资本成本和资本结构练习题
第四章练习题
第四章练习题一、名词解释资本成本：又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的成本。
二、单项选择题1. 某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（）。
A利息与优先股股利为零 B利息为零，有无优先股股利不好确定C利息与息税前利润为零 D利息与固定成本为零2. 只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。
A与销售量成正比 B与固定成本成反比C恒大于1 D与风险成反比3. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A1.32 B1.26 C1.5 D1.564. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。
A发行普通股 B发行优先股 C发行债券 D举借银行借款5. 每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。
A经营杠杆系数 B财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本成本6. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A20% B10% C15% D5%7. 在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。
A普通股 B优先股 C银行借款 D留存收益8. 经营杠杆效应产生的原因是（）。
A不变的债务利息 B不变的产销量C不变的固定成本 D不变的销售单价9. 债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。
A债券的筹资费用较少 B债券的发行量少C债券的利息率固定 D债券利息在税前支付10.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。
A经营杠杆系数 B财务杠杆系数C综合杠杆系数 D边际资本成本三、多项选择题1、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）。
A 借款手续费B 债券发行费C 债券利息D 股利2、财务杠杆效应产生的原因是（）。
A 不变的债务利息B 不变的固定成本C 不变的优先股股利D 不变的销售单价3、计算综合资本成本时的权数，可选择（）。
第6章 资本结构练习
第6章资本结构一、单项选择题1、某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
A、1.2B、1.5C、1.8D、22、甲公司2006年销售额为8000元，2007年预计销售额为10000元，2006年息税前利润为1000元，2007年预计息税前利润为1800元，则该公司2007年经营杠杆系数为（）。
A、1.5B、2.0C、2.5D、3.23、假定某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，总杠杆系数将变为（）。
A、2.4B、3C、6D、84、某公司全部资本为100万元，负债比率为60％，负债利率为10％，当销售额为200万元时，息税前利润为20万元。
该公司所得税税率为30％。
则该公司的财务杠杆系数为（）。
A、1.32B、1.43C、1.67D、1.565、最佳资金结构是指企业在一定条件下使（）的资金结构。
A、加权平均资金成本最低、企业价值最大B、企业价值最大C、加权平均资金成本最低D、边际资金成本最低6、已知某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％，下列说法不正确的是（）。
A、产销业务量增长率5％B、财务杠杆系数等于3C、复合杠杆系数等于6D、财务杠杆系数等于67、影响经营杠杆系数变动的因素不包括（）。
A、销售价格B、销售量C、固定成本D、固定利息8、当财务杠杆系数为1时，下列说法正确的是（）。
A、息税前利润增长为0B、息税前利润为0C、普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D、固定成本为09、某企业的产权比率为40％，债务平均利率为15.15％，股东权益资本成本是20％，所得税税率为30％，则加权平均资金成本为（）。
A、17.19％B、17.31％C、18.45％D、18.55％注解：（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％10、某企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。
习题(八)资本结构 8
财务管理习题（八）资本结构一、单选题1.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。
此时，最适宜采用的计算基础是（）。
A.目前的账面价值B.目前的市场价值C.预计的账面价值D.目标市场价值1．下列关于资本结构的说法中，错误的是（）。
A．迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B．能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C．在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D．按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）。
A、1.2倍B、1.5倍C、0.3倍D、2.7倍4. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为( )。
A. 2.4B. 3C. 6D. 85．下列公式中不正确的是（）。
A。
股利支付率十留存盈利比率=1 B。
股利支付率*股利保障倍数=1C。
变动成本率十边际贡献率＝1 D。
资产负债率*产权比率=16．企业从银行借人短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）。
A。
收款法 B。
贴现法C。
加息法 D。
分期等额偿还本利和的方法7．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。
A。
此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C，此时的营业销售利润率等于零D。
此时的边际贡献等于固定成本8．进行本量利分析时，如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲（）。
A。
首先需分析确定销售额 B。
首先需分析确定固定成本C。
首先需分析确定单位变动成本 D。
不存在一定的分析顺序9．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
2020注会财管第四章资本成本练习题
第四章资本成本一、单项选择题（）1、甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
（★）A、与本公司信用级别相同的债券B、与本公司所处行业相同的公司的债券C、与本公司商业模式相同的公司的债券D、与本公司债券期限相同的债券2、如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债券的税前资本成本的方法是（）。
（★）A、到期收益率法B、可比公司法C、风险调整法D、财务比率法3、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。
（★★）A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率4、在利用过去的股票市场报酬率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算β值时，下列表述正确的是（）。
（★）A、如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B、如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C、预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D、股票收益尽可能建立在每天的基础上5、甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。
假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（）。
（★）A、3.88%B、3.92%C、4.00%D、5.88%6、公司增发的普通股的市价为12元/股，发行费用为市价的6%，本年发放的股利每股0.6元，已知同类股票的资本成本为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。
（★★）A、5%B、5.39%C、5.68%D、10.34%7、在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，为了计算资本成本，下列各项中，无风险利率需要使用实际利率的情况是（）。
资本成本练习题
资本成本练习题第四章资本成本● 学习目标和要求1.理解资金成本的概念、内容、作用。
资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。
广义上，企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。
资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。
资本成本的意义是：（1）资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策的重要依据。
（2）资本成本是评价投资效益，比较投资方案的主要标准。
（3）资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。
2.掌握个人资本成本的计算方法。
个人资本成本是指各种长期资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本。
债务资本成本包括长期借款成本、债券成本等。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。
3.掌握综合资本成本的计算方法。
综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。
权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。
4.理解边际资本成本的内涵，掌握其计算方法。
资本边际成本是指每增加一个资本单位所增加的成本。
这是企业额外融资的成本。
企业在筹集额外资金时，有时可能只采取某种融资方式。
当融资金额较大或目标资本结构确定时，往往通过多种融资方式的组合来实现。
此时，需要用加权平均法计算资本的边际成本，其资本比例必须由市场价值决定。
●学习重点与难点学习重点：正确理解各种资本成本的概念，掌握资本成本的计算方法。
学习难点：资本成本是财务管理中的一个重要概念，其应用非常广，因此，正确应用资本成本是学习的难点。
●练习题一、单项选择题1、不需要考虑发行成本的影响的融资方式是（）。
a、债券发行B.普通股发行C.优先股发行D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。
a.实际成本b.计划成本c.沉没成本d.机会成本3、在个人资本成本的计算中，不需要考虑融资成本（）的影响因素。
a、 B.长期债券的成本c.留存收益资本成本d.普通股成本4.公司资产的市场价值为1亿元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
第三章资本成本和资本结构1
（二）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依 据
2．综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
（三）资本成本的影响因素 1．总体经济环境 2．资本市场条件 3．企业经营状况和融资状况 4．企业对筹资规模和时限的需求
（四）资本成本的表现形式
5、留存收益资本成本的计算
▪ 留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股 利增长模型法和资本资产定价模型法，
▪ 不同点在于不考虑筹资费用。
【例·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股， 筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%， 则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
（4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围 ，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的边际资金成本。
【例计算分析】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万 元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司 拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种 资金成本的变化如下表：
第三章资本成本和资本 结构1
2023年5月4日星期四
第一节 资本成本
一、资本成本概述 （一）概念
——指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用和筹资 费用。 1. 用资费： ——是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。 2. 筹资费 ——是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付 。
固定成本在一定产销量范围内，不会随着销 量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本 会随着销量的提高(下降)而减少(增加)，最后导致 息税前利润更大幅度提高(下降)，从而给企业带 来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点， 比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
资本成本习题答案Doc2
资本成本习题一、判断题1．最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构.< Х >2．财务杠杆系数是由企业资本结构决定的,财务杠杆系数越大,财务风险越大. < √ >3．在各种资金来源中,凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用. <√ >4．在个别资本成本一定的情况下,企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小. < Х >5．导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在.< √ >6．若企业无负债且无优先股,则财务杠杆系数为1. < √ >7．在财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆三项杠杆中,作用力最强、效用最大的是复合杠杆. < √ >8．当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时,采取负债融资对企业有利,这样可降低资本成本. < Х >9．就不同企业而言,获得财务杠杆效益越大的企业,其承担的财务风险也就越大. < √ >10.财务杠杆系数越大,说明企业财务杠杆利益越大,从而财务风险也越大. < √ >11. -般来说,企业资本结构中权益资本相对负债资木的比例越大,则企业的加权平均资本成本也越大. < √ >12.当息税前利润高于每股利润无差别点的利润时,采用权益筹资比采用负债筹资更有利. < Х >13.当企业资产总额等于权益资本总额时,财务杠杆系数必然等于l. <Х >14.企业负债比例越高,财务风险越大,因此负债对企业总是不利的. <Х >15.经营杠杆影响息税前利润,财务杠杆影H向息税后利润.< √ >16．由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降时,普通股每股收益会下降得更快. <√ >17.企业使用留存收益不需付出代价. <Х >18.企业的负债越多,财务杠杆系数就越高,财务风险就越大. <√ >19.通过发行股票筹资,可以不付利息,因此其成本比借款筹资的成本低. <Х >20.单位变动成本一般会随业务量变动而相应变动.<Х >21．经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算,它说明了销售额变动引起利润变化的幅度. < Х>22.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分,其中筹资费用是资本成本的主要内容. < Х >23.边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本,边际资本成本为零时,资本结构最佳. < Х >24．企业在选择资金来源时,首先要考虑的因素就是资本成本的高低.<√ >25.当企业的经营杠杆系数等于1时,则企业的固定成本为零,此时企业没有经营风险. < Х >26.当固定成本为零或业务量为无穷大时,息税前利润的变动率应等于产销量的变动率. <√ >27.与比较成本法和每股利润无差别点法相比,公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响,进行资本结构的决策以公司价值最大为标准,更符合公司价值最大化的财务目标. <√ >二、单选题1．如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零,则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于< C >.A经营杠杆效应 B财务杠杆效应C．联合杠杆效应 D．风险杠杆效应2．下列各项中,运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时,需计算的指标是< A >.A．息税前利润 B．营业利润C．净利润 D．利润总额3．假定某企业的股权资本与债务资本的比例为60：40,据此可断定该企业< D >.A．只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险c．经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险4．B公司拟发行优先股40万股,发行总价200万元,预计年股利率5%,发行费用10万元.B公司该优先股的资本成本率为< B >.% B.5.26% c.5.63% D.6.23%5．在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是< C >.A．长期借款成本 B．债券成本c．留用利润成本 D．普通股成本6．-般来说,在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是< B >.A．优先股 B．普通股C．债券 D．长期借款7．在筹资总额和筹资方式一定的条件下,为使资本成本适应投资报酬率的要求,决策者应进行< C >.A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策C．资本结构决策 D．投资可行性决策8．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为< C >.A．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．债券风险较小,其利息具有抵税效应D．债券的筹资费用少9. 某股票当前的市场价格为20元／股,每股利1元,预期股利增长率为4%,则其资本成本率为< D >.A．4% B．5% c．9.2% D．9%10．如果企业的股东或经理人员不愿承担风险,则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是< C>.A．发行债券 B．融资租赁C发行股票 D．向银行借款11．如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率,则应< A >.A．提高负债比例 B．降低负债比例C．提高股利支付率 D．降低股利支付率12.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的< D >.A销售收入 B．变动成本C．固定成本 D．息税前利润13.利用无差别点进行企业资本结构分析时,当预计销售额高于无差别点时,采用< C >筹资更有利.A．留用利润 B．股权 C．债务 D．内部14.经营杠杆产生的原因是企业存在< A >.A．固定营业成本 B．销售费用C．财务费用 D．管理费用15.与经营杠杆系数同方向变化的是< B >.A.产品价格 B．单位变动成本C．销售量 D．企业的利息费用16.下列说法中,正确的是< C >.A.企业的资本结构就是企业的财务结构B．企业的财务结构不包括短期负债C.狭义的资本结构中不包括短期负债D．资本结构又被称为杠杆资本结构17.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元,手续费率0．2%,年利率6%,期限2年,每年结息一次,到期一次还本.公司所得税税率为25%这笔借款的资本成本率为< D >.% B.3. 75% C.4.25% n.4.51%18.E公司全部长期资本为5000万元,债务资本比率为0.3,债务年利率为7%,公司所得税税率为25%.在息税前利润为600万元时,税后利润为300万元.则其财务杠杆系数为< B >.A.1. 09B.1.21 C三、多选题1．决定资本成本高低的因素有< ABCDE >.A．资金供求关系变化 B．预期通货膨胀率高低C．证券市场价格波动程度 D．企业风险的大小E．企业对资金的需求量2．以下各项中,反映联合杠杆作用的有< ABC >.A说明普通股每股收益的变动幅度 B．预测普通股每股收益C．衡量企业的总体风险 D．说明企业财务状况E．反映企业的获利能力3．如果不考虑优先股,筹资决策中联合杠杆系数的性质包括< CDE >.A．联合杠杆系数越大,企业的经营风险越大B．联合杠杆系数越大,企业的财务风险越大C．联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D．联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率E．联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响4．资本结构分析所指的资本包括< ABC >.A长期债务 B．优先股C ．普通股D ．短期借款E ．应付账款7．资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括< AB >.A.股东权益最大化 B ．股票价值最大化C.公司价值最大化 D ．利润最大化E ．资金最大化8．下列关于财务杠杆的论述中,正确的有< ABCDE 〕.A 在资本总额与负债比率不变的情况下,财务杠杆系数越高,每股收益增 长越快B ．财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C 与财务风险无关D ．财务杠杆系数越大,财务风险越大E ．财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险9．下列关于经营杠杆系数表述中,正确的有< ACDE >.A.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B ．在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越大,经营风险就越小C ．在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越小,经营风险就越小D ．当销售额达到盈亏临界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大E ．企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低10.下列关于联合杠杆的描述中,正确的有< BCE >.A ．用来估计销售量变动对息税前利润的影响B ．用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响C ．揭示经营杠杆与财务杠杆之问的相互关系D ．揭示企业面临的风险对企业投资的影响E ．为达到某一个既定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合四、计算题1．某集团按面值发行长期债券,总面值5000万元,年利率为10%,发行费用率为3%,所得税税率为25%.要求：计算该长期债券的资本成本.解．长期债券的资本成本=10%×<l -25%>÷<l -3%>=7.73%2．某企业从银行取得长期贷款一笔,贷款年利率为8%,所得税税率为25%.要求：计算该长期贷款的资本成本.解．长期借款资本成本=8%×<1-25%>=6%3．某公司拟以市价增发普通股1 000 000股,每股市价10元,预计筹资费用率为5%,发行第1年每股发放股利1元,预计股利增长率为4%.要求：计算本次增发普通股的资本成本.解．增发普通股的资本成本=%)51(100000010001010000001-⨯⨯⨯⨯+4%=14.53%4．某公司按面值发行优先股股票筹集资金,股息率为8%,发行筹资费用率为4%.要求：计算该种优先股股票的资本成本.解．优先股的资本成本=%41%8-=8.33% 6．某企业的同定成本总额为40万元,变动成本率为60%,销售额为500万元.要求：计算经营杠杆系数.解．DOL= <500-500×60%>÷<500-500×60%-40> =1.257．某企业长期负债额为200万元,负债利率为15%,固定成本总额为40万元,变动成本率为60%,销售额为300万元.要求：计算复合杠杆系数.解．M=300-300×60%=120〔万元〕EBIT=120-40=80〔万元〕DCL=120÷<80-200×15%> =2.48．某企业拟筹集长期资本5 000万元,其中：长期借款为1 000万元,资本成本率为10%；长期债券为800万元,资本成本率为11%;优先股股票为1200万元,资本成本率为13%;普通股股票为1 500万元,资本成本率为15%；留存收益为500万元,资本成本率为14%.要求：计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本.解．<1>计算各种资本占全部资本比重：长期借款：50001000×100%=20% 长期债券：5000800×100% =16% 优先股股票：50001200×100%=24% 普通股股票：50001500×100%=30% 留存收益：5000500×100% =10% <2>计算加权平均资本成本：加权平均资本成本=20%×10%+16%×11%+24%×13%+30%×15%+1026×14%=12.78%9．某企业资本总额为4 000万元,其中负债资本和权益资本的比率为45：55,负债资本利率为12%.该企业年销售量为5 600千克,每千克销售单价为1万元,固定成本为640万元,变动成本率为60%.要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数. 解.经营杠杆系数：DOL=640%601560015600%601560015600-⨯⨯-⨯⨯⨯-⨯=1.4 财务杠杆系数：DFL:=%12%45400016001600⨯⨯-=1.16复合杠杆系数：DCL=DOL×DF L=1.4×1.16=1.62410.某公司现有普通股100万股,股本总额为1 000万元,公司债券为600万元,公司拟扩大筹资规模,有两个备选方案：一是增发普通股50万股,每股发行价格为15元；二是平价发行公司债券750万元.若公司债券年利率为12%,所得税税率为25%.要求：<1>计算两种筹资方式的每股利润无差异点.<2>如果该公司预期息税前利润为400万元,确定应采用何种筹资方案.解.<1>把有关数据代入公式：解得：每股利润无差异点EBIT=342〔万元〕<2>因为预期息税前利润400万元>EBIT所以应选择增发债券筹措资金,这样预期每股利润较高.11．MC公司20##初的负债与所有者权益总额9 000万元,其中：公司债券为1 000万元〔按面值发行,票面年利率8%．每年年末付息,3年后到期〕；普通股股本4 000万元〔面值1元,4 000万股〕；资本公积2 000万元；其余为留存收益.20##该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有两个方案可供选择：方案一：增加发行普通股,预计每股发行价格5元；方案二：增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率8%.预计20##可实现息税前利润2 000万元,适用的所得税税率25%.要求：<1>计算增发股票方案的下列指标：①20##增发普通股股数；②20##全年债券利息.<2>计算增发债券方案下全年债券利息.<3>计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策.解．<1>①增发普通股股份数=1000÷5=200<万股>②20##全年债券利息=1000×8%=80〔万元〕<2>增发债券全年利息=<1000+1000>×8%=160〔万元〕<3> <EBIT-80> <1-25%>÷4200=<EBIT-160>×<1-25%>÷4000解得：EBIT=1760<万元>因为预计息税前利润2000万元>1760万元,所以应采用增发债券方案.。
资本成本习题
1．某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。
普通股的资本成本=33.13%5%)41(500010004.0=+-⨯万万%2．某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资金成本。
优先股资金成本=%77.8%100%)121(175%9150=⨯-⨯3．某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。
债券资金成本=%91.6%100%)31(1200%)331%(121000=⨯--⨯4．某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。
有关资料如下： （1）向银行借款100万元，借款年利率为6％，手续费率为3％；（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％；（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增； （5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。
（2）计算该企业的加权平均资金成本。
【正确答案】 （1）各种筹资方式的个别资金成本：银行借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％ 债券资金成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％ 优先股资金成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％ 普通股资金成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％ 留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％ （2）该企业的加权资金成本：银行借款所筹集的资金占资金总额的比例＝100/500×100％=20% 发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例＝60/500×100％=12% 发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例＝240/500×100％=48% 发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例＝75/500×100％=15%留存收益占资金总额的比例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5% 所以企业的加权资金成本：＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％ ＝9.5％5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。
注会财管第九章资本结构习题及答案
第九章资本结构一、单项选择题1.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.优序融资理论D.权衡理论2.根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值3.根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（）。
A.债务资本成本B.权益资本成本C.加权平均资本成本D.企业价值4.甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股5.下列各项中属于过度投资问题的是（）。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目6.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（）。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征C.财务困境成本的现值是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高7.以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（）。
A.成长性好的企业负债水平高B.盈利能力强的企业负债水平低C.财务灵活性大的企业负债水平高D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例低的企业负债水平低8.下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（）。
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资本成本和资本结构练习题练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
在追加筹资时，仍保持现有资本结构，该企业测算出了随着筹资的增加，各种新筹资金的资本成本如下：要求：计算不同追加筹资总额的范围及所对应的综合边际资本成本。
7 ．某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下：要求：选择最优筹资方案，确定最优资本结构。
8．某企业原有资本1500万元，其中5年长期债券300万元，票面利率6%，权益资本（普通股）1200万元，公司发行的普通股为16万股，每股面值75元。
另外已知公司所得税率为33%，由于扩大生产业务，需追加筹资450万元，有如下两个方案：（1）全部发行普通股，增发6万股，每股面值仍为75元。
（2）全部发行3年期长期债券，票面利率仍为6%。
要求：运用每股收益无差异点分析法选择最优筹资方案，确定最优资本结构。
9．某公司全部资本现在均为权益资本（普通股），账面价值500万元，该公司认为目前资本结构不合理，拟举债购回部分股票予以调整。
公司预计年息税前利润EBIT为120万元，所得税率为33%，经测算，目前的债务利率和股票资本成本的情况如下：不同债务规模的债务利率和股票资本成本测算表不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表要求：运用比较公司价值法选择最优债务规模，确定最优资本结构，并填列上述两表有关空格。
练习题(一)答案1.(1) 12005%(133%)3.37%1200(10.5%)⨯⨯-==⨯-长期借款的资本成本2.(1)12325008%(133%)5.47%2500(12%)25008%(133%)6.84%2000(12%)25008%(133%) 4.56%3000(12%)K K K ⨯⨯-==⨯-⨯⨯-==⨯-⨯⨯-==⨯- 3. (1)12360012%12.5%600(14%)60012%13.6%550(14%)60012%11.5%650(14%)K K K ⨯==⨯-⨯==⨯-⨯==⨯-4. 1.5(16%)6%14.11%20(12%)K ⨯+=+=⨯-5.:3(16%)6%23.7%18:9%3%12%:4% 1.2(15%4%)17.2%K K K ⨯+=+==+==+⨯-=股利增长模型风险报酬模型资本资产定价模型6.花费36%的资本成本时,可通过长期债券取得的筹资限额为10万元,则筹资突破点=10/25%=40(万元)花费9%的资本成本时,可通过长期债券取得的筹资限额为12.5万元,则筹资突破点=12.5/25%=50(万元)花费15%的资本成本时,可通过普通股取得的筹资总额为22.5万元,则筹资突破点=22.5/75%=30(万元)花费16%的资本成本时,可通过普通股取得的筹资总额为45万元,则筹资突破点=45/75%=60(万元)由以上筹资突破点数据可得5组新的筹资范围,分别计算加权平均资本成本,即可得到各种筹资范围的边际资本成本:筹资额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本 (1) (2) (3) (4) (5)=(3)*(4) 30万元以内长期债券 25% 6% 1.5%普通股 75% 15% 11.25% 12.75%30-40万元长期债券 25% 6% 1.5%普通股 75% 16% 12% 13.5%40-50万元长期债券 25% 9% 2.25% 普通股 75% 16% 12% 14.25%50-60万元长期债券 25% 12% 3%普通股 75% 16% 12% 15%60万元以上长期债券 25% 12% 3%普通股 75% 18% 13.5% 16.5%7.方案A加权平均资本成本=140100603006%8%12%15%0.11 600600100600⨯+⨯+⨯+⨯=方案B加权平均资本成本=1501501002005%7%9%11%0.08 600600600600⨯+⨯+⨯+⨯=方案C加权平均资本成本=180********4%9%10%12%0.09 600600600600⨯+⨯+⨯+⨯=方案B的加权平均资本成本最小,所以方案B最优.8.()(1)(3006%)(133%)(1818)(133%)221684EBIT EBIT EBIT --=-⨯----==息税前利息利息所得税税率每股收益发行在外的普通股股数当EBIT=84万元时,权益筹资和债务筹资均可 当EBIT>84万元时,应选用债务筹资 当EBIT<84万元时,应选用权益筹资 9.不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表由上表可知,当B=200时,综合资本成本最小,故资本结构最优.练习题（二）1．某企业生产甲产品，固定成本120万元，变动成本率为30%，销售额分别为1000万元、2000万元和500万元。
要求：(1)计算不同销售额所对应的经营杠杆系数。
(2)从中分析销售额与经营杠杆系数和经营风险的关系。
2．某企业生产乙产品，销售额为800万元，变动成本率为40%，固定成本分别为100万元、200万元和400万元。
要求：(1)计算不同固定成本所对应的经营杠杆系数。
(2)从中分析固定成本与经营杠杆系数和经营风险的关系。
3.某企业资本总额为2500万元，其中权益资本与债务资本的比例为1∶2，l∶4和1∶8，负债利息率为12%，销售额为6000万元，不含负债利息的变动成本率为60%，固定成本为500万。
要求：(1) 计算不同债务规模所对应的财务杠杆系数。
(2)从中分析债务规模与财务杠杆系数和财务风险的关系。
4．某企业某月销售额为1500万元，不含负债利息的变动成本率为20%，固定成本为400万元，全部资本为800万元，其中债务资本500万元，利息率为8%，所得税税率为33%，发行在外的普通股股数为1000万股。
要求：(1)计算经营杠杆系数。
(2)计算财务杠杆系数。
(3)计算总杠杆系数。
(4)如果该企业下月销售额增长1倍，那么该企业下月的息税前利润和普通股每股收益各增长几倍?下月的息税前利润和普通股每股收益分别是多少?练习题（二）答案1.(1)1 2 31000100030%1.2069 1000100030%1202000200030%1.0938 2000200030%12050050030%1.5217 50050030%120DOL DOL DOL-⨯==-⨯--⨯==-⨯--⨯==-⨯-(2) 由上述计算结果知,销售额越大,经营杠杆系数越小,对经营杠杆利益的影响就越弱,经营风险也就越低;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响就越强,经营风险也就越高.2. (1)1 2 380080040%1.2632 80080040%10080080040%1.7143 80080040%20080080040%6 80080040%400DOL DOL DOL-⨯==-⨯--⨯== -⨯--⨯== -⨯-(2) 由上述计算结果知,固定成本越大,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响就越强,经营风险也就越高;反之,固定成本越小,经营杠杆系数越小,对经营杠杆利益的影响就越弱,经营风险也就越低.3. (1)1112223336000600060%50019002250012%2003 1.124250012%2405 1.148250012%2679 1.16EBIT I EBITDFL EBIT I I EBITDFL EBIT I I EBITDFL EBIT I =-⨯-==⨯⨯===-=⨯⨯===-=⨯⨯===-(2) 由上述计算结果知,债务规模越大,财务杠杆系数越大,筹资风险也就越大,其负债筹资的杠杆效益也就越大;反之,债务规模越小,财务杠杆系数越小,筹资风险也就越小,其负债筹资的杠杆效益也就越小.4.(1) 1500150020%1.51500150020%400DOL -⨯==-⨯-(2)1500150020%40080058008%408 1.05EBIT I EBITDFL EBIT I=-⨯-==⨯⨯===-(3) 1.5 1.05 1.575DTL DOL DFL =⨯=⨯= (4),3000300020%4002000520008%1008()(1)(2000100)(133%)1.2731000,()(1)(80040)(133%)0.50921000,, 1.5, 1.5EBIT I EBIT I T EPS N EBIT I T EPS N =-⨯-==⨯⨯=----===----===当销售额增长一倍时销售额增长前所以销售额增长一倍息税前利润增长倍普通股每股收益增长倍练习题(三)1．某公司准备发行每张面值为1500元的5年期公司债券，该债券的票面利率为10%，每年付息一次，到期还本。
另外已知发行时的市场利率分别为10%，、8%和12%。