第六章 企业集团财务管理
《企业咨询》第六章 财务管理咨询 课件
三、资金筹措与使用分析咨询
（一）资金筹措机能分析
1.筹措结果分析
近三年，筹措资金总额、结构和比例
2.筹措效果分析
确保正常经营和发展情况 成本合理？ 与资金用途相适应？ 筹措资金的收益和安全性如何？ 能否确保按期供应资金？
3.资金筹措工作与能力分析
（1）筹资来源分析
内部与外部筹资比例 长期和短期比例 筹资政策评价：激进、稳健、保守
（4）筹资偿付分析
按期、按量偿还本金、利息及其他费用？ 拖欠量、面和时期如何？对企业信誉影响如何？ 有无明确哪些拖欠急需解决？对策如何？
（二）企业投资机能分析
1.使用方向：存量和增量分析
生产与非生产 行业和生产经营领域 下属企业 重点项目
2.使用效果分析
投资方向分析：战略协调性、效益和风险（技术风险、市 场风险、财务风险）
（2）成本核算、考核和激励分析
六、财务管理体制分析咨询
1.财务管理体制总体分析
现行体制是否有利于加强核算？ 几级财务核算？核算主体责任清楚吗？利润？成本？
2.财务机构分析
机构设置和规模与企业发展要求适应吗？ 部门划分科学、规范？业务和管理素质与能力如何？
3.财务管理制度分析
制度能规范活动吗？效果如何？ 是否有利于经营活动？ 哪些制度没有很好贯彻？ 哪些活动还没有制度？
（2）筹资条件分析
——包括提供资金数额、期限、时间、代价、
偿还方式、担保，以及可能对企业经营的干预
评价条件是否苛刻？
是否存在筹资费用高于用资效益的情况？
（3）筹资准备工作分析
可信的用资分析报告？ 有无充分考虑双方位势、人际关系等，并预测条件？ 有无比较不同对象的筹资条件？ 有无明确的筹资标准？ 外部筹资时，形象宣传如何？
财务管理第六章第一节资本成本总结
财务管理第六章第一节资本成本总结1、资本成本的概念：资本成本是指企业为筹资资本和使用资本所付出的代价，包括资本筹集费用和资本占用费用。
这里的资本成本主要指长期负债和主权资本的成本。
资本筹集费用是企业在筹集资本过程中支付的注册费、代办费、和手续费等。
资本占用费用是企业使用资本过程中所负担的费用，如债券的利息、股票的股利等。
资本成本一般以其相对数即资本成本率表示。
资本成本率是指企业在一定时期内（通常为一年）使用资本所发生的费用与筹资净额的比例。
筹资净额=筹资总额—资本筹资费用。
在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本。
个别资本成本包括长期借债成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本及留存收益成本。
在进行资本结构决策时，需要使用综合资本成本。
在追加筹资决策中，需要使用边际资本成本。
2、资本成本的作用：（1）资本成本是企业选择筹资方式，进行筹资决策的重要依据。
（2）资本成本是企业评价投资项目，确定投资方案的重要标准。
企业进行投资决策，决定项目取舍时，一个重要的标准是投资项目的预期报酬率必须高于资本成本率，因此资本成本率又被称为进行投资决策的最低报酬率或取舍率。
由于将资本成本率作为投资项目的最低报酬率，在评价投资方案时，常常将资本成本率作为贴现率，计算投资项目的净现值和现值指数。
（3）资本成本是衡量企业经营业绩的基准。
衡量企业经营业绩的一个重要指标是投资收益率，投资收益率只有在高于资本成本率的时候，企业经营才能真正获利。
3、企业的长期资本按性质不同分为债务资本和主权资本两大类。
债务资本包括长期债券和长期借款。
主权资本包括优先股、普通股和留存收益。
4、长期债券成本的计算。
企业发行长期债券必须标明面值、到期日、付息日和利息率。
长期债券的资本成本主要是利息，但债券的资本成本率并不是债券的票面利率。
以债券的筹资净额作为筹资之初的现金流入量，以后各期实际支付的利息和到期偿还的本金作为未来的现金流出量，则债券的资本成本率实际上是将未来的现金流出量折算为发行债券时的现金流入量的折现率（即债券的内含报酬率），其计算公式为：()()nb n t t b K B K T I f B +++-=-∑=1)1()1(110 （6—1） 式中：b K ——债券的资本成本率；0B ——发行债券的筹资总额（发行价格）；B ——债券的面值；f ——发行债券的筹资费用率；I ——每期支付的利息（为简化计，假设每期支付的利息相等） n ——债券的偿还期；T ——所得税税率；在公式（6—1）中，债券的资本成本率b K ，可通过查年金现值系数表，采用逐次测试率计算。
高级财务管理第六章
6.1 企业集团筹资管理
企业集团母子公司债务筹资安排分析
› 理想模型：设有一家母公司为纯粹控股公司，即除控股一家子公
司外其他经营性资产可忽略不计。该子公司还有一个债权人。
› 一般模型：设母公司有两家或两家以上子公司，母公司自身也有
经济业务，向银行申请的贷款或者发行的债权有担保（这里指广
义的担保，包括保证、抵押、质押等）
› 企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制
6.4 企业集团资本经营
企业集团资本经营的内容
› 以资本扩张为目标的资本经营，一般包括并购、股份制改制与上
市三种形式
› 以资本收缩为目标的资本经营，一般包括资产剥离、公司分立、
股权出售、股份回购四种形式
6.5 案例研究与分析：长江实业集团贷
款风险的规避
要打破“大锅饭”，真正起到激励作用
6.3 企业集团分配管理
内部转移价格
内部价格的几种形式
› 以实际成本为基础确定内部价格 › 以标准成本为基础确定内部价格 › 以市场价格为基础确定内部价格
内部转移价格与企业集团的组织层次 内部转移价格与企业集团的税收筹划
6.3 企业集团分配管理
企业集团内部的利益分配方法
6.1 企业集团筹资管理
分拆上市
分拆上市的概念界定
› 分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成
立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。
› 广义的分拆上市包括已经上市公司或者尚未上市的企业集团将部
分业务从母公司独立出来单独上市。
› 狭义的分拆上市指的是已上市公司将其部分业务或者是某个子公
《财务管理》第6章企业筹资管理(上)
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。
企业集团财务管理制度
第一章总则第一条为加强企业集团财务管理，规范财务行为，提高财务管理水平，保障企业集团财务稳健运行，根据《中华人民共和国公司法》、《企业会计准则》等相关法律法规，结合企业集团实际情况，制定本制度。
第二条本制度适用于企业集团及其下属子公司、分支机构、项目等所有单位。
第三条企业集团财务管理遵循以下原则：（一）依法依规：严格遵守国家法律法规，执行企业集团财务管理制度。
（二）统一领导：企业集团财务管理工作由集团总部统一领导，各下属单位按照集团总部要求执行。
（三）分级管理：根据企业集团组织架构，明确各级单位财务管理职责。
（四）强化监督：建立健全财务监督机制，确保财务管理制度有效执行。
（五）风险控制：加强财务风险防范，确保企业集团财务安全。
第二章财务管理职责第四条集团总部财务管理职责：（一）制定企业集团财务管理制度，并组织实施。
（二）负责企业集团财务预算、决算的编制、审批和执行。
（三）组织协调下属单位财务管理，确保财务管理制度执行。
（四）监督下属单位财务状况，防范财务风险。
（五）建立健全财务报表体系，确保财务信息真实、准确、完整。
第五条下属单位财务管理职责：（一）执行企业集团财务管理制度，落实财务管理工作。
（二）编制本单位财务预算、决算，报集团总部审批。
（三）加强财务管理，确保财务收支合法合规。
（四）定期向集团总部报送财务报表，接受集团总部财务监督。
第六条企业集团财务预算由集团总部统一编制，下属单位按照集团总部要求编制。
第七条财务预算编制应遵循以下原则：（一）实事求是：预算编制应基于实际情况，合理预测。
（二）全面覆盖：预算内容应涵盖各项财务收支活动。
（三）权责一致：预算编制应明确各责任主体，确保预算执行。
（四）滚动调整：根据实际情况，适时调整预算。
第八条财务预算审批流程：（一）下属单位编制预算，报集团总部审批。
（二）集团总部对预算进行审核，提出修改意见。
（三）下属单位根据集团总部意见修改预算。
（四）集团总部审批预算。
第六章(下篇)内部资本市场与集团财务管理
统还业务营业税问题的通知” 。
集团企业资金集中管理的基本原 则
1、应该与集团组织架构相匹配 2、应该以资金合理配置为基本追求 3、应该有助于控制集团整体财务风险
集团企业资金集中管理的经济后 果
1、集中程度过低：代理成本严重。 2、集中程度过高：子公司积极性丧失
其次，内部资本市场中的“挑选优胜者”效 应（“活币效应”）将导致分部经理的寻租 行为。
多重代理成本下的内部资本市场： 国内研究发现
国内文献就控股股东的“掏空”行为对企业 集团内部资本市场的资本配置效率的影 响展开了多角度的研究。
国内对于母公司管理层以及子公司管理 层等层面的代理成本的关注还较少。
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2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。09:1 4:0509: 14:0509 :1410/ 1/2020 9:14:05 AM
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3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.10.1 09:14:0 509:14 Oct-201 -Oct-20
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4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 09:14:0 509:14: 0509:1 4Thursday, October 01, 2020
的关系并不明确，因而很难在各个方面 之间建立起牢固的因果关系。 有关评价指标缺乏计量的可靠性。 如何给定四个方面的权重是个问题。 业绩评价工作的成本较高。
案例
用EVA评估青岛啤酒的并 购效应
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 0.120.1 0.1Thur sday, October 01, 2020
缺点：调整计算会遇到一些困难；由于 调整的“主观性”，EVA在企业之间就可能 缺乏可比性。
第六章企业集团的资金运筹1
高级财务管理
分析如下：（1）无论由母公司还是由子公司贷款或发 行债券，其最终真正的资金使用方都是子公司（2）无 论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其最终真 正的还款来源也都是子公司。
由子公司贷款或发行债券
由母公司贷款或发行债券 （风险更大贷款利率 更高）
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高级财务管理
关于如何确定投资项目的评价主体，理论界和实务 界有不同的观点。从理论上来看，主要有以下三种观 点：
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高级财务管理
1、以母公司为评价主体。 到底是为了母公司股东的利益
对投资的考虑，归根
2、以子公司或者投资项目本身为评价主体。 符合 企业的长期投资战略
3、分别以子公司为主体和以母公司为主体进行评价。 企业集团财务管理目标的多元性、复杂性。
由母公司申请贷
款或发行债券更容易为银行所接受，也可由实力雄厚
的子公司贷款或发行债券。
3、向银行申请的贷款或者发行的债券有担保（指保 证、抵押、质押等）通常由母公司为子公司担保，或 实力雄厚的子公司为另一家子公司担保。
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高级财务管理
三、分拆上市
（一）分拆上市的概念界定
分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于 资产剥离，也不同于公司分立。
各年来的汇率预计 计算过程 ――
800×(1+3%) 800×(1+3%)2 800×(1+3%)3 800×(1+3%)4 800×(1+3%)5
单位： B 元 汇率（B 元/A 元）
800.00 824.00 848.72 874.18 900.40 927.42
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高级财务管理
第六章-企业集团预算管理PPT课件
在集团预算管理组织体系中，预算管理应当实 行逐级主管负责制。
2021
22
（二）预算决策权限与集团治理规则
2021
10
2. 集团下属成员单位预算
① 业务经营预算 ② 资本支出预算 ③ 现金流预算 ④ 财务报表预算
3. 集团总预算
集团总预算是根据集团战略及环境变化要求等，对企 业集团预算期内利润、资本支出规模、现金流及融资 能力等进行的总体规划与安排，包括集团利润预算、 投资规模预算、现金流预算等。
双重作用：事先规划作用；事后汇总作用。
计算母公司的预算目标
计算子公司的预算目标
2021
16
计算母公司的预算目标
步骤一
毛利=销售额×（1－成本率） 目标利润=毛利－费用=毛利－销售额×费用率 目标利润(草案)=5亿×(1－60%)－5亿×24%=8000万元
步骤二
目标利润（同行）=15亿×8%=1.2亿元
步骤三
需成本在原基础上降低10％ 毛利=5亿×[1－60％×（1 － 10％）]=2.3亿 目标利润（草案）=2.3亿－5亿×24％=1.1亿<1.2亿 要达到同行业平均目标利润费用降低额=1.2亿－1.1亿=1000万元 费用降低率=1000万/1.2亿=8.33％ 费用率=24％×（1－8.33%）= 22% 经过协凋，母公司与子公司最终目标即明确下来
企业集团财务管理
第六章 企业集团预算管理
2021
1
引导案例：中国石油集团的全面预算管理
为强化集团总部对下属成员单位的整体管控能力 ， 集团总部自20世纪90年代以来，在财务管理上主 要构建了“一个全面、三个集中”的管理控制体 系，即“全面预算管理、集中资金管理、集中债 务管理、集中会计管理”
第六章_企业集团的资金筹集
高级财务管理
附2：控股企业集团的收益与风险：金字塔效益（单位：万元）
（二）实行筹资权的集中化管理。筹资权的集中化 是指大额筹资的决策权集中在公司总部。 企业集团筹资权集中化的优点：（ 1 ）集中化可以 减少债权人的部分风险，增大筹资的可能数额，增加 筹资渠道，筹资方案也容易被接受；（ 2 ）集中化符 合规模经济的要求，可以节约成本；（ 3 ）集中化有 利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的编制。
各年来的汇率预计 计算过程 ―― 800×(1+3%) 800×(1+3%) 800×(1+3%) 800×(1+3%) 800×(1+3%)
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单位： B 元 汇率（B 元/A 元） 800.00 824.00 848.72 874.18 900.40 927.42
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年份 0 1 2 3 4 5目ຫໍສະໝຸດ 前进结束高级财务管理
三、集团投资的决策实例 例：一家总部设在 A 国的跨国公司将在 B 国进行一项 投资，项目分析小组已收集到如下资料：
（ 1 ） A 国一家跨国公司准备在 B 国建立一家独资子公 司，以便生产和销售 B国市场上急需的电子设备。该项 目的固定资产需投资 12000 万 B 元，另需垫支营运资金 3000万B元。采用直线折旧法计提折旧，项目使用寿命 为 5 年， 5 年后固定资产残值预计 2000 万 B 元。 5 年中每 年的销售收入为 8000万B元，付现成本第1年为3000万B 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400 万 B 元。
高级财务管理
（三）分拆上市时应该注意的问题 1.不可视分拆上市为“圈钱”工具。 2.分拆业务的市盈率不可低于母公司。 3.不可动摇母公司的独立上市地位。 4.不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。 5.不可忽视股权稀释带来的外来威胁。 6.不可沿用旧的管理模式和经营机制。
财务管理课程PPT第六章收益及分配管理
合法性、预期性、收益性、风险性
三、纳税筹划的目标
1、税收最小化 2、净利润最大化 3、企业价值最大化 四、纳税筹划的方法
1、税收减免筹划方法 税收减免筹划方法是纳税人利用国家税收政策中 有关减免税的优惠政策来实现节税的纳税筹划方 法。
2、税收退回筹划方法 税收退回，简称退税，是指税务机关按规定对纳 税人已纳税款的退还。
2、营业费用，指企业在销售产品、提供劳务 等日常经营过程中发生的各项费用以及专 设销售机构的各项经费。包括：运输费、 装卸费、包装费、保险费、展览费、广告 费、租赁费（不包括融资租赁费），以及 为销售本公司商品而专设的销售机构的职 工工资、福利费等经常性费用。
3、管理费用，指企业为组织和管理生产经营 活动而发生的各种费用。包括：工会经费、 职工教育经费、业务招待费、印花税等相 关税金、技术转让费、无形资产摊销、咨 询费、诉讼费、提取的坏账损失、提取的 存货跌价准备、公司经费、聘请中介机构 费、矿产资源补偿费、研究与开发费、劳 动保险费、待业保险费、董事会会费以及 其他管理费用。
Ⅱ从量定额法。对于黄酒、啤酒、成品油等。 消费税应纳税额=销售数量×单位税额
5、营业税 （1）营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无
形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得 的营业额征收的一种税。营业税的征税范围包括 交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、 文化体育业、娱乐业、服务业、转让无形资产、 销售不动产。 （2）营业税应纳税额的计算 营业税应纳税额=营业额×税率 6、企业所得税 企业所得税是对企业的生产经营所得和其他所得 征收一种税。 其计算公式为： 应纳所得税额=应纳税所得额×税率
（1）征收范围 以下11种消费品为应税消费品：烟、酒及酒精、 化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、鞭炮及焰火、成 品油、汽车轮胎、摩托车、小汽车、高尔夫球及 球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、实木 地板。