期权交易基础知识共38页

在实际交易中，权利金是买卖双方竞价的结果。权利金的大小 取决于期权的价值，而期权的价值取决于期权到期月份、所选 择的执行价格、标的资产的波动性以及利率等因素，投资者在 竞价时会考虑这些因素对期权价值的影响。
权利金的重要意义在于：对于期权的买方来说，可以把可能会 遭受的损失控制在权利金金额的限度内；对于卖方来说，卖出 一份期权立即可以获得一笔权利金收入，而并不需要马上进行 标的物的买卖。
上交所推期权模拟交易方案 标的锁定大 盘蓝筹或ETF
2019年12月10日据《交易方案》显示，期权 模拟交易标的证券为 “大盘蓝筹股或ETF”。其 中股票期权标的选择标准为：融资融券标的、上 市时间不少于6个月、流通规模较大且波动适中、 最近6个月日均持股账户数不低于4000户等。交 易时间为9时15分～11时30分(其中9时15分～至9 时25分为开盘集合竞价时间)和13时～15时。
《交易方案》还规定了仓位限制措施，要求 个人可买入金额不超过客户在证券账户资产的 10%或最近6个月日均持有沪市证券市值的20%。
第一节 期权交易的产生与发展
❖ 期权的产生与发展
1973年4月26日世界上第一个期权交易所——芝加哥期权交易所 （Chicago Board Options Exchange，CBOE）成立，标志着以股 票期权交易为代表的真正意义上的期权交易开始进入了完全统一、 标准化、管理规范化的全面发展的新阶段。
每一种期权有几个不同的执行价格，投资者在期权投资时必须 对执行价格进行选择。一般的原则是，选择在标的资产价格附 近交易活跃的执行价格。当然，可以根据自己不同组合交易策 略来选择执行价格。
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实例分析一
➢股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担 忧？
买了——担心股价下跌，造成亏损！ 不买——担心股价上涨，错过机会！ ➢于是，程大叔支付了3元权利金买入了一份合约，合约规定，3个 月之后他有权按50元/股买入X公司股票，那么在3个月后： 如果股价高于50元，程大叔会执行买的权利，以50元购买1股X 股份，3元权利金不予退还。 如果股价低于50元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股 价更便宜，当然，3元权利金不予退还。
同年，著名的布莱克－斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模 型被交易所采用，由于该模型很好的解决了期权的定价问题，从 而使期权交易量迅速放大，故期权交易在美国得到迅猛发展，使 得美国成为了世界期权交易中心。美国期权交易的迅速崛起和成 功，带动了世界期权交易的形成与发展。
第二节 期权交易的基本概念
优势。至此，选择了现金行权的股东肯定懊悔不 已。白云山A日前发布了与广州药业换股合并的 最新公告，8.48万股白云山A选择了“现金行权”， 行权价为11.5元每股，仅相当于市价的38%左右。
案例二
2019年1月20日公司公告了《新湖中宝股份有 限公司2019年股票期权激励(草案·修订版)》，拟 向218名高管及业务骨干，分3期，以5.19元行权 价格，授予27336万份股票期权。
❖ 执行价格
执行价格（Exercise Price）又称敲定价格（Strike Price）、 履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产 的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依 据的价格。
执行价格在期权合约中都有明确的规定，通常是由交易所按一 定标准以渐增的形式给出，故同一标的的期权有若干个不同的 执行价格。
❖ 期权的定义及特点
期权的定义
➢ 期权（options）： 是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定
金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。 这种权利对买方而言是一种权利，而对卖方而言则是一种义务。 本质上来说，期权就是指一种“权利”的买卖。
❖ 期权的交易双方
期权的买方
➢ 期权买方（Options Buyer）是指买进期权合约的一方，是 支付一定数额的权利金而持有期权合约者，故期权买方也称 期权持有者。买进期权即为期权的多头。
➢ 期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的 资产的一方。
➢ 执行看涨期权，期权卖方就必须卖出相应数量的标的资产； 而执行看跌期权，期权卖方就必须买进一定数量的标的资产。
❖ 权利金
权利金（Premium）即期权的价格，是期权买方为了获取权利 而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报 酬。
两家公司特别提示投资者，由于行权价格较
低，若投资者行使现金选择权，将可能导致一定 亏损。截至3月6日，广州药业收盘价为29.21元/ 股，相对于现金选择行权价格溢价141.40%；白 云山A收盘价为26.71元/股，相对于现金选择权行 权价格溢价132.26%。
3月15日，受医药板块跳水影响，广州药业 大跌2.75%，但仍报收31.77元。这个价位与即将 被换股吸收的白云山A相比，已有近三成的比价
看 涨 期 权 的 盈 亏 分 析
看 涨 期 权 的 盈 亏 分 析
例2.A和B分别为看跌期权的买方和卖方，他们就Y公司 股票达成看跌期权交易。期权的有效期为3个月，协议价 格为每股100元，数量为100股，期权费为每股4元。在 未来的3个月中，A可能有几种不同的选择，相应地也会 有几种不同的盈亏情况：
➢ 期权买方只是买进期权合约的一方，而不一定就是买进标的 资产的一方。
➢ 执行看涨期权，期权买方就会买进相应数量的标的资产；而 执行看跌期权，期权买方就是卖出一定数量的标的资产。
ห้องสมุดไป่ตู้期权的卖方
➢ 期权卖方（Options Seller）是指卖出期权合约的一方，从 期权买方那里收取权利金，在买方执行期权时承担履约的义 务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。
看 跌 期 权 的 盈 亏 分 析
看 跌 期 权 的 盈 亏 分 析
案例
广州药业2019年3月6日晚间公告称，白云山 A将于3月14日起停牌，直至终止上市。白云山A 投资者持有的每1股白云山A将转换为0.95股广州 药业。此外，两家公司的投资者还具有异议股东 收购请求权，行权价格分别为广州药业12.1元/股、 白云山11.5元/股。