中海油并购尼克森的绩效分析
《中国梦》案例
中国梦
• 我国商船首次通过北极远洋运输航道 • 7月１６日，中远集团董事长马泽华宣布，中远 集团“永盛”轮圆满完成北极东北航道首航任务 ，这是我国第一艘成功经由北极远洋运输的航道 到达欧洲的中 国商船。马泽华表示，北极航道 比传统的经马六甲海峡、苏伊士运河的航线缩短 航程２８００多海里，航行时间减少９天，节省 船舶燃料费用、运河费用、保安费用、人员费用 和船舶损耗等。
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• 神舟十号载人飞船发射成功 • 6月１１日１７时３８分，神舟十 号载人飞船在酒泉卫星发射中心发 射升空，准确进入预定轨道，顺利 将聂海胜、张晓光、王亚平３名航 天员送入太空。天宫一号与神 舟 十号载人飞行任务是我国组织实施 的第五次载人航天飞行，是神舟飞 船和长征二号F运载火箭组成的载 人天地往返运输系统的首次应用性 飞行。根据计划，神舟十 号飞船 在轨飞行期间，将与天宫一号目标 飞行器进行两次交会对接。６月１ ３日１３时１８分神舟十号飞船与 天宫一号目标飞行器成功实现自动 交会对接。
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• 我国自主发展的运－２０大型运输机首飞成功 • 1月２６日，我国自主发展的运－２０大型运输机首次试飞取得 圆满成功。该型飞机是我国依靠自己的力量研制的一种大型、 多用途运输机，可在复杂气象条 件下执行各种物资和人员的长 距离航空运输任务。运－２０大型运输机的首飞成功，对于推 进经济和国防现代化建设，应对抢险救灾、人道主义援助等紧 急情况，具有重要意义。
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• 2013年上半年中国经济增长７.６％ • 7月１５日，国家统计局发布初步核算数据，上 半年国内生产总值为２４８００９亿元，按可比 价格计算，同比增长７.６％。第一、二、三产 业同比分别增 长３.０％、７.６％、８.３％。 社会消费品零售总额同比名义增长１２.７％， 固定资产投资同比名义增长２０.１％。第三产 业投资增速快于全部投资。此前 海关总署公布 的数据显示，上半年进出口总值同比增长８.６ ％。其中出口增长１０.４％，进口增长６.７％ 。
浅谈企业跨国并购风险及应对措施
浅谈企业跨国并购风险及应对措施摘要：随着经济全球化的浪潮，企业跨国并购变得越来越频繁。
相对于企业在境外重新设立新的实体，跨国并购往往能够更快的获得企业发展所需要的资源、技术、市场等，在较短时间内增强企业实力，促进企业的发展。
但是值得注意的是由于跨国并购涉及不同的国家和地区，企业往往面临着更加复杂多变的环境和风险，加之企业并购业务本身就具有很高的专业性要求，稍有不慎不仅并购活动不能成功甚至企业原本经营也会受到波及。
因此企业在跨国并购中要充分认识相关风险，并根据情况合理应对，才能提高并购成功率进而实现并购目标。
本文通过分析跨国并购中的常见风险，提出应对思路和策略，希望为企业跨国并购提供时提供参考。
关键词：跨国并购，风险，应对策略引言改革开放以来，越来越多的中国企业开始放眼全球，积极加入全球分工与协作。
通过跨国经营和海外并购等多种方式，寻找新的市场和发展空间。
由于跨国并购有其独特的优势，越来越多得企业选择这种扩张方式，比如2004年联想收购IBM公司PC业务，2010年吉利汽车收购沃尔沃，2017年美的收购KUKA等等成功案例。
但是值得注意的是由于企业并购业务的复杂性及专业性，企业并购中也伴随着诸多风险，如果企业不能很好的应对跨国并购业务中的风险，往往会导致并购失败，使企业蒙受巨额损失。
比如2004年上汽收购双龙汽车，2013年中海油收购尼克森，2018年阿里巴巴收购印度信实零售，2016年至今北京天骄收购马达西奇等。
在这种背景下，我们有必要对企业海外并购的常见风险进行探讨，合理应对管控相应风险。
1.跨国并购面临的主要风险跨国并购由于业务的复杂性及专业性，在实际运作过程中面临诸多风险。
其中比较常见的风险主要有政策法规风险、估值风险、财务风险、整合风险等。
1.1.政策法规风险企业跨国并购由于面临的政策法规环境和国内有较大差异，而这些差异往往给企业跨国并购带来困扰和风险。
比如并购项目所在国家政局不稳定、并购政策、产业政策、环境政策、知识产权等方方面面和中国有较大差异。
中海油跨国并购的风险与防范措施
关键词 ：石 油；风 险；跨 国并购
一
、
中海油跨国并购的现状
三、中海油跨国并购的风险防范措施
（ 一 ）外部风险 防范措施 １ ． 增进 与 目标企业所在 国政府 间的互信 由于来 自于政治方面的风险能够对并购 活动的成败产生 决定性 的影响 ，这就使得企业赢得并购 目标企业所在 国政府 的信任 ，以最 大程 度地规避政治风险变得异常重要 。通过从 目 标企业所在地 的经济 发展 和就业等角度考虑 ，加强与政府 部 门的联系 ，努力为 自身营造 良好的政治环境和氛围。 ２ ． 注重 目标企业 的选择 我 国石油企业在选择收购对象时 ，要优先选择那些与我 国的 国际交往较为频繁 、国际关 系较 为友好 的国家的企业进 行收购。而就 国家 的发达程度来说 ，选择那些 由我 国形 成 良 好 合作关系的发展 中国家进行跨 国并购时 ， 往往会受 到当地 政府的重视与支持 ，进而获得成功 。 ３ ． 强化 与国际油企 间的合作关 系 我国在对 国际间并 购活动开展过程 中所涉及 到的 目标企 业所在 国的法律 和法 规的运用能力较弱 ，自己的合法权益无 法通过法律 的熟 练运用 而得到相应的保障 。与 国际上 的石油
报， ２ ０ ０ ９ ． ［ ３ 】 王金传， 陈丽 华 ． 我 国石 油企 业 跨 国并 购 的对 策 思 考 【 Ｊ 】 ． 新 视
在 我 国能源 “ 走 出去 ” 的政 策下 ，中海 油积极 响应 。 ２ ０ １ ２ 年底 ，中海油对尼克森公 司的并 购申请获得其所在 国加 拿大政府 的通过 ，这次并购是 中海油乃至 中国企业完成 在海 外进行的规模 最大的一宗并 购案 。 二 、中海 油跨 国并 购存在 的风 险 （ 一 ）外部风险 １ ． 政 治风险 在对 海外 的石油企业实施并购 的过程 中，企业在评估并 购活动 的可行性 时不得 不考虑 目标所在 国本身 的政治环境并 尽可能规避 由此可 能引发的并购失败的风险 ，即政治风险 ， 这就使得 国外一些政府 出于对 中海油并 购动机的质疑阻碍 了 中海油公 司海外并购活动的成功开展。 ２ ． 法律风险 对于像石油这种关系到 国家命脉的重要战略能源的并 购 活动的开展 ，各 国政府通常都会通过采取直接干预或者制定 相关 法律等手段进行限制 ，这就在一定程度上增加 了并购活 动的风险。国内的风险主要表现为并购活动开展过程 中所涉 及 到的规范 的法律程序 尚未建立 。 ３ ． 文化风险 由于跨 国并购活动多发生于不 同的国家和地 区之间 ，往 往会在生活方式 、思 想认 识等诸多领域存在着巨大的差异 ， 跨 国并购活动 的开展使不 同的文化相互碰撞 、影响 ，进而引 发一定程度 的文化风 险 ， 来 自文化方 面的风险也就会对并购 活动产生巨大的冲击 。 （ 二 ）内部风险 １ － 决策 风险 由于与并购 目标企业所在国在经济、政 治、文化 等各个 领域均存 在巨大的差异 ，这使得正确认识并购 目标企业 的真 实发展情况 变得 非常困难 ，并购 目标企业无法正确衡量并购 活 动所产生 的收益 情况 ，进而使得过高或者过低 的评估无法 保障并购活动 的成功开展 。 ２ ． 融资风险 跨 国并购 活动 的开展 往往需 要大量 的资 金投入 作为 支 撑 ，这就使得企业 因此为 面临较大 的资金压力 ， 进 而产生 了 定程度的融资风险 。而并购 活动所 占用 的大量 资金 以及其 收益 回报具有一定 的滞后性 ，进而 为企业 的发展造成 一定 程 度 的困扰 ，甚 至会 由此引发运 营困难 。 ３ ． 整 合风险 资源的整合 工作 对于并购 活动的开展 能够获得最终 的成 功具有重 大的影 响 ，一旦双方之间的整合 出现问题 ，将会 引 发 巨大 的并 购风险 ，甚至会导致并购失败 的情况发生 。调查 结果 表 明 ，在近十年 来３ ０ ０ 多规模 较大 的合 并公 司中 ，５ ７ ％ 的公司在合并后三年 内的经济表现均不如合并之前。
试析能源企业海外并购对上市公司股价的影响
试析能源企业海外并购对上市公司股价的影响作者：王珊刘龙海杨成文来源：《中国管理信息化》2013年第17期[摘要] 本文以近期我国能源企业的海外并购行为为研究对象，分析了能源企业海外并购对自身股价变动产生的影响，并运用事件研究法实证分析了中海油海外并购尼克森事件对中海油累计超额收益率的影响程度。
[关键词] 能源企业；海外并购；累计超额收益率；上市公司；股价doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 17. 005[中图分类号] F276.6 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）17- 0013- 031 引言2012年，我国能源企业加紧走出去的步伐，在海外频频并购，仅中石油、中石化、中海油三大企业的境外投资总额就高达267.7亿美元，约合1 725.9亿元人民币。
在当今世界，能源战略在国家的经济政治生活中的作用越来越重要，能源企业对于保障国家的能源安全至关重要。
对此，王伟杰（2010）认为，在金融危机的影响下，企业纷纷出现经营困难、甚至濒临破产，全球资产价格大幅下挫，各国政府相应地降低了对外国投资的限制，这为中国企业海外并购提供了巨大的机遇；高建等认为，金融危机对世界石油石化行业的冲击，将引发新一轮行业重组，这将为正处于国际化进程中的中国石油企业提供良好的机遇。
此时能源企业成功的海外并购能够使企业迅速实现价值提升，实现协同发展，充分整合管理、人力、技术以及销售网络等资源，实现企业的跨越式发展，为企业大幅提升经营效益创造条件，促进公司盈利和产能增长，能够推动企业实现企业价值最大化的目标。
对于股票市场来说，海外并购行为的成功实施也是一个利好消息，能够推动股价走高，对投资者而言是一个良好的契机。
但是，也有人认为能源企业海外并购成功未必是好事，风险远比机遇大得多。
崔智生（2012）认为，资源类企业并购缺乏战略性考虑，并购之后的绩效改善十分不明显；能源企业海外并购企业层面的效应并不乐观，所显现的改善都不具备持续性，使得企业陷入困境。
2013中企并购折射“四大跟进” 晨哨研究部
2013中企并购折射“四大跟进”晨哨研究部分析师付尚2013年，虽然全球资本市场迎来阶段性波动，但全球范围的并购却异常活跃。
前三季度，担任财务顾问的摩根大通宣布全球并购交易额已超5500亿美元。
在复杂多变的国际经济环境下，中国依然积极寻找自己在全球发展坐标中的定位，伴随全球火热的并购背景，中企跨境并购仍呈现出强劲势头。
据数据供应商Dealogic的统计，前三季度中国跨境并购额达780亿美元，同比增长30.6%；交易量达264桩，同比增加16.4%。
然而，跨境并购面临着重重挑战。
中企在跨境并购的道路上，亦遭遇了跨境并购的“七七定律”，即70%的并购没有实现期望的商业价值，而其中70%失败于并购后的文化整合。
从剖析2013年中企跨境并购的案例可以看出，中企跨境并购“走出去”的局面已打开，但在如何“走下去”的问题上则强烈地折射出中企跨境并购需“四大跟进”：一、PE需“扩大式”跟进2013年10月10日，香港丽思卡尔顿酒店，73岁的双汇国际董事局主席万隆宣布，以71亿美元的价格成功收购美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德，刷新了中企赴美并购的纪录。
外界判断：这桩“小猪吃大猪”的交易，幕后肯定另有其人，即镁光灯之外的PE投资机构。
随着跨境并购的发展，PE作为资本纽带，在交易中的作用越发明显。
PE正在成为中国企业跨境并购的重要推手。
更多的PE通过协助中国企业走出去跨境并购以从中分羹。
以鼎晖、弘毅为代表的中国本土PE则正在与国际PE巨头展开竞争，更多地参与到海外并购中。
双汇并购史密斯菲尔德，仅仅是PE参与中国企业跨境并购的一个缩影。
2013年10月，高盛旗下负责PE业务的Goldman Sachs Principal Investment Area清空所持吉利汽车的股份，四年前3.05亿美元的投资共计套现6.15亿美元，投资回报率达到86%。
鼎晖投资创始人、董事长吴尚志在早前接受专访时表示，中国企业已经强大到世界级的量级，在这样的市场环境下，PE基金和被投企业合作参与国际并购是PE参与国际并购在起步阶段重要的途径。
中海油的更名良机
052ENERGY 2013.062013年2月26日，中国海洋石油有限公司(CNOOC)宣布完成了对加拿大油气公司尼克森(Nexon)的收购。
这是中国企业迄今最大的一次海外并购——收购尼克森的普通股和优先股的总对价约为151亿美元，并且中海油还需承担尼克森原有的43亿美元的债务。
收购尼克森的全球资产将为中海油带来约20%的产量增长和约30%的储量增长，同时中海油在油砂、页岩气和英国北海及墨西哥湾深水区的行业地位也将得到加强。
中海油集团在其新闻中写道：“该公司的优秀资产组合不仅是对中海油的良好补充，同时也使中海油的全球化布局得以增强。
”可见，收购尼克森是中海油实现国际化战略至关重要的一步，而中海油要在未来也将继续深化全球化布局。
在这一国际化的目标背景下，中海油是时候认真考虑更名事宜了，而收购尼克森，则为中海油提供了一个这样做的绝佳契机。
为什么要改名？首先，中海油乘收购尼克森之机改名，淡化国有石油公司色彩，符合其未来国际化的战略定位。
1998年中国石油行业重组改制以后，三大国有石油公司分工明确——中石油负责长城以北的油田、炼厂及国有销售单位，中石化负责长城以南，而中海油则负责开发海洋石油。
时至今日，“三桶油”的发展逐渐打破了这种分工，中石化开始开采海洋石油，而中海油也被允许在国内开中海油的更名良机作为一家将全球化发展定为自身战略的国家石油公司，似乎也应该有一个具备国际化色彩的名字。
展炼油等石油业务。
随着中海油逐渐发展成为上下游一体化的公司，并在国际化的进程中渐行渐远，那么其公司名称也应当与时俱进地进行更改。
其次，中海油现有的名称与其发展存在脱节。
中国的三大石油公司均是“国字头”，其国有性质显而易见；随着三桶油的国际化进程不断深化，需要至少有一家率先突破、拿掉国字化的名称，减弱国家石油公司的色彩，变身成为国际油公司。
根据《石油和天然气杂志》(Oil and Gas Journal)的统计，全球前150家上市并在美国有油气储备的石油公司（按年营业额排名）中，只有区区5家公司的名字中出现了国家名，而这5家公司中营业额最高的美国能源公司（US Energy Corp)的排名也只有93。
美都控股收购美国油田需观其变
美都控股收购美国油田需观其变中海油收购尼克森路遇拦路虎一幕仿佛要在美都控股身上重演。
公司10 月31 日晚间公告，因美国外国投资委员会对公司申报收购美国Woodbine Acquisition LLC（简称WAL）100%股权的事宜需要延长调查审批时间，此前约定的股权转让交割终止日期需延后。
经协商，双方同意将交割终止日由原定的2013 年10 月31 日延后至2013 年12 月31 日，原股权收购协议中的其他条款内容不发生改变。
美国外国投资委员会可谓中国企业赴美并购的一个难缠的对手，并购常因其延长调查审批时间而一拖再拖，企业也因此付出不少如息费之类的冤枉钱。
此次美都控股收购美国油田能否顺利实施，需观其变。
出海之路不平坦今年7 月12 日，美都控股在停牌近两个月后公告，拟以1.35 亿美元收购WAL 公司100%的股权。
此外，公司拟定增募资不超24.6 亿元，用于WAL 公司旗下Woodbine 油田产能建设项目以及补充公司流动资金。
此后的进展一直颇为顺利。
美国时间2013 年8 月15 日，公司境外全资控股公司与交易方签订了《股权收购协议》；9 月23 日晚间，公司公告称收到了浙江省商务厅转发国家商务部的批复文件，同意公司在美收购事宜。
但中国企业的出海之路往往没有那么平坦。
美都控股表示，公司聘请的美国律师收到美国外国投资委员会的书面通知，美国外国投资委员会对公司申报收购WAL 公司100%股权的事宜需要延长调查审批时间，如无特殊情况，将在2013 年11 月18 日之前完成。
受此影响，双方的股权转让交割终止日也由原定的2013 年10 月31 日延后至2013 年12 月31 日。
中国企业的跨国并购融资：现状、问题及对策
中国企业的跨国并购融资：现状、问题及对策摘要：跨国并购的融资是企业并购过程中极为重要的一个环节，直接关系到并购的最终成败。
和西方企业相比，我国企业可以选择的融资方式还比较有限。
并购企业应该充分利用国内和国际两个资本市场，并与金融监管机构和投资银行一起，寻求现有融资方式的发展和创新，保证并购融资乃至整个并购项目的顺利完成。
关键词：跨国并购；并购融资；融资方式；资本市场跨国并购是当代企业国际扩张的重要形式，也是近年来国际直接投资的最主要形式之一。
根据英国经济学家邓宁（john. h.dunning）的投资发展周期理论，一国的人均净对外投资额随着该国人均gdp 增长而变化。
按照这个曲线上，中国正处于曲线底部的上升阶段，有着强大的增长潜力。
特别是2008年以来，金融危机在全球不断蔓延，欧债美债风波此起彼伏，不少外国企业经营困难，资金紧张。
借此良机，中国企业积极抄底海外资产，并购活动非常活跃。
资料显示，2010年，中国企业跨国并购的交易金额超过380亿美元，占当年对外直接投资总额的64.4%。
跨国并购的完成离不开巨额资金的支持。
在融资过程中，如果融资方式欠佳，可能造成融资成本上升，背上沉重的财务包袱，甚至可能致使并购方破产倒闭，所以如何选择适当的融资方案融资，企业必须予以高度重视。
一、中国企业跨国并购融资的现状我们通过对2003年至2012年中国企业跨国并购的部分统计，从不同侧面分析中国企业跨国并购融资的现状。
表中国企业2003-2012年跨国并购的部分统计资料来源：各项数据来源于中国并购交易网http://www. 1.并购规模不断增大尽管无法与国际上千亿美元的的大手笔并购相比较，但是随着实力的增强，中国企业跨国并购的规模也逐步发展起来，单个并购规模逐渐增大。
到了2004年，仅联想集团以12.5亿美元收购ibm全球pc业务一项收购业务，就已经超过了2001年的全年并购总额。
2005年，中海油以185亿美元收购美国尤尼科公司功败垂成后，继续努力，在2012年7月以151亿美元的代价收购了加拿大大型能源企业尼克森石油公司，这预示着中国企业跨国并购的步伐已越来越大。
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中海油并购尼克森的绩效分析
引言：
近些年来，国内企业通过并购海外公司实现国际化发展已经成为一个
热门话题。
作为中国石油企业的代表之一，中海油在2024年成功并购了
尼克森公司，这一举动引起了广泛的关注和讨论。
本文将对中海油并购尼
克森的绩效进行分析和评估，以揭示企业在并购中所取得的成果和面临的
挑战。
一、并购背景
中海油是中国最大的海洋油气勘探开发公司，尼克森则是一家在加纳、科特迪瓦、几内亚、西非近海等地开展油气勘探开发的国际公司。
中海油
通过并购尼克森，实现了在西非地区的布局，拓展了海外市场，丰富了公
司的项目组合和企业资源。
此外，中海油还希望通过并购提升公司的核心
竞争力，进一步实现公司的国际化战略目标。
二、并购效果评估
1.业务整合
中海油并购尼克森后，两家公司的业务进行了有机整合。
中海油在尼
克森基础上成立了中海油尼克森有限公司，继续开展西非地区的油气勘探
和开发。
这种整合使中海油在管理和业务上实现了更高的效益和协同性。
从业务整合的角度看，中海油并购尼克森的效果是积极的。
2.资源整合
中海油并购尼克森后，获得了尼克森丰富的海外油气资源和相关设备
设施。
这些资源的整合对中海油的业务发展起到了重要的推动作用。
通过
并购，中海油扩大了在西非地区的油气勘探和开发规模，增强了公司的市
场竞争力和盈利能力。
中海油并购尼克森的资产价值高于并购前，这也验
证了资源整合对企业价值的提升作用。
3.品牌效应
尼克森作为一家在国际油气领域享有声誉的企业，对中海油在国际市
场的品牌建设具有积极的影响。
中海油并购尼克森后，该品牌优势传导到
中海油，并进一步提升了中海油在国际市场的知名度和形象。
这对中海油
的市场拓展、国际合作以及吸引更多国际投资具有重要意义。
三、面临的挑战
1.文化融合
中海油并购尼克森后，两家公司的文化差异可能导致组织间的冲突和
合作困难。
中海油作为国有企业，管理和运营方式可能与尼克森不同，这
将给两家公司的合作带来障碍。
为了顺利实施并购，中海油应加强文化融合，提高组织间的协作和沟通效率。
2.战略整合
3.监管风险
海外企业并购涉及到众多国家的法律法规和监管机构的审批，可能存
在监管风险。
在并购尼克森的过程中，中海油需严格遵守当地的法律法规，积极与当地政府进行合作，以规避潜在的监管风险，确保项目能够顺利进行。
结论：
中海油并购尼克森在业务整合、资源整合和品牌效应方面取得了积极的成果，实现了公司的国际化发展战略目标。
然而，中海油还面临文化融合、战略整合和监管风险等挑战。
为了确保并购取得更好的绩效，中海油应加强组织间的协作和沟通，补齐短板，规避潜在风险，并进一步巩固海外市场的优势地位。
中海油并购尼克森的经验对国内其他企业的海外并购提供了有益的借鉴和经验。