第9章 货币供给 2012

第9章 货币供给
内容提要

为什么要关注货币供给


回顾中央银行制度
货币创造机制 货币供给的内生性和外生性
第9章 货币供给
为什么要关注货币供给？ （货币需求、货币供给、货币政策）

第一节 简单回顾中央银行制度

中央银行的类型

中央银行的职能
中央银行的资产负债表

第一节 简单回顾中央银行制度
中央银行的职能
4．取消定期存款准备金要求
rt = 0;
DD 1 c M 1 c m B DD c rd re c rd re
第9章 货币供给

现在我们将货币供应量扩展到M2：
M 2 C DD DT cDD DD tDD DD(1 c t )
1．发行的银行
2．银行的银行
3．政府的银行
简化的中央银行资产负债表
资产 国外资产 对金融机构债权 对政府的债权 负债 流通中现金 金融机构存款（准备金） 财政部存款
其他资产
外国存款
资本及其他负债
第二节 货币创造机制

基础货币

银行体系的信用创造机制
货币乘数

第9章 货币供给
一、基础货币


基础货币（base money）又叫做货币基础（monetary base）或高能货币（high-power money）。顾名思义， 基础货币是货币供应量中最核心和根本的部分。它是指在 部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍货币供应 量的存款货币。它等于流通中的通货（C）与银行体系准 备金总额（R）之和，即B=C+R。 基础货币是货币当局的净货币负债，这种负债是货币创造 中的其他部分的基础和保证。

则M1的货币乘数分别为： DD 1 c M 1 c m B DD c rd re rt t c rd re rt t
第9章 货币供给
3．影响货币乘数的因素 法定准备金比率 通货比率 超额准备金率 定期存款数量
第9章 货币供给
银行体系的货币创造过程

丙得到贷款之后，又将它存入了农业银 行……类似的过程将无限持续下去。在整 个过程中，每一家参与的银行都在创造着 存款货币。我们通常把这种由银行体系发 放贷款而形成的新的存款称为派生存款。
银行体系的货币创造过程

把这一过程总结如下：
表 1 存款创造过程 准备金增加额 100 90 81 72.9 · · · 1000 贷款增加额 900 810 729 656.1 · · · 9000
货币供给的外生性和内生性
另一方面，银行和公众存在一种自发调整 的机制，这会削弱甚至抵消中央银行对货 币供给的影响。 后凯恩斯学派关于货币供给内生性的理论 被称为货币供给新论，在货币供给理论的 发展中，货币供给新论占据了非常重要的 位置。

M1 目标 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 21 21-23 18 18 17 14 14 14 17 18 实际 26.2 16.8 18.9 16.5 11.9 17.7 16 12.7 14.2 19.3 目标 24 23-25 25 23 16-18 14-15 14 14 17 18

则M2的货币乘数分别为：
DD 1 c t M2 1 c t m B DD c rd re rt t c rd re rt t
第9章 货币供给

取消定期存款准备金要求
rt = 0;
M 1 c t m B c rd re
1．银行体系信用创造的前提
（1）部分准备金制度 （2）部分现金提取
第9章 货币供给
（1）部分准备金制度 制定部分准备金制度的目的在于保证存款金融机 构的支付和清偿能力，从而保障存款人的权益。 正是部分准备金的存在使得银行体系的信用创造 成为可能，因为如果规定100%的准备金率，那么 存款机构就不会有多余的资金可以供自己使用 （如发放贷款），从而也就不可能创造出新的存 款货币。

D
r
R
第9章 货币供给


上式反映了存款增加额与准备金变动之间的关系，是最简 单的信用扩张方程式。 显然，存款扩张的倍数取决于法定存款准备金率r，r越小 则增加的存款总额越大，银行系统的信用扩张能力也就越 强。 1/r通常被称为存款乘数，因为它表示派生存款相对于准备 金而言扩张的倍数。存款乘数反映了银行体系以准备金为 基础创造存款货币的能力。这里我们没有考虑其他因素， 因此1/r也被称为简单存款乘数。
M2 实际 34.5 29.5 25.3 17.3 15.3 14.7 12.3 17.6 16.8 20.4
第9章 货币供给
基础货币的构成常用下式表达：
B=C＋R
B为基础货币（由于基础货币也称高能货币， 所以也通常以符号H代表）； C为流通于银行体系之外的现金。 R为存款货币银行保有的存款准备金（准备 存款与现金库存）；
第9章 货币供给

基础货币 ＝流通中现金＋商业银行准备金 ＝（国外资产－外国存款）＋（对金融机 构的再贷款－金融机构存款）＋（对政府 的债权－财政部存款）＋（其他资产－资 本及其他负债） ＝国外资产净额＋对政府债权净额＋对金 融机构净债权＋其他金融资产金额

B C R C RD RE RT
第9章 货币供给

我们再设流通中的现金比率为c，法定存款 准备金率为rd，超额准备金率为re，定期存 款的法定存款准备金率为rt ， DD表示活期 存款， DT表示定期存款，那么如下式子成 立：
B c DD rd DD re DD rt DT
银行体系的货币创造过程
当我们委托甲同学把1000万元存入在工商 银行的活期存款账户时，工商银行按照假 设的10%的法定准备金率提取法定准备金 之后，将剩余的1000×（1-10%）=900万 元全部用于贷款，发放给乙同学。工商银 行的帐务处理为：
工商银行的 T 形账户 资 产（万元） 在中央银行存款 贷款 100 900 负 活期存款 债（万元） 1000
2 3
1000 10000
1 1 1 10 %

其中派生存款为：10000－1000＝9000 （万元）
第9章 货币供给aq2 aq3 aqn a 1 1 q
第9章 货币供给
信用创造的过程就是一个“存款——贷 款——存款——……”的无限循环过程。 法定准备金总额的增加等于最初的原始存 款增加额，这也意味着有原始存款增加引 发的存款扩张过程实际上也就是这笔原始 存款全部转化为法定准备金的过程。如果 用ΔD代表活期存款增加额，ΔR表示准备金 增加额，则 1
银行体系的货币创造过程

在得到这笔贷款之后，乙将它存入了其开 户银行建设银行。同样地，建设银行按照 10%的法定准备金率提取了900×10%=90 万元的准备金，然后把剩余的900×（110%）=810万元全部贷款给丙。建设银行 的帐务处理为： 建设银行的 T 形账户
资 产（万元） 在中央银行存款 贷款 90 810 负 活期存款 债（万元） 900
第三节 货币供给的外生性和内生性
一、货币供给的外生性和内生性 外生性（exogenous）指货币供给是经济系统运 行的外生变量，它不是由经济体内部因素所决定， 而是由中央银行的货币政策所决定的。 内生性（endogenous）则是指货币供给是经济体 的内生变量，决定货币供给变动的因素来自于经 济体系中实际变量及微观主体的经济行为，中央 银行难以主动控制，只能够被动地适应。
第9章 货币供给

中央银行的资产负债表中实际上包含了有 关这一过程的很重要的信息，即它反映了 货币创造的起源。事实上，正是通过自身 的资产负债表，中央银行才能够收集和掌 握到更多的信息，并通过其具体业务操作 来影响货币创造的基础，从而通过“货币 创造梯形”作用于货币供应量。
第9章 货币供给
二、银行体系的信用创造机制

最后我们让t表示定期存款与活期存款的比 例： B c DD r DD r DD r t DD
DD c rd re rt t
d e t
第9章 货币供给

现在我们来看货币供应量M。货币供应量具 有不同口径，我们以M1为例：
M C DD cDD DD DD(1 c)
第9章 货币供给
（2）部分现金提取 在现代支付体系下，以活期存款为基础的转帐结 算使得现金交易的比重越来越小。通常银行向借 款人发放贷款并不直接把现金交给借款人，而是 将这笔贷款转到借款人在本银行的存款账户上。 而借款人进行支付通常也是直接采用转帐方式， 而不再提取现金。这样，部分现金提取使得存款 的创造过程得以持续下去。
货币供给的外生性和内生性
三、货币供给内生论 后凯恩斯学派认为，货币的创造源于经济体对货币的需求。 格利和肖第一次提出了内生货币的概念，区分了内生货币 和外生货币，认为内生货币的发行是与增长、储蓄和投资 等问题联系在一起的。也就是说，货币供给具有内生性。 托宾认为，不能把货币供给与基础货币、存款准备金率和 通货比率的关系简单地用乘式来表示，因为这三个变量及 其决定因素之间的关系非常复杂。简单地从中央银行角度 研究货币供给的方法是不合适的，真正的存款创造过程应 该是一个反映银行与其他私人单位的经济行为的内生过程。
商业银行 工商 建设 农业 交通 · · · 总计
活期存款增加额 1000 900 810 729 · · · 10000
第9章 货币供给

显然，各个银行的存款增加额组成了一个 无穷递减的等比数列，因此我们也可以利 用等比数列的求和公式计算出整个银行体 系的存款增加额：