货币增长与通货膨胀(1)
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货币价格是名义变量，相对价格是真实变量
货币对于解释真实变量基本是无关的
古典通货膨胀理论
古典二分法和货币中性 货币中性（monetary neutrality）
• 货币仅仅是一个计价尺度 • 在短期内货币未必是中性的 • 货币中性对长期经济而言是正确的
古典通货膨胀理论
货币流通速度与货币数量方程式 货币流通速度
数量方程式
V P Y M
经济中货币量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上
M V P Y
古典通货膨胀理论
货币流通速度与货币数量方程式 货币数量论的本质
• 货币流通速度是比较稳定的 • 当央行改变货币量时，引起名义产出价值同比例变动 • 货币中性，因此不影响产量 • 货币供给的变动反应在物价水平变动上 • 央行迅速增加货币供给时，结果是高通货膨胀率
通货膨胀的成本
相对价格变动与资源配置不当 由于在一段时间内价格只变动一次，所以通货膨胀引起的相对价格变动就比没有通货膨胀时大 市场经济依靠相对价格来配置稀缺资源 通货膨胀扭曲了相对价格时，市场配置资源的效率降低了
通货膨胀的成本
通货膨胀引起的税收扭曲 通货膨胀倾向于抑制储蓄
• 税收对资本收益的处理 • 税收对利息收入的处理
通货膨胀的成本
购买力下降？通货膨胀的谬误 似乎通货膨胀直接降低了生活水平 收入的膨胀与物价的膨胀是同步的 通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力 人们相信这个谬误的原因在于没有认识到货币中性的原理
通货膨胀的成本
皮鞋成本 税收本身不是社会的成本 但避税的激励可能给整个社会造成无谓损失
• 人们通过少持有货币来避免通货膨胀税
古典通货膨胀理论
费雪效应 真实利率与名义利率
• 真实利率 = 名义利率 – 通货膨胀率 • 名义利率 = 真实利率 + 通货膨胀率
决定等式右边两项的经济力量不同
长期中，货币增长的变动不会影响真实利率
古典通货膨胀理论
费雪效应 费雪效应（Fisher effect） 费雪效应在短期是不成立的 费雪效应表明名义利率是根据预期的通货膨胀进行调整的
通货膨胀倾向于抑制经济长期增长率
解决此类问题的方案
• 消除通货膨胀 • 税制指数化
通货膨胀的成本
混乱与不方便 联邦储备的任务是确保货币作为计价单位的相对稳定性 通货膨胀阻碍了人们对企业效益的判断，也降低了资源配置的效率
通货膨胀的成本
未预期到的通货膨胀的特殊成本： 任意的财富再分配 未预期到的通货膨胀会在人们之间重新分配财富
• 因为经济中的许多贷款是按名义利率规定贷款条件的
未预期到的物价变动在债务人和债权人之间进行财富再分配
通货膨胀的成本
未预期到的通货膨胀的特殊成本： 任意的财富再分配 当平均通货膨胀率很高时，通货膨胀就特别多且不确定
• 采取高通货膨胀率政策的国家还要成说与未预期到的通货膨胀相关的任意的财富再分配
通货膨胀的成本
通货膨胀的成本
皮鞋成本 皮鞋成本（shoeleather cost）
• 为了使手头保留的钱少于没有通货膨胀时的数量，你必须牺牲的时间与便利 • 在经历超速通货膨胀的国家，这种成本很重要
通货膨胀的成本
菜单成本 大多数企业并不频繁调整产品价格 菜单成本（menu costs） 通货膨胀会增加企业必须承担的菜单成本
通货膨胀不好，通货紧缩可能更坏 弗里德曼规则 通货紧缩的一些成本与通货膨胀正好相反 通货紧缩往往是更深层经济问题的症状
结论
通货膨胀的主要原因是货币量增加
通货膨胀的成本是较为隐蔽的 在超速通货膨胀时期，这些成本是巨大的
尽管在长期中货币政策是中性的， 但是在短期中它对真实变量具有重 要影响
关键概念
M V P Y
V
P×Y Y
古典通货膨胀理论
通货膨胀税 超速通货膨胀是如何发生的？
• 这些国家把货币创造作为支付其支出的一种方法
通货膨胀税（inflation tax）
• 通货膨胀税是较为隐蔽的
通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税
古典通货膨胀理论
通货膨胀税 通货膨胀税的重要性在不同国家和不同时期并不相同 当政府采取消除通货膨胀税所需的财政政策时，通货膨胀就结束了
古典通货膨胀理论
货币供给、货币需求与货币均衡 在长期中，物价总水平调整到使货币需求等于货币供给的水平
• 货币供给曲线是垂直线 • 货币需求曲线向右下方倾斜
古典通货膨胀理论
货币注入的影响 当货币供给增加时，物价水平上升，货币价值下降
货币数量论
• 经济中可得到的货币量决定了货币价值 • 货币量增长是通货膨胀的主要原因
古典通货膨胀理论
调整过程简述 货币注入的直接影响是创造了超额货币供给 货币注入增加了人们对产品的需求 但是经济中生产产品的能力没有改变 对产品的额外需求引起其价格上升 最后经济在货币需求量又等于货币供给量时实现新的均衡
古典通货膨胀理论
古典二分法和货币中性 古典二分法
• 名义变量 • 真实变量
货币数量论 名义变量 真实变量 古典二分法 货币中性 货币流通速度 数量方程式
通货膨胀税 费雪效应 皮鞋成本 菜单成本
商家不得不用 秤来称这些钱
由于恶性通货膨 胀，津巴布韦人
抱着现金出门
2008年12月 发行的面值1 亿元的津巴
布韦元
货币价值， 1/P
1
货币供给
3/4
A
1/2
均衡的货
如果 P 是用货币衡量的产品价格，则 1/P 是用产品衡量的货币价值
当物价总水平上升时，货币的价值下降
古典通货膨胀理论
货币供给、货币需求与货币均衡 货币的供给与需求决定了货币的价值 货币供给是由美联储控制的政策变量 货币需求反映了人们想以流动性形式持有的财富量
• 经济中的平均物价水平影响货币需求 • 物价水平上升增加货币需求
1/4
币 价值
0
由美联储固定的
பைடு நூலகம்
货币量
物价水平，
P 1
1.33
货币需求
第30章 货币增长 与通货膨胀
通货膨胀（inflation）是物价总水平的上升 通货紧缩（deflation）是指大多数物价都下降 不同时期、不同国家的通货膨胀率的变动范围很大
本章结构
古典通货膨胀理论 通货膨胀的成本 结论
古典通货膨胀理论
物价水平与货币价值 从两个方面看待物价总水平
• 一篮子物品与劳务的价格 • 货币价值的衡量指标
货币对于解释真实变量基本是无关的
古典通货膨胀理论
古典二分法和货币中性 货币中性（monetary neutrality）
• 货币仅仅是一个计价尺度 • 在短期内货币未必是中性的 • 货币中性对长期经济而言是正确的
古典通货膨胀理论
货币流通速度与货币数量方程式 货币流通速度
数量方程式
V P Y M
经济中货币量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上
M V P Y
古典通货膨胀理论
货币流通速度与货币数量方程式 货币数量论的本质
• 货币流通速度是比较稳定的 • 当央行改变货币量时，引起名义产出价值同比例变动 • 货币中性，因此不影响产量 • 货币供给的变动反应在物价水平变动上 • 央行迅速增加货币供给时，结果是高通货膨胀率
通货膨胀的成本
相对价格变动与资源配置不当 由于在一段时间内价格只变动一次，所以通货膨胀引起的相对价格变动就比没有通货膨胀时大 市场经济依靠相对价格来配置稀缺资源 通货膨胀扭曲了相对价格时，市场配置资源的效率降低了
通货膨胀的成本
通货膨胀引起的税收扭曲 通货膨胀倾向于抑制储蓄
• 税收对资本收益的处理 • 税收对利息收入的处理
通货膨胀的成本
购买力下降？通货膨胀的谬误 似乎通货膨胀直接降低了生活水平 收入的膨胀与物价的膨胀是同步的 通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力 人们相信这个谬误的原因在于没有认识到货币中性的原理
通货膨胀的成本
皮鞋成本 税收本身不是社会的成本 但避税的激励可能给整个社会造成无谓损失
• 人们通过少持有货币来避免通货膨胀税
古典通货膨胀理论
费雪效应 真实利率与名义利率
• 真实利率 = 名义利率 – 通货膨胀率 • 名义利率 = 真实利率 + 通货膨胀率
决定等式右边两项的经济力量不同
长期中，货币增长的变动不会影响真实利率
古典通货膨胀理论
费雪效应 费雪效应（Fisher effect） 费雪效应在短期是不成立的 费雪效应表明名义利率是根据预期的通货膨胀进行调整的
通货膨胀倾向于抑制经济长期增长率
解决此类问题的方案
• 消除通货膨胀 • 税制指数化
通货膨胀的成本
混乱与不方便 联邦储备的任务是确保货币作为计价单位的相对稳定性 通货膨胀阻碍了人们对企业效益的判断，也降低了资源配置的效率
通货膨胀的成本
未预期到的通货膨胀的特殊成本： 任意的财富再分配 未预期到的通货膨胀会在人们之间重新分配财富
• 因为经济中的许多贷款是按名义利率规定贷款条件的
未预期到的物价变动在债务人和债权人之间进行财富再分配
通货膨胀的成本
未预期到的通货膨胀的特殊成本： 任意的财富再分配 当平均通货膨胀率很高时，通货膨胀就特别多且不确定
• 采取高通货膨胀率政策的国家还要成说与未预期到的通货膨胀相关的任意的财富再分配
通货膨胀的成本
通货膨胀的成本
皮鞋成本 皮鞋成本（shoeleather cost）
• 为了使手头保留的钱少于没有通货膨胀时的数量，你必须牺牲的时间与便利 • 在经历超速通货膨胀的国家，这种成本很重要
通货膨胀的成本
菜单成本 大多数企业并不频繁调整产品价格 菜单成本（menu costs） 通货膨胀会增加企业必须承担的菜单成本
通货膨胀不好，通货紧缩可能更坏 弗里德曼规则 通货紧缩的一些成本与通货膨胀正好相反 通货紧缩往往是更深层经济问题的症状
结论
通货膨胀的主要原因是货币量增加
通货膨胀的成本是较为隐蔽的 在超速通货膨胀时期，这些成本是巨大的
尽管在长期中货币政策是中性的， 但是在短期中它对真实变量具有重 要影响
关键概念
M V P Y
V
P×Y Y
古典通货膨胀理论
通货膨胀税 超速通货膨胀是如何发生的？
• 这些国家把货币创造作为支付其支出的一种方法
通货膨胀税（inflation tax）
• 通货膨胀税是较为隐蔽的
通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税
古典通货膨胀理论
通货膨胀税 通货膨胀税的重要性在不同国家和不同时期并不相同 当政府采取消除通货膨胀税所需的财政政策时，通货膨胀就结束了
古典通货膨胀理论
货币供给、货币需求与货币均衡 在长期中，物价总水平调整到使货币需求等于货币供给的水平
• 货币供给曲线是垂直线 • 货币需求曲线向右下方倾斜
古典通货膨胀理论
货币注入的影响 当货币供给增加时，物价水平上升，货币价值下降
货币数量论
• 经济中可得到的货币量决定了货币价值 • 货币量增长是通货膨胀的主要原因
古典通货膨胀理论
调整过程简述 货币注入的直接影响是创造了超额货币供给 货币注入增加了人们对产品的需求 但是经济中生产产品的能力没有改变 对产品的额外需求引起其价格上升 最后经济在货币需求量又等于货币供给量时实现新的均衡
古典通货膨胀理论
古典二分法和货币中性 古典二分法
• 名义变量 • 真实变量
货币数量论 名义变量 真实变量 古典二分法 货币中性 货币流通速度 数量方程式
通货膨胀税 费雪效应 皮鞋成本 菜单成本
商家不得不用 秤来称这些钱
由于恶性通货膨 胀，津巴布韦人
抱着现金出门
2008年12月 发行的面值1 亿元的津巴
布韦元
货币价值， 1/P
1
货币供给
3/4
A
1/2
均衡的货
如果 P 是用货币衡量的产品价格，则 1/P 是用产品衡量的货币价值
当物价总水平上升时，货币的价值下降
古典通货膨胀理论
货币供给、货币需求与货币均衡 货币的供给与需求决定了货币的价值 货币供给是由美联储控制的政策变量 货币需求反映了人们想以流动性形式持有的财富量
• 经济中的平均物价水平影响货币需求 • 物价水平上升增加货币需求
1/4
币 价值
0
由美联储固定的
பைடு நூலகம்
货币量
物价水平，
P 1
1.33
货币需求
第30章 货币增长 与通货膨胀
通货膨胀（inflation）是物价总水平的上升 通货紧缩（deflation）是指大多数物价都下降 不同时期、不同国家的通货膨胀率的变动范围很大
本章结构
古典通货膨胀理论 通货膨胀的成本 结论
古典通货膨胀理论
物价水平与货币价值 从两个方面看待物价总水平
• 一篮子物品与劳务的价格 • 货币价值的衡量指标