效率继续提升。
6.1 货币市场概况6.1-1 交易规模——交易量先降后升货币市场交易规模同比增速自2016年下半年开始回落，2017年呈现负增长，2018年市场回暖，增速回升至20%以上，截至2018年9月末，当年累计交易量达到668万亿元，其中，银行间债券回购、同业拆借累计交易量和同业存单累计发行量分别达532万亿元、101万亿元和16万亿元，同比增速分别为18.5%、75.6%和6.2%（见图6-1）。
货币市场交易规模在2018年结束紧缩恢复增长主要归功于宏观货币环境的改善以及金融市场流动性的改善。
2018年以来，央行四次降准，货币市场流动性不断提升。
2018年社融增速从年初的12.71%下行至9月末的10.6%（旧口径9.7%），M2增速从年初的8.6%下行至8.3%，金融市场流动性状况是货币供给与需求共同作用的结果，社融增速下行速度显著快于M2增速下行速度，最终体现为金融市场流动性的逐步改善。
资料来源：WIND。
6.1-2 交易品种结构——存单发行稳中略升从交易品种结构来看，债券回购业务仍然占据主导地位，截至2018年9月末，银行间债券回购、同业拆借交易量和同业存单发行量占比分别为80%、15%和3%（见图6-2）。
改革开放时期我国历年货币政策
CHINA FINANCIALYST APR. 2010156金融文摘FINANCIAL DIGEST1978年至1985年，合理安排和控制各项财政开支，加强财政监督，坚决反对浪费，以便把财政赤字压缩到最低限度，同时严格控制货币发行量，确保财政收支和信贷收支基本平衡。
1986年至1989年，一方面全国货币发行量仍然过大；另一方面不少地方和企业又感到资金紧缺，这需要在坚持紧缩金融的前提下通过调整信贷结构等措施认真加以解决。
1990年至1994年，银行要按照国家的产业政策和信贷政策，继续控制贷款规模和货币投放，调整贷款结构。
发展经济，广辟财源，增收节支，改善财政困难状况，合理安排信贷规模，控制货币发行和物价总水平。
1995年至1996年，增强了中央银行对货币信贷的宏观调控能力，组建了政策性银行，商业银行开始试行资产负债比例管理。
适当控制货币供应总量，保持币值的稳定。
1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。
1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。
改革开放时期我国历年货币政策2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。
2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。
2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。
会议要求实行从紧的货币政策。
2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。
2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
2008年-2011年中国货币政策大事记
中国货币政策大事记2008年1月16日，中国人民银行决定从2008年1月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15%的存款准备金率。
1月18日，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布《关于印发<经济适用住房开发贷款管理办法>的通知》（银发〔2008〕13号），在利率、期限、项目资本金方面做出特殊规定，以引导有关金融机构在风险可控的基础上支持政府主导的经济适用住房开发建设，进一步发挥金融机构在解决低收入家庭住房困难方面的作用。
1月18日，中国人民银行发布《关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（银发〔2008〕18号），全面推出利率互换业务。
1月31日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2007年货币政策执行情况。
1月31日，中国人民银行印发《关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知》（银发〔2008〕36号），引导和协调金融机构合理摆布资金投入结构、进度和节奏，加大对抗灾救灾必要的信贷支持力度，并紧急安排50亿元支农再贷款；加强发行基金调运管理，保证市场现金供应，做好灾后恢复生产和春耕备耕的各项金融服务工作。
2月22日，发布《2007年第四季度中国货币政策执行报告》。
2月27日，召开经济金融形势分析会。
在强调从紧货币政策要求的同时，引导金融机构坚持贷款投放有保有压，加大信贷结构调整力度，优先保证对灾后恢复重建和春耕备耕生产的信贷支持。
3月18日，中国人民银行决定从2008年3月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行15.5%的存款准备金率。
3月19日，印发《中国人民银行中国银行业监督管理委员会中国证券监督管理委员会中国保险监督管理委员会关于金融支持服务业加快发展的若干意见》（银发〔2008〕90号），要求金融机构继续深化改革，完善机制，为服务业加快发展创造良好金融环境，加大对服务业发展的金融支持力度，支持服务业关键领域和薄弱环节加快发展，加快金融业基础设施建设，打造支持服务业加快发展的金融服务平台。
聚焦2022年政府工作报告五大金融看点
8时代金融
时代金融Times Finance
聚焦2022年政府工作报告五大金融看点3月5日，政府工作报告出炉，将国内生产总值（GDP）增长目标定为5.5%左右。报告指出，这一经济增速预期目标，是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现。金融是现代经济的血液。今年的政府工作报告提及“金融”16次，比去年多了1次，提及“银行”2次。政府工作报告对金融提出了哪些具体要求，以助力全年经济目标的实现？金融支持实体经济的重点将着力在哪些领域？看点一：加大稳健的货币政策实施力度就货币政策，政府工作报告提出，加大稳健的货币政策实施力度。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。东方金诚首席宏观分析师王青表示，在经济面临压力的背景下，接下来货币政策要在稳增长方向进一步发力。人民银行前期发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》也表示，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。王青分析称，“总量功能”是指信贷、社融及广义货币（M2）等总量金融指标增速要与名义GDP增速相匹配；“结构功能”是指要引导信贷等金融资源更多投向小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域。联海资产投资总监周清表示，今年国内宏观政策主线是稳增长，确保经济增速目标实现。国内货币政策在满足内部需求、保持流动性合理充裕的同时，也会积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。看点二：实际贷款利率将进一步下行利率政策上，政府工作报告提出，推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。人民银行货币政策司近期发表的文章称，2019年8月贷款市场报价利率（LPR）改革以来，货币政策传导效率显著增强，企业贷款利率明显下降，从2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累计降幅达0.82个百分点，创改革开放以来的最低水平，在很大程度上缓解了长期以来存在的小微企业融资难融资贵问题。全国人大代表、中国人民银行南京分行行长郭新明表示，下一步要健全市场化利率形成和传导机制，持续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利。
2007年以来我国货币政策的实施情况
2007年以来我国货币政策的实施情况、实施背景及原因09034035 李冠禹相关货币政策分析：通过相关的数据我了解到，从2007年开始，我国的货币政策经历了不断调整的过程，从一开始的中国人民银行不断的调高存款准备金利率开始，到后来中国人民银行开始下调存款准备金利率。
到2009年开始我国的货币政策趋近于稳定的状态我们看出了我国的经济在不断的发生着变化。
俗话说，利率和准备金的变化反应了一个国家的经济和货币政策的变化，同时也从侧面反应除了一个国家的经济上面存在的问题，和国家要着重发展的方向。
2007年开始的存款准备金的上调，很明显国家是通过这一个主要的方式和手段抑制国民的消费，因为从经济学的角度上面来看，存款准备金的上调直接导致的是个大商业银行的利润在变化，他们就会上涨各自的贷款利率，所以整个银行流入市场的资金就会变少从而达到抑制消费的作用。
但是从09年8月份开始，我国的货币政策又进行了很大的调整，从原来的存款准备金利率上调，到如今的逐步下调存款准备金利率，我们可以看出来，我国的货币政策进行了十分巨大的调整。
与上面提到的内容相同，存款准备金利率的下调，直接导致的就是全国各大商业银行开始下调各自的贷款利率，大量的资金流入市场，不断的促进消费，到时了市场上出现了大量的资金，同时在市场进行了繁荣。
联系我们生活的实际，我们不难发现，银行的利率调整的时候正好是国际市场上出现打大规模经济危机的时候，为了是中国在这场经济危机上面克服困难，我们这样做极大的促进了市场的繁荣，中国的银行业和金融业在整个国际市场上面看起来也得到了持续的发展。
但是事物都是有两面性的，在我们平稳的度过经济危机的时候，一个负面影响也产生了，由于大量的资金流入了，造成了我国市场的过度繁荣，这样也造成了我国市场上面的资金很多，造成了物价的上涨。
并且这个趋势到现在仍在进行，我国的货币政策在此时十分的稳定，但是现在的物价仍然在上涨，进入国家出台了相关的政策目的在于稳定当前的物价。
国务院关于金融工作情况的报告（2023）
国务院关于金融工作情况的报告（2023）文章属性•【公布机关】国务院,国务院,国务院•【公布日期】2023.10.21•【分类】国务院政府工作报告正文国务院关于金融工作情况的报告——2023年10月21日在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上中国人民银行行长潘功胜全国人民代表大会常务委员会：根据全国人大常委会《关于加强经济工作监督的决定》，2022年10月，国务院首次向全国人大报告了金融工作情况。
受国务院委托，现就2022年第四季度以来金融工作情况报告如下，请审议。
金融系统以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大和二十届一中、二中全会精神，坚持和加强党对金融工作的全面领导，认真执行十四届全国人大一次会议审查通过的年度计划及相关决议，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，持续深化金融供给侧结构性改革，加快构建完善中国特色社会主义现代金融体系，稳步推进金融改革发展稳定各项工作，有力促进了我国经济持续恢复、总体回升向好，为服务中国式现代化建设提供了有力支撑。
一、金融工作主要进展及成效金融系统坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，精准有力实施稳健的货币政策，进一步加大对实体经济的支持力度，加强和完善现代金融监管，有效防控金融风险，稳步推进金融改革，持续深化对外开放，切实改进金融服务，金融行业整体稳健，金融市场平稳运行，金融风险总体可控，金融工作取得新进展。
（一）货币政策执行情况稳健的货币政策精准有力，加强逆周期调节，发挥总量和结构双重功能，广义货币（M2）供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
一是加大稳健的货币政策实施力度。
综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。
引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。
截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。
2005年中国货币政策大事记
2005年中国货币政策大事记2005年中国货币政策大事记1月21日，组织召开国有商业银行、股份制商业银行、政策性银行和中国人民银行分行、省会城市中心支行参加的窗口指导会议，贯彻落实中央农村工作会议精神、国务院常务会议通过的《国务院关于鼓励支持和引导非公有制经济发展的若干意见》有关精神，指导金融机构进一步做好支持“三农”、非公有制经济和中小企业工作。
1月21日，颁布《银行业金融机构进入全国银行间同业拆借市场审核规则》（中国人民银行公告[2005]第3号），规范银行业金融机构进入全国银行间同业拆借市场的审批程序。
2月5日，向全国人大财经委汇报2004年货币政策执行情况。
2月18日，发布实施《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》（中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会公告[2005]第5号），允许符合条件的国际开发机构在国内发行人民币债券，引进国际债券发行的先进经验和管理技术，推进国内债券市场开放与发展。
2月20日，发布《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》（中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会公告[2005]第4号），明确商业银行设立基金管理公司试点工作的相关申请审批程序、风险控制规则以及监督管理职责分工，保证商业银行设立基金管理公司试点工作的顺利进行。
2月26日，本着客观公平、基本稳定、优胜劣汰的原则对公开市场业务一级交易商及银行间市场成员进行了综合考评，并以此为依据确定了2005年度公开市场业务一级交易商名单，共有交易商52家，其中，商业银行42家，证券公司4家，保险公司4家，农村信用合作社2家。
2月27日，与中国银行业监督管理委员会联合下发《关于加快落实国家助学贷款新政策有关事宜的通知》（银发[2005]47号），要求各地抓紧落实国家助学贷款新政策，加快完成所有省属高校的国家助学贷款经办行招投标工作，保证中标银行与高校签订协议的国家助学贷款及时发放到位。
央行详解“缩表”打消市场紧缩担忧
央行在最新发布的2017年第一季度《中国货币政策执行报告》中首次回应了市场广为关注和讨论的央行“缩表”。
报告称，这一次的所谓“缩表”发生在外汇占款下降这一大背景不变的情况下，主要与现金投放的季节性变化及财政存款大幅变动有关。
报告明确，中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根。
数据显示，2017年第一季度央行出现“缩表”，即2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。
这一变化市场高度关注，也有不少市场人士就此推测央行未来将进一步收缩市场流动性。
对此，报告称，一方面，现金投放的季节性波动是2月“缩表”的重要原因；另一方面，财政支出加快是3月“缩表”的重要原因。
与此同时，商业银行合意流动性水平的变化对资产负债表也有一定影响。
报告称，根据形势变化和供求因素，人民银行合理搭配工具组合，保持了流动性中性适度和基本稳定。
这意味着央行资产负债表的变化与保持银行体系流动性基本稳定可以并行不悖，既不能用过去几年的情况来衡量目前的流动性松紧状况，也不能将某些季节性因素引致的央行资产负债表变化视作货币政策取向的变化。
报告称，总的来看，我国央行资产负债表的变化要受到外汇占款、调控工具选择、春节等季节性因素、财政收支以及金融改革和调控模式变化等更为复杂因素的影响，中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。
对此应全面、客观看待，并做更深入、准确的分析。
由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大，从目前掌握的数据看，4月人民银行资产负债表已重新转为“扩表”。
国泰君安银行团队分析称，央行专门用一个专栏回答了市场关注的“缩表”问题，其根本目的是为了打消市场对未来进一步紧缩的担忧，稳定市场预期，避免货币市场过度波动，为后续的金融去杠杆工具创造平稳的货币环境。
值得注意的是，报告在谈及下一阶段货币政策思路时也明确表示，“灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排相关工具搭配和操作节奏，维护流动性基本稳定，既为信贷合理增长提供必要的流动性支持，又防范信贷过快扩张和杠杆率进一步攀升，还要加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。
2023年货币政策走向分析
2022年货币政策走向分析2022年12月31日，央行官方发布了货币政策委员会四季度例会新闻稿。
在这次例会上，央行货币政策委员会强调，要连续实施稳健的货币政策，保持适度流淌性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。
同时寓改革于调控之中，增加金融运行效率和服务实体经济力量。
“保持适度流淌性”的提法明显与2022年第三季度货币政策思路消失了微妙变化。
在三季度货币政策执行报告中，并没有“保持适度流淌性”的提法，其表述为：“加强流淌性总闸门的调整作用，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长。
”“保持适度流淌性”释放了怎样的方向？据了解，“保持适度流淌性”透露出两层意思：一是在2022年国内外简单多变的情势下，要达到2022年经济平稳运行，必需把控好流淌性的尺度；二是可能对当前地方债务问题、资金成本高等风险保持警惕，“保持适度流淌性”的提法不能简洁理解为偏向宽松。
目前，国内对于中国经济下行普遍感到担忧。
虽然有些担忧可能过于悲观了，但现实也提示我们对2022年经济工作不能掉以轻心，眼下必需直面两大问题：第一，2022年地方债务压力并不轻松。
虽然整体政府债务属于可控范围，但高达40%的负债率必需引起重视，尤其是考虑到局部地区的债务问题仍很严峻，掌握债务扩张的政策在2022年将非常严峻。
其次，2022年中国实体经济融资成本将易升难降。
企业融资成本居高不下主要有三个缘由共同作用的结果：首先是实体经济自身。
近年来制造业和房地产业“二元化”问题突出，房地产业对利率水平不敏感，吸引各类资金持续流入，结果必定是其他行业感到“融资难、融资贵”。
其次是影子银行体系。
它的快速膨胀在满意企业融资需求的同时，也推高了融资成本。
再次是银行。
金融脱媒日益明显，居民存款占银行负债比例下降，理财产品收益率一路走高。
由此可见，2022年经济决策难度很大。
在这种状况下，货币政策毕竟是偏松还是偏紧，将极为考验调控艺术。
央行公布利率市场化改革总体思路
央行公布利率市场化改革总体思路2003-02-22中国人民银行在20日发布的《2002年中国货币政策执行报告》中公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。
据中国人民银行有关人士介绍，“十六大”报告提出，“要稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。
按照这一精神，我国利率市场化改革的目标是，建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。
改革的基本原则是正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。
这位人士说，目前我国利率市场化程度同改革之初相比已明显提高。
回顾我国利率市场化所走过的道路和国际发达国家利率市场化的基本经验，深化利率市场化改革必须坚持循序渐进原则，始终注意改革进程与商业银行的自我约束能力和中央银行对利率的宏观控制能力相适应，保证市场稳定和金融安全。
据了解，2002年初，在1998年和1999年两次扩大贷款利率浮动幅度的基础上，我国在八个县农村信用社进行了利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度由50％扩大实用文档到100％，存款利率最高可上浮50％。
2002年9 月份，农村信用社利率浮动试点范围进一步扩大。
2002年3 月，适应加入世界贸易组织后金融对外开放的实际需要，我国将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，对中外资金融机构在外币利率政策管理上实现公平待遇。
新闻背景:中国利率市场化改革之路1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。
1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。
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中国货币政策执行报告 http://finance.QQ.com 2008年02月25日09:09 中国证券报 评论0条
第一部分 货币信贷概况 2007年，国民经济保持平稳快速发展，金融平稳运行。在各项宏观调控措施作用下，货币信贷增长加快的势头有所减缓，但扩张压力仍然较大。
一、广义货币供应量增速较快，年末高位回落
股市一开盘即下探逼近3500点。随后跃升收于3804.05点，落差几近300点……
2007年末，广义货币供应量M2余额40.3万亿元，同比增长16.7%，增速比上年低0.2个百分点。狭义货币供应量M1余额15.3万亿元，同比增长21%，增速比上年高3.5个百分点。流通中现金MO余额3万亿元，同比增长12.1%，增速比上年低0.6个百分点。全年累计现金净投放3303亿元，比上年多投放262亿元。
上半年，在银行体系流动性总体偏多的背景下，M2增速呈现较快上升势头，7月末达到年内最高点后持续高位运行，年末受新股发行出现空档、同业存款下降等多种因素影响明显回落。2007年企业活期存款增加较多，M1增速比上年明显加快，全年维持高位运行态势，年末M1增速比M2增速高4.3个百分点，反映出银行体系资金的流动性不断增强。
二、金融机构存款平稳增长，活期化趋势明显 2007年末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额40.1万亿元，同比增长15.2%，增速比上年低0.7个百分点，比年初增加5.3万亿元，同比多增3356亿元。其中，人民币各项存款余额38.9万亿元，同比增长16.1%，比年初增加5.4万亿元，同比多增4599亿元；外汇存款余额1599亿美元，同比下降0.9%。 从人民币存款的部门分布看，居民户存款增加明显放缓，非金融性公司存款增加较多。与资本市场活跃、通胀预期上升相适应，居民和企业存款继续呈现活期化态势。
三、金融机构贷款增长偏快，居民户贷款增加较多 2007年末，全部金融机构本外币贷款余额27.8万亿元，同比增长16.4%，增速比上年高1.9个百分点，比年初增加3.9万亿元。
从人民币贷款的部门投向上看，居民户贷款增速明显快于非金融性公司及其他部门贷款。分机构看，2007年各类金融机构贷款普遍多增。
人民币中长期贷款主要投向基础设施行业、房地产业和制造业。2007年，主要金融机构投向这三大行业的分别占新增中长期贷款的33.2%、13.9%和7.5%。
四、扣除存款准备金率调整因素后，基础货币增长平稳 2007年末，基础货币余额10.2万亿元，同比增长30.5%。比年初增加2.37万亿元，同比多增1.03万亿元。2007年末货币乘数（广义货币供应量/基础货币）为3.97，是2003年以来的最低点。2007年末，金融机构超额存款准备金率为3.5%，比上年末低1.3个百分点。
五、金融机构贷款利率趋于上行 金融机构人民币贷款利率持续走高。第四季度1年（含）以内、1-3年（含）、3-5年（含）和5年以上金融机构贷款加权平均利率分别为7.93%、8.07%、7.62%和7.35%，比上季度分别提高0.43、0.27、0.19和0.19个百分点，比第一季度分别提高1.07、1.03、0.83和0.7个百分点。
金融机构人民币同业存款利率总体上升。单笔金额在3000万元以上的人民币协议存款利率逐季上升。 境内外币贷款、大额存款（300万美元以上）的利率水平小幅波动 六、人民币汇率双向浮动，弹性明显增强 外汇市场供求的基础性作用进一步发挥，人民币汇率总体走升。2007年末，人民币对美元汇率中间价为1美元兑7.3046元人民币，比上年末升值6.90%；人民币对欧元汇率中间价为1欧元兑10.6669元人民币，比上年末贬值3.75%；人民币对日元汇率中间价100日元兑6.4064元人民币，比上年末升值2.44%。汇改以来至2007年末，人民币对美元汇率累计升值13.31%，对欧元汇率累计贬值6.12%，对日元汇率累计升值14.04%。
人民币汇率弹性进一步增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显。2007年，人民币对美元汇率中间价最高达7.3046元，最低为7.8135元。银行间外汇市场共有242个交易日，其中人民币汇率有151个交易日升值、91个交易日贬值。
第二部分 货币政策操作 2007年，针对银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、价格涨幅上升的形势，货币政策逐步从"稳健"转为"从紧"。中国人民银行采取综合措施，加强银行体系流动性管理，发挥价格杠杆的调节作用，控制货币信贷增长，引导信贷结构优化，稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，加快外汇管理政策调整，促进经济、金融协调发展。
一、采取综合措施，加强流动性管理 灵活开展公开市场操作。一是加大中央银行票据发行力度。二是适时开展正回购操作。三是重启3年期中央银行票据。四是市场化发行中央银行票据与定向发行中央银行票据相结合。五是中央银行票据发行利率适度上行，引导市场利率适度上行，发挥市场利率调节资金供求关系的作用。
2007年先后10次上调金融机构人民币存款准备金率共5.5个百分点。2008年1月25日再次上调0.5个百分点。一般金融机构人民币存款准备金率达到15%。此外，继续实施差别存款准备金率制度。 二、发挥利率杠杆的调控作用 全年六次上调金融机构人民币存贷款基准利率。总体来看，利率政策的效应逐步显现。一是融资成本上升，有利于金融机构和各类经济主体适当衡量风险，引导货币信贷合理增长；二是连续多次加息，有利于引导资金流向，调节和稳定通胀预期。居民对存款利率的认可程度逐季提高。
货币市场基准利率体系建设稳步推进。 三、加强"窗口指导"和信贷政策引导 2007年，中国人民银行继续加强对商业银行的"窗口指导"和信贷政策引导，同时，优化信贷结构，合理控制基本建设等中长期贷款，严格限制对高耗能、高排放和产能过剩行业中劣质企业的贷款投放，加大对"三农"、就业、助学、中小企业、自主创新、节能环保等领域的信贷支持，积极扩展中间业务，加强金融产品创新，改进金融服务。对商业性房地产信贷政策进行了调整，严格住房消费贷款管理，提高了第二套以上住房贷款的首付款比例和利率水平。
四、稳步推进金融企业改革 国有商业银行股份制改革不断深化。四家改制银行全部实现了香港和上海两地上市。中国农业银行改革基础性工作取得较大进展，有关部门正抓紧研究论证中国农业银行股份制改革实施方案。
国家开发银行改革取得重大进展。经国务院批准，中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金公司）于2007年12月31日向国家开发银行注资200亿美元。中国进出口银行和中国农业发展银行继续深化内部改革，为进行全面改革创造条件。
此外，光大银行改革取得实质性成果。 农村信用社改革取得重要进展和阶段性成果。资产质量、财务状况明显改善。值得关注的是，近期部分地区出现了以省为单位组建统一法人机构、或由省级管理机构控股辖内县（市）农村信用社的现象。无论是农村信用社产权制度改革，还是组织形式选择，都应坚持市场主导原则，充分尊重股东和法人的自主选择权，防止主要通过行政手段推动农村信用社兼并重组，避免把农村信用社法人层级越做越高。
专栏 1：推动农村金融改革，改善农村金融服务 解决好"三农"问题，事关全面建设小康社会大局。近年来，按照国务院的统一部署，各有关方面积极推动农村金融改革，综合采取多项政策措施，改善农村金融服务，支持社会主义新农村建设。
一、加快深化农村金融改革，推动建立多层次农村金融服务体系 加快推进农业银行股份制改革。农业银行外部审计取得阶段性成果，资产评估和确权、法律尽职调查和不良资产摸底清查工作正在进行中。农村信用社改革取得重要进展和阶段性成果。资金支持政策逐步落实到位，正向激励作用开始显现，农村信用社历史包袱得到有效化解，资产质量明显改善，支农服务功能显著增强。调整改革农业发展银行职能，将农业发展银行的贷款支持对象扩大到农林牧副渔生产、加工转化及农业科技等更广泛的农村经济领域。引导农业发展银行坚持市场化筹资方向，拓宽支农资金来源。截至2007年末，农业发展银行已累计发行政策性金融债券6911亿元。调整邮政储蓄转存款政策，加快推动邮政储蓄改革。2007年末，邮政储蓄机构可自主运用资金达11800亿元。小额贷款组织试点积极稳妥推进，已成立7家小额贷款公司。通过建立新的运作理念、经营机制和风险防范机制，小额贷款组织的经营已基本适应农村个体经济和小规模农业经营分散、资金需求小等特点。村镇银行、贷款子公司、农村资金互助社等新型农村金融机构试点工作平稳有序推进。目前已有30家新型农村金融机构开业，对激活当地农村金融市场、完善农村金融体系和改进农村金融服务产生了积极影响。 二、加大金融支农惠农政策力度，有效增加支农资金投入 有效发挥支农再贷款政策对扩大支农信贷投放的引导作用，截至2007年末，中国人民银行对农村信用社安排支农再贷款额度1288亿元，累计发放支农再贷款1.1万亿元；同时加强了对支农再贷款额度的地区间调剂，现有支农再贷款额度的92%以上都安排用于西部地区和粮食及大宗农产品主产区。对农村信用社实行优惠存款准备金率政策。进一步完善扶贫贴息贷款的运行模式。近五年来，全国金融机构农业贷款增幅为124%，比同期各项贷款增幅高25个百分点。农户贷款余额达到1.16万亿元，户数超过7819万户，占有贷款需求且符合贷款条件的农户数的73%。与其他发展中国家相比，我国农户贷款覆盖面处于较高水平。
三、加强农村金融服务基础设施建设，改善农村金融生态环境 提高农村金融支付结算服务水平，绝大部分农村信用社已及时接入大额支付系统，极大地改善了其异地支付手段；将农村信用社纳入同城票据交换系统，成立了全国性农村信用社资金清算中心，提高了资金清算能力。积极推动银行卡在农村使用，开展特色服务试点。2005年在贵州省首先实施农民工银行卡特色服务试点，目前全国已有14个省开展了此项业务。加快推进农村地区征信系统建设，实现了大部分农村信用社与个人信用信息基础数据库的联网运行。截至2007年末，存款和汇兑结算等金融服务已覆盖了90%以上的行政村，农村地区普遍能够享受到农村金融机构提供的基本金融服务。
五、完善人民币汇率形成机制，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡 继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡。一是进一步扩大人民币汇率弹性。中国人民银行于2007年5月18日宣布，自5月21日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。二是更