套期保值案例分析
4个套期保值案例
西部矿业西部矿业参与期货市场的基本原则是期货市场与现货市场相结合，利用期货市场规避市场风险，坚持套期保值原则，不投机。
西部矿业参与期货市场遵循产品分类保值的思想，与实际业务匹配。
西部矿业参与期货市场效果的评价以产品总体的销售价格超越行业平均价为基准。
1、生产环节套保①自产矿的保值。
西部矿业自有矿山生产的矿产材料的生产成本是已知的，自产矿的保值要结合生产成本、全年利润目标以及中长期市场价格走势分析。
如：2008年上半年西部矿业自产矿虽然大多数时间处于盈利状态，但由于宏观经济周期处于下跌周期中，为了回避价格大幅下跌可能对西部矿业业绩带来风险，西部矿业决定充分利用价格波动的相对高点提前一个季度对下一个季度的产品销售进行保值，即在第一季度末完成了对第二季度产品的保值，在第二季度末完成了第三季度产品的保值，在第三季度末完成了对第四季度产品的保值。
在价格波动大、行情不好把握的时候可以不进行套期保值。
自产矿的成本是已知的，市场价格离成本越远，保值比例越低；市场价格靠近成本越近，保值比例加大。
②换矿保值。
西部矿业产出的矿产原材料金属含量比较高，是富矿，在市场上的销售价比其他矿贵。
从经济效益和各个成分配比的角度来看，都用自己的矿进行冶炼不合算，所以西部矿业一般卖一部分自己的矿，采购一部分贫矿。
例如锌冶炼的产能6万吨左右，锌精矿金属含量比较高，含锌量在48%-50%。
但自产矿含铅和铁的比例也比较高，铅和铁对锌的冶炼会有负面影响，所以要配含铁较低的外购矿，自产原材料与外购矿的比例是1:1。
自产矿内部核算按照市场价计算，考核矿山的利润；外部采购与供货商谈加工费。
换矿操作不大会在乎采购成本，因为西部矿业的富矿的出售价肯定高于其他矿的采购价，已经实现了一次对冲，也是成本已知，可以设定比较低的保值比例。
③纯加工保值。
冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。
因为冶炼产品的加工利润很薄，市场价格的波动很容易导致亏损的出现，及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费有利于回避市场价格波动的风险。
套期保值的成功与失败案例
结论
从失败旳案例中，我们懂得，需 要在套期保值中做到：
1、提前做好套期保值旳计划； 2、从自己旳实际财务情况出发，
量力而行做套期保值； 3、套期保值旳头寸要合理。
对期价走势进行研究和判断，制定出合理旳套保目旳，
这是做好套保旳前提。套保目旳旳选择应该尽量与市
场相吻合，假如上述铜业企业在铜年均市场价为
18000元／吨旳情况下，将套保目旳定为19000元／
吨以上，则可能会因为市场难以到达此价而无法进行
套保。所以，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格
在套保目旳之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而
在市场经济环境下，不论是农业 产品还是工业产品，不论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货旳套期保值功能，能够有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上旳价格波动风险，从而确 保企业稳健经营和连续发展。
案例简介
1998年底，众多分析报
告预测，国内铜市总体上处于供
不小于求旳态势，国内铜年均价
为18000元／吨。1999年3月，
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是造成其股东反对后续追加资金旳主要
原因所在。
案例分析
套期保值交易中一定要注重资金风 险，考虑到期货市场价格出现不利变 动时，可能对短期资金流动带来旳连 续性影响，提前要做好相应旳计划及 应对策略，而且一定要从自己旳实际 财务情况出发拟定套期保值旳总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值旳过程中，也一定要量力而行， 结合自己旳资金实力，建立合理套期 保值头寸。要高度注重期货市场部位 不利时可能带来旳现实资金压力。
当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这么既可回避
市场风险又可降低失去应得利润旳机会，可谓进退自
套期保值案例分析.
2018/12/2
四、案例分析
• 1技术方面 在我国没有大豆油期货进行套期保值的情况下,中盛粮油选择区海 外进行套期保值是较为明智的,体现了自身具备一定的风险防范意识. 但是在具体细节上却出现了不少问题. 按照中盛粮油2005年中报的说法,中盛粮油是"在CBOT大豆和大 豆油期货合约中对冲,致力抑制原材料价格的波动风险",而在2-4月期 间,"中国国内的成品大豆油现货价格与CBOT大豆油期货价格严重背 离的情况下暂时失去对冲作用",从而导致亏损.这种说法似有自相矛盾 之嫌,中盛粮油主要是在国际市场上采购大豆毛油作为原材料,因此为 了抑制原材料的价格上涨风险,应该买入大豆油期货进行对冲,而其在 CBOT期货市场上却是沽空大豆油期货,刚好是背道而驰,这样不仅没 有锁定风险,反而加大了风险.而如果中盛粮油是为了防止产品价格下 降而对国内销售的成品油进行套期保值,则应该先考虑国内成品油价 格和CBOT大豆油期货价格之间的相关关系如何.
2018/12/2
套期保值基差风险
• 套期保值的本质是一个资产组合，该资产组合的损益由进 行套期保值资产的现货价格和期货价格的差额来定，即由 基差来决定。套期保值者交易现货时的有效价格=建仓时 的期货价格+基差，对于空头套期保值来说，其资产组合 由现货市场的多头资产与期货市场的空头资产组成，该套 期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差 缩小时亏损。而多头套期保值由现货市场的空头（预期未 来购买）与期货市场的多头资产组成，当基差缩小时盈利， 基差扩大时亏损。因此，套期保值并不能消除所有风险， 而是把价格风险转换成基差风险而已。
2018/12/2
谢Hale Waihona Puke 欣赏！END2018/12/2
三普药业商品期货套期保值巨亏案例分析
基本内容
基本内容
三普药业是一家以生产原料药、制剂等产品为主的大型制药企业。然而，近 年来，这家公司在商品期货套期保值业务中遭受了巨额亏损，引起了广泛。本次 演示将对此案例进行深入分析，旨在找出导致巨亏的主要原因，并为类似企业提 供参考建议。
基本内容
在分析这一巨亏案例时，我们发现以下四个主要原因：
谢谢观看
4、风险控制不足
4、风险控制不足
三普药业在期货交易中缺乏完善的风险控制机制，使得公司在面临市场风险 时无法及时有效地采取应对措施。此外，公司在期货交易中过于追求短期收益， 忽视了套期保值业务本身所具有的风险性，进一步加剧了亏损的程度。
1、建立市场监测系统
1、建立市场监测系统
三普药业应建立一套完善的市场监测系统，对原料药和制剂市场的供需情况、 政策环境、竞争态势等进行实时跟踪和分析，以便更加准确地判断市场趋势，为 决策提供科学依据。此外，公司还应加强对期货市场的了解和研究，提高对市场 行情的预判能力。
4、加强风险控制
4、加强风险控制
三普药业应建立健全的风险控制体系，严格控制期货套期保值业务的风险。 这包括制定明确的止损点、建立风险预警机制、定期进行风险评估等措施。此外， 公司还应加强内部控制，防止因内部管理不善而导致的风险损失。
4、加强风险控制
总之，通过对三普药业商品期货套期保值巨亏案例的分析，我们可以看到企 业在进行套期保值业务时需要充分了解市场行情、制定科学的策略计划、加强人 才培养以及严格控制风险等方面的重要性。希望本次演示的分析能为类似企业提 供参考和借鉴。
基本内容
针对以上问题，本次演示提出以下风险管理策略。首先，企业应建立商品期 货套期保值风险预警机制，及时发现并应对风险。其次，制定完善的套期保值风 险应对预案，以便在风险发生时能够迅速采取有效的措施。此外，企业还应优化 决策流程，提高决策效率，以便在市场变化时能够迅速做出反应。最后，企业应 加强套期保值人才的培养和引进，提高套期保值队伍的专业水平。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国完全是依赖进口的植物油品种，因此，国棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国销售。
国贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国棕榈油期货推出之后，国贸易商就可选择在国卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国某棕榈油贸易商，在国棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值第二电缆厂客户该客户是市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
套期保值案例分析
套期保值案例分析套期保值是一种风险管理策略，旨在通过期货、期权等衍生金融工具来对冲现货市场的价格波动风险。
下面是一个典型的套期保值案例分析：某农产品加工企业，每年需要购买大量的小麦作为原料。
由于小麦价格受多种因素影响，波动较大，企业面临原材料成本上升的风险。
为了锁定成本，企业决定采用套期保值策略。
1. 企业分析了小麦价格的历史波动情况，预测未来一年内小麦价格可能会上涨。
为了锁定采购成本，企业决定在期货市场上进行套期保值操作。
2. 企业选择了与现货市场小麦品质、交割月份等条件相匹配的期货合约。
在期货市场上，企业以当前的期货价格卖出了与所需小麦数量相等的期货合约。
3. 随着时间的推移，小麦现货价格果然出现了上涨。
企业在现货市场上以较高的价格购买了所需的小麦。
同时，期货市场上的小麦期货价格也同步上涨。
4. 企业在期货合约到期时，通过平仓操作，将期货合约以较高的价格卖出，从而获得了期货市场的盈利。
5. 期货市场的盈利部分抵消了现货市场上小麦价格上涨带来的成本增加，实现了套期保值的目的。
6. 通过套期保值，企业成功锁定了小麦的采购成本，避免了因价格波动带来的风险，保证了企业利润的稳定性。
7. 企业在套期保值操作中，还需要注意期货合约的流动性、交割规则等因素，以确保套期保值策略的顺利实施。
8. 此外，企业还需要定期评估套期保值策略的效果，根据市场变化及时调整套期保值策略，以适应不断变化的市场环境。
通过上述案例分析，我们可以看到套期保值是一种有效的风险管理工具，能够帮助企业规避价格波动带来的风险，保持经营的稳定性。
然而，套期保值也需要企业具备一定的市场分析能力和风险控制能力，以确保套期保值策略的有效性和合理性。
套期保值案例分析
头寸数量巨大
5500万桶油期货合约头寸
巨量 多头 头寸
互换头寸数量大约在1亿－1.1亿桶 相当于科威特85天的石油产量 相当于55000张合约
市场日交易量平均在15000－30000张
2019/3/5
12
市场反向变化
APEC
油价下滑
反向变 正向
保证金 追缴
出现庞大 资金缺口
13
2019/3/5
结局
1 2 3
在现货上积 累的大量潜 在利润无法 变现
在能源期货 和互换交易 上损失13亿 美元
花10亿美元 解除与 Castle能源 公司的合约
150家德国和其它国际银行对MG
Rescue
2019/3/5
公司采取了一个数额高达19亿美元的拯 救行动，才使得MG公司避免了破产。
2019/3/5 22
联系案例（财务风险）
德国的会计惯例中，采取的是保守稳健的会计和
信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出来的浮 动盈利不能计作公司的利润，但对潜在亏损却要 披露出来。 原油价格下跌，使得MGRM公司的多头保值头寸 出现暂时亏损。 在股东们反对追加保证金的情况下被迫砍仓，当 清仓结束后原油期价马上就涨过了原来的套期保 值价位，出现13亿美元的巨额亏损。
14
三、延展式期货套期保值的风险
投机风险 基差风险
交割风险
延展式 套期保 值风险
决策风险
流动性风险
财务风险
2019/3/5
15
基差风险
根据“月份相同（相近）、种类相同、数量相等、
方向相反”四个基本原则进行套期保值就能规避 价格波动风险？ 期货合约到期时期货价格与现货价格相同或趋于 一致 ？
套期保值案例分析
套期保值案例分析（⼀）商品期货套期保值案例分析1．买⼊套期保值交易者先在期货市场上买⼊期货合约，其买⼊的商品品种、数量、交割⽉都与将来在现货市场上买⼊的现货⼤致相同。
保值结束时，如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较⾼的现货价格买⼊现货商品，但此时在期货市场上可对冲平仓⽽获利，⽤这部分盈利可弥补因现货市场价格上涨所造成的损失，从⽽完成了买⼊保值交易。
案例4-2-1某铝型材⼚的主要原料是铝锭，2006年3⽉，铝锭的现货价格为14500元／吨，该⼚根据市场供求关系变化，认为3个⽉后铝锭的现货价格将要上涨，为了规避3个⽉后购进500吨铝锭时价格上涨的风险，该⼚决定进⾏买⼊套期保值，以14750元／吨的价格买⼊500吨6⽉份到期的铝锭期货合约。
6⽉份铝锭价格上涨到15500元／吨，期货价格也涨到15750元／吨，这时，该铝型材⼚的保值状况如表4—3所⽰。
表4—3买⼊套期保值实例（买⼊后价格上涨）市场时间现货市场期货市场3⽉份价格为14500元/吨，但由于资⾦和库存的原因没有买⼊铝锭以14750元/吨的价格买进500吨6⽉份到期的铝锭期货合约6⽉份在现货市场上以15500元/吨的价格买⼊500吨铝锭以15750元/吨的价格将原来买进的500吨6⽉份到期的铝锭期货合约平仓盈亏6⽉初买⼊现货⽐3⽉初多⽀付1000元/吨的成本期货对冲盈利1000元/吨该铝型材⼚6⽉份实际购进铝锭的价格仍然是14500元／吨，即实物购进价15500元／吨减去期货盈利的1000元／吨，规避了铝锭价格上涨的风险。
假如6⽉初铝锭的价格不涨反跌，现货、期货都下跌了1000元／吨，则铝型材⼚的套期保值结果如表4—4所⽰。
表4—4买⼊套期保值实例（买⼊后价格下跌）市场时间现货市场期货市场3⽉份价格为14500元/吨，但由于资⾦和库存的原因没有买⼊铝锭以14750元/吨的价格买进600吨6⽉份到期的铝锭期货合约6⽉份在现货市场上以13500元/吨的价格买⼊500吨铝锭以13750元/吨的价格将原来买进的500吨6⽉份到期的铝锭期货合约平仓盈亏6⽉初买⼊现货⽐1⽉初少⽀付1000元/吨的成本期货对冲亏损1000元/吨该铝型材⼚6⽉份铝锭的实际进价成本仍然为14500元/吨，即⽤现货市场上少⽀付的1000元/吨弥补了期货市场上亏损的1000元／吨，实际购进价为13500 1000=14500元/吨。
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套期保值业务流程
套保退出时机：
与开仓时机类似，根据对后市趋势改变的紧急程 度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后 者服从前者。 大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日 即结束套保。
套期保值业务流程
操作流程
预期收益率
各项成本
判断是否进行 套期保值
不实施套保
否
是
选择套期保值策略
计算套保比率
5
利用期货市场，帮助企业提升现货经营水平
定价模式的多样性以及期货远期合约保值手段
的利用，进一步提高了现货的经营规模。
套期保值原理
.
6
利用期货市场，帮助企业调整投资能力
企业通过期货市场，买入或卖出期货合约，实 现了虚拟产能的增加或减少，用以调节现货产 能。
套期保值业务流程
.
1
2
3
4
是否进行套 期保值
1、必须是实行“双标准”，即不但要看期货是否赢利，更 重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。 2.从长期表现评价而非一个特定时期的结果。
套期保值案例分析
A公司是一家玉米加工企业，20XX年4月20日准备采购5000 吨玉米，此时的市场价格为2100元/吨，9月份期货铜合约 价格为 2100 元 / 吨。由于玉米产区遭遇干旱天气，未来数 月价格上涨可能性加大，但由于库容及资金周转问题，难 以短时间内按计划足量采购，只能在未来三个月内分批次 陆续采购。
盈亏基本 平衡
注：期货交易手续费未计算在内，大致为40000元
套期保值案例分析
A公司如不进行套期保值，现货采购成本将增加1000000元， 平均每吨增加 200 元；但通过在期货市场的保值交易，有 效规避了 1000000 元的采购成本增加，在经营中更具竞争 力（未算手续费）。
套期保值案例分析
套期保值案例分析
d、企业的套期保值流程可在下表中反映：
谢
谢
企业套期保值原理及案例分析
丁永欣 研究员 2015.8.16
内容要点
.
01
企业经营风险分析
02 套期保值原理 03
套期保值业务流程
04
套期保值案例分析
企业经营风险分析
价格风险
.
企业尚未 购入原料
涨价风险
？？
价格风险
. 企业购入原材料 （半成品）在途 原材料（半成品） 入库未生产 价 格 下 跌
注意：价格相关性强的商品间也可以做套期保值
套期保值业务流程
套保比例：积极套保，消极套保
套保比例：是指进行套保的现货资产数量占总的现货资产数量下可压缩到1/3，不利则增加 到80%甚至更多。
要素
风险 承受力
价格 预期
流动 资金
套期保值原理
1 企业参与套保，解决两个核心问题
价格管理
套期保值 的 核心
规模经营
套期保值的目的：两锁一降 锁定原材料成本，锁定产品销售利润，降低原材料（产品）的库存成本（风险）
套期保值原理
.
2
利用期货市场，帮助企业多种形式进行大宗商品定价管理
企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化。例如：
套期保值原理
. 套 期 1保 值
指在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货 商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现 2 货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约； 3 4 以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规 避风险的目的。
期货价格与 现货价格的 同向性
原理
期货价格和 现货价格的 趋合性
套期保值业务流程
方向：买入套保，还是卖出套保
根据企业风险类型、企业经营状况和
行情趋势判断综合决定.
套期保值业务流程
品种选择：
大商所：大豆、豆粕、豆油、玉米、淀粉、塑料等； 郑商所：棉花、白糖、菜粕、菜油、小麦、玻璃等； 上期所：螺纹、铜、铝、锌、镍、铅、锡、橡胶等； 中金所：股指期货、国债期货等。
？？
价格风险
. 生产过程中
产成品在 库未销售
价 格 下 跌
？？
价格风险
.
产品价格 下跌
经营利润减少
？？
套期保值能够帮助企业
规避不利价格波动风险
价格风险
产业链不同位置企业的风险 1、上游闭口、下游敞口
上游原材料成本固定,但产品销售价格不能固定；一般处于产业链的上 游，比如种植农户。
2、双向敞口 原料和产品价格都随市场价格波动；一般处于产业链中游，比如饲料 加工企业、贸易企业。 3、上游敞口、下游闭口 下游产品销售价格固定,但上游原材料采购成本不能固定；一般处于产 业链的下游，如终端消费企业。
远期合约定价 期货+升贴水点价等。
套期保值原理
.
3 利用期货市场，帮助企业进行中长期发展战略管理
企业参与期货市场后，资讯的丰富，特别是对 大宗商品的价格趋势性波动的认识，促进企业 更加清晰的制定中长期发展战略。
套期保值原理
.
4 利用期货市场，套期保值帮助企业管理敞口风险
套期保值
套期保值原理
.
B公司卖出套期保值方案（某年3月份） （1）企业运作基本概况 采购数量及定价方式 采购数量：计划在4月份采购美国玉米2.5万吨 定价机制：主要是以美国现货价格为标准。4月份买入的玉米，购入价 格则以美国当地对应CIF报价为基准：
套期保值案例分析
2）分析套期保值需求 企业在购入玉米到产品外销（确定售价）的过程中，存在着运输 （船期）以及船到期后留库的一定时间（根据企业自身状况，此时间 大概为2个月左右），企业在这段时间将承担玉米价格下跌而产生亏损 的风险。因而应当利用期货市场进行卖出保值。在实际的操作中，企 业还面临玉米现货价格变化的不确定性。而在利用期货市场进行保值 过程中，需要选择一个具体的时间点及合适的价格进行套期保值操作。 企业进行套期保值操作必须针对以下两个方面： a、原料采购、成本确定到产品销售定价完成的这段时间内（一般 在两个月左右时间，因企业而定），针对玉米销售过程，必须防范价 格波动风险。 b、保值过程中，保值入市的具体点位（包括卖出保值和平仓买回） 与销售价之间，存在一定差异。
买入套保还 是卖出套保
保什么品种
保多少
5
6
7
8
什么时候保
保值过程中 遇到的问题
套保何时结 束
套期保值业务流程
原则是：
(1)是否担心有风险?
(2)如果风险真的发生,我是否能承担得起?
如果答案分别是YES和NO，那么就必须做套保了。 经常遇到的问题：
(1)过分和盲目的乐观； (2)摒弃进入期货市场的初衷。
确定期货合约
建立期货头寸
资金管理
提前平仓
到期结算
套期保值业务流程
制度
决策机构 的建立
管理制度 的建立
专业团队 的建立
信息渠道 的建立
套期保值业务流程
企业应该建立由决策层、管理层和执行层组成的三级管理 模式。并在这三个管理层次间建立起具有双向沟通渠道的 直线管理机制。
套期保值业务流程
正确评判企业的保值效果的原则：
于是该公司就利用期货市场做买入套期保值。
套期保值案例分析
具体操作：
时间
现货市场
期货市场
基差收益
4月20日 现货价格 2000 元 / 以 2100 价格买入 500 手
吨
玉米期货
4月22日 分 多 次 采 购 现 货 每采购 10 吨玉米平仓 1 手 -7月30 5000吨，均价2200 玉米期货合约，平仓均价 日 2300元/吨 元 /吨 采购成本增加 平仓获利 200*5000=1000000元 200*500*10=1000000元
基差 结构
套期保值业务流程
入场时机： 根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基 差两个条件来判断，后者服从前者。 大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套 保。
套期保值业务流程
（1）基差风险 （2）保证金占用和后备准备金计算 （A）保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整. （B）后备准备金:抵充期货头寸的浮动亏损，每日无负债结算. （3）持仓过程中的风险管理 （A）市场风险:保证金追加 （B）流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等. （C）制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓. （4）期货合约的展期处理 （A）流动性考虑 （B）合适的月差
套期保值案例分析
(3)制定套期保值操作策略 a、现货流程：买入玉米→运输→定价销售。时间跨度约为3--4个 月。 b、保值方案的实施：企业整体采购计划确定后，可以根据大商所 玉米相关合约的成交量和持仓量，分期分批选择目标合约进行操作。 当时大商所玉米交易合约分为05合约、07合约、09合约、11合约/次年 01合约等，其中09合约和次年01合约交易最为活跃。因此，方案中建 议选择在玉米09合约和次年01合约上。方案建议在4月份采购的2.5万 吨玉米，相应地在 09合约和次年 01合约上择机卖出保值 2500 手（1手 =10吨）。 c、保值方案完成 当企业购入的现货已经实现销售时，同时要及时在期货市场对已实 现销售的相应数量头寸进行买入平仓操作。实现销售包含两种情况， 一是已与购买方签订销货合同，确定了销售价格，二是现货实际销售。