投资银行学精讲复习重点

第二章投资银行概述*

一、投资银行的定义

~目前世界投行依国别、金融体系、法律法规和传统习惯的不同分为三大类

1、美国式（Investment Bank),投行概念源于美国，主要从事与证券市场与证券有关的业务活动。

日本、中国属于此类

2、英国式（Merchant Bank),商人银行，最初从事存贷款，后从事证券，也从事中长期信贷。

3、德国式（Universal Bank),综合银行，全能银行，既从事长期、短期贷款，也从事证券的发行

与承销。

~美国著名的金融投资家罗伯特.劳伦斯.库恩，从宽到窄，四种定义

1、任何经营华尔街业务的银行，都称作投资银行。既包括从事证券业务的金融机构，也包括保险

公司和不动产经营公司

2、投资银行业务只包括所有资本市场业务。

3、只包括某些资本市场业务，如证券承销、兼并收购等。

4、仅指证券承销与交易业务。

目前，许多经济学家都倾向于第二种定义。投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。证券承销是投资银行的核心业务。

二、投资银行的功能

1、资金供需的媒介

2、证券市场的构造者

3、优化资源配置

4、促进产业集中

三、投资银行的行业特征

①创新性（为什么需要创新)

②专业性（专业性特征的体现）

③道德性（为什么强调道德性）

一、投资银行的产生与发展

◆投资银行是金融业和金融发展到一定阶段的产物

◆1、现代意义上的投行是伴随着证券信用与信用证券化下证券市场的发展而发展的

商业信用---银行信用—证券信用（既是三个阶段，三者又并存）

◆2、现代投资银行业作为一个独立的产业，是在银行业与证券业的“分离—融合—分离—融合”

的过程中产生和发展起来的。

◆3、20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化方向发展，以及金融监管手

段的不断完善，银行业与证券业的融合已是大势所趋。

二、投行发展新趋势

1、全能化

2、国际化

3、网络化

4、集中化

Q1:中国的金融业为什么选择分业经营？

1.分离型投资银行的优点：

（1）有利于降低银行运行中的风险

(2)有益于保障证券市场公正与合理

(3)促成了金融行业的专业化分工

2.我国经济、金融的现实情况：

（1）我国银行的风险控制机制与相关法律法规不够完善

(2)我国金融监管体系不够完善

(3)我国金融市场不够发达

Q:2、中国投行与国外投行的差距体现在哪些方面？政府应怎样帮助？(第十一章)

1、市场规模

2、经营模式

3、业务结构

4、监管模式

5、相关制度环境

第三章投资银行的运营与管理

金融控股公司

在此模式下，投资银行和商业银行同属于某一金融控股公司，二者是一种兄弟式的合作伙伴关系。代表有花旗集团、摩根大通、美国银行、汇丰控股等。

控股公司的特点：

1、集团控股

是指存在一个控股公司作为集团的母体，如银行控股公司，保险控股公司。

2、法人分业，规避风险

法人分业是指不同金融业务分别由不同法人经营，作用是是防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起遏制作用。

3、财务并表，各负盈亏

金融控股公司属于分业经营向混业经营转变的过度形式。

第四章证券的发行与承销（最本源业务）*

一、证券发行的管理制度

1、证券发行注册制

证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向政府的证券监管机购呈报并申请注册。只要求证券发行人上报的材料是真实的与准确的。由市场来决定什么样的公司可以上市。西方发达国家普片采用。

2、证券发行核准制

证券发行人不但必须公开其证券发行的真实情况，而且需要经过证券监管机构对其实质条件进行审查，经批准后才能发行。由政府进行实质性管理。

二、尽职调查：指承销商以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人及市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行的核查，验证等专业调查。

尽职调查的主要内容：①发行人情况②股票一、二级市场情况③产业政策

从法律上讲，公司向社会公众发行股票时，如果出现虚假陈述、重大遗漏等欺诈公众事件，除了发行公司外，包括承销商在内的所有中介机构都必须承担法律责任。但是，如果中介机构已做了尽职调查，则可以免责。

三、路演：指股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。

四、发行定价

1.影响发行价格的因素

（1）经营业绩（2）发展潜力（3）发行数量（4）行业特点（5）股市状况

2.确定发行价格的方法

（1）固定价格法：发行价格早在股票发售前就由主承销商和发行人定下来。欧洲、香港地区和我国大陆都采用此方法。

（2）公开定价法：根据市场情况的变动和新股需求量的变化来调整发行价格。美国证券市场采用此方法

五、稳定价格策略：

1、联合做空策略，主承销商在分配证券给辛迪加成员的股票数量少于协议规定的股票数量，从而

人为造成一笔该证券的空头。（举例说明）

2、“绿鞋期权”策略（超额配售选择权），指发行人授予主承销商的一项选择权，主承销商有权

以发行价购买超过规定份额的5%-15%的额外证券。绿鞋期权的有效期通常为30天。（举例说明）

3、提供稳定报价策略，指主承销商在承销期间内报出一个不低于发行价的买入价，市场中任何该

股票的卖家都可以按这个价格出售股票，这个报价就是支持该股票的稳定价格。

六、分拆上市：就是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这时，便有两家独立的公司存在，而在此之前只有一家公司。这一新设的分拆公司公开发行新股并上市就称为分拆上市。七、存托凭证： (DepositoryReceipts,简称DR〕，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。

八、企业海外上市的原因