沪深300股票指数剖析
沪深300股指期货研究分析
四:股指期货的基本面分析
基本面分析目的
找出影响股指变动的具体因素，并对它对股指期货的影响程度,进行衡量；然后 根据这些相关因素的实际变动，来对股指未来的变动趋势做出一个判断
基本面影响因素分类 1,国内外宏观经济状况 2,政府政策，尤其是财政政策和货币政策 3,现货和期货市场上主要财务指标 4, 各国政府对股票市场和对股指期货市场发展的政策和相应的态度 5, 突发事件和周边股票市场行情演变
3,财务指标对股指的影响
指数市盈率。所谓指数市盈率，指的就是对于构建指数的成分股来讲， 它的总市值和它的净利润相比较的一个结果 指数股息率。指数股息率，指的是成分股的总股息比上这个成分股的总 市值。举例来讲，1975年到2005年之间，标普500指数和它的股息率
之间，是呈一种反相关关系。
三:股指期货入门
期货跟股票市场最大区别: 标准化合约 要进行交割 可以卖空
期货交易特点：杠杆效应 双向操作
T+0交易制度
到期交割
期货交易制度：一保证金制度。二每日结算制度。三涨跌停板制度。四强制 平仓制度。五持仓限额制度。六大户持仓报告制度。七保证金存管制度。
期货分类: 金融衍生品、商品衍生 品，外汇衍生品。
1,宏观经济状况
宏观经济状况运行好，对股指期货上行有正向激励作用。
宏观经济状况运行不佳，对股指期货有下行推动力
从另一 个角度看，宏观经济运行状况，在很大程度上可以通过股票指数提 前反映。在一些成熟证券市场上，股票指数领先于宏观经济的时间，一般是 在一到两个季度，也就说三到六个月 宏观经济运行周期：衰退、复苏、过热、滞胀。相应的,股指期货会对这样 的过程有所反应
反映宏观经济状况的主要经济指标：国内生产总值、通货膨胀率，失业率， 利率，汇率等
沪深300权重的计算
沪深300指数是由中证指数有限公司负责编制和维护的成份股票指数，该指数是从沪深两市中选取300只股票作为其成份股，其样本市值约占整个股票市场的六成左右，具有良好的代表性。
沪深300指数也是我国第一只用以反映A股整体市场表现的股票指数，有利于投资者观察和把握国内股票市场的整体变化，具有很好的投资参考价值。
在编制上，沪深300指数是根据流动性和市值规模从沪深两市中选取300只A股股票作为成份股，其样本空间为剔除如下股票后的A股股票：上市时间不足一个季度的股票（大市值股票可以例外）、暂停上市股票、经营状况异常或最近财务出现严重亏损的股票、市场价格波动异常明显受操纵的股票、其他经专家委员会认为应提出的股票。
沪深300指数成份股的选取方法为：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交额进行排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按日均总市值进行排序，选取前300位的股票作为成份股。
沪深300指数成份股的调整：指数根据样本稳定性和动态跟踪的原则，每半年进行一次调整，每次调整数量不超过10%。
沪深300指数采用派氏加权法进行计算，其计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000调整市值=∑（市价×调整股本数）,其中基日成份股的调整市值又称为除数。
调整股本数采用分级靠档的方法进行计算，比如某股票流通比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本作为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40）内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。
具体加权比例见下表：指数的修正：当沪深300指数的成份股发生替换或股本结构出现变化，或者成份股市值由于非交易因素产生变动时，需要对指数进行修正，以保证指数价格的连续性。
修正方法采用"除数修正法"，即通过一定方法重新计算新的除数，并用新除数计算指数价格，除数修正公式如下：修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数其中修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值一、行业板块结构分析根据中证指数公司公布的数据，截止2006年底沪深300指数总市值超过A股市场总市值的60%，同时以证监会的行业分类为依据，沪深300指数覆盖了全部13个行业，总市值行业偏离度仅2.05%，具有良好的行业代表性。
沪深300指数成分股选择标准(一)
沪深300指数成分股选择标准(一)沪深300指数成分股选择标准引言沪深300指数是衡量A股市场核心大盘股表现的重要指标，它包含了300家市值总量较大、流动性较好的上市公司股票。
那么，沪深300指数的成分股是如何选择的呢？选择标准沪深300指数的成分股选择标准主要包括以下几个方面：•市值要求：选取市值排名前300位的股票进入指数，市值要求是衡量一个公司规模的重要指标，市值较大的公司通常具备较高的市场影响力和流动性。
•流动性要求：选取具备较高流动性的股票进入指数，能够有效反映市场的整体运行状态。
•行业分布：沪深300指数要求行业分布均衡，不同行业的公司在指数中的比重应相对合理，以减小单一行业对指数的过度影响。
•盈利能力：选取具备较高盈利能力的公司进入指数，这样有助于提高指数的整体回报率。
具体操作根据上述选择标准，沪深300指数的成分股选择具体操作如下：1.首先，根据市值从大到小排名，选取市值排名前300位的股票进入指数。
2.在满足市值要求的情况下，根据股票的流动性进行筛选，选取具备较高流动性的股票进入指数。
3.在满足市值和流动性要求的前提下，根据行业分布进行筛选，控制单一行业的权重，使得不同行业在指数中的比重相对均衡。
4.最后，根据公司的盈利能力选取具备较高盈利能力的公司进入指数，以提高指数的整体回报率。
结论沪深300指数的成分股选择标准是经过精心设计的，旨在构建一个能够准确反映A股市场核心大盘股表现的指数。
通过市值、流动性、行业分布和盈利能力等因素的综合考量，沪深300指数能够更好地体现A股市场的整体运行状况，为投资者提供参考和指导。
以上就是沪深300指数成分股选择标准的相关介绍，希望对读者有所帮助。
沪深300选股标准
沪深300选股标准沪深300指数是中国A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的股票指数，是中国股市的重要指标之一。
作为投资者，选择沪深300指数成分股进行投资是一个常见的选择，那么如何根据一定的标准来选择沪深300指数成分股呢？以下将从行业分布、盈利能力、估值水平等方面来介绍沪深300选股的标准。
首先，行业分布是选择沪深300成分股的重要标准之一。
投资者可以根据自己对不同行业的理解和判断，选择符合自己投资风格和风险偏好的行业进行投资。
一般来说，沪深300指数成分股涵盖了多个行业，包括金融、地产、制造业、科技等。
投资者可以根据自己对这些行业的了解和判断，选择符合自己投资理念的行业进行投资。
其次，盈利能力是选择沪深300成分股的另一个重要标准。
投资者可以通过分析公司的财务报表，了解公司的盈利能力、成长性和稳定性，从而选择具有良好盈利能力的公司进行投资。
一般来说，投资者可以通过关注公司的净利润增长率、毛利率、ROE等指标来评估公司的盈利能力。
再次，估值水平也是选择沪深300成分股的重要标准之一。
投资者可以通过分析公司的市盈率、市净率、股息率等指标，了解公司的估值水平，从而选择具有合理估值的公司进行投资。
一般来说，投资者可以选择具有低估值、高成长性的公司进行投资，以获取较好的投资回报。
总的来说，选择沪深300成分股需要综合考虑行业分布、盈利能力、估值水平等多个方面的因素。
投资者可以根据自己的投资理念和风险偏好，选择符合自己要求的沪深300成分股进行投资。
同时，投资者还应该密切关注市场动态和公司业绩变化，及时调整投资组合，以获取更好的投资回报。
希望以上介绍能够帮助投资者更好地选择沪深300成分股，获取稳健的投资收益。
沪深股市全部指数详解
沪深股市全部指数详解一、上证指数系列1、重点指数上证指数：上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。
上证50指数：是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。
上证50指数自2004年1月2日起正式发布。
其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。
上证180：成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。
作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。
上证380指数是由380家规模适中、成长性好、盈利能力强公司组成，以综合反映上交所一批新兴蓝筹公司整体表现。
为剔除180以外的二级蓝筹公司组成。
上证超大盘：超级大盘指数由在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的20家超大型上市公司组成，于2009年4月23日正式发布，以综合反映上海证券交易所超级大型上市公司股票的整体表现，并为相关指数化投资产品的开发提供基础工具。
上证中盘指数：由上证180指数成份股中剔除50只上证50指数成份股后剩余的130家成份股构成，以综合反映沪市中盘公司的整体状况。
上证小盘指数：是对样本空间剔除180只上证180指数成份股后的剩余股票，根据总市值、成交金额进行综合排名，选取排名靠前320只股票组成样本，以综合反映沪市小盘公司的整体状况。
上证中小盘指数：是由上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市中小盘公司的整体状况。
共450家上证全指：是由上证180和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市大中小盘公司的整体状况。
沪深300指数的计算方法
沪深300指数的计算方法成分股的选择：沪深300指数的成分股是根据市值大小和流动性来确定的。
首先，从沪市和深市的股票中挑选出300只市值排名前300的股票，按照市值降序排列。
其次，根据流动性要求，筛选出在过去一年内至少有400个自然日交易，并且总体流通股本不少于1亿股的股票。
最后，根据这些准则选出的股票构成了沪深300指数的成分股。
权重的确定：沪深300指数中每只股票的权重是根据自由流通市值来确定的。
自由流通市值是指股票流通在市场上的股份数量乘以股票的市价。
根据每只股票的自由流通市值占所有成分股自由流通市值总和的比例，确定每只股票在沪深300指数中的权重。
1.成分股的股票池：根据市值和流动性的要求，从沪市和深市的股票中选取300只股票作为沪深300指数的成分股。
股票池的选择是按照一定的标准进行筛选的。
2.每只股票的市值和自由流通市值计算：对于股票池中的每只股票，需要计算其市值和自由流通市值。
市值是指股票的总市值，即股票的流通股本乘以股票的市价。
自由流通市值是指股票流通在市场上的股份数量乘以股票的市价。
3.成分股的权重确定：根据每只股票的自由流通市值占所有成分股自由流通市值总和的比例，确定每只股票在沪深300指数中的权重。
权重决定了每只股票在指数中的影响力大小。
4.指数的收盘价计算：根据成分股的权重和收盘价，计算指数的收盘价。
指数的收盘价是成分股的收盘价乘以对应的权重，并将所有成分股的结果相加得到。
5.指数的涨跌幅计算：根据指数的收盘价，计算指数的涨跌幅。
涨跌幅是指数的当前收盘价与前一个交易日的收盘价之比，再减去1以上就是沪深300指数的计算方法。
通过成分股的选择和权重的确定，反映了市场中规模较大、流动性较好的股票的整体走势，并能够为投资者提供有关中国股市整体表现的重要参考指标。
沪深300指数
沪深300指数是国内第一只股指期货标的指数,也是目前中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。
随着指数化投资理念逐渐被投资者所认可,沪深300指数受到市场越来越多的关注,其良好的市场表现也使得以其为投资标的的指数基金获得越来越多投资者的青睐。
沪深300指数沪深300指数于2005年4月8日正式发布,是沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数。
2005年9月中证指数公司成立后,沪深300指数移交中证指数公司进行管理运行。
沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成,以综合反映沪深A股市场整体表现。
沪深300指数是内地首只股指期货的标的指数,被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品,跟踪资产在A股股票指数中高居首位。
沪深300指数的可投资性在确定沪深300指数样本空间时,剔除了ST、*ST股票,股价波动异常或被市场操纵、有重大违法违规的股票,较高程度地保证了样本公司的质量。
在选样时,沪深300指数选择成交金额位于前50％的上市公司中总市值排名前300名的股票组成样本股。
因此沪深300指数的样本股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产,成长性强,估值水平低,其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。
沪深300指数以自由流通股本分级靠档后的调整股本作为权重。
分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动时用于指数计算的股本数相对稳定,以有效降低股本频繁变动带来的跟踪成本。
以调整后的自由流通股本而非全部股本为权重,沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交易股份的股价变动情况,从而有效避免通过操纵大盘股来操纵指数的情况发生。
为提高指数的代表性和可投资性,沪深300指数还启用大市值股票快速进入指数规则。
该规则自2006年7月启动至今,先后有中国银行、大秦铁路、工商银行、中国人寿、兴业银行、中国平安、交通银行、中信银行和中国神华、中国石油等上市公司符合大市值IPO快速进入指数规则的条件,在上市第10个交易日结束后成为沪深300指数样本股。
沪深300指数运行分析
沪深300指数综合分析A Comprehensive Analysis of the Shanghai-Shenzhen 300 Index钦万勇郭涛内容概述：随着股指期货准备工作紧张、有序地进行，市场对于沪深300指数的认识参与性也越来越积极，沪深300指数的重要性也为更多的投资者所认可。
通过本文的分析，旨在探寻一年以来沪深300指数的整体运行情况、特点和规律，使更多的投资者更加充分了解沪深300指数，为沪深300股指期货的推出做好准备。
本文选取2006年11月27日至2007年11月26日期间的市场数据作为沪深300指数综合分析的数据基础。
Abstract:As the preparations for the launch of stock index futures proceed, the market is showing an increasing interest in knowing more about the Shanghai-Shenzhen 300 Index, and an increasing number of investors have come to recognize the importance of the Index. The purpose of this article is to uncover, through analysis, the performance, the characteristics, and the patterns of the Shanghai-Shenzhen 300 Index so that investors can have a better understanding of the Index and be prepared for the launch of the Shanghai-Shenzhen 300 Index Futures. Our analysis of the Shanghai-Shenzhen 300 Index uses the market data for the period from November 27, 2006 to November 26, 2007.一、沪深300指数运行概况1、沪深300指数基本走势沪深300指数自面市以来，经过一段时间的运行，市场反应良好。
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沪深300股票指数剖析
沪深300(2356.087,3.29,0.14%)指数由我国上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制，于2005年4月8
日正式发布，以2004年12月31日为基期，基点为1000点。沪深300指数是从上海和深圳证券市场中选取300
只A股作为样本编制而成的成份股指数，其中深市121只，沪市179只。沪深300指数样本选择标准为规模
大、流动性好的股票。
中国的股市成立以来，在沪深两个市场各自拥有独立的综合指数和成份指数,这些指数在投资者中有较
高的认同度,但市场缺乏反映沪深市场整体走势的跨市场指数。沪深300指数是市场投资者期盼已久的指数
产品,它的推出切合了市场需求,适应了投资者结构的变化,为市场增加了一项用于观察市场走势的指标,也进
一步为市场产品创新提供了条件。沪深300指数现在已经进入健康运行轨道一段时间，其在国内股市未来的
地位，应该与美国的标准·普尔指数和香港的恒生指数相提并论。以下对沪深300指数的一些特点进行具体
介绍。
一、沪深300指数编制简介
1、基本情况。
(1)指数名称：沪深300指数。
(2)指数代码：上海证券交易所行情代码000300，深圳证券交易所行情代码399300。
(3)基日和基点：以2004年12月31日为基日，基点为1000点。
(4)成份股数量：300只
(5)指数发布：通过沪深交易所实时卫星广播系统向全国发布;通过路透社财经资讯系统(Reuters)和彭博
财经资讯系统(Bloomberg)向全球即时报道;在《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》每日公布;通
过中证指数有限公司网站上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站延时15分钟发布。
2、样本股选择。
(1)选样空间：沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票自
上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位;非ST、*ST、非暂停上市股票;公司经营状况良
好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;股票价格无明显的异常波动或市场操纵;剔除其它
经专家委员会认定不能进入指数的股票。
(2)选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。
(3)选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名
后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
3、指数计算。
(1) 计算方法：沪深 300 指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，
调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表1所示：
表1 沪深300指数计算靠档取值
沪深300指数计算靠档取值表。
附注：自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司创建者、家
族和高级管理者长期持有的股份;②国有股;③战略投资者持股;④冻结股份;⑤受限的员工持股;⑥交叉持股
等。
举例：某股票自由流通比例为 7%，低于 10%，则采用自由流通股本为权数;某股票自由流通比例为
35%，落在区间(30，40]内，对应的加权比例为 40%，则将总股本的40%作为权数。
(2)计算公式：
报告期成份股的总调整市值
报告期指数 = ------------------ ×1000
基期
其中：总调整市值=Σ(市价×样本股调整股本数)
以上是对沪深300指数编制的简要介绍，关于沪深300指数详细编制方法可以参见中证指数有限公司网
站。
二、沪深300指数基本面分析
1、利润权重集中度高。沪深300 指数作为即将推出的股指期货交易标的物，越来越受到市场的关注，
我们主要基于财务指标从盈利能力、成长能力对沪深300 指数推出以来其基本面特征变化进行一个简单的
分析。我们对其净利润占市场比例进行了分析，如下图1所示：
图1：2006 年沪深300 成分股净利润市场贡献度
2006 年沪深300 成分股净利润市场贡献度走势图。
由图1可以看出，沪深300 指数成分股的净利润权重集中度较高，其总共300 只成分股净利润合计占市
场的比重为92.2%，但其中前5 位就贡献了全市场43.56%的净利润，也占整个沪深300 成分股净利润的一
半，前40 位成分股净利润的市场贡献度更是高达70%。
2、沪深300指数与上证指数走势高度相关。我们按照收盘价为基准，将沪深300指数发布以来的运行走
势和此期间的上证走势进行了比较研究，结论是沪深300指数与上证指数走势高度相关，图2是两种指数的
对比，从中可以明晰沪深300指数与上证指数的相关性。
图2：沪深300指数与上证指数走势对
深300指数与上证指数走势图。
3、流通市值占比高，具有较高市场代表性。根据国际上著名股价指数成功经验，样本流通市值占总流
通市值权重应达到60%，从图3可以看出2006年沪深300的流通市值占比都在60%以上，说明沪深300指数具
有较高的市场代表性。
图3：2006年沪深300指数市值占比
2006年沪深300指数市值占比走势图。
从基本面分析可以看出沪深300 指数成分股在两年的运行中体现了较好的赢利性，同时，相对于市场
平均水平，其估值优势也较为明显，已经逐渐的成为了机构投资者乃至整个市场的投资取向的标杆。那么，
就股指期货而言，以沪深300 指数，会有更多机构的关注，从而更有益于形成以机构投资者为主的投资者
结构。
三、沪深300指数行业分布
2007年7月2日正式发布10只沪深300行业指数，可以反映沪深300指数成份中不同行业公司的整体表现。
该行业系列指数借鉴国际主流行业分类标准，并根据我国市场特点进行调整，将沪深300指数样本股分
为10个行业，分别是能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信
业务和公用事业(1576.803,-1.30,-0.08%)，再以各行业股票作为样本编制指数，从而形成10只沪深300行业指
数。根据已公布的指数方案，沪深300行业系列指数在计算方法上与沪深300指数完全相同，每半年定期调
整一次样本股，样本股调整实施时间与沪深300指数相同。
据介绍，推出沪深300行业系列指数的主要目的是为投资者分析评判沪深300指数提供更丰富的工具。
作为国内股票市场最具权威和影响力的重要指标之一，沪深300指数已成为众多基金的业绩衡量基准，并在
境内外被多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在国内股票指数中居首位，也被国内首只股指期
货选为标的指数。随着沪深300指数的广泛应用和市场关注程度的日益提高，投资者迫切需要多层次多角度
地解剖、分析和评判指数运行动态。推出沪深300行业指数，有助于投资者从行业结构上对沪深300指数进
行比较分析，更深入地掌握沪深300指数运行动态，对沪深300指数作为业绩衡量基准和投资标的以及股指
期货等衍生品的市场应用与投资研究，都具有积极作用。
沪深300行业系列指数借鉴了国际主流行业分类标准，为投资者在同一行业结构上方便地进行国际比较
提供了有力工具，有助于推动中国资本市场的国际化。 另外，行业投资正在全球范围内蓬勃发展，部分沪
深300行业系列指数可用做行业证券投资基金的业绩衡量基准，并可以被开发为各种指数产品。表2是沪深
300指数样本股各行业分布情况(数据更新至2007年8月3日)
表2 沪深300指数样本股各行业分布
300行业指数简称样本股个数权重( %)
300原材料300材料6718.41
300电信业务300电信31.88
300工业300工业6815.39
300公用事业300公用206.98
300金融地产300金融3831.6
300可选消费300可选4211.37
300能源300能源164.89
300主要消费300消费195.25
300信息技术300信息182.49
300医药卫生300医药91.69
从表2的沪深300指数样本股分布看，由于金融和地产同归属于300金融一类，因此300金融指数占据了
30.79%绝对比重，但是与国外著名指数权重集中度(表3)对比发现，沪深300指数的样本股权重集中度相对
处于中等水平。
表3 国际主要期货标的指数权重集中度
名 称样本量最大样本股占比前 5大样本股占比前 10大样本股占比
韩国 KOSPI200指数200-31.44%44.25%
香港恒生指数3319.49%47.01%62.29%
德国 DAX指数3010.20%32.57%62.28%
美国标普 500指数5003.38%11.96%19.42%
法国巴黎 CAC40指数4011.97%36.54%54.56%
日经 225指数2253.0212.91%23.30%
印度 Nifty指数5010.24%38.55%56.83%
沪深 300指数3003.36%14.18%22.05%
7月中旬，首只以沪深300指数为投资标的的ETF产品挂牌香港交易所。这支名为“标智沪深300”中国
指数基金是标智ETFs系列子基金，由中银保诚管理，德意志银行为基金参与证券商及A股连接产品发行
人。该指数基金旨在追踪沪深300指数，初步发行规模为2000万美元。据称，该基金将通过中银保诚的QFII
额度来购买A股，目前中银保诚已经获批了2亿美元QFII额度。我们不难发现沪深300指数的重要性在不
断提高，沪深300指数的受关注程度也在不断加大。