财务管理练习题81514

第一章总论

一、单项选择题

1、根据财务分层管理理论，出资者财务的管理对象是（）。

A.资本

B.法人资产

C.负债

D.现金流转

2、股东财富是指（）。

A企业帐面资产的总价值B企业股票的市场价值

C企业有形资产的总价值D企业的清算价值

3、企业财务管理目标的最优表达是（）。

A.利润最大化

B.社会福利最大化

C.企业价值最大化

D.资本利润率最大化

4、在没有通货膨胀时，（）的利率可以视为纯粹利率。

A.短期借款

B.金融债券

C.国库券

D.商业汇票贴现

5、从管理当局可控制的因素看，影响财务管理目标实现的最基本的因素是（）。

A.投资项目、资本结构

B.投资报酬率和风险

C.经济环境和金融环境

D.时间价值和风险价值

6、基础利率由纯利率和（）构成。

A.违约风险补贴率

B.通货膨胀补贴率

C.变现力补贴率

D.到期风险补贴率

7、利润最大化目标的优点是（）。

A.考虑了时间因素

B.考虑了风险因素

C.利于量化，通俗易懂

D.反应了投入和产出的比较

8、二级市场是指（）。

A.长期资本市场

B.发行市场

C.流通市场

D.短期资金市场

9、债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括（）。

A.寻求立法保护

B.规定资金的用途

C.不允许发行股票

D.限制发行新债数额

10、根据财务分层管理理论，经营者财务的管理目标是（）。

A.法人资产的有效配置与高效运营

B.资本保值增值

C.安全性与收益性并重

D.现金性收益的提高

二、多项选择题

1、风险补偿率包括（）。

A.通货膨胀贴补率

B.违约风险贴补率

C.变现率贴补率

D.到期风险贴补率

2、我国曾于1996年发行10年期、利率为11.83%的可上市流通的国库券，决定其票面利率水平的主要因素有（）。

A.纯粹利率

B.通货膨胀附加率

C.变现风险附加率

D.违约风险附加率

E.到期风险附加率

3、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）

A.规定借款用途

B.确定借款的信用条件

C.要求提供借款担保

D.收回借款或不再借款

4、股东财富最大化目标的基本假定有（）。

A.股东目标与经营者目标完全一致

B.公司负担其所耗费的各种成本（包括社会成本）

C.资本市场是有效的

D.债权人的权益能够得到完全保护

5、下列关于企业财务活动的论述，正确的是（）。

A.企业财务活动包括筹资、投资和分配活动。

B.企业财务活动所涉及的当事主体包括出资者、债权人、管理者、员工、政府和社会等。

C.企业财务活动的目的是谋求企业的生存、发展、求利(增值)。

D.随着金融市场的完善与发展，现代企业的经营活动及其对应的财务活动也相应地得以扩展，如货币商品经营、资本经营等。

6、纯利率的高低受下列哪些因素的影响（）。

A.通货膨胀

B.资金供求关系

C.平均利润率

D.国家调节

7、根据财务分层理论，财务经理财务的职责有（）。

A.规划公司现金流转计划和其他财务计划

B.具体负责日常的财务预决算

C.建立有效的财务激励和监督机制

D.落实财务分析和财务报告等

8、由于借款人不能按时支付本息带来的风险由投资人要求提高的利率不是（）。

A.通货膨胀贴补率

B.违约风险贴补率

C.变现率贴补率

D.到期风险贴补率

9、下列关于企业价值的论述中正确的有（）。

A.企业价值是企业全部财产的市场价值

B.企业价值反应了企业潜在或预期的获利能力

C.企业价值的大小取决于账面资产的总价值

D.企业价值是未来现金流量的现值

10、有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系的正确表述是（）。

A.企业总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比

B.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大

C.在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大

D.在风险和报酬达到最佳均衡时，企业总价值越大

11、股东通过经营者伤害债权人利益的常用方式是( )。

A.不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目

B.不顾工人的健康和利益

C.不经得债权人的同意发行新债

D.不是尽最大努力去实现企业财务管理目标

三、判断题

1、企业应正确权衡风险和投资报酬率之间的关系，努力实现两者的最佳结合，使得企

业价值最大化。（）

2、纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，它的高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节等因素的影响。（）

3、筹资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资的需要。( )

4、在金融市场上纯利率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。（）

5、金融性资产的流动性越强，风险性就越大（）

6、名义利率是扣除物价因素的补偿、在货币购买力不变时的利率。（）

7、股东与经营者的目标是一致的,都是追求企业价值最大化。（）

8、通货膨胀也是一种风险，投资者因通货膨胀而要求提高的利率也属于风险收益率。（）

9、企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的。（）

10、在风险相同时提高投资报酬率能够增加股东财富。（）

11、基准利率就是纯利率。（）

12、强有效市场是指证券价格完全反映了所有与价格变化有关的信息，包括内部信息。（）

四、思考题

1、企业财务目标有哪几种观点？它们的优缺点？你是如何理解股东财富最大化和企业价值最大化目标的？

2、金融市场对企业财务的影响表现在哪些方面？

五、计算题

已知：甲投资项目的年利率为8%，每季度复利一次。要求计算：

（1）甲投资项目的实际年利率是多少？

（2）乙投资项目每月复利一次，如果要与甲投资项目的实际年利率相等，则其名义年利率应是多少？

答案：

一、单项选择题1.A 2.B 3.C 4.C 5.B 6.B 7.C 8.C 9.C 10.A

二、多项选择题1.BCD 2.ABE 3.ABCD 4.ABCD 5.ABCD 6.BCD 7.ABD 8.ACD 9.ABD 10.ABD

11.AC

三、判断题1.对2. 对3. 对4. 对5.错6. 错7. 错8. 错9.错10. 对11.错12. 对

五、计算题

（1）甲投资方案的实际利率

r（名义利率）=0.07944=7.944%

第三章财务估价

一、单项选择题

1、营业现金流量在扣除资本性支出后剩余的部分，称为（）。

A.项目的现金流量

B.现金流出净额

C.企业自由现金流量

D.股东现金流量

2、某人于2008年1月22日以票面价格购买甲公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限3年，票面利率为12%，2010年9月26日以1280元的价格将债券卖出。该笔投资的持有期间收益率为（）。

A.12%

B.10.42%

C.28%

D.14%

说明：在计算持有期间收益率时，即使超过一年也不考虑资金的时间价值。请参照PPT

3、企业价值是指（）。

A.企业账面资产的总价值

B.企业全部财产的市场总价值

C.企业有形资产的总价值

D.企业的清算价值

4、预计某公司明年每股将发放股利2元，假定该公司的股利年增长率为2%，市场平均报酬率为10%，则利用固定增长模型所测定的该公司股票价值为（）元。

A.12

B.18

C.20

D.25

5、在票面利率及其他条件相同的情况下，半年付息一次的债券和一年付息一次的债

券，其价格的关系为（）。

A、前者价格高

B、后者价格高

C、两者价格相同

D、不可比较说明：该题出得不够严谨。准确的答案是：债券价值随付息频率的加快而下降的现象，仅出现在折价出售的状态；若溢价发行，则情况相反；若平价发行，则两者价格相等。

6.一般认为，企业进行短期债券投资的主要目的是（）。

A．控制被投资企业B．调剂现金余额C．获得稳定收益D．增强资产流动性7.甲公司于2009年11月1日投资95000元，购进乙公司发行的面值为1000元，票面利率为8%，短期债券100张。该债券每年付息一次，甲公司预计于2010年10月30日以面值出售，则该债券的投资收益率为（）。

A.5.26%

B.8.42%

C.13%

D.13.68%

8.甲公司准备投资购买某信托股份有限公司的股票，该股票刚刚支付的股利为每股3元，预计以后每年以2%的增长率增长，该公司期望投资报酬率10％，则该股票的市场价格（）元时才值得购买。

A.大于等于30元

B.大于等于25.45元

C.小于等于40元

D.小于等于38.25元

9.下列选项中，流动性风险最小的是（）。

A.公司债券

B.公司股票

C.国库券

D.地方政府债券

10.股票投资较之债券投资而言，其特点是（）。

A．股票投资的求偿权居前B．股票投资的购买力风险大

C．股票投资的收益比较稳定D．股票投资的变现能力较差

11、决定股票价格的最基本的因素为( )。

A.收入和利润

B.收入和成本

C.风险和报酬

D.股东财富与风险

二、多项选择题

1、以下关于股票投资特点的说法正确的是（）。

A、风险大

B、风险小

C、期望收益高

D、期望收益低

2、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（）。

A．债券平价发行，每年付息一次B．债券折价发行，每半年付息一次

C．债券溢价发行，每年付息一次D．债券折价发行，每年付息一次

3、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。

A、债券的价格

B、债券的付息方式

C、当前的市场利率

D、票面利率

4.股利固定增长的股票，其内在价值（）。

A.与股利增长率呈同向变动

B.与年股利呈反方向变化

C.与β系数呈反方向变化

D.与投资人要求的必要报酬率呈同向变化

5.下列说法中，正确的有（）。

A.政府证券没有违约风险

B.普通股的购买力风险小

C.公司债券的流动性风险小

D.证券的期限越长，期限性风险越大

三、判断题

1、进行企业价值评估时，贴现率应与现金流量相对应，比如股权自由现金流量应选用加权资本成本作为贴现率。（）

2、市场利率对于长期债券的影响大于短期债券，长期债券的利率风险大于短期债券

3、对企业价值的评估模型因其评估目的不同、被评估企业的特点不同而不同，对于同一企业，不同的评估模型可以得出相差很远的评估结果。（）

4、企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（）

5、企业的股权价值取决于企业未来的盈利能力（预期股利水平）和股权投资者要求的最低报酬率。（）

6、资产的内含价值通常不等于账面价值，其内含价值大小取决于未来现金流量的现值。（）

四、计算分析题

1、某债券面值为1000万元，票面利率为10%，期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？

2．A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求计算：

（1）该股票的预期收益率？

（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5 元，则该股票的价值？

（3）若该股票未来3 年股利成零增长，每期股利为1.5 元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

答案：

一、单选题

1.C

2.B

3.B

4.D

5.A

6 B 【解析】企业进行短期债券投资的目的主要是为了调剂现金余额；进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益；而企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利；二是控股。

7 D 【解析】仅持有一年出售，属于短期持有，不考虑资金的时间价值。短期债券投资收益率=（100000-95000+100000×8%）÷95000×100%=13.68%

8 D 【解析】根据股票的估价模型公式可得，V=3×（1+2%）÷（10%-2%）=38.25 （元）。只有当股票的市场价格小于等于内在价值时才值得购买。

9 C 【解析】购买国库券，几乎可以立即出售，因此，流动性风险小。

10 D 【解析】股票投资的求偿权居后，购买力风险较小，价格不稳定，收益不稳定。

11.C

二、多选题1.AC 2.BCD 3.BCD

4 AC【解析】由股票价值的股价模型V= = 可以知道，

贝他系数与投资人要求的要报酬率呈同向变化，与股票价格呈反方向变化。由公式可知，股利增长率，年股利与股票价值呈同向变化，而投资人要求的必要报酬率与股票价值呈反方向变化，β系数同股票价值也呈反方向变化。

5 BD 【解析】政府证券也有违约风险，只不过比较而言违约风险较小；并不是所有公司债券的流动性风险都小，若购买信用评级比较低的公司的债券，想立即出售比较困难，因而流动性风险较大，但若购买国库券，几乎可以立即出售，则流动性

风险小。

三、判断题 1.错2. 对3.对4.对5 对6 对

四、计算分析题

1、该债券的内含价值为：

（万元）价值90 .927%) 121 (1100 %) 121 (100 %) 121 (100 %) 121 (100 % 121 100 5 4 3 2

因为927.90 万元＜950 万元，所以不应购买该债券。

2. 已知：β =2.5,Rm=6%,R F=10%

(1)R= Rm+β (R F-Rm) = 6%+2.5(10%-6%) = 16%

(2)g=6% V0= =1.5/(16%-6%)=15（元）g R DS 1

（3）

V0=1.5(P/A,16%,3)+{[1.5(1+6%)] /(16%-6%)} (P/F,16%,3)

=1.5×2.2459+15.9×0.6407

=13.56(元）

第四章时间价值、风险与收益

一、单项选择题

1、投资组合（）。

A.能分散所有风险

B.能分散系统风险

C.能分散非系统风险

D.不能分散风险

2、假定无风险收益率为8%，市场组合收益率为16%，某项投资的贝他系数为2，该投资的期望收益率为（）。

A.32%

B.24%

C.8%

D.16%

3、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。A．宏观经济状况变化B．世界能源状况变化

C．发生经济危机D．被投资企业出现经营失误

4、若某股票的β系数等于1，则下列表述正确的是（）。

A．该股票的市场风险大于整个市场股票的风险

B．该股票的市场风险小于整个市场股票的风险

C．该股票的市场风险等于整个市场股票的风险

D．该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关

5、以下关于系数的表述，不正确的是（）。

A.当系数等于1时，说明个别投资风险与整个市场的风险是一致的

B.当系数大于1时，说明个别投资风险程度大于整个市场的风险程度

C.当系数小于1时，说明个别投资风险程度小于整个市场的风险程度

D.当系数等于0时，说明个别投资没有风险

6、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。A．流动性风险B．系统风险C．违约风险D．购买力风险

7、如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。

A．该组合的非系统性风险能完全抵销

B．该组合的风险收益为零

C．该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D．该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

8、当一年内复利m时,其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。

A．B．

C．D．

9．如果两个投资项目预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目（）。

A.预期收益相同

B.标准离差率相同

C.预期收益不同

D.未来风险报酬相同

10.若希望3年后取得500元，利率为10％，则单利情况下现在应存入银行（）。2

A.384.6

B.650

C.375.6

D.665.5

11.某企业拟存入一笔款项以偿还4年后的银行借款1000万元，若银行存款利率为10%，则在复利计算利息的情况下，目前需存入银行的款项为（）。

A.683万元

B.726万元

C.754万元

D.802万元

12.第一次收付款项与第一期无关，而是隔若干期后才发生的连续的等额的系列收付款项称为（）。

A.永续年金

B.递延年金

C.即付年金

D.普通年金

13.资本回收系数的倒数是（）。

A.偿债基金系数

B.年金终值系数

C.年金现值系数

D.复利现值系数

14.某工业企业对一工程项目进行投资，该项目前3年无现金流入，后5年每年年初有300万元的现金流入，若年利率为10%，则该投资项目的现值为（）。

A.854.41万元

B.939.82万元

C.1460.52万元

D.854.40万元

15.按季付息时，若名义利率为10%，则实际利率比名义利率（）。

A.高0.38%

B.高0.25%

C.低0.25%

D.低0.38%

16.某公司于第一年年初获得银行贷款10万元，在以后连续6年内还清，若每年年末需还本付息共2万元，该借款利率为（）。

A.4%

B.6.5%

C.5%

D.5.5%

17.某机构拟设立一项永久性奖金，奖金金额为20000元，若设利率为10%，则需存入的本金为（）。

A.240000元

B.120000元

C.200000元

D.180000元

二、多项选择题

1、下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）。

A．证券投资组合的风险由非系统风险和系统风险构成

B．公司非系统风险是不可分散风险

C．股票的系统风险不能通过证券投资组合加以消除

D．当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉

2、哪些事件能造成公司特有风险( )。

A．诉讼失败B．罢工C．通货膨胀D．新产品技术开发失败3、哪些情况引起的风险属于不可分散风险。3

A．政府财经政策变化B．税收法规变化C．通货膨胀加剧D．经济衰退4、可分散风险按形成原因的不同分为( )。

A．系统风险B．非系统风险C．经营风险D．财务风险5、关于衡量投资方案风险的下列说法中，正确的是（）。

A．预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小

B．预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大

C．预期报酬率的标准差越大，投资风险越大

D．预期报酬率的标准差越小，投资风险越大

6、按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（）。

A．无风险收益率B．公司股票的特有风险

C．特定股票的β系数D．所有股票的年均收益率

三、判断题

1、由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。（）

2、系统风险又称可分散风险。（）

3、净现值大于零意味着项目投资增加了股东财富。（）

4、股东财富的大小就是公司税后净利总额的大小。（）

5、从财务管理的角度来看，企业价值就是其账面资产的总价值。（）

6、有价证券的收益性和风险性成反比。（）

四、思考题

1、什么是收益，什么是风险？如何理解收益和风险之间的关系？

2、试说明资本资产定价模型的基本原理。

3、试简要论述投资组合的多元化效应。

五、计算题

1. 甲公司2008年年初对A设备投资100000元，该项目2010年年初完工投产，2010年至

2012年各年末预期收益分别为20，000元、30，000元、50,000元，银行存款单利利率为12％。

要求：

(1) 按单利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。

(2) 已知同上,但银行存款复利利率为10％。要求按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。

2. 假设某企业于2008年1月1日，借入一笔6年后到期的长期借款，到期值为5000万元，若年利率为10%。

要求：（1）按照复利折算成现值为多少人民币？4

（2）若企业2010 年1 月1 日，欲打算一次付清该笔借款，需支付的金额为多少？

（3）若银行要求企业每半年复利一次到期还本，则实际利率高于名义利率多少？

（4）若企业从2008 年12 月31 日开始，每年等额偿还部分欠款，每年应支付的金额为多少？

（5）若企业从2010 年年末每年等额偿还欠款，每年应支付的金额为多少？

（以万元表示）

3、证券A 和证券B 在过去6 年的收益率情况如下：

要求：（1）计算每种证券的平均收益率和标准差。

（2）假设证券A 的投资比重为75%，证券B 的投资比重为25%，相关系数为0.27，计算投资组合的收益率和标准差。

4、爱华公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0 和

0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，股票的市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%，试确定这种证券组合的报酬率。

答案:

一、单项选择题 1.C 2.B 3.D 4.C 5.D 6.C 7.A 8.A

9 C 【解析】本题的考核点是期望值的实质。预期收益期望值反映了预期收益的平均化水

平，在各种不确定因素影响下，它代表着投资者的合理预期。因期望值不同，

所以预期收益也不同。

10 A 【解析】本题的考核点是单利现值的计算问题

由F=P+P×i×n，得P=F/（1+i×n）=500/ （1+3×10%）=384.6（元）

11 A 【解析】根据复利现值的计算公式P= = =683(万元）n i F ) 1( 4 %) 101 (1000

12 B 【解析】递延年金是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的普通年金都是递延

年金。

13 C 【解析】复利终值系数与复利现值系数互为倒数，偿债基金系数与年金终值系数互为

倒数，资本回收系数与年金现值系数互为倒数。

14 B 【解析】根据递延年金现值计算思路可得，

P=300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=300×3.7908×0.8264=939.82（万元）。

15 A

【解析】根据公式i=(1+r/m)m-1可得，i=(1+10%/4)4-1=10.38%则实际利率比名义利率高0.38%。

16 D 【解析】根据年金现值计算公式可得：10=2（P/A，i，6）,（P/A，i，6）=5。

查年金现值系数表，借助内插法求得，i=5.5%。

17 C 【解析】根据永续年金计算公式可得，P=A/i=20000÷10%=200000（元）。

二、多项选择题 1.ACD 2.ABD 3.ABCD 4.CD 5.AC 6.ACD

三、判断题 1.对 2.错 3. 对 4.错 5.错 6.错

五、计算题

1．(1) ①2010年年初A设备投资额的终值为：100000×（1+12%×2）=124000（元）

②2010年年初各年预期收益的现值之和为：

20000×（1+12%）-1+30000×（1+12%×2）-1+50000×（1+12%×3）-1

=17857+24194+36765=78815.40(元）

（2）①2010年年初A设备投资额的终值为：100000×（1+10%）2=121000（元）

②2010年年初各年预期收益的现值之和为：

20000×（1+10%）-1+30000×（1+10%）-2+50000×（1+10%）-3

=20000×0.9091+30000×0.8264+50000×0.7513 =18182+24792+37565=80539(元）2. （1）复利现值为: P=F×（P/F，i，n）=5000×0.5645=2822.5（万元）

（2）折算到2010年1月1日的现值: P=F×（P/F，i，n）=5000×0.6830=3415（万元）（3）根据公式可计算出实际利率为:

i=(1+10%/2)2-1=10.25%，

实际利率高于名义利率:10.25%-10%=0.25%。

（4）根据公式计算可得: A=5000×[1÷7.7156]=648.04（万元）

（5）企业从2010 年年末起每年等额偿还部分欠款，根据年偿债基金公式可得: A=5000/（F/A，10%，4）= =1077.35（万元）6410 .45000

3、（1）证券A的平均收益率=1.88%；证券A 的标准差=2.84%；

证券B的平均收益率=8.33%；证券B 的标准差=10.27%。

（2）证券组合收益率=3.49%；证券组合标准差=3.75%。

4、组合的β系数=0.5×2+0.3×1+0.2×0.5=1.4；

组合的报酬率=6%+1.4×（10%-6%）=11.6%

第五章长期投资决策及评价

一﹑单项选择题

１、下列各项中,不属于按性质对企业投资战略进行的分类的是（）。

Ａ．多样性投资战略Ｂ．扩张性投资战略Ｃ．紧缩性投资战略Ｄ．混合性投资战略２、下列各项中,不属于企业投资战略的基本要素的是（）。

Ａ．战略思想Ｂ．战略目标Ｃ．战略计划Ｄ．战略周期

３、下列各项投资决策指标中,不能独立使用的是（）。

Ａ．年平均报酬率Ｂ．内涵报酬率Ｃ．净现值Ｄ．现值指数

4、假设某时期市场的名义收益率为１０％，而通货膨胀率为２.5%，此时的实际收益率为（）。

Ａ．１０％Ｂ．７.３％Ｃ．８％Ｄ．６.３％

5、某项目原始投资为6000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量2300元。该项目内涵报酬率为（）

Ａ．7.33% Ｂ．7.68% Ｃ．8% Ｄ．6.68%

6、若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A．为亏损项目，不可行

B．投资报酬率小于0，不可行

C．内含报酬率没有达到预定的贴现率，不可行

D．投资报酬率不一定小于0，也可能是可行方案

7、某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12；贴现率为18%时，净现值为－3.17，则该方案的内涵报酬率为（）

A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%

8、如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中的数值会变小的是（）。

A．净现值B．内部收益率C．会计收益率D．投资回收期

9、某项目原始投资额为100万元，使用期限10年，无净残值，项目年实现净利润为19万元，则其回收期为（）。

A．5.26 B．3.45 C．4 D．5.7

10、当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（）

A．净现值率大于1 B．获利指数大于0

C．项目内部收益率大于设定的贴现率D．静态投资回收期小于项目计算期的一半11、甲、乙两个企业均投入100万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的原因是（）。

A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金周转速度

C．没有考虑所获得利润和投入资本的关系D．没有考虑所获利润与企业规模大小关系12、企业在供、产、销三方面投资与经营,使得原料供应、加工制造、市场销售实行联合,从

而扩大生产和销售能力.这种投资战略属于( )。

Ａ．多样性投资战略Ｂ．一体化投资战略Ｃ．紧缩性投资战略Ｄ．密集型投资战略

二﹑多项选择题

１、下列各项中,属于企业战略特点的有( )。

A．从属性B．导向性 C.长期性D．风险性

２、下列哪些因素对投资战略的选择起着关键性的作用( )。

A.企业的总体战略B．项目的赢利性C．决策者对风险的态度D．投资弹性

３、一个企业的价值直接依赖于( )。

Ａ．未来长期的自由现金流量规模与节奏

Ｂ．未来投资的市场必要收益率或机会成本

Ｃ．公司现在的和未来的投资风险

Ｄ．公司管理的质量

４、下列各项中,属于重大投资决策的基本程序的有（）。

Ａ．投资项目的实施Ｂ．投资项目的论证

Ｃ．投资项目的评估与决策Ｄ．投资项目实施与再评价

5、贴现的现金流量指标包括（）。

A．净现值B．投资回收期C．现值指数D．内含报酬率

6、当一项长期投资方案的净现值大于零时，这可以说明（）。

A．该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B．该方案的内含报酬率大于设定的贴现率

C．该方案的现值指数一定大于1 D．该方案应拒绝，不能接受

7、确定一个投资方案可行的必要条件包括（）。

A．内含报酬率大于1 B．净现值大于零C．现值指数大于1

D．回收期大于1年E．内含报酬率大于设定贴现率

8、对于同一投资方案，下列表述正确的是（）。

A．资本成本越高，净现值越高

B．资本成本越低，净现值越高

C．资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零

D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零

9、有两个投资方案，投资的时间和数量相同，甲方案从现在开始每年现金流入400元，连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入600元，连续4年，假设他们的净现值相等且小于零，则（）。

A. 甲方案优于乙方案

B. 乙方案优于甲方案

C. 甲、乙都不是可行方案

D. 甲、乙在经济上等效

10、利润与现金流量的差异主要表现在：（）。

A. 购置固定资产付出大量现金时不计入成本

B. 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式记入成本时，不需要付出现金

C. 现金流量一般大于利润

D. 计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和收回的时间

三﹑判断题

1、企业在进行项目的投资决策时,应考虑的现金流量是自由现金流量。( )

2、在资本预算中,常会出现这样的情形：考虑了所有成本包括沉没成本后,某一项目看上去很差,但从增量的角度来看,该投资项目可能会不错。( )

3、密集型的投资战略是指采用资本密集型或劳动密集型的方式组织企业生产。（）

4、根据企业价值的估值模型，未来投资风险越大，企业价值越大；未来机会成本越大，则企业价值越小。（）

5、净现值大于0意味着项目投资增加了股东财富，所以净现值最大化也就是企业价值最大化

6、项目的盈利性决定着企业投资战略选择，它是投资战略选择的起点。（）

7、投资弹性包括规模弹性和结构弹性两个方面。（）

8、从决策主体看，投资额较小的项目由董事会决策，投资额较大的项目必须由股东代表大会决策。（）

9、机会成本并没有导致现金流的发生，因此，项目投资决策不考虑机会成本的影响。（）

10、一个企业只有股东收益超过股本成本的情况下，才说明创造了股东财富。（）

四、思考题

1、净现值法、现值指数法、内涵报酬率法的异同？

2、如何理解筹资与投资的相互关系？

五﹑计算与分析题

1、某企业有一台旧设备，原值为15000元，预计使用年限10年，已使用5年，每年付现成本为3000元，目前市场价值为9000元，报废时无残值。现在市场有一种新的同类设备，购置成本为20000元，可使用5年，每年付现成本为1000元，期满无残值，若公司资本成本为10%。试确定该设备是否进行更新。

2.某工业投资项目需要投资350万元，其中购置固定资产300万元、在建设期期初一次投入；垫支流动资金50万元，在建设期期末投入。该项目建设期2年，经营期5年，固定资产期满残值收入30万元，采用直线法计提折旧。项目投产后，预计年营业收入180万元，年经营成本60万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税率25%。要求：

（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量和终结点净现金流量；（2）计算该投资项目静态投资回收期;

（3）计算该投资项目的净现值、现值指数和内含报酬率；

（4）分析该投资项目是否可行。

答案：

一、单项选择题 1 A 2 D 3 A 4 B 5 A 6 C 7 B 8 A 9 B 10 C 11 A 12.B

二、多项选择题

1、ABCD

2、ABCD

3、ABC

4、BCD

5、ACD

6、ABC 7 BCE 8、BCD 9、CD 10、ABD

三、判断题

1、错

2、对

3、错

4、错

5、对

6、错

7、对

8、错

9、错10、对

五、计算与分析题

1、使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×3.791=20373元

采用新设备的现金流出量现值=20000+1000×3.791=23791元

差量=23791－20373=3418元

分析：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元，故应放弃采用新设备。

2. 1）建设期净现金流量NCF0=－300万元，NCF1—2=0

经营期净现金流量NCF3—6=[160万－60万－（300万+50万—30万）÷5－35万]

×（1－33%）＋（300万+50万－30万）÷5+35万=99.67万元终结点净现金流量NCF7=99.67万+30万=129.67万元

（2）静态投资回收期=300万元÷99.67万元=3年

（3）净现值=－300万＋99.67万×[（P/A,10%,7）－（P/A,10%,2）]

＋30万×（P/F,10%, 7）=－300万＋99.67万×（4.8684－1.7355）

+30万×0.5132=27.65万元

净现值率=27.65万÷300万=9.22%

现值指数=1+9.22%=1.0922

（4）因为该投资项目净现值大于零，净现值率大于零，现值指数大于1，故该投资项目可行。

第六章资本结构决策

一、单选题

1、当企业的经营杠杆率和财务杠杆率都是3时，则联合杠杆率应为（）。

A. 1

B. 3

C. 6

D. 9

2、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。

A. 综合资本成本率

B. 边际资本成本率

C. 债务资本成本率

D. 自有资本成本率

3、某公司的经营杠杆率为2，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）。

A、0.5倍

B、1.5倍

C、3倍

D、3.5倍

4、一般而言，资本密集型相对于劳动密集型企业（）。