养老金入市之意义
养老金入市的合理性与风险管理.doc
养老金入市的合理性与风险管理摘要:伴随着高通货膨胀率、低银行利息率以及越来越快的人口老龄化，我国的基本养老保险基金面临的保值增值压力越来越大。
2015年8月国务院批复养老金入市，中国基金业协会会长洪磊建言在2月27日召开的“中国养老金融50人论坛首届峰会”上阐述了养老金入市的具体方案，这在一定程度上有利于避免基金时间性贬值，缓解了基金压力。
拟就养老金进入资本市场的合理性进行分析，进而引发对养老金入市的思考，对养老金入市的风险管理进行研究。
关键词:养老金入市;合理性;风险管理《基本养老保险基金投资管理办法》在2015年8月由国务院正式发布，办法明确规定养老金目前只能在境内投资，投资的范围包括股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品，其中投资比例合计不能超过养老基金资产净值的30%;而且参与股指期货、国债期货交易也只能以套期保值为目的。
关于养老金入市的问题一直是近几年社会各界关注的焦点。
根据人社部发布的《2014年人力资源和社会保障事业发展统计公报》中的数据显示，到2014年末，基本养老保险基金剩余累计35645亿元，其中2014年全年的基本养老保险基金收入27620亿元，比上年增长11．7%;支出23326亿元，比上年增长17．7%，不过从整个数据来讲，由于我国养老金承担的风险较低，一般只限于购买国债或者存进银行，导致养老金的年化利率仅为2．32%，低于同期一年银行存款利率，更低于14年来的通货膨胀水平，存在严重的贬值风险。
所以，怎样利用基本养老保险基金，在养老保险基金入市之后对我国发展有哪些重要作用，是当前需要着重探讨的问题。
一、文献综述国外关于基本养老保险基金的研究早在20世纪80年代就已经开始，经过长时间的发展，它们的理论与实证变得越来越成熟，主要集中在养老金入市、养老保险基金与资本市场之间的关系以及养老保险基金入市之后在资本市场上的收益率等问题。
DavidBlake和AllanTimmemiann(1999)在英国戴维斯赞同养老保险基金入市有利于自身以及资本市场的更好更快发展的观点的基础上提出:养老保险基金进入资本市场有利于促进资本市场金融工具的改革和创新，并且得出养老保险基金受到资本市场波动的影响，当资本市场波动较大时，为了保证收益的稳定，随着养老保险基金规模的扩大，对固定收益资产类的投资增多，而对股票类高风险的投资比例则相应减少。
我国养老金入市监管体制完善探析
我国养老金入市监管体制完善探析为了保障我国老年人的养老利益，我国政府逐渐推行养老金入市的政策。
养老金入市不仅可以提高养老基金的收益率，还可以促进资本市场的发展。
由于养老金资金规模巨大、风险敏感性高等原因，养老金入市监管体制需要不断完善。
本文将从养老金入市监管的必要性、养老金入市监管体制的现状和存在的问题以及完善养老金入市监管体制的对策和建议等方面进行探析。
养老金入市监管的必要性是显而易见的。
一方面，我国人口老龄化趋势明显，老年人口数量增长迅速，养老需求日益增加。
养老金规模庞大，但是目前的投资渠道并不多样，导致养老金的收益率较低。
养老金入市是保障养老基金安全、提高养老金收益的重要途径。
目前养老金入市监管体制仍然存在一些问题。
养老金投资管理机构的专业能力相对较弱，缺乏投资经验和风险管理能力。
市场监管机构的制度建设还不完善，监管手段和监管措施不够强有力。
养老金入市监管的法律法规体系还不完善，对于养老金投资的规范性和合法性缺乏明确的要求。
应大力推动养老金投资多元化。
目前，我国养老金的投资渠道主要集中在债券市场和股票市场，而其他领域的投资机会较少。
为了降低养老金入市的风险，应鼓励养老金投资机构多元化投资，减少单一投资渠道的依赖。
可以鼓励养老金投资机构投资于基础设施建设、科技创新等领域，以实现养老金的稳定增值。
应加强信息披露和透明度建设。
养老金入市监管的一个重要问题是信息不对称和信息不透明。
为了保护养老金参与者的知情权和决策权，应加强养老金投资信息的披露和公开，提高信息透明度，让养老金参与者能够及时了解养老金的投资情况和风险状况，做出明智的决策。
我国养老金入市监管体制虽然已经初步建立，但仍然存在一些问题。
为了保障养老基金的安全和提高养老金的收益，需要进一步完善养老金入市监管体制。
通过加强养老金投资管理机构的专业能力建设，完善市场监管机构的制度建设，加强法律法规体系建设，并推动养老金投资多元化和加强信息披露和透明度建设，可以有效提升养老金入市监管的水平和效果。
美国养老金入市对中国的启示
美国养老金入市对于中国 养老金资本运营的启示
与美国等发达国家相比，中国 的养老机制建设任重而道远。应尽 快构建健全、结构合理的养老金体 系，加强国家统筹力度，完善税收 优惠机制，搭建良性互动的资本市 场环境，加快养老金市场化投资运 营，充分发挥养老金融对实体经济 的支持作用。
3. 股票市场投资占比较高。美 国的养老金投资范围与中国存在差 异。 美 国 的 第 一 支 柱 养 老 金 主 要 投 向 政 府 特 别 债 券， 此 类 政 府 债 券由美国政府量身定做并本息全额 担 保， 而 中 国 的 基 本 养 老 保 险 基 金、全国社会保障基金均可投向股 市。美国的第二、第三支柱养老金 主要投向资本市场，其中股票投资 占比约为 44%，比重远高于债券投 资。而根据政策规定，中国第二支
金融与资本
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柱的企业年金投向股市比例不得超 过 30%，第三支柱的保险资金投向 股市比例不得超过 40%。
4. 发挥着平滑资本市场波动等 重大作用。2008 年全球金融危机后， 美国资本市场持续稳定回升，这与 美国股市的主体构成有着密不可分 的关系。美国股市中机构投资者占 据主导地位，其中养老金规模占比 近一半，共同基金占比近 1/3。由 于养老金的资金性质，机构通常秉 持理性、审慎的投资理念，资产配 置更倾向于长期投资，从而减弱了 市 场 的“ 羊 群 效 应 ”， 有 效 降 低 和 平滑了市场的波动性。
金融与资本
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FINANCE AND CAPITAL
养老保险能不能入市？
养老保险能不能入市？中国的全国社会保障基金是指国家社会保障战略储备金，由中央政府在２０００年建立，其来源主要是中央财政和央企上缴的部分利润，用于未来人口老龄高峰到来时弥补养老等基金的不足。
而社会保险基金则主要是由单位和个人缴费形成，包括基本养老、失业、基本医疗、工伤和生育保险基金等。
截至２０１０年底，社会保险基金历年累计结余约２万亿元，养老金是其中的大头。
那么养老金能不能入市呢？养老金的入市是一个系统性工程，既需要稳定的市场也需要多样化的投资工具。
养老金等长期资金入市的优惠政策目前还暂时没有，而税收减免方面正在和有关部门探讨。
首先，就我国而言，养老金入市是一个趋势和导向，养老金入市的意义在于可以在很大层面上体现出养老金的规模，目前我国的养老金储备非常小，缺口相对也相对较大。
一个方面在于投资上的保值增值压力，另外一方面就是养老金的储备积累要尽快做大。
养老金的入市对于资本市场长期的资金需求是十分匹配的，保值增值也需要再资本市场上找到更好的投资机会。
养老金入市的目标不能只局限于投资股票，它的入市是寻求一个长期投资或者是组合投资，解决养老金长期投资收益是养老金入市后所要面临的一个问题，另外一个问题在于要有多样化的品种在养老金入市后进行组合式的投资，资本市场需要在各个方面进行完善达到能够长期留住养老金的目标。
从资本市场的根源来说，任何资金的人市都不可能保持资本市场根基的稳定，它唯一的稳定基础是实体经济的增长以及上市公司的盈利和公平的交易规则，所以它跟资金是没有关系的。
在美国，缴纳养老金的人拥有自主选择权，一旦强迫人市，亏损时有关方面就必须尽到赔偿之责。
所以相比而言，选择吃利息而不选择人市，是两害相权取其轻。
何况在中国可以有别的相对公平的市场可以投资，比如国债市场或者是其他的一些债券市场都可以尝试。
但是，养老金的入市的优惠政策还是在于税收，比如像印花税以及红利税是可以得到相应的减免的，而对于长期的机构投资者来说可以在设定投资期限后得到税收的减免甚至是完全退税。
养老金入市的原因、风险及影响简析
孟 玥 西安中学摘要：随着《基本养老保险投资管理办法》的颁布，之前甚嚣尘上的养老金入市问题尘埃落定。
根据《办法》规定，养老金将统筹到省级账户进行集中管理；养老金资产投资股票类产品的比重不超过30%。
本文详细分析了养老金入市的原因、风险与影响，旨在理清养老金入市这个问题的逻辑。
关键词：养老保险基金；入市；风险与影响中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)020-000300-02一、前言在2011年12月，时任中国证监会主席的郭树清公开提出了养老保险基金入市的设想，一石激起千层浪，引起了学术界和舆论界的广泛讨论。
此后，政府多次就养老金入市征求社会意见，2015年8月17日，国务院正式发布了《基本养老保险基金投资管理办法》，对养老基金的运作及入市的养老基金资产净值的比例作了明确规定。
本文针对养老金入市这个热点话题，试图探究养老金入市的内在逻辑。
二、养老金入市的原因与动机简析１．现阶段我国养老金运作模式存在的问题养老金近年来面临亏空。
据全国社会保险基金预算显示，在剔除了财政补贴因素后基金收不抵支，且亏空越来越大。
以企业职工基本养老保险为例，剔除财政补贴后，2015年保险费收入与支出相减，亏空3024.87亿元，而2014年的收支差为1563亿元。
养老金缺口呈现出逐年扩大的趋势。
养老金面临贬值风险。
在之前的规定中，养老保险基金主要投资国债等安全性较高的产品，由于投资结构单一，收益率也较低。
1993年以来，全国基本养老金年均收益率不足2%，而居民消费者价格指数2014年为2.3%，养老金的运营跑不赢通货膨胀，正在面临贬值。
养老金运营效率低下。
我国的养老保险制度的基本运作单位仍为地方，投资管理层次分布在2000多个县、市级统筹单位，各个地方分管自己的保险账户，难以制定统一的投资策略；管理各个地方账户的社保机构的工作人员，并不是专业的投资理财人员，缺乏职业的投资素养和技能。
养老金入市影响及其风险管理的思考
养老金入市影响及其风险管理的思考作者：张奕晴来源：《现代经济信息》 2017年第18期摘要：目前，我国面临严重的通货膨胀和利率下降问题，在此背景下，作为老百姓“保命钱”的养老金已经严重缩水，将养老金进行入市运营已经成为保值增值的最佳办法。
本文将对养老金进入资本市场中的积极影响进行分析，并对进入市场之后产生的风险应如何进行管理和控制提出几点合理性建议，以供参考。
关键词：养老金；资本市场；风险管理中图分类号：F840 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)027-0103-01引言我国的养老金主要由基本养老金以及附加补充养老金两个方面构成，在目前通货膨胀和利率下降的双重压力下，加之我国老龄化人员不断增加，养老金发放数额越来越大，导致其面临较大的贬值威胁。
因此，将其投入到资本市场运营当中成为大势所趋，能够有效的保障养老金的增值。
一、养老金入市的积极影响( 一) 降低资产缩水，促进保值增值在我国有90% 的养老金都属于银行存款的状态，平均年利率不超过2%，由于我国去年CPI 增幅5.4%，这将充分说明我国的养老金目前正处于负增长的趋势，这时如果将养老金都投入到资本市场当中，通过购买一些金融产品的方式获得较大的收益，则能够有效避免资产缩水以及通货膨胀所带来的经济损失问题。
此外，我国的养老金个人账户大部分都属于空账运行状态，因此，将其投入到资产市场当中则能够获得更加广阔的增值空间，对于做实个人账户也将起到较大的促进作用。
( 二) 促进资本市场的繁荣发展目前，我国的资本市场发展得并不景气，市场中存在资金供求失衡问题，这将给企业融资带来较大的困难，银行压力也不断增加。
在此情况下，如果能够将养老金投入到资产市场当中，一方面能到带来更多的流动资金，为资本市场的发展注入更多新鲜的血液，在较大程度上缓解资金紧张的问题。
另一方面，资本市场的繁荣发展离不开资金的支持，单纯的依靠养老金的注入明显是不够的，因此，只有将社会中大量的闲散资金都吸引到市场当中，才能够有效避免资本市场中出现资金链断裂问题。
养老金入市是什么意思？
养⽼⾦⼊市是什么意思？养⽼⾦⼊市是指把基本养⽼保险基⾦中的个⼈账户基⾦进⾏证券投资。
将养⽼⾦投资于市场，可以实现养⽼⾦保值增值，也可以起到稳定市场的作⽤，但由于养⽼⾦属于社会保障范畴，投⼊市场难免存在风险，因此养⽼⾦⼊市⼀直是中国专家、学者争论的问题，同时也受到民众的强烈关注。
虽然有些劳动者朋友已经了，但是他们还是很有⾃⼰的经济头脑的，有的朋友就会考虑将⼊市，然后从中赚取的⽅式的，但是更多的⽼年朋友是不知道⼊市是什么意思，也不清楚有什么利弊的就不敢去尝试。
养⽼⾦⼊市按该计划，企业为员⼯设⽴专门的账户，员⼯每⽉从其中拿出⼀定⽐例的资⾦存⼊养⽼⾦账户，⽽企业⼀般也为员⼯缴纳⼀定⽐例的费⽤。
员⼯⾃主选择证券组合进⾏投资，收益计⼊个⼈账户。
员⼯退休时，可以选择⼀次性领取、分期领取和转为存款等⽅式使⽤。
养⽼⾦⼊市利弊【稳定市场，保值增值】养⽼⾦投资期限较长，中长期资⾦⼊市有利于稳定市场，有利于减少股市波动。
避免市场出现⼤起⼤落，有助于培育⼀批具有稳定业务来源、较强核⼼竞争⼒的专业投资管理机构，既完善了投资者结构，⼜提⾼了市场效率。
允许养⽼⾦进⼊投资领域，⽆论是投⼊到基础设施、重⼤项⽬，还是投⼊到股市，将养⽼⾦资本化，有利于养⽼⾦的不断保值增值。
在基本养⽼⾦的投资运营管理⽅⾯，可遵循投资多元化的原则。
基本养⽼⾦可投资不同类型的资产，以达到风险分散化和收益最⼤化的平衡，从长期来看，资本市场是养⽼⾦实现保值增值的重要投资场所。
【缺⼝⼤，养⽼资⾦并不宽裕】中国⽬前的养⽼⾦制度实质上是现收现付制，也就是将当代年轻⼈收⼊的⼀部分直接转移给当代⽼年⼈，这种透⽀挪⽤导致巨额养⽼⾦个⼈账户“空账”，名义上有钱，实际上为⽆法兑现的空头数字。
长期以来，我国养⽼⾦因为统筹资⾦的不⾜，个⼈账户储蓄中的⼀部分始终⽤于弥补缺⼝。
⽬前，我国个⼈养⽼⾦账户空账规模近3.6万亿，从2011年起，养⽼⾦当期就开始出现⼊不抵⽀，且缺⼝逐年加⼤。
我国养老金入市风险
我国养老金入市风险随着当前经济的不断增长和人口老龄化的趋势越演越烈，养老金迅速积累并成为一股力量庞大的资金。
但因为养老金数额巨大且涉及面广，所以在现在以及以后的经济形势下，养老金这样一笔庞大资金的保值甚至增值成为了维持我国现阶段养老金制度的关键性问题。
因此，也提出了养老金入市这一方法来实现其增值，但是在市场中如何规避风险和妥善经营养老金也是一个重要问题。
一、引言二、养老金入市的必要性（二）养老金制度设计隐含支付缺口。
按照新的养老金制度设计来看，用来支付已经离退休人员的养老金只有统筹基金。
在规定中，企业要缴纳的养老金比例为全部职工工资总额的20%，其中的一部分划入职工的个人账户，而个人账户的养老金规模是11%。
在新的养老金制度刚刚实行时，职工个人缴费比例是3%，另外还要从从企业缴费中划入8%。
并规定之后职工个人缴费每两年要提高一个百分点，上限为8%，同时也要相应地减少企业缴纳养老金划入个人账户的比例。
如果按照现有标准17%纳入养老金统筹计算中，支付已经退休人员的养老金还是远远不足的。
三、养老金入市存在的问题与风险（一）宏观经济风险。
目前我国宏观经济前景不乐观，实体经济处于下行区间；人民币汇率面临贬值，市场化进程中波动较大；全球经济疲软，全球化背景下相互影响波及，这些因素都预示着我国目前存在着难以管控、难以预测的宏观经济风险。
股市是宏观经济的晴雨表，宏观经济的风险很容易反映到股市中去，给养老金投资增加风险。
（二）资本市场风险。
“股市有风险，投资需谨慎”，股票市场的损益是不确定的；中国的资本市场仍不够成熟，股票市场的制度、规则仍不健全。
另外，我国的IPO体制机制尚不健全，创业板市盈率过高……等等，都凸显出我国的资本市场的不完善，股市有更高的不确定性。
今年，中国股市大起大落、风波不断，暴露出我国资本市场环境存在效率低下、稳定性差、系统性风险巨大等诸多问题。
（三）道德风险。
在养老金入市这个场景下，各级政府可以看作委托人，而养老金的投资管理机构可以看作代理人。
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养老金入市之意义
养老金入市之意义
1.引言
养老金作为社会保障体系中的重要组成部分，旨在确保老年人
的生活质量和安全。
然而，随着人口老龄化趋势的不断加剧，养老
金的可持续性和稳定性面临着巨大的挑战。
为了保障养老金的长期
发展，将养老金资金投资于市场成为了一种备受关注的方式。
2.养老金入市的意义
2.1 增加投资回报
将养老金资金投资于市场，可以通过多样化投资组合，获取更
高的投资回报。
传统的保守投资方式可能无法满足未来养老金发展
所需的资金增长，而通过将资金投资于股票、债券、房地产等市场，可以获得更高的收益率。
2.2 分散风险
市场投资可以分散养老金的风险。
传统的养老金投资方式可能
受到市场波动的影响较大，而通过养老金入市，可以将资金分散投
资于多种不同的资产类别和领域，从而降低风险。
2.3 促进经济发展
养老金入市可以为经济发展提供有效的资金支持。
随着养老金
资金规模的增加，投资于市场可以为企业提供更多的融资渠道，促
进产业升级和创新发展，从而推动经济的增长和就业的增加。
2.4 提高养老金的可持续性和稳定性
通过将养老金资金入市，可以增加资产的长期增长潜力，提高
养老金的可持续性和稳定性。
市场投资的回报可以为养老金提供稳
定的现金流，并保持其与通胀的抗风险能力。
3.养老金入市的挑战与风险
3.1 市场波动风险
养老金入市面临着市场波动和风险管理的挑战。
市场的不确定
性可能导致养老金资金的贬值，从而影响到养老金的发展。
因此，
养老金投资应该注意风险管理和抗风险能力的提高。
3.2 法律法规限制
养老金入市涉及到法律法规的限制和规范，需要遵循相关的投
资准则和规定。
在养老金投资决策过程中，需要严格遵守法律法规，确保资金的安全和合规性。
3.3 不确定的投资回报
养老金入市的投资回报存在不确定性，市场波动和投资风险可
能对回报率产生负面影响。
投资者在进行养老金的市场投资时，需
要具备相关的专业知识和分析能力，进行科学的投资决策。
4.附件
本文档附带的附件为养老金入市的相关资料，包括市场投资策略、风险管理方案和法律法规等信息。
5.法律名词及注释
5.1 养老金：由和单位或个人按一定比例依法月缴费，再逐年
积累利息，并在参保人退休后领用的基本用于生活保障的资金。
5.2 养老金入市：将养老金资金投资于市场，包括股票、债券、房地产等投资领域，以获取更高的投资回报。
5.3 市场波动：市场价格在一定时间内上下波动的情况，通过
买卖力量的对比而形成的。
5.4 投资回报：投资所获得的经济利益，一般以金额为单位衡量。
5.5 法律法规：包括国家法律和法规文件等，对养老金入市的
监管和规范起着重要作用。