马来西亚证券市场与中国证券市场

研究题目：马来西亚证券市场与中国证券市场

学科：中国资本市场

资本市场上，大家都为谋利而至。当自己有钱的时候，我们可以在这个市场上

面完成很多自己完成不了的事。资本市场上，各个上市公司都用尽各种方法来赢取“市民”的关注、吸引他们将自己的本钱投资到这些公司里，让他们能够做更多的事情。因此，资本市场上，公司采取了不同的方式来吸引大家把钱投入自己的公司，也就是投资。买卖股票、债券、基金等，都是让大家投资的渠道。

在此，我选择探讨证券市场。证券市场是价值、财产权利直接交换的场所。证

券市场上交易的是有价证券，股票、债券、投资基金，这些都是有价证券。这里，就

是筹集资金的好地方。我原为马来西亚人，现今在中国南京学习，发觉到两地的证券

市场有不一样的地方，因此在此报告里，我非但探讨基本证券市场，而是比较两地的

证券市场，去摸索两市场的各种差别。

两地证券市场的历史、起源

证券市场的出现可以追溯到1141年的时候，法国出现了证券集中交易的场所，这样的一个场所，可以算是证券市场的最早雏形。1551年，英国建立了全世界第一家

股份公司—俄罗斯公司（MUSCOW公司），该公司向龚总发行了面值25英镑、总值6000英镑的股票。被公认的世界最古老证券交易所则是1611年位于荷兰阿姆斯特丹

市内达姆广场附近的阿姆斯特丹证券所。

1.马来西亚

马来西亚是亚州传统的金融中心，其证券市场的发展过程可以分为四个阶段：80

年代前的创始期、80 年代的快速成长期、90 年代的成熟期、亚洲金融危机后的新时期。

（1）80年代的创时期：19 世纪末，由于英国公司大肆扩展开采锡矿和种植树胶等业务，马来亚创始期的证券业已初具雏形。1930年马来西亚成立了第一家正式的

证券组织：新加坡股票经纪商协会；1965年，新加坡由马来西亚分割出来并且宣布独立。1973 年，马来西亚和新加坡之间的《货币互换协定》终止，新、马货币终止了挂

钩联系，出现了大量的、分门别类的大型上市公司，因此联合交易所遂一分为二成为

吉隆坡交易所有限公司和新加坡交易所。该阶段挂牌公司主要是树胶和锡矿等初级产

品公司及贸易洋行、早期的华资公司，证券经纪行主要是英国总公司的分行，它们的

顾客只是些个人。

（2）80 年代的快速成长期：80年代马来西亚工业发展重点转向重工业及面向出口的初级产品加工业，政府鼓励大型工业的发展，资金需求迅速扩大，股票市场也

获得了快速增长。80年代中期，马来西亚经济陷入衰退，为重振吉隆坡股票交易所，

政府促使股票经纪业公司化，以强化其财务能力，引进先进管理经验，吸引国际资金。

（3）90 年代的成熟期：90年代，马来西亚股票市场急剧发展，逐步走向国际化。打破新股发行独家垄断局面，设立了第二交易板，股票经纪行摆脱家庭式经营，

实现企业化经营，交易方式进步为电脑化，个人投资者和机构投资者剧增，尤其是土

著机构和外国基金。

（4）亚洲金融危机后的新时期：经历了 97 亚洲金融危机后，马来西亚政府全

面整顿国内资本市场，并公布了“资本市场大蓝图”计划，发展目标是将资本市场发展为马来西亚公司和企业首选的筹资渠道，促进有效的投资管理和为投资者创造更有利的

环境，将马来西亚建成国际伊斯兰资本市场中心。

2.中国

中国的证券市场，从形式上来看有着悠久的历史，其证券产生的历史可以追溯

到春秋战国时期当时国家向大户们的举贷和王侯们给平民的放债。这些都是以债券的

形式出现的（图为当时的债券——

会票）。

但以新证券市场来看，中国证券市场的历史大致如下：建国初期的证券市场，不仅时间短暂，而且更重要的是，它是旧中国的证券交易活动在建国初期被消灭前的一种过渡形式。到1952年，人民政府宣布所有的证券交易所关闭停业；1958年国家停止向外借款；1959年终止了国内政府债券的发行。此后的20多年中，中国不再存在证券市场。

直到1981年国家发行国库券，我国的证券发行市场才恢复并起步。1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有限公司，并发行了股票。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。1990年12月19日和1991年7月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别正式开业，也是现有的两家大陆证券交易所。两家证券交易所的成立，标志着我国证券市场由分散的场外交易进入了集中的场内交易。

3.两地比较

中国的证券市场历史与发展都比马来西亚的证券市场来得悠久，但由于中国的新证券市场过去曾经经历过长时间的停止，因此导致了中国的证券市场发展受到阻碍直到80年代初。这时候，中国的证券市场可以说是重新开始，这样的情况看来，至今中国的证券市场实际上应该只发展了20年左右。相比之下，19世纪末发展起来的马来西亚证券市场就比中国的证券市场发展得更久了。这样长的时差上，马来西亚的证券市场比中国的证券市场发展的更成熟些。马来西亚的第一个证券交易所是在1930年时形成，而中国的第一个证券交易所是在1990年的时候才成立。马来西亚曾经经历了经济衰退的时期，而当时政府促使股票经纪业公司化，以强化其财务能力，引进先进管理经验，吸引国际资金。现在，马来西亚的证券市场已经开放，让国外的投资者们进入马来西亚的证券市场去投资。截止 2010 年 12 月 31 日，马来西亚上市的公司数量为 957 家（主板 844 家，二板 113 家，总市值越 4200 亿美元，2010 年有 29 家

IPO，当年发行市值达到 66 亿美元）。为了吸引全球需要融资的外企到马来西亚股

票交易所上市，马来西亚政府已逐步放宽了外企在马来西亚上市的规定。中国的证券市场未像马来西亚那样已经开放给国外的投资者投资，但是近期已经开始走向国际化。相比之下，虽然马来西亚的证券市场发展得比中国还久，但是中国的证券市场的发展

速度却比马来西亚来得快。估计再过几个年代，中国的证券市场会更加强大。截至

2009年年底，上海证券交易所拥有870家上市公司，上市证券数1351个，股票市价总值184655.23亿人民币，即28915.63亿美元。

两地的证券交易所

证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易

的有形场所。因此，国内所有的证券交易都在证券交易所里进行，但是不是所有的人

都被允许到交易所去交易，因此，国内除了交易所以外，还有证券公司帮忙投资者们

到交易所去做交易。

1.马来西亚证券交易所——吉隆坡证券交易所 (Kuala Lumpur Stock

Exchange/Bursa Malaysia，KLSE)

在于新加坡股票经济协商会拆伙之后，马来西亚与1973年成立了吉隆坡股票交易所。交易所为投资者提供一个安全、有效率、成本效率高与具吸引力的投资目的地。

它为实家与卖家提供一个中央市场，对马来西亚上市公司的股票、认股权、固定收入

证券以及其他证券进行交易。与此同时，随著一个中央存票系统的成立，投资者拥有

一个有效率的证券存票系统，这系统涵盖所有在股票交易所上市的证券。有了这系统，上市证券的票据不需移动，而证券的所有权则由电子帐面记录跟踪。

吉隆坡股票交易所是亚洲最大的证券交易所之一，提供超过800家上市公司的各

种投资选择。资本较大的公司在主要交易板挂牌，而中型企业则挂牌于第二板。

2.中国证券交易所——上海证券交易所、深圳证券交易所

2.1上海证券交易所

上海证券交易所是国际证监会组织、亚洲暨大洋洲交易所联合会、世界交易所联合会的成员。经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和