影子银行的风险与监管
中国影子银行报告
中国影子银行在2008年后迅速发展，随着金融业务范围的拓展和跨行业、跨市场综合经营 的扩张，影子银行每年以20%以上的速度增长。界定影子银行有4项主要标准：监管覆盖范围 和强度、产品结构复杂性及杠杆水平、信息披露充分性与全面性以及集中兑付压力。据此，影 子银行可以分为广义和狭义两种。广义影子银行包括同业理财及其他银行理财、银行同业特定 目的载体投资、委托贷款、资金信托、信托贷款、非股票公募基金、证券业资管、保险资管、 资产证券化、非股权私募基金、网络借贷P2P机构、融资租赁公司、小额贷款公司提供的贷 款，商业保理公司保理、融资担保公司在保业务、非持牌机构发放的消费贷款、地方交易所提 供的债权融资计划和结构化融资产品。其中，同业特定目的载体投资和同业理财、理财投非标 债权等部分银行理财、委托贷款、信托贷款、网络借贷P2P贷款和非股权私募基金等业务，影 子银行特征明显，风险相对较高，属于狭义影子银行。
原英国金融服务局主席特纳勋爵认为，影子银行的发展并未背离金融体系的发展规律。金 融本质上是资金中介，银行贷款是最传统的中介模式，而创新型金融产品的发展速度惊人。 1980年，银行按揭资产有80%留在表内；2008年，这一比例降至35%，其余部分大多通过证券 化方式出表，而这正是以基金为主的影子银行的重要来源。2011年，金融稳定理事会提出，影 子银行是“常规银行体系以外的信用中介机构和信用中介活动”，并初步估算，全球影子银行 规模在2002—2007年间从27万亿美元扩张至60万亿美元。
影子银行体系的风险及其监管：基于流动性风险的视角
从历 史 的角度 看 ， 融监 管 总 是 与金 融危 机 金 相 联 系 的 ， 论 何 时发 生 金 融 危 机 ， 融 监 管 立 无 金 刻成 为 人们 关 注 的焦点 （ 宪容 ，０ ３ 。此 次 由 易 ２０ ） 次贷 危 机 引发 的全 球 金 融动 荡也 不 例 外 ， 子 银 影
产 生 了极 大 冲击 ， 逐 步蔓 延 成 为大 萧 条 以来 最 并 为 严重 的全球 金 融危 机 。
银行 体 系 。２ ０ ０ ８年 ， 时任 纽 约联 储银 行行 长 的盖 特 纳 在 纽 约经 济 俱 乐 部 的一 篇 演 讲 中提 出 ， 平 “ 行银 行 系 统 ” 指 独立 于传 统银 行 体 系之 外存 在 是 的“ 非银 行 ” 资 安排 ， 管 这些 融 资安 排 不是 银 融 尽 行 ， 它 们 却 发 挥 银 行 的 功 能 ， 规 模 和 影 响 力 但 其 非常 巨大 。
影 子 银 行 的 发 展使 美 国金 融 体 系 的结 构 发 生 了根本 变 化 ， 统银 行 体 系 的作 用 不 断 下 降 而 传 影 子 银 行 的 系 统 重要 性 日益 提 高 。但 始 于 ２ ０ ０７ 年 的金 融 危 机把 影 子银 行 体 系推 向 破产 边 缘 ， 由 此 引 发 的流 动性 危机 和 系 统性 风 险 ， 金 融市 场 对
“ 挤兑 ”
人 的心 理 会 比较 脆 弱 ，一 旦 有 不 利 于银 行 的 信
息， 不管 是真 是假 ， 佳决 策就 是去 取款 。单个 银 最
什么是影子银行影子银行是指什么
什么是影子银行影子银行是指什么按照金融稳定理事会的定义，影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)。
下面是为大家的影子银行的相关知识，欢送阅读!希望对大家有所帮助!尽管没有官方定义，业界普遍认为行使商业银行之功能，未受严格监管的机构，即为“影子银行”。
目前国内的“影子银行”，并非是有多少单独的机构，更多的是阐释一种躲避监管的功能。
如人人贷，不受监管，资金流向隐蔽，是“影子银行”。
几乎受监管最严厉的银行，其不计入信贷业务的银信理财产品，也是“影子银行”。
目前“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。
中国银监会xx年报首次明确影子银行的业务范围：“银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。
”按照金融稳定理事会的定义，影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)。
影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。
银监会高度关注影子银行问题，积极采取措施防范银行体系外风险向体系内传导。
年报强调，从实践看，我国绝大局部的信用中介机构都已纳入监管体系，并受到严格监管，银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务(包括信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、货币经纪公司、汽车金融公司和消费金融公司)、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。
影子银行系统(The Shadow Banking System)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，又称为平行银行系统(The Parallel Banking System)，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。
“影子银行”的概念诞生于xx年的美联储年度会议。
我国影子银行存在的风险与监管对策研究
冲基金、私募股权基金、特殊 目的实体公司（ Ｓ Ｐ Ｖ ￣。
二 、影子银行 的分类
按照Ｆ Ｓ Ｂ 建议 ， 采用定量和定性信息相结合的方法勾勒 中国宏观 （ 系统视野） 和微观（ 基于实体和业务活动） 维度的影子银行体系面貌。 为更好地对中国影子银行的规模 、风险等问题做出评估 ， 考虑到这一 体系的复杂 性， 在综合已有的研究成果 的 基础上， 可以 将 中国影子银 行体系分为三部分： 是商业银行内部创新的影子银行产品。商业银行为适应市场 和监管、博弈宏观调控 ， 在融资需求驱动下的机制和产品创新业务 ， 主要包括商业银行理财产品、委托贷款等表外业务， 借助信托公司、 证券公司等机构提供资产和风险 “ 出表”的 “ 通道”。该类业务与 其传统业务关联紧密并相互转化和影响， 受到的监管与传统银行监管 有较大不同， 成为 中国影子银行体系的重要组成部分。银信合作是最 普遍 、最重要的运作模式： 商业银行通过与信托投资公司合作， 设立 信托投资计划 或购买资金信托｝ 十 蛇 ０ 份额 ， 将募集的理财资金投放于信 托贷款、票据、债市、股市、商品市场， 甚至是艺术品投资等领域。 二是开展信用业务的非银行金融机构和产品。信托公司、典当 行、融资性担保公司、小额贷款公司和货币市场基金等机构围绕银 行信贷业务 ， 展开产品和合作创新 ， 跨领域机构和产品发展迅速， 其经 营主体和投资、融资活动都在传统监管视线之外， 风险产生和传染机 制更为复杂和隐蔽， 其投融资行为极易与传统银行信贷发生直接、隐 蔽的联系。近年来 ， 对这些机构的监管力度有所加强， 但主要内容往 往限于市场准人， 监管空 白、监管重叠等现象依然存在。 三是依托网络等新技术提供支付、结算、投资、融资等金融服 务 的新型信用 中介 ， 如非金融机构支付、网络借贷、众筹融资平台
我国影子银行风险管理研究
我国影子银行风险管理研究摘要：影子银行在2008年美国次贷危机爆发后受到日益广泛的关注，它又被称作为影子银行系统或平行银行系统。
近年来，我国影子银行的规模在迅速发展壮大，逐步形成了具有我国特色的影子银行系统。
它在推动我国经济金融进步的同时，自身的脆弱性也可能成为日后金融危机的导火索。
本文从国内外影子银行的发展现状出发，基于风险管理与控制的角度，旨在探讨我国影子银行的潜在风险，并提出合理的监督管理意见。
关键词：影子银行；风险管理；监管模式一、我国影子银行的发展现状2011年4月，金融稳定理事会（fsb）对影子银行作了严格界定。
影子银行是游离于银行的监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利的信用中介体系。
我国影子银行的发展尚处于初期不成熟的阶段，主要以银行理财产品、民间借贷机构、银信理财合作机构等作为载体。
衍生产品种类少、资金量小、运作体系相对简单以及相对较低的杠杆率是我国影子银行现阶段发展的主要特点。
2011年，美国拥有资产达23万亿美元的全球规模最大的影子银行系统，欧元区也拥有22万亿美元资产的影子银行规模。
数据显示，中国影子银行融资规模总计约为人民币20万亿元，相当于目前中资银行放贷市场规模的三分之一。
与国外影子银行“以小博大”的经营方式不同，我国影子银行的投资经营活动在银监会的严格管理监督之下，其经营杠杆率相对国外较低，这在一定程度上降低了系统性风险和流动性风险。
但是由于我国金融环境的特殊性与复杂性，影子银行面临风险种类多样，来源也比较广泛。
同时随着改革开放的程度越来越大，经济全球化的趋势越来越明显，我国影子银行将与商业银行产生密不可分的联系，值得管理机构的重视与关注。
二、我国影子银行风险的主要来源我国影子银行与传统商业银行有着千丝万缕的关系，二者不仅在利益上互惠互利，创造出巨大的财富和潜在利润，同时也在风险上相互传导，存在不容忽视的金融风险隐患。
目前我国影子银行风险的来源主要有：1.投资者与筹资者之间的信息不对称作为一名投资者，最关心的是自己资金投入的未来价值，也就是可以获得的受益。
加强对我国影子银行业务监管的思考
加强对我国影子银行业务监管的思考摘要：当前我国影子银行体系迅速发展及其影响已成为经济金融界一项重要研究内容。
本文从影子银行的内涵和特点入手，对我国影子银行机构业态和特点进行了归纳，分析了影子银行快速发展中存在的风险因素，并就加强我国影子银行业务和体系监管提出了相关政策建议。
关键词：影子银行；风险；监管一、影子银行的概念和特点（一）影子银行概念影子银行最早由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利于2007年在美联储年度会议上提出，又称为平行银行系统（The Parallel Banking System），指的是游离于金融监管体系之外的，与传统、正规、接受金融管理部门监管的商业银行系统相对应的金融机构。
2011年，金融稳定理事会（FSB）在《影子银行：划定范围》一文中从广义和狭义两个层面对“影子银行”进行了定义，成为目前较为全面和权威的定义。
广义“影子银行”是指“任何（部分或全部）在正规银行体系之外的信用中介机构和信用中介活动”。
狭义的“影子银行”是指常规银行体系之外，易引发系统性风险或监管套利的信用中介活动和机构，特别是那些包含期限或流动性转换，引发不适当的信用风险转移和一定程度杠杆累积的信用中介活动和机构。
（二）我国影子银行涉及的主要业态从目前国内专家和学者对我国影子银行体系主要涉及的业态研究看，主要分为三类：一是理财业务，包括商业银行表外理财、证券公司集合理财、基金公司专户理财等；二是基金业务，包括证券投资基金、产业投资基金、创业投资基金、私募股权投资基金、投连险中的投资账户、企业年金、住房公积金等；三是融资性业务和融资性机构，包括小额贷款公司、非银行系统融资租赁公司、专业保理公司、金融控股公司、典当行、担保公司、票据公司、第三方支付公司、有组织的民间借贷、财务公司、信托投资公司、汽车金融公司等。
（三）影子银行呈现的主要特点1、经营高杠杆性。
这是影子银行较为显著的特点。
由于融资渠道不及商业银行宽，资金力量不够雄厚，影子银行机构在资金来源成本相对较高的情况下，为追求投资项目的利润，一般会采取高的杠杆率举债经营，这是多数影子银行机构采用的经营策略。
影子银行：体系、内生性风险及国际监管取向
中图分类号 ：Ｆ ８ ３ ０ 文献标识码 ： Ｂ 文章编号 ：１ ６ ７ ４ ． ２ ２ ６ ５（ ２ ０ １ ４ ）０ ２ ． ０ ０ ３ ４ ． ０ ４
ｔ ｅ ｍａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｌ ｃ ｏ ｍｍ ｕ ｎ ｉ ｔ ｙ ｔ ｅ ｎ ｄ ｓ ｔ ｏ ａ ｄ ｏ ｐｔ ｔ ｈｅ ｐ ａ ｔ ｈ ｏ ｆ ｉ ｆ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ ｒ ｅ ｇ ｕ ｌ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ｏ ｎ ｔ ｈ ｅ ｓ ｈ ａ ｄ ｏ ｗ ｂａ ｎ ｋ ｉ ｎ ｇ， ｗ ｈ ｉ ｃ ｈ ｉ ｓ ｓ ｉ ｍｉ ｌ ａ ｒ ｔ ｏ ｔ ｈ ａ ｔ
影 子 银 行 ：体 系 ◆ 内生 性 风 险 及 国 际 监 管 取 向
李 真 （ 北 京 大学法 学 院 ，北 京 １ ０ ０ ８ ７ １ ）
摘 要 ：全球金融危机后 ，国际社会从一个新 的视角——影子银行体系来分析现代金融体系 ，并重构现代国
际金 融监管 制度 。影子银 行体 系的有效监 管必须具 有翔 实 的微 观基础 ，比如 体系边 界 、风 险特征及 表现形 式
ｆ ｒ ｏ ｍ ａ ｎ ｅ ｗ ｐｅ ｒ ｓ ｐ ｅ ｃ ｔ ｉ ｖｅ ，ｉ ． ｅ ． ，ｔ ｈ ｅ ｓ ｈ ａ ｄ ｏ ｗ ｂ ａ ｎ ｋ ｉ ｎ ｇ ｓ ｙ ｓ ｔ ｅ ｍ，ａ ｎｄ ｒ ｅ ｃ ｏ ｎ ｓ ｔ ｒ ｕ ｃ ｔ ｅ ｄ ｔ ｈ ｅ ｍｏ ｄ ｅ ｍ ｉ ｎ ｔ ｅ ｎａ ｒ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｌ ｉｎ ｆ ａ ｎｃ ｉ ａ ｌ ｒ ｅ ｇ ｕ．
中国影子银行报告
中国影子银行报告一、本文概述随着金融市场的快速发展和金融工具的不断创新，影子银行在中国经济中的角色日益显著。
本报告旨在全面剖析中国影子银行的现状、发展趋势及其对中国经济的影响，以期为政策制定者、市场参与者和研究者提供有价值的参考。
我们将对影子银行的概念进行界定，明确其在中国金融体系中的定位。
接着，我们将深入探讨影子银行的发展历程，分析其背后的驱动因素以及市场结构的变化。
在此基础上，我们将对影子银行的风险特征进行详细剖析，包括信用风险、流动性风险、市场风险等方面，以揭示其潜在的系统性风险。
随后，我们将对中国影子银行的监管现状进行评估，分析监管政策的有效性及面临的挑战。
我们还将探讨影子银行对实体经济的影响，包括其对中小企业融资、房地产市场、货币政策传导等方面的影响。
我们将对影子银行的未来发展趋势进行预测，提出相应的政策建议。
我们希望通过本报告，为关注中国影子银行问题的各界人士提供一个全面、深入的了解，为推动中国金融市场的健康发展贡献力量。
二、中国影子银行的发展历程中国影子银行的发展历程，可以说是伴随着中国金融市场的开放和深化，以及国内外经济环境的变迁而逐步演进的。
其发展脉络大致可以分为以下几个阶段。
第一阶段，初步萌芽期。
在这一阶段，随着中国经济的快速增长和金融市场的逐步开放，一些非银行金融机构开始涉足类似银行的业务，如信托公司、担保公司等。
这些机构通过发行信托产品、提供担保服务等方式，为实体经济提供了一定的融资支持，初步形成了影子银行的雏形。
第二阶段，快速发展期。
随着中国房地产市场的繁荣和金融机构对利润的追求，影子银行进入了快速发展期。
在这一阶段，影子银行机构数量大幅增加，业务范围也迅速扩大。
除了信托公司、担保公司外，还包括了典当行、小额贷款公司、私募基金等多种形态。
这些机构通过发行理财产品、提供委托贷款等方式，为房地产、基础设施建设等领域提供了大量资金支持。
第三阶段，风险暴露期。
随着国内外经济环境的变化和金融监管的加强，影子银行的风险开始逐渐暴露。
影子银行体系：发展沿革、风险表现及国际监管动态
定 ， 仅扩 大 了定义 范 围 ． 使得 对影 子银 行 的鉴别 不 也
更 加 简单 明 晰 金 融稳 定理 事会 勾 画 了一个 影子 银行 体系 的整 体 框架 图（ 图 ５ ４ ４ 由于影 子银 行 体 系可 以切 见 —— ） 割成 信用 中介 链条 的任 一部 分 。且该 链 条 的不 同环 节 经 常位 于不 同 的领域 ．因此 既要认 识 到影子 银行 体 系应 由其经 济实 质而 不是 法律 形式 来决 定 ．也要
中 图分 类 号 ： ８ ０ Ｆ ３ 文 献标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ７ ４ ９ （０ １ １ — ０ ９ ０ １ ０ — ３ ２ ２ １ ）０ ０ ０ — ４
以对 冲基 金 、 募 股 权基 金 等 为 代 表 的影 子 银 私 行 体 系 的大发 展是 二 十世 纪九 十年 代 以来 国际金 融 市场 最 显 著 的特 征 。在 享 有 豁免 监 管 地 位 的 同 时 ，
用 的政 策框 架 ， 展 监 管 边 界 ， 强跨 业 维度 宏 观 审慎 是 其 中的 重要 方 向 。本 文梳 理 了影 子 银 行 体 系的 拓 加 概 念 与 发展 沿革 ． 结 了影 子 银 行 体 系所 引发 风 险 的 表 现 特 征 ． 总 总结 了危 机 后 国际 社 会 加 强 影 子银 行 监 管 的 讨 论 进 展 ． 就 加 强我 国影 子 银 行 体 系监 管提 出政 策 建 议 。 并 关键 词 ： 子 银 行 ； 业 维 度 ： 观 审慎 监 管 影 跨 宏
《 北 金融 》 华
２ １ 年第 １ ０１ ０期
影子银行体 系 ： 发展 沿革 、 险表现及 国际监管动态 １ 风 ， ２
影子银行的定义、类型及风险监管研究
金融天地315影子银行的定义、类型及风险监管研究亢艺璇 河北大学管理学院会计学专业摘要：随着中国市场经济的不断向前发展，金融市场机制的逐步深化，在经济快速发展的同时也涌现出了一系列问题。
其中尤以2012年以来不断升温的影子银行最为突出。
本文通过对前人关于影子银行问题的研究分析，对比中外国家该问题不同的特点与现状，讨论了目前这一问题在监管方面仍存在的一些争议，在今后防范风险与继续深入研究提出几点意见。
关键词：影子银行；金融衍生工具；监管漏洞；监管重点中图分类号：F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)007-0315-01一、中外对于影子银行的定义影子银行这一词汇首次出现在人们视野中是在2007年,由美国太平洋投资管理公司(PIMCO)的执行董事保罗麦卡利公开提出，他将其定义为“非银行投资渠道、工具和结构性产品杠杆化的组合”，影子银行为从事金融中介活动，具有与传统银行类似信用、期限或流动性转换功能但未受金融监管部门调控的组织。
从上述金融机构以及学者对于影子银行的定义来看，我们可以发现影子银行体系的两个主要特征：一是影子银行体系游离于传统的银行体系之外，与传统银行体系平行发展，不受银行监管体系的全面约束。
二是影子银行在金融市场中扮演的是信用中介角色，通过在金融市场形成一条很长的信用链条来实现其中介功能，并且把纯粹的金融活动排除在其业务活动之外。
二、中国影子银行的类型及特点１．影子银行的类型目前中国影子银行体系发展尚未完善，影子银行体系的潜能尚未得到完全的发掘,专家学者对于影子银行问题的研究尚浅。
但通过类比西方学者对于影子银行问题的分析，大体可以反观中国影子银行的类型。
２．影子银行的特点我们还可以从上述论述中看出，国内影子银行呈现出“三高”的特点：（１）高风险偏好影子银行出于对盈利的高要求,且较少受到金融监管部门的金融调控，一般会偏好于具有变现能力不强而高信用风险的长期金融资产，传统商业银行对这类资产是不愿意涉足的，比如次级抵押债券。
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常占收购总价的 ６０％～９０％。二是影子银行
流动性风险高。影子银行从短期资本市场
国际上加强影子银行
获得融资，投资于长期资产，存在难以克
监管的主要改革措施
服的期限错配痼疾。本次金融危机期间，投
资银行、对冲基金、私募基金等机构出现
本轮金融危机发生以来，国际组织和
了类似于商业银行的挤兑，进一步加深了 各国政府相继出台了一系列旨在强化影子
间行为，具体规模尚未有权威性数据。二 是阳光型私募基金。有明确的法律规范，主 要是商业银行理财产品、证券公司集合理 财计划、信托公司集合资金信托计划以及 私募股权投资基金等。
私募基金的风险主要有：一是民间私 募基金缺乏明确的法律规范，没有纳入监 管范围，甚至滋生非法集资。近年来非法集 资活动频繁发生，一些地区的非法集资案 件呈多发、上升趋势。二是由于缺乏法律规 范，投资者与投资管理者之间容易产生资 金纠纷，当事人利益难以得到保护。三是大 量私募基金游离于监管之外加大了整个金 融体系的风险。部分国外对冲基金透过虚 构交易、平行贷款、柜台交易、钱庄及间接 通过合格境外投资者渠道进入国内市场， 容易对我国金融安全和交易秩序带来冲击。
有影响的市场主体。根据联合国贸易与发 因，风险并未实质性剥离。危机爆发时，规
展会议（Ｕ Ｎ Ｃ Ｔ Ａ Ｄ ）的估计，美国影子银 模巨大的证券化产品风险从影子银行倒灌
行体系高峰时持有约 １６ 万亿美元的资产， 回商业银行。四是影子银行风险易发生跨
是美国整个商业银行体系１０万亿美元总资 境传递。许多影子银行通过跨境投资在全
流动性危机。三是影子银行与传统银行体 银行监管的法律法规和监管指引（见表１）。
归纳这些法规和指引，当前国际上对影子
银行体系监管的改革措施主要集中在四个
方面。
第一，将影子银行体系纳入监管，关注
其系统性影响。
一是将私募股权和对冲基金纳入监管。
美国 ２０１０年７月份通过的金融监管改革法
规定，私募股权和对冲基金投资顾问公司
外衍生品进场交易。美国要求场外衍生品 冲基金等非银行金融机构建立危机自救方 他规模较小的影子银行机构仍然保持了较
交易转至交易所交易并进行中央清算。英 案。美国要求有系统重要性的非银行金融 为宽容的态度。
国要求衍生产品标准化，探索引入中央对 机构和大型银行控股公司向监管部门提交
第三，将提高影子银行体系透明度、降
产的 １．６ 倍（如图 １）。
球范围内配置资产。它们受到外部冲击后，
影子银行在超常规扩张的同时，其风 通过资产负债渠道、信心渠道等将风险传
险隐患和内在脆弱性也不断积聚，最终酿 递给了全球主要金融市场和金融机构。
成了历史上罕见的系统性金融危机。其风
由于存在上述风险隐患，影子银行放
险特征主要如下：
大了整个金融体系的系统性风险，并助长
债务抵押证券的再证券化赋予了更高的风 案对对冲基金的交易、投资策略以及杠杆 低。其次，我国影子银行体系的杠杆率低。
险权重，加强对识别表外风险暴露和资产 比率等可能直接与系统性风险相关的活动 美欧等国影子银行体系的高杠杆性运作导
证券化业务风险的指导，并提高了证券化、 没有设限。英国私募基金业发达，其对私 致了金融体系的脆弱性，而我国在杠杆率
度强化了场外衍生品的交易对手风险管理。 进行衍生品交易，但最终版本仅要求银行 出都很慎重，资产证券化尚在试点进程中
表外业务方面。巴塞尔委员会在 ２００９ 年 ７ 剥离 Ｃ Ｄ Ｓ 业务到子公司，而常规的利率、 未全面推开，信用衍生产品交易没有开展，
月发布的《新资本协议框架完善协议》对 外汇、大宗商品等衍生产品均可保留。法 因此产品和工具的复杂程度远比美欧等国
（ＣＤＳ）等高风险衍生产品剥离到特定的子
公司，银行只保留常规的利率、外汇、大宗
商品等衍生产品。英国提出加强监管机构
之间的协调配合，减少银行体系和其他金
融体系之间结构性套利的机会。
第四，防范道德风险，要求系统重要性
大型私募及对冲基金建立危机处置预案。
银行业监管
主 持 人 ： 陈 翎 ４３
化、私募投资等监管灰色地带。尽管如此， 仍有必要对影子银行风险进行动态监测， 并根据风险演变情况，及时进行比例监管。
银行业监管
影子银行的风险与监管
■ 龚明华 张晓朴 文 竹
主 持 人 ： 陈 翎 ４１
这 场国际金融危机爆发以来，美欧 等国对影子银行体系的监管缺失 问题进行了深刻反思，并推出了 多项强化监管的改革措施。这对于评估我 国影子银行体系的风险，尽快建立与之相 适应的监管体系，具有重要借鉴意义。
影子银行的概念与内在风险
资本总额超过 １ 亿美元的须在美国证监会
（ＳＥＣ）注册，资本未达到 １ 亿美元的须在
州注册并接受州监管。欧盟在 ２００９ 年 ４ 月
４２ 中国金融·２ ０ １ １ 年第 ３ 期
银行业监管
发布的《另类投资基金经理指令》草案中
一是督促资产证券化产品发行方履行 冲基金，但保留了大量例外情形；法案明
规定，管理资金超过 １ 亿欧元的对冲基金、 风险管理责任。美国金融监管改革法要求 确给予风险投资基金豁免等。商品期货对
一是影子银行杠杆率高。影子银行被 了危机在全球的蔓延。在美国金融危机调
媒体形象地喻为“在刀尖上跳舞”。房地美 查委员会的听证会上，美国财长盖特纳和
和房利美两家公司杠杆率 ２００７ 年高达 ６２ 美联储主席伯南克均将影子银行的过度扩
倍，私募股权基金在收购兼并时，债务通 张和监管缺位作为金融危机的重要源头。
欧盟境内的另类投资基金提供证明其资质 被迫使用纳税人资金。这些方案涵盖具有 以察别风险，仍需要专业、深入的监管。
能力的报告以及内部治理、估值方法、资 系统重要性的大型私募及对冲基金。
产安全方面的材料，并须满足最低资本金
总体上看，危机前存在的影子银行监
我国影子银行的
标准。美国要求私募基金保持记录，并向 管真空问题得到了一定程度的校正，但各
发展情况与潜在风险
证券交易委员会报告。金融衍生品交易方 国监管改革力度很不到位，影子银行带来
面 。 美 国 授 权 商 品 期 货 交 易 委 员 会 的风险能在多大程度上得以化解，仍有待
我国影子银行体系的表现形式与成熟
（ＣＦＴＣ）和证券交易委员会对场外衍生品 进一步观察。
市场经济国家有很大区别。首先，我国影
２ ０ ０ ７ 年，美国太平洋投资管理公司 （ＰＩＭＣＯ）执行董事麦卡利（Ｐａｕｌ ＭｃＣｕｌｌｅｙ） 第一次提出了影子银行的概念。国际上对 影子银行目前尚无统一的定义。２０１０年９月 ２日，美联储主席伯南克在国会作证时将影 子银行定义为： “除接受监管的存款机构以 外，充当储蓄转投资中介的金融机构”。笔 者认为，影子银行一般指行使商业银行功 能却不受类似商业银行那样严格监管的非 银行金融机构，包括按揭贷款公司、金融 公司、资产证券化载体、对冲基金、私募股 权基金、结构投资载体（ＳＩＶ）等，有时甚 至包括表外的金融工具和金融产品。
私募股权投资基金在欧盟范围内开展业务， 以商业银行为主体的证券化产品发行人必 冲基金仍然不受监管，美国证券交易委员
需得到母国的许可并且需向东道国披露其 须将至少５％的风险资产保留在其资产负债 会（ＳＥＣ）豁免注册。更为严格的金融监
风险暴露、业绩表现等情况。二是推进场 表上。二是要求系统重要性私募基金与对 管标准只针对系统重要性机构，而对于其
表外交易活动和风险暴露的信息披露要求。 募股权和对冲基金的监管仍偏于宽松，与 管理上非常谨慎，商业银行不得为私募股
第三，加强风险隔离，防止风险从影子 欧盟其他国家无法达成一致。
权基金发放并购贷款。最后，我国影子银
银行传递到银行体系。
第二，法案中保留了大量例外条款。美 行体系的风险源与成熟市场经济国家不同。
稳定资金来源，大量从事场外交易，信息 系的业务界限日益模糊，打通了风险交叉
不透明，杠杆率常较高，等等。
传染的通道。商业银行深度参与了投资银
在美国、欧盟等发达金融市场中，影子 行的资产证券化和结构性投资，其资产和
银行在资产占比、金融交易规模等方面已 运作游离于资产负债表之外，但由于防火
全面超过传统商业银行，成为最重要、最 墙机制不完善和隐性担保、声誉风险等原
资产证券化 我国资产证券化第一批试点始于２００５ 年 １２ 月，中国建设银行在银行间市场发行 了第一期个人住房抵押贷款支持证券 （Ｍ Ｂ Ｓ ），国家开发银行发行了第一期资产 支持证券（ＡＢＳ）。截至 ２０１０ 年 ６ 月末，共 有１１家金融机构累计发行了１７单证券化产 品，发行金额为 ６６７．８３ 亿元。基础资产已 从初期的一般贷款和个人住房抵押贷款扩 大到汽车抵押贷款、中小企业贷款。 现阶段我国资产证券化产品的主要风 险有：一是商业银行存在隐性担保，风险 不能实质剥离。二是道德风险导致银行贷 款审批标准降低，资产池信贷风险高于表 内贷款风险。三是市场参与方少，投资主 体多为银行业机构，交叉持有问题突出，导 致信贷风险仍然留在商业银行体系内。四 是资产证券化可能借助银信合作、理财产 品等非正式途径进行，缺乏有效监管。 银行表外业务 银行表外业务中融资类银信理财合作 业务备受关注。该类业务包括但不限于信 托贷款、受让信贷或票据资产、附加回购 或回购选择权的投资、股票质押融资等。 该类业务主要风险有：一是银行的隐 性担保和声誉风险。银行在贷款移出表外 后依然承担着贷后管理、到期收回等实质
美国金融监管改革法引入了沃克尔规 国沃克尔规则虽然禁止银行投资私募和对 主要体现在民间金融、非正规的资产证券
则，原则上禁止银行拥有或投资私募股权
基金和对冲基金，例外情形下其投资总额
不得超过银行核心资本的 ３％，也不得超过
私募基金资本的 ３％；并要求银行将自营交
易和类似的投资活动从加入存款保险体系
的银行机构中分离出来，将信用违约掉期
监管，它们有权确定参与掉期交易机构的