金融市场学第二章货币市场
第二章第一节 货币市场
2020/5/18
金融市场学第二章第一节货币市场
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2、票据市场
票据市场是围绕票据的发行和流通而形 成的短期市场。
根据票据形式可分为商业票据市场和银 行票据市场
根据票据流通方式可分为票据背书市场、 承兑市场、贴现市场等。
交易者通过市场网络进行自主报价和格式化询价， 找到合适的对手方后，双方进行成交确认，并根 据成交通告单进行双边直接清算。期限在7天内的 拆借要求当日清算，超过7天的可以在第二个交易 日清算。 清算的一般手续是拆入行开出本票，拆出行开出 支票。支票有两种：本行付款的支票，需要经过 第二天票据交换方能抵用，被称为“明日货币”； 用中央银行存款帐户资金支付的当天可以抵用， 称为“今日货币”。
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发行和流通方式：
发行方式可以是机构直接自己发行， 也可以通过承销商发行；可以贴息发 行，也可以附息发行；可以招标，可 以包销式。
流通方式可以是正常转让流通，可以 是贴现，可以回购，可以质押。
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子市场构成
第一节 货币市场
拆借市场 票据市场 可转让存单市场 国库券市场 回购市场
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金融市场学第二章第一节货币市场
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货币市场主要特征
风险性低：短期内市场价格波动较小 流动性高：偿还期短且风险小 大多是无形市场 参与者多为大的金融机构 交易工具的面额较大 利率水平较资本市场低
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金融市场学第二章第一节货币市场
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货币市场的参与者：
分成机构和专业人员两大类：
机构包括：中央银行（货币政策公开市 场业务）、商业银行（进行头寸管理）、 非银行金融机构（投资组合分散风险）、 非金融机构（调整资产结构取得短期收 益）、政府（弥补财政赤字）等。
第二章第一节 货币市场教材课程
2020/8/15
金融市场学第二章第一节货币市场
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国库券的发行
记账式或凭证式：前者以收据为交易凭证，金额 可自定；后者发行特定票券，由中介机构托管。 定期发行：如美国3个月期的和6个月期的每周发 行一次；1年期的则在每个月的第三周发行。 公募：面对全社会有资格的机构和个人。
贴现发行：即折扣式，低于面额发行，到期兑付 面额。 招标发行：即拍卖发行，由多个承销商竞标。
号。
在国际货币市场上有代表性的拆借利率有三种：伦敦同业拆 放利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）和 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。
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*全国银行间同业拆借中心(简介)
基本职能：中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心 （以下简称交易中心），为中国人民银行直属事业单位，主 要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交 易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算和交割， 负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供网上票据 报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务； 开展经人民银行批准的其他业务。 交易品种：交易双方可在四个月范围内自行商定拆借期限。 交易中心按1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、 4个月共八个品种计算和公布加权平均利率，即全国银行间同 业拆借利率（CHIBOR）。其它交易品种为6、9、12个月。 交易时间：每周一至周五（节假日除外）上午9:00-12:00， 下午13:30-16:30。 成员构成：人民币拆借交易的主体是经中国人民银行批准， 具有独立法人资格的商业银行及其授权分行、农村信用联社 和财务公司等有关金融机构以及经中国人民银行认可经营人 民币业务的外资金融机构。
第二章-货币市场案例教案资料
846.13
527.27
471.05
239.33
473.96
199.10
688.14
净拆入 -101.90 -84.37 -61.64 -419.99 -121.02 -212.61 -346.12 -312.66 -617.66 56.22 -234.63 -489.04
其它金融机构
拆入
拆出
87.55
*
20
拆借利率管理
❖ 拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市 场化程度较低。
❖ 拆借利率管理主要有三种方式：
➢ 规定利率上限； ➢ 规定利率波动范围； ➢ 规定不同期限同业拆借利率。
❖ 中国同业拆借利率1996年6月前实行上限限制，以后实行 市场化运作。
*
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四、中国同业拆借市场
❖ 1986-1991年，起步阶段。
90天 120天 合计
47.26 47.58 101.84 58.41 140.92 52.20 318.01 766.22
8.67 118.13 28.10 25.73 15.36 14.10 133.42 343.51
8082.04 12107.24 22220.33 13919.56 12327.68 21483.69 106394.70 196535.23
44.40
76.30
34.16
210.00
80.13
40.99
103.30
96.31
147.02
199.41
132.82
142.57
131.37
187.59
199.29
262.89
154.69
78.29
山东大学金融市场学第二章货币市场
第四十九页，编辑于星期一：十点 十五分。
第五十页，编辑于星期一：十点 十五分。
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第二章 货币市场
逆回购协议
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机 构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。 信用风险：出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者 手中证券贬值。 结算风险： 处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市 值随时调整回购协议定价或者保证金数额。
第二章 货币市场
银行承兑汇票业务流程图
出票人 （购货单位）
① 出 票 并 申 请 承 兑 ⑥ 交 存 票 款 ③交付汇票 ④ 汇 票 到 期 委 托 收 款 ⑤发出委托收款 ⑦划转票款 收款人
（持票人）
② 承 兑
⑧ 收 妥 入 账
申 请 贴 贴 现 现
拆借中介
2.反馈 2.反馈
通过中介机构的异地拆借
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
四、同业拆借市场的主要参与者
首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是 主要的资金需求者。 非银行金融机构： 如证券商、财务公司、 租赁公司、保险公司 和信托公司等
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4
票据市场
四、银行承兑汇票市场
1、在商品交易活动中，售 货人为了向购货人索取货 款而鉴发汇票，经银行承 兑，即成为银行承兑汇票。
2、为方便商业交 易活动而创造出 的一种信用工具 在对外贸易中运 用较多
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4 票据市场
二、商业票据市场的要素：
发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金 融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独 立的金融公司。 中介者：我国以银行为载体，缺少专门中介机构。票据参与 者主要是商业银行，不允许企业、个人进入票据市场 面额：在美国商业票据市场上, 大多数商业票据的发行面额 都在10万美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为10 万美元。 期限：商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未 到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期 限在20至40天之间
张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库-课后习题-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场一、概念题1．同业拆借市场答：同业拆借市场是指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。
在这个市场中相互拆借的资金，主要是各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分。
相互拆借的目的是为了弥补头寸暂时不足和灵活调度资金。
同业拆借市场是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，借款方也无须提供担保抵押。
同业拆借市场的拆借期限较短，一般最长不超过一年；拆借利率由融资双方根据资金供求关系及其它影响因素自主议定或者通过市场公开竞标确定。
2．回购协议答：回购协议也称再购回协议，指国债持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。
根据该协议所进行的交易称回购交易。
回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。
当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。
中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。
因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。
回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。
这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。
回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。
3．逆回购协议答：逆回购协议是从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言的。
回购协议中，卖出证券取得资金的一方同意按约定期限以约定价格购回所卖出证券。
在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买人证券。
从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。
4．商业票据答：商业票据是指以商业交易为条件签发的，表明债权债务关系的信用工具。
它有三个特性：抽象性、不可争辩性和无担保性。
同时以法律规定的严密格式对金额、日期、票据关系人等事项进行明确和全面的记载。
第二章 货币市场
票据是指出票人依法签发的，约定 自己或委托付款人在见票时或指定的日 期向收款人或持票人无条件支付一定金 额并可流通转让的有价证券。
（二）票据的基本要素
面额（票面金额） 期限 利率 用途 入市方式 信用标准
（三）票据的基本特征
票据是一种完全有价证券 票据是一种返还证券 票据是一种无因证券 票据是一种要是证券 票据是一种流通证券 票据是一种文义证券 票据是一种设权证券
1.商业票据市场的相关概念
商业票据的概念： 商业票据（CP）一般是指以大型工商企
业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而 发行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证 券。 商业票据市场的概念：
商业票据市场是由发行人、投资人组成的 发行、购买、交易商业票据的市场。
※商业票据与我国企业签发的票据的区别
按照组织形式划分：
有形拆借市场 无形拆借市场
按照有无中介划分：
通过中介的拆借市场 不通过中介的拆借市场
按照交易性质划分：
头寸拆借
同业借贷
按照期限不同划分：
半天拆借市场 一天拆借市场 指定日期拆借市场
※ 思考：
为什么说同业拆借市场 的存在有利于商业银行实现 其经营目标？
四、同业拆借市场的运行机制
资金需求者——主要是大的商业银行 资金供给者——主要是地方中小银行、非银行
金融机构、境外代理银行及其境内分支机构、 外国央行 市场中介人 ——专业经纪商 、兼营经济商 中央银行与金融监管机构
二、同业拆借市场的形成及发展
三、同业拆借市场的分类
按照有无担保划分：
无担保拆借 有担保拆借
3.通过中介机构的异地同业拆借操作：
张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第二章 货币市场【圣才出品】
第二章货币市场一、概念题1．回购交易与期货交易答：回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。
回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。
其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一份协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。
这一交易将现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。
而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。
它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。
2．商业票据市场答：商业票据市场是以发行和买卖商业票据实现资金融通的市场，包括票据承兑市场和票据贴现市场。
商业票据市场是企业短期融资的重要场所，由发行者、包销商和投资者三方参与。
商业票据的发行者主要是一些资信等级较高的大型工商企业，投资者主要是保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金组织等。
商业票据通常用贴现方式发行，且由于偿还期限较短，因此一级市场规模较大而二级市场则很小。
二、选择题1．下列属于短期金融交易市场的是（）。
[中国科学技术大学2013研]A．票据市场C．股票市场D．资本市场【答案】A【解析】货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。
（货币市场）短期金融交易市场包括票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。
2．以下哪个市场不属于货币市场？（）[厦门大学2012研]A．国库券市场B．股票市场C．回购市场D．银行间拆借市场【答案】B【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。
资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。
长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。