实质负利率及历史情况比较
负利率实施的背景及原因
负利率实施的背景及原因作者：暂无来源：《世界知识》 2020年第8期张宇燕：在2008年金融危机以前，人类在历史上从未遇见过负利率情形。
它的出现大致有以下六个相互关联的背景因素。
一是金融危机应对政策长期化。
为了防止经济崩盘，2008年金融危机爆发后主要发达经济体央行均实施了非常规货币政策，以补充或替代空间狭窄甚至失效的传统政策。
2010年后至今全球经济的复苏，不是建立在原有结构性问题解决的基础上，而是建立在超级宽松货币政策的基础上，因而根基不牢。
这一复苏又因西方国家选举政治而更加脆弱，因为没有当权者愿冒下台风险去进行结构性改革。
二是市场上流动性大幅增长。
2008年金融危机以来，欧洲、美国、日本、瑞士等主要经济体的央行，其资产负债表上都积累了大量资产，总量超过20万亿美元。
而央行增持资产的过程就是向市场注入流动性的过程。
这也就是人们常说的印票子。
美联储在金融危机之前的资产负债表总额是4500亿美元，后一度达到45万亿美元。
它原想减持资产即所谓的“缩表”，但进行一段时间后发现经济情况不好，于是恢复购债。
欧元区现在也是如此。
三是主要发达经济体的中性利率大幅度下降。
中性利率是指利率水平既不推动增长与就业也不约束增长与就业。
两年多前，美国的中性利率水平在3%左右，美联储的相应政策也是“回归中性”。
如今中性利率降到了0.55%，其目标利率区间自然也随之降低。
欧央行2018年底发布研究报告认为，欧元区的中性利率为负值。
四是通货膨胀处于历史低位。
按照标准的经济学理论，通货膨胀和利率水平之间是正相关的。
通胀预期的稳定下降、低增长和超低利率三者互为因果相互强化，并呈现出趋势化态势。
五是劳动生产率增长速度迟缓。
美国2019年第三季度非农劳动生产率增速低至0.3%，最近10年也是美国战后劳动生产率增长最慢的时期。
其他发达国家大都如此，中国劳动生产率增长速度也在下降。
劳动生产率增长放慢，意味着盈利等预期长期都不看好，由此对投资需求产生抑制作用。
浅析负利率的背景、现状及影响
浅析负利率的背景、现状及影响作者：杨娜娜来源：《大经贸》2016年第08期2008年金融危机后的世界经济一直处于疲软状态，各国政府都采取各种措施来提振经济但是效果甚微，其中大部分政府均采用降息的方式增加货币供应试图给经济注入活力，以达到刺激消费和投资的目的。
这种降息的角逐赛中，利率由正一直降为负，使得全球进入了负利率时代。
目前，全球已有五家央行实施负利率。
其一：欧元区的负利率近几年欧洲经济复苏缓慢，因此欧洲央行从2011年开始就进一步调低利率，在2012年7月欧洲央行开始对隔夜存款利率实行零利率。
2014年6月，欧洲央行下调隔夜存款利率为-0.1%，成为第一家实行负利率的主要央行。
同年9月进一步下调至-0.2%，在2015年12月又下调至-0.3%，2016年3月进一步下调至-0.4%。
负利率不断加码反映的是欧元区复苏乏力的事实。
其二：丹麦央行丹麦央行实行的是盯住欧元的固定汇率制度，为了保持其稳定的低通胀率，2012年7月，丹麦央行将其对金融机构的定期存款利率下调至—0.2%。
2015年丹麦进行四次降息，如表一目前，2016年1月7日，丹麦央行的定期存款利率为-0.65%，贷款利率为0.05%。
总体而言，丹麦央行的利率政策与其固定汇率政策相互配合，共同为其经济发展保驾护航。
其三：瑞典央行2014年末，瑞典央行将隔夜存款利率下调至-0.75%，直到2016年2月17日，进一步将隔夜存款利率下调至-1.25%，目的是为了维持低的通胀率和经济的温和复苏。
其四：瑞士央行2015年1月22日，瑞士央行将活期存款利率设定为-0.75%，目的也是为了维持瑞郎的稳定和降低通缩。
其五：日本央行2016年，日本央行宣布从2月16日起引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的 0.1%降至-0.1%。
因此随着越来越多的国家加入负利率的阵营都表明目前负利率现象是全球范围的。
负利率的全球化时代似乎已经到来，负利率这一扭曲的利率形式已经成为常态。
货币金融学
例题
1、目前，我国环球金汇的银行一
年定期利率是3%，而通货膨胀率 是3.3%，求环球汇金银行的实际收 益率即负利率为多少？
3%—3.3%=-0.3%
利率的世界史
最早的利息开始于公元前3000年两河流 域的美索不达米亚平原，这样看来，利息存 在至今已经有5000年余年的历史。下面我们 来看下世界的利息水平究竟是怎样的。
THANKS!
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国家对于实施高利率的政策是否会带来经济下滑的影响没法把握 中国的一些资本政策和资源经济都比较适应低利率政策的发展
地方债的快速积累使政府加息投鼠忌器
人民币汇率面临国际压力，导致政府在利率工具的使用上瞻前顾后
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有利方面
浮动利率下，大部分的存款是活期存款 基本没有什么利息，不要说在通胀下就是在 正常的CPI增长下也可能是负利率，因为企业 和个人都需要有备付的现金，央行作出加息 的决定，实际上是加大了活期存款与贷款的 利差，以政策的强制手段极大地增加了金融 业的利润，这样的决定背后断然有利益驱动 。
我国长期负利率政策的成因、 后果分析
• 陈婳婧 黄君香 曹燕攀 丁菲 张蕾 谢金晶
目录
负利率的概念
利率的世界史 我国长期负利率政策的原因 后果分析
负利率的概念
负利率是指通货膨胀率高过银行存款率，物价 指数（CPI）快速攀升，导致银行存款利率实 际为负。 负利率=银行利率-通货膨胀率（CPI指数）
更重要的就是负利率实际上是在通胀经 济模式下一个分配资源的方式，在通胀的博 弈下出现经济金融危机造成社会都有损失的 时候，把各方的损失进行合理的分配是至关 重要的，如果采取完全的正利率的结果就是 这样的损失完全由实体经济承担，金融体系 是不承担损失的。
负利率时代到来
负利率时代到来8月CPI数据公布，实际利率走向负数，负利率时代已经来临，理财更困难已经成为投资者的共识。
但也不是一点机会也没有。
负利率的时代下，互联网金融的崛起，体现了自己优势，下面分别介绍了负利率时代下的情况及互联网金融的优势。
国家统计局最新发布数据显示，2015年8月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨2.0%，而目前一年期存款的基准利率仅为1.75%，也就是说，实质利率即名义利率减去通货膨胀率(1.75%-2%=-0.25%)为负，负利率时代已经来临。
这时投资者的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，财富缩水。
如1万元存银行，一年后本息收入是10175元，物价若维持8月份2%的上涨水平，那么现在1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，因此投资者净亏25元。
市场人士指出，这种情况可能还会恶化，一年期的存款利率可能还会下降，国内通货膨胀率或CPI还有可能上升。
在负利率的条件下，投资者更有必要通过各种其他理财渠道对资产进行保值和增值。
但遗憾的是，在资金较为宽松的背景下，银行存款、国债、大额存单、互联网宝宝类产品、信托产品、P2P网贷等各类理财产品收益都在下滑，整个市场高收益产品难觅。
“宝宝”们滑坡，80后投资者金钰(化名)习惯把一部分流动资金放在余额宝中，“6月，余额宝的7日年化收益率跌破4%，…十一‟长假期间一度跌破3%关口，最低触及2.95%，很难想象一年前余额宝曾创下近7%的年化收益率，高收益已经一去不复返。
”不仅仅余额宝如此，宝宝类货币基金产品都遭遇了收益下滑。
Wind数据显示，10月13日，在可统计业绩的438只货币基金中，有247只货币基金收益率未能超过3%。
货币基金的平均7日年化收益率也再度走低，降至3%左右。
虽有零星货币基金出现高收益，但市场人士指出，这些产品可能是通过短期杠杆实现的高收益，或者发生了一场申赎回行为，收益不会持久停留在高位。
宝宝类产品收益下降的直接原因自然是货币宽松政策的不断加深，去年11月以来，1年期定期存款利率已从3.0%下调至1.75%，基准利率下调必然影响银行间货币市场、票据市场等收益。
2016年负利率研究报告
2016年负利率研究报告2016年8月目录一、负利率的渊源 (6)1、负利率的历史 (6)2、负利率的机制 (7)3负利率的形式 (8)二、负利率的诞生 (9)1、08 年金融危机后的超常规货币政策是人类知识的产物 (9)2、长期停滞使得经济复苏不及预期 (11)3、负利率是央行在全球经济复苏弱、通胀低、利率接近零情景下的选择 .. 134、负利率是知识的“黑暗区”，实际影响是未知之域 (14)三、负利率的实践 (14)1、负利率的推出 (14)2、负利率的目标 (15)3、负利率的措施 (16)四、负利率的效果 (17)1、负利率对汇率目标的达成多数起反作用 (17)2、负利率对拉动通胀作用不明显 (18)3、负利率对贷款利率降低的效果有限 (19)4、负利率对信贷的刺激不成功 (20)五、负利率的启示 (22)自2008 年国际金融危机以后，全球央行货币宽松政策层层加码，从降息、央行资产购买计划到货币贬值、负利率政策等。
货币政策发挥到了极致，但经济和通胀仍然低迷，资产价格却迭创新高。
2008 年伯南克提出，我们找到了避免大萧条的办法。
2014 年斯蒂格利茨提出，我们避免了大萧条，却陷入了大萎靡。
这是为什么？出路在哪里？发达经济体中已有五个（丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本）执行负利率政策，约占全球产出的四分之一。
负利率是央行在经济弱、通胀低、利率接近零情境下的选择，央行实施负利率源于降低利率能够刺激消费和投资的信念，这一信念是货币政策的理论基础，也是2008 年金融危机后采取超宽松货币政策的直接原因。
针对需求冲击的货币宽松政策能够有效应对经济周期波动，但对于供给侧因素导致的经济结构性减速是无能为力的。
从供给端来讲，美日欧人口老龄化，教育边际产出变小，技术进步速度可能放缓。
利率是内生的，负利率表明全球资本回报率的下降。
长期停滞所涉及的现象大多始于20 世纪70-80 年代，并不是2008 年金融危机的产物。
负利率与负利率时代
负利率与负利率时代国家统计局2012年3月9日公布的数据显示，2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%,低于3.5%(目前的一年期存款利率)。
这标志着我国持续两年负利率告一段落，也意味着我国从2010年下半年宏观调控以来，物价上涨幅度首次与银行存款利率持平，结束了已维持24个月的负利率时代。
所谓负利率是指的是在某些经济情况下，物价上涨速度超过居民一年期存款利率，即一年期定期存款利率低于CPI同比涨幅。
这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样，故被形象的称为负利。
我们在衡量财富是否增值时，不能单纯的看银行存款利率，必须对比同期通货膨胀率的涨幅来计算。
一般来说“名义收益率”是指银行同期存款率，而要计算我们实际收益部分时要扣除同期“通货膨胀率”，即“居民消费价格指数（CPI）增长率”。
即：实际利率= 银行存款利率—通货膨胀率当一个市场上商品增长很少，货币却增长很多时，货币的购买力就会缩水。
这时候，如果存款利率高，我们可以得到一定的补偿，但是存款利率低的话，不但补偿很少，因为相应的贷款利率也低，导致贷款增多，市场上的货币更多，缩水更厉害。
这种情形下，如果只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。
举例：2011的一年期存款率是3.5%，2011年平均CPI上涨率为5.4%。
即：实际利率=3.5%-5.4%=-1.9%假设你在2011年初存入1万元一年期存款，存款到期后，你获得的银行利息=10000*3.5%=350；通货膨胀利息=10000*5.4%=540。
350-540=-190（值为负值，即为负利率）。
也就是说10000元存在银行一年，表面上增加了350元，实际上减少了190元。
这样，你的10000元一年期存款，实际收益为-190元据国家统计局报告，2011年全年，我国CPI比上年上涨5.4%；而最新调整的银行一年定期存款利率为3.5%，百姓实际存款利息收益为-1.9%。
全球负利率政策实践与效果评析
全球负利率政策实践与效果评析在2008年经济危机以来全球经济持续低迷的情况下，一个前所未有的货币政策实验�D�D负利率政策正逐渐展开并席卷全球。
自2009年7月，瑞典央行以实现通胀预期的预期目标实行负利率，拉开负利率政策的序幕。
2012年7月，丹麦央行也把利率跨过负数的界河，不过到此为止负利率政策还是小国的局部试水，然而2014年，欧洲央行针对超额隔夜存款实行负利率使得负利率实验达到一个新的高度，欧元区19国在欧洲央行统一领导下全部驶入负利率区间。
欧洲央行的举动完成了负利率政策由小国扩张到“大国”的质变。
2016年1月，日本央行宣布对央行超额准备金部分实行负利率，日本的负利率使得负利率货币政策由欧入亚，成为全球货币政策的选项。
全世界的主要央行、金融业者都在密切关注这次的货币政策实验的结果，因为他们所认知的经济理论都假设利率的负利率临界接近于零，不会低于零。
一、负利率：名义到实际，政策到市场在进一步解析负利率政策之前，我们首先要对利率指标的含义有一个初步的了解。
在众多利率指标中，最为基础的是各大央行确定的基础利率，在中国称之为政策利率。
在政策利率指导下，市场上的各种金融产品会因风险溢价等因素形成如同同业拆借利率，国债利率，存款利率等等市场利率。
我们文中的负利率指的是政策利率或者市场利率为负。
而负利率还有另一种表现，那就是实际利率为负。
根据费雪公式，实际利率是在名义利率即市场利率的基础上考虑通货膨胀率进行调整过后的结果。
在通货膨胀环境变化明显的时候，实际利率的波动也会很大。
此时，即使名义利率为正，实际利率为负的可能性也是非常大的。
以中国为例，在21世纪的头12年中，73个月实际利率为正，71个月实际利率为负，实际利率为负的时间段占到49%。
从国际范围来看，负利率无论在发展中国家还是发达国家如美国等都并不鲜见。
本文开头提到的欧日等国，大多面临通货紧缩使实际利率为正的情况，使得他们制定政策负利率更多是应对通缩，表1中有更详细政策细节。
“负利率”时代
小贴士：概念混乱的笑话
希财网2020.3.28《美国等到梦寐以求的一刻！以后发行国债不用付利 息，还能有收益？》
4、认购者收益率 从债券发行时买进，一直持有到到期还本付息，这期间的收益率就为认购者收益率
认购者收益率=[年利息收入+(面额-发行价格)÷偿还期限] ÷发行价格×100% 5、到期收益率
到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限 内的年平均收益率
（四）负收益率债券
（三）债券收益率
债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的 发行者计息还本的依据是债券的面额，而不是交易价 格 以发行价格购入债券并持有到期，债券收益率就是票 面利率 市场购入债券并持有到期，如果交易价格低于债券面 额加票面利息，则债券收益率为正 市场购入债券并持有到期，如果交易价格等于债券面 额加票面利息，则债券收益率为零 市场购入债券并持有到期，如果交易价格高于债券面 额加票面利息，则债券收益率为负
“国债收益率为负数，这恐怕是美国政府做梦都想看到的。因为现在 的美国政府已经是负债累累，而且根本无力还债，如果美国的国债收 益率变成负数，那以后发行的国债非但不用给利息，反而还能从买国 债的人手中赚取收益。只要美国政府把之前以较高利率发行的国债， 用新发行的国债全部替换掉，债务问题就迎刃而解。虽然这可能导致 欠的债更多，但那又有什么关系？” “国债收益率变成负数对美国政府来说是天降馅饼，可对投资者来说 却是噩梦，这意味着美国国债已经没有什么投资价值，买美国国债就 等于给美国政府送钱。与其去买美国国债，还不如拿着现金。然而， 如今的美国国债仍然有人买，而且买的人还很多，这又是为何？”
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矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。