通货膨胀与失业率的关系

通货膨胀与失业率的关系——Milton Friedman

这篇文章来自于Milton Friedman在其1976年获得诺贝尔经济学奖颁奖典礼上的演讲。1971年美国正式取消布雷顿森林体系，美元信用彻底取代黄金，其发行也不再受黄金储

量所控制，各国为了刺激经济，货币竞相贬值，通货膨胀严重。在这样的背景下，Milton Friedman米尔顿·费雷德曼提出其著名的理论，货币中性假说，在此基础上，探讨了通

货膨胀与失业率之间的关系，并研究了两者关系中的各个传导渠道。在那个年代，货币政策何去何从是全世界经济学家关注的重点问题。

费雷德曼的生平简介米尔顿·费雷德曼是上世纪著名经济学家和统计学家，1912年出

生于美国纽约布鲁克林，父母是乌克兰移民，家境贫寒但尚能果腹，16岁以优异的成绩

被罗格斯大学录取，并获得入学奖学金，20岁大学毕业，毕业之后本计划去做精算师或

者数学家，不知受什么启发，决定成为一个经济学家，随后进入芝加哥大学经济学院深造，花了一年的时间拿到了经济学硕士学位，在这里遇到了未来的妻子Rose Director。这位优秀的经济学家在1933年毕业之后失业，毕竟一毕业就赶上了历史上著名的大萧条，费失业的时候专注于反思大萧条发生的原因，思考自己这么优秀到底为何失业，随后与其同事写出了美国货币政策史，指出大萧条是由于美联储不恰当的货币政策所致，出书不久后，于1935年在美国资源规划委员会找到了一份工作，研究美国消费者预算。在这里工作期间，费发表消费函数理论，工作2年后，1937年跳槽到了美国经济研究局，继

续研究社会消费，1941-1943年成为美国财政部高级顾问，研究税收政策，随后进入哥伦比亚大学进修，获得博士学位，博士毕业后在芝加哥大学任教30年。其凭借在消费以及货币理论和政策的研究，于1976年退休时，获得诺贝尔经济学奖。他创建的货币学派理论指出，相对于预期之外以及快速的货币扩张，稳定的货币供应和货币政策对于刺激经济来说更有效，深刻影响了美联储的货币政策。

这篇文章给了我很多启发，在某些阶段人们认为货币政策能够给人带来一种欣欣向荣的幻觉，让企业家有扩大投资再生产的勇气。我们的祖先从非洲大草原走出去，靠的也是这样那样的一些幻觉，这当然有好的一面，只是能不能有效激励是学术上争论的焦点。

此外，这篇文章的现实意义在于预判美股走势。通过美联储货币政策决议文件及其新闻

发布会，我们可以明显发现现任美国央行行长鲍威尔主张货币中性学派，如果美联储坚定了2%的长期通胀率不动摇，那么只要计算一下美股与美国GDP增长之间的差值，就可以

判断美股下一步的走势是向上还是向下。如果有人感兴趣的话，我会考虑做一篇相关预测。

人们对通货膨胀与失业率关系的认知经历了三个阶段。

第一个阶段，失业与通货膨胀之间存在负相关

菲利普斯根据数据统计发现工资上涨就业率高，工资下跌就业率低，而工资又跟通货膨胀挂钩，最终菲利普斯得出结论，通货膨胀和失业率之间负相关。菲利普斯发现失业率与工资之间存在关系，而工资和通货膨胀之间存在关系，所以最终失业率和通货膨胀之间存在相关性。

尽管这个统计很粗糙，但却被广泛接受，给当时的政策执行者带来了困扰，仿佛要想保证就业率就必须提高通货膨胀率。这一时期，经验主义占了上风。

第二个阶段，失业率与通货膨胀之间不存在相关性

在第一阶段中，菲利普斯用粗糙的统计，得出结论通胀与失业相关，但其他统计学家发现事实并非如此，用不同的数据统计会得出不一样的结论，有时两者正相关有时两者负相关。

根据自然利率假说，工资和通货膨胀之间不一定存在稳定的关系。在通货膨胀发生并且人们没有意识到通胀发生时，企业误以为自己业绩变好，从而给员工支付高薪水，工资上涨，这个时候也许通胀和失业率存在负相关。

但当通货膨胀被大家广泛预期，真实工资（也就是名义工资减去通货膨胀）其实并未上涨，所以工资与通货膨胀之间是否存在稳定的关系，取决于通货膨胀是否被预期。

那既然工资和通货膨胀之间的相关性不一定是正还是负，自然菲利普斯的结论就不成立了。

第三个阶段，失业率与通货膨胀之间存在正相关

主要原因在于通货膨胀使价格无法高效协调经济活动。一个企业如果无法预期自己的商品值多少钱，可能会减少生产，避免损失。

•如果你有1g黄金，今天值1块钱，明天值5块钱，那你也会想是不是后天卖掉比较划算。当企业缩小生产规模，失业率自然就会上升。

在稳定的通胀水平下，哪怕是10%的通胀，也会使价格正常协调经济活动，怕的是今天通胀2%，明天通胀5%，后天通胀10%，这对于经济活动来说是相当不利的，这种不稳定的通货膨胀将导致失业率的上升。

实证数据

从下图来看，实线是通胀率，虚线是失业率，绝大多数的国家实线和虚线走势方向相近，意味着，多数国家通胀上升会导致失业率上升。

其他思考

1、理性预期

所有被预期到的货币政策对于刺激经济，降低失业率来说并没有作用，在理性预期下，企业家不会幻想自己未来能把盈利做的更大，这是Frideman主要的学术观点。

总的来说，通过货币政策让企业家产生更多的幻觉，认为自己能赚到更多的钱并不是一件很现实的事情，毕竟企业家也并不笨。

2、关于经济学是否是科学

诺贝尔奖成立于1895年，但73年后才出现经济学诺贝尔奖。经济学是否像物理、化学这类自然科学一样客观，在过去很长的时间里都没有定论。科学是基于假设、实验、数据对未来进行预测，并且不随人的意志所转移，但是经济学在过去很长一段时间里被认为是哲学范畴，是一门基于直觉和经验的学问，直到数学真正用于经济学理论的论证，经济学才彻底抛弃了经验主义，认清现实。

以下是原文的详细内容

part I 经济学与自然科学是一致的

在过去很长一段时间里，人们认为经济学是哲学范畴，而非科学，因为经济学是研究人类行为的学科。但作者认为自然科学与经济学具有一样的特征，譬如所有的假设无法被完全证实，只是不能被拒绝，任何理论都只是暂时正确，直到下一个更加精炼并可以适用更多场景的理论出现。自然科学与经济学的实验都无法完全控制变量，无法排除观测者所带来的偏差，自证预言以及自我否定这些局限性，在两种实验中都难以避免。

当然经济学与自然科学也具有一些差异，比如经济学更多的是基于历史数据去验证，而自然科学可以随时复现理论，两者实验的方式存在很大的不同，但笔者认为在这一点上，物理，生物，医学的实验方式上的差异性要比经济学与自然科学的差异更为显著。

除此之外，自然科学和经济学一样，也会为不同的政策所服务，value—free在自然科学和经济学中一样难以实现。

part II 通货膨胀与失业率相关性研究的背景

许多国家在当时（1976年）经历了相当相当严重的通货膨胀以及高失业，资源错配。为了了解具体情况，作者试图研究二战后，通胀与失业之间的关系，并且这个问题可以很好的解释经济学不应该过分依赖经验，而应该基于合理的数据分析。通货膨胀和失业的关系在当时关系到货币，财政以及其他因素对于总名义需求的影响，货币，财政等因素影响名义总需求，进而影响就业率和价格水平，但是货币，财政对于名义总需求的影响程度由就业率和价格水平决定，这一观点在二战后很长一段时间里，并不被接受，主要是从经验主义出发，短期内价格水平不会发生变化，因此货币和财政对于名义总需求的影响总是正向的，这几方面相互之间的影响研究过于庞大，因此作者在本文中仅对失业率和通货膨胀率之间的关系展开。

part III 第一阶段，一条向下的菲利普斯曲线

在二战后，各国政府都致力于实现完全的就业，对于如何促进就业的问题开展了大量的研究。A·W·Phillips提出假说，工资的变化与失业率之间存在负相关，高失业率往往伴随着工资下降，而工资的变化短期内与价格水平的变动息息相关，最终得出结论失业率与价格水平息息相关。因此给了各国政府提供了一个政策思路，只要提高通货膨胀水平就可以降低失业率。

可惜的是实证分析并不支持菲利普斯曲线，二战后，在通胀率稳定的情况下，各国政府致力于实现完全的就业，此时失业率并不保持稳定，同时一些国家还发生了滞涨现象，即通货膨胀率与失业率同步上涨。

在我们研究中发现，对失业率产生影响的并不是名义工资（不管是以美元，英镑或是瑞郎计价的工资），而是真实工资（在物价保持不变的情况下的工资），在真实工资比较高的时候，名义工资也可能很低，反义亦然。

所以不应该假设存在一个稳定的向下的菲利普斯曲线（横坐标是失业率，纵坐标是通胀率），也许有时会有两者之间会有这样的关系，但那主要是因为超预期的名义总需求上涨，导致雇主认为实际总需求也在上涨，从而增加对雇员的需求，实际工资随之上涨，失业率降低。所以菲利普斯曲线存在的关键在于“超预期”，让企业家以为实际需求在好转。

part IV 第二阶段，失业率与通胀率无关

在1968年，作者研究了超预期变化分别在长期和短期内对名义总需求的影响。作者分别站在生产者（producer）和工人（worker）两个角度对这个问题进行分析。

站在生产者的角度，社会对他生产的产品出现了超预期的需求，生产者并不知道这个超预期的需求是仅对他还是对全社会，因此他会考虑加大生产，并雇佣更多的工人，并提高工资，由于他生产的产品价格升高，因此他认为自己实际支付的工资比较低。

站在工人的角度，他们更在意的是工资的购买力，由于工人的信息获取更困难（至少在那个年代是更难的），因此工资的提升会让他们误以为自己的工资在上涨。

但这只是暂时的。当生产者和工人获取足够多的信息后，工人的工资又会回到原先的水平，失业率也会回到原先的水平。也就是在长期来看，通胀和失业并没有任何关系。

这当然是非常简单的推导，它忽略了超预期形成的过程，但它确实可以解释，通货膨胀与失业率在信息充分的时候并没有关系，市场存在一个稳定的自然失业率，这个失业率并不一定是常数，但是它与货币因素并没有关系。它的影响因素包括the effectiveness of the labor market, the extent of competition or monopoly, the barriers or encouragements to working in various occupations, and so on.

譬如美国上世纪70年代，自然失业率上涨有两个主要的原因，一是妇女和临时工进入劳工市场，这两类劳动力在当时并不稳定，二是由于失业保险的存在，失业人员有了更充足的时间可以寻找工作，从而增加了失业率。或者社会资源的使用效率也会影响到失业率，但这并不是这篇文章的重点。

part V 第三阶段，一个向上的菲利普斯曲线

在20世纪70年代观察到向上的菲利普斯曲线，也就是通货膨胀率与失业率呈正向关系。对于两者关系的研究之所以能走到第二阶段主要归功于George Stigler对于完善信息获取成本的研究，以及Gary Becker对人力资本在劳动合同中形成的作用方面开展的研究，最终走到第三阶段主要受到Stigler and Becker as well as by Kenneth Arrow, Duncan Black, An- thony Downs, James Buchanan, Gordon Tullock在political behavior方面的研究进展。

We used to think that you could just spend your way out of a recession and increase employment by cutting taxes and boosting Gov- ernment spending. I tell you, in all candour, that that option no longer exists, and that insofar as it ever did exist, it only worked by injecting a bigger dose of inflation into the economy followed by higher levels of unemployment as the next step. That is the history of the past 20 years

1.一些实证数据，见前文

2.实证假说

在自然假说中，短期内失业率也许会与通货膨胀率存在负相关，但随着人们预期的调整，失业率会回到自然失业率的水平，在这个过程中失业率与通货膨胀存在正相关。但作者试图想要说明除了这个传导机制外，失业率与通货膨胀之间存在正相关的还有其他的原因。

作者认为一个稳定的通胀率，哪怕是10%的通胀率对于失业率影响较小。像南美洲的一些国家，常年保持20%的通胀率，当地的企业和居民已经习惯了这种经济模式。

没有稳定预期的通胀率才会导致较高的失业率在二战前，美国的通胀率保持的很稳定，但在二战后，人们不确定经济模式是否可以回到战争前的状态，是维持稳定的通胀率，还是像拉丁美洲一样，长期保持高通胀，在这种不确定的情况下，失业率和通货膨胀之间更可能产生正相关。

首先，通货膨胀预期之外的提高，会给市场带来较大不确定性，从而降低经济运行效率。企业会囤积更多的货物，意味着企业将雇佣更少的人，或签订更短的雇佣合同。其次，通货膨胀使得价格不再能够合理支配经济活动。Hayek 在1945年发表的A fundamental function of a price system中指出，价格代表了信息，能够指导企业生产什么以及如何生产，当价格不再稳定，也就无法代表市场真实的供求关系。