带你认识技术分析的常用指标

对于有一定交易经验的投资者来说，对技术分析肯定不陌生。与基本面的分析不同，技术分析更单纯的使用标的历史价格、交易量等信息作为数据进行分析，以判断市场趋势并跟随趋势从而获利。技术分析认为市场行为包括并消化了一切信息，历史注定会重演。

一般来说，投资者可以将技术分析指标分为两大类：趋势型和反转型指标。趋势型指标就是跟踪标的物当前的价格走势，根据趋势理论的观点，认为趋势一旦形成将大概率的延续。常见的趋势型指标包括：均线、MACD、动量因子、SAR等，以及由简单均线衍生出来加权移动平均等符合均线指标，乃至采用信号分析中频域分析方法构建的指标都可归属在此类中。趋势类信号的使用方法通常有两种，一种是基于短期指标和长期指标的信号交叉，即投资者所熟知的“金叉”和“死叉”；另一种是类似数学上的切线概念，通常斜率大于0做多，小于0做空。反转型指标基于“物极必反”的逻辑，单边的趋势不可能无限进行下去，该指标力图抓住趋势反转的拐点。常见的反转型指标包括乖离率、ROC、CCI、KDJ等。

与基本面分析需要较强的专业背景知识不同，技术分析相对通俗易懂，具有适用范围广、可操作性强、获利周期短等优点。当然技术分析也存在天然的缺点，对于标的的长期走势的预测，技术分析通常可靠性较差，精确度不高。更致命的一点，技术分析存在天然的“盲区”，部分指标在某些区域内无法准确给出有效的结论。例如均线指标由于其天然的滞后性，在行情振荡时容易频繁给出涨跌信号，导致来回止损。均线计算周期越长，滞后越严重。

以经典的均线指标为例，构建一套趋势交易的策略来更好地加深对技术分析的理解。

对任何量化策略的改进无外乎两种：提高胜率或提高盈亏比。不同的策略胜率具有相对稳定的胜率，提高胜率涉及对策略逻辑的调整。提高盈亏比需要从提高盈利单子的平均盈利或者降低亏损单子的平均亏损入手。传统的止盈止损模式并不能很好改善策略的盈利效果，相反容易陷入过度优化的困局。下一部分投资者将从期权的角度阐述改进该类策略盈利效果的思路。

投资者知道期权的风险收益结构具有非线性，期权的买方面临权利金亏损，但潜在获取无限收益的可能；而卖方通常收益有限，仅为收取的权利金，却需要承担价格反向波动的无限风险。不过，很多资料都没有揭示在买卖双方背后的优劣势。通常而言，期权市场隐含波动率天然被高估的倾向，即隐含波动率往往都会高于已实现波动率，这种波动率的溢价为期权卖方提供了一定的“安全垫”。另外，从前面对简单均线策略的回测结果也知道，实际中的趋势行情往往较小（低胜率说明趋势的交易机会少），行情更多的时候表现为振荡，也就是从概率的角度看，期权卖方赢面大。

期权卖方在“时间价值”这一项绝对占优。投资者知道，期权买方类似于买保险，当市场行情并未向买方有利的方向运行时，买方每天都会损失“时间价值”，这部

分则会被卖方收入囊中。自然而然地，如果期权卖方在持仓期间收割的“时间价格”能弥补部分在振荡行情中由于标的方向交易错误导致的亏损，那么简单均线策略的收益是否可以得到有效的改善？

理想情况下，投资者当然希望每次都卖出高波动率的平值期权，稳稳收取时间价值。但在基于趋势指标的信号下，由于存在低胜率问题，卖出的平值期权对标的价格变动过于敏感，行情的反向变动对头寸的伤害较大，此时需要在期权价值程度和时间价值做取舍。

总的来看，大部分实验组的结果说明利用期权卖方策略的确可以有效提高交易的胜率，而且这种提高还是在增加了交易次数的基础上得到的。

从盈利效果改善的角度来看，最明显的还是对两组参数。在原模式下下，两组参数的结果都巨亏。但是在期权卖方策略下，四组回测下的表现都优于原均线策略，同时有三组都实现了盈利。一方面卖方持仓中获取的时间价值可以弥补部分亏损。另一方面，虚值期权价格对标的价格变动的敏感度降低，也在一定程度上降低了择时中错误信号的亏损。

在最大回撤这一项指标上，期权卖方策略也具有绝对优势。四组期权卖方策略回测的最大回撤指标均显著优于原均线策略，对于风险偏好较低的投资者而言，卖方策略不失为一个很好的选择。追求绝对小的最大回撤没有任何意义，最大回撤跟策略本身的思路有关，也跟交易的资金管理有关。投资者更倾向于使用收益—最大回撤比这个指标，该指标用于衡量每承担一个单位的回撤最大可以获取多少收益。从实际回测的情况来看，该指标给出的信息就比较分化，在虚值三档这组回测中，都收获到实验中最大的收益—回撤比。

对于在原均线策略下能盈利的三组参数，转换到期权卖方策略后，胜率和最大回撤指标有明显改善，但绝对的收益率却明显下降，特别是到虚值三档这组回测，更是低到与无风险利率无异。收益率的降低，一是卖出虚值程度的加深，意味即使本身方向正确，由于时间价值少，盈利也相应少；二是期权持仓问题，对于方向正确的持仓，由于卖出的期权已经进入深度虚值，这时时间价值往往非常低，继续持仓到到期才移仓对策略的收益贡献往往是很小的。

根据上面的回测结果，投资者并不能根据收益率水平简单地得出原均线策略下是最佳指标，或者根据其他指标做出类似结论，再进而替换到期权卖方策略下。对于以均线为代表的这一大类趋势型技术指标而言，都是典型的“路径依赖”指标。简单来说，根据该信号进行交易盈利与否取决于标的的价格走势，而投资者总可以找到一条标的的价格走势使它失效。所以实务中使用该类指标进行择时操作往往就面临着高回撤和低胜率的问题，即使加入止损或信号过滤也不能从根本上改善。但是当转移到期权这种工具上进行交易后，由于从波动率和时间价值两个维度上进行了优化，策略的收益效果自然得到了改善。