财务管理第六章作业参考答案
财务管理第6、7章 课本习题及答案
式中，Ｑ表示销售数量；Ｐ表示销售单价；Ｖ表示单位销量的变动成本额；Ｆ
４
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表示固定成本总额；Ｓ表示营业收入；Ｃ表示变动成本总额，其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
６．试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：（１）财务杠杆原理。
１） 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成 本，然后才归属于股权资本。因此，企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响，有时可能给股权的所有者带来额外的收益（即财务杠杆利益），有时 可能造成一定的损失（即遭受财务风险）。
４．试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的
２
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比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
１） 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
２） 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资 组合方案，作出资本结构决策的一个依据。
财务管理第六,八章作业答案
第六章 长期投资决策二、计算题答案计算题答案1．（1）10%,110%,210%,310%,415001200800300300015000.909112000.82648000.75133000.68303000=161.27PVIF PVIF PVIF PVIF =⨯+⨯+⨯+⨯-=⨯+⨯+⨯+⨯-净现值元应进行投资（2）用插值法计算得13.14%，应进行投资。
（3）3161.27/3000=1.05，应该进行投资。
2．2+500/600=2.83年，应该投资。
3．（1）折旧=（160000-10000）/6=25000各年净利润=（50000-25000-15000）*（1-25%）=7500（2）各年现金净流量=7500+25000=32500（3）10%,610%,632500A 1000016000032500 4.3553100000.5645160000=-12807.75PVIF PVIF =⨯+⨯-=⨯+⨯-净现值元，不应购买。
（4）用插值法计算得7.33%，不应购买。
9．（1） 01001.00100NCF =-⨯=-万元1800.3400.5200.2=48NCF =⨯+⨯+⨯万元2600.25300.6100.15=34.5NCF =⨯+⨯+⨯万元3900.3500.4300.3=56NCF =⨯+⨯+⨯元（2）123010%,110%,210%,3480.909134.50.8264560.751310014.22NPV NCF PVIF NCF PVIF NCF PVIF NCF =⨯+⨯+⨯+=⨯+⨯+⨯-=万元应进行投资。
第八章 资本成本与资本结构二、练习题参考答案1． 答案：（1）债券的税前资本成本的计算22221)1(100)1(%610096B t B t R R +++⨯=∑=%342.6=B R （2）债券的税后资本成本=6.342%（1-25%）=4.7565%5． 答案：优先股资本成本为 %26.5%)51(105.0=-=p R 6． 答案：（1）资本资产定价模型估计该普通股的资本成本%4.13%)8(3.1%3)(=+=-+=f m i f C R R R R β（2）股利折现模型：%67.12%430%)41(5.2=++=c R9． 答案：（1）普通股资本成本 %9%452%)41(5.2=++⨯=c R （2）债券资本成本债券A 税前资本成本10101)1(100)1(%8100104A A B t B t R R +++⨯=∑= %419.7=a B R债券A 税前资本成本661)1(100)1(%5.7100102B B B t B t R R +++⨯=∑= %079.7=B B R债券的税前综合资本成本%29.7%079.71342510%419.71342832%079.7510832510%419.7510832832=⨯+⨯=⨯++⨯+=B R（3）综合资本成本普通股市场价值=90*52=2680R wacc =2680/(2680+1342)*9%+1342/(2680+1342)*7.29%(1-25%)=8.213%13．答案：（1）不同方案筹资后的普通股每股收益1.18800)25%1)(11%*4000-10%*30004001600(=--+=债EPS 元 0.9980012%*4000-)25%1)(10%*30004001600(=--+=优EPS 元 1.275100012754000/20800)25%1)(10%*30004001600(==+--+=普EPS 元 （2）普通股和债券筹资的每股利润无差别点1000%)251%)(10*3000(800%)251%)(11*4000%10*3000(--=---EBIT EBIT 万元2500=EBIT增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点80012%*4000-%)251%)(10*3000(1000%)251(%10*3000(--=--EBIT EBIT ） 万元3500=EBIT（3）筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆筹资前的财务杠杆系数23.1%10*300016001600=-=DFL 按照增发债券筹资后的财务杠杆59.1%11*4000%10*300020004001600=--+=DFL按照发行优先股筹资后的财务杠杆DFL=%)251/(%12*4000%10*300020004001600---+=8.21%照发行普通股筹资后的财务杠杆18.1%10*300020004001600=-+=DFL （4）根据以上计算结果分析 ，该公司应选择那一种筹资方式？理由是什么？ 应该选择每股收益最高同时财务杠杆最低的普通股融资。
财务管理第六章试卷及答案
《财务管理第六章试卷及答案》一、单选题（共 10 题，每题 2 分）1. 某企业的资本结构中，产权比率（负债/所有者权益）为 2/3，债务税后资本成本为10.5%。
目前市场上的无风险报酬率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为 1.2，所得税税率为 25%，则平均资本成本为（）。
A. 14.76%B. 16.16%C. 17.6%D. 12%2. 某公司普通股目前的股价为 25 元/股，筹资费率为 6%，刚刚支付的每股股利为 2 元，股利固定增长率为 2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A. 10.16%B. 10%C. 8%D. 8.16%3. 某企业预计的资本结构中，债务资本与权益资本的比例为 2∶3，债务税前资本成本为 6%。
目前市场上的无风险报酬率为 4%，市场风险溢价为 12%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为 25%，则加权平均资本成本为（）。
A. 12.32%B. 14.4%C. 15.68%D. 16%4. 在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A. 发行普通股B. 留存收益筹资C. 长期借款筹资D. 发行公司债券5. 某企业经批准发行永续债，发行费用率和年利息率分别为5%和 9%，则永续债的资本成本为（）。
A. 9.47%B. 9.70%C. 7.75%D. 5.45%6. 边际资本成本应采用的权数为（）。
A. 目标价值权数B. 市场价值权数C. 账面价值权数D. 评估价值权数7. 下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A. 通货膨胀加剧B. 投资风险上升C. 经济持续过热D. 证券市场流动性增强8. 在计算个别资本成本时，不需要考虑筹资费用的是（）。
A. 长期借款成本B. 债券成本C. 留存收益成本D. 普通股成本9. 某公司发行总面额 1000 万元，票面利率为 10%，偿还期限 4 年，发行费率 4%，所得税税率为 25%的债券，该债券发行价为 991.02 万元，则采用贴现模式计算的债券资本成本为（）。
财务管理第六章-答案部分
财务管理第六章答案部分一、多项选择题1.【正确答案】 ABCD【答案解析】流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：（1）投资回收期短；（2）流动性强；（3）具有并存性；（4）具有波动性。
【答疑编号33570】【该题针对“营运资金”知识点进行考核】2.【正确答案】 AB【答案解析】与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：（1）速度快；（2）弹性大；（3）成本低；（4）风险大。
【答疑编号33571】【该题针对“营运资金”知识点进行考核】3.【正确答案】 ABC【答案解析】现金的周转过程主要包括如下三个方面：（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
【答疑编号33572】【该题针对“营运资金”知识点进行考核】4.【正确答案】 ABCD【答案解析】现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。
【答疑编号33573】【该题针对“现金回收的管理”知识点进行考核】5.【正确答案】 AB【答案解析】选项C、D属于延迟现金支出的方法。
【答疑编号33574】【该题针对“现金回收的管理”知识点进行考核】6.【正确答案】 ABCD【答案解析】应收账款的成本包括机会成本、管理成本和坏账成本，其中，收账费用属于管理成本的一部分，故应收账款的成本中包括收账费用。
【答疑编号33575】【该题针对“应收账款日常管理”知识点进行考核】7.【正确答案】 ABCD【答案解析】企业持有存货的主要功能是：（1）防止停工待料；（2）适应市场变化；（3）降低进货成本；（4）维持均衡生产。
【正确答案】 ABC【答案解析】实行数量折扣的条件下，存货进价与进货数量的大小有直接的联系，属于决策的相关成本。
进货企业对经济进货批量的确定，除了考虑变动性储存成本和变动性进货费用外，还应考虑存货的进货成本。
财务管理作业第一到六章答案
计算分析题参考答案第二章 货币时间价值1. ①P0=20×[（P/A ，10%，9）+1]=20×（5.759+1）=135.18万元②P4=25×（P/A ，10%，10）=25×6.145=153.63万元P0=153.63×(P/S,10%,3)=153.63×0.751=115.38万元应选择第二种方案2.P=500×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，2）=1565.683、如果是每年计息一次，则n=5，i=10%，FV 5=1 000，那么：PV =FV 5·PVIFi,n=1 000·PVIF 10%，5=1 000×0.621=621(元)如果每半年计息一次，则m=2r=i/m=10%÷2=5%t=m ·n=5×2=10则：PV=FV 10·PVIF 5%，10=1 000×0.614＝614(元)4、PV 0=A 0·1/(1+i)0+A 1·1/(1+i)1+A 2·1/(1+i)2+A 3·1/(1+i)3+A 4·1/(1+i)4＝1000×PVIF 5%,0+2000×PVIF 5%,1+100×PVIF 5%,2+3000×PVIF 5%,3+4 000×PVIF 5%，4＝1 000×1.000+2 000×0.952+100×0.907+3 000×0.864+4 000×0.823 ＝8 878.7(元) 5、第三章 风险与收益1、 （1）甲、乙两只股票的期望收益率：甲股票的期望收益率＝（10%＋6%＋8%）/3＝8%乙股票的期望收益率＝（7%＋13%＋10%）/3＝10%（2）甲、乙两只股票收益率的标准差=2%)8%8(%)8%6(%)8%10(222-+-+-＝2% 乙股票收益率的标准差＝2%)10%10(%)10%13(%)10%7(222-+-+-＝3% （3）甲、乙两只股票收益率的变化系数：甲股票收益率的变化系数＝2%/8%＝0.25乙股票收益率的变化系数＝3%/10%＝0.3011000010000010%V =⨯=元（4）甲、乙两只股票的β值：由于市场达到均衡，则期望收益率＝必要收益率根据资本资产定价模型：甲股票：8%＝5%＋β×（12%－5%），则β＝0.4286乙股票：10%＝5%＋β×（12%－5%），则β＝0.7143（5）甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数： 根据M J J r σσ⨯=β，则JM J r σσ⨯β= 甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数＝0.4286×%2%6.0＝0.13 乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数＝0.7143×%3%6.0＝0.14 （6）组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率：组合的β系数＝30%×0.4286＋70%×0.7143＝0.63组合的风险收益率＝0.63×（12%－5%）＝4.4%组合的必要收益率＝5%＋4.4%＝9.4。
财务管理学---第6章 例题答案
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
财务管理基础第六章课后练习解答
第六章课后练习2.解：（1）各方案与现金流量、决策有关的数据计算如下：（2）各方案的现金流量情况表甲方案的各年现金流量情况如下表：乙方案的各年现金流量情况如下表：（3）有关投资决策指标的计算及分析如下： ①含建设期的项目投资回收期 甲方案：（年）甲05.47404040=-++=PP 乙方案：（年）乙33.6104434442=-++=PP ②项目的投资收益率 甲方案：%10%1001400140=⨯==原始投资额年平均净利润甲ROI乙方案：%23.8%1001700140%100170052241821409856=⨯=⨯÷++++==）（原始投资额年平均净利润乙ROI③项目的净现值 甲方案：)(34.137140034.153********.0740170.33401400)5%,10,/(740)4%,10,/(3401400%)101(740%)101(340%)101(340%)101(340%)101(34054321万元甲=-=-⨯+⨯=-⨯+⨯=-+⨯++⨯++⨯++⨯++⨯=-----F P A P NPV乙方案)(67.202161333.14101200826.0500513.01044564.0402621.0360683.0318751.02761200%)101(500%)101(1044%)101(402%)101(360%)101(318%)101(276276543万元乙-=-=-⨯-⨯+⨯+⨯+⨯+⨯=-+⨯-+⨯++⨯++⨯++⨯++⨯=------NPV 由于甲方案的净现值大于零，所以甲方案可行；由于乙方案的净现值小于零，所以乙方案不可行。
④各方案的净现值率甲方案：%81.9%100140034.137%100)1(0=⨯=⨯+==∑=m j jj i CO NPV NPVR 甲甲原始投资额现值项目净现值乙方案：%56.12%100161367.202%100%)101(500120067.202%100)1(20-=⨯-=⨯+⨯+-=⨯+=-=∑m j jj i CO NPV NPVR 乙乙由于甲方案的净现值率大于零，乙方案的净现值率小于零，所以，甲方案可行，乙方案不可行。
财务管理第六章第八章习题答案
第六章项目投资管理1、解：包括建设期的投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1+该年初尚未收回的投资/该年净现金流量=6-1+100/1500=5.07<7年所以该方案可行。
2、解：NPV1=-2250+（1800-600）*0.8929+（1800-600）*0.7972+（1800-600-1000）*0.7118+（1800-600）*0.6355=433.08NPV2=-3200+（2400-800）*0.8929+（2400-800）*0.7972+（2400-800-1500）*0.7118+（2400+120-800）*0.6355=668.4由于NPV1<NPV2所以选择第二种方案B。
（红色数字为复利现值系数）3、解：税前净利润=100-50-20=30所得税=30*33%=9.9税后净利润=30-9.9=20.1现金流量=20+20.1=40.1NPV=-130+40.1*4.3553=44.65年金现值系数=130/44.65=2.912内插法求24% 3.021X 2.91228% 2.759求得X=24.1%，即：该工程项目投资的内部收益率为24.1%（红色为年金现值系数）4、解：可采用净现值比较的方法进行决策。
旧设备的每年折旧额=（14950－14950×10%）／6=2242.50元新设备的每年折旧额=（13750－13750×10%）／6=2062.50元新旧设备净现值的具体计算如下表所示：由上表可见：继续使用旧设备的净现值为：NPV=1615.81+886.5-8500-83.25-6187.66-38.76= -12287.36元更换新设备的现金流出总现值为：NPV=2543.93+1266.5-13750-2246.28-170.98=-12556.83元由于更换新设备的现金流出总现值为12556.83元，比继续使用旧设备的现金流出总现值12287.36元多出269.47元，所以继续使用旧设备较好，不应进行设备更新。
中级财务管理第六章投资管理习题及答案
第六章投资管理一、单项选择题1.下列关于企业投资管理特点的说法中，不正确的是（）。
A.属于企业的战略性决策B.属于企业的程序化管理C.投资价值的波动性大D.属于企业的非程序化管理2.关于独立投资方案，下列说法中不正确的是（）。
A.独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的B.独立投资方案的决策属于筛分决策C.独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序D.一般采用净现值法进行比较决策3.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的价值为（）元。
A.65.53B.68.96C.55.63D.71.864.下列关于项目投资与证券投资的说法中，正确的是（）。
A.它们是按投资活动与企业本身的生产经营活动关系进行分类的B.项目投资属于间接投资C.分类角度强调的是投资的方式性D.分类角度强调的是投资的对象性5.某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。
A.3125B.3875C.4625D.53756.关于证券投资的目的，下列说法不正确的是（）。
A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益C.稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的稳定性，增强偿债能力7.已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要收益率为12%，则该股票目前价值的表达式正确的是（）。
A.2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）B.2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）C.2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）D.2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）8.张三手中有100万元，想将手中的钱投资项目，目前有两个互不相关的项目甲和乙，甲需要投资60万元，乙需要投资40万元，则甲和乙之间的关系是（）。
国际财务管理课后习题答案(第六章)
CHAPTER 6 INTERNATIONAL PARITY RELATIONSHIPSSUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF—CHAPTERQUESTIONS AND PROBLEMSQUESTIONS1。
Give a full definition of arbitrage。
Answer:Arbitrage can be defined as the act of simultaneously buying and selling the same or equivalent assets or commodities for the purpose of making certain，guaranteed profits。
2。
Discuss the implications of the interest rate parity for the exchange rate determination.Answer：Assuming that the forward exchange rate is roughly an unbiased predictor of the future spot rate，IRP can be written as:S = [(1 + I£）/(1 + I$)］E[S t+1 I t].The exchange rate is thus determined by the relative interest rates，and the expected future spot rate, conditional on all the available information，I t, as of the present time。
One thus can say that expectation is self—fulfilling. Since the information set will be continuously updated as news hit the market，the exchange rate will exhibit a highly dynamic，random behavior。
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财务管理第六章作业参考答案
二．练习题
1.答：贡献毛益=28000×（1－60%）=11200万元
EBIT=11200－3200=8000万元 营业杠杆系数=11200／8000 =1.40
六郎公司每年利息=20000 ×40%× 8% = 640万元 财务杠杆系数=8000／(8000－640)=1.09 联合杠杆系数=1.4×1.09=1.53
2．答：方案甲：
各种筹资方式筹资额比例： 长期借款：
5000
800=16%
综合资本成本率：16%×7%+24%×8.5%+60%×14%=11.56% 方案乙：
各种筹资方式筹资额比例： 长期借款：50001100=22% 公司债券：5000
400=8% 普通股：
5000
3500=70%
综合资本成本率：22%×7.5%+8%×8%+70%×14%=12.09% 方案甲的综合资本成本率<方案乙的综合资本成本率
所以在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案甲作为最佳筹资组合方
案。
3．答：（1）
8
240%)
401(%)104000(240
%)
401(%)122000%104000(+-⨯⨯-=
-⨯⨯-⨯-EBIT EBIT
EBIT=7840万，EPS=
240
%
60)6407840(⨯-=18
所以两个追加方案下无差别点的息税前利润为7840万元，无差别点的普通股每股税后利润为18元。
（2）方案甲下每股税后收益：
240
%60%)22000%1040002000(⨯⨯-⨯-=3.4
方案乙下每股税后收益：248
%
60%)1040002000(⨯⨯-=3.87
方案乙下每股税后收益>方案甲下每股税后收益 所以应选择方案乙。
4．答：
九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率测算表
在上表中，当B=1000万，K b =8%,Ks=17%, EBIT=3000万时， S=
%17%)
401(%)810003000(-⨯⨯-=10305.88万元，
Kw=17%×88
.1130588.10305+8%×
88
.113051000×(1-40%)=15.92%
由上表可知，当B=3000，V=8336.84时，公司价值最大，同时公司的资本成本率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最佳。
三．案例题
答：1.可口公司2005年末净负债率=
)
450500(900450052000)450500(9004500+-++⨯+-+
=30.80% > 25%
所以可口公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管理目标。
2．可口公司：
股权资本
长期负债资本=
5
20004500⨯=45%
全部负债市场价值长期负债市场价值=
5400
4200=77.78%
便捷公司：全部负债市场价值长期负债市场价值=
1490860=57.72%
可乐公司：全部负债市场价值长期负债市场价值=16901140=67.46%
麦香公司：全部负债市场价值长期负债市场价值=42004130=98.33%
香客公司：全部负债市场价值
长期负债市场价值=4830
4250=87.99%
由上可知，该行业公司负债筹资中，长期负债的筹资比例较高，均大于50%，其中可口公司处于一个中游水平，这在一定程度上说明其筹资比例是合适的。
3．可口公司未来净收益折现价值=
%
8%)
401(2000-⨯=15000
2005年本公司的市场价值=4500+900+500+450+200×5=16350
16350
15000=91.74%，可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公司
实际价值。
4．公司股票折现价值=
%
12%)
401()2000(-⨯-I =
%
12%)
401()3002000(-⨯-=8500
公司总的折现价值=8500+4500=13000万元
16350
13000=79.51%，可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司
实际价值。
5．可口公司以净负债率作为资本结构管理目标不尽合理，因为没有考虑企
业的实际价值。
更为可取的办法是采用公司价值比较法，即公司总的折现价值最大化或是未来净收益折现价值最大化作为资本结构管理目标。