跨国并购融资方式
我国企业海外并购融资方式创新研究
Ｆ ｎａ ｉ ｇ Ｍ ｅ ｈ ｄｓＩ ｎ ｖａ ｉ ｎ ｆ ｒ Ｏｖ ｒ ｅ ｓ Ｍ ｅ ｇ ｒ ＆ Ａｃ ｕ ｓｔ ｏ ｓ ｉ ｎｃ ｎ ｔ ｏ ｎ ｏ ｔｏ ｏ ｅ ｓ ａ ｒ ｅ ｓ ｑ ｉｉ ｎ ｉ
ＺＨＡＮ Ｘ ａ ｇ ｌ Ｇ ｉｎ ｑｎ
Ａｂ ｔａ ｔ ｈ ａｒｗ ｎ ｎ ｉｇｃ ａ ｎ ｌ ｎ ｉ ｌｘｐｙ ｎ ｔｏ ｒ ｉ ｒｂｅ ｒｄ ｍｅｔ ｎｅｐｉｅ。 ｅｓＭ＆Ａ． ｓｒｃ ：Ｔ ｅｎ ｒｏ ｆ ａ ｃｎ ｈ ｎ ｅ ｄ ｓ ｉ ａ ｍｐｅ ａｍｅ ｔ ｈ ｄａｅｔ ｍａｎ ｐｏ ｌｍｓｆ ｏ ｓｉ ｅ ｔｒｒｓｓ ｄ 璐 ａ ｍｅ ｈｅ ｏ ｃ
张 向钦
（ 郑州 大学 西 亚斯 国际学 院 ， 河南 新郑 ４ １５ ） ５ １０
【 要】 目 ， 国企业海外并购融 资存在的主要 问 摘 前 我 题是 ： 融资渠道狭窄、 并购支付 方式单一 。 影响企业海外并购融
资方式 以及 效益的 因素主要是 法律 法规的 限制和 资本市场发育不成 熟。 国企业应 充分借鉴 国外企业并购融资 经验 ， 我 大胆
《2024年跨国并购的理论、运作及我国企业的跨国并购问题研究》范文
《跨国并购的理论、运作及我国企业的跨国并购问题研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，跨国并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升国际竞争力的重要手段。
本文旨在探讨跨国并购的理论基础、运作模式以及我国企业在跨国并购过程中所面临的问题，并提出相应的解决策略。
二、跨国并购的理论基础1. 理论概述跨国并购是指跨国公司通过购买东道国企业股权或资产，以实现对东道国企业的控制或取得经营权的行为。
其理论基础主要包括协同效应理论、市场势力理论、内部化理论等。
协同效应理论认为，跨国并购能够实现企业间的优势互补，提高整体效率；市场势力理论则强调通过并购增强企业在国际市场上的竞争力；内部化理论则认为企业通过内部化运作可以降低交易成本。
2. 跨国并购的动因跨国并购的动因主要包括扩大市场份额、获取先进技术、实现规模经济、降低经营风险等。
通过跨国并购，企业可以快速进入新市场，获取新的资源和技术，提高自身的国际竞争力。
三、跨国并购的运作模式1. 横向并购横向并购是指同行业或具有相似业务的企业之间的并购。
这种并购有助于企业扩大市场份额，提高市场地位，形成规模经济效应。
2. 纵向并购纵向并购是指处于产业链上下游的企业之间的并购。
这种并购有助于企业实现产业链的整合，提高资源利用效率，降低生产成本。
3. 混合并购混合并购是指不同行业、不同领域的企业之间的并购。
这种并购有助于企业实现多元化经营，分散风险，提高企业的整体抗风险能力。
四、我国企业的跨国并购问题研究1. 面临的问题（1）法律法规不完善：我国在跨国并购方面的法律法规还不够完善，企业在跨国并购过程中可能面临法律风险。
（2）文化差异：由于各国文化差异较大，我国企业在跨国并购后可能面临文化融合的难题。
（3）资金压力：跨国并购需要大量的资金支持，我国企业在资金方面可能面临一定的压力。
（4）整合难度大：跨国并购后，企业需要进行资源整合、组织结构调整等工作，这需要较强的整合能力。
跨国并购基础知识ppt
通用汽车在收购后未能很好地整合菲亚特克莱斯勒的业务和资源，导致业绩下滑和市场竞 争力下降，最终不得不在2019年将菲亚特克莱斯勒卖出。
失败案例二：阿里巴巴收购优酷土豆
收购背景
阿里巴巴为了加强自身的媒体和娱乐业务，决定收购优酷土豆。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，阿里巴巴成功以约46亿美元的价格收购优酷土豆。
3
收购后发展
万科借助美国国际房地产投资信托公司的平台和 资源，进一步拓展了海外业务，同时也获取了更 多的海外优质资产。
失败案例一：通用汽车收购菲亚特克莱斯勒
收购背景
通用汽车为了拓展欧洲市场和加强自身的欧洲业务，决定收购菲亚特克莱斯勒。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，通用汽车成功以约43亿美元的价格收购菲亚特克莱斯勒。
文化整合
文化整合是跨国并购成功 的关键，需来自重和融合不 同国家和地区的文化特点， 建立共同的企业文化。
04 跨国并购的策略与技巧
并购策略选择
横向并购
通过并购同行业企业，扩大市场 份额，提高市场竞争力。
纵向并购
通过并购上下游企业，实现产业 链整合，提高资源控制力。
混合并购
通过并购不同行业的企业，实现 多元化经营，降低经营风险。
详细描述
在定价过程中，需要对目标公司进行估值分析，综合考虑其现有价值和未来发展潜力。融资安排则需 根据企业自身实力和市场环境，选择合适的融资渠道和方式，以确保并购资金的充足和低成本。
交易执行与后整合
总结词
交易执行是实现跨国并购的最后阶段， 后整合则关系到并购后的企业能否顺利 运营。
VS
详细描述
在交易执行阶段，需要签署正式的并购协 议并完成相关审批手续。后整合阶段则需 注重企业文化、组织结构、业务运营等方 面的整合，以实现并购后的协同效应和可 持续发展。
国际投资
国际投资的传统分类：1.按投资对象不同可划分为实业投资和金融投资2.按投资期限不同可划分为长期投资和短期投资3.按投资主体不同可划分为公共投资（官方投资)和私人投资4.按投资性质不同可划分为国际直接投资和国际间接投资国际直接投资与国际间接投资的区别：（1）能否有效地控制国外的经营管理权（2）二者资本移动形式的复杂程度不同（3）投资者获取收益的具体形式不同（4）投资者投资风险的大小不同国际直接投资：指资本输出国的自然人、法人或其他经济组织依照东道国的有关法规，在东道国单独出资或其他投资者共同出资创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业形成经营性资产，并按照东道国的有关法规和/或与其他投资者所签订的有关投资协议获取该经营性资产的经营收益或承担其经营亏损的行为或过程。
（是投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资）国际间接投资：指一国的个人、企业或政府通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生债券等金融资产，按期收取股息、利息，或通过买卖这些证券赚取差价收益的投资国际投资对东道国经济的影响：（论述）1.对东道国国际收支的影响2.对东道国对外贸易的影响3.对东道国就业的影响4.对东道国产业结构的影响影响国际直接投资活动的主要因素：1.国际经济状况2.东道国的投资环境与外资政策3.投资母国的政策4.国际直接投资政策的协调5.产业的国际转移6.区域经济一体化组织的发展7.跨国公司的发展和跨国化指数的提高跨国公司的特征：1.战略目标全球化2.公司内部一体化3.运行机制开放化4.生产经营跨国化5.技术内部化产品生命周期理论的基本论点：（论述，总结性）1、产品创新阶段2.产品成熟阶段3.产品标准化阶段跨国并购的类型：（一）从跨国并购双方的行业关系划分，跨国并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购（二）从并购行为的结果来看，跨国并购可以分为部分并购和整体并购（三）从并购公司是否和目标公司接触来看，跨国并购可以分为直接并购和间接并购（四）按并购交易是否通过证券交易所，跨国并购划分为要约收购和协议收购（五）按照目标公司是否是上市公司，跨国并购可以分为私人公司并购和上市公司并购（六）按照并购的融资渠道划分，跨国并购可以分为杠杆收购、管理层收购和联合收购跨国并购的动因：1.企业增长或发展的需要2.技术3.产品优势与产品差异4.政府的政策5.汇率6.政治、经济稳定性7.劳动力成本和生产率差异8.银行追随顾客9.多样化经营10.确保原材料的供应跨国并购的融资方式：1，收购2，股票替换3，债券互换4，承担债权债务影响国际直接投资环境的主要因素：一、自然因素（一）地理位置1、与投资国的距离2、与国际交通枢纽的距离3、与资源产地的距离4、与产品销售市场的距离（二）地形（三）气候（四）自然资源（五）国土面积与人口二、经济因素（一)经济发展水平1、经济发达程度2、人均收入与消费水平3、人民的生活质量（二）基础设施（三）经济政策1、对外资的政策2、贸易政策3、货币和财政政策4、外汇政策（四）经济体制三、法律因素（一）法律的完备性(二）法律的公正性（三）法律的稳定性（四）公民的法律意识四、政治因素（一）政治制度（二）政权的稳定性1、国家领导人的更迭频率2、反对势力的状况3、种族冲突（三）政府的工作效率（四）国际关系五、社会与文化因素（一）语言文学（二）文化（三）教育水平（四）宗教（五）社会习惯风险投资的特点：1、高风险、高收益2、风险投资是一种长期投资3、风险投资是一种组合投资4、风险投资是一种权益投资5、风险投资是一种分阶段的投资6、风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业7、风险投资是一种主动参与管理型的专业投资8、风险资本具有再循环性证券投资的特征：（一）投资的收益性（二）投资行为的风险性（三）价格的波动性（四）流通中的变现性（五）投资者的广泛性投资者在选择投资对象时应遵守以下四个原则：1、安全性2、收益性3、增值的潜在性4、变现性证券投资策略：（一）固定比例投资法（二）变动比例投资法（三）降低成本投资法（四）顺势投资法（五）等级投资法（六）以静制动投资法证券交易所交易的基本程序：1、选择证券经纪人2.开立账户3.委托4.成交5.清算6.交割7.过户股票的性质：（一）股票证权证券（二）股票是要式证券（三）股票不是物权及债权证券四）股票是有价证券（五）股票是一种可转让的证券（六）股票是一种虚拟资本股票的特征：（一）盈利性（二）风险性（三）非返还行性（四）流动性股票投资的收益率本期股票收益率=（本期股利/本期股票价格）*100%持有其股票收益率=[（出售价格-购入价格+现金股利）/购买价格]*100%债券的特征：1、收益性2、收益的有限性3、安全性4、流动性债券与股票区别：二者虽都是有价的资本证券，并都属于虚拟资本，但在本质上却有较大不同。
绿地投资与跨国并购
绿地投资与跨国并购随着世界经济一体化的发展,FDI规模不断扩大.跨国公司可以灵活地选择参与方式来达到控制其国外分支机构的目的,企业进行国际直接投资有两种基本方式：一是绿地投资,即外商在东道国,按照东道国的法律,建立合资企业或独资企业；二是跨国公司并购,即跨国公司通过收购目标企业的部分或全部股份,取得对目标企业控制权的产权交易行为.后一种方式,虽然在国际直接投资中早已超过绿地投资,但在我国从2002年才逐步升温.跨国并购主要在工业化国家之间进行,在发展中国家逐渐活跃而对于绿地投资,并购会带来裁员、技术和资产流失等风险.发展中国家在与发达国家的竞争中往往处于劣势地位,发展中国家更关心民族工业的发展,而跨境并购持怀疑谨慎态度.对于中国,跨国并购的案例越来越多,诸如联想收购的部、吉利收购沃尔沃、TCL 绕过欧洲的贸易壁垒收购德国的施耐德等.跨国并购像跨国公司的新设“绿地投资”一样,正在成为中国利用外资的新领域.绿地投资的概念：绿地投资也称创建投资,是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业.创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长.绿地投资作为国际直接投资中获得实物资产的重要方式是源远流长的.早期跨国公司的海外拓展业务基本上都是采用这种方式.绿地投资有两种形式：一是建立国际独资企业,其形式有国外分公司、国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合资企业,其形式有股权式合资企业和契约式合资企业.跨国并购的概念：跨国并购是指跨国公司等投资主体通过一定的程序和渠道,取得东道国某现有企业的全部或部分资产的所有权的投资行为.跨国并购是国内企业并购的延伸.跨国公司采取并购的方式进行直接投资,其动机包括开拓国际同类市场,取得产品商标、品牌和已有的行销网络；保证原材料的供应和产品的销售市场;经营领域、区域和资产的多元化等.一、跨国并购与绿地投资的比较分析一绿地投资的优缺点分析1.绿地投资的优点第一,拥有较强的自主性.利用绿地投资方式创建新企业时,跨国企业有更多的自主权,能够独立地进行项目的筹划,选择适合本企业全球发展战略的厂址,并实施经营管理.而且,企业能够很大程度地控制自己的风险,并能在较大程度上掌握各个项目策划各方而的主动性.第二,较少受到东道国产业保护政策的限制.如果跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠逍等于股权无关的各项服务参与企业的经营活动.这样,跨国公司不动用资金、不占用股份,因而不会激起东道国名族主义的排外情绪,从而减少政治风险.新建企业可以为当地带来很多就业机会,并且增加税收.到目前为止,海尔在南卡罗莱纳州的总投资额达到亿美元,创建了1250个工作岗位.第三,企业能更大程度维持公司在技术和管理方而的垄断优势.跨国公司将利用其技术、管理、生产和销售上的优势占领东道国市场.第四,有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位.海尔选择在美国的南卡罗来纳州的汉姆顿建立生产基地是因为其众多的地理位置优势.汉姆顿生产基地是海尔独资企业,电冰箱厂设计能力为年产20万台,以后逐渐扩大到年产40万至5O万台.2.绿地投资的缺点3.第一,绿地投资需要大量的筹建工作.因而建设周期长,速度慢,缺乏灵活性.对跨国公司的实力要求较髙.第二,在企业的创建过程中,跨国公司完全承担其风险,不确定性较大.第三,跨国公司要在东道国拓宽自己的市场,往往与东道国的管理方式以及东道国管理不适应,而在东道国符合其管理、生产要求的技术人员相对缺乏.从而导致竞争相对激烈,比较难以进入东道国市场.(二）跨国并购的优缺点分析(三）1.跨国并购的优点第一,市场进入方便灵活,可以利用已收购企业的市场份额减少竞争.以制造业为例,并购方式使投资者可以大大缩短项目的建设和投资周期,迅速进入目标市场,同时建立国外的产销据点.从供求角度分析,并购一般不会增加东道国原有的市场供给,从而降低了竞争的激烈度.第二,容易获得现有的经营资源,扩大产品种类获得范围经济.跨国并购能获得现成的管理人员、技术人员以及生产设备.如果收购目标与本企业的相关产品差异较大,收购方必然可以迅速增加企业的产品种类.于是在获得规模经济的同时得到范围经济.第三,企业融资更为便捷.跨国并购之后,原来对目标企业的提供的信贷的金融机构可能继续维持与该企业的借贷关系,为企业的融资提供的更大的方便.2.跨国并购的缺点第一,国际会计标准差异、信息不对称导致无形资产评估等问题的存在,使得评估企业价值难度大,造成跨国公司决策困难,从而影响跨国并购的成功率.第二,东道国的政策限制和地方保护主义的抵制.为了保护本国产业,东道国政府和公民有时会对某些特殊行业的并购进行限制.第三,容易受到企业规模、选址上的约束.由于被收购的企业规模、行业和地点都是固定的,所以跨国公司很难找到一个符合自己全球战略所要求的地点进行跨国并购.从而影响自己的战略实施以及经营管理.三绿地投资于跨国并购的直观比较上述分析仅为跨国并购与绿地投资几个比较明显的优缺点.下面基于上述分析以及罗列其他可能存在差异的项目进行比较直观的短期比较分析见表1-1表1-1绿地投资和跨国并购的比较二、经典案例分析与启示一绿地投资的案例分析及启示1.绿地投资案例分析一一海尔建立全球制造基地2005年底,海尔在总裁张瑞敏制定的名牌化战略带领下进入第四个战略阶段即全球化品牌战略阶段.其特点主要是：第一,经营范围,即海尔自己的核心产品.第二,发展进程.从创造国内名牌、国际名牌着手,到出口,再到跨国投资,渐进性发展.第三,采取绿地投资为主要方式,其成功率高,发展快.如今的海尔已在全球建立了29个制造基地,8个综合研发中心,19个海外贸易公司,员工总数超过6万人,2008年海尔集团实现全球营业额1190亿元.2010年,海尔实施全球化品牌战略进入第五年.海尔将继续发扬“创造资源、美誉全球”的企业精神和“人单合一、速决速胜”的工作作风,深入推进信息化流程再造,以人单合一的自主经营体为支点,通过“虚实网结合的零库存下的即需即供”商业模式创新,努力打造满足用户动态需求的体系,一如既往地为用户不断创新,创出中华民族自己的世界名牌.海尔公司拥有正确的定位和战略方向,不断提升的创新能力和对市场的准确把握,同时拥有众多技术性、管理型国际人才.加之以国内、国际的品牌名誉以及其本身的技术、服务、管理致使海尔的绿地投资做的相当成功.2.绿地投资对我国企业的启示第一,拥有先进技术的垄断力,和其他资源的垄断.采取绿地投资的企业应当有较强的垄断力,从而充分占领目标国市场.第二,东道国经济欠发达地区,工业化程度较低.绿地投资可以增加东道国的就业人员,并提髙其生产力的发展.而并购仅仅是股权的转移,不增加东道国的资产总量.第三,在本国与国际上享有较髙的品牌名誉.(二）跨国并购的案例分析及启示(三）1.跨国并购案例分析一一吉利收购沃尔沃吉利在成功实施以自主创新为主的名牌战略之后,开始了以海外收购为主的品牌战略.2009年4月,吉利汽车收购了全球第二大自动变速器制造企业澳大利亚DSI公司,使其核心竞争力大大增强.2010年3月28日,吉利汽车与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司的协议.吉利作为我国汽车行业海外直接投资的先行者,选择了经济发达地区的着名企业作为并购对象.如果能有效利用沃尔沃本身的髙技术以及先进的管理模式,并且真正掌控国际着名品牌,增强自主创新能力,从而增强规模经济与范围经济.那么中国汽车产业海外并购之路将获得真正的实质性突破.2．跨国并购对我国企业的启示第一,经济发达地区,工业化程度高的国家.由于现有的管理体系和技术水平较髙,符合跨国公司的发展要求.从而降低整合成本,能够迅速进入正常生产销售轨道,占有市场份额.第二,跨国公司能够较好地实现产品多元化,可以釆用跨国并购的方式.这样可以弥补我国企业对新行业生产和经营经验不足的缺点,采取收购方式可以迅速融入市场以取得战略平衡.第三,选择华人网较为庞大的地区,形成华人商业网络,在这些地区投资容易获得相关信息和迅速进入当地市场.一方面,国外华人是我国境外企业的一个很大的目标消费群.另一方面,由华人网带动东道国本土居民进行产品的拓展.第四,与自我发展构件企业核心竞争力相比,跨国并购具有时效快、可得性和低成本等特点.尽管要完成从搜寻对象到实现并购、进行资源重组、构建企业的核心竞争力还是要快得多；对于那种跨国公司需要的某种知识和资源专属于另一企业时,并购就成为跨国公司获得这种知识和资源的唯一途径.。
课程名称：国际投资学课程代码：
课程名称：国际投资学课程代码：天津市高等教育自学考试课程考试大纲课程名称：国际投资学课程代码：3261第一部分课程性质与目标一、课程性质与特点本课程是高等教育自学考试国际贸易（本科）专业所开设的专业课之一，它是一门理论联系实际的课程。
本课程从国际直接投资理论上分析了国际直接投资的成因和发展趋势，并对国际直接投资环境和国家及国际对国际投资的管理进行宏观分析，指导国际投资的实际操作。
二、课程目标与要求设置本课程，为了使考生能够牢固掌握国际投资的基本概念、基本原理和实用的操作方法，能够运用所学理论知识对国际投资领域有关问题进行分析，并在此基础上进行国际投资的实际运作，掌握国际投资学的学习方法及理论联系实际的方法，提高分析问题和解决问题的能力。
三、与本专业其他课程的关系《国际投资学》是国际贸易专业大学本科学生必修的专业基础课程，它与国际贸易专业的许多其他课程有着密切的关系。
《政治经济学》、《西方经济学》、《基础会计》、《国际金融》和《货币银行学》是本课程的基础，并与《国际经济合作》互相配合。
第二部分考核内容与考核目标第一章投资与经济增长一、学习目的与要求通过本章学习，掌握投资的概念和运动过程，了解投资与经济增长、经济结构的关系，从而了解投资在经济中的作用。
二、考核知识点与考核目标（一）投资（重点）识记：投资的概念直接投资的概念间接投资的概念投资的分类（二）投资的运动过程（次重点）理解：投资运动周期的四个阶段（三）投资与经济增长的关系（次重点）识记：经济增长的含义理解：投资与经济增长的相互作用（四）投资与经济增长关系的理论（一般）理解：投资系数的公式及意义投资乘数的公式及意义加速数的公式及意义（五）投资与经济结构的关系（一般）识记：经济结构的含义投资结构的含义理解：投资与经济结构的相互作用第二章投资项目决策与风险分析一、学习目的与要求通过本章学习，了解投资项目决策的意义和应遵循的基本原则，并了解其程序，掌握投资决策和投资风险分析的主要原理和基本方法。
企业跨国并购风险管理研究——以HG集团并购S公司为例
摘要随着经济全球化进程的不断加快，企业间的竞争愈演愈烈，于是跨国并购交易活动逐渐兴起，我国企业也积极参与其中。
尽管跨国并购对我国市场来说是一个走出国门的好机会，但我国企业跨国并购的体系还不成熟，实际经验较少，且2017年政府又出台了一系列严厉的监管政策，导致近些年我国的跨国并购失败率很高。
通过对失败案例的总结，发现在环境、财务、整合方面存在很多风险问题，因此就要求我国企业在实施并购的过程中，不仅要对整个并购流程进行把控，还需要关注每个并购阶段可能存在的风险。
至此，并购风险管理日益引起企业的重视。
本文在总结了相关的理论基础后，运用了案例与理论相结合的方式，从整体角度依次对HG集团并购不同阶段的存在风险做了进一步的分析。
本文由五个部分组成：第一部分为引言。
主要介绍文章的研究背景、研究意义、国内外文献综述、研究方法及创新点。
第二部分为研究的相关理论介绍。
第三部分为HG集团并购S 公司案例介绍。
第四部分为重点阐述HG集团并购S公司面临的各种风险并对其进行风险管理分析。
第五部分为研究结论与启示。
本文中HG集团作为中国最大的化工企业，在2016年对S公司实现了并购后，使其产业得到了升级，扩大了市场规模，也跨入了跨国公司的行列，从而推动其走向世界，提高国际竞争力与国际参与度。
本文通过对HG集团并购决策、实施及整合过程分段分析，总结风险管理的有效措施，希望可以对我国未来要进行跨国并购的企业提供一些参考。
关键词：跨国并购；并购动因；并购风险；风险管理AbstractWith the acceleration of economic globalization, the competition among enterprises becomes more and more fierce. Therefore, cross-border m&a activities gradually emerge, and Chinese enterprises also take an active part in them. Although cross-border m&a is a good opportunity for China's market to go abroad, but the system of cross-border m&a of Chinese enterprises is not mature, and the actual experience is not enough. Besides, in 2017, the government issued a series of strict regulatory policies, leading to a high failure rate of cross-border m&a in China in recent years. Through the summary of failure cases, it is found that there are many risks in the aspects of environment, finance and integration. Therefore, Chinese enterprises are required to not only control the whole m&a process, but also pay attention to the possible risks in each m&a stage. So far, m&a risk management has attracted increasing attention of enterprises.After summarizing the relevant theoretical basis, this paper sues the method of combining cases and theories to further analyze the existing risks in different stages of HG group m&a from an overall perspective. This paper consists of five parts: the first part is the introduction. This paper mainly introduces the research background, research significance, literature review at home and abroad, research methods and innovation points. The second part is the introduction of relevant theories. The third part is the case introduction of HG group's acquisition of S company. The fourth part is focusing on the various risks and the risk management analysis of HG group's acquisition of S company. The fifth part is the conclusion and inspiration.In this paper, as the largest chemical enterprise in China, HG group has upgraded its industry, expanded its market size and stepped into the ranks of multinational companies after its acquisition of S company in 2016, so as to promote it to the world and improve its international competitiveness and participation. This paper, by analyzing the decision-making, implementation and integration process of HG group's m&a, summarizes the effective measures for risk management, hoping to provide some references for Chinese enterprises to conduct cross-border m&a in the future.Keywords: Cross-border m&a；Mergers and acquisition motivation；Merger and acquisition risks；Risk management目 录摘 要 (I)ABSTRACT (Ⅱ)第1章 引 言 (1)1.1 研究背景及意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究意义 (1)1.2 国内外文献综述 (2)1.2.1 关于并购的动因及操作方式的研究 (2)1.2.2 关于并购风险的产生方式的研究 (3)1.2.3 关于风险管理的研究 (4)1.2.4 研究述评 (5)1.3 研究方法 (5)1.4 研究框架 (6)1.5 研究的创新点 (6)第2章 并购及风险管理的相关理论 (7)2.1 并购的定义及分类 (7)2.1.1并购的定义 (7)2.1.2并购的分类 (7)2.2 并购风险的定义及跨国并购风险的分类 (8)2.2.1 并购风险的定义 (8)2.2.2 跨国并购风险的分类 (9)2.3 跨国并购风险管理的含义及框架 (11)2.3.1 跨国并购风险管理的含义 (11)2.3.2 跨国并购风险管理的框架 (11)2.4 并购的协同效应理论 (13)第3章 HG集团并购S公司案例介绍 (14)3.1 并购方及被并购方公司介绍 (14)3.1.1 HG集团简介 (14)3.1.2 S公司简介 (15)3.2 HG集团并购S公司动因 (16)3.2.1 获取核心竞争力 (16)3.2.2 优化产业布局 (16)3.2.3 发挥协同效应 (16)3.3 HG集团并购S公司过程 (16)第4章 HG集团并购S公司风险分析 (18)4.1 HG集团并购S公司的风险识别 (18)4.1.1 环境风险 (18)4.1.2 财务风险 (18)4.1.3 整合风险 (19)4.2 并购的环境风险管理分析 (20)4.3 并购的财务风险管理分析 (21)4.3.1定价风险管理 (21)4.3.2融资风险管理 (21)4.4 并购的整合风险管理分析 (23)4.4.1经营整合风险管理 (23)4.4.2文化整合风险管理 (23)4.4.3人力资源整合风险管理 (24)第5章 结论与启示 (25)参考文献 (27)作者简介 (29)后 记 (30)第1章引 言1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景近年来，我国跨国并购交易发展迅速，截止到2018年底，跨国并购的交易量增长179%，交易金额达到了4416亿美元。
中国企业跨国并购后的整合模式以吉利集团并购沃尔沃汽车为例
引言
随着全球经济一体化的深入发展，民营企业跨国并购成为推动全球经济增长的 重要力量。然而，民营企业跨国并购过程中面临诸多挑战，其中最为突出的问 题便是融资模式的选择。本次演示以吉利并购沃尔沃为例，对民营企业跨国并 购融资模式进行深入探讨。
文献综述
民营企业跨国并购融资模式的研究起源于20世纪90年代，现有研究主要集中在 融资策略、融资结构、融资风险及绩效等方面。国内外学者对民营企业跨国并等为主要考量 的融资策略，以及以银行贷款、股权融资、债券融资等为主要手段的融资结构。
国内外学者对于中国企业跨国并购后的财务整合进行了大量研究。这些研究主 要集中在财务整合的必要性、整合内容、整合方法以及对整合效果的评价等方 面。尽管这些研究取得了一定的成果，但仍存在以下不足：一是对中国企业跨 国并购后的财务整合过程研究不够深入；二是缺乏对整合过程中的问题和挑战 进行全面系统的分析；三是尚未将中国企业的跨国并购后的财务整合与其他企 业进行对比分析。
在吉利并购沃尔沃的案例中，李书福领导的吉利集团以18亿美元成功收购沃尔 沃轿车公司，成为该公司的最大股东。这一并购事件引起了国内外学者的广泛， 大量学者从不同角度对这一并购案例进行了深入分析。
研究方法
本次演示采用文献分析法、问卷调查法和案例分析法进行研究。首先，通过收 集和阅读国内外相关文献，了解民营企业跨国并购融资模式的现状和发展趋势。 其次，设计问卷，调查民营企业跨国并购过程中的融资需求和融资方式。最后， 结合吉利并购沃尔沃的案例，进行深入剖析。
针对以上问题和挑战，本次演示提出以下建议和对策：一是在跨国并购前，企 业应充分了解目标企业的财务文化，尊重并学习目标企业的财务管理理念；二 是在并购后，企业应选择与自身财务管理系统相适配的目标企业财务管理系统， 确保财务整合的顺利进行；三是在人才培养方面，企业应积极培训和引进具备 国际视野和跨文化交流能力的跨国财务人才，提高企业的财务管理水平。
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Saying that they have all left, I want them to come back one by one when I am the loneliest.悉心整理 助您一
臂（页眉可删）
跨国并购融资方式
并购贷款是国际并购中常用的融资手段。所谓的并购贷款，是指
商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并
购股权对价款项的贷款。
在公司并购过程中，融资是保证并购能否成功的关键因素之
一，对于跨国并购来说更加重要。近几年，中国企业在进行海外
融资开始有了多种选择，有些企业通过从内部开辟资金，有些企
业会通过企业银行信贷资金等方式开辟资金。接下来，将围绕跨
国并购融资方式为大家做详细介绍。
随着海外融资平台的建立，目前中国企业的融资方式开始有
多种选择。最核心的在于如何使这些融资方式达到最优配置，如
何利用股权、双边贷款、债券融资搭配组合满足客户需求。同时，
债券发行的币种、如何规避汇率风险，如何合理避税等都对交易
结果产生直接影响。跨国并购融资方式根据资金来源渠道可分为
内部融资和外部融资。
一、内部融资
(一)内部融资的概念
1、内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内
部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。是指企业不断将
自己的储蓄(主要包括留存盈利、折旧和定额负债)转化为投资的
过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本
和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。
事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方
式，是企业资金的重要来源。
2、内部融资是从企业内部开辟资金来源，筹措所需资金。
如果收购方在收购前有充足的甚至过剩的闲置资金，则可以考虑
使用内部资金并购。但是，由于并购活动所需的资金数额往往非
常巨大，而企业内部资金毕竟有限，利用并购企业的营运现金流
进行融资有很大的局限性，因而内部融资一般不能作为企业并购
融资的主要方式。只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，
企业才会转向外源融资。企业外源融资分为直接融资为主或以间
接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制
等的制约。
(二)内部融资的优点
1、自主性
内部融资来源于自有资金，上市公司在使用时具有很大的自
主性，只要股东大会或董事会批准即可，基本不受外界的制约和
影响。
2、融资成本较低
公司外部融资，无论采用股票、债券还是其他方式都需要支
付大量的费用，比如券商费用、会计师费用、律师费用等。而利
用未分配利润则无需支付这些费用。因此，在融资费用相对较高
的今天，利用未分配利润融资对公司非常有益。
3、不会稀释原有股东的每股收益和控制权
未分配利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每
股收益和控制权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大
其它方式的融资。
4、使股东获得税收上的好处
如果公司将税后利润全部分配给股东，则需要缴纳个人所得
税;相反，少发股利可能引发公司股价上涨，股东可出售部分股
票来代替其股利收入，而所缴纳的资本利得税一般远远低于个人
所得税。
二、外部融资
外源融资(external financing)外源融资是指企业通过一
定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资分方式包
括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业
信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。 在市
场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，二是
外源融资。外源融资是指吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自
己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内
源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获
得资金的重要方式。
综上所述，近几年，全球企业的竞争都在加剧，跨国并购也
越来越多，在跨国并购的过程中，融资方式起到了重要的作用。
根据上文对跨国并购融资方式的介绍，融资方式有内部融资和外
部融资两种方式。一般，企业从内部寻找资金，筹措所需资金，
当内部融资无法满足企业资金需要时，企业需要进行外部融资。