中国发展低碳经济的融资模式研究

中国发展低碳经济的融资模式研究 中图分类号：f124.5 文献标识：a 文章编号：1006-7833(2012)01-054-02

摘 要 降低能源消耗、减少温室气体排放引起国际社会广泛关注。低碳经济在我国刚起步，面临资金欠缺与经验不足的局面。本文通过论述一些发达国家以及部分发展中国家发展低碳经济融资的模式，借鉴其成功经验，寻找拓宽中国企业低碳项目的融资渠道，规范融资标准，降低融资风险，促进低碳产业在我国健康发展。 关键词 低碳经济 碳金融 融资模式 金融创新 全球气候变暖，关系到人类共同的家园。“低碳经济”由英国政府在2003年发表的能源白皮书《我们未来的能源——创建低碳经济》中首次正式提出，至哥本哈根会议以来，全球发展低碳经济浪潮势不可挡。引导和保障低碳经济发展是应对能源危机的必然选择,也是应对全球金融危机的主要手段。 一、低碳经济与碳金融 低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，其实质是能源高效利用、清洁能源开发、追求绿色gdp，以能源技术和减排技术创新、产业结构和制度创新为核心。从短期看，发展低碳经济、开发绿色能源有助于促进经济复苏。长远来看，一旦新能源技术获得突破，必然导致各国对石油的依赖度下降。 碳金融是指服务于减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融活动，即把碳排放当作一种商品，可以进行现货期货买卖。 二、低碳经济的融资机制 发展低碳经济的核心问题是融资，根据京都议定书设定的目标，全球要用10年的时间，把气温上升的幅度控制在2℃左右，每年则需要大约300亿美元的资金投入这个资金缺口。 为了在全球低碳经济竞争中掌握主动权，需要引导社会资金和金融机构加大对低碳项目的融资支持，拓宽融资渠道。通过适当的债务融资产生的杠杆效应可以降低融资成本，提高资金使用效率。另外，一些大型企业可以用自身良好的信用向社会募集碳基金，同时通过产品支付，项目业主与贷款者签订远期合同，贷款者约定购买企业未来一定数量的产品，用其未来收益来偿还贷款，cdm项目所需要的专业设备可以采用杠杆租赁获得资金的使用权。 三、发达国家解决低碳投融资之道 2009年12月，主要发达国家宣布的低碳经济发展计划的资金规模已经超过5000亿美元。目前发达国家已经形成包括直接投融资、银行贷款、碳排放权交易、碳期权期货等一系列金融工具为支撑的碳金融体系以及实行碳税收等经济激励措施，以此引导私人部门投资，其具体做法包括： 1.规范绿色信贷 为了促进节能减排，发达国家通行的绿色信贷规范——赤道原则(eps)及具代表性。它是由国际金融公司（ifc）与荷兰银行联合发起，全球主要金融机构共同参与建立的自愿性金融行业基准，旨在判断、评估和管理项目融资中的风险，促进可持续发展。目前包括荷兰银行、汇丰银行、我国兴业银行等近百家家金融机构自愿采纳“赤道原则”。2003年6月出台至今，由此管理的项目融资约占全球项目融资总额的85%，已经成为商业银行履行社会责任的国际惯例和项目融资的行业标准。 2.完善期货市场，促进碳排放交易 随着全球碳减排需求和碳交易市场规模的迅速扩大，碳排放权将衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，形成一种碳交易货币，并成为抢占低碳经济制高点的关键因素和未来金融创新的载体。碳排放交易是一方凭购买合同向另一方支付以使温室气体排放减少或获得既定量的温室气体排放权的行为。由于《京都议定书》引入清洁发展、排放贸易和联合履约三个灵活机制孕育出温室气体排放权交易市场，使以二氧化碳为主的温室气体的排放权成为一种新的商品在国际资本市场流通。据世界银行预测，2012年以后全球碳交易市场年交易额将达到1500亿美元，可超过石油市场而成为全球最大的市场。 3.发挥政府的税收功能，做好碳基金交易 征收环境税收也是发达国家促进减排，筹措减排保障资金的的重要举措，尤以英国的气候变化税最具代表性。该税法于2001年4月生效，并成为英国气候变化总体战略的核心部分。英国政府将气候变化税收入主要用于将所有被征收气候变化税的企业为雇员交纳的国民保险金降低0.3%，以及通过“强化投资补贴”项目，鼓励企业投资环保技术或设备，部分税收入用于成立碳基金。碳基金是一个由英国政府投资、按企业模式运作的独立公司，成立于2001年。碳基金用于支持减排活动、技术革新和提升公私部门应对气候变化的能力。碳基金作为一个独立公司，每年从政府获得资金，代替政府进行公共资金的管理和运作，同时通过严格的商业管理制度保障公共资金得到最有效的使用。这种独特地位，有利于协调各方资源，共同培育低碳经济。 4.组建交易平台，吸引风险投资与私募股权资本 伴随着《京都议定书》正式生效，碳排放权成为国际商品。至今，碳市场参与主体并不限于有实际减排需求的各类企业，越来越多的投资银行、对冲基金、私募基金以及证券公司等金融机构也参与其中，因而碳市场的容量扩大，流动性加强，交易形式更加多样化。目前，国际碳市场可分为配额交易市场(allowance-based trade)和项目交易市场(project-based trade)两大类。配额交易市场内，交易的对象主要是指政策制定者通过初始分配给企业的配额。如《京都议定书》中的配额aau、欧盟排放权交易体系使用的欧盟配 额eua。项目交易市场，交易对象主要是通过实施项目削减温室气体而获得的减排凭证；如由清洁发展机制cdm产生的核证减排量cer和由联合履约机制ji产生的排放削减量eru。其中，euets的配额现货及其衍生品交易规模最大，2008年接近920亿美元，占据全球交易总量一半以上。 四、发展中国家发展低碳经济的一些做法 印度是全球第二大排放权供应国，在碳市场建设方面，印度已成立了两家相对成熟的碳交易所，其在碳金融方面动作迅速、态度积极：开发碳金融衍生产品、成立作为买方的碳基金收购本国的碳排放权、实施买卖方均为同一国的“cdm单边项目”等创新措施有效的刺激了国内的碳交易市场。在今后的国际市场竞争中，印度势必是中国最强有力的竞争者。 为了支持低碳产业的发展，巴西也表现出了积极的态度，在相关领域增加财政补贴，扩大财政资金投入，实施减税。巴西已经开始推进以低能耗、低污染、低排放为核心内容的低碳经济发展。巴西政府推出了一系列金融支持政策，比如，国家经济社会开发银行推出了各种信贷优惠政策，为生物柴油企业提供融资。巴西中央银行设立了专项信贷资金，鼓励小农庄种植甘蔗、大豆、向日葵、油棕榈等，以满足生物柴油的原料需求。 五、中国发展低碳经济融资模式的选择 发展低碳经济不仅有助于我国调整产业结构、转变经济增长方 式，而且有利于推进我国的技术创新、突破发达国家的技术和贸易壁垒，给金融市场带来了机遇和挑战。 1.建立、完善商业银行对低碳项目的金融支持体系 低碳金融创新需树立为低碳经济服务新理念，商业银行作为目前中国最具实力的金融机构，应尽可能地对相关企业进行扶持，使更多的资金流入到与低碳经济相关的行业。我国的商业银行有必要尽快建立低碳经济支持体系，一方面发展商业银行 “绿色信贷”业务，在贷款政策方面，将低碳产业作为优先扶持项目；在贷款条件方面给予低碳产业以优惠，增加对中小企业的减排融资支持，减少并逐步消除低碳经济的融资障碍。目前部分银行推出了绿色信贷通道，但整体贷款额度偏小，而且获得贷款的程序繁琐。因此，商业银行需要不断地丰富碳金融服务产品，包括碳基金理财产品、能效贷款和碳信托类产品等。另一方面积极推出低碳投资产品，国际主流商业银行的低碳投资产品主要是通过设立“碳中性”基金投资低碳经济项目或参与到碳信用、巨灾债券等天气类金融衍生品市场的交易中，我国商业银行应继续推出挂钩低碳消耗、环境友好型公司表现的基金，使投资者可直接追踪低碳消耗、环境友好型公司在资本市场上的表现。

2.完善碳排放交易市场体系 中国作为《京都议定书》的参与方，根据共同但有区别的责任的 原则，尚未承担绝对的减排义务。据联合国开发计划署统计，中国提供的碳减排量已占到全球市场的30%以上，预计到2012年，中国出售的碳排放指标将占全球市场的40%。同时，未来二三十年中国低碳经济的市场规模有望达到5000-10000亿美元。尽管中国从2008年起，相继成立了北京环境交易所等交易机构，但由于这些碳交易市场主要基于项目交易，不是标准化的交易合约，加之信息不透明，中国企业在谈判中常常处于弱势地位，难以主导定价权。鉴于此，我国应积极完善碳排放权交易体系，建立区域性和全国性的排放权市场，整合资源信息，降低交易成本。 3.在资本市场上，向低碳产业倾斜 尝试为低碳企业建立公开发行和上市的“绿色通道”，优先安排具备一定资产规模和技术力量、运作规范的低碳产业上市融资，提供一些资金运作上的经验与指导，以尽快提高低碳上市公司在资本市场的比重。支持低碳企业通过发行债券、中期票据等方式融资，通过发行中短期债券，中期票据等方式，设计、开发各种连接不同市场的套利产品，加速推进国内碳交易市场的一体化，促进自愿减排市场的发展。大银行可以推出挂钩低碳消耗、环境友好型公司变现的基金，使投资者可直接追踪这些公司在市场上的表现。 4.地方政府牵头，发动pe、vc等社会资金投入到低碳企业 低碳企业技术先进，未来盈利增长空间广阔，且受政府青睐，市场受宠。由地方政府牵头，积极促进私募股权的发展，广泛发动民