国际收支平衡表资本与金融账户分析

2007年上半年我国国际收支平衡表分析统计显示，2007年上半年我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备较快增长。

资本和金融账户为国际收支平衡表的第二大项目。由资本账户和金融账户组成，主要记录资本转移如债务减免等项目，而大量的内容则记录在金融账户中，所以资本和金融账户差额主要体现在金融账户差额上，金融账户的变化决定着资本和金融账户的变化。金融账户中又包括直接投资、证券投资以及其它投资。

金融账户差额＝直接投资差额＋证券投资差额＋其它投资差额

同样，该差额为正时，称作经常项目顺差或盈余，为负时，称作经常项目逆差或赤字，为零时称为金融项目平衡。金融项目顺差表示在对外金融交往中资金净流入，金融项目逆差表示为在对外金融交易中资金净流出，金融项目平衡表示在对外金融交易中资金流入流出相等，

资本和金融项目顺差增加明显

07年上半年我国国际收支平衡表中资本和金融项目顺差增长非常明显。具体来看，资本和金融项目实现顺差902亿美元，同比增长了132%，在国际收支总顺差中的比重为36%，与去年同期相比，比重提高了6个百分点。我们看到，902亿美元的资本和金融项目顺差规模比

2005、2006年的年度顺差规模还要高出

272、802亿美元，显示出今年上半年的强劲增长，改变了

2005、2006年以来资本和金融项目顺差规模不断下降的态势。

进一步分析我们看到，资本和金融项目中的主要部分金融项目实现顺差为887亿美元，同比增长了140%。从结构来看，主要是由于直接投资和其他投资顺差额的增加以及证券投资逆差额的减少。具体来看，直接投资项目实现顺差509亿美元，其中外国来华直接投资净流入583亿美元，增长56%，表明受我国经济基本面良好，生产要素价格较低，国内市场发展迅速的影响，外商投资我

国市场的热度依旧。从我国对外直接投资看，今年上半年净流出74亿美元，同比增长17%。

从证券投资项目看，今年上半年实现逆差48亿美元，同比下降了84%，从资产项目差额的结构来看，今年上半年数据显示，我国对境外证券投资净流出151亿美元，比去年同期减少297亿美元。进一步的从股本证券差额看，今年上半年实现逆差额50亿美元，而去年同期为0，表明2006年开始随着我国合格境内机构投资者制度（QDII）的正式启动以及投资范围的逐步扩大，股本证券项目的差额开始逐步扩大，2006年实现逆差额15亿美元，今年上半年继续增加。从债务证券差额来看，今年上半年为-100亿美元，比去年同期减少了348亿美元，表明一直在我国对外证券投资中占有主要地位的债务证券的投资规模今年上半年有明显减少。从原因分析主要有：

（1）今年上半年国家外汇管理局调减了短期外债指标，商业银行境外融资规模受到一定限制。

（2）国内经济的持续快速增长使得贷款需求不断增加，商业银行对境内外资产布局进行相应调整，减少增持境外债券。

（3）随着居民理财意识的提高，居民户外汇存款有所分流，减少了银行资金来源，也使得银行境外债券投资规模低于往年水平。从负债项目差额结构看，我国从境外证券市场融资以及吸收境外合格机构投资者投资流入103亿美元，比去年同期减少53亿美元。其中境内银行和企业境外发行股票募集资金85亿美元，比去年同期减少50亿美元，吸收合格境外机构投资者投资18亿美元，比去年同期减少3亿美元。从原因分析，主要是去年我国主要国有商业银行境外上市融资较多，而今年以来随着国内资本市场的活跃，筹资者将眼光更多的转向了国内市场。

08年我国国际收支平衡表项目分析

资本和金融项目分析

横向分析

2008年金融账户资金流入3433.50亿美元，支出2326.21亿美元。顺差

1108.29亿美元，接下来对金融账户的字项目进行分析。

直接投资差额分析

2008年我国在外直接投资增加额18.08亿美元，外国在华直接投资增加额549.36亿美元，直接项目盈余531.31亿美元，

证券投资差额分析

2008年我国对外证券投资增加额5.72亿美元，外商在华证券投资202.62亿美元，盈余196.90亿美元，

其他投资项目分析

2008年我国在外其他投资增加额2242.74亿美元，外国在华其他投资增加额2621.82亿美元，盈余379.08亿美元。

由表看出证券投资账户中资产和负债项目都实现了盈余（除货币市场工具项目外）其他投资项目中负债项目全部盈余，我国在外投资净增加额＝我国在外直接投资净增加额＋我国在外证券投资净增加额＋我国在外其它投资净增加额我国在外投资净增加额及其构成反映了我国在外投资的规模及其构成情况；外国在华投资净增加额＝外国在华直接投资净增加额＋外国在华证券投资净增加额＋外国在华其它投资净增加额

外国在华投资净增加额及其构成反映了外国在华投资的规模及其构成情况。

从以上分析还可以看出，在金融项目里，我国在直接投资证券投资和其它投资项目方面处于顺差地位，这说明我国在吸收国外资金的能力在大大加强，其原因有可能是因为外国居民认为在我国投资富有吸引力，从而推动了当地的投资。

换句话说，外国居民可能会认为该国的经济增长是健康和平稳的，从而能够使他们的投资获得丰厚的回报，反过来说外国的投资又会促进我国资本存量的扩张，资本存量的增加会提高我国居民未来的生活水平水准。实际证明以上的说法是正确的，当今的中国正在快速发展，经济实力在加强。

纵向分析资本金融账户差额

;对2003年—2008年金融账户进行对比分析

直接投资项目

2002年顺差46,789,569（千美元）2003年顺差47，228，993（千美元）2008年顺差53，131，430（千美元），2002-2003年顺差变化不大，2008年也有明显增加，增长幅度为12.5%，但对外直接投资较2003年增加（千美圆）增加12。85倍，由于它在直接投资项目中所占的比重较小，且外国在华的投资较大，直接项目还是实现了1.02倍的增长。那么造成我国对外投资增加的原因可能有很多，但其主要原因一方面是由于我国撤资和清算以及母公司资金往来而产生的外部资金流入大幅度的减少，另一方面是因为我国对外投资汇出的资本金和母公司资金往来的国内资金流出大幅---增加。这说明随着我国改革开放的进一步深入和拓展，以及“走出去”战略的实施，越来越多的企业和个人开始在境外进行直接投资。------李小平观点,中国社会科学院人口研究所副研究员证券投资项目

2008年证券投资顺差531.31亿美圆，较2003年增加了72.3%倍，可以说增长显著。增长主要源于其内部结构的变化，在这将从纵向比较加以分析，从国际收支平衡表中的可以明显看出数据的变化幅度，资产类项目2003年29.83亿美圆，2008年64.84亿美圆，增幅134.13%其增长原因是其子项目---债务证券所引起的，2008年债务证券比2003年增长117.44%而其债务证券下的中长期债券是导致资产类帐户增加的直接原因，2008年中长期债券比2003年增幅117.44%。

在看负债类帐户，其子项目--债务证券对总体影响较大，比2003年增幅219.08%货币市场工具的变化相对较小2003年为-0.02亿，2008年为-0.032亿，其变化对负债的影响小，进而对证券投资项目的影响更小，可不特别考虑。

另外从表中还可以看出我国发行股票和证券的筹资额在增加，增加的主要是中长期债券和股本债券，分别增加218.57%和41.33%，这可能是近年来国际资本市场特别是证券发行市场活跃的原因。

其他投资项目分析