2017年白酒行业泸州老窖分析报告

2017年白酒行业泸州老窖分析报告
2017年11月
目录
一、行业现状 (5)
1、历经调整后，行业步入恢复性回暖 (5)
2、居民购买力与消费理念发生变化 (6)
3、消费结构转变，行业趋势势必向上 (7)
二、高端白酒的情况 (8)
1、投资加速是白酒行业向上的主要动力 (8)
2、高端酒财务指标对比 (9)
3、高端酒的格局 (10)
三、浓香白酒鼻祖：泸州老窖 (13)
1、区位优势与全产业链支持：产业园区+自由贸易区 (13)
2、泸州老窖概况 (15)
（1）主要业务 (15)
（2）历史 (15)
（3）股权结构 (17)
（4）品牌 (17)
（5）国窖1573的诞生 (18)
3、行业调整期公司遇危机 (18)
（1）公司逆势提价引发业绩跳楼 (19)
（2）产品线过多导致产品焦点模糊 (20)
（3）历史经典“柒泉模式”暴露问题 (21)
4、改革助公司走出低谷 (22)
（1）聚焦三线、五大单品体系 (22)
（2）管理层年轻有为经验丰富 (24)
5、管理层理政策 (25)
6、公司营销模式变革 (28)
（1）销售模式变革：品牌专营模式 (28)
（2）变革之博大酒业营销公司 (29)
7、渠道扩张，新体系实施加快销售恢复 (29)
8、收复失地，拓展新疆域 (31)
9、长远打算之技改项目实施 (32)
四、盈利预测 (33)
经过行业深度调整，2016年白酒行业回暖，高端龙头率先复苏，营收和净利润呈恢复性增长态势；政务消费被个人消费和商务消费取代，驱动高端白酒行业增长；中国白酒市场已由扩张型增长转变为竞争型增长，分化明显，高端市场格局基本成型。

公司品牌夯实，产品结构调整完成，聚焦五大单品。

高毛利产品将会给公司带来丰厚的回报。

国窖1573作为公司标杆性产品且在高端酒市场拥有重要影响力，上半年1573全国招商顺利，销量实现40%以上的高速增长；中高端酒（窖龄和特曲）在此价格带上极具性价比，受益于消费升级，有望成为强有力的腰部支撑品种。

公司推进营销体制改革，由柒泉模式调整为品牌专营模式，按产品划分为国窖1573、窖龄、特曲和博大专营公司提升公司对终端的掌控力，聚焦核心单品，快速提升品牌形象。

公司在各地的渠道扩张初现成效，原来的优势市场销售收入恢复，收入重地的西南地区已重回历史高峰；渠道下沉后，华北、华中和其他地区未来增长有望进一步发力。

公司技改项目加大中高端优质基酒产能确定，国窖1573到2020年放量预计达到1.5万吨。

在茅五产能遇瓶颈的情况下，老窖后劲强劲。

公司是一线白酒中最具成长性的白酒企业，随着品牌专营模式的建立和产品定位、价格理顺，未来业绩的持续增长较确定。

经过改革调整之后，公司毛利率水平明显迅速回升，业绩有望加速增长，实现既定目标。

预计公司2017-2019年分别实现营业收入103.35亿元、129.91亿元和158.76亿元，实现净利润26.70亿元、35.83亿元和46.67。