常用的财务指标

常用的财务指标

1. 赢利状况

1）净资产收益率 =净利润÷净资产× 100％ 考察净资产收益率增长的程度，保持稳定的数值或者持续增 长表明企业处于良性发展阶段，如果这个数值在下降，则表明企业增长的速度在放缓。这个指标考察净 资产对于利润的贡献程度，表示股东资产获取回报的程度，数值越高越好

2）净利率 = 净利润÷主营业务收入× 100％ ||即净利润率、销售净利率、销售利润率、经营净利率、主营 业务利润率，表明企业主业的盈利能力

3）资产净利率 =净利润÷总资产× 100％ ||即总资产报酬率、总资产收益率，这个指标表示总资产的获纯 利的程度，数值越高越好。净利润 =利润总额×（ 1-所得税率）

4）资产利润率 =总利润÷总资产× 100％ ||即总资产收益率，这个指标代表总资产获取回报的程度，数值 越高越好

2. 成长性

1）主营业务收入增长率 =（本期主营业务收入 -上期主营业务收入 ）÷上期主营业务收入× 100％ ||从公司主 业增长状况考察企业的成长性，这个数值越高越好

2）主营利润增长率 =（本期主营利润 -上期主营利润 ） ÷上期主营利润× 100％ ||从公司主业利润增长状况考 察企业的成长性，这个数值越高越好

3）税前利润增长率 =（本期利润总额 -上期利润总额 ） ÷上期利润总额× 100％ ||从公司利润总额增长状况考 察企业的成长性，这个数值越高越好

4）净利润增长率 =（本期净利润 -上期净利润 ）÷上期净利润× 100％ ||从公司净利润增长状况考察企业的成 长性，这个数值越高越好

5）股东权益增长率 =（ 本期股东权益 -上期股东权益 ）÷上期股东权益× 100％ ||即资本积累率，从公司股东 权益增长状况考察企业的成长性，这个数值越高越好

6）总资产增长率 =（本期总资产 -上期总资产 ）÷上期总资产× 100％ ||从公司总资产增长状况考察企业的成 长性，这个数值越高越好

3. 主营业务收入

1）毛利率 = 主营业务利润÷主营业务收入× 100％ ||即经营毛利率、销售毛利率、主营业务利润率，考察 公司主业的获利能力，这是企业利润的基础，数值越高表明公司主业获利能力越高

2）主营成本比例 = 主营业务成本÷主营业务收入× 100％ ||考察公司主业取得一份收入需要付出的代价， 这个比例越低越好

3）主营业务可靠性比例 = 销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入× 100％ ||表明主营业务收入当 中得到可靠的现金收入支持的比例（同 5-1 主营收入现金含量）

4. 经营管理能力

1）营业费用比例 =营业费用÷主营业务收入× 个比例越小越好

2）管理费用比例 =管理费用÷主营业务收入× 个比例越小越好

3）财务费用比例 = 财务费用÷主营业务收入

× 个比例越小越好

4）存货周转率 =主营业务收入÷ [ （期初存货 +期末存货） /2] ||表明公司存货管理情况，代表在当前销售 状况下，存货在一年内的平平均周转次数，这个数值越高越好，考察历史情况，这个数值变化的趋势最 好是向上

5）存货周转天数 =[360* （期初存货 +期末存货） /2] ÷主营业务收入 ||代表存货周转一次所需要的天数，

数值越小，表明企业存货管理得水平越高

6）应收账款周转率 =主营业务收入÷ [（期初应收账款 +期末应收账款） /2] ||这个比率代表按照公司当前 的销售情况，考察应收账款的周转次数，表明公司在销售方面对赊账的管理能力，这个比率越高表明公 司在这个方面的状况越好

7）应收账款周转天数 =[360* （期初应收账款 +期末应收账款） /2] ÷主营业务收入 ||近似代表应收账款回 收所需要平均天数，表明公司在销售方面对赊账的管理能力，这个数值越低表明公司在这个方面的状况 越好

8）营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数 ||营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止 的时间。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢

100％ ||考察公司取得单位营业额需要支出的营业费用，这

100％ ||考察公司取得单位营业额需要支出的管理费用，这

9）流动资产周转率=主营业务收入÷ [（期初流动资产+期末流动资产）/2] ||流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。通常所说的销售收入就是指主营业务收入

10）净资产周转率=主营业务收入÷ [ （期初净资产总额+期末净资产总额）/2] ||用来分析企业资产的周转速度，速度越快，企业销售能力越强，越可以采用薄利多销的形式，加速资产周转，带来更多的收益

11）总资产周转率=主营业务收入÷ [ （期初资产总额+期末资产总额）/2] ||这个比率代表按照公司当前的销售情况，公司全部资产每年可以周转多少次，这个比率越高表明公司经营的状况越好

5.现金流

1）主营收入现金含量= 销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入×100％||表明主业收入获得现金支持程度，在85％～130％比较合理，过低则存在收入虚构的可能。过高，可能为收回以前年度应收款所致，或有主业收入隐匿的可能，请分析预收账款在内的和收入相关科目（同3-3 主营业务可靠性比例）

2）净利润现金含量=经营性现金流量净额÷净利润× 100％||表明净利润获得现金支持程度，反应净利润

的可靠程度。在85％～130％之间比较合理，过低，则利润可靠性不高。过高，可能为收回以前年度应收款所致，或有利润隐匿的可能，请分析包含预收账款在内的和主业收入相关科目。（现金流量净额=现金流入-现金流出，含三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量）6.负债状况

1）流动比= 流动资产÷流动负债× 100％||从流动资产上考察对流动负债的偿还能力比值越大越好，要

求数值最好能大于1，表明企业短期内不存在偿付债务的危机，本指标比速动比率比要求要低

2）速动比= （流动资产-存货）÷流动负债× 100％||从速动资产上考察对流动负债的偿还能力比值越大越好，要求数值最好能大于1，表明企业短期内不存在偿付债务的危机，本指标比现金流动负债比要求要低3）已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=（利润总额+财务费用）÷（财务费用中的利息支出+资本化利息）||企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。近似公式: 已获利息倍数=（利润总额+财务费用）÷财务费用

4）长期资产适合率=（所有者权益+长期负债）÷（固定资产+长期投资）||从维护企业财务结构稳定和

长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高也会带来融资成本增加的问题。因此，该指标究竟多高合适，应根据企业的具体情况，参照行业平均水平确定

5）负债权益比＝负债总额÷股东权益×100％||即产权比率，数值最好小于100％数值越大表明公司的

负债越高，风险越高，对于金融类个股可以适当提高到10 倍左右

6）流动负债率=流动负债÷负债总额× 100 ％||流动负债占负债总额当中的比例，这个比例越小越好

7）长期负债资产比=长期负债÷资产总额× 100％||考察长期资产和长期负债之间的比率，前者大于后者，表明长期负债的偿还比较有保障

8）现金流动负债比=年经营活动现金净流量÷期末流动负债×100％||该项为现金资产和流动负债得比率，考察企业直接用现金偿付流动负债的能力。企业设置的标准值：0.5，比值越大越好最好能大于1，

表明企业短期内毫无偿付危机。企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债

9）资产负债率=负债总额÷资产总额× 100％||表明负债在资产当中所占比率，在30％到70％之间是正常范围，如果过低表明企业利用财务杠杆的能力较弱，如果过高则表明企业财务状况有危险，存在偿付危机的可能

7.资本状况

1）股东权益比=股东权益÷总资产× 100％||表明股东权益在总资产当中的比例，在30 ％到70％之间是正常范围，如果过高表明企业利用财务杠杆的能力较弱，如果过低则表明企业财务状况有危险，存在偿付危机的可能

2）固定比= 固定资产÷总资产× 100％||表明固定资产在总资产当中的比例，不同的行业有不用的数值，但是总体上看这个比例不应过高，从发展趋势上看不应上升，应当保持稳定或者下降

3）关联交易占用比例= 其他应收款÷股东权益× 100％||表明股东权益当中，被关联公司可能侵占的比例4）资本可靠性系数=100％-[（其他应收款+应收账款+待处理流动资产净损失+待处理固定资产净损失+开办费+长期待摊费用+待摊费用）÷总资产]× 100％||企业资产当中去除变现能力差的资产和可能存在问题的资产之后在总资产当中的比例，这个比例越高表明企业资产的可靠性越高

三．重点关注的财务指标

1. 净资产收益率是净资产创造价值能力的体现，也是能真正如实反映企业经营情况的指标。投资的本质就是赚钱，投入多少钱，每年能赚多少，是最直观的。所以净资产收益率是反映企业盈利能力最重要的指标。另外，高净资产收益率表明企业具备获取超额利润的能力，这种情况如果能持续，说明企业拥有一定的壁垒，

ROE 越高表明壁垒越强大，未来持续获得超额利润的可能性也越大。无论什么行业，ROE 的标准都应该是统一的。若行业整体ROE 都低，则表明这个行业不值得投资。净资产收益率，目的就是了解该公司的再融资，高成长能力。净资产收益率是衡量上市公司的盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高。最近三个完整的会计年度的净资产收益率平均在百分之十以上，而且其中任何一年的净资产收益率不得低于百分之六，达到这个条件就是“钢钢”的好公司！

2 净利润增长率净利润增长率是反映企业成长性的重要指标之一。但高净利润增长率并不代表股东一定能获得高回报，具体情况具体分析。如果成长要依靠不断融资才能实现，而ROE 不能保持或同步提高，则表明股权的稀释降低了成长为股东创造的价值，投资者未必能获得高回报。另外要考察成长的质量高不高，是否能持

续等。所以净利润增长率并不能很直观地反映企业真实本质的情况，要结合其他基本面才能较好地进行判断。否则很容易掉进高增长陷阱。

3 毛利率毛利率是考察企业盈利能力的一个重要的指标，不同行业毛利率差别较大，当然越高越好，象茅台这样毛利率高达50 ％以上的企业，很可能就是好的投资标的。由于净利率可以通过费用控制或其他手段进行

调整，不能直观地反映企业产品的竞争力，而毛利率避免了这些影响，能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。如服务性行业一般毛利率都较高，但具体企业净利率却千差万别，这与企业的经营效率和费用控制能力有较大的相关性。毛利率是赚钱机器最重要的财务指标，18%以上，且毛利率稳定或者趋升。小投入大产出。

赚钱的公司有一些特点：首先，你看它的赚钱总量。赚钱总量这个不能低。还有，毛利率，要体现在财务指标上就是毛利率一

定要高。我们认为18%以下的毛利率就不要考虑了，18%以上的越高越好，最好是80 甚至90%的毛利率。还有它的盈利能力。我们通常考虑的每股盈利，每股盈利最起码三、四毛钱，这才是我们能够选择的。

然后就是PE，PE 水平这个东西是活动的。我们怎么来判断这个指标呢？这个指标是代表了我们的买点。它

是动态的。

还有就是毛利率的变化。毛利率的变化是我研究企业，林园土办法的最重要一点。你如果能把这一个指标吃透，搞清楚了，别的指标可以不知道，至少你的投资不会有大的失误。你只要把毛利率的变化吃透了，我认为你的投资不会失败的。你投资一个企业，毛利率的变化一定要稳定。当然，首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。如果毛利率下降的这种公司，我是不做投资的，我是不参与的。毛利率变化是最重要的财务指标。这点非常重要。

毛利率衡量公司生产效率及产品销售附加值的高低，是公司竞争能力的一个最直接体现。正常发展的公司其毛利率一般会维持一定的水平。毛利率异常波动，而公司又没做出合理说明的，往往存在着虚构收入的现象。

虚构收入是常见的财务造假手段之一。虚构收入的结果往往是毛利率高得惊人，就像当年的银广夏一样。在分析毛利率波动时，要考虑到在公司产品不同的生命周期（产生、成长、成熟、衰退），毛利率

会

有所不同。如果一家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动比较大，而又没存在新产品投产的情况，这就需要深究了。

4. 净利率净利率比较综合地反应企业盈利能力，是影响企业实际营运绩效的主要指标。通常净利率越高越好，但不同行业净利率应有不同的标准。有些行业净利率很低，但资产周转率高、营业收入高，则一样很有投资价值，家电连锁业就是典型代表。

5. 负债率负债率过高意味着高风险，企业的负债支付的能力很重要，一旦周转出现问题，可能牵涉到企业的存亡。有时高负债率不一定代表高风险，深入分析才能得出正确的结论。例如若应付帐款很高造成的高负债率有时还是好现象，表明企业可能对供应商处于强势地位，当然这个也要具体问题具体分析。

6 每股净财产每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好！其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每股净资产大幅上升；二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大了公司的有效净资产。同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资产大幅下降；二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。相比较之下，前者为非正常，后者为正常。一般地，每股净资产高于2 元，可视为正常水平或一般水平。每股净资产低于2 元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产不足2元（但高于1 元），这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业；二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2 元的，这是非正常现象。由于新股上市时，每股法定面值为1 元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1 元的，否则，如果出现每股净资产低于1 元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势

则是大为不妙的。目前，沪深A 股市场大约有150 家上市公司的每股净资产都是不足1元的，这些公司一定都是存在较严重的经营问题的。尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务（主要包括银行贷款及供货商的货款）。这样的公司是典型的“败家子” ，你成为它的股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁股债。

7. 每股未分配利润每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家

上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5 元以上，但它既不扩大再生产，又舍不得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在0.5 元以上，大体应该算是比较正常的。如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为高风险级别。如果每股未分配利润低于-1 元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益为3 毛钱，但它的每股未分配利润却是-2 元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7 年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7 年中，都是没有资格分红的。

8现金流指标股票投资中参考较多的现金流指标主要是自由现金流和经营现金流。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金；经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等能力较强，抗风险系数也较高。看每股现金流是否高出0.50 元（地产股除外），看每股公积金

含量的增长变化。每股现金流量是看上市公司经营活动能良性运转的考核指标。每股现金流量=经营活动

产生的现金流量（经营现金流入-- 经营现金流出）/总股本经营净现金流量= 经营活动产生的现金流量/现金股利注：该比率越大，说明公司支付现金股利的能力越强。

现金流是专业人士判断上市公司价值的关键指标，也是判别上市公司财务造假的重要手段。而普通投资者往往只重视利润指标而忽视公司现金流的状况。

企业是靠现金流生存的，而不是靠利润生存。生活中因资金链断裂而导致企业破产的例子不胜枚举。从2 002 年开始，有关每股经营活动现金流量净额这一指标被要求在年报摘要中“主要财务数据摘要” 中列示，足以说明这一指标的重要性及一度被忽视的状况，但现实中不少投资者还是没有意识这一点而加以重视。

现金流包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。在公司现金流来源渠道中，经营产生的现金应该是最基本的来源。在评价经营活动现金流量时，一个最简单有效的研判方法就是“经营活动现金流量净额”应该为正值，而且一般来说是越大越好。这说明公司在报告期间经营活动中现金收入大于同期的现金支出，从而给公司带来充沛的现金净流入。一家公司即使利润赚了不少，但钱却没有收回，现金入不敷出，是难以保证持续发展的。因此一些例外的情况必须引起足够的重视。如果公司的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司就可能存在着问题。

9每股收益和市盈率

每股收益是目前股市最常用和流行的指标，它能使投资者对上市公司的业绩回报一目了然。市盈率＝每股股票市价÷每股收益。这一指标直观地反映了普通股票的市场价格与当期每股收益之间的关系。采用这两个指标，评价绩优股简单且直观。

10每股净资产、净资产收益率和市净率

笔者认为这是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指标。特别是净资产收益率，这一指标反映了股东权益的收益水平，是一个综合性最强的财务比率。进行财务分析时，把每股收益，每股价格与每股净资产联系起来比较则更有参考价值。用净资产收益率评价上市公司业绩，可以直观地了解其投资价值，即企业净资产的运用带来的收益。另外，净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基础，是公司股利决策的重要基础。净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利；而净资产收益率不稳定的公司，低股利政策可以减少其因收益下降而造成的股利无法支付，股利急剧下降的风险，还可以将更多的盈余用作投资，以提高公司权益资本的比重，减少财务风险。当然，在运用净资产收益率时，投资者应同时关注每股净资产及市净率这二个指标。市净率＝每股股票市价÷每股净资产。

11“扣除非经常性损益后的净利润扣除非经常性损益后的每股收益”及“每股经营产生的现金流量净额”

这是1999 年报新增的指标。通过对该指标的研究，投资者可对利润的构成和业绩的合金量有大致的把

握。首先是前两个指标：“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益，其中“非经常性损益”指一次性或偶发

性损益。有资产处置损益、临时性补贴收入、新股申购冻结资金利息等。近年来，一些公司此类收益比重越来越大，有拼凑利润之嫌，而“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益”指标剔除了这些不可比因素，公司凭专业到底挣了多少钱，投资者一目了然。而“每股经营产生的现金流量净额”，则有助投资者对每股的含金量有另一个角度的认识，选择绩优股时更加心中有数。

12. 非财务信息如公司经营范围的变动、大股东的变更、高级管理人员的变动、前十大股东的持股、会计师的更换、审计报告的类型等等都从不同角度反映公司的经营状况、发展战略，蕴含着投资或投机的机会。密切关注前十大股东持股的变化前十大股东的持股情况常常提供了一个很好的参考消息，可操作性较强。普通投资者由于信息不对称，对个股的分析一般难以做到详尽。

不妨在买入股票时参考一下大股东的意见。通过对照年报、季报、半年报所披露前十大股东的变更，持股数的增减，来判断未来股价上涨的预期。比如股改之后，不少公司的大股东通过二级市场主动增持流通股股份，一般可认定为是对自己的公司发展具有信心的表现。特别是发现前十大流通股东增持期间，股价没有出现大涨甚至下跌的个股，也就是说新增的股份目前还处在微利或套牢状态的，更是很好的机会。比如国阳新能[25.59 -2.66%](600348)2006 年半年报披露，前十大流通股东共有六家基金在4月1日至6 月30 日之间新进了2824.58 万股。而半年报公布时国阳新能的股价正处于小幅横盘整理状态，在这一季度以来最低价附近不到± 10%的空间波动。投资者只要稍加思考，就能意识到这是一个很好的机会。其一，有这么多家基金关注该股并买入，说明大家看好这家公司的发展前景，最起码预期的股价会比他们建仓的价格要高；其二目前的股价比基金建仓的价格还要低。除非是这么多家基金经理全部看走眼了，后市股价应该会出现上涨。果然，该股在经过三个来月的时间盘整之后，接下来的一年内飚升了768% 。

避免被出具非标准审计报告的公司我国规定，所有上市公司的年报都必须经过注册会计师的审计，而财务异常的公司(如ST 公司)的半年报也必须要经过审计。

13 每股公积金知道这个就是为了了解股票分红派息送转能力每股公积金=累计的公积金/总股本

四．重要提示

抓住五大重点

一般情况下，上市公司季报只是一个很简略的经营报告，报告当中经营业绩的数据并没有经过会计师事务所的审计，不排除部分公司有一定的水分。而年报是会计师事务所按照上市公司会计准则进行核算审计过，真实性、准确性相对较高。所以，要真实衡量一家上市公司的经营状况，研读年报十分必要。

不过，年报篇幅较长，投资者难以做到对每份年报的所有内容都通读一遍。但年报中的会计数据和业务数据、股本变动及持股情况、董事会报告、重要事项以及财务报告都是非常重要的内容，对于这些重点部分，投资者应该认真研读。另外，上市公司对新会计准则的采用情况以及由此引起的资产价值变化、年报分配等，投资者也应该下工夫研读。

看清真实“盈利”

对上市公司会计数据和业务数据，不能只看净利润、每股收益，更不能就以此作为投资的重要参考依据。投资者必须了解上市公司的利润构成，尤其是主营业务利润所占比例。如果一家上市公司每股收益较高，主营业务利润又占较高比例，并且每股现金流量金额又与每股收益相比差距不大，那么，从财务的角度讲，应是一家较好的上市公司。相反，如果在一家公司的利润构成中，主营业务所占比例较低，而投资收益和其他一次性收益占的比重很大，同时，每股现金流量金额又与每股收益相比差距很大，那么，投资者一定要注意了，因为这样的公司业绩增长持续性难以保证，而且现金流不足，应收款过高，容易出现问题。

另外，业绩大幅增长的上市公司，可能会吸引投资者因过去的业绩而盲目追涨，从而产生高位套牢的局面，投资者也要谨慎。

辩证看待“巨亏”

以往许多牛股往往是那些ST 股、题材股、重组股，而不是市场人所共知的白马股。这就提醒投资者，在读年报时，不能只关注一些市场上人人皆知的“绩优”上市公司，而忽视一些亏损、特别是“巨亏” 公司的投机价值。分析人士认为，即使是“巨亏”公司也往往有较好投机机会。特别是那些一次性清理公司历年包袱、轻装上阵的亏损公司就更要关注。因为，年报的亏损一是反映过去，二是已经通过业绩预亏提前释放了风险，三是年报亮相之际便是利空出尽之时。