资本成本

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【教材例5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。

要求：利用一般模式，计算借款的资本成本率。

【答案】借款的资本成本K b==8.02%。

【教材例5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

补充要求：要求利用一般模式，计算该债券的资本成本率。

【答案】该批债券的资本成本率K b=1000×7%×（1-20%）/[1100×（1-3%）]=5.25%。

【例题•单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018卷Ⅰ）

A.留存收益资本成本

B.债务资本成本

C.普通股资本成本

D.优先股资本成本

【答案】B

【解析】利息费用在税前支付，可以起抵税作用，所以需要考虑所得税税率，计算税后债务资本成本。而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素。

【例题•单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为（）。（2014年）

A.6%

B.6.09%

C.8%

D.8.12%

【答案】B

【解析】该债券的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-1.5%）=6.09%，选项B正确。

（2）贴现模式

逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。

【教材例5-5改编】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。

要求：采用贴现模式，计算借款的资本成本率。

【答案】200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）×（P/A，K b，5）+200×（P/F，K b，5）

用8%进行第一次测试：

16×（P/A，8%，5）+200×（P/F，8%，5）

=16×3.9927+200×0.6806=200＞199.6

用9%进行第二次测试：

16×（P/A，9%，5）+200×（P/F，9%，5）

=16×3.8897+200×0.6499=192.22＜199.6

按插值法计算，得：

=

。

【教材例5-6改编】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

要求：采用贴现模式，计算该债券的资本成本率。

考虑时间价值，该项公司债券的资本成本计算如下：

1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）×（P/A，K b，5）+1000×（P/F，K b，5）

1067=56×（P/A，K b，5）+1000×（P/F，K b，5）

设：K=5%，56×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95

K=4%，56×（P/A ，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20

按插值法计算，得：

=

得：

。