2020年注会CPA财务管理章节习题精讲讲义习题集

【例题·多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（）。

A.以出资额为限，承担有限责任

B.权益资金的转让比较困难

C.存在着对公司收益重复纳税的缺点

D.更容易筹集资金

『正确答案』ACD

『答案解析』公司制企业的优缺点：

优点：无限存续；股权可以转让；有限债务责任。

缺点：双重课税；组建成本高；存在代理问题。

【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。

A.产权问题

B.激励问题

C.代理问题

D.责权分配问题

『正确答案』C

『答案解析』所有者和经营者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。

【例题·多选题】从财务管理的角度看，公司下列活动中关于长期投资的表述正确的有（）。

A.公司对子公司和非子公司的长期股权投资属于经营投资

B.公司投资是直接投资，个人或专业机构的投资是间接投资

C.公司进行经营性资产投资决策时应采用投资组合原理

D.长期投资的直接目的是为了获取长期资产再出售的收益

『正确答案』AB

『答案解析』长期股权投资属于经营投资，目的是控制其经营，而不是期待再出售收益，A正确；

公司投资是直接投资，即现金直接投资于生产性资产，用以开展经营活动，个人或专业投资机构是把现金投资于企业，由企业用这些现金再投资于经营性资产，属于间接投资，B正确；经营性资产投资分析方法的核心是净现值原理，金融资产投资分析方法的核心是投资组合原理，所以C错误；

长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源，选项D错误。

【例题·多选题】在股东投资资本和债务价值不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的有（）。

A.利润最大化

B.每股收益最大化

C.每股股价最大化

D.公司价值最大化

『正确答案』CD

『答案解析』在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。在债务价值和股东投资资本不变的情况下公司价值最大化可以体现股东财富最大化。

【例题·单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。

A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富

D.提高股利支付率，有助于增加股东财富

『正确答案』A

『答案解析』股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，所以，选项B的说法不正确；如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项C的说法不正确；值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价（例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等），但不影响股东财富，所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。

【例题·多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。

A.企业的财务目标是利润最大化

B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此公司价值最大化不是财务目标的准确描述

C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述

D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量

『正确答案』BCD

『答案解析』利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，公司价值＝权益价值＋债务价值，公司价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加＝0以及股东投入资本不变的情况下，公司价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“股东权益的市场增加值”，股东权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。

【例题·多选题】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。

A.给予经营者股票期权奖励

B.对经营者实行固定年薪制

C.要求经营者定期披露信息

D.聘请注册会计师审计财务报告

『正确答案』ACD

『答案解析』为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：（1）监督；（2）激励。选项C、D属于监督，选项A属于激励。

【例题·多选题】债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施包括有（）。

A.激励

B.规定资金的用途

C.提前收回贷款

D.限制发行新债数额

『正确答案』BCD

『答案解析』本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行新债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。选

项A是协调经营者与股东目标冲突的方法。

【例题·多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。

A.提高股利支付率

B.加大为其他企业提供的担保

C.定向增发股票

D.加大高风险投资比例

『正确答案』ABD

『答案解析』选项A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项B加大为其他企业提供的担保，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益；选项D加大高风险投资比例，增加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，损害债权人的利益。

【例题·多选题】下列有关财务管理目标的表述中，不正确的有（）。

A.财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益

B.企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的

C.股东和其他利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突

D.企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情

『正确答案』ABD

『答案解析』狭义利益相关者是指股东、经营者和债权人之外的，对公司现金流量有潜在索偿权的人。强调股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东利益，所以A错误；企业的目标和社会的目标有许多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企业为了获利，可能生产伪劣产品等，所以B错误；法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，所以D错误。

【例题·单选题】下列关于财务管理核心概念和基本理论的说法中，不正确的是（）。

A.货币时间价值原则的首要应用是现值概念

B.投资组合理论认为投资组合能降低所有的风险

C.现金流量理论是财务管理最基础性的理论

D.价值评估理论是财务管理的一个核心理论

『正确答案』B

『答案解析』投资组合只能降低非系统性风险，不能降低系统性风险。所以选项B的说法不正确。

【例题·多选题】下列金融资产中，属于固定收益证券的有（）。

A.固定利率债券

B.浮动利率债券

C.可转换债券

D.优先股

『正确答案』ABD

『答案解析』固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但也规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券。选项C属于衍生证券。

【例题·单选题】下列各项中，属于货币市场工具的是（）。

A.可转换债券

B.优先股

C.银行承兑汇票

D.银行长期贷款

『正确答案』C

『答案解析』货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。包括短期国债（在英、美称为国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。所以，选项C正确。

【例题·多选题】按交易证券的特征不同可将金融市场分为货币市场和资本市场，下列有关货币市场表述正确的有（）。

A.货币市场指期限在1年以上的金融资产交易市场

B.货币市场是短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年

C.货币市场主要功能是保持金融资产的流动性

D.货币市场要求的报酬率较高，其风险也较大

『正确答案』BC

『答案解析』期限在1年以上的金融资产交易市场；报酬率较高，其风险也较大，是资本市场的特点。

【例题·多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

『正确答案』ACD

『答案解析』资本市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，资本市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；

独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。

【例题·多选题】在有效资本市场，管理者可以通过（）。

A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格

B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润

C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格

D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息

『正确答案』AD

『答案解析』管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融机构从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。

所以BC不正确。好的财务决策有利于公司生产经营状况的改善，为公司发展提供财务支持，创造良好的条件；公司发展情况看好，预期公司未来价值会增加，股价也会上升。资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器，因此，管理者应关注自己公司股价。而不是说直接带来收益。

所以AD正确。

【例题·单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（）。

A.无效

B.弱式有效

C.半强式有效

D.强式有效

『正确答案』A

『答案解析』如果有关资本的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则资本市场尚未达到弱式有效。

【例题·单选题】如果“内幕者”参与交易时也不能能获得超常盈利，则表明该市场是（）。

A.弱式有效市场

B.半弱式有效市场

C.强式有效市场

D.半强式有效市场

『正确答案』C

『答案解析』强式有效市场的价格不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息，由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得利润，所以内幕消息无用。

【例题·多选题】如果资本市场半强式有效，投资者（）。

A.通过技术分析不能获得超额收益

B.运用估价模型不能获得超额收益

C.通过基本面分析不能获得超额收益

D.利用非公开信息不能获得超额收益

『正确答案』ABC

『答案解析』如果市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获取超额收益。

【例题·多选题】如果一个市场是半强式有效市场，则满足（）。

A.各种投资基金不能取得超额收益

B.股票的技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的

C.超常收益只与当天披露的事件相关

D.“内幕者”参与交易时可以获得超额盈利

『正确答案』ABCD

『答案解析』半强式有效市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，公开信息已反映于股票价格，所以基本面分析是无用的，因此不能通过对公开信息的分析获得超额利润，所以选项A、B正确。通过对于异常事件与超常收益数据的统计分析，如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效，选项C正确。由于半强式有效市场的价格不能反映内部信息，所以“内幕者”参与交易时可以获得超额盈利。

【例题·多选题】甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资，在下列效率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（）。

A.无效市场

B.半强式有效市场

C.弱式有效市场

D.强式有效市场

『正确答案』AC

『答案解析』在半强式有效市场中，历史信息和公开信息已反映于股票价格，不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额收益；在强式有效市场中，对投资人来说，不能从公开和非公开的信息分析中获得超额收益，所以选项B、D错误。

【例题·多选题】下列有关营运资本计算正确的有（）。

A.营运资本＝流动资产－流动负债

B.营运资本＝（所有者权益＋非流动负债）－非流动资产

C.营运资本＝长期资本－长期资产

D.营运资本＝所有者权益－非流动负债－非流动资产

『正确答案』ABC

『答案解析』营运资本＝流动资产－流动负债＝（总资产－非流动资产）－（总资产－所有者权益－非流动负债）＝（所有者权益＋非流动负债）－非流动资产＝长期资本－长期资产

【例题·单选题】下列关于营运资本的说法中，正确的是（）。

A.营运资本越多的企业，流动比率越大

B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大

C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高

D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强

『正确答案』B

『答案解析』营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产。营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，其差额用于流动资产，营运资本数额越大，长期资本用于流动资产的金额越大。所以选项B正确。营运资本是绝对数，不便于直接评价企业短期偿债能力，而用营运资本的配置比率（营运资本/流动资产）更加合理。

【例题·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。

A.营业净利率

B.流动比率

C.存货周转率

D.应收账款周转率

『正确答案』BCD

『答案解析』利润很多，但是无法偿还债务，所以应该检查资产的流动性，所以应选择BCD。

【例题·单选题】将一年内到期的非流动资产确定为非速动资产的主要原因是（）。

A.变现速度慢

B.可能已经损失尚未处理

C.估价有多种方法，可能与变现金额相差大

D.金额具有偶然性，不代表正常的变现能力

『正确答案』D

『答案解析』一年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额具有偶然性，不代表正常的变现能力。

【例题·单选题】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（）。

A.年末余额

B.年初余额和年末余额的平均值

C.各月末余额的平均值

D.年初余额

『正确答案』A

『答案解析』该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

【例题·单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。

A.经营租赁合同中承诺的付款

B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

C.企业向战略投资者进行定向增发

D.与担保有关的或有负债

『正确答案』D

『答案解析』与担保有关的或有负债，属于降低短期偿债能力的表外因素。

【例题·单选题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。

A.收回应收账款

B.用现金购买债券

C.接受所有者投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）

『正确答案』C

『答案解析』选项A、B、D都是资产内部的此增彼减，不会影响增产总额。选项C会使资产增加，所有者权益增加，会使资产负债率降低。

【例题·单选题】在计算利息保障倍数时，分母的利息是（）。

A.本期的全部利息，包括财务费用的利息费用和计入资产负债表的资本化利息

B.本期财务费用的利息费用

C.资本化利息

D.资本化利息中的本期费用化部分

『正确答案』A

『答案解析』选项B是利息保障倍数公式分子的利息内涵。

【例题·单选题】现金流量与负债比率是反映企业长期偿债能力的一个财务指标，在计算指标时（）。

A.通常使用长期负债的年末余额作为分母

B.通常使用长期负债的年初余额和年末余额的平均值作为分母

C.通常使用全部负债的年末余额作为分母

D.通常使用全部负债的的年初余额和年末余额的平均值作为分母

『正确答案』C

『答案解析』该比率中的负债总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

【例题·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。

A.资产负债率＋权益乘数＝产权比率

B.资产负债率－权益乘数＝产权比率

C.资产负债率×权益乘数＝产权比率

D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率

『正确答案』C

『答案解析』资产负债率＝负债总额/资产总额，权益乘数＝资产总额/股东权益，产权比率＝负债总额/股东权益。所以，资产负债率×权益乘数＝（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）＝负债总额/股东权益＝产权比率。

【例题·多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。

A.未决诉讼

B.债务担保

C.长期租赁

D.或有负债

『正确答案』AB

『答案解析』选项AB为影响长期偿债能力的表外影响因素。

【例题·多选题】假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）。

A.从使用赊销额改为使用营业收入进行计算

B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算

『正确答案』AB

『答案解析』应收账款周转天数＝365×应收账款/周转额，根据公式可以看出，周转额按营业收入算要比按赊销额算大，同时应收账款平均净额小于应收账款平均余额，因此均会使周转天数减少，AB正确；应收账款旺季的日平均余额通常高于应收账款全年日平均余额，所以选项C会使周转天数增大；核销应收账款坏账损失前的平均余额高于已核销应收账款坏账损失后的平均余额，所以选项D会使周转天数增大。

【例题·多选题】下列有关财务分析表述中正确的有（）。

A.两家商业企业本期营业收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，若不考虑其他影响因素，可以认为毛利率高的企业存货管理业绩较高

B.两家商业企业本期营业成本、存货平均余额相同、流动比率相同，但毛利率不同，若不考虑其他影响因素，可以认为毛利率高的企业短期偿债能力强

C.总资产周转天数与上年相比增加了50天，若流动资产周转天数增加了30天，则非流动资产的周转天数必然增加20天

D.总资产周转天数与上年相比增加了50天，若流动资产周转天数增加了30天，则非流动资产的周转天数必然增加80天

『正确答案』BC

『答案解析』毛利率＝1－销售成本率，存货周转率＝营业成本/平均存货余额，营业收入相同的情况下，毛利率越高，营业成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低，选项A错误；

营业成本相同的情况下，毛利率越高，营业收入越高，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越高，选项B正确；总资产周转天数＝流动资产周转天数＋非流动资产的周转天数，所以C正确，D 错误。

【例题·单选题】甲公司是一家电器销售企业，每年6月到10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（）。

A.存货周转率＝营业收入/（Σ各月末存货/12）

B.存货周转率＝营业收入/［（年初存货＋年末存货）/2］

C.存货周转率＝营业成本/［（年初存货＋年末存货）/2］

D.存货周转率＝营业成本/（Σ各月末存货/12）

『正确答案』D

『答案解析』为了评价存货管理的业绩，应当使用“营业成本”计算存货周转率。而存货的年初余额在1月月初，年末余额在12月月末，都不属于旺季，存货的数额较少，采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较高，因此应该按月进行平均，比较准确，所以选项D正确。

【例题·单选题】驱动权益净利率的基本动力是（）。

A.营业净利率

B.财务杠杆

C.资产周转率

D.资产净利率

『正确答案』D

『答案解析』资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是资产净利率。

【例题·多选题】下列有关表述正确的有（）。

A.市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越差

B.每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利

C.计算每股净资产时，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益

D.市销率等于市盈率乘以营业净利率

『正确答案』BCD

『答案解析』市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越高；每股收益的概念仅适用于普通股，优先股股东除规定的优先股股利外，对收益没有要求权，所以用于计算每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利；通常只为普通股计算每股净资产，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益。市盈率×营业净利率＝（每股市价/每股收益）×（每股收益/每股收入）＝每股市价/每股收入＝市销率。

【例题·单选题】甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（）。

A.12

B.15

C.18

D.22.5

『正确答案』B

『答案解析』每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外的普通股加权平均股数＝（250－50×1）÷100＝2（元/股），市盈率＝每股市价÷每股收益＝30÷2＝15。

【例题·单选题】甲公司2019年初流通在外普通股8000万股，优先股500万股；2019年6月30日增发普通股4000万股。2019年末股东权益合计35000万元，优先股每股清算价值10元，无拖欠的累积优先股股息。2019年末甲公司普通股每股市价12元，市净率是（）。

A.2.8

B.4.8

C.4

D.5

『正确答案』B

『答案解析』普通股股东权益＝35000－500×10＝30000（万元），普通股每股净资产＝30000/（8000＋4000）＝2.5（元），市净率＝12/2.5＝4.8。

【例题·单选题】甲公司2019年初流通在外普通股8000万股，优先股500万股；2019年6月30日增发普通股4000万股。2019年末股东权益合计35000万元，2019年实现的净利润2000万，支付的普通股股利为0.15元/股，支付的优先股股利每股0.1元。优先股每股清算价值10元，无拖欠的累积优先股股息。2019年末甲公司普通股每股市价12元，市盈率是（）。

A.73.85

B.65.23

C.61.54

D.57.86

『正确答案』C

『答案解析』归属于普通股股东的收益＝2000－500×0.1＝1950（万元），加权平均股数＝8000＋4000×1/2＝10000（股），普通股每股净收益＝1950/10000＝0.195（元），市盈率＝12/0.195＝61.54。

【例题·单选题】某企业的资产净利润率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。

A.15%

B.20%

C.30%

D.40%

『正确答案』D

『答案解析』权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝资产净利率×（1＋产权比率）＝20%×（1＋1）＝40%。

【例题·单选题】甲公司2019年的营业净利率比2018年提高2%，总资产周转率提高8%，假定其他条件与2018年相同，那么甲公司2019年的权益净利率比2018年提高（）。

A.8.5%

B.9.15%

C.10%

D.10.16%

『正确答案』D

『答案解析』（1＋2%）×（1＋8%）－1＝10.16%。

【例题·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列表述正确的有（）。

A.短期债券投资属于金融资产

B.递延资产属于经营资产

C.短期股票投资属于经营资产

D.长期股权投资属于经营资产

『正确答案』AD

『答案解析』短期权益性投资属于金融资产，选项C错误；经营性资产形成的递延所得税资产应列为经营资产，金融资产形成的递延所得税资产应列为金融资产，选项B错误。

【例题·多选题】下列表述中正确的有（）。

A.金融损益是指金融负债利息

B.债券投资利息收入应考虑为金融活动的收益

C.净金融负债等于金融负债减去金融资产，在数值上它等于净经营资产减去股东权益

D.金融资产公允价值变动的收益应考虑为金融活动的收益

『正确答案』BCD

『答案解析』金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额即扣除利息收入、公允价值变动收益的差额，A不正确；债券投资的利息收入属于金融损益，B正确；净经营资产＝净金融负债＋股东权益，所以净金融负债＝净经营资产－股东权益，C正确；应付利息、金融资产公允价值变动的收益应考虑为金融活动的收益，D正确。

【例题·多选题】甲公司2019年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，资本支出为160万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（）。

A.公司2019年的营业现金毛流量为305万元

B.公司2019年的营业现金净流量为145万元

C.公司2019年的实体现金流量为65万元

D.公司2019年的净经营长期资产的增加为105万元

『正确答案』ACD

『答案解析』营业现金毛流量＝250＋55＝305（万元），A正确；营业现金净流量＝305－80＝225（万元），B不正确；实体现金流量＝225－160＝65（万元），C正确；净经营长期资产增加＝160－55＝105（万元），D正确。

【例题·多选题】甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司经营活动的有（）。

A.销售商品提供劳务等营业活动

B.生产性资产投资活动

C.分配活动

D.利用多余资本投资活动

『正确答案』AB

『答案解析』经营活动是指销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动；

金融活动是指筹资活动以及多余资本的运用。

【例题·单选题】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）。

A.提高净经营资产净利率

B.提高净经营资产周转次数

C.提高税后利息率

D.提高净财务杠杆

『正确答案』C

『答案解析』因为杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，可以看出选项AD会使杠杆贡献率提高。净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产＝（税后经营净利润/销售收入）×（销售收入/净经营资产）＝销售税后经营净利率×净经营资产周转次数，可见净经营资产周转次数提高，净经营资产净利率提高，从而杠杆贡献率提高，选项B正确。

【例题·单选题】若企业的经营资产为700万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，则该企业的净财务杠杆为（）。

A.2

B.2.5

C.1.5

D.3

『正确答案』C

『答案解析』净经营资产＝700－200＝500（万元）

净负债＝400－100＝300（万元）

所有者权益＝500－300＝200（万元）

净财务杠杆＝300/200＝1.5。

【例题·多选题】下列关于杠杆贡献率正确的是（）。

A.杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

B.杠杆贡献率＝权益净利率－净经营资产净利率

C.杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆

D.杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×权益乘数

『正确答案』ABC

『答案解析』杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆。

【例题·单选题】甲企业营业收入为20000万元，营业成本为12000万元，税金及附加640万元，管理费用4000万元，财务费用160万元，投资收益100万元。投资收益（属于经营损益）均来自长期股权投资，根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25%。按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，则甲公司的净利润为（）万元。

A.3300

B.2500

C.2520

D.2475

『正确答案』B

『答案解析』税前经营利润＝20000－12000－640－4000＋100＝3460（万元），税后经营净利润＝3460－（3460－100）×25%＝2620（万元），税后利息费用＝160×（1－25%）＝120（万元），净利润＝2620－120＝2500（万元）。

【例题·单选题】某公司2018年营业收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，净经营资产为70万元，金融资产为10万元（均为可动用金融资产），预计2019年营业收入为150万元，计划营业净利率和股利支付率与2018年保持一致，若该净经营资产周转率预计保持2018年水平，则2019年融资总需求为（）万元。

A.35

B.28

C.25

D.22

『正确答案』A

『答案解析』净经营资产占销售百分比＝70/100＝70%，融资总需求＝增加的净经营资产＝50×70%＝35（万元）。

【例题·单选题】某公司2018年营业收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，净经营资产为70万元，金融资产为10万元（均为可动用金融资产），预计2019年营业收入为150万元，计划营业净利率和股利支付率与2018年保持一致，若该净经营资产周转率预计保持2018年水平，则2019年外部融资需要量为（）万元。

A.35

B.28

C.25

D.22

『正确答案』D

『答案解析』净经营资产占销售百分比＝70/100＝70%，可动用的金融资产10，需从外部融资额＝

增加的净经营资产－可动用金融资产－增加的留存收益＝50×70%－10－150×4%×（1－50%）＝35－10－3＝22（万元）。

【例题·单选题】销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。

A.根据预计存货∕销售百分比和预计营业收入，可以预测存货的资金需求

B.根据预计应付账款∕销售百分比和预计营业收入，可以预测应付账款的资金需求

C.根据预计金融资产∕销售百分比和预计营业收入，可以预测可动用的金融资产

D.根据预计营业净利率和预计营业收入，可以预测净利润

『正确答案』C

『答案解析』销售百分比法假设经营资产、经营负债与营业收入存在稳定的百分比关系。金融资产与营业收入之间没有必然的联系，是用来配合融资需求安排的。

【例题·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。

A.提高存货周转率

B.提高产品毛利率

C.提高权益乘数

D.提高股利支付率

『正确答案』AB

『答案解析』外部融资额＝（经营资产销售百分比×营业收入增加）－（经营负债销售百分比×营业收入增加）－预计营业收入×营业净利率×（1－预计股利支付率），提高产品毛利率则会提高营业净利率，从而减少外部融资额；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额。

【例题·单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量下降2%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.8.75

B.7.5

C.7.25

D.5.75

『正确答案』C

『答案解析』预计的营业增长率＝（1＋5%）×（1－2%）－1＝2.9%，相应外部应追加的资金＝1000×2.9%×25%＝7.25（万元）。

【例题·单选题】甲公司2018年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，股利支付率37.5%，假设公司2019年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2019年营业净利率（）。

A.5%

B.8%

C.10%

D.12%

『正确答案』B

『答案解析』内含增长率＝[预计营业净利率×净经营资产周转率×（1－预计股利支付率）]/[1－预计营业净利率×净经营资产周转率×（1－预计股利支付率）]。

净经营资产周转率＝1/（70%－15%）＝100/55

10%＝[预计营业净利率×100/55×（1－37.5%）]/[1－预计营业净利率×100/55×（1－37.5%）]

则营业净利率＝8%。

【例题·单选题】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与营业总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，计划下年营业净利率10%，股利支付率为20%，若预计下一年单价会下降2%，则据此可以预计下年销量增长率为（）。

A.23.53%

B.26.05%

C.17.73%

D.15.38%

『正确答案』C

『答案解析』由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，则有：

净经营资产周转率＝1/（75%－15%）＝1/0.6

内含增长率＝（10%×1/0.6×80%）/（1－10%×1/0.6×80%）＝15.38%

（1－2%）×（1＋销量增长率）－1＝15.38%

所以销量增长率＝17.73%。

【例题·多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。

A.营业净利率越高，内含增长率越高

B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高

C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高

D.股利支付率越高，内含增长率越高

『正确答案』ABC

『答案解析』内含增长率＝（预计营业净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率）/（1－预计营业净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率），根据公式可知预计营业净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动，选项A、B正确；经营负债销售百分比提高，会使净经营资产销售百分比降低，净经营资产周转率提高，从而使内含增长率提高，选项C正确；而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动，所以预计股利支付率与内含增长率反向变动，选项D 错误。

【例题·多选题】企业营业收入增长时需要补充资金。假设每一元营业收入所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（）。

A.若股利支付率为0，外部融资需求与营业净利率无关

B.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金

C.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资

D.可动用金融资产越大，外部融资需求越大

『正确答案』BC

『答案解析』若股利支付率为1，外部融资需求与营业净利率无关；可动用金融资产越大，外部融资需求越小。

【例题·多选题】在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有（）。

A.本期资产增加＝本期营业收入增加/基期营业收入×基期期末总资产

B.本期负债增加＝基期营业收入×营业净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东权益）

C.本期股东权益增加＝基期营业收入×营业净利率×利润留存率

D.本期销售增加＝基期营业收入×（基期净利润/基期期初股东权益）×利润留存率

『正确答案』AD

『答案解析』因为满足可持续增长，所以销售增长率＝资产增长率＝所有者权益增长率，增加的留存收益＝增加的股东权益，因此：（本期营业增加／基期营业收入）×基期期末总资产＝销售增长率×基期期末总资产＝资产增长率×基期期末总资产＝本期资产增加，所以选项A正确；基期营业收入×基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率＝基期营业收入×基期增加的留存收益/基期期初股东权益＝基期营业收入×所有者权益增长率＝基期营业收入×销售增长率＝本期营业增加，因此选项D正确。选项B、C的错误在于不应该用基期营业收入，而应该用预计本期营业收入计算。

【例题·多选题】假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（）。

A.本年权益净利率为30%

B.本年净利润增长率为30%

C.本年新增投资的报酬率为30%

D.本年增发了外部股权资金

『正确答案』BD

『答案解析』由于经营效率不变，所以营业净利率不变，净利润的增长率等于销售收入增长率等于30%，所以选项B正确；由于销售增长率高于可持续增长率，而四个比率不变，所以只能靠从外部筹集股权资金支持高增长，选项D正确。根据题目条件无法推算权益净利率和新增投资的报酬率，因此选项AC不正确。

【例题·多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率

B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率

C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率

D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长

『正确答案』ABC

『答案解析』选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不增发（回购）股票的前提。

【例题·计算分析题】A公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下：

资料一：A公司资产负债表简表如表1所示：

表1：A公司资产负债表简表

（2019年12月31日）

单位：万元

资料二：A公司及行业标杆企业部分财务指标如表2所示：（财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替）

表2 A公司及行业标杆企业部分财务指标（2019年）

资料三：A公司2019年营业收入为50000万元。净利润为9480万元。

要求：

（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。

（2）指出A公司与标杆企业在经营战略和财务政策上的差别。

（3）计算A公司2019年权益净利率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率差异的影响。

『正确答案』

（1）

『答案解析』A公司：

流动比率＝30000/20000＝1.5

速动比率＝（4000＋12000）/20000＝0.8

资产负债率＝60000/100000＝60%

营业净利率＝9480/50000＝18.96%

总资产周转率＝50000/100000＝0.5

总资产净利率＝9480/100000×100%＝9.48%

权益乘数＝100000/40000＝2.5

权益净利率＝9480/40000＝23.7%

行业标杆：

营业净利率＝13%/1.3＝10%

权益乘数＝1/（1－50%）＝2

净资产收益率＝13%×2＝26%

（2）从经营战略看，A公司属于高盈利低周转模式，其营业净利率虽然比标杆公司高，但A 公司的资产周转效率低，导致A公司的经营效率总体较低（A公司的总资产净利率为9.48%低于标杆公司的总资产净利率13%）；从财务政策来看A公司权益乘数明显高于标杆公司，说明A公司利用了较高的财务杠杆来提高权益净利率，企业财务风险较大，表明企业经营效率较低，试图利用高杠杆提高权益净利率。

（3）A公司2019年权益净利率与行业标杆企业的差异＝23.7%－26%＝－2.3%

10%×1.3×2＝26%

18.96%×1.3×2＝49.3%

18.96%×0.5×2＝18.96%

18.96%×0.5×2.5＝23.7%

营业净利率变动权益净利率的影响

＝49.3%－26%＝23.3%

总资产周转率变动对权益净利率的影响

＝18.96%－49.3%＝－30.34%

权益乘数变动对权益净利率的影响

＝23.7%－18.96%＝4.74%。

【例题·计算分析题】ABC公司20×0年主要财务数据如下表所示：单位：万元

要求：

（1）计算20×0年的可持续增长率；

（2）假设20×1年的营业净利率提高到10%，留存收益率下降到60%，其他的财务比率不变，不增发新股，计算20×1年的实际增长率和可持续增长率；

（3）假设20×1年的权益乘数提高到2.5，其他的财务比率不变，不增发新股，计算20×1年的实际增长率和可持续增长率。

『正确答案』

（1）20×0年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%

（2）20×1年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.857%

由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而20×1年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以20×1年的销售增长率为42.857%。

或者：

假设20×1年的营业收入为W万元，

则：20×1年年末的股东权益

＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W

20×1年年末的总资产

＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W

而根据营业收入/总资产＝2.5可知，20×1年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W

解得：W＝8571.43（万元），即20×1年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.857% （3）可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%

假设20×1年的营业收入为W万元，

则：20×1年年末的股东权益

＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W

20×1年年末的总资产

＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W

而根据营业收入/总资产＝2.5可知，20×1年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W

解得：W＝10000（万元），即20×1年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%

【例题·单选题】基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，在我国基准利率是指（）。

A.政府债券到期收益率

B.国家专业银行对其他金融机构规定的存贷款利率

C.商业银行之间进行资金拆借的利率

D.中国人民银行（央行）对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率

『正确答案』D

『答案解析』在我国，以中国人民银行（央行）对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。

【例题·多选题】基准利率是指导性利率，以下表述中正确的有（）。

A.在我国以短期国债利率作为基准利率

B.基准利率与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性

C.基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上

D.基准利率必须是由市场供求关系决定

『正确答案』BCD

『答案解析』在我国，以中国人民银行（央行）对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率，选项A错误。

【例题·多选题】下列有关表述中不正确的有（）。

A.纯粹利率，是指无风险情况下资金市场的平均利率。

B.通货膨胀溢价，是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率。

C.违约风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。

D.流动性风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”。

『正确答案』ACD

『答案解析』纯粹利率，也称真实无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率，A表述不正确；流动性风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿；违约风险补偿是指债券因存在发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿；期限风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”，所以CD表述不正确。

【例题·单选题】若1年期即期利率5%，市场预测1年后1年期预期利率6%，那么按照无偏预期理论，2年期即期利率为（）。

A.5%

B.5.5%

C.6%

D.6.5%

『正确答案』B

『答案解析』2年期即期利率＝-1＝5.50%

【例题·多选题】按照市场分割理论对收益率曲线的解释，下列表述正确的有（）。

A.短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平，表现为下斜收益率曲线

B.短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平，表现为上斜收益率曲线

C.各个期限市场的均衡利率水平持平，则表现为水平收益率曲线

D.中期债券市场的均衡利率水平最低，则表现为峰型收益率曲线

『正确答案』ABC

『答案解析』按照市场分割理论对收益率曲线的解释，中期债券市场的均衡利率水平最高，则表现为峰型收益率曲线。

【例题·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。

A.不同到期期限的债券无法相互替代

B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求

D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

『正确答案』B

『答案解析』选项A、C属于市场分割理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。

【例题·单选题】认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好是基于（）。

A.预期理论

B.分割市场理论

C.流动性溢价理论

D.期限优先理论

『正确答案』A

『答案解析』分割市场理论认为不同到期期限的债券根本无法相互替代；流动性溢价理论认为不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品；期限优先理论认为投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好。

【例题·多选题】按照流动性溢价理论，上斜收益率曲线解释正确的有（）。

A.市场预期未来短期利率可能上升

B.市场预期未来短期利率可能不变

C.市场预期未来短期利率可能下降，但下降幅度小于流动性溢价

D.市场预期未来短期利率先上升后下降

『正确答案』ABC

『答案解析』按照流动性溢价理论上斜收益率曲线市场预期未来短期利率既可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价。

下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，下降幅度大于流动性溢价。

水平收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度等于流动性溢价。

峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变，还可能下降，但下降幅度小于流动性溢价；而在较远的将来，市场预期短期利率会下降，下降幅度大于流动性溢价。

【例题·单选题】假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款为1元，n年后的本利和为

元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。

A.

B.

C.

D.

『正确答案』B

『答案解析』预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。

【例题·多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。

A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1

B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

C.普通年金现值系数×（1+折现率）＝预付年金现值系数

D.普通年金终值系数×（1+折现率）＝预付年金终值系数

『正确答案』ABCD

『答案解析』本题考点是系数之间的关系。

【例题·多选题】计息期利率等于（）。

A.报价利率与年内复利次数的乘积

B.有效年利率除以年内计息次数

C.报价利率除以年内计息次数

D.（1+有效年利率）1/m-1

『正确答案』CD

『答案解析』计息期利率＝报价利率/每年复利次数，所以选项C正确，选项A和选项B不正确；

有效年利率＝（1+计息期利率）m-1，所以计息期利率＝（1+有效年利率）1/m-1，选项D正确。

【例题·单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是（）。

A.10%

B.10.25%

C.10.5%

D.9.5%

『正确答案』B

『答案解析』有效年利率＝（1+10%/2）2-1＝10.25%。

【例题·多选题】投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（）。

A.预期报酬率

B.各种可能的报酬率的概率分布

C.预期报酬率的方差

D.预期报酬率的标准差