资本成本决策详细说明
融资决策系列教程之二·资本成本全面解析篇
For personal use only in study and research; not forcommercial use融资决策系列教程之一·资本成本全面解析篇融资决策是企业财务管理的重要组成部分，并贯穿于企业财务管理的全过程。
资本成本一、资本成本的概念及意义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹资费和资金占用费两部分。
资金筹资费是指在资金筹资过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等；资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、借款和债券的利息，等等。
资本成本是企业财务管理中的重要概念。
对于企业筹资来讲，资金成本是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据，企业要选择资金成本最低的筹资方式；对于企业投资来讲，资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准，投资项目只有在其投资收益率高于资金成本时才是可接受的，否则将无利可图。
资金成本还可作为衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资金成本，否则表明经营不利，业绩欠佳。
资本成本有多种计量形式，主要包括个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。
不同计量形式所得出的资本成本有不同的用途。
个别资本成本是各种筹资方式的资本成本，包括长期债券成本、长期借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两种统称为债务资本成本，后三种统称为权益资本成本。
个别资本成本主要用于评价各种筹资方式；综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均所得到的平均资本成本，一般用于企业资本结构决策；边际资本成本是追加筹资部分的成本，也要采用加权平均的方法计算，一般用于追加筹资决策。
二、个别资本成本的计算（一）长期借款的资本成本长期借款的成本是指借款利息和筹资费。
由于借款利息计人税前成本费用，可以起到抵税的作用。
1．不考虑货币时间价值时的长期借款资金成本计算模型。
资本成本计算与分析
资本成本计算与分析资本成本是企业投资所需支付的成本，对企业的投资决策和资本结构具有重要影响。
本文将介绍资本成本的概念、计算方法以及分析应用。
一、资本成本的概念资本成本是指企业使用自有资金和借入资金进行投资时所需支付的成本。
它包括权益资本成本和债务资本成本。
1. 权益资本成本权益资本成本是投资者持有一定比例的股权所要求的回报率。
它可以通过股票市场中的股息率来计算，即股息率=每股股息/股票市价。
企业还可以通过利润分配政策、市场需求等因素来确定权益资本成本。
2. 债务资本成本债务资本成本是企业借入资金所需支付的利息成本。
它可以通过债券的利率来计算，即债务资本成本=债券利率。
二、资本成本的计算方法资本成本的计算方法有多种，常用的包括加权平均资本成本法和内部收益率法。
1. 加权平均资本成本法加权平均资本成本法是指根据企业的资本结构，按照权益资本和债务资本的比例计算出加权平均资本成本。
公式为：加权平均资本成本 = (权益资本占比 ×权益资本成本) + (债务资本占比 ×债务资本成本)。
2. 内部收益率法内部收益率法是通过计算项目的净现金流量，并使净现金流量与投资成本相等，从而得到内部收益率。
具体计算方法需要使用财务软件或Excel等工具。
三、资本成本的分析应用资本成本的分析应用主要包括投资决策和资本结构优化。
1. 投资决策在投资决策中，企业可以通过计算资本成本来评估投资项目的可行性。
如果项目的预期回报率高于资本成本，则可以判断该项目是可行的，反之则不可行。
2. 资本结构优化资本结构是指企业资金来源的组成方式，包括权益资本和债务资本的比例。
企业可以通过优化资本结构来降低资本成本，提高企业的盈利能力和竞争力。
例如，通过增加债务资本的比例，可以降低企业的加权平均资本成本。
在进行资本结构优化时，企业需要考虑多个因素，包括市场情况、企业的风险承受能力、税务政策等。
结论资本成本是企业进行投资决策和资本结构优化的重要指标。
资本成本的计算及运用举例
资本成本的计算及运用举例
资料：某投资项目需要资金10000万元，具体筹资方案为：向银行借款4000万元，年利率为6%；发行普通股3000万股，每股面值1元，发行价2元，筹资费率2%，第一年预期每股股利0.1元，以后年增长2%。
所得税率为25%。
要求：（1）计算该方案的综合资本成本；（2）如果该项目年收益率为10%，从经济角度看是否可行？
思路：
先计算借款筹资的资本成本、普通股筹资的资本成本，然后计算综合资本成本，再将其与项目年收益率对比，作出决策。
解题过程：
借款筹资的资本成本
=6%×（1－25%）=4.5%
普通股筹资的资本成本
=［3000×0.1］÷［6000×（1－2%）］＋2%=7.1%
综合资本成本
=40%×4.5%＋60%×7.1%=6.06%
如果该项目年收益率为10%，高于综合资本成本，从经济角度看可行。
资本成本的计算与分析
资本成本的计算与分析资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。
计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。
本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本的计算债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。
例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。
例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。
例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% ×60%)+(15% × 40%)=11.5%。
三、资本成本的分析角度1. 风险角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。
如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。
反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。
如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。
反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估不同资本结构对资本成本的影响。
资本成本通俗理解例子
资本成本通俗理解例子
资本成本也称为机会成本，是指企业为了筹集资金而放弃的无风险投资收益率。
资本成本可以帮助企业做出更好的投资决策，衡量企业的融资成本。
一个简单的例子：
假设你开了一家咖啡店，你需要筹集资金购买设备、装修店面、支付租金等。
你可以选择自己出资或向银行贷款。
你需要衡量这两种方式的成本。
1.如果你选择自己出资，那么你的机会成本就是将这笔钱投资于其他无风险项目所能
获得的收益。
假设这笔钱可以投资于国债，年化收益率为3%。
那么，你的资本成本为3%。
2.如果你选择向银行贷款，那么你需要支付贷款利息。
假设贷款利率为5%。
那么，
你的资本成本为5%。
在这个例子中，资本成本是3%（自己出资）和5%（贷款）。
企业在进行投资决策时，需要考虑这些成本，以便更好地评估融资方案的可行性和盈利能力。
资本成本越高，企业在投资项目时需要实现的收益率也就越高。
因此，在评估投资项目时，企业会比较不同融资方案的资本成本，以便作出更明智的决策。
另一个简单的例子：
资本成本= 债务成本+ 股权成本资本成本= 5000万x 5% + 5000万x 10% 资本成本= 250万+ 500万资本成本= 750万
这意味着公司每年要支付750万港元的资金成本，才能维持这个项目。
如果项目的收益低于这个数额，那么公司就会亏损。
如果项目的收益高于这个数额，那么公司就会盈利。
Chap4.1 筹资决策-资本成本
第一节 资本成本及其估算
1. 资本成本的概述 2. 资本成本的估算
一、资本成本
１、什么是资本成本？ – 即资本的价格。
•广义资本成本： 短期资本成本：被动从属于企业经营性质与规模 长期资本成本（狭义）
权数类别 性质 评价 账面价值 反映过去 由于资本的账面价值与市场价值差别较大， 计算结果会与实际有较大差距，从而贻误 筹资决策。 市场价值 反映现在 计算结果反映企业目前的实际情况。债券、 股票以市场价格确定权数，也可选用平均 价格确定权数。 目标价值 反映未来 按债券、股票的目标市场价值确定权数，能 体现期望的资本结构，据此计算的加权平 均资本成本更适用于企业筹措新资金。
Kp = 11 = 11.46% 100 × (1 − 4%)
3、普通股成本
• 普通股与优先股的区别？
• 计算方法有三： （1）股利增长模型； （2）资本资产定价（ＣＡＰＭ）模型法； （3）债券收益率加风险溢价法。 3 * 掌握前两种方法，后一种了解。
①股利增长模型
(假设新发行股票) D1 Ke = +G Pc (1 − Fc ) Pc : 普通股发行价格 Fc : 普通股筹资费率 G:
货币的时间价值？
• 若一年付息次数不只一次 呢？
SAIR m EAIR = (1 + ) −1 m
课本Ｐ130－例6.1、例6.2
思考：这种方法存在什么问题呢？
例题
例：设A公司向银行借了一笔长期贷款，年利率为8%，问A 公司这笔长期借款的成本是多少？（假设筹资成本为零） 若银行要求按季度结息，则公司的借款成本又是多少？ （1）Kl= Ri（1- T） = 8%（1- 34%）= 5.28% （2）若按季度进行结算，则应该算出年实际利率，再求资 本成本成本；（考虑复利频率） Kl = Ri（1- T） = [（1+i/m）m - 1]（1-T） = [（1+8% / 4）4 -1]（1-34%）= 5.43%
资本成本分析
资本成本分析资本成本是指企业融资所需支付的费用，是企业决策和投资的重要指标。
通过对资本成本的分析，企业可以评估项目的可行性，制定融资策略，优化资金使用效率，提高盈利能力。
本文将从概念、计算方法、影响因素、应用范围和实例等方面进行资本成本分析的介绍。
一、概念资本成本是企业融资的费用，它包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本指的是企业通过债券融资所支付的利息和手续费用；股权成本是企业融资所支付的股息和股权融资成本。
企业通过计算债务成本和股权成本的加权平均值，得到资本成本率。
二、计算方法资本成本的计算需要考虑债务和股权的比例权重，以及相应的利率或股息。
常用的计算方法包括权益资本贴现模型（CAPM）和加权平均资本成本法（WACC）。
（1）权益资本贴现模型（CAPM）CAPM模型基于风险与收益的关系，通过计算资产的β值，确定股权的预期回报率。
然后，根据预期回报率和股权权重计算股权成本。
（2）加权平均资本成本法（WACC）WACC方法综合考虑债务和股权的资金比例和成本，计算企业的加权平均资本成本。
它是企业整体资本的加权平均成本率。
WACC的计算公式是：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)。
其中，E表示股权市值，V表示总市值，Re表示股权预期收益率，D表示债务市值，Rd表示债务成本率，Tc表示企业的税收率。
三、影响因素资本成本受多种因素的影响。
其中，市场利率、企业风险和税收是主要因素。
市场利率的波动直接影响债务和股权的成本，高利率会增加资本成本。
企业自身的经营风险和财务风险也会对资本成本产生影响，风险越高，成本越高。
税收是资本成本的重要组成部分，税收水平的不同会影响债务成本。
四、应用范围资本成本分析可以用于企业在制定投资决策时的评估和比较。
在项目评估中，企业可以基于资本成本分析，计算项目的净现值和内部收益率，评估项目的可行性。
另外，资本成本分析也可以应用于融资决策，帮助企业确定最合适的融资方式和成本，降低企业的融资风险。
企业财务决策中的资本成本分析
企业财务决策中的资本成本分析在企业的财务决策中，资本成本分析扮演着至关重要的角色。
为了深入了解资本成本分析的意义以及如何进行相关分析，本文将从以下几个方面进行讨论：资本成本的概念及其意义，资本成本的计算方法，以及如何应用资本成本分析在企业财务决策中。
资本成本的概念及其意义资本成本是企业从各种不同来源获得的资本所需支付的成本。
在企业的财务决策中，所有的决策都需要知道资本成本，因为资本成本是企业决策的重要因素之一。
资本成本包括股本成本、债务成本和优先股成本。
股本成本是指股东投资股票所要求的回报率。
债务成本是指企业所需悠长的债务利息或净利率。
优先股成本是指企业支付给优先股持有者的利息费用。
资本成本的计算方法资本成本的计算方法有两种：加权平均资本成本和边际资本成本。
加权平均资本成本计算方法是企业采用不同资本来源的成本加权平均数来计算总体的资本成本。
这种方法需要考虑企业所有资本成本的权重以及成本。
不论是公司的股票、债券或是其他债务渠道，以及各种来源的股东权益、股票权益，企业需要计算出各自权重和对应支出以便于计算。
这种方法通常适用于企业定期的融资决策。
边际资本成本计算方法是指企业增加一单位新资本而需要支付的成本。
这种方法主要是将企业的成本作为一个参考系，根据新投资的成本和资本回报预期的关系来决定是否进行新的资本投资，对于可以通过增加不同资本获得不同资本回报方法的企业来说，这种方法更为普遍。
如何应用资本成本分析在企业财务决策中资本成本分析可以应用在企业很多方面的决策中。
例如，企业想进行特定的投资，可以首先考虑投资的内部收益率，如果该投资的内部收益率要高于企业权重的平均成本，那么将是一个好的投资决策。
如果投资的内部收益率低于权重的平均成本，企业则应该避免该项投资。
在评估企业购买或租赁商业用地等固定资产时，也可以使用资本成本分析。
通过比较购买新固定资产的成本和租用固定资产的成本，企业可以决定采取相应的措施或方针。
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资本成本决策详细说明
1资本成本的概念及意义
1.1什么是资本成本
从投资者角度看，资本成本是资本市场投资特定的项目所要求的收益率，或者也可以称之为机会成本。
也就是说如果有更具吸引力的投资选择(更高的期望收益率)，投资者将转移其投资。
从企业角度看，资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益率。
如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者;反之大大高于投资者要求的收益率，资本成本将导向大批的投资者进行投资。
1.2资本成本的实际意义
资本成本简单地说应该是一种预期的收益率。
资本成本取决于投资项目的预期收益风险，由资本使用决定。
不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同，即资本成本的形成及存在是多样的。
资本成本不是企业自己设定的，而是由资本市场评价，必须到资本市场上去发现。
资本成本的核算必须是在一定的市场环境前提下进行的，而且其必然存在于资本市场中。
资本成本隐含的价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动的评价标准上。
(1)资本成本可以作为企业取舍投资机会的财务基准，或贴现率。
只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行该项投资。
资本成本起到了基础性对比数据的作用。
(2)资本成本用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效，为业务、资产重组或继续追加资金提供决策依据。
只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值。
资本成本是一种用来衡量生产经营过程中的临界基准。
(3)资本成本可以作为企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。
预期收益稳定的企业可以通过增加长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。
(4)资本成本可以作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标。
资本成本作为评估企业资本经营业绩和价值创造状况的指标已受到关注。
2资本成本决策的重要意义
2.1资本成本决策与经营理念
在经营理念上，企业需要了解资本成本的实际意义，但主要应致力于正确地进行投资、经营和融资决策，不必过分关注资本成本数值。
由于企业的性质不同，资本成本
对一个企业经营理念的影响可以分为两种形式，一种是规避资本成本;一种是重视资本成本。
建立和推广资本成本理念的目的，并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值，而在于促进企业树立为股东创造市场价值而不是账面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。
资本成本是资本市场对企业的外部评价指标之一，其估算应该由资本市场来完成。
在目前我国资本市场未形成资本成本估算方法和数值共识时，企业不必过分关注本企业资本成本具体数值，特别是以技术创新为经营哲学的成长型公司。
由上述分析可见，资本成本对成熟型企业的影响更为明显，该属性企业在经营过程中会通过各种方法来相对的降低资本成本，用平稳、长远的发展来对待资本成本;而对于增长型的企业，由于企业的收益远远大于投入，所以对资本成本甚至不予考虑，但随着企业的发展都会达到一个平稳的增长过程，资本成本就会表现得越来越重要。
2.2资本成本与融资决策财务分析
按照保持与公司资产收益风险匹配、维持合理的资信和财务弹性的融资决策和资本结构管理的基本准则，借助财务顾问的专业知识，利用税法等政策环境和金融市场有效性状况，确定融资类型、设定弹性条款、选择融资时机和地点等都是融资需要考虑的因素。
从中长期角度看，资本成本评估数据来源于资本市场。
因此，需要完善资本市场，包括短期、长期国债市场和公司债券市场，建立公认的资本市场收益基准。
投资银行、财务咨询公司等金融中介服务机构以及大学商学院在推广资本成本理念和资本成本估算方法研究方面应发挥积极作用，逐渐推出中国股票市场资本成本估算规范和方法。
资本成本的规范和方法的总结说明其在融资领域正在不断的被应用。
综上所述，我们可以得出以下结论：①资本成本是企业筹资决策的重要依据。
企业的资本可以从各种渠道，如银行信贷资金、企业资金等来源取得，其筹资的方式也多种多样，如吸收直接投资、银行借款等。
通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。
所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。
随着筹资数量的增加，资本成本将随之变化。
当筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时，企业便不能再追加资本。
因此，资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。
②资本成本是评价和选择投资项目的重要标准。
资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。
只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本;如果投资项目的收益低于资本成本，企业会根据实际情况来进行有效调整，或更换投资项目(重新考虑资本成本)，或通过调整生产经营过程中的一些具体环节，来相对的降低资本成本。
③资本成本是衡量企业资金效益的临界基准。
如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用效益差，经营业绩不佳。
3目前资本成本决策在国内企业中的情况及其未来的展望
由于债务资本利率水平和还本付息明确，我国企业普遍能感受到债务成本的存在，但感受不到股权资本成本的压力。
普遍把公开发行股票视为一种无须还本付息的廉价筹
资方式。
同时，资本成本，特别是股权资本成本估算模型的应用还存在大量的技术困难。
例如，缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场，投资者投资分散，组合程度低。
近年来，有些证券公司计算了β值，但未达成共识和受到广泛接受。
经验判断仍然非常重要，投资者也很少采用需要估算资本成本的贴现现金流模型估算股票价值。
由于资本成本决策在现实存在着难以估算的弊端，所以在目前我国对资本成本决策的重视程度还远远低于国际上一些经济发达国家。
造成这一现状的原因可以归结为：
(1)时间短。
我国经济的快速发展是20世纪80年代后期到现在，短短20多年的时间里我国经济的发展取得了可喜的成果，与此同时也发展起了一批企业，但这些企业在经营上更多的是一种效仿，少有独辟蹊径的企业，所以在经营理念上也是大致相同，形成了一种中国式的企业模式，在此期间对国外的先进企业经验的学习及应用更多的是一些短时有效的经验和方法，而没能把一些国外大企业的经营理念的精髓拿回来，对于资本成本的研究则更是浅尝辄止。
(2)特定的市场环境决定了对资本成本的关注度。
我国经济的快速发展使我国的企业发展跨越了一些企业发展的必经之路。
因为超速的发展使一些问题还没来得及发生就被回避或者弱化了，资本成本也在其中。
某一行业的发展速度十分快速，而当时中国的现状是基本上每个行业都是买方市场，供求关系比例缺口大，并且在相当短的时间( 2~ 3年)内达到相对饱和，也就是说基本上都是增长型的企业，收益都远远高于资本成本，资本成本基本上是不用考虑的。
随着中国企业的不断发展，资本成本正在扮演着越来越重要的角色。
因为如本文前部分提到的，当一个企业成为稳定型企业时，制约其发展的因素中资本成本的影响会不断加深，所以必然迫使企业加大对资本成本研究的投入，也必然会使资本成本决策理论进一步发展，并使其运用更加规范。
相信在不久的将来资本成本决策将会更好地为中国企业发展服务，中国企业也会不断的使资本成本决策更广泛的运用。
文章来源：律伴网/。