2019年中国制造业现状及发展趋势分析报告

1、制造业升级，高端装备迎时代机遇..................................................................- 5 -1.1 中国即将迈入后工业化时代，制造业升级驱动高端装备发展..................- 5 -

1.2 业绩为王，聚焦新兴成长与细分行业龙头.................................................- 7 -

2、步入大创新时代，聚焦新兴成长......................................................................- 8 -2.1 半导体设备：产业转移带来发展良机，自主可控提速国产化进程..........- 8 -2.2 锂电设备：从内战到世界大战，锂电军备竞赛再起航............................- 14 -2.3 激光器进口替代加速，龙头竞争优势凸显...............................................- 20 -

2.4 机器人国产化率将继续提升，优质标的有望突围....................................- 24 -

3、基建补短板为工程机械、铁路设备需求端带来支撑.....................................- 29 -3.1 工程机械：龙头优势持续扩大...................................................................- 29 -

3.2 铁路装备：补短板、稳增长有望带来新一轮投资机会............................- 40 -

4 页岩气开采设备维持高景气，能源安全催化订单加速落地...........................- 44 -4.1 能源安全警钟长鸣，7 年勘探开发规划纷纷出炉.....................................- 44 -4.2 中石油资本开支超预期，国内页岩气开采设备需求超200 亿元............- 46 -4.3 国内压裂设备三分天下，供应链基本不受贸易战影响............................- 48 -图1、中国有望在2020 年基本上完成工业化.......................................................-

5 - 图2、中国工业结构不断优化................................................................................-

6 - 图3、制造业技改投资和高技术制造业投资增速显著好于全部制造业.............- 6 - 图4、三个维度筛选新兴成长板块........................................................................-

7 - 图5、全球半导体产业链变迁与产业转移............................................................- 9 - 图6、半导体设备分地区市场规模（十亿美元，2019 年4 月）......................- 10 - 图7、IC 制造核心工艺图..................................................................................... - 11 - 图8、2019 年新能源产销预测.............................................................................- 15 - 图9、中国新能源汽车月度产量（辆).................................................................- 15 - 图10、中国新能源汽车月度销量（辆) ...............................................................- 15 - 图11、201

8 年及2019Q1 动力锂电累计装机量前20 强（MWh）..................- 16 - 图12、外资车厂与电池厂配套关系图................................................................- 16 - 图13、国内外主要锂电产能扩建规模统计........................................................- 17 - 图14、锂电设备行业竞争格局............................................................................- 1

9 - 图15、锂电设备企业毛利率变动情况................................................................- 20 - 图16、2018 年全球激光加工装备市场空间达138 亿美元................................- 21 - 图17、2018 年中国激光加工装备市场空间达605 亿元....................................- 21 - 图18、激光加工产业链情况................................................................................- 21 - 图19、激光装备在产业链中产值占比最大........................................................- 21 - 图20、2017 年全球工业激光器收入超43 亿美元..............................................- 22 -

图21、工业激光器在材料加工领域主要用于切割.............................................- 22 - 图22、锐科激光2018 年市场份额达到17.8% ...................................................- 23 - 图23、锐科激光增速领先....................................................................................- 23 - 图24、我国工业机器人产量增长阶段性放缓.....................................................- 24 - 图25、中国工业机器人下游应用领域分布（2017）.........................................- 25 - 图26、汽车、电子电气国产化率低....................................................................- 25 - 图27、主要国家地区工业机器人销量（台）.....................................................- 26 - 图28、主要国家地区工业机器人密度（台/万人）...........................................- 26 - 图29、中国制造业细分行业工人数量及人均营收规模（万人、千元）.........- 27 - 图30、2017 年国内工业机器人市场各品牌市场份额........................................- 28 - 图31、工业机器人成本构成................................................................................- 28 - 图32、挖掘机需求中地产、基建分别占40%、35%.........................................- 30 - 图33、小挖销量与房地产市场景气程度关联度较高单位：% .....................- 30 - 图34、房屋新开工面积及同比增长率................................................................- 31 - 图35、房地产固定资产投资完成额持续高增长（万元）.................................- 31 - 图36、中基础设施投资是挖掘机重要下游市场之一单位：% .....................- 31 - 图37、基础设施建设固定资产投资增速远超挖机保有量增速.........................- 32 - 图38、铁路固定资产投资完成额在高位维持稳定.............................................- 32 - 图39、道路固定资产投资完成额持续增长........................................................- 32 - 图40、大挖销量与原煤、铁矿石产量、采矿业投资额相关性.........................- 33 - 图41、采矿业固定资产完成额稳中有增............................................................- 33 - 图42、欧洲、中国和北美占全球挖掘机市场销量前三位.................................- 34 - 图43、北美、中国和欧洲占全球挖掘机市场销售额前三位.............................- 34 - 图44、2008-2018 年挖掘机市场集中度变化......................................................- 35 - 图45、2018 年各企业占我国挖掘机市场份额...................................................- 36 - 图46、国产品牌CR3 市占率逐年提升...............................................................- 36 - 图47、三一小挖、中挖、大挖市场占有率变化趋势.........................................- 37 - 图48、近年来我国挖掘机出口销量及其增速（台）.........................................- 37 - 图49、三一重工经营活动产生的现金流量净额及其增速.................................- 38 - 图50、三一重工资产周转率、应收账款周转率、存货周转率.........................- 38 - 图51、柳工经营活动产生的现金流量净额及其增速.........................................- 38 - 图52、柳工资产周转率、应收账款周转率、存货周转率.................................- 38 - 图53、徐工机械经营活动产生的现金流量净额及其增速.................................- 38 - 图54、徐工机械资产周转率、应收账款周转率、存货周转率.........................- 38 - 图55、铁路运输业投资具有较强的抗经济周期性单位：% .........................- 40 - 图56、我国铁路客运量复合增速约10% ............................................................- 42 - 图57、我国高铁客运量占铁路总客运量比例逐年上升.....................................- 42 - 图58、我国货车保有量缓慢增长........................................................................- 42 - 图59、我国铁路货运周转量占比偏低................................................................- 42 - 图60、2017 年铁路货运量回暖...........................................................................- 43 - 图61、铁路货车采购量迎来新一轮高峰............................................................- 43 - 图62、2018 年中国原油产量持续下降...............................................................- 44 - 图63、2018 年中国原油对外依存度达70.50% ..................................................- 44 - 图64、天然气产量和消费量均保持稳定增长.....................................................- 44 - 图65、2018 年天然气进口依赖度达42.54% ......................................................- 44 - 图66、国内三大石油公司资本开支合计（亿元）.............................................- 46 - 图67、国内三大石油公司勘探开发资本开支合计（亿元）.............................- 46 - 图68、中石油勘探开发资本开支计划与实际值（亿元）.................................- 46 - 图69、中石化勘探开发资本开支计划与实际值（亿元）.................................- 46 - 图70、2015 年前后四机厂与杰瑞股份平分秋色................................................- 48 -

图71、2018 年8 月宝石机械在中石油招标实现后来居上................................- 48 -图72、美国压裂服务市场竞争格局....................................................................- 50 -

表1、全球主要半导体设备公司细分市场份额与研发投入一览........................- 11 - 表2、大陆半导体设备国产化率...........................................................................- 12 - 表3、国内半导体设备主要厂家...........................................................................- 13 - 表5、2018-2020 年轨交装备行动计划的政策内容.............................................- 41 - 表6、能源安全事件梳理.......................................................................................- 45 - 表7、压裂设备国内竞争格局...............................................................................- 48 - 表8、压裂设备关键零部件国产化情况...............................................................- 49 -

工业化初期

工业化中期

工业化后期

报告正文

1、制造业升级，高端装备迎时代机遇

1.1 中国即将迈入后工业化时代，制造业升级驱动高端装备发展

中国有望在 2020 年基本上完成工业化，迈入后工业化时代。在工业化快速发展的阶段，投资是拉动经济增长最主要的动力，也驱动了机械行业的大发展。目前中国已进入到工业化后期向后工业化时代过渡的阶段，全社会固定资产投资增速放缓，中国经济发展已经由要素驱动、投资驱动向创新驱动转变，带来中国工业结构不断优化。

图 1、中国有望在 2020 年基本上完成工业化 120

100

95+

1995 2000 2005 2010 2015 2020E

中国工业化综合指数

阶段前工

后工

资料来源：

《中国工业化进程报告 1995~2015》，

制造业升级，工业结构不断优化。自 2010 年以来，规模以上工业增加值同比增速由 15.7%回落至 6.2%，呈现回落趋势，而高技术产业增加值同比增速一直高出其 2-3 个百分点，并自 2015 年开始，增速差距开始进一步拉大。2018 年，在规模以上工业中，高技术产业增加值同比增长 11.7%，装备制造业增加值同比增长 8.1%，战略性新兴产业增加值同比增长 8.9%，分别高于整个规模以上工业 5.5、1.9 和 2.7 个百分点，高技术产业和战略性新兴产业在规模以上工业增加值中的比重呈现提升趋势。其中，2018 年规模以上工业增加值中高技术产业增加值的比重为 13.9%，比 2017 年提高 1.2 个百分点。

前半后半前半后半前半后半工业化综合

指数 0

(10,17) [17,33) [33,50) [50,66) [66,83)

[83,100)

100

图 2、中国工业结构不断优化

18% 16% 14% 12% 10% 8% 6%

2% 0%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

规模以上工业增加值增速制造业增加值增速高技术产业增加值增速装备制造业增加值增速

战略性新兴产业增加值增速

资料来源：国家统计局，

制造业投资增速重新回落，结构继续优化。制造业固定资产投资增速自 2011 年 12 月开始维持了 5 年多的连续回落，2016 年 9 月开始回暖，2018 年制造业固定投资同比增长 9.5%，比上年同期提高了 4.7 个百分点，恢复到近年来较高水平。进入到 2019 年之后，制造业投资增速重新回落，1-4 月份制造业投资同比增长 2.5%，增速比一季度回落 2.1 个百分点。制造业投资增速虽有所回落，但投资结构进一步优化。1-4 月份，高技术制造业投资和制造业技术改造投资分别增长 11.4%和 14.9%，高于全部制造业投资 8.9 个百分点和 12.4 个百分点。

图 3、制造业技改投资和高技术制造业投资增速显著好于全部制造业

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%

全社会固定资产投资增速制造业投资增速制造业技术改造投资增速高技术制造业投资增速

装备制造业投资增速

资料来源：国家统计局，

创新驱动与转型升级成为拉动制造业投资的重要因素，继续驱动高端装备行业的

2010-02 2010-06 2010-10 2011-02 2011-06 2011-10 2012-02 2012-06 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02

发展。机械行业作为典型的中游行业，需求端高度依赖于下游的资本开支。过去投资一直是机械行业的主要驱动力，伴随中国经济的驱动力由投资向创新驱动转变，机械行业的发展驱动力也随之发生变化。在制造业升级的背景下，战略性新兴产业、高技术制造业保持快速发展，将继续驱动高端装备行业的发展。此外，在中美贸易战的背景下，发展先进制造业、保障产业安全、实现自主可控，需要大力发展半导体设备、工业机器人、精密数控机床、重大能源设备等高端装备以及关键核心零部件，

1.2 业绩为王，聚焦新兴成长与细分行业龙头

三个维度筛选成长性子行业。我们维持年度策略报告《聚焦新兴成长细分龙头，关注基建补短板带来需求改善》的观点，从“行业本身或者下游是否属于战略性新兴产业、当前时点下游需求是否保持高景气度及其持续性、行业是否处在大规模进口替代零界点”三个维度进行考量，筛选细分行业投资机会。在制造业升级的背景下，高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车等战略性新兴产业受到政策扶持，大量资本的涌入拉动行业投资和旺盛的设备需求，我们判断半导体设备、锂电设备、激光设备、工业机器人及自动化等细分板块，具备明显的行业成长趋势。

图4、三个维度筛选新兴成长板块

数据来源：

以业绩为导向，精选细分行业优质龙头。在固定投资和经济增速放缓的背景下，需求端增长有限，而成本端不断推升，行业竞争加剧，机械设备这样的中游行业整体盈利能力不断受到挤压。供给侧改革、环保监管趋严将推动行业加速洗牌，产业升级和消费升级，带来需求端结构调整，高质量、高性价比、环保安全的产品更受到客户的青睐，将进一步加速产业间和产业内部的优胜劣汰。由于龙头企

业拥有较强的研发创新能力和品牌影响力，市场和资源有望进一步向龙头企业集中，无论是成长性行业还是周期性行业，优质的细分领域龙头企业竞争力不断增强趋势明确。

业绩为王，聚焦新兴成长与细分行业龙头。站在当前时点来看，制造业投资增速下行、中美贸易摩擦等不利因素将逐步从下游行业传导至中游设备端，设备企业将面临订单和业绩增长的压力加大，投资策略上建议关注下游景气度较高的细分行业以及抢占市场份额能力突出的细分行业龙头。

2、步入大创新时代，聚焦新兴成长

2.1 半导体设备：产业转移带来发展良机，自主可控提速国产化进程2.1.1 半导体产业向大陆转移，晶圆厂建设带来旺盛资本开支

半导体产业经历了两次产业转移，第三轮半导体产业有望向大陆转移。第一次是从美国向日本的转移，第二次是从美日向韩台的转移，我们研究发现，这两次转移都与新兴终端市场的兴起有关。从美国到日本的产业转移伴随着家电市场的兴起，从美、日向韩、台的产业转移则伴随着PC 市场的兴起。我们分析，这是因为新兴终端市场兴起带来了技术的变化（创新或升级）、产业链的变化，造就了行业重新洗牌的机会。承接国若能主动抓住商机，制定正确的策略，发挥自身的比较优势，产业转移将应运而生。从产业转移的根本规律来看，大陆承接半导体产业转移的良机已至。

系统厂商为主

IC设计

IDM Fab

封装

测试

IDM Fab

封装

测试

制造

IDM Fab

封装

制造

IC设计

IDM Fab

封装测

试

5、全球半导体产业链变迁与产业转移

1980年代1990年代

军工时代家电时代

军工电子MCU和存

储

PC初期阶段

存储+微处理

器+ASIC

PC普及时

代中央处理

器

手机时代

逻辑芯片+微处理器+

存储+模拟电路

仙童、TI

系统厂商：

索尼、东芝

IDM厂商：

NEC、Hitachi

IC设计厂商：Xilin、nVIDIA

IDM厂商：Intel、三星晶圆

代工厂商：台积电

IP厂商：ARM、Synopsys IC设计厂商：高通、联发科、

海思IDM厂商：Intel、三星、海力士晶圆代工厂商：台

积电、联电、中芯国际

IDM厂商产生Fabless产生晶圆代工产生IP厂商产生

测试

系统IC-ASSP IC-ASIC SOC-IP

资料来源：

2017-2020 年大陆地区新增30 座晶圆厂，占全球比例38%。半导体制造产能向大

陆转移已成为不可逆转的趋势，转移的动力一是来自国际厂商持续在大陆设厂，

二是大陆本土厂商在政府和大基金的支持下，积极投资建厂。在产能建设方面，

根据国际半导体设备与材料产业协会SEMI 发布的报告，目前全球处于规划或建

设阶段，预计将于2017 年~2020 年间建设的半导体晶圆厂约为78 座，其中30 座

位于中国，占全球新增晶圆厂比例的38%，其中多数为晶圆代工厂。

2018 年中国大陆半导体设备销售额达131.1 亿美元，同比增加59%。国际半导体

产业协会（SEMI）于2019 年4 月发布报告指出，2018 年全球半导体制造设备销

售总金额达645 亿美元，同比增加14%。其中，韩国连续第二年成为全球最大的

半导体新设备市场，2018 年的销售金额共177.1 亿美元，但同比下降1%；中国大

陆首度跃升为第二大设备市场，以年增59%达到131.1 亿美元的成绩，首度跃升

系统厂商

IC设计

Fab

封装

测试

IC设计

系统厂商

IP厂商

系统厂商

产业链变迁

系统厂商

从美日到韩台

从美国到日本

1960年代1970年代2000年代

终端产品

半导体芯片需求

代表厂商崛起

为第二大设备市场，并取代以101.7 亿美元滑落至第三的中国台湾，中国台湾市场2018 年总额比2017 年下滑12%。同时预测，2019 年的设备支出（新增和二手）预计将减少14％，为530 亿美元，低于2018 年12 月的预测，而2020 年的设备支出（新增和二手）预计将增加27％。

图6、半导体设备分地区市场规模（十亿美元，2019 年4 月）

台湾其他北美韩国日本欧洲中国

数据来源：SEMI，

2.1.2 半导体设备国产化率较低，贸易战倒逼产业加速进口替代

集成电路的制造是一个复杂且耗时的过程，对设备可靠性要求极高。首先要利用设计自动化软件开始电路设计，然后将集成电路设计的版图转印到石英玻璃上的铬膜层形成光刻板或倍缩光刻板；另一方面，由石英砂提炼出的初级硅经过纯化后拉成单晶硅棒，然后切片做成晶圆。晶圆经过边缘化和表面处理，再与光刻板/ 倍缩光刻板一起送到半导体制造厂制造集成电路芯片。