浅谈企业融资理论与我国企业的融资结构
我国上市公司融资结构特征及优化分析
相适应的融资结构体系 1.增加内源资本积累，进一步加大内源融资规模。因为内源
融资有其独特的优势，所以要培养企业优先选择内源融资的环 境。首先在宏观的法规政策上引导和鼓励上市公司进行内源资 本扩张，提高内源融资比例；同时企业自身应加强运营效率，降 低成本，提高收益水平，增强企业内部自我补给的能力。
2.扶持机构投资者，加强对股权融资的监管，提高股票市场 的有效性。发达的股票市场不但是一个国家经济的“晴雨表”， 也是上市公司进行外部融资的重要组成部分。有效的股票市场 中，价格放映了企业的价值。其作用不可忽视。第一，应大力培 育成熟的机构投资者。机构投资者具有专业的理财队伍，理性 的投资行为，并兼具规模经济所带来的成本优势，其发展壮大 将改善证券市场的投资者结构，起到稳定市场，活跃交易的作 用；第二，鼓励机构投资者之间交叉持股，形成公司间有效的制 衡机制，达到优化股权机构的作用；第三，应加强对上市公司再 融资的监督管理，依照法律法规要求对发行人的融资申请进行 严格审核。适当提高准入门槛等。改变再融资成为上市公司恶 意“圈钱”手段的现状，强化其优化融资结构的作用。
关键词：上市公司 融资结构 股票融资 债券融资
一、企业融资理论及研究 美国经济学家大卫·杜兰特（David Durand）是最早期资本 结构理论研究的开拓者。他在 1952 年的研究成果是最早期资 本结构理论研究的重要成果。他在零税率的条件下提出了三种 见解：净收益理论（NI），净经营收益理论（NOI），传统理论。1958 年 6 月，莫迪尼亚尼(Modigliani)和米勒(Mille r)在《美国经济评 论》上发表经典论文《资本成本、公司财务与投资理论》，提出公 司资本结构的 MM 模型，企业融资和资本结构问题引起有关学 者的广泛关注。创始了现代资本结构理论。但是 MM 理论众多 的抽象、严格的假设条件无疑限制了 MM 理论的实际应用。它 的最大贡献在于它为资本结构理论起了奠基作用。MM 模型之 后，学者们沿着 MM 模型的基本思路进行了更为深入地探究， 逐步放宽模型的假设，就税收、破产成本，信息不对称以及公司 治理结构在企业资本结构和融资中的作用进行了广泛研究，并 相继提出了权衡理论、信息不对称理论等多种有关资本结构的 理论和模型，得出了很多有价值的结论。 西方融资理论和研究不断发展的同时，我国学者也在这方 面进行了广泛研究。早期的研究中，黄少安和张岗，阎达五发现 中国上市公司存在显著的股权融资偏好。刘星，魏锋和詹宇对 中国的上市公司的融资行为进行了检验，结果发现我国上市公 司进行融资决策时，首选外部融资。而在外部融资中，以股权融 资为主，债权融资又以短期债务为主。近几年，袁卫秋(2004)检 验静态权衡理论和啄食顺序理论在我国市场的适用性，发现啄 食顺序理论不宜用来解释我国上市公司的融资特征，而静态权 衡理论可用来解释我国上市公司的融资特征。张兆国、宋丽梦、 和张庆(2005)分析了我国上市公司资本结构对股权代理成本的 影响，结果发现经营者持股比例与股权代理成本有较显著负相 关性；负债融资比例、法人股比例和第一大股东持股比例均与 股权代理成本有不显著的负相关性；国家股比例和流通股比例 均与股权代理成本有较显著的正相关性。张兆国、闫炳乾、和何 成风(2006)通过实证研究了上市公司融资结构的治理效应，结 果发现主营业务利润率、经营费用率、和资产利用率三个指标 比公司价值指标能够更好地解释公司绩效；国家股比例对经营 绩效的负向影响越来越不显著；法人股比例和负债融资对公司 绩效有不显著的正向影响；流通股与公司绩效之间没有显著关 系；股权集中度和经营者持股比例对公司绩效有较显著正向影 响；留存收益对公司的绩效有显著负向影响。 二、我国上市公司融资结构现状及存在问题 （一）内源融资比例依然偏低 内源融资的一大来源是上市公司内部的现金流量，主要包 括折旧和未分配利润（即留存收益）两部分。内源融资具有资本 成本低的优点。如表一可见，发达国家的融资比例中，美国，加 拿大，德国和英国等主要发达国家上市公司的内部融资比例均 超过 50% ，最低的日本也有 34% 的比例。由此可见，内源融资 占有非常重要的地位。而我国上市公司的内源融资比例却相对
试论我国企业融资方式与资本结构
展 的 一 个 重 要 因 素 。 经济 发 达 的 在
国有 专业银行 ，结果 形成较高的资 产
对 资 本 结 构 的含 义 ，国 内 外学 者 负债率 。加上有些国有企业经济效益
国家 ， 业 融 资 方 有 着 不 同 的定 义 ， 文认 为 ， 以从 静 低 下 ，形 成 了数 额 巨大 的 到 期不 能 履 企 本 可
筹 集 和融 通 资 金 。融 资 方 式 从 来源 上 小企业 、国有企业和上市公司分别进 应 的浪 费 。 可 以 分为 内源 融 资和 外 源 融 资 。 内源 行讨 论 。 融 资 是将 本 企业 的 留存 收 益 和折 旧转 ２ 股权 的稀 释 导 致控 制 权 结 构 变 、
总量和资产负债率正处于大幅度上升
角 度来研 究 企业 融 资活 动对 银 行
一
（ 融资方式与资本 结构 的关系 趋势 。而过度负债 的不合理资本结构 三）
方 面 ，不 同的 融 资 渠道 和 融 资 越 来 越 成 为 深 化 国 企 改 革 发 展 的 障
经营的影响， 本文 方 式 ， 成 不 同的企 业 融 资 结 构 ， 而 碍 。 形 从
（ 中小企业融 资渠道狭窄 一）
化 。上市公司募集到的权益性资本相
化为投资 的过程。就各种融资方式来
中小企业是国民经济 的重要组成 对于债务资本而言 ，本身就 已经是一
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我 国加 入 世 化为 自己投资的过程。 又可分为 ： ①权 资过程 中碰到的最大问题 是中小企业
贸 组织 以后 ， 业 益 资 金融 资 方 式 。 其 中股 权 融 资 方 式 和金融市场之 间、金融中介之 间存在 企
我国国有企业融资问题探析
我国国有企业融资问题探析【摘要】我国国有企业融资问题一直备受关注。
本文从国有企业融资现状、困境、改革方向、风险以及对经济发展的影响等方面展开探讨。
通过分析国有企业融资问题的深层原因，提出了未来发展趋势和建议。
在阐述了研究的背景介绍、研究意义和相关研究。
在详细介绍了国有企业融资现状和困境，探讨了可能的改革方向和风险，以及国有企业融资对经济发展的影响。
在总结了我国国有企业融资问题的深层原因，展望了未来发展趋势，并提出了针对性的建议。
通过本文的研究，可以更好地了解我国国有企业融资问题，并对未来的发展提出有效的建议。
【关键词】国有企业、融资问题、国有企业融资现状、融资困境、融资改革、融资风险、经济发展、深层原因、发展趋势、建议、展望。
1. 引言1.1 背景介绍我国国有企业融资问题探析引言中国是世界上拥有大量国有企业的国家之一，国有企业在我国的经济中扮演着重要的角色。
国有企业的融资问题一直备受关注，其融资模式、难题及其对经济的影响一直是学者们研究的重要课题。
国有企业融资问题不仅关系到企业自身的生存与发展，也直接影响到整个国民经济的发展。
深入探讨我国国有企业融资问题，具有重要的理论和现实意义。
随着我国经济的不断发展和改革开放的深入推进，国有企业融资问题也愈发凸显出来。
在市场经济体制下，国有企业融资模式及其面临的困境和挑战日益显现，需要及时加以解决。
只有深入了解国有企业融资现状和问题所在，才能找到有效的改革和发展方向，进一步完善国有企业的融资机制，促进国有企业健康发展，提升整体经济效益。
本文将重点分析我国国有企业融资问题的现状、困境、改革方向、风险及其对经济发展的影响，旨在探讨国有企业融资问题的深层原因和未来发展趋势，提出相应的建议和展望，为我国国有企业的融资提供有益的参考。
1.2 研究意义国有企业是我国经济体制中的重要组成部分，其融资问题一直备受关注。
研究国有企业融资问题的意义在于深入探讨我国国有企业融资现状、困境、改革方向和风险，分析国有企业融资对经济发展的影响，探索国有企业融资问题的深层原因，预测未来国有企业融资的发展趋势，提出建议和展望。
浅谈国有企业的投融资问题及对策
发展阶段
20世纪90年代以后，随着市场经 济体制的逐步建立和完善，国有 企业开始更多地依靠市场化的投
融资方式，如股票、债券等。
深化改革阶段
近年来，随着国有企业改革的深 入推进，国有企业的投融资活动 更加注重市场化、专业化和规范 化，积极探索多元化的融资渠道
和投资方式。
02
国有企业投融资存在的问题
投资决策不科学
• 高风险与高回报：投融资活动通常涉及较大的资金规模，且 投资期限较长，因此存在较高的风险。但同时，成功的投融 资项目也能为企业带来较高的收益。
• 长期性：投融资活动通常涉及较长的投资期限，需要企业有 足够的耐心和稳定的经营策略。
• 灵活性：企业可以根据自身的经营状况和市场环境，灵活选 择投资项目和融资方式，以实现资金的有效利用。
对策二的有效性
推动国有企业进行混合所有制改革，引入民间资本，改善治理结构，激发企业活力。此对 策在部分国有企业中得到实施，并取得了积极的成果，提高了企业的经营效率和投资吸引 力。
对策三的有效性
加强政府对国有企业的监管和支持，通过制定相关政策和提供财政支持，帮助国有企业解 决投融资问题。此对策在很大程度上改善了国有企业的经营环境，为其健康发展提供了有 力保障。
通过有效的投融资管理，国有企业可以获 取更多的发展机遇和资源，提高自身的核 心竞争力和市场地位。
作为国民经济的重要支柱，国有企业的投 融资活动对于引导民间资本、稳定市场预 期等方面具有积极的引领作用。
国有企业投融资的发展历程
起步阶段
20世纪80年代初，我国国有企业 开始进行投融资尝试，主要依靠
财政拨款和银行贷款。
国有企业融资结构不合理，短期融资占比过高，长期融资占比过低，导致资金使用 效率低下。
企业融资结构理论综述_0
企业融资结构理论综述企业的融资结构，又称资本结构，是从融资方式的角度对企业资金结构的划分，指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。
经过多年的发展，国外理论界对企业融资理论已经形成一个比较成熟的体系，比较一致的看法是：以MM理论为界，大体分为两个阶段，MM理论之前的是早期资本结构理论，之后的被称为现代资本结构理论。
1952年美国经济学家大卫·杜兰特，在题为“企业负债及权益资金的成本：趋势和计量问题”的论文中，提出企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。
现代资本结构理论形成于20世纪五十年代，跨越到七十年代后期，它以MM定理为中心，沿着两个主要分支发展：一个分支是探讨税收差异对资本结构的影响，被称为“税差学派”；另一个分支研究破产成本与资本结构的关系，发展成为财务困境成本学派，形成“破产成本主义”和“财务困境主义”，这两个分支最后合并为权衡理论。
七十年代后期，由于信息不对称和博弈论的引入，使资本结构理论研究发生了一次质的飞跃，新资本结构理论以信息不对称为中心，大量引入经济学各方面的最新分析方法，从新的学术视野来分析和解释资本结构问题，提出了不少标新立异的观点，包括Jensen和Mecklina的代理理论、Ross的信号传递理论、Myers和Majluf的融资顺序理论、Aghion和Bolton的控制权理论等。
一、MM理论1958年美国经济学家莫迪利亚尼和金融学家米勒在《美国经济评论》上发表了“资本成本、公司财务与投资管理”一文，得出在完善的市场中，企业的融资结构选择与企业的市场价值无关的结论。
该论断在理论界引起了很大的反响，被认为是现代企业资本结构理论的基石。
但由于MM定理是在严格的假设条件下得出的结论，与现实经济差距较远，在实际中缺乏可行性。
1963年莫迪利亚尼在《企业所得税和资本成本：一项修正》中引入公司所得税加以分析研究，其后有许多经济学家对该理论进行了修正。
我国民营企业融资结构研究
我国民营企业融资结构研究随着我国经济的不断发展，民营企业不断壮大，成为经济的重要组成部分。
然而，民营企业在融资方面仍然面临不少问题。
本文旨在研究我国民营企业的融资结构情况，探讨其存在的问题，并提出解决方案。
一、融资结构概述融资结构是指企业获得资金的来源和组合方式。
对于民营企业来说，融资结构至关重要。
一般来讲，企业融资结构包括两类：内部融资和外部融资。
内部融资是指通过企业自身盈利、存款、投资等方式来融资，外部融资是指通过向金融机构、投资者、合作伙伴等渠道获得资金。
而外部融资又可分为两类：债务融资和股权融资。
债务融资指通过借款、发行债券等方式获得资金，股权融资则指通过发行股票、引进投资者等方式获得资金。
二、我国民营企业融资结构现状从整体来看，我国民营企业的融资结构主要以债务融资为主。
以2017年数据为例，我国民营企业融资结构中，债务融资占比为60.6%，股权融资占比仅有5.8%。
而在债务融资中，银行贷款占比最高，达到了56%。
这种债务融资占比过高的现状说明了我国民营企业在融资方面的困境。
三、存在的问题1. 存在融资渠道单一的问题在我国，银行贷款的利率通常比较高，而民营企业要想通过股权融资得到更多的资金则面临着资本市场的不同限制和门槛，且股权融资会导致企业管理上的权力分散等问题。
因此，大多数民营企业只能通过银行贷款渠道获得资金。
这种融资渠道单一的问题使得民营企业难以满足其日益增长的融资需求，也增加了企业负债风险。
2. 存在融资成本高的问题由于我国金融市场发展不平衡，民营企业融资成本较高，银行贷款利率居高不下，直接导致企业融资难的问题。
另外，我国发展较快的互联网金融市场也未能满足大多数民营企业的融资需求。
同时，由于缺乏有效的信用评价体系，民营企业也难以获得低成本借款。
3. 存在融资结构过于单一的问题多数民营企业倾向于通过银行贷款乃至非法金融手段获得资金，以致其融资结构过于单一，没有很好地发挥股权融资的作用。
探讨企业融资结构及有效措施
探讨企业融资结构及有效措施一、背景介绍企业要想获得持续的发展，必须具备优秀的融资能力，通过有效的融资渠道，筹集到足够的资金来支持企业发展。
然而，融资结构的选择与企业性质、发展阶段、规模等有着紧密联系。
融资结构对企业的长远发展有着重要的影响。
因此，企业在选择融资渠道时必须全方位考虑自身情况和市场环境，制定合理的融资结构方案，必要时间通过优化融资结构来实现有效的融资。
二、企业融资结构的种类1. 以自有资源进行融资。
企业自身富有，拥有一定的知名度、品牌和产品优势，需要进行融资，通过流动资产来促使资产增值。
这种融资结构呈现周转性，满足企业运作所需的资金流量。
2. 债权融资，即发行债券进行融资。
企业通过发行债券吸收资金来满足企业发展所需要的长期资金。
这种融资结构较为常见于大型企业，具有规模化的特征，但需要消耗企业的利润分配。
3. 股权融资，即发行股票进行融资。
股权融资是企业通过股票市场融资，获取对外投资人的投资贡献。
这种融资结构满足企业的所有权方面的运营要求，但同时面临资产重组和主要股东的让渡等问题。
三、企业融资结构的有效措施企业要想有效提高公司融资结构，必须采取恰当的措施。
以下是企业优化融资结构的有效措施：1. 恰当利用外部融资资源外部融资资源包括银行贷款、股东借款、发债等。
企业要合理配置这些外部融资资源，并根据不同的融资需求选择不同的融资渠道。
此外，企业在借款时需要考虑其未来还款的能力，避免债务负担过重。
2. 控制企业的负债率企业的负债率是融资结构的重要指标之一，是债务与资产总额的比率，它代表企业债务负担的能力。
企业在进行融资时，应控制企业的负债率，避免债务杠杆过大。
3. 将优质资产转化为现金企业要将优质资产转换为现金或流动资产，以支持企业的市场运营。
通过现金流和流动资产来满足公司的运营需求，促进企业的发展。
4. 发行优质债券企业在进行债券发行时，应注重债券的评级，在具有较高评级的市场中发行债券，以降低融资成本，增加公司的资本利益。
企业融资决策和融资结构分析
企 业 自身的 条 件 和 竞 争 力 也 在 不 断发 生 变 ① 资 本 结 构 的 衡 量 指 标 。 影 响 资 本 结 化 ， 使企 业融资 结构 发生 变化 ， 迫 从而 相应 改 构 的 因 素 很 多 ， 不 同 因素 对 不 同企 业 的 变 企 业 资 本 结 构 。这 种 随 时 间 的 变 化 有可 但 影 响 力 度 的 差 别 是 很 大 的 ， 同企 业 根 据 能 改 善企 业 资 本结 构 ， 可 能恶 化企 业 资本 不 也 自 身 特 点 选 择 适 合 自身 资 本 结 构 ， 衡 量 结 构 。 因此 研 究 资 本 结 构 和 融 资 决 策就 显 而 资 本 结 构 好 坏 的 指 标 一 般 用 财 务 杠 杆 利 得 更 加 重要 。 在现 代 企业 融 资 活动 中 ， 企业 益 。财 务 杠 杆 利 益 是 增 企 业 运 用 负 债 对 普 的融 资 结 构 影 响 企 业 的 融 资 成 本 和 市场 价 通 股 收 益 的 影 响 额 。 要想 取 得 理 想 的 财 务 值 ， 了实现 企业 市场 价 值最大化 ， 般把 资 为 一 杠 杆 利 益 ， 持 业 较 好 的资 本 结 构 ， 以 本 结 构 作为 研 究 的重 点 ， 讨资 本结 构 变动 保 可 探 从 提 高 企 业 的 盈 利 能 力 和 降 低 企 业 负 债 利 对 企 业 的价 值 及 总 资 本 成 本 率 的影 响 。 融 率 两 个 方 面 来 达 到 目的 资 结 构 和资 本 结构 结 合运 用 ， 助 于识 别举 有 ②最 佳 资 本 结 构 。 由于 负 债 会 给 企 业 债来 源 的变 化 、综 合 分析 企 业 的财 务状 况 ， 带 来 双重 影 响 ， 度 负 债可 以 使企 业 获 得财 确 定长 期 债 务 、优 先 股 和 普 通 股 的 最佳 组 适 务 杠 杆利 益 和 税收 利 益 ， 低企 业 的 资 本成 合的 比例 ， 降 使得在 其 它 因素 不变 的条件 下 ， 公 本 ， 过 度 的 负债 又会 给 企 业带 来 较 大 的财 司的 普通 股 价 值最 大 化 ， 科学 地进 行 融 资 但 为 务风险 ， 此 ， 因 企业 必须 权 衡 财 务 风 险 与 财 决 策 提供 依 据 。 因此 ， 公司 资本 结 构 的优化 务 杠 杆利 益 之 间的 利 弊 关 系 ， 确定 最 佳 的资 是 公 司 融 资决 策 的 目 ， 司 的融 资决 策是 标 公 本 结 构 。所 谓 最 佳 资 本 结 构 是 指 在 一 定 的 实现 公 司 资本 结 构 优化 的有效 手 段 。 条件 下 ， 使 企 业加 权平 均 资 本 成 本 最 低 、 能 企 业 价 值 最 大 的 资 本 结 构 。企 业 可 以通 过 ４融资决策的制定 以下 两种 方 法 来确 定 自己 的最 佳资 本 结 构 ： 企业 的融资 对企业 的资本结构 而言 ， 融资 的每股 收益 分析 （Ｂ Ｔ — Ｅ Ｓ分析 法） Ｅ Ｉ Ｐ 。 是 动 态 改 变 资 本 结 构 的过 程 ， 优化 资 本 是 利 用 每股 收 益 无差 别 点进 行 的 分析 ， 以分 结 构 目标 的 途 径 。 在 企 业 项 目融 资 的 时 可 析 判 断 在 什 么样 的 息 税 前 利 润 水 平 下 适 于 候 ， 种 渠 道 融 资 资 金 的 增 加 是 不 可 能 按 各 采 用 何 种 资 本 结 构 。 决 策 原 则 ： 预 计 的 比 例 ， 不 可 能 完 全 按 照原 有 资 本 结 构 各 当 也 Ｅ Ｉ 于每 股利 润 无差 别 点的 Ｅ Ｉ Ｂ Ｔ高 Ｂ Ｔ时 ， 运 种 资金 所 占 的 比例 进 行 同 比例 融 资 。 企 业 用负 债筹 资 可 获得 较 高 的每 股 利润 ； 预计 的 资本 结 构 随 着 项 目的融 资 、追 加 融 资 而 当 的 ＥＢ Ｔ低 于每股 利润 无差 别 点的 ＥＢ Ｔ时 ， 改 变 。 企 业 的 融 资 成 本 因 时 因地 而 不 同 ， Ｉ Ｉ 运 用 权益 筹 资 可 获 得 较 高 的 每 股 利 润 。但 所 以 在 不 同 的 融 资 环 境 下 ， 业 的 融 资 决 企 该 方 法 的不 足 是 没 有 考 虑 风 险 的 影 响 。 比 策 也 应 适 时 的 改 变 。 在 实 际 操 作 中 ， 业 企 不 较 企 业 资 金 成 本 和 企 业 价 值 。财 务管 理 的 从 多 种 融 资 方 案 中选 择 的 方 案 ， 仅 选 择 目标 在 于追 求 企业 价 值 的最 大 化 ， 而 只有 最 佳 的 融 资 结 构 ， 应 能 优 化 企 业 的 资 本 然 还 在风 险 不变 的 情况 下 ， 股 收 益 的增 长 才会 结 构 ， 才是 最 好 的 融 资 决 策 。 同 时 随 着 每 这 使 直接 导 致股 价 的上 升 ， 实际 上 是 经常 随 着每 融 资 影 响 因 素 发 生 变 化 ， 得 企 业 融 资 结 股 收 益 的增 长 风 险 也 加 大 。 如果 每 股 收益 构 发 生 变化 ， 而 相 应 改 变 企 业 资本 结 构 从 的增 长 不足 以 补偿 风 险 增加 所 需要 的报 酬 ， 导 致企 业 资 本 结 构在 动 态 的改 变 中 。 通 过 尽管 每 股 收 益 增 加 ， 股价 仍然 会下 降 ， 佳 融 资 决 策 优 化 企 业 资 本 结 构 ， 资 决 策 也 最 融 资本 结 构 应 当是 在 此 资 本 结 构 下 企 业 总 价 是达 到 资本 结 构 优化 的手 段 。 �
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浅谈企业融资理论与我国企业的融资结构
作者：秦广津
来源：《经营管理者·下旬刊》2017年第04期
摘要：文章以我国企业融资现状作为主要背景，以企业融资理论作为开端，通过将理论与实际进行有机结合的方式，对我国企业现有融资结构的不足和影响进行了分析，结合我国现阶段的实际情况，对如何保证融资结构合理性加以思考，并提出了相应的建议，供有关人员参考。
关键词：企业融资理论我国企业融资结构
一、引言
现阶段，我国企业经营过程所涵盖的内容已经不仅为产品生产，而是逐渐向资本保值和在增值方面进行转化，由此可以看出，各大企业对自身融资结构进行调整的主要目的在于提升企业价值。
但是由于不同融资方式在收益、成本、税收等方面所具有的要求均有所不同，因此，这就需要企业管理者结合自身的实际情况，确定与企业现状相适应的融资方案，以上即为企业融资理论的主要内容。
二、企业融资理论
1.MN定理。
在1958年以前，有关专业对于企业融资所开展的研究大部分是基于其自身经验而开展的，这一现象导致研究成果始终无法对企业融资的本质进行展示。
MN定理的出现对这一问题进行了高效、彻底的解决，该定理的主要内容为：如果某理想世界不存在交易、税收和其他费用的存在，那么，某一企业所具有的资本结构对其自身价值的影响可以忽略不计，此时，如果企业将工作重心转向债务融资方面，那么该企业所具有的债务将会有所增加，随着而来的就是企业风险的增加，而通过企业股票对这一现象进行反应则是，企业股票价格下滑，但企业价值不变，也就是说，企业负债和其所具有的价值不存在直接关联。
2.权衡理论。
权衡理论的内容主要是：虽然企业可以通过对税收进行屏蔽的方式，提升自身价值，但这并不代表企业所具有债务金额的增加，不会影响企业财务陷入困境的可能性，也就是说，处于债务增加过程中的企业，出现破产情况的几率也会有所增加，因此，随着企业财务陷入困境可能性的提升，企业成本也会随之提升，进而对企业借贷活动的开展产生一定制约。
另外，破产的实质就是企业债权人以及股东对自身所获利益的二次分配，虽然从表面来看，由于企业破产而导致的成本损失均由债权人所承担，也就是说债权人可回收资金数量会大幅度减少，但债权人可以选择在对企业债券进行购买的初期，要求相关企业保证债券利率高于破产成本，这样做的目的在于企业一旦遭遇破产问题，随之产生的破产成本还是由企业股东承担，由此可以看出在对企业融资结构进行决定前，企业管理者必须保证对破产成本和避税效应具有科学的权衡。
三、我国企业现有融资结构的不足和影响
1.不足。
1.1负债率高。
通过对西方发达国家企业负债率进行调查可以发现，我国现阶段存在的较为明显的问题在于企业所获经济效益相对较差，且盈利能力不强，正因为如此，才导致本应低于西方发达国家的我国企业资产负债率，始终无法得到有效控制，甚至一度高于国际普遍认为合理企业负债率30-50%左右的数值。
1.2负债沉淀较为严重。
企业管理者针对负债问题的态度是导致负债拖欠现象始终无法得到有效遏制的主要原因，正是因为如此，虽然大部分企业不会因为负债拖欠而对自身信用能力产生不利影响，但为了保证对现金流的高效管理，管理者往往会选择资金挪用的方式解决企业短时间内的负债问题，用发展的眼光看待这一举动可以发现，这对于各大企业自身所具有债务偿还能力的提高是非常不利的。
2.影响。
2.1信用危机。
对作为企业主要债权人而存在的银行而言，企业自身盈利能力的不足，会在很大程度上影响银行自身所具有资产质量的下降，最终导致银行信用度的降低。
除此之外，不同企业之间所产生的三角债务也在一定程度上对商业信用程度产生了不利影响。
2.2阻碍经济体制的改革进程。
现阶段，我国部分城市已经作为对企业制度进行完善的试点而存在，而通过对这部分城市现状进行调查可以发现，虽然以增资减债作为主要目标而制定的相关方案在运行过程中具有一定效果，但对存在不科学融资结构的企业而言，在企业就职的工作人员极少自发进行投资，这对于经济体制的改革是非常不利的。
四、对融资结构进行优化的有效策略
1.发展债券市场。
作为企业债权人而存在的债券持有人，在当今社会所具有的市场经济体制下，其具有的作用与银行相同，但不得不承认的是，现阶段我国政府针对债券市场所具有的限制因素颇多，这在很大程度上阻碍了债券市场的发展脚步，而债券持有人也无法将自身所具有的作用进行最大化呈现。
造成这一现象的主要原因在于，长久以来，我国政府始终将关注重心放在国债以及股票市场两个方面，而在很大程度上忽略了债券市场所具有的重要作用。
由此可以看出，想要实现社会经济的快速发展，眼前的当务之急在于对债券市场进行完善和发展，这需要政府有关部门对债券市场所具有的作用和意义引起高度重视，并结合社会实际情况出台相应的政策，对债券市场的发展加以扶持，保证债券持有人所具有的作用能够得到最大化发挥，只有这样才能保证企业业绩的提升，使其获得相应的社会和经济效益。
除此之外，适时发行企业债券也是非常有必要的，一方面，债券于股票不同，企业需要在确定的时间内将相应的本钱和利息交由债券持有人，另一方面，大部分债券持有人为居民，因此，债券的发行可以实
现对银行与企业见所具有的同源性进行更改，由此可以看出，债券的发行能够在一定程度上对企业自我约束机制的建立产生压力。
2.完善股票市场。
我国现有的体系和制度决定了，上市公司通常为国有、法人、职工和普通四中股票方式并存，其中国有和法人股票无法在股票市场中流动，这在很大程度上限制了不同企业间所开展的产权交易活动。
通过对西方发达国家股票市场进行研究可以发现，这部分国家所具有的股票市场，往往具有一定比例的收购兼并，正是该种机制的存在，才最终实现了对股票市场的有效制约。
3.改变内源融资。
现阶段，我国大部分企业对资金所具有的刚性需求和银行所具有的刚性供给之间呈现出了高度的黏合状态，导致这一状态出现的原因主要是由于银行和企业均不是作为融资主体而存在的。
以委托代理关系为切入点看待这一现象可以发现，银行和企业所开展相关经营活动的基础均为国家委托，因此，可以说二者“同源”，而在二者间所开展的融资活动，其本质为“内源融资”的一种，由此可以发现，我国所开展的融资活动大多为银行将部分资金向企业进行供给，为了解决这一问题，最关键的步骤在于对企业治理结构的高效构建，通过对融资主体进行重塑和确定的方式，有针对性的构建起相应的银行和企业制度。
银行制度指的是使银行成为独立存在的、具有相关权力的企业法人，并且将自身所实行的经营管理制度向企业进行靠拢，将所获效益作为开展相关工作的首要目标。
而企业制度指的是“政企分开、权责分明”的制度，这一制度的确立，能够在很大程度上帮助企业对始终存在的政府约束力进行消除，作为独立主体而存在。
五、结语
综上所述，文章首先对我国企业现有融资结构的不足进行分析，然后从信用和体制改革两个方面，对上述不足具有的不利影响加以论述，最后结合我国实际情况，以发展债券市场、完善股票市场和改变内源融资为切入点，有针对性的提出了对融资结构进行优化的有效策略，加快我国各大企业的发展，为社会经济进步奠定良好的基础。
参考文献：
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