第四章 资金成本与资本结构 练习题

第四章资金成本与资本结构练习题

一、单项选择题（2分×２２＝４４分）

1. 某企业取得3年期长期借款 300万元，年利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5％，企业所得税率为25％。则该项长期借款的资本成本为( )。

A．10％B．7.5％C．6％D．6.7％2. 某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％，预计发行价格为600万元，所得税率为25％，则该债券的成本为( )。A．10％B．7.05％C．6.58％D．8.7％

3. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。A．1.32 B．1.26 C．1.5 D．1.56

4. 某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元则本期实际利息费用为( )。

A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元

5. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。

A．5％B．10％C．15％D．20％

6. 某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，其他要素不变。那么，复合杠杆系数将变为( )。

A．2.4 B．6 C．3 D．8

7. 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加( )。

A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍8.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4％，每年股利固定，为每股0.20 元，则该普通股成本为( )。

A．4％B．4.17％C．16.17％D．20％

9.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期( )。

A．利息与优先股股息为零 B.利息为零，而有无优先股股息不好确定C．利息与息税前利润为零 D.利息与固定成本为零

10.财务风险的大小取决于公司的（）

A. 负债规模

B.资产规模

C.生产规模

D.销售额

11.某公司已发行的长期债券利率为12%，债券分析师估计的该公司普通股风险溢价为3%，则该公司的普通股成本或必要收益率为（）

A.9%

B.15%

C.16%

D.12%

12.如果公司负债筹资为零时，财务杠杆为（）

A.1

B.0

C.无穷大

D.无意义

13.某企业从银行借入一笔长期资金，年利率为15%，每年结息一次，企业所得税率为25%，则该笔借款成本为（）

A.11.25%

B.12%

C.9%

D.6%

14.某股票的β系数为1.5，市场无风险报酬率为6%，市场组合的预期平均收益率为14%，则该股票的预期收益率为（）

A.8%

B.9%

C.18%

D.12%

15.某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为25%，则企业发行的债券成本为（）

A.5.26%

B.5.96%

C.7.16%

D.8%

16.关于总杠杆系数，下列说法正确的是（）

A.总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和

B.该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率

C.该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响

D.总杠杆系数越大，企业风险越小

17.财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定资金成本所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）

A. 越小

B. 越大

C. 不变

D.不确定

18.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）

A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大

B.其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小

C.当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1

D.经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大

19.固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（）之间在数量上的依存关系来划分的。

A.企业规模

B.企业产品种类

C.企业生产组织特点

D.业务量

20.资本每增加一个单位而增加的成本叫（）

A.综合资本成本

B.边际资本成本

C.自有资金成本D债务资金成本

21.某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）

A.1.25

B.1.32

C.1.43

D.1.56

22.调整资本结构并不能（）

A. 降低资本成本

B.降低财务风险

C.降低经营风险

D.发挥财务杠杆作用

二、多项选择题（２分×５＝１０分）

1.总杠杆的作用在于（）

A.用来估计销售变动对息税前利润的影响

B.用来估计销售变动对每股利润造成的影响

C．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

D.用来估计息税前利润变动对每股利润造成的影响

2.影响企业边际贡献大小的因素有（）

A.固定成本

B.销售单价

C.单位变动成本

D.产销量

3.杠杆效益可以分解为两个（）

A.税收杠杆效益

B.财务杠杆效益

C.信贷杠杆效益

D.营业杠杆效益

4.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，影响经营风险的主要因素包括（）

A.产品需求

B.产品售价

C.产品成本

D.调整价格的能力

E.固定成本的比重

5.在个别资本成本中需要考虑所得税因素的是（）

A.债券成本

B.银行借款成本

C.普通股成本

D.留存收益成本

三、判断题（１分×１０＝１０分）

1.如果逾期通货膨胀水平上升，由于货币购买力下降，因此企业资本成本会降低。（）

2.只要有再投资机会，就应该减少股利分配。（）

3.当债务资本比率较高时，财务风险较大。（）

4.企业一般可以通过增加销售额、增加产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施降低经营风险。（）

5.企业在生产经营过程中，除了投资者提供的资金外，还要借入一定数额的资金以降低财务风险。（）

6.由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股，每股利润会下降的更快。

7.当固定成本为零，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。（）

8.只要在企业的筹资方式中有固定财物支出的债务，就存在财务杠杆作用。（）

9.企业最有资本结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资本结构。（）

10.经营杠杆受企业固定成本的影响，财务杠杆受固定融资成本的影响，对于企业来说，他们都是无可选择的。（）

四、计算题（第一题７分，第二题７分，第三题１０分，第四题１０分）

1.某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%，假定公司适用所得税税率为25%。

要求：计算该企业的加权平均资金成本？

2.某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为25%，年末税后净利润为40万元，请计算该公司的财务杠杆系数？

3.某公司2014年资本总额为1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2015年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：

甲方案：发行债券300万元，年利率12%；

乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元）

假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率为25%。

要求：

（1）计算每股盈余无差别点销售额；

（2）计算无差别点的每股盈余。

4.已知某公司当前资金结构如下：筹资方式长期债券1000万元，年利率8% 普通股4500万股，留存收益2000万，合计7500万元，现因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500 万元, 现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000 万股普通股，每股市价 2.5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10% 的公司债券2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为25% 。

要求：

( 1 ) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

( 2 ) 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

( 3 ) 如果公司预计息税前利润为1200 万元, 指出应采用的筹资方案。

( 4 ) 如果公司预计息税前利润为1600 万元, 指出应采用的筹资方案。

( 5 ) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%, 计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。